一、为了省事直接贴个图作为褙景说明吧

收入还是在减少，q4 利润增长是负数不太好。无法从 q4 读出来 19 年 1 季报情况根据公告，是因为公司关闭了一些店铺和砍掉了一些虧钱的商品说明一直在进行产品结构和业态调整。还能在调整过程中保持赚钱我觉得挺牛的。

运营能力指标不太好主要原因是买地導致的。

其他成长指标尚可尤其是 roe、总资产收益率、毛利率、净利率指标。

公司在 2017 和 18 年分别买了两块地然后都计入了 " 存货 "，列支在 " 支付其他与经营活动有关的现金 " 科目下而不是通常列入无形资产和非流动资产科目下。这种操作的效果就是让公司的经营现金流数据变差资产负债表更难看。

将土地资产恢复到无形资产科目下的数据变化如下可以发现，每股经营现金净额的指标还不错就是经营上还是賺钱的。18 年要明显好于 17 年

看存货指标，18 年和 17 年大幅增加原因值得琢磨，是不是因为关联交易产生的18 年不分红，以后两年还要有固定資产投入牛纲要定增整体上市，既是发展需要也有博弈过程。关联交易可能是个坑

四、牛钢带来的麻烦会有多大？

牛钢作为大股东尽管确实面临压低股价的利益驱动，但不致于故意把企业搞成烂摊子股价下跌会损害他的股权质押融资能力，会伤了牛钢股权质押融资情况如下：牛钢大商集团团有限公司于 2018 年 8 月 22 日与平安银行股份有限公司大连分行签订《最高额质押担保合同》，将其持有本公司的 35,000,000 股無限售流通股质押给平安银行股份有限公司大连分行质押时间为 2018 年 8 月 22 日至 2020 年 2 月 21 日，双方于 2018 年 8 月 29 日在中国证券登记结算有限责任公司上海汾公司办理完毕证券质押登记手续截至股权质押办理日，牛钢大商集团团持有公司股份 70,573,815 股（全部为无限售条件股份）占公司总股本的 24.03%，本次质押股份数为 35,000,000 股占其所持公司股份总数的 49.59%，占公司总股本的 11.92%本次质押完成后，牛钢大商集团团累计质押公司股份 61,239,900 股占其所持公司股份总数的 86.77%，占公司总股本的 20.85%

还有安邦等股东看着牛钢应该不会太离谱。

关于在大连和烟台买地不能说这是糟糕的决策。关键看對多余资金的运营效率有多高

五、估值不到 10pe，在同行中是最低之一跟很多其他低分红不分红的同行相比相比，也不算太恶劣只是低於大家预期而已。便宜就是便宜是硬道理。

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　　11月1日市政府与牛钢大商集團团座谈会在市政府驻贵阳办事处召开，双方就进一步加强合作进行深入交流市委副书记、市长李刚，牛钢大商集团团董事局主席、党委书记牛钢出席会议并讲话

　　市委常委、副市长车民主持座谈会。

　　李刚对牛钢一行的到来表示欢迎在简要介绍六盘水农业产业發展情况后，李刚说六盘水具有喀斯特山区独特的农业资源禀赋，发展农业有气候、生态、产业、人才和区位优势当前正大力推进产業扶贫，加快农业产业结构调整牛钢大商集团团是中国最大的百货商业集团，双方有着广阔的合作空间六盘水农业特色产业发展事关貧困群众持续增收、稳定脱贫，希望依托牛钢大商集团团品牌加强市场营销推广，打开“人民小酒”、茶叶、猕猴桃等六盘水特色农产品销路带动更多贫困群众增收致富。同时在遵循市场规律的前提下，双方携手发展畜牧业探索咖啡豆种植等，助力六盘水脱贫攻坚李刚诚邀牛钢主席一行到六盘水实地考察，传经送宝推动双方尽快形成实质性合作，实现互利共赢发展

　　牛钢在简要介绍集团业務开展情况后说，通过前期的考察交流对六盘水农业产业发展情况有了深入了解，六盘水具有发展农业产业的良好条件和优势牛钢大商集团团将充分利用先进的技术和丰富的营销经验，与六盘水开展全方位的合作同时，组建专班细化对接，促进各项合作意向尽快落哋推动双方合作早日取得成果。

　　座谈会前双方还到六盘水特色农产品店查看特色农产品销售情况。

　　市政府秘书长罗资湘市囿关部门负责人参加座谈。 (记者 李 佳)