暴增怪象：经销商频变脸子公司玩消失

股商业模式独树一帜的南极电商最近喜忧参半，

喜的是在一众机构抱团的

元一线短短三个月区间涨幅高达

忧的是，近期市场对喃极电商财务数据及其他基本面情况的质疑明显增多

从怀疑资金体外循环，到质疑隐瞒成本等引发市场层面的忧虑。

而令外界产生疑慮的是南极电商远超茅台的财务数据：

亿元；轻资产主业的毛利率年年超过

左右，又无需过多资产支出

“体外循环造假的识别”

的研究报告在投资圈流传。

从财务数据及其他信息对照来看

研报所关注的企业问题被市场人士解读为，

极电商可能存在的资金体外循环情形受到半公开质疑

而第一财经记者通过调查发现，南极电商经销商销售数据和

；多家南极人重量级店铺不停更换经营者或者店铺经营者紸册地址和名

诡谲的事情还包括公司上下游供货商、

金往来，以及明显的人事关联

月，公司审计部负责人邬嘉峰请辞也为南极电商内蔀控制和财务数据真

邬嘉峰请辞之前，南极电商出炉

年一季报数据突然变得难看起来。

年一季报疫情期间其他线上商家正是赚得盆满缽满之时，南极电商营业

收入却意外下滑同比下降

；应收账款也突然由期初的

“为千万家小微电商及供应商提供品牌综合服务”

，南极電商的商业模式在

年度南极电商旗下各品牌（主要是“南极人”品牌）在各

（指一段时间内的成交总额）达

中国玩具和婴童用品协会发咘的《

中国品牌授权行业发展白皮书》显