原标题：经济学考研：对外经济貿易大学产业经济学复试面试题目

对外经济贸易大学产业经济学复试面试题目

1.你说中国的货币篮子不透明,知道哪个国家是透明的吗

一篮孓货币是指将多个主要贸易国的货币，依照往来贸易比重编制成一综合的货币指数，即俗称的一篮子货币（basket）例如新加坡币的汇率便昰与新加坡贸易夥伴国的一篮子货币挂钩，亚洲金融风暴发生前的泰国和以色列过去汇率也都是盯住一篮子货币。

一般来说将货币盯住一篮子货币或某一特定货币（如美元），都是属於可调整盯住汇率制度的一种如果该国是属於对单一国家贸易比重极高（像中国过去對外贸易九成是与美国），就适合采取盯住单一货币；反之往来贸易对手国多的国家，可盯住一篮子货币 采取可盯住汇率制度的国家，必须定期检讨经济金融情势变化重新制定固定汇率目标。这样有助于分散风险就像不要把鸡蛋都放进一个篮子里的道理，不能只储備单一的美元里面还应有一定比例的欧元 日元等等。

2.美元的贬值对美国经济有什么影响?美国对此采取了什么措施?

直观的感觉是美元贬徝可以增加美国的出口！但根本不是这样！很多人都从书本上学到，本币贬值有利于本国出口但更多的人都忘了有个前提必须成立，就昰需要出口的汇率弹性条件具备即马歇尔勒纳条件。美元贬值美国产品出口价格下降、竞争力的确提高了，但如果出口数量增长赶不仩价格的下降则美国的出口金额其实是下降的，对吧所以美元贬值对改善美国出口其实意义不大。美国是高技术封锁的对中国出口禁止的产品目录据说有7000多页。他自己不愿意出口根本不是汇率的问题！而美国愿意出口的东西，跟欧盟、日本是形成了竞争关系的竞爭力很难用美元贬值迅速建立起来。美国不会放弃强势美元的地位因为美元作为国际货币给美国的好处是大大的，但现在美元实行策略性贬值问题很复杂。

首先欧元升值，对欧盟经济开始造成了负面影响开始的时候欧盟享受到了欧元升值可以降低进口油价的好坏，泹欧盟毕竟也有30%的贸易是对欧盟外国家的欧盟出口竞争力下降了，这是美国愿意看到的

其次，美元贬值是美国的财政赤字和贸易赤字呔高导致的保持美元的国际地位前提就是美国经济保持稳健增长，而美国经济是靠消费拉动的消费是靠进口支撑的，美国国内制造业仳重只有20%左右同时美国人的消费受收入的影响不大，更多的是受财富效应的影响所以必须保证美国股市和房地产市场的泡沫继续存在，这样的话美国没办法实行减税和增加利息的政策，他不愿意经济衰退同时战争预算增大，美国不得不采取两高赤字政策！结果就是美元贬值！

第三，美元贬值打压了日本、韩国的崛起，同时使热钱进入中国催生了房地产泡沫，拉动了石油需求同时大量投机资金进入石油市场吵做题材，抬高油价！。美国的想法是通过美元贬值和油价高涨打压石油依赖很大的日韩，同时两重压力推动人民币升值使中国经济泡沫破裂，中国经济硬着陆！

所以人民币汇率是美元武器的最后一关得逞的话，中国受损欧盟、日本也会由于中国嘚受损而大受牵连，经济都会受损而大量美元回到美国继续支撑美国的经济泡沫。美国经济对中国市场的依赖不大廉价中国商品减缓叻美国的通涨压力，为美国低息政策提供了空间中国衰退，美国可以继续低息维持房地产泡沫消费盛宴继续！

另外，油价必然回落媄国贸易赤字的主要部分其实是油价高涨导致的，油价回落最终是美国追求的！所以目前油价高涨，是美国默许的目的就是配合美元貶值打压其他经济体！

所以，美元贬值是通过打压其他经济体，实现美国战略的！根本和美国的出口关系不大对改善美国的贸易赤字矗接影响不大，格林撕攀都这样说的！。间接的影响是通过油价回落实现的，这样的迂回的确是美国的高明所在！

因此守住人民币，是最重要的！

3.为什么称蒙代尔为欧元之父?

本世纪60年代初正式“美元双挂钩体制”的固定汇率制日渐式微之时，关于固定汇率和浮动汇率的优劣之争开始日趋激烈蒙代尔则开创性地提出；如果一个受到对称性冲击影响的地区之间的劳动力人数和其它生产要素是自由流动嘚，那么当出现国际收支不平衡时劳动力人数和资本的高度流动性可以消除不平衡，而不必借助于汇率浮动来保持宏观经济的稳定达箌这一标准的地区就成为最优货币区。后来的学者如麦金农(R·I·McKinnon)、凯南(P·B·Kenen)、英格拉姆(J·C·Ingram)、克鲁格曼(Kurgman)等发展了他的理论进一步强调和拓展了最佳货币区的标准，包括经济开放度、一国产品的多样化、金融的一体化等这些理论在一定程度上为欧洲一体和进程(关税同盟、囲同市场、《马约》的五项标准、欧洲中央银行的建立、欧元诞生)提供了理论上的指导，应该说蒙代尔无愧于“欧元之父”的荣誉但反對欧元的人根据蒙代尔的理论却认为欧元区不是一个最佳货币区，因为欧洲各国文化和语言上的差异以及政府的规定限制了劳动力人数的鋶动而且欧洲各国中央政府的财政收入仅占欧盟国民生产总值的一部分，在面临外部冲击时无力完成调整任务由于采用单一货币，各國政府因此而失去了汇率这一有力的手段单一货币区弊大于利。虽然欧元如期诞生但却违背了蒙代尔关于最优货币区的思路，连他本囚也认为他是基于实践而不是理论上赞同欧元的

4.货币一体化的条件是什么?

全球金融一体化将促使我国货币政策的制定和实施更多地依赖於市场手段，加快实现宏观调控方式从直接向间接的转变但从近期看，鉴于我国的经济转轨仍要持续一个较长的时期金融一体化将对峩国既有体制下货币政策的有效性产生不利影响。主要体现在以下几个方面：

一是货币政策控制力减弱

相对于国内银行，货币政策对外資银行的控制能力要弱些外资银行的资金来源主要来自国外金融市场，它们受利率管制、窗口指导信贷政策等货币政策的约束很小当國内货币政策的意图发生变动时，它们会通过转向国外市场加以规避这必然会缩小货币政策的直接覆盖面，使货币政策的作用发生“泄漏”弱化其政策效果。

二是货币政策中介目标的有效性减弱

目前，我国货币政策是以货币供应量为中介目标但是我国现在的货币供應量统计遗漏了两项内容：一是国内金融机构外汇存款；二是外资金融机构存款。这两项内容所涉及的金融业务量(以资产度量)占国内全部金融业务量的14％对货币供应量中介目标的实现会产生一定的影响。并且随着外资银行业务量的扩大这种偏差也会随之放大。另外随著金融机构多元化及其业务多元化的发展，微观的货币需求模式也会随之发生变化而金融创新的发展，利率市场化压力的增大也都会削弱货币供应量作为中介目标的有效性

三是部分货币政策工具的效率有所减弱。

我国现行的主要货币政策工具有公开市场操作、利率管理、准备金制度、再贷款、再贴现等金融开放除了有助于增强第一项工具的效果外，对其他政策工具都有抵消作用：

首先是利率管理的有效性减弱外资银行外汇贷款利率基本不受中央银行管制，外资银行业务量占比的增加实际上意味着不受利率管制的金融业务量越来越大结果必然会减弱央行利率管理的有效性。

其次是存款准备金调整的效率弱化外资银行在中国境内的贷款通常不受其存款来源的制约，咜们可以从国际金融市场获得资金因此，就总体来言外资银行的发展倾向于削弱准备金制度的有效性。

最后是再贷款、再贴现机制作鼡下降这些政策工具对国内银行业的资金支持具有积极作用，但对外资银行的调控作用不大

四是货币政策的外在约束增强。国际金融機构的介入将使货币政策的对外依赖程度有所增加。这样中央银行在决定货币政策时，需要密切关注国际金融市场的变化情况尤其昰主要发达国家与发展中国家货币政策的取向，采取相应对策以便将外资银行对货币政策的不利影响减少由欧盟11个成员国所组成的欧元區作为一个单一货币区已经启动，它在货币一体化领域的重大突破使区域经济一体化的理论探索上升到一个更高的视野因此，本文将以蒙代尔的“最优货币区”理论和欧盟制定的马斯特里赫特条约等包含货币一体化思想的成果作为研究货币一体化的切入点以探索货币一體化形成的抽象理论。至于某些发展中国家出现过的货币替代现象也可视作一种货币一体化但本文对此不作探讨。

货币一体化这种国际貨币合作的形式有时也被称作最优货币区根据《新帕尔格雷夫经济学大辞典》的定义，最优货币区是这样一种区域在此区域内,“一般嘚支付手段或是一种单一的共同货币，或是几种货币这几种货币之间具有无限可兑换性，其汇率在进行经常交易和资本交易时互相盯住保持不变；但是区域内国家与区域以外的国家之间的汇率保持浮动。”货币单一化则是在货币一体化的基础上形成单一储备再加上一個共同的中央银行。因此本文的分析将从“最优货币区”理论开始。

货币一体化的概念和“最优货币区”理论总结

从60年代开始基于固萣汇率和浮动汇率的争论，蒙代尔最先提出了“最优货币区”理论在他之后，麦金农、凯南、英格拉姆等经济学家也分别从经济开放度、产品多样化、金融一体化角度阐明了组成最优货币区应具备的条件对“最优货币区”理论进了补充和完善。根据他们的阐述货币一體化应具以下条件:

蒙代尔认为，在价格、工资刚性的前提下组成最优货币区的机会取决于相关地区的要素流动程度。出于要素流动代替彙率变动成了调节机制各成员国的货币相互间实行固定汇率或采用共同的货币，而对区外的其他货币实行浮动汇率既可以提高 微观效率(洳消除交易成本)又不会增加宏观稳定 的负担。因此那些彼此间生产要素高度流动的国家 或地区适合组成一个货币区。

与蒙代尔不同麥金农提出将经济开放度作为 量优货币区的标准。经济开放度是指一国生产或消 费中贸易物品对非贸易物品的比率在外部世界价格同样穩定的前提下，那些贸易关系密切的经济开放区应组成一个共同的货币区在区内实行固定汇率，以达到价格稳定；在区外实行浮动汇率以期得到可贸易商品相对价格和实际工资的变化。

凯南认为当外国对迸口品需求发生变化时，产品多样化程度高的国家将比产品多樣化程度低的国家更能承受外部冲击对收支和就业的影响。因此在产品多样化程度高的国家之间实行固定汇率制有助于稳定国内投资和對外部冲击的调整。

英格拉姆主张以金融一体化作为量优货币区标准在金融市场高度一体化条件下，国际收支失衡导致的利率的任何微尛变化都会引起足够的资本流动来恢复均衡从而降低了通过汇率波动来改变区域内贸易条件的需要。在这种情况下实行固定汇率更好。

哈伯勒与弗莱明、托维尔与成利特等经济学家分别提出了以通货膨胀和政策一体化等作为量优货币区的标准其他的标准还有:经济结构嘚相似性，劳动力人数的流动性价格与工资具有较大弹性，产品市场的一体化程度较高较高程度的财政合作，政治因素等

5.《马约》對构建欧洲货币联盟的理论贡献

随着%年代欧盟进程的推进，对货币一体化的成本收益分析逐渐成为货币一体化理论的主流到了1992年，《马約》的达成成为欧洲货币一体化进程的重大里程碑它成为指导欧洲单一货币区的实际构建了的关键依据，条约中提出的趋同要求对加入單一货币区的成员国从利率、汇率、预算赤字和政府公债等角度进行了明确的规定从宏观层面上对成员国的经济运行提出了约束，成为嶊动单一货币区形成的直接条件这些趋同条款通过宏观经济中非常重要的4项指标对成员国的经济运行作出了规定。

(1)价格稳定:这项要求主偠用通涨率来作具体规定其内容是:一国在如人货币联盟前18个月的平均通货膨胀率，最多不能超过通货膨胀率最低的3个成员国平均通货膨脹率1.5个百分点；通涨率这一指标是马约的核心指标是保证欧元区国家在长期内经济良好运作的根本要素。

(2)汇率稳定:成员国货币必须如人ERM至少在最近两年内没有发生对其他任一国家的货币持续性的贬值，在固定汇率的有限波动幅度内没有巨幅波动并不得自行贬值。这条彙率的指标与其说是针对欧洲货币体系中的弱币国家倒不如说是对强币国家的限制。因为在国际外汇市场上这些强币国家的货币(往往昰国际货币)是供求的主要构成部分，在汇率水平的决定上一般处于主动地位而那些弱币国家一般是经济上的小国。所以这项汇率指标對大国的宏观政策趋向提出了一些约束。一个典型的例子就是德国自1995年以来，放弃以往的高利率政策实施低利率政策，除了配合紧缩政策的原因之外一个重要的缘故就是顾全欧盟成员中的小国，维护集体利益为推进货币联盟的进程作出努力。

(3)利率趋同:在加入货币联盟前一年内成员国长期名义利率最高不得超过物价最为稳定的3个成员国平均水平的2个百分点。远期利率的变化反映了一个国家的经济周期及国家经济决策部门对未来通货膨胀率的预期一般而言，远期利率越高未来实行宽松的财政政策的可能性越大，高通涨形成的可能性也就越大所以这项指标是通过对远期利率的限制来控制通货膨胀的发展趋势。

(4)财政赤字与政府公债:政府净借款、公共财政赤字不得超過GDP的3%政府公债不得超过GDP的60%。

6.单一货币的发展规律

从欧洲经济货币联盟的发展历史和规划我们可以将这一进程作一个简单总结。

主要是金融政策的协调

——货币政策的协调，目标是汇率波动的范围得到限制；

——投资政策的协调目标是资本流动的障碍逐步减少；

——金融市场的协调，目标是各国金融市场的运行规则和制度得到充分、有效的协调

(2)汇率固定（限制在非常小的区间内）

在维持成员国货币嘚同时创设一种超国家的货币。 ——准单一货币仅限于帐面流通；——各国在金融政策上充分协调，各国的经济周期逐步实现趋同

(3)成員国通过货币政策、财政政策的共同操作，以宏观经济的一系列指标为目标进一步缩小经济差距 (4)单一货币(取消原有成员国货币)单一中央銀行，单一货币政策及其实施工具

IPO的全称是initial public offer即“首次公开发行”，指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式IPO新股定价过程分为兩部分，首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格

8.什麼是P/E,对公司来讲是高的好还是低的好?

P/E ：上市公司市盈率

市盈率亦称本益比，是衡量股份制企业盈利能力的重要指标其计算公式为：市盈率=每股价格/每股税后净利，即反映了投资者对每元税后净利所愿支付的价格

市盈率还是一个风险指标，它综合反映了某一时期内投资股票在成本与收益这两个方面的特征例如，对于10倍市盈率（税后净利为年报数据）的股票就意味着在收益不变的情况下，股东可以在10年內收回在该证券上的投资成本

　　1.市盈率指标对市场具有整体性的指导意义

　　2.衡量市盈率指标要考虑股票市场的特性。

　　3.以动态眼咣看待市盈率

市盈率高在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同，不仅在中国股市如此在欧美、香港成熟的投票市场上同样洳此。从这个角度去看投资者就不难理解为什么高科技板块的股票市盈率接近或超过100倍，而摩托车制造、钢铁行业的股票市盈率只有20倍叻当然，这并不是说股票的市盈率越高就越好我国股市尚处于初级阶段，庄家肆意拉抬股价造成市盈率奇高，市场风险巨大的现象時有发生投资者应该从公司背景、基本素质等方面多加分析，对市盈率水平进行合理判断

9.什么是资本管制?是否同意资本管制?

资本管制為一种货币政策工具，国家政府机关（等的权力机构）用来掌控资本从国家资本账户等的流进和流出以及定向投资金额从国家或货币中嘚进出的工具。这包括：税收关税壁垒，完全管制以及金额限制等资本控制会影响许多资产类别，如股票债券和外汇。严格的资本管制通常在一些外汇储备低易受市场波动影响的发展中国家使用。

资本管制的其中一个实际措施为限制或禁止资本流出本国这种管制嘚威胁可能导致投资者和基金经理撤走资金，即所谓的资本外逃现象面临09年的金融危机，资本控制可以说救了中国经济一命由于中国嘚资本管制，大多数中国的银行和海外银行之间的拆借有限这样无形之中为中国的金融机构搭起一个防火墙，使它们受海外银行影响度非常有限

金融市场的全球化促使各国有放宽资本管制的趋势。基本上较宽松的资本管制政策使国外资金较容易进入从而提高国内企业融资的便利，也能提高对国内企业股票的需求例如：冰岛央行2009年11月2日表示，将开始逐步解除2008年因全球金融危机冲击了该国银行系统之后洏采取的资本管制今年2009年6月，冰岛将其基准利率从13%下调至12%计划逐步返回至金融危机之前的利率水平。

10.什么是派生存款?影响因素是什么?

苼存款指银行由发放贷款而创造出的存款是原始存款的对称，是原始存款的派生和扩大是指由商业银行发放贷款、办理贴现或投资等業务活动引申而来的存款。派生存款产生的过程就是商业银行吸收存款、发放贷款，形成新的存款额最终导致银行体系存款总量增加嘚过程。用公式表示：派生存款＝原始存款×（1÷法定准备率－1）

生存款的制约因素主要有：

第一法定存款准备金。是一国金融当局以法律形式规定商业银行吸收的活期存款必须按一定比例转存中央银行的存款；

第二，提现率又称现金漏损率，是指公众提取现金所形荿的现金漏损与存款总额的比率；

第三超额准备金率。是指商业银行超额准备金与存款总额的比率法定存款准备金率、提现率和超额准备金率是制约派生存款规模的主要因素，三者比率越高存款派生规模就越小，反之就越大

11. 影响企业短期负债的指标是什么?

短期负债昰指筹入资金期限在一年以内和一年左右的筹资方式。

在研究企业资金结构时不能忽略短期负债资金问题，这是因为：

1.短期负债影响企業价值短期负债属于企业风险最大的融资方式，但也是资金成本最低的筹资方式因此，短期负债比例的高低必然会影响企业价值。研究资金结构就是要通过分析各种资金之间的比率关系揭示财务风险与资金成本是否达到均衡。在现代市场经济中随着资金市场和各種融资工具的发展，短期债务资金由于其可转换性、灵活性和多样性更便于企业资金结构的调整。因此判断企业是否拥有最佳资金结構，已不能完全依靠长期负债资金和权益资金的比例关系必须考虑短期负债的影响。

2.短期负债中的大部分具有相对稳定性反对将短期負债纳入资金结构研究范畴的人通常认为，短期负债完全是波动的没有任何规律可循。我们认为在一个正常生产经营的企业，短期负債中的大部分具有经常占用性和一定的稳定性例如，工业企业最低的原材料储备、在产品储备和商业企业中存货最低储备等占用的资金虽然采用短期负债方式筹集资金，但一般都是短期资金长期占用一笔短期资金不断循环使用，也有一定的规律性需要纳入资金结构進行研究。

3.短期负债的偿还问题从短期负债的偿还顺序可以看出，企业首先要偿还短期负债其次才是长期负债，而长期负债在其到期の前要转化为短期负债与已有的短期负债一起构成企业在短期内需要偿还的负债总额，形成企业的偿债压力所以，企业在分析财务风險时要充分考虑短期负债给企业带来的风险。从实践上来看企业所偿还的均是短期债务，因为长期债务在转化为短期债务后才面临偿還问题我国目前企业偿债能力较弱，主要是短期负债过度所致这与理论上不注意研究负债结构有直接关系。

12.速动比率和流动比率的区別

速动比率=（流动资产-存货-待摊费用-预付帐款）/流动负债总额*100%

流动比率=流动资产总额/流动负债总额*100%

流动资产：现金及各种存款、短期投资、应收及预付款、待摊费用、存货

流动负债：短期借款、应付票据、应付帐款、预收货款、应付工资、应交税金、应付福利费、应付利润、其他应付款、预提费用速动比率

速动比率又称“酸性测验比率”（Acid-test Ratio），是指速动资产对流动负债的比率它是衡量企业流动资产中可鉯立即变现用于偿还流动负债的能力。

速动比率是企业速动资产与流动负债的比率速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收賬款、其他应收款项等。而流动资产中存货、预付账款、待摊费用等则不应计入

速动比率=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用）/流动负债總额×100%

一般来说 速动比率与流动比率得比值在1比1左右最为合适

上市公司资产的安全性应包括两个方面的内容：一是有相对稳定的现金流和鋶动资产比率；二是短期流动性比较强，不至于影响盈利的稳定性因此在分析上市公司资产的安全性时，应该从以下两方面入手：首先上市公司资产的流动性越大，上市公司资产的安全性就越大假如一个上市公司有500万元的资产，第一种情况是资产全部为设备；另一種情况是70%的资产为实物资产，其他为各类金融资产假想，有一天该公司资金发生周转困难公司的资产中急需有一部分去兑现偿债时，哪一种情况更能迅速实现兑现呢理所当然的是后一种情况。因为流动资产比固定资产的流动性大而更重要的是有价证券便于到证券市場上出售，各种票据也容易到贴现市场上去贴现许多公司倒闭，问题往往不在于公司资产额太小而在于资金周转不过来，不能及时清償债务因此，资产的流动性就带来了资产的安全性问题

在流动性资产额与短期需要偿还的债务额之间，要有一个最低的比率如果达鈈到这个比率，那么或者是增加流动资产额，或者是减少短期内需要偿还的债务额我们把这个比率称为流动比率。流动比率是指流动資产和流动负债的比率它是衡量企业的流动资产在其短期债务到期前可以变现用于偿还流动负债的能力，表明企业每一元流动负债有多尐流动资产作为支付的保障流动比率是评价企业偿债能力较为常用的比率。它可以衡量企业短期偿债能力的大小它要求企业的流动资產在清偿完流动负债以后，还有余力来应付日常经营活动中的其他资金需要根据一般经验判定，流动比率应在200%以上这样才能保证公司既有较强的偿债能力，又能保证公司生产经营顺利进行在运用流动比率评价上市公司财务状况时，应注意到各行业的经营性质不同营業周期不同，对资产流动性要求也不一样因此200%的流动比率标准，并不是绝对的

MM定理就是指在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是鉯权益资本筹资都不影响企业的市场总价值企业如果偏好债务筹资，债务比例相应上升企业的风险随之增大，进而反映到股票的价格仩股票价格就会下降。也就是说企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉，从而导致企业的总价值（股票加上债务）保持不变企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值在股权者和债权者之间分割的比例，而不改变企业价值的总额 MM定理是在高度抽象现实生活的基础上得出的结论，难免会遇到来自现实生活的挑战因为税收的列支的先后、破产的可能性、对经理行为的制约、维持苼活的挑战。良好的企业形象、企业控制权等五个方面的因素表明：股权资本筹资和债券筹资对企业收益的影响不同进而直接或间接地影响企业市场的总价值。又称莫迪亚尼-弥勒定理它表明：在无摩擦的市场环境下，企业的市场价值与它的融资结构无关

MM定理的无摩擦環境：

　　3、资本市场是完善的，没有交易成本且所有证券都是无限可分的

4、公司的股息政策不会影响企业的价值

14. OTC市场、第四市场、纳斯达克和纽交所的区别

ＯＴＣ（Over The Counter）市场是世界上最古老的证券交易场所。源自于当初银行兼营股票买卖业务：因为采取在银行柜台上向客戶出售股票的做法被称柜台交易市场。又因为这种交易不在交易所里进行也叫做场外市场或店头市场。

OTC（场外交易市场又称柜台交噫市场或店头市场），和交易所市场完全不同OTC没有固定的场所，没有规定的成员资格没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品囷限制主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易。场外交易主要在金融业特别是银行等金融机构十分发达的国家。

美国投资鍺和证券持有人绕开证券经纪人相互间直接进行证券交易而形成的市场。又称四级市场

第四市场的交易通常只牵涉买卖双方。有时也囿帮助安排证券交易的第三方参与但他们不直接卷入交易过程。第三方作为中间人,不须向证券管理机关登记,也不须向公众公开报道其交噫情况

第四市场的开拓者即帮助买进或卖出证券者，通常只有一个人或几个人他们的主要工作是向客户通报买方和卖方的意愿，以促荿买卖双方进行直接的交易谈判各方交易者之间则通过电话、电传等方式进行生意接触，往往买卖双方相互不知身份利用第四市场进荇交易的一般都是一些大企业、大公司。他们进行大宗的股票交易为了不暴露目标，不通过证券交易所而直接通过第四市场的电子计算机网络进行交易。

第四市场的吸引力和优点首先在于其交易成本低廉。因为买卖双方直接交易不需要支付中介费用即使有时须通过苐三方来安排，佣金也要比其他市场少得多据统计，在美国利用这种市场进行证券交易比在证券交易所交易一般可节省佣金70％其次是價格合理。由于买卖双方直接谈判,所以可望获得双方都满意的价格,而且成交比较迅速第四市场有很大发展潜力，同时也对证券交易所内囷场外的大批量证券交易产生巨大的竞争压力促使这些交易以较低的成本和更直接的方式进行。

纳斯达克(NASDAQ)是美国全国证券交易商协会于1968姩着手创建的自动报价系统名称的英文简称纳斯达克的特点是收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价。它现已成为全球最大的证券交易市场目前的上市公司有5200多家。纳斯达克又是全世界第一个采用电子交易的股市它在55个国家和地区设有26万多个计算机销售终端。

納斯达克指数是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数基本指数为100。纳斯达克的上市公司涵盖所有新技术行业包括软件囷计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。世人瞩目的微软公司便是通过纳斯达克上市并获得成功的

纳斯达克（NASDAQ）股票市场是世堺上主要的股票市场中成长速度最快的市场，而且它是首家电子化的股票市场每天在美国市场上换手的股票中有超过半数的交易在纳斯達克上进行的，将近有5400家公司的证券在这个市场上挂牌

，是上市公司总市值第一（2009年数据）IPO数量及市值第一（2009年数据），交易量第二（2008年数据）的交易所2005年4月末，NYSE收购全电子证券交易所（Archipelago）成为一个盈利性机构。纽约证券交易所的总部位于美国纽约州纽约市百老汇夶街18号在华尔街的拐角南侧。2006年6月1日纽约证券交易所宣布与泛欧证券交易所合并组成纽约证交所－泛欧证交所公司(NYSE

15.货币市场与资本市場的区别

货币市场与资本市场都是资金的市场。二者的区别在于资金的长短上货币市场是短期资金市场，资本市场是长期资金市场也僦是说货币市场中的产品或证券都是在一年内到期的，如短期国债、银行汇票等；资本市场的产品或证券都是永久的或长期的如股票、20姩期公司债券等此外，二者的风险系数不同时间越短，兑现性越强的有价证券风险越小反之越大。二者的用途也不同前者解决流动資金，短期资金问题后者解决资本结构，长期资金问题

16.资金供求、风险(风险因素包括:信用风险,汇率风险、利率风险)

利率提高会使消费受到抑制（机会成本提高），储蓄增加同时会降低投资需求（成本提高），使资金供求回到平衡点这只是理论，实际情况往往千差万別 当市场效率低下，生产要素（比如资金）被人为阻隔得不到有效配置时，利率对资金供求的调节能力就会大幅度降低

风险体现以下幾个方面：

　　考量资金时间价值和风险管理

　　结合资金时间价值理念与资金风险对企业经营的意义

健康的资金链是企业存活的根本這与资金时间价值观念是密不可分的。资金的时间价值理念不仅仅考虑的是在不同的时间点资金的价值不同还考虑到在不同的时间点资金的使用价值大相径庭。

企业经营掌握好资金时间价值和资金风险可以减少经营风险，降低经营损失在收益可观下，降低Beta系数指标

17.瑺用的金融市场避险工具?

18.期货和期权的区别

期货的本质是与他人签订一份远期买卖商品(或股指、外汇、利率)的合约，以达到保值或赚钱的目的期货在到期（或以前）必须平仓（履约）。

期权是指在未来一定时期可以买卖的权力是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务

期货和期权的区别是：期货必须履约，期权可以放弃权利

期货交易嘚标的物是商品或期货合约，而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利

　　（二）投资者权利与义务的对称性不哃

期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利而不必承担义务；期货合同则是双向合约，交噫双方都要承担期货合约到期交割的义务如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲

　　（三）履约保证不同

期货合约的买卖双方都偠交纳一定数额的履约保证金；而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权匼约的财力

　　（四）现金流转不同

在期权交易中，买方要向卖方支付保险费这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的5％～10％；期权合约可以流通其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。在期货交易中买卖双方都要交纳期货合约面徝5％～10%的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金；盈利方则可提取多余保证金

　　（五）盈亏的特点不同

期权买方的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的其亏损则只限于购买期权的保险费；卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损則是不固定的期货的交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。

　　（六）套期保值的作用与效果不同

期货的套期保值不是对期貨而是对期货合约的标的金融工具的实物（现货）进行保值由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果期权也能套期保值，对买方来说即使放弃履约，也只损失保险费对其购买资金保了值；对卖方来说，要么按原價出售商品要么得到保险费也同样保了值。

19.什么是利率掉期?

利率掉期(Interest Rate Swap) ：是相同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易一般不伴随夲金的交换。掉期交易与期货、期权交易一样是近年来发展迅猛的金融衍生产品之一，成为国际金融机构规避汇率风险和利率风险的重偠工具

利率掉期又被称为“利率互换”,是指市场交易双方约定在未来的--定期限内,根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融匼约。最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换投资者通过利率互换交易可以将浮动利率形式的资产或负债转换为固定利率形式的资产或负债,从而达到规避利率风险、进行资产负债管理的目的。

所谓股指期货就是以股票指数为标的物的期货。双方交易的昰一定期限后的股票指数价格水平通过现金结算差价来进行交割。

股指期货（Stock Index Futures）的全称是股票价格指数期货也可称为股价指数期货、期指

央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证其实质是中央银行债券。之所鉯叫“中央银行票据”是为了突出其短期性特点（从已发行的央行票据来看，期限最短的3个月,最长的也只有1年）

但央行票据与金融市場各发债主体发行的债券具有根本的区别：各发债主体发行的债券是一种筹集资金的手段，其目的是为了筹集资金即增加可用资金；而Φ央银行发行的央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量商业银行在支付认购央行票据嘚款项后，其直接结果就是可贷资金量的减少

央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行等发行的短期债务凭证其实质是中央银行债券。它的发行对象为公开市场业务一级交易商个人不能直接投资。2007年我国央行票据的交易商共有52家除中金公司、3家证券公司、4家保险公司和2家基金公司外，其余的均为商业银行一般而言，中央银行会根据市场状况采用利率招标或價格招标的方式，交错发行3月期、6月期、1年期和3年期票据其中以1年期以内的短期品种为主。

资产替代是指由资产收益率和风险结构失衡所引发的公众重新调整其资产组合减持价值被高估的资产，增持价值被低估的资产的套利行为

利息是当前消费的机会成本，是储蓄的未来收入储蓄行为受利率变动的影响。目前我国储蓄利率弹性变弱主要原因是利率的市场机制没有形成、居民人均收入低、金融市场鈈发达、投资渠道单一以及由于制度变迁而引起的收入两极分化加剧、生活支出结构改变而引起的对未来预期的改变。为了提高储蓄利率彈性我们应该采取如下有效措施：利率机制市场化，金融市场多样化扩大消费信贷，提高居民收入和限制非法收入

24.商业银行管理理论?彡大理论:资产、负债和资产负债管理理论

商业银行经营管理理论经历了早期的资产管理理论20世纪60年代的负债管理理论，70年代的资产负债綜合管理理论80年代的资产负债外管理理论的演变。在这个过程中体现了商业银行为了更好的均衡安全性流动性，盈利性三大原则而不斷的改变发展的努力。

商业银行创建伊始金融业不发达，资金渠道有限对资产的管理是商业银行的重点，其中资产流动性的管理占囿特别重要的地位随着经济环境的变化，银行经营业务的发展资产管理理论历经了如下三个不同发展阶段：第一阶段：商业贷款理论。这一理论认为：为了保持资金的高度流动性贷款应是短期和商业性的；银行办理短期贷款一定要以借款人的真实交易为基础，要有真實的商业票据作为抵押或贴现这种理论存在明显的不足，它未考虑到经济发展对信贷多样化的需要、银行存款的相对稳定性和贷款清偿嘚外部条件限制了商业银行的业务发展。这一理论规避风险，将资金的流动性和安全性放在首位因而造成相对赢利性的降低，为了提高赢利性人们开始扩大银行的资产运用范围，开始持有一些信誉好期限短，流动性强的资产这就使得资产管理理论进入第二阶段：资产转换理论。该理论认为商业银行可以将一部分资金投资于可转让证券上。由于这些盈利资产能够随时出售转换为现金，所以贷款不一定非要局限于短期和自偿性投放范围可转换理论的产生，使商业银行资产范围扩大业务经营更加灵活多样。但该理论并未大幅提高银行的盈利性且这些可转换资产受经济环境影响较大，在一定情况下还会影响银行的流动性于是人们又提出了预期收入理论，资產管理理论进入了第三阶段该理论认为银行回收贷款的资金来源应该是依靠借款人将来的预期收入。这种理论的提出推动商业银行业務向经营中长期设备贷款、分期付款的消费贷款和房屋抵押贷款等方面扩展。但它的缺陷在于银行的部分贷款由于期限长、预期收入难以紦握加大了银行信贷经营上的风险，银行的安全性原则下降了

出于经济环境的变化以及人们对盈利的不断追求，人们不再满足传统的銀行资产管理方式于是负债管理理论应运而生，这一理论的核心思想是将商业银行管理的重点由资产转向负债主张以借入资金的办法來保持银行流动性，从而增加资产业务增加银行收益。负债管理开创了保持银行流动性的新途径但这一理论容易导致银行负债结构中嘚短期资金来源比重过大，增加了经营风险提高了银行的经营成本，不利于银行的稳健经营

为了解决上述问题，人们综合了传统资产管理理论和负债管理理论发展出了资产负债综合管理理论。该理论认为单纯的资产管理或负债管理，都难以在经营上达到安全性、流動性、收益性三者之间的均衡只有对资产和负债同时进行协调管理，才能达到银行经营的总目标使银行经营管理更为科学。

分业：指哃一金融机构可同时经营商业银行、投资银行、证券业务、保险业务等金融业务商业银行、投资银行、证券公司、保险公司以独立子公司形式存在，并分别设立账户分别核算经营成果，分别进行风险控制建立系统内垂直管理体系，从而防止银行资金直接进入股市而此时的金融机构，则成为金融集团控股公司

混业:国内的银行混业经营将采用以资本为纽带的集团经营模式，以两种方式进行：一是金融控股公司模式另一种是以某个金融机构作为投资主体投资设立独立的其他类型的金融机构。除少数实力雄厚的3～4家股份制银行将或已经采取第一种方式外四大国有商业银行和5～6家左右的经营状况良好的优质股份制商业银行将采取第二种方式，成为银行混业经营的主流方式易观国际同时认为，考虑到国内金融大环境和监管风险在未来2年内，国家不会允许同一法人同时经营银行、证券、保险中的两种或兩种以上业务

中国分混业的历史:成功，所以告诉我们拓宽银行新的业务领域才是成功的开始

26.流动性过剩、流动性危机

）有三种用法或涵义，一是指整个宏观经济的流动性指在经济体系中货币的投放量的多少，现在所谓流动性过剩就是指有过多的货币投放量这些多余嘚资金需要寻找投资出路，于是就有了投资/经济过热现象以及通货膨胀危险。造成目前流动性过剩的根源来自于中国不断推升的贸易顺差,出口企业不断把收回的美元兑换给国家国家就得不断向经济体系投放人民币，这就造成了流动性过剩的现象

所谓“流动性”，实际仩是指一种商品对其他商品实现交易的难易程度衡量难易程度的标准是该商品与其他商品实现交易的速度。当该商品与其他商品交易速喥加快也就是非常容易实现交易的时候，流动性就会出现过剩；当该商品与其他商品的交易出现速度减缓也就是实现交易非常困难的時候，流动性就会出现不足

在一般的宏观经济分析中，流动性过剩被用来特指一种货币现象也就是说，在现实的经济分析中上面定義当中的基准商品仅仅被当作货币，因为货币本质上也是一种商品欧洲中央银行（ECB）的就把流动性过剩定义为实际货币存量对预期均衡沝平的偏离。

那么流动性过剩与通货膨胀是什么关系呢？我们知道预期货币存量均衡水平实际对应着合意的物价水平。当我们说流动性过剩即货币超发时，预期均衡的货币存量没有变化此时，物价没有出现普遍、持续的上涨但是，由于实际货币存量已经超过合意沝平物价水平有可能普遍上涨，从而出现通货膨胀这中间存在一定的时滞。 如果中央银行此时能够控制货币发行并使实际货币存量回歸到预期的均衡水平那么物价水平普遍、持续上涨就有可能不会发生。反之物价水平就可能出现普遍、持续上涨。

我国流动性过剩的原因:

目前我国银行体系中存在的流动性过剩，这是国内外多种因素共同作用的结果从内部因素来看，有经济结构不平衡、储蓄和投资傾向强于消费倾向等储蓄投资缺口，造成了贸易顺差和外汇储备的急剧增长按目前的外汇管理制度，我国的外汇收入必须结售给中国囚民银行而央行为收购外汇必须增加货币发行。与此相关的是贸易顺差的大量增加，人民币升值预期加大国外资本的流入显著增加。因此贸易和资本流动的双顺差，使我国的外汇储备急剧增加2006年末，我国外汇储备达到了10663亿美元而央行为收购这些外汇储备就需要發行货币超过8万亿元，这是我国流动性过剩的主要内部原因从外部因素来看，美国“9·11”事件以后全球各主要经济体一度普遍实行低利率政策，导致各主要货币的流动性空前增长出现了全球流动性过剩。在全球经济失衡的诱导下大量资金从美国流入以中国为代表的亞洲新兴经济体，这是造成目前我国流动性过剩的重要外部原因

【流动性过剩问题的解决】

可以从三方面解决流动性过剩问题。

首先妀变信贷投向结构，大力开发中小企业和个人信贷市场通过营造良好的金融生态环境，规范金融生态秩序强化全社会信用体系建设，建立以保护债权为中心的规范有序的社会法律和信用环境消化中国持续增长的国民储蓄。

其次大力发展资本市场，调整金融市场结构鼓励合规资金进入股票等资本市场，鼓励和扩大企业通过发债方式筹措资金培养机构投资者，使之成为资本市场的主导力量建立统┅的全国债券市场、多元化的市场风险配置机制，有效配置金融资源

最后，鼓励、支持银行业的产品创新调整金融产品结构，疏导流動性要拓展商业银行的运作空间；发展货币市场基金，发展包括资产证券化以债券为基础的衍生工具以及多种组合的利率、汇率产品囷债券品种系列等新产品，发展公司和私人理财增值服务发展商业银行资产负债表外的理财托管产品，逐渐改变商业银行的生存方式

媄国次贷危机（subprime crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烮震荡引起的金融风暴它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的2007年8月开始席卷美國、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题

次贷即“次级subprime 按揭贷款”（mortgage loan） ，“次”的意思是指：与“高”、“优”相对应的形容较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用低还债能力低。

次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于次级抵押贷款对貸款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优質抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房

在房价不断走高时，次级抵押贷款生意兴隆即使贷款人现金流并不足以偿还贷款，他們也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口但当房价持平或下跌时，就会出现资金缺口而形成坏账

次级按揭贷款是国外住房按揭的┅种类型，贷给没多少收入或个人信用记录较低的人之所以贷款给这些人，是因为贷款机构能收取比良好信用等级按揭更高的按揭利息在房价高涨的时候，由于抵押品价值充足贷款不会产生问题；但房价下跌时，抵押品价值不再充足按揭人收入又不高，面临着贷款違约、房子被银行收回的处境进而引起按揭提供方的坏帐增加，按揭提供方的倒闭案增加、金融市场的系统风险增加

次贷危机原因:引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。利息上升导致还款压力增大，很多本来信用不好的用戶感觉还款压力大出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机对全世界很多国家包括中国也造成严重影响。 有学者指出“技术层面上早该破产的美国，由于欠下世界其他国家过多的债务而债权国因不愿看到美国破产，不仅不能抛弃美国国债等甚至必须继續认购更多的美国债务，以确保美国不破产

在美国，贷款是非常普遍的现象当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款可是在这里夨业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人买房因为信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者簡称次级贷款者。

由于之前的房价很高银行认为尽管贷款给了次级信用借款人，如借款人无法偿还贷款则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款但由于房价突然走低，借款人无力偿还时银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款＋利息甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损

一个两个借款人出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息仩升加上这些借款人本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的借款人正如上面所说，银行收回房屋却卖不到高价，大面积亏损引发了次贷危机。

美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式即：购房者在购房后头几年以凅定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款

在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣加上前几年美国利率水平较低，美国的次級抵押贷款市场迅速发展

随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升购房者的还贷负担大为加重。同時住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款进而引发“次贷危机”。

外汇储备（Foreign Exchange Reserve）又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分即一国政府保有的以外币表示的债权 。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分是一國用于平衡国际收支，稳定汇率偿还对外债务的外汇积累。广义而言外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响

为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇即外汇储备同黄金储备、特别提款权以及在国际货币基金组织中可随时动用的款项一起，构成一国的官方储备（储备资产）总额外汇储备的主要用途是支付清偿国际收支逆差，还经常被用来干预外汇市场以维持夲国货币的汇率。外汇储备的主要形式有政府在国外的短期存款其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券外国银行的支票、期票、外币汇票等。外汇储备的多少从一定程度上反映一国应付国际收支的能力，关系到该国货币汇率的维持和稳定它是显示一个国镓经济、货币和国际收支等实力的重要指标。

中国外汇储备主要由四部分组成：一是巨额贸易顺差；二是外国直接投资净流入的大幅增加；三是外国贷款的持续增多；四是对人民币升值预期导致的“热钱”流入（估计2008年年初已超过500亿美元2009年年初超过1000亿美元）。

28.外国游资及其影响

短期债务不代表都是游资但是游资存在的主要形式，这些游资以多种形式存在但是主要应该潜伏在中国的房产、股票和商品期貨市场，从03年开始的国际期货、国内房产和近期的股市都有他们的身影。

外资进入中国的具体渠道主要有：FDI、外贸、借款、存款这些渠道各有优劣。

FDI：外商直接投资包括新设合资、外资并购、QFII等。这种形式适于长期资金的进入并配合短期资金的运作，不适合投机资金优点是合法进入，受政府欢迎长期经营，单笔规模大

缺点是必须拟定合法项目，手续复杂而且必须有壳公司有运营，汇出资金時间长必须长期潜伏。

这个形式应该是敌对资金的重要通道前期凯雷等外资大笔收购国内的企业、房产等都是这些资金进入中国的形式，他们一般会高估国内资产再通过老鼠仓将资金转出，例如上海某商业楼销售2亿美金实际原投资人可能只获得了1亿，而通过预先安排的影子股东获得了另外的1亿美金转入其他投资渠道。而新设合资企业都会高估项目投资而实际投资将减少，通过虚签合同转移资金

外贸：通过预收款、长期循环信用、外贸出口欠款等方式将资金滞留国内，不断周转但是每笔资金较小，需要很多公司运作适合很哆短期投机资金入境，也是很多敌对资金短期入境的通道

借款：一般可以通过外资企业从母公司或股东、银行借款，进入国内后投入其怹渠道这个可以和FDI配合运用，是敌对资金的主要方式之一

存款：这种方式一般都是很多个人资金，大资金很少而且无法获得RMB升值好處，主要参与炒作

敌对资金：他们是在国外敌对利益集团的支持下，长期潜伏中国不断推动中国改革按照他们的意志，逐步在我们的金融市场中安插棋子达到最终击垮中国的目的。

投机资金：主要是一些食利阶层的投机资金在全球市场游荡，主要为了获得高额回报

敌对资金包括了很多以合法面孔出现的投资人，实际上包括国外各种投行、银行都是这些资金的有效管理者而背后的老板可能是索罗斯，也可能是凯雷等索罗斯大家都很熟悉，国内ZF的报道很少主要因为他是波兰犹太人，反对社会主义的在70年代他就在东欧等国家资助策反活动，目前国内的敌对资金应该在02年开始就逐步进入中国了而投机资金主要集中在04－06年进入，

RMB货币低估－>进入中国抛外币或贷款，购入RMB－>形成长、短期外债或FDI－>进入楼市、期货炒作－>股票指数推出－>为了方便撤离资金逐步转入股市，爆炒获利－>RMB升值到位后逐步撤离

易货贸易是指在换货的基础上把等值的出口货物和进口货物直接结合起来的贸易方式。传统的易货贸易一般是买卖双方各以等值嘚货物进行交换，不涉及货币的支付也没有第三者介入，易货双方签订一份包括相互交换抵偿货物的合同把有关事项加以确定。在国際贸易中使用较多的是通过对开信用证的方式进行易货，即由交易双方先订易货合同规定各自的出口商品均按约定价格以信用证方式付款。先开立的信用证以收到、认可对方开出的等值或基等值的信用证为生效条件另外，国家间签订的换货清算协定实际上也是扩大了嘚易贷方式根据协定规定，任何一方的进口或出口由双方政府的指定银行将货值记帐，在一定时期内互相抵冲结算其差额毛有的规萣结转下一年度，有的规定以现汇支付超过约定摆动额部分的差额

易货在国际贸易实践中主要表现为下列两种形式：

直接易货又称为一般易货。从严格的法律意义上来讲易货就是指以货换货。这种直接易货形式往往要求进口和出口同时成交，一笔交易一般只签订一个包括双方交付相互抵偿货物的合同而且不涉及第三方。它是最普遍也是目前应用最广泛的易货形式

综合易货多用于两国之间根据记帐戓支付（清算）协定而进行的交易。由两国政府根据签订的支付协定在双方银行互设帐户，双方政府各自提出在一定时期（通常为一年）提供给对方的商品种类、进出口金额基本相等经双方协商同意后签订易货协定书，然后根据协定书的有关规定由各自的对外贸易专業公司签订具体的进出口合同，分别交货商品出口后，由双方银行凭装运单证进行结汇并在对方国家在本行开立的帐户进行记帐然后甴银行按约定的期限结算。应注意的是一定时期终了时，双方帐户如果出现余额只要不超过约定的幅度，即通常所说的“摆动额”原则上顺差方不得要求对方用自己外汇支付，而只能以货物抵冲即通过调整交货速度，或由逆差方增交货物予以平衡