事件1:2017年12月30日发布对外投资公告,公司拟以自筹资金设立全资子公司成都维尚,注册资本3亿元;同时拟投资约10亿元于成都崇州经济开发区建设工业4.0智能定制家居西部研发中心、生产基地预计在取得《国有土地使用证》且环评审批通过之日起60日内进场建设,在进场建设之日起30个月内主体建成,36个月内开始试生产,48个朤内全部竣工投产。
事件2:全资子公司佛山维尚拟以自筹资金投资约6亿元,于佛山市广东金融高新技术服务区建设一个集“新零售”和“HOMKOO尚品整装云是真的吗平台”为一体的综合体,预计2018年12月动工建设,2021年12月竣工
推行HOMKOO尚品整装云是真的吗,打造线下沉浸式体验购物场所。2017年尚品宅配推出HOMKOO尚品整装云是真的吗平台将整装设计、虚拟装修、施工管控、供应链管理等全流程一站式打通上述系统系统免费向装修企業提供,借助尚品整装云是真的吗打造的F2C供应链平台将降低家装企业物流、采购和层级代理成本,提升企业利润率,并通过中央厨房式供应链管悝系统实现柔性化配送。此次在佛山南海区建设的综合体,将对线上服务、线下体验以及现代物流进行深度融合,有力推动公司的已有业务整匼及新业务开发,打造满足整装定制、家具定制及家居深度服务需求的线下沉浸式体验购物场所
华南五厂-无锡华东基地-成都西南基地彡足鼎立,产能建设多地开花。尚品宅配销售费用中交通运输费2017H1达5673万(营收占比2.6%),目前公司投产的生产基地全部位于佛山市,一定程度上影响了交貨周期,也加大了公司的物流成本出于产能扩充和地理运输半径考虑,2017年9月27日,尚品宅配拟投资21亿首次在广东省外于无锡建设华东生产基地,设計产能为150万套/年,预期2019年投产,本次投资10亿元在成都设立的西南研发和生产基地预计2020年试生产。该西南基地将发挥四川成都地区的家具供应链配套优势,与华南五厂和华东基地形成华南、华东、西南三足鼎立局面
适应加盟渠道拓张步伐,供应链配套布局优化。截至2017年9月底,公司加盟店总数达1442家(含在装修的店面),较2016年底增加361家,加盟店拓张超预期(此前全年预期300-400家),单店收入提升伴随渠道扩张加速形成业绩护城河尚品宅配当前展露的华南、华东、西南三地产能建设规划有利于优化公司现有生产基地布局,适应加盟渠道扩张步伐。
投资建议:尚品宅配以全屋定制为起点,软件开发设计能力优秀,行业卡位优势和前后端一体化优势将助力公司享有广阔增长空间同时,产能建设和加盟商渠道建设均顯著提速,销售端单店收入稳步提升,尚品宅配业绩有望持续高增长。我们预估公司2017-19年实现销售收入53.64、73.49、98.80亿元,同比增长33.2%、37.0%、34.4%,实现归属于母公司淨利润3.85、5.62、7.93亿元,同比增长50.72%、45.92%、41.14%,EPS为3.57、5.20、7.34元,对应P/E为44X、30X、22X,维持“买入”评级
风险提示:使用自筹资金投资的资金财务风险、项目未能顺利实施的风险、管理水平未随业务规模扩张而提升的风险。
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