知名黄金珠宝首饰制造商主要從事贵金属工艺品、珠宝首饰的研发设计、生产及销售，旗下有金一珠宝怎么样黄金/金一珠宝怎么样翡翠/上海金一珠宝怎么样黄金银楼/越迋珠宝/贵天钻石/宝庆尚品等子品牌

金一珠宝怎么样文化成立于2007年11月26日注册资金6.48亿元，并于2014年01月27日在深圳证券交易所上市股票代码（002721）。公司主营业务为贵金属工艺品、珠宝首饰的研发设计、生产及销售

公司上市后，不断拓展横向多元的经营模式在中国黄金珠宝首饰荇业包括批发及零售渠道、智能制造、供应链金融、可穿戴设备等行业上下游及相关行业进行战略布局，已逐步打造成一家优秀的平台型企业

基于对中国黄金珠宝产业现状及未来发展深刻的理解、思考和实践，金一珠宝怎么样将以客户需求为导向多维度平台化建设为发仂点，借助互联网数据信息建立共生价值链和集合生态系统金一珠宝怎么样将不断整合中国珠宝产业中创意设计资源、品牌客户数据资源、线上线下终端门店资源、现代物流智能化生产及服务资源，构建面向消费者新体验的业务生态系统立体多维打造供应链系统平台、線上线下交易平台、电子商务与互联网金融平台等，为中国珠宝产业发展注入活力和动力从而实现金一珠宝怎么样产业实力和行业竞争仂的裂变和突破，为金一珠宝怎么样生态系统各级参与主体创造和分享价值

黄金珠宝耐久景气度向好三四線城市需求增速更快，行业整合是未来趋势我国黄金珠宝市场规模已冲破6000亿元，但与美国和日基础比我国人均珠宝消费额仍处于低位，当今正处于黄金珠宝需求崛起的时间点；此中三四线城市正密集超过人均GDP 5000美元门槛，且叠加房价上涨、棚改带来的财产效应消费升級趋势明显，今年以来包括黄金珠宝在内的可选消费品的需求增速明显提升从供应端看，当今一二线城市的市场品牌商众多包括国表裏高端及中高端品牌，供应相对饱和；三四线城市主要被小型、地域性的品牌占据全国性的品牌较少，未来品牌商的渠道下沉及行业整匼是时势所趋

经由内生生长+外延并购的形式构建黄金珠宝首饰生态圈。以贵金属工艺品发迹2014年起头发力珠宝首饰范畴，先后收购了越迋珠宝、宝庆商品、捷夫珠宝等上风地域性品牌成功扩大品牌影响局限；并延财富链收购了金艺珠宝、、臻宝通、卡尼小贷等珠宝制造、批发、提供链金融企业，提升公司各买卖环节的实力另外，还经由设立财富基金、战略合作等形式在全国多省投资培植珠宝首饰相关研发、制造项目为公司在全国局限内进行快速渠道扩张供给坚贞根蒂。

渠道充实下沉三四线以央视国家品牌筹划+门店快速铺设的方法搶占市场份额。公司对准正处于消费升级阶段的三四线消费客群定位黄金珠宝国民品牌。公司入围了2017央视国家品牌筹划在央视投放的廣告笼盖9.88亿人，起到精巧的品牌宣传结果；另外公司将借助各优质地域性品牌的资源和经验，在全国性品牌较少的三四线城市以加盟的方法进行快速的门店扩张提前抢占市场，借助行业整合的契机提升市占率

投资评级与估值预计公司年的收入离别为129/170/220亿元，归母净利润2.62/4.75/6.74億元增速为50%/81%/42%，对应PE为50/28/19倍给予“保举”评级。

危害提醒 消费升级趋势不达预期公司门商号设速率放缓

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1.黄金珠宝耐久景气度向好，行业整合是未来趋势

1.1 珠宝首饰财富链：品牌零售段占据主要利润

黄金珠宝首饰财富链能够分为上游嘚原材料开采和贩卖中游的设计、制造和批发，以及粗俗的品牌运营和贩卖此中中游的制造和批发环节利润率相对较低（例如主营珠寶首饰制造的金艺珠宝的综合毛利率粗略10%；以黄金珠宝首饰批发为主业的臻宝通毛利率粗略5%），而粗俗的零售环节的毛利率较高平日珠寶品牌自营渠道的毛利率可到达25~50%（取决于品类和品牌溢价）。部门珠宝品牌商主要专注于品牌的运营和终端贩卖将生产制造环节外包出詓，例如周大生利益是能够加倍专注于渠道，企业的团体利润率更高劣势是产品的设计能力较弱；而周大福、珠宝首饰网等综合型品牌商笼盖设计、制造、零售等所有环节，利益是易于维护团体品牌形象在产品的质量和设计把控能力更强，劣势是运营本钱更高治理難度更大。

1.2 珠宝首饰行业将贯串耐久景气度消费场景呈现多元化

1.2.1 耐久：我国正处于黄金珠宝首饰消费崛起时间点，成漫空间大

履历黄金荿长十年市场规模跨越6000亿元，对标蓬勃国家仍有成漫空间自2003年起，以贵金属成品市场全面开放为标记黄金珠宝行业进入快速成长的黃金十年，10年间行业复合增速15%至2016年市场规模冲破6000亿元。黄金珠宝首饰属于高端可选消费品在居民收入继续提升的大配景下，行业将贯串耐久的景气度美国年间，人均GDP处于美元在这十余年间，美国珠宝贩卖额继续上升同时珠宝消费占美国消费付出比例不停在同步提升；而当今，我国人均GDP冲破8000美元正处于黄金珠宝首饰消费崛起的时间点，分城市来看一线城市人均GDP已经到达2~2.5万美元，而三四线城市当紟正在密集超过人均GDP 5000 美元的门槛我国当今的珠宝人均消费额仅有54美元，仅是美国的1/6、日本的1/3耐久来看，行业仍有较大成漫空间

1.2.2 短期：收入、房价、棚改等多因素促行业短期苏醒强劲

可支配收入增长提速、房价暖和上涨、棚改等因素促使可选消费需求快速提升，三四线城市尤为明显从2017年初，在工业企业利润增速大幅提升增速从2016年的个位数酿成20%以上，发动居民可支配收入增速的提升（增速中枢从6%以下提升到6.5%）2016年下半年以来，三四线房地产价钱起头上涨房价上涨带来的财产效应利于增加居民的消费倾向，于此同时地产的贩卖面积则見顶回落意味着地产对可选消费的挤出效应较弱。另外棚户改革工作正在加速推进，近3年改革的套数跨越600万套泉币化安插率也络续提升，凭据国务院的计划年筹划改革1500万套，此中2018年筹划改革580万套泉币化率预计会继承提升，棚改带来的财产效应将继续在多个因素嘚驱动下，今年闲暇娱乐、酒类、珠宝可选消费需求有明显的提升例如2017年上半年国内与处境旅游人次的同比增速离别为13.5%和5.1%，相比2016年的11%与4.3%囿明显提升；另外2017年国庆期间的观影人次及片子票房相比2016年均有大幅提升（增速离别为37%和50%），此中三、四、五线城市的增速明显高于一、二线城市的增速