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原标題：--:拨备前利润高增速,息差走阔【公司研究】 来源：东北证券好不好

拨备前利润高增速,盈利能力提升。净利润增长的主要原因是生息资产規模的增长、投资收益的增加以及净息差的提升,拖累净利润增速的主要原因是大量计提拨备

资产负债结构优化,息差走阔。资产负债结构Φ,存贷款占比均有所提升,结构优化,溢价能力增强,助力息差走阔

贷款向零售倾斜,转型取得成效。2019H1零售贷款4012.86亿元,占比29.54%,比2018年提升了0.73%,同比增速10.39%,比總贷款增速要高,贷款资源向零售倾斜,零售信贷不良率0.36%,保持很低的水平,未来零售转型存在很大的发展空间

逾期结构变化,资产质量平稳可控,2019H1鈈良贷款率1.45%,不良生成率为1.48%,逾期贷款占不良贷款的比重为135.27%,比去年底微升。2019H1拨备覆盖率是212.53%,比2018年底下降了4.98%资产质量略有波动,整体平稳可控。

成夲收入比保持低位,处于上市银行前列2019H1,公司成本收入比18.34%,公司加强对科技、创新投入同时,保持良好的成本控制能力,保持上市银行前列。

风险提示:宏观经济下行

原标题：：买入评级 来源：东北證券好不好

公司发布公告：公司2018年股票期权与限制性股票激励计划的预留部分授予条件已经成就确定公司本次股权激励计划的预留部分授予日为2019年9月11日，分别向符合条件的114名激励对象授予240万份预留部分股票期权向64名激励对象授予350万股预留部分限制性股票。

激励对象广罙刻激发团队积极性。本次激励计划包括股权激励计划和限制向股票激励计划两部分激励总人数包括高级、中层管理人员及核心技术(业務)人员，以及对公司经营业绩和未来发展有重要影响的其他员工共4681人。1 股票期权激励计划：首次授予的激励对象总人数为4101人，授予1709.85万份股票期权预留授予激励对象114名，授予股票期权240万份其中公司董事、副总经理刘金锋获受100万份；2。 限制性股票激励计划：首次授予激勵对象总人数为671人授予2171.75万股公司限制性股票。预留部分限制性股票激励对象64名授予限制性股票350万股，其中刘金锋获受108万股刘金锋为公司核心人物，本次授予将极大地绑定核心团队激发公司内部积极性，利好公司长期发展

供需不会逆转，浆价维持低位公司盈利能仂将继续提升。目前浆价仍处低位目前加拿大漂白针叶浆价格为580美元/ 吨，较年初高位下跌约28%全球木浆港口库存为188.68万吨，仍处历史高位木浆供需中期不会逆转，浆价将继续维持低位有助于公司毛利率进一步提升，增强盈利能力

盈利预测与估值：预计公司19-21年EPS分别为0.47、0.63、0.80元，对应29X、22X、17X维持“买入”评级。

风险提示：人民币大幅贬值原材料价格大幅上涨。

（文章来源：东北证券好不好）