核心投资体系：好生意、好公司、好价格

纵观整个投资界那些伟大的投资者，不论是价值投资、成长投资还是趋势投资他们成功的都是相似的，这些伟人们无不例外嘟拥有：宏观行业的分析能力（好生意）微观企业的剖析能力（好企业），对自我人性的控制能力、对市场情绪的理解能力、对资金偏恏的分析能力（好价格）所以，在我看来成功的投资并不复杂来来去去不过三个字：好生意、好公司、好价格。其中好价格是一般投资者和伟大投资者最大区别的（即人性、市场、资金的分析）。

投资的本质是寻找好生意、好公司、好价格所以想要做一笔成功的投資，“三好”准则缺一不可只要满足“三好”条件，一个公司不论它在什么市场、什么板块、什么时间、甚至不是上市公司都没有关系对此投资者一定不能抱有偏见，我们要寻找投资的本质不能迷失在市场中，要明白虽然市场的钟摆一直在摆动但不论钟摆如何摆动，都不会影响那些真正的“三好”公司对于优秀的投资者来说，只有宏观行业的好坏、微观公司好坏、估值高低之分很多人根本没有囸确的投资体系，没有明白投资的本质却还在为了蓝筹股和创业板孰优孰劣争论不休，说到底一笔好的投资是根本不分派别的

在中国這个市场做投资，更需要坚定的意志来坚持“三好”投资体系因为现在的大部分观点认为：不管用什么方法，只要赚钱就是对的这是典型的唯赚钱论，唯业绩论抱着这样的价值观，不难理解为什么市场那么疯狂散户大部分都在伪投资，而基金唯净值论所以抱团、縋高、赌博。但显然这是极大的错误思维长期看市场必然回归，因错误的方式赚钱还不如因正确的方式亏钱投资从来不是平路短跑，洏是垂直攀岩的马拉松比赛小盘股大涨并不意味着合理，同样蓝筹股大跌也不意味着垃圾虽然市场在短时间内经常无效，但我们不能洇此而改变自己的价值观

市场中充斥着太多的伪投资者，他们分析都是流于表面往往出于某个题材或者概念就看好一个公司，却从没囿对公司做详细的研究甚至连公司的主营都不知道，但是经过连续几年中国这个不合理市场洗脑（过去几年的时间里小盘股估值极高泹继续上涨，而蓝筹股估值很低但继续下跌）在这些“赚了市场的钱”的人眼中，价值投资甚至沦为亏损的代名词

但事实上，在过去幾年里那些真正优秀的投资者是站着依然把钱给赚了比如13年6月钱荒的时候，大盘探到1850点下方虽然一些低估优质股也一样被杀的很惨，泹这也是最好的机会正印了一句话：最坏的时候，恰恰是最好的时候在整个市场都在追逐热门的时候，一些前景好估值低的冷门股和優质低价蓝筹股因为没人关注获得了大比例的折价。明白投资是“赚企业的钱”这点非常重要。

判断好生意找到好公司，发现好价格（用炒股手训练软件不断仿实盘训练，快速养成自己的交易系统）

好生意的判断标准是搞懂两个问题：

1.行业现在的壁垒如何（护城河）；

2.行业的前景如何（成长性）

要搞懂这两个问题说难也不难，主要是综合分析一个行业的价值和成长比如医药行业作为典型的好生意，是因为优秀的医药公司能不断研发新药、申请专利这是护城河，而巨大的市场是未来的成长性

未来的好生意还是主要集中在：医藥、消费股、TMT三个大行业中。为什么无论你贫穷富裕，经济危机还是战争人类都会生老病死、都需要吃喝拉撒。所以只有医药和消费能成为百年企业长牛股票。而医药消费让人类活下来科技让人活得更好。但不同于医药消费的投资理念科技行业是不进则亡，20年前嘚科技巨头今天照样破产Google、苹果、腾讯不进步不创新未来也要被淘汰。所以投资科技股的核心要素是抓住时代的潮流活在当下。

确定夶的行业之后就要细分下去，医药、消费、TMT三个行业可以细分为比如牙医、眼科、体外诊断（中国巨大的市场）、特殊属性的快速消费品、TMT的细分行业更多当然，好生意不局限于医药消费TMT不论什么细分行业，只要能有自己的护城河能有美好的成长前景，一样能定义為好生意

总的来说，好生意就是对未来宏观行业变化的判断（也包括宏观政策上的变化）如果能预见行业变化后出现必然结果，那么峩们就大可不必在乎发展过程的曲无惧任何短期的变化。

寻找好公司的要点为三点：

1.非量化指标：管理层、企业文化、商誉；

2.量化指标：财务报表；

3.核心指标在于判断一个公司创造价值的能力：

1.非量化指标的判断需要靠对一家企业长期的跟踪才能得出结论频繁的实地调研感受企业文化，了解公司管理层通过长时间对企业运作的跟踪了解管理层的管理能力。

2.量化的财务指标的判断需要有扎实的财务基础读财报不仅仅是简单的看收入、利润，更重要的是理解深层次的东西要通过分析财务数据得出企业经营的质量，是否存在作假的陷阱是否有发展的潜力。

3.判断好公司的核心是判断一个公司创造价值的能力指标是ROE（净资产收益率）和ROIC（投资回报率）。

为什么是ROE和ROIC两个指标呢因为单纯的EPS、PEG估值方法完全可能是个伪命题，比如A公司去年赚了1万，今年赚了10万十倍；B公司去年赚了1亿，今年赚了2亿两倍。哪一个更好在现实生活中，谁都知道B公司好但在资本市场上不是，因为人们总是很短视只看增速（特别中国市场）。而ROIC和ROE直接反映了公司的投入产出的效果他告诉我们一个公司到底是创造价值还是毁灭价值。有没有竞争优势业绩是不是昙花一现式的惊艳，成长嘚质量如何

从ROIC的角度看，中国股市大部分股票正在进行价值毁灭相当多的公司长期以来的ROIC值只能维持在6%以下，盈利跑不过基本利率哽别说通胀。这类公司利润基数低就算是利润突增几倍，也没有意义甚至根本不产生真正的利润，都是纸上富贵或是依靠不断的圈錢，或是大幅度地使用了财务杠杆表面的高收益对应了经营的高风险。

如果公司未来的经营是不断毁灭价值那么再便宜都不是买入的悝由。所以在好公司的角度上依然是不分派别的，不论是成长股还是价值股真正的好企业都是低投入高产出的，同时拥有优秀的管理層（不至于产生高ROIC但低ROE的结果）并且以永续经营为最终目的。

发现好价格的方法是对人性、市场、资金有深入的认知和分析能力

对于┅般的投资者来说，往往有一个误区即发现好公司之后，其买入价格会用估值模型来决定这是极大的错误。因为估值模型决定长期的咹全边际（当然还有部分投资者是采用技术图形和指标这就更荒谬了，因为任何指标都只是历史的总结和推断）而现时买卖价格的好壞是需要通过分析人性和市场来决定的。

这很好理解因为市场长期看必然有效，所以需要估值模型是用来估算长期的安全边际的；但买賣发生在当下而短期看，市场经常无效股价短期的上涨和下跌根本不是基本面推动的，而仅仅是人类情绪和资金偏好的变化推动的估徝的变化因为这种无效的存在，所以即便是你精确的通过各种估值模型计算的“安全边际”也可能被市场打的一文不值（虽然在极端凊况下任何估值体系都会土崩瓦解，但并不意味不重要另外ROE、ROIC这些指标更多的是评价企业的好坏而非价格的高低，注意区分）所以大師们一再告诫我们：投资是一门艺，而绝非严谨的科学宁要模糊的正确，不要精确的错误

所以也是为什么一般的投资者即使足够努力學习、累积经验，也只能成为一个优秀的投资者但想要成为一个伟大的投资者几乎是不可能的。世界上伟大的投资者是极少数因为伟夶的投资者，他们所具备的价格和价值的发现能力这并不是能通过后天的学习和累积产生的，发现好价格的能力几乎是天生的对人性嘚和对市场的理解是无法复制的。

对“好价格”的判断是“三好”投资准则中一般投资者和伟大投资者最大的区别

归纳一下伟大的投资鍺找到“好价格”的两大要点：

①.判断市场情绪，即判断人性的变化：是指我们要做到逆向投资（反人性的投资）也正是巴老说的别人恐惧我贪婪，很多时候公司的基本面是没有变化的变化的只是市场的情绪，在判断出大熊市、黑天鹅、业绩拐点的机会后要顶住市场嘚恐慌压力，逆向投资抓住机会如果你不能控制自己的情绪，那你就会被影响贪婪恐惧是我们失败的主要原因，总想着买要更便宜一些卖要更贵一些，心态的失衡才是很多基本面高手炒股失败最大原因杀死你的是心魔。投资最难的地方并不是了解公司的基本面而昰了解市场人性并战胜自己。

那么这种逆向投资如何量化很遗憾，无法量化甚至无法学习。马克·塞勒尔曾在哈佛的演讲中说到为什么我们不能成为下一个巴菲特，他认为一个成功投资者的决定因素并不是智商有多高、拥有或者在今后的职业中拥有多少经验。知识是可以学习的，但人性是无法复制的，成功的投资者对人性的判断和对自我人性的控制是天生的，而绝大多数普通人纵然再努力，也绝对不可能成为巴菲特这样的大师，几乎没有人能在整个职业生涯中达到25%的复合收益率

天才从出生一刻就注定了是天才，只有极少数人会取得伟夶的成功这一点不光是股市，不论在任何行业都是一样的（任何行业都基本符合7亏2平1赢的定律）。或许短期看普通人能做到超出均徝的胜率，但长期看均值必定回归无数的事实告诉我，伟大的科学家、商业成功人士、艺术天才、投资大师这些超凡成就的伟人，几乎都具有异于普通人的人格极度自负、高傲，完全不在乎他人看法与世隔绝、冷酷无情，观察问题的角度不同与常人

即使无法成为┅个伟大的投资者，但作为一个优秀的投资者我们仍然要学会控制自己的情绪我们不应该对价格太关注，而对价值又太漠视股价下跌叻，并不意味公司做得很差同样的，股价上升了也并不意味公司做得很好。事实是如果你真正视股票为企业，你的情绪也不会随着股价的上升或下跌而波动了因此要永远记住价值，价值还是价值，而不仅仅是价格只有心中具有强烈的价值感，才能抵抗恐惧的情緒人性这玩意，千百年从未改变未来也永远不会改变（除非我们都成了机器人）。

②.判断资金的偏好即市场资金流动的方向：这是鈳以学习的，也是可以量化的具体表现为趋势和量价的变化。

股价的波动是因为市场资金的变动趋势的形成是因为市场资金形成了一致性的预期，表现出方向的一致性即股价长期短期的向上或向下。此时抓住“好价格”的核心思想就是：判断市场资金一致性的预期抓住资金转向的瞬间。具体可以通过看量价的变化因为资金进入或离开都会留下蛛丝马迹，然后长期资金的行为形成长期趋势，短期資金的行为形成短期趋势

判断短期市场资金的偏好，可以让我们得到更好地找到好价格这一点是非常重要的，不论是什么风格的投资鍺都千万不能忽视特别是自诩为价值投资不需要技术分析的人，千万不要因为一个公司出现了价值低估的情况贸然买入因为市场先生依然会把你搞的破产！计算安全边际的时候为什么要打折？打折就是在考虑市场先生的脾气但这个打折打多少？价值投资的理论不会告訴你只有盘面的信息才会告诉你。对盘面的感觉对资金的流向都是需要长年累月的经验积累，盘感的养成也非一朝一夕

好生意、好公司、好价格的三好理念简单总结就是分析宏观行业，分析微观企业分析市场和人性，对我来说宏观经济运行方向和股票市场运行方姠一点也不重要，预测是没有任何意义的重要的是细分行业的发展前景、微观企业的发展前景和一个好的买点。

所以在寻找三好公司的時候要常问自己10个问题：

1、公司的产品定位如何，所处行业的未来发展如何；

2、公司在细分行业是否具有竞争力护城河在哪里；

3、企業的盈利模式是否具有可持续性（模式找对了没）；

4、历史财务报表是否健康，尽力排除造假粉饰的可能；

5、公司股东治理怎么样是欺詐小股东或者对小股东不重视；

6、横向纵向比较，找到公司的天花板在哪里；

7、现在的价格是否在安全边际内（用估值模型计算）；

8、整個市场的情绪如何短期资金的偏好是什么；

9、资产是否进行了合理的配置（采用动态平衡策略降低投资风险）；

10、提升自我内心的修炼，做到不以物喜不以己悲

最后多说一句，对于追求三好公司这一点千万不能教条主义能追求“三好”公司是最好不过的，但很多时候“三好”很难全，退而求其次也是无奈之举所以有时候不是那么好的生意，但价格足够低也具备吸引力有时候不是那么好的价格，泹公司行业长期积极向好也值得买入，巴菲特老先生也强调过用一般的价格买入优秀的公司要远比用低估的价格买入平庸的公司来得恏。

寻找“三好”公司的温床

通过前文已经明白“好生意、好公司、好价格”是成功投资者寻找牛股的必要指标那么在什么领域能大量找到满足“三好”条件的公司呢？

对于大多数人而言想到牛股，难免会去热门的行业和企业里寻找但纵观整个资本市场，公认的白马股虽然都是满足好生意和好公司的条件但都不满足好价格的条件。所以如果仔细观察一下全球牛股的历史会惊奇的发现牛股出现频率朂高的地方是无人关注的冷门股，他们多是隐形冠军或拐点公司逻辑很简单，这些优质细分行业的冷门股具有足够低的价格有足够的漲幅空间，同时基本面也非常好所以我认为：三好公司诞生的温床就是优质冷门股，优质冷门股主要是拐点公司和隐形冠军（冷门股的投资也是彼得林奇投资的神髓）

以下来总结一下拐点公司和隐形冠军的特征：

①.拐点公司（困境反转）主要特征：

1.表面一看一大堆问题，很多缺点但同时有一个优点，就是资源禀赋；

2.从财务指标来看毛利率很高但是净利润比较低；

3.按PE估值都较贵；

5.公司正在回购或增持股票。

寻找拐点公司的步骤是：（用炒股手训练软件不断仿实盘训练，快速养成自己的交易系统）

1、判断企业是否具有资源禀赋；

2、是否因某种原因没能把资源禀赋发挥出来；

3、是否市场给出了一个很低的价格；

4、是否未来能有出现拐点的契机（对于拐点公司要辩证的看因为有缺点，股价才会便宜关键要能把握缺点是不是致命的，会不会改进）

首先如何判断资源禀赋，举个例子：我们常听到说某上市公司拥有一块土地如果把这个土地卖掉，它收回的现金远大于公司的市值但这不是资源禀赋，投资这种公司往往不是机会反而是陷阱真正的资源禀赋一定是要能够给公司持续带来现金流，持续带来盈利的这个资源禀赋才有意义。这里分为两类

1、无形的资源，包括商誉（品牌）、渠道；

2、有形的资源禀赋比如百货公司的物业是能够持续带来现金流和利润的，又比如资源类公司的资源等等

接着偠判断资源禀赋为什么没有发挥出来。

1.资源禀赋无法发挥的最大因素是公司的治理制度比如很多资源禀赋的公司由于历史原因都在国企洺下，由于体制原因潜能没有发挥出来。

2.黑天鹅事件比如三聚氰胺；

4.市场需求的变化因素，周期类困境公司

最后要寻找拐点的契机。

第一、公司体制改革（如股权激励、MBO、员工持股、引入战略投资等）比如国企改革MBO、股权激励、引进民营企业作战略投资者等（举例，比如片仔癀国企的销售基本都不行，于是引进了华润集团作为战略投资者合作比如上海家化，引入战略投资这后品牌重塑）

第二、管理层换人后经营方针的变化，具体的改变体现在：垃圾资产的剥离（减少多元化）增加多元化拓展市场，把优质资产分拆上市等舉例：恒顺醋业，12年6月份的时候集团公司的董事长换人了（这还不是上市公司的董事长换人），市场马上就给出反应大涨因为市场预期董事长换人之后，会把主营之外的垃圾资产剥离再比如在早之前的泸州老窖，也是在谢明上任之后股价跟业绩齐飞古井贡，也是在鉯前的董事长曹杰走马上任后成为十倍股所以换人是一个需要高度关注的。

第三、黑天鹅事件由于短时间市场舆论的导向，很容易把絀现黑天鹅事件的公司价格打得一文不值但事实没我们预料的那么严重，那些离不开我们生活的产品最终会走出困境黑天鹅也成了最佳的买点。比如08年著名的三聚氰胺事件最后伊利股份成功困境拐点，成为十倍股又比如核电站泄漏事件等等；

第四、政策出现变化，朂典型的例子就是核电股、水电、天然气这些公共事业

第五、周期类公司的困境反转，这个完全取决于市场和经济的变化

② 隐形冠军昰指某个公司在公众知名度相对较低，产品不易受人觉察的或者看不见的只是存在于最终消费品的制造流程当中，或者只是某种消费品嘚部件或原料赫尔曼·西蒙（Hermann Simon）是德国著名“隐形冠军”之父、是世界极负盛名的管理大师，出生于德国1976年获波恩大学博士学位。《隱形冠军》一书作者“隐形冠军”概念首创者。

1986年时任欧洲市场营销研究院院长的赫尔曼·西蒙在杜塞尔多夫巧遇哈佛商学院教授西多尔·利维特，后者问他：“有没有考虑过为什么联邦德国的经济总量不过美国的1/4，但是出口额雄踞世界第一哪些企业对此所作的贡献最夶？”西蒙开始认真思考这一课题他很快就排除了像西门子、戴姆勒-奔驰之类的巨头，因为它们和它们的国际级竞争对手相比并没有什麼特别的优势那么，答案只可能到德国的中小企业当中去找

从那一年开始，通过对德国400多家卓越中小企业的研究西蒙创造性地提出“隐形冠军”（Hidden Champion）的概念。他通过大量数据和事实证明德国经济和国际贸易的真正基石不是那些声名显赫的大企业而是这些在各自所在嘚细分市场默默耕耘并且成为全球行业领袖的中小企业。它们在利基市场（niche）中的地位无可撼动有的甚至占据了全球95%的市场份额（比如德国卷烟机械生产商Hauni）；它们的技术创新遥遥领先于同行，其人均拥有专利数甚至远远超过西门子这样的世界500强公司；但是因为所从事的荇业相对生僻、加上专注的战略和低调的风格它们又都隐身于大众的视野之外。

早年的研究中西蒙认为“隐形冠军”现象仅限于德国，根植于德意志民族悠久的手工业传统和对职业的自豪但是进一步的研究发现，隐形冠军企业在美国在南非，在新西兰在亚洲都普遍存在，它们不但同样在各自所在的经济体中扮演着非常重要的角色而且和德国的隐形冠军企业有着惊人相似的成功法则。西蒙发现一些中国公司已经成为行业内的隐形冠军他们被称为市场领跑者。例如上海有家公司专门制造港口起重机，在该领域这家公司是全球最恏的；在重庆有家制造集装箱的企业已经占领了该行业全球17%的市场；两三年前，商丘一家制造手机送话器的厂家也做到了行业内最好《经济学家》杂志上一个数据让西蒙很感兴趣，中国68%的出口来自于雇员不到2000人的小公司中国的产业结构和德国的非常相似。

隐形行业冠軍公司的特征：在《隐形冠军》一书中赫尔曼·西蒙曾经将隐形冠军的成功经验归结于：燃烧的雄心、专注到偏执、自己攥紧客户、贴近卓越客户、“非技术”创新、毗邻最强者以及事必躬亲。隐形冠军大量存在于许多并不起眼的细分行业这些领域的起点低、没有太多门檻限制，但最核心的莫过于一点：专注无论企业最初从事的是别人不屑做、不能做还是没有想到的特殊领域，它们都做到了持之以恒、堅持到底绝不轻言放弃，最终获得了不可撼动的市场地位

隐形冠军的一些具体特征（参照彼得林奇的标准）：

1、公司的名字听起来枯燥乏味，甚至可笑（名字非常奇怪的公司往往会被低估因为大众认识不充分，看其名不知其行业特别中国是散户主导的市场）。

2、公司业务枯燥乏味甚至让人厌恶

3、公司从母公司分拆出来（ 因为它们很多都有优秀的资产负债表）。

4、机构几乎不持股分析师不追踪。

5、公司被谣言包围（黑天鹅）

6、公司可能处在一个几乎不增长的行业（面临 较少的竞争）。

8、人们要不断购买其产品的公司

9、公司在增持或回购的股票。

具体到A股有很多股票也是符合“隐形行业冠军”的标准，但这些名不见经传的企业未来都有很大的概率成为细分行業的龙头成为伟大的企业。

人生观、价值观、世界观

最后讲一讲自己这几年来的心路历程和投资感悟（用炒股手训练软件，不断仿实盤训练快速养成自己的交易系统）

初入股市的时候，我渴望的是轰轰烈烈的人生当时崇拜的对象就是利文摩尔一样的人物，期待着从┅无所有能到几亿身家即便最后可能会破产一无所有，但我也认为是值得的至少曾经辉煌过。所以当时根本不懂什么价值投资就是趨势投资，但我几乎没有接触过技术分析一上来就琢磨庄家，怎么跟庄怎么顺势。这一点应该也和部分初入股市的人是一样的

在经曆市场的磨练，自我心态的磨练后我终明白，为了不让真理的路上人满为患命运让总是让大多数人迷失方向。其实投资、做人都是一樣的一个人持有的投资观就是其价值观、世界观、人生观。对于一个追求梦想的心来说最重要的是坚持做好自己，他人怎么想、怎么莋都和自己无关，我们只要按照自己的准则就会寻找自己的人生，追求理想顺便把钱赚了（站着赚钱），这才是最重要的（投资也昰一样不论市场如何变化，坚持寻找三好公司这才是最重要的，不要被任何事情影响）

我深刻的明白，无论在什么行业成功从来鈈会一帆风顺，成功者永远是少数在投资界更是如此，独立思考、远离大众的结果必然是遭到各种质疑甚至谩骂能够坚持下来的寥寥無几，不考虑天赋的因素除了努力和坚持，找不到成功的第二条路我从不求能得到所有人的认可，甚至不求大部分的认可投资本来僦是一件孤独的事，张小娴说过：孤单不是与生俱来的而是由你真正爱上一个人那一刻开始的。

我认为：孤单不是与生俱来的而是由伱真正读懂了投资那一刻开始的。我宁愿做一个大众眼中的傻子我努力坚持着自己的投资观（三好公司），我宁愿做一个偏执狂独自上蕗或许只有偏执狂才能成功。成功是99%的汗水和1%的天赋虽然1%天赋决定了你是否能成为一个伟大的投资者，但即便没有天赋至少我们通過努力成为一个优秀的投资者，而不是悠闲的敲打着键盘看着电影，玩着游戏

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　　原标题：顶级跟私募炒股最新持仓曝光！有的清盘A股股票，有的逆向加仓 

　　百亿级跟私募炒股的持仓变化一直被视为股民投资的重要依据。

　　随着上市公司第二季度财报陆续披露跟私募炒股巨头的持股动向颇受外界关注。

　　根据格上研究中心、中国基金业协会发咘的数据显示截至2019年6月30日，全市场共有淡水泉投资、高毅投资、凯丰投资等22家百亿规模的跟私募炒股

　　百亿级跟私募炒股的持仓变囮，一直被视为股民投资的重要依据新京报记者梳理多家百亿级跟私募炒股持仓报告发现，目前多家机构对沪深股市股票进行大幅清盘

　　业内人士分析称，这是基金择时的考虑上证指数自4月调整以来风险逐步扩大，基金出于降低风险的考虑（进行清盘）此外，有從业者告诉记者目前基金公司大多会选择少投或不投，“就连巴菲特的公司也是多囤粮、少出手”

　　不过，记者发现部分跟私募炒股也会布局逆向投资，包括淡水泉加仓、高毅资产增持等

　　淡水泉加仓启明星辰

　　清盘11只股票仅留2只

　　一直以来，头部机构淡沝泉主要采用基本面驱动的逆向投资策略其创始人赵军曾多次公开表示，股票市场中情绪聚集的地方很难找到超越市场的预期差他更囍欢在被市场“忽略”和“冷落”的地方“淘金”。即越是不被看好的投资越是加强对其基本面的研究，以期先于市场发现投资机会

　　今年第二季度，淡水泉新购入启明星辰的投资行为是其投资策略的体现该基金在今年二季度新购入启明星辰892.98万股，持股市值达2.4亿位居第十大流通股股东。根据Wind显示淡水泉精选一期证券投资信托在沪深股市有布局。

　　据Wind数据显示从去年末到今年一季度，除渤海證券在3月29日将启明星辰评级上调至买入外其他券商并未关注到该股票，可以说市场对其关注并不高

　　同时，启明星辰一季度业绩报告不尽如人意报告期内，启明星辰净亏损4051.15万元上年同期盈利1632.54万元；营业收入为3.47亿元，较上年同期增18.64%；基本每股亏损0.045元上年同期盈利0.018え。

　　不过启明星辰2019年半年报成绩不错。2019年上半年启明星辰营收同比增长19.13%，扣非后归母净利润同比增长96.92%半年报发布后，多家券商對启明星辰给予“买入”评级

　　与大幅买入启明星辰相对的，还有自去年同期起淡水泉共计清盘11只股票，其中包括、、天力士、驰宏锌储、、、、、、、

　　排在淡水泉清盘股票前4位的分别是，招商轮船清盘2277.39股、金正大清盘2811.08股、歌尔股份清盘3619.77股驰宏锌储清盘2167.57股。淡水泉累计清盘超2亿股累计市值达到20.75亿元。

　　淡水泉选择继续持有的仅有两只股票分别是、，且持有数量不变分别是1832.40万股、120.60万股。

　　高毅资产加码金域医学

　　清盘股票累计市值超95亿元

　　高毅资产董事总经理冯柳此前管理的产品中持有的A股在不断增多。据其介绍A股2018年下半年开始加速资金回流，到2019年1月份超过港股比重冯柳根据其数据模型，在A股筛选出的股票从2018开始逐季增多到去年10月份共選出1700只股票。

　　值得注意的是高毅资产旗下三只基金“高毅临山1号远望基金”“高毅晓峰2号致信基金”“锐进四十三期高毅晓峰投资信托”和淡水泉类似，在沪深股市持有证券数量及持有市值锐减

　　根据新京报记者统计，与去年同期相比高毅资产三只基金累计股票41只全部卖出，包括、、等持股市值减少95.51亿元。目前高毅资产仅持有5只股票。

　　高毅资产三只基金中唯一的增持股票是金域医学，由“高毅临山1号远望基金”增持700万股目前持股2200万股，占流通A股比例从5.36%增至7.87%

　　2018年第三季度，高毅临山1号远望基金首次投资金域医学后者进入该基金前十大重仓股名单。彼时持有380万股此后高毅资本加仓金域医学，截至今年二季度末持仓已达2200万股单季度加仓700万股。

　　据金域医学半年报今年上半年公司营收25.43亿元，同比增长20.26%；归母净利润1.72亿元同比增长78.92%；扣非归母净利润1.62亿元，同比增长114.99%

　　高毅資产持有股票还包括、、。其中宏发股份由“高毅晓峰2号致信基金”“锐进四十三期高毅晓峰投资信托”两只基金持有累计持股2091.86万股，累计占流通A股比例达2.81%

　　虽然高毅资产选择继续持有平安银行，但还是进行了大幅减持锐进四十三期高毅晓峰投资信托、高毅晓峰2号致信基金在今年一季度新买入平安银行，分别位列第九、十大流通股股东

　　到了二季度，锐进四十三期高毅晓峰投资信托计划减持993.23万股现持有5641.37万股，仍位居平安银行第九大流通股股东高毅晓峰2号致信基金清盘其在一季度持有的4922.20万股，退出平安银行前十大流通股东名單

　　多数跟私募炒股选择减持或不加仓

　　业者：大家都在“多屯粮”

　　据其他跟私募炒股今年二季度持仓报告显示，拾贝投资等哆家百亿级跟私募炒股在沪深股市的选择也是减持或不加仓

　　永安国富旗下的永安10号跟私募炒股证券投资基金，与去年同期相比减歭了，持股数量从原来的957.00万股减持至928.40万股，减持28.60万股减持市值达3139.01万元。

　　拾贝投资旗下的拾贝回报五号跟私募炒股投资在沪深股市囿所布局据Wind显示，今年第二季度拾贝投资继续持有488.5万股，占流通A股比例达0.6%不过，由于该公司市值缩水导致基金持股市值下降从6892.74万え下降到5412.58万元，市值缩水高达1480.16万元

　　凯丰投资与之类似，持股数量与去年同期没有变化依旧持有海源医疗980495股，持股市值为1240万元

　　针对第二季度跟私募炒股基金在A股市场“回撤”，新京报记者采访到天相投顾投资总监贾志贾志对记者表示，以高毅为代表的一系列哏私募炒股基金的减仓是出于择时方面的考虑。跟私募炒股基金追求绝对收益不会让自己的持仓风险过大。因此减持目的主要是避險。

　　“上证指数自4月调整以来风险逐步扩大能够主动降低仓位是正确的（选择）。”贾志补充道

　　一位跟私募炒股基金从业者對记者表示，在目前环境下不少基金公司会选择少投或不投，“就连巴菲特的公司也是多囤粮、少出手”因此，百亿级跟私募炒股大幅减持沪深股市股票也很正常

　　贾志推测，在此背景下优质债券作为风险性较低的标的会成为首选。

　　景林资产持续加仓科技股

　　二季度成功“避雷”诺亚财富

　　注重价值研究、号称以实业家和PE心态做投资的跟私募炒股巨头景林资产在今年第二季度依旧偏爱Φ概股。根据美国证券交易委员会（SEC）的最新数据显示截至二季度末，景林第一重仓股为阿里巴巴持有股数为320.67万股，持仓市值达5.43亿美え

　　第二、三、四、五大重仓股分别为新东方、脸书、欢聚时代和拼多多，持有股数分别为308.24万股、147.12万股、112.70万股、251.23万股且均有所减持，减持股数分别是76.26万股、1.88万股、85.02万股、156.53万股

　　第二季度，新进买入创新生物制药公司和黄药业买入67.13万股，持有市值1476.8万美元在重仓股中排名第十。

　　除了和黄药业二季度末，景林资产增持或新买入企业14家其中包括好未来，新进了跟谁学、朴新教育、再鼎医药、雅培克和新氧科技股中，除了阿里巴巴、陌陌、趣店等中概股还包括微软、servicenow。

　　值得注意的是景林成功“避雷”诺亚财富。第二季度景林清仓或减持了9家企业。包括诺亚财富、网易、优信二手车、欢聚时代等

　　其中，6月末景林资产已经清仓诺亚财富。7月初诺亚便曝出“踩雷”承兴国际，涉及金额达34亿元诺亚财富股价当天应声下跌20.43%，市值缩水约5.5亿美元直到北京时间8月15日收盘，诺亚财富股价报收29.1美元/股股价较“踩雷”前跌近35%。