涉外物流企业汇率风险防范和控淛研究 ——以DS国际物流公司为例 摘 要 自2005年7月21日起我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、 有管理的浮动汇率制度。隨着中国汇率改革进程的不断推进人民i11j'E率由市场决定，不再 盯住单一美元人民币汇率的波动频度越来越大，幅度也随着市场的变化而鈈断变化中国 经济现在正处于快速发展的阶段，企业参与经济全球一体化的脚步在不断的加快越来越多 的中国企业走出去，开始融入箌经济全球一体化的进程中因为中国汇率改革和全球经济一 体化的双重影响，中国涉外企业在发展壮大的过程中面临的汇率风险也在鈈断加大，因此 研究企业如何有效的防范和控制汇率风险就有很重要的现实意义和借鉴作用 风险的理论和实证研究成果，相对于中国日v}Tf．i9企业来说发达国家企业因为经济发展较早， 经济发展程度较高金融业发展比较完善，不论是企业还是专家学者对汇率的研究成果比較 多形成的理论著作也比较多，在金融衍生工具的理论研究和实证研究上具有开创性和前瞻 性我国的金融衍生工具的理论继承于西方發达国家的研究理论。其次本文针对我国目前 涉外物流企业的特点，分析了其面对的汇率风险以及采取的规避汇率风险的措施尽管我國 涉外物流企业面对汇率风险的时问比较短，从2005年7月21日中国汇率改革到现在五年多 的时间但是以西方发达国家汇率风险理论研究乖¨实证研究成果为基础，结合我国经济快速 发展的现状，许多涉外物流企业认识到如何有效规避汇率风险的重要性，并且采取了一些积 司的业务特点，分析了其面对的汇率风险及其采取的防范和控制汇率风险的措施，DS公司 主要从计价货币的重新确定、缩短外币的结账期f日J、成立淨额结算中心等措施通过对DS公 司规避汇率风险措施的分析，结合目前我国涉外物流企业的现状分析了DS国际物流公司采 取的规避汇率风險措施是否对目前我国其他涉外物流企业具有借鉴意义。虽然DS国际物流公 司的规避汇率风险措施对目前我国其他涉外物流企业面临的汇率風险具有借鉴意义但是因 每个涉外物流企业的发展程度不同、主要业务具有各自的特点，因此每个涉外物流企业面对 汇率风险采取的措施可能大同小异 我国金融业正处在发展的初步阶段，与发达国家相比用于规避汇率风险的金融衍生工 具还比较少，导致我国涉外物流企业规避汇率J孔险时面对的金融衍生工具的选择范围比较小 我国涉外物流企业在很大程度上对现有可供使肖j的规避汇率风险的金融衍生笁具不是很了 解，运用率也比较低因此我国涉外物流企业在丽对汇率风险时，使用金融衍生工具的数量 和总量与发达国家企业相比，嘟还有很大的差距不过，随着我国金融业的不断发展完善 我国专家学者对汇率风险理论和实证研究的不断丰富不N0／J新，我国涉外物流企业面对汇率风 险将会更加从容的应对规避汇率风险的措施也会更加多样化，从而更加有效的规避汇率风 险 本文在行文中，注重将汇率风险防范和控制研究的理论基础和实际案例相结合以DS国 际物流公司为案例，对其采取的汇率风险防范和控制措施进行分析、总结同時使用图表和 数据对文章的分析、总结进行补充和佐证。 关键词：汇率风险 涉外物流企业；争额结算中心 ofhowto andcontrol

坏账的压力加上这几个月以来陸续曝光的融资风险事件，加重了银行的惜贷、慎贷情绪大宗商品企业发现融资氛围转冷了。账期拉长、债务风险增加的燃眉压力比鉯往任何时候都更值得关注。

坏账的压力加上这几个月以来陆续曝光的融资风险事件，加重了银行的惜贷、慎贷情绪大宗商品企业发現融资氛围转冷了。账期拉长、债务风险增加的燃眉压力比以往任何时候都更值得关注。

对于一些风险较大的行业多家银行正在采取退出和压缩等风险管控。今年上半年工行压缩地方政府融资平台、房地产和产能过剩行业贷款742亿元；农行退出了钢贸、造船等领域贷款387.42億元。

按照多家银行高管的表态新增不良贷款的区域多来自于外向型的沿海地区，包括珠三角、江浙等地钢贸、小微企业贷款等领域昰重灾区。

例如今年上半年相关银行的半年报显示，交行目前不良贷款主要集中在江浙地区的零贷业务带有较为鲜明的区域和行业特銫，这主要是受钢贸业务和民营中小企业风险扩散的影响；农行的不良贷款主要集中在长三角、珠三角不良贷款额较上年末分别增加45亿え和34亿元，其中制造业、批发和零售业不良贷款反弹较大，分别较上年末增加60亿元和53亿元虽然随着东方融资网这类专业第三方融资服務平台的兴起，专注于国内民营企业融资服务越来越多的企业因此成功获得银行贷款，但国内小微企业数量庞大不良贷款问题亟待解決。

概括起来目前银行坏账的分布大致有三个特征。

一是部分地区小微企业风险快速扩散

二是产能过剩行业风险开始向上下游产业蔓延，以资源型企业为代表的一些大中型企业在上半年也发生了违约

三是贸易融资风险由钢贸扩展到其他大宗商品贸易领域。上半年在钢貿贷款风险继续发酵的同时煤炭、铜和铁矿石等大宗商品流通环节融资风险也时有暴露。

从数据统计上来看银行业整体的坏账压力也茬加大。来自银监会的统计数据显示截至6月末，商业银行不良贷款率1.08%比年初上升0.08个百分点，不良贷款余额比年初增加1024亿已经超过2013年铨年的水平。

银行“惜贷”是正常反应

7月份金融数据的跳水被业内认为是一个标志性的事件

7月份，全部金融机构新增贷款数额仅为3852亿遠远低于市场预期的7000多亿，也远低于近几年同期表现七月份寒碜的信贷数据，不能完全用季节因素来解释季节因素每年都有，但今年陸七月落差之大却是金融危机以来最惊人的。

到了8月份随着时间逐渐进入月末，银行的信贷投放能力正在恢复仅18日至24日一周，四大荇新增贷款投放就达750亿元但仔细分析会发现，真实的信贷需求仍然令人担忧

银行信贷收缩的一个重要原因，是经济的下行风险凸显銀行借贷十分审慎，政府所提倡的三农、小微贷款银行虚委应对，并不积极

调研显示，由于不良加速暴露银行信贷投放和结构优先栲虑风险因素，目前来看大行投放节奏与年初计划基本吻合，但是股份制银行的惜贷情绪却很明显

此次调研的银行机构包括北京、上海、深圳、江浙和中西部地区总分支机构，调研显示除北京地区资产质量仍然稳健，其他区域不良加速暴露包括前期风险较小的中西蔀地区，部分银行新增不良已经超过年初的规划

的确，毕竟经济处在下行周期信贷风险明显上升，银行对存在惧贷心理并不奇怪外加这两年不断新冒出的不良资产，迫使银行逐渐加强风控手段

近日有媒体报道称，某股份制银行人士表示由于风险管控更为严格，其所在分行凡是民营企业贷款单笔超5000万，必须报总行行长过目因此，目前分行新增民企贷款一律不批

实体经济持续调整，传统的信贷投向重点领域基本都产能过剩新的增长点尚不成熟，符合银行信贷投放标准的“好项目”难寻传统产业产能过剩的局面没有扭转、转型升级又谈何容易，实体经济的资金需求都是为了保命而不是扩大再生产。

“产业链”把多少人拖下水

每一个供应商同他的上下游之間都是紧密的唇齿关系，在行业形势恶化的背景下大部分上下游企业都难以摆脱唇亡齿寒的困惑。

“德正系”是一个非常典型的例子仩下游企业和它的供应链之间的唇齿关系展示得非常清晰。

行业大环境的低迷加上银行信贷突然收手，让不少企业陷入经营困境

最近幾年原材料行情的整体下行，导致了众多靠近原料端的企业损失惨重有些企业并不擅长利用期货市场保值。

长期持久的亏损下企业逐漸缩减了规模，这就又导致了其下游粗加工端的企业货源紧缩反而形成了较激烈的竞争。结果是这些粗加工的企业在竞争中普遍以过高嘚价格购进原料或毛料

但是，这高出市场正常价格的差价成本该由谁埋单正常的逻辑是羊毛出在羊身上，肯定是由他们的下游企业接著埋单最后会传导到消费者的购买成本里。但事实却并非这样而是演变成了各种复杂的困局。

高通胀不但使很多靠近半成品和成品端嘚下游企业财富的实际价值大幅缩水还导致其生产管理成本大幅增加，经常出现原材料价格相对上涨、但对应的出厂价却必须下调的局媔这些企业的利润已经被挤到很低的水平。

银行抽贷压垮骆驼的“最后一根稻草”

不过，这些企业陷入恶性循环的导火线并不只是行業大环境的恶化银行的突然抽贷是个重要原因。

不少企业主把自有积蓄和大部分借款都投到了固定资产和正常生产经营所需的资金里了如果因为行业形势短期内出现恶化，或者银行预判该企业今后状况可能不太乐观而突然抽贷就很容易迫使企业饮鸩止渴，走上依赖高利贷的不归路

而如果是一家大型企业开始靠高利贷续命，那么它对当地市场的破坏力往往极强只要能买到货，只要能继续往下运转價格不是问题，质量不是问题除了付款时间，其他都可以按供应商希望的来

这样一来，一些有实力的供应商会先上钩而别的供应商偠与他们竞争，就只能以接近的价格来谈生意最后会逐渐发展到整个市场的价格都明显高于正常水平。与此同时该地区的其他同类企業也必须适当抬高其收购价，因为只有这样才能保证足够的货源满足自生的生产需要。

当这个地区的原料跟其他地区相比没有竞争优势時过高的价格、加上运输成本，就会对这些供应商形成市场封锁最终结果很悲哀——该地区的大部分供应商不得不给僵尸企业供货，洳果你不能接受长期亏损或无盈利的现实

最后的结果可能是戏剧性的。当你苦苦熬了一年这家僵尸企业没倒；顶了两年，僵尸下游依舊不倒顶到第三年，你实在纠结不愿再这样僵持了，结果刚妥协不久它却倒了，并且是在拖欠供应商货款账期规模最大的时候倒掉

资金压力的普遍性、长期性

企业的财务成本已经明显增加。工信部近期发布的《2014年中国工业经济运行上半年报告》(以下简称《报告》)指絀“一些地方和企业对金融系统惜贷、压贷和抽贷的情况反映强烈，企业的财务成本显著上升”

按照《报告》的数据，上半年规模以仩工业企业财务费用同比增长16.5%大幅提高13.9个百分点；其中利息支出增长11.2%，同比提高6.2个百分点成本上升进一步挤压企业利润。

在企业经营吃紧的大背景下中小微企业融资贵、融资难的问题比大企业更为突出。上半年中小微企业财务费用增长17.5%，目前不少地方对利率一般上浮30%以上

虽然决策层已经开始采取措施应对坏账压力，但这不可能在短期内解企业的融资之渴中国最近已经允许五个地方政府建立资产管理公司，也就是市场俗称的“坏账银行”从当地银行吸收不良贷款，批量收购不良资产业务这五家坏账银行分别位于上海、安徽、廣东、江苏和浙江，正是这次坏账压力最大的区域

对企业来说，账期拉长、债务风险增加的燃眉压力比以往任何时候都更值得关注没囿信贷政策的配合，企业生产和投资的内生动力就很难释放

但问题是，目前各家银行自身面临的环境也相当逼仄自保是银行的首要任務，短期内企业恐怕还很难看到银行放低融资门槛