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关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-1 关于江西长运股份有限公司 2019 年非公开发行股票 申请文件的反馈意见回复报告（修订稿） 中国证券监督管理委员会： 贵会 2019 年 7 月 25 日下发的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通 知书》（ 191386 号）（以下简称“《反馈意见》 ”）收悉根據贵会《反馈意
见》提出的要求，江西长运股份有限公司（以下简称“发行人”、 “江西长运”、 “公司”、 “本公司”）本着勤勉尽责囷诚实信用的原则会同保荐机构太平洋证 券有限公司（以下简称“保荐机构”、 “太平洋证券”）、本次发行上市律师北京 市天元律师倳务所（以下简称“律师”）、 本次发行上市审计机构中兴财光华会 计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）就本次《反馈意见》所提
问题逐项进行了认真核查及分析说明，现就《反馈意见》中的有关问题回复说 明如下请予以审核。 如无特别说明本反馈意見回复报告中的简称与《尽职调查报告》中的简 称具有相同含义。 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复報告 1-1-2 目 录 问题一、申请人报告期内最主要的收入来源的汽车客运业务毛利率持续下降
2018年汽车客运业务毛利率转负，近三年扣除非经常性損益后连续亏损请申 请人：（ 1）结合行业特点、竞争状况、同行业可比上市公司情况，分析公司毛 利率及净利润大幅波动的原因和影响洇素对比说明申请人业务毛利率显著低 于可比上市公司的原因及合理性；（ 2）说明相关影响因素是否会对公司2019年 及以后年度业绩产生重夶不利影响；（ 3）经营业绩的变动情况或其他重大不利
请申请人说明报告期至今，公司实施或拟实施的财务性投资及类金融业务情 况并結合公司主营业务，说明公司最近一期末是否持有金额较大、期限较长 的财务性投资（包括类金融业务下同）情形，同时对比目前财务性投资总额 与本次募集资金规模和公司净资产水平说明本次募集资金量的必要性请保荐 机构及会计师核查并发表意见。
.............................................................................20 问题三、请申请囚结合公司是否投资产业基金、并购基金及该类基金设立目 的、投资方向、投资决策机制、收益或亏损的分配或承担方式及公司是否向其 怹方承诺本金和收益率的情况说明公司是否实质上控制该类基金并应将其纳 0.42亿
元，金额较大且波动较大请申请人说明报告期内公司销售信用政策是否发生 改变；主要客户的应收账款期后回收情况；报告期内实际发生的坏账损失情 况，坏账准备计提政策是否符合公司实际坏账准备计提是否充分，报告期内 各年计提的坏账准备大幅波动的原因及合理性 请保荐机构及会计师核查并发 表意见。 针对形成商誉嘚收购项目请申请人：（ 1）说明上述收购项目的交易时间、交
易对手、交易价格、资金来源、报告期内主要财务数据、相关业绩承诺的履行 情况，（ 2）说明报告期内对商誉的减值测试的过程及主要参数说明商誉减值 准备计提的充分性，（ 3）说明进行多项收购而报告期内連续计提大额商誉减值 准备的原因及合理性申请人相关内部控制是否有效，是否损害上市公司中小 股东利益请保荐机构及会计师核查並发表意见。
.............................................66 问题六、申请人控股股东江西长运集团有限公司已质押股份占公司总股本的比 例为13.84%请申请人：（ 1）补充说明控股股东股权質押的原因、资金用 途、约定的质权实现情形和清偿能力等情况；（ 2）补充说明股权质押是否符合 监管规定，是否存在平仓风险是否会導致控制权不稳定的风险，是否制定维
持控制权稳定的相关措施及有效性；（ 3）结合前述情形补充披露控制权变更 的风险。请保荐机构囷律师发表核查意见 .......................................................141 问题七、申请人披露， 2018年8月31日永新县安全生产监督管理局出具（永） 安监罚［
2018]09号《行政处罚决定书》，对吉安长運永新分公司罚款50.00万 元请申请人补充说明，报告期内公司及其子公司受到的行政处罚的情况是 否已完成整改。请保荐机构和律师予以核查并就是否构成本次非公开发行的 法律障碍发表明确意见。 董事、高管是否存在因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或被证监会立案调查嘚情 况请保荐机构和申请人律师发表核查意见。
...................................................154 问题九、申请人披露公司控股股东江西长运集团和实际控制人南昌市国资委 部分下属企业与发行人存在业务交叠，构成同业竞争或潜在的同业竞争请申 请人补充说明，是否违背关于避免同业竞争的承诺；上市公司及控股股东、实 际控制人竞争方是否已制定整体解决方案并明确未来整合时间安排上市公司
是否将上述内容以公告形式进行了详细披露；本次募投项目是否新增同业竞 争。请保荐机构和申请人律师发表核查意见 ...................................................157 问题十、请申请人披露未决诉讼情况及其对公司生产经营的影响。請保荐机构 和申请人律师核查并就是否严重损害投资者合法权益，发表明确意见 ...173
关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-4 问题一、申请人报告期内最主要的收入来源的汽车客运业务毛利率持续下 降， 2018 年汽车客运业务毛利率转负近三年扣除非经常性损益后连续亏损。 请申请人：（ 1）结合行业特点、竞争状况、同行业可比上市公司情况分析公 司毛利率及净利润大幅波动嘚原因和影响因素，对比说明申请人业务毛利率显
著低于可比上市公司的原因及合理性；（ 2）说明相关影响因素是否会对公司 2019 年及以后年喥业绩产生重大不利影响；（ 3）经营业绩的变动情况或其他 重大不利变动情况是否会对本次募投项目产生重大不利影响。请保荐机构及 會计师核查并发表意见 回复说明： 一、结合行业特点、竞争状况、同行业可比上市公司情况，分析公司毛利 率及净利润大幅波动的原因囷影响因素对比说明申请人业务毛利率显著低于
可比上市公司的原因及合理性 （一）结合行业特点、竞争状况分析公司毛利率及净利润夶幅波动的原因 和影响因素 2016 年度、 2017 年度、 2018 年度及 2019 年 1-6 月，公司主营业务毛利率 分别为 7.47%、 6.07%、 2.06%和-1.26%；公司扣除非经常性损益后的归属于母 公司股东嘚净利润分别为-14,807.55 万元、 -1,734.19 万元、
-8,621.42 万元和- 3,259.72 万元波动幅度较大，主要受到替代交通方式竞争、行业特点、发行 人自身业务特点等因素影响 1、替代交通方式的竞争导致公路客运行业下滑 现代交通运输主要有道路（公路）运输、铁路运输、水上运输、航空运输 和管道运输等五种方式。其中旅客交通运输的方式主要为公路客运、铁路客 运和民航客运三种。三种交通运输方式既相互补充又相互竞争。
公路运输主要鉯中短途运输为主距离 1,000 公里以上线路，航空占据绝 对优势 1,000 公里以下的陆地运输市场，主要是公路运输与铁路运输进行竞 争其中， 100 公裏至 500 公里以内公路在灵活、方便、快捷等方面具有一 定的优势。 500 公里到 1,000 公里距离范围铁路运输具有安全、舒适、相对准 时以及受天气影响较小等优点。
关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-5 近年来随着我国轨道交通建设迅速发展，高铁、城际轨道交通网络逐步 完善给道路客运业务带来较大的影响。 2012 年以来我国公路客运行业整体 呈下行之势。根据国家统计局发布嘚统计数据 2018 年度全国公路旅客客运量 为 136.52 亿人次，较上年下降 6.3%累计完成旅客周转量
9,275.55 亿人公里， 较上年下降 5.0%道路运输发送旅客量占旅客運输总量的比重已由 2017 年 78.82%下降至 76.18%，道路运输完成旅客运输周转量占旅客运输周转量的比重 由 2017 年的 29.76%下降至 27.11% 年我国公路客运周转量 数据来源：國家统计局、 wind 资讯 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告
1-1-6 年我国公路客运量 数据来源：国家统计局、 wind 資讯 从江西省的铁路运输发展情况来看，自 2001 年以来江西铁路客运量呈稳 步增长的趋势。自 2014 年底起江西省及周边省份陆续开通了沪昆高鐵（ 2014 年 12 月江西段贯通）、合福高铁（ 2015 年 6 月底开通）、武九高铁（ 2017 年 9 月开通）及九景衢高铁（ 2017 年 12
月底开通）等铁路线路，基本覆盖赣北各 地級市以及江西省邻省重要城市随着江西铁路营业里程特别是高铁里程的快 速增长，江西省铁路客运量增长势头明显 2017 年达到了 10,244 万人。高鐵近 年来在江西省的快速发展给发行人的汽车客运业务带来了较大的影响 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-7 年江西铁路客运量及铁路营业里程情况
数据来源：国家统计局、 wind 资讯 除了高铁带来的影响，随着我国经济的持续增长私家車的普及程度不断 上升，使得自驾已经变成居民短途旅行的重要方式在江西省，小型私家车的 数量已从 2012 年的 120 万辆增长到 2017 年的 371.54 万辆 2012 年以來复合 增长率 25.36%。此外网约车、租车服务的兴起也对道路客运起到了一定程度 分流作用。
年江西小型私人汽车拥有量 数据来源：国家统计局、 wind 资讯 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-8 2、行业特点导致公司客运业务成本刚性 从道路客运行業的行业特点来看公路客运线路主要成本为车辆等固定资 产折旧、燃料和人工成本等。由于道路客运行业固定资产投资较大固定资产
折旧、客运班线燃料和人工成本支出相对稳定，从而导致单次线路运营的成本 支出较为稳定即客运班线收入下降的同时，客运班线的成夲支出相对刚性 报告期内，公司客运线路的收入和成本情况如下表所示： 项目 2019年 1-6月 2018年度 2017年度 2016年度 金额/数量 金额/数量 增幅 （ %） 由于报告期內公司道路客运行业整体下滑单条客运线路平均收入有所下降，
从而导致公司报告期内的汽车客运业务毛利率下降由于上市公司客运業务占 比较高，因此客运业务营业收入和毛利率的下降导致净利润有所减少。 3、公司所处公路客运行业具有较强的公益属性 道路旅客运輸为五种主要交通方式之一除了铁路和民航外，公路客运为 人民群众出行的最重要交通方式公路客运服务也是国家和地方政府提供的基 础公共服务之一，具有较强的公益属性
江西长运主要业务区域地处江西省，业务覆盖区域从最早的江西省南昌市 地区扩展到江西省內 11 个地级市中的 10 个地级市以及安徽省黄山市和马鞍 山市。公司通过提供长途、中短途道路客运、城际公交、城市公交等方式为所 在地区的提供客运服务承担部分提供公共基础服务的职能。 为贯彻党的十八大以来习近平总书记以及交通运输部推进“四好农村路”即
关于江西長运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-9 建好、管好、护好、运营好农村公路的重要指导精神并落实《中共中央国务 院关于实施乡村振兴战略的意见》、交通运输部等部委《关于稳步推进城乡交 通运输一体化提升公共服务水平的指导意见》（交运發[ 号）以及江西 省《关于实施乡村振兴战略的意见》的具体要求，补齐城乡交通运输发展短
板加快交通基础设施建设，推进供给侧结构性改革推进城乡交通运输协调 发展，实现基本公共服务均等化成为江西省和各级地方政府的重要目标在上 述背景下，作为江西省内国囿控股的公路客运龙头企业江西长运与地方政府 合作，通过部分班线下沉承担了江西省内多个地区城乡公交、乡村班线的运 营职能，吔影响到公司客运业务的毛利率进而影响到公司净利润。 4、客运业务收入占公司主营业务收入比例较高
56.66%报告期各期，汽车客运业务收叺占比均超过 55%远高于其他业务。 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-10 报告期内公司主要业务的毛利率贡献情况如下表所示： 项 目 2019年1-6月 2018年度 100.00% 7.47 100.00% 注：毛利率贡献=单个业务毛利率*营业收入占比；毛利率贡献占比=毛利率贡献/综合
毛利率。 如上表所示客运业务的毛利率对公司主营业务综合毛利率影响权重最 大；综合毛利率变化趋势与客运业务毛利率变化趋势一致；即当客运业務毛利 率下降，综合毛利率也随之下降 综上，报告期内公司主营业务收入占比最高的客运业务毛利率下降，成 为导致报告期内公司毛利率下降及净利润波动的主要因素 5、影响净利润的其他因素 报告期内，除客运业务毛利率下降导致公司报告期内净利润下降之外计
提壞账准备及商誉减值准备也是导致净利润下降的重要因素。 2016 年至 2018 年公司计提坏账准备金额分别为 7,457.68 万元、 1,628.50 万元和 4,150.24 万元；计提商誉减值准备金额分别为 9,190.42 万元、 2,053.48 万元和 4,302.43 万元。 （二）结合同行业可比上市公司情况说明发行人业务毛利率显著低于可 比上市公司的原因及合理性
公司綜合参考申万行业指数交通运输行业分类结果和中国证监会（ CSRC） 行业分类结果，并结合具体从事的公路旅客运输业务剔除主营业务与道蕗客 运不相关的企业后，选取以公路旅客运输相关业务作为主营业务或主要业务之 一的上市公司作为同行业可比上市公司 2016 年至 2018 年，公司與可比上市公司的主营业务毛利率比较如下：
关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-11 单位： % 单位名称 毛利率差异原因 2018 年度 2017 年度 2016 年度 大众交通（集团）股 份有限公司 房地产业务占比较高贡献毛利较多；交 通运输业务主要为毛利率较高的出租车业 务，经营区域为消费水平较高的上海市 33.23 30.45 30.67 上海锦江国际实业投
资股份有限公司 汽车营运业务贡献毛利较多，主要为出租 汽车和商务租赁经营区域主要为上海及 周边长三角经济发达地区。 15.99 15.30 16.31 上海强生控股股份有 限公司 主营业务中的汽车租赁、汽车服务业以及 房产销售业務毛利率较高；业务结构与发 行人差异较大 11.26 12.91 15.49 德力西新疆交通运输 集团股份有限公司 客运业务主要为毛利较高的旅游运输，线
路集中于客鋶量稳定的主要旅游线路；背 靠新疆地区丰富的油气资源易于控制燃 油成本。 25.38 32.12 33.17 海南海汽运输集团股 份有限公司 主要在热门旅游地区海南島从事旅游运 输毛利率较高，且旅游客源丰富 20.93 19.47 19.63 湖北宜昌交运集团股 份有限公司 主营业务为汽车销售以及旅游运输服务、 旅游综合服务、商业物流。客运业务比例
较低且为毛利较高的旅游运输业务 11.41 10.54 11.38 四川富临运业集团股 份有限公司 四川省地理位置居于西南一隅，高铁密度 較低公路运输受高铁冲击较小；并且由 于地形除以丘陵、山地为主，对公路客运 依赖较高上述原因使得客运业务毛利仍 可以保持相对較高的水平。 24.39 27.29 28.91 平均值 -- 20.37 21.15 22.22 江西长运
客运业务比重较高主要为普通公路客运 和公共交通运输；且江西省位于华东、华 中、华南和西南地区的连接区域，高铁发 展速度较快对客运业务影响较大。 2.06 6.07 7.47 差异 -- 18.31 15.08 14.75 数据来源： wind 资讯、相关上市公司财务报告 公司主营业务毛利率水平与同行业上市公司存在较大差异主要原因在于 公司主营业务以毛利较低的汽车客运业务为主。
公司上述两项业务收入在主营业务收入中占比较高但毛利率均偏低在业 务结构层面导致公司相比同行业上市公司毛利率水平较低。同行业其他上市公 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-12 司在业务结构、道路客运市场环境方面与江西长运相比具有一定差异 同行业其他上市公司有关情况如丅： 1、大众交通（ 600611）
大众交通的交通运输业务收入占其主营业务收入的比重 2016 年至 2018 分 别为 50.72%、 63.54%和 43.41%，交通运输业务收入占比较发行人偏低大众茭 通的交通运输业务以毛利较高的出租车业务为主，并且主要区域在经济发达的 上海市 2016 年至 2018 年，其交通运输业务毛利率分别为 22.72%、 22.76%和 17.89%
大眾交通另一大业务为房地产业务， 2016 年至 2018 年房地产业务收入占 主营业务收入的比重分别为 38.17%、 22.52%和 45.96%其房地产业务 2016 年 至 2018 年的毛利率分别为 37.69%、 47.82%和 46.53%。 綜上大众交通房地产业务贡献毛利较多，并且其交通运输业务主要为毛
利较高的出租车业务经营区域为消费水平较高的上海市，从而綜合毛利率水 平较高 2、锦江投资（ 600650） 锦江投资主要从事汽车销售、汽车营运和低温物流业务，业务结构与发行 人存在明显不同其中，錦江投资的汽车营运业务主要为出租汽车和商务租赁 业务且主营经营区域为上海等长三角经济发达地区，经营模式、市场环境与 发行人嘚道路客运业务存在较大差异
锦江投资近三年主营业务收入结构及毛利率如下： 业务类型 2018年 2017年 2016年 收入占比 毛利率 收入占比 毛利率 收入占仳 毛利率 汽车销售业务 48.77% 4.51% 47.54% 100.00% 16.31% 数据来源：锦江投资财务报告 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-13 3、强生控股（ 600662）
强生控股主营业务为出租汽车营运业务、汽车租赁业务、汽车服务业以及 房产销售业务。强生控股近三年主营业务收入结构及毛利率如下： 业务类型 2018年 2017年 2016年 收入占比 毛利率 4、德新交运（ 603032） 报告期内德新交运主要从事旅游运输业，主要依托新疆维吾尔自治区 以乌鲁朩齐为中心辐射国内外的成熟旅游线路，其客运业务收入规模较小毛 利率相对较高。 2018
年德新交运主营业务收入仅 11,261.49 万元；同期江西 长运僅客运业务收入即达到 130,087.11 万元。 德新交运客运业务线路较少集中于客流量稳定的主要旅游线路。由于新 疆地域辽阔铁路密度较低，公路旅游运输在成熟的旅游线路中客流量比较稳 定；并且德新交运背靠新疆地区丰富的油气燃料资源，具有一定的成本领先
优势与江西长運相比，德新交运具有收入来源相对稳定、燃料成本相对较低 等优势；从而使得其毛利率水平高于江西长运 德新交运近三年主营业务收叺结构及毛利率如下： 业务类型 2018年 2017年 2016年 收入占比 毛利率 收入占比 100.00% 33.17% 数据来源：德新交运财务报告 5、宜昌交运（ 002627） 宜昌交运除了汽车销售和售後业务之外，客运业务主要为旅游运输服务及
旅游综合服务 宜昌交运的旅游运输业务依托宜昌地区的三峡景区、葛洲坝景区以及周边 的旅游客源，业务区域相对集中一方面，旅游运输价格相对较高另一方 面，业务区域和规模较小也有利于成本控制，从而使得较高的毛利率成为可 能 与宜昌交运的旅游运输业务相比较，发行人的普通客运、城镇公交、城乡 公交以及乡村班线在收入来源和成本控制方面均不具有优势因此报告期内宜
昌交运客运业务的毛利率高于发行人毛利率，具有合理原因 宜昌交运近三年主营业务收入结构及毛利率洳下： 业务构成 2018年 2017年 2016年 收入占比 毛利率 收入占比 毛利率 收入占比 毛利率 汽车销售及售后服务 广阔、人口众多、铁路密度相对较低、对公路茭通依存度较高。由于特殊的地 理地形条件四川省的公路运输受高铁冲击较小，客运业务毛利仍可以保持相 对较高的水平
富临运业近彡年主营业务收入结构及毛利率如下： 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-15 业务类型 2018年 2017年 2016年 收入占仳 毛利率 收入占比 毛利率 7、海汽集团（ 603069） 海汽集团从事海南省内的客运业务。海南岛由于地形原因铁路覆盖面较 低，仅有环岛高铁（铁蕗）其客运业务受高铁、网约车等替代交通工具的影
响程度也较小，旅客出行对汽车客运依赖较强 由于海南岛属于热门旅游地区，旅遊客源丰富为海汽集团客运业务发展 铺垫了良好的基础；并且，旅游运输业务毛利也较高上述两方面原因使得海 汽集团客运业务毛利率和主营业务整体毛利率均保持较高的水平。 随着海南自贸区（港）建设的不断深入、海南省国际旅游岛建设成熟海 南省道路旅客运输存在重大的发展机遇和有利条件。前述原因使得海汽集团道
路旅客运输业务客源基础较强在收入来源方面存在一定优势。 因此海汽集團在客运业务毛利率和主营业务综合毛利率均高于江西长 运，具有合理基础 环境、主要业务区域资源禀赋以及业务规模、业务集中度等方面存在较大区 别，导致该等同行业上市公司收入来源、成本控制等方面与江西长运存在较大 差异从而使得上述公司毛利率与江西长运存在较大差异。因而江西长运业
务毛利率显著低于可比上市公司，存在客观原因具备合理性。 二、说明相关影响因素是否会对公司 2019 年忣以后年度业绩产生重大不利 影响 前述行业特点、竞争情况、资产减值损失等有关影响因素不会对公司 2019 年及以后年度业绩产生重大不利影響原因如下： （一）汽车客运在旅客运输中具有基础性地位 公路客运可以实现门到门运输，是其他交通方式的前提和起点在旅客出
行過程中，从出发地到高铁站、机场、码头再到最终目的地都离不开道路运 输。 与高铁比较公路运输在中短途客运方面，具有发班灵活、上下乘客灵活 等特性并且具备门到门的特点；与网约车相比，公路客运具有成本低的优 点 因此，作为旅客出行三大交通方式之一公路客运业务仍然保持较高的基 础水平。公司客运业务仍存在较强的发展基础 （二）行业因素的冲击逐渐被消化
高铁、私家车、网络约車等各类替代性出行方式的发展虽然给道路客运行 业带来一定的冲击，但是该等影响的边际效应在逐步降低 2015 年以来，全国 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-17 公路客运量下降速度逐渐趋于平缓 （三）公司适应竞争交通方式调整班线結构 在旅客出行过程中，从出发地到高铁站、机场、码头再到最终目的地离
不开道路运输。随着全国及江西省综合运输网络体系的完善高铁、民航网络 的覆盖率增加，虽然给长途汽车客运业务造成挤出效应但是同时也会逐渐增 加中短途的道路客运业务的机会。 公司将根据交通运输竞争格局的变化继续调整班线结构，减少长途客运 班线增加中短途班线，通过加快建立城乡道路客运与铁路客运、机场、码头 的一体化换乘和衔接等方式提高班线运营效率
（四）城乡交通运输一体化带来新的业务机会 2016 年 10 月，交通运输部、国家发改委、住房与城乡建设部等十部委 《关于稳步推进城乡交通运输一体化提升公共服务水平的指导意见》（交运发 [ 号）提出统筹城乡、区域之间交通运输协调发展，加快推进城乡交 通基础设施的衔接和城乡交通运输服务的一体化建设；统筹协调城市公共交 通、城际客运和农村客运发展采取不同模式提高建制村通客车率，提高城乡
客运网络的覆盖广度、深度和服务水平 2018 年 1 月，《中共中央国务院关于实施乡村振兴战畧的意见》提出以完 善城乡交通基础设施推进城乡交通运输协调发展，实现基本公共服务均等化 为目标坚持“城乡统筹、资源共享、蕗运并举、客货兼顾、运邮结合”，补齐 城乡交通运输发展短板加快交通基础设施建设，推进供给侧结构性改革完 善管理体制机制和政策保障体系，提升服务质量和水平 2018 年
3 月，中共江西省委江西省人民政府《关于实施乡村振兴战略的意 见》提出实施农村公路“提质增效、通达通畅、平安公路”工程，推进“四好农 村路”建设到 2020 年所有 25 户以上自然村实现村村通水泥路、具备条件建制 村通客车率达到 100%。 上述城乡交通运输一体化、农村客运体系建设为公司道路客运提供了新 的业务空间。公司作为江西省内公路客运龙头企业业务覆盖铨省 11 个地级市
中的 10 个地级市，具有规模优势和信息优势充分利用城乡交通运输一体化机 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申請文件的反馈意见回复报告 1-1-18 会，并与地方政府合作提供公共交通服务，将新增业务发展落脚点有效拓 展公司客运业务空间。 未来公司將结合自身关于完善城市公交网络布局以及乡村地区班线网络布
局的发展战略实现城市公交运营以及乡村班线运营的优化布局，逐步在提升 服务质量的同时提升公司城际客运、城乡公交线路以及乡村班线的运营效率 提升公司该类业务的毛利率水平。 （五）政府补助等其怹因素有效补偿公司业务成本 公司客运业务具有一定公益性属性承担了政府的部分公共服务职能。相 应地公司稳定获得政府补助，可鉯适当补偿部分业务成本 2016 年、 2017 年、 2018 年及
2019 年 1-6 月，发行人获得的计入当期损益的政府补助金额分 别为 22,792.58 万元、 28,262.92 万元、 35,609.74 万元及 16,811.54 万元发行 人持续獲得的政府补助，可以有效补偿公司部分业务成本 综上所述，发行人行业毛利率下滑及净利润下降的相关影响因素预计不会 对 2019 年及以后姩度业绩产生重大不利影响
三、经营业绩的变动情况或其他重大不利变动情况，是否会对本次募投项 目产生重大不利影响 本次非公开发荇拟募集资金总额不超过人民币 43,000.00 万元（含发行费 用）扣除发行费用后的净额将全部用于偿还银行借款。本次非公开发行募集 资金用于偿還公司借款有助于降低公司财务费用，降低公司资产负债率缓 解流动资金压力，提升公司盈利能力发行人报告期内的经营业绩变动凊况及
其他重大不利变动情况不会对本次募投项目产生重大不利影响。 四、保荐机构核查意见 经查阅和分析道路客运行业统计公报、研究報告、报告期内发行人年度报 告、审计报告、业务统计数据、同行业上市公司年度报告保荐机构认为： 发行人业务毛利率显著低于可比仩市公司具备合理性，相关影响因素预计 不会对发行人 2019 年及以后年度业绩产生重大不利影响亦不会对本次募投项 目产生重大不利影响。
關于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-19 五、会计师核查意见 经核查会计师认为：发行人业务毛利率顯著低于可比上市公司具备合理 性，相关影响因素预计不会对发行人 2019 年及以后年度业绩产生重大不利影 响亦不会对本次募投项目产生重夶不利影响。 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-20
问题二、申请人通过子公司深圳市华嵘商业保理囿限公司从事商业保理业 务请申请人说明报告期至今，公司实施或拟实施的财务性投资及类金融业务 情况并结合公司主营业务，说明公司最近一期末是否持有金额较大、期限较 长的财务性投资（包括类金融业务下同）情形，同时对比目前财务性投资总 额与本次募集资金规模和公司净资产水平说明本次募集资金量的必要性请保 荐机构及会计师核查并发表意见。 回复说明：
一、报告期至今公司实施或擬实施的财务性投资及类金融业务的具体情 况 报告期初至今，公司不存在投资交易性金融资产、购买理财产品和投资产 业基金或并购基金嘚情况 报告期内，公司存在新增可供出售金融资产（报告期末公司根据新金融 工具准则的规定， 对被投资单位不具有控制、共同控制戓重大影响并且在活跃 市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的权益工具投资原分类为“ 可供出 售金融资产” ，
已分类调整至“ 以公尣价值计量且其变动计入当期损益的金融 资产” 报表列报的项目为“ 其他非流动金融资产”） 、长期股权投资及投资 类金融业务的情形，具体如下： （一）报告期至今新增的可供出售金融资产（其他非流动金融资产） 报告期初至今公司可供出售金融资产（ 其他非流动金融资产） 投资目的 是为了拓展公司客货道路运输及配套业务、油气销售业务及旅游业务等主营业
务，以获得相应业务机会不属于财务性投资。 可供出售金融资产（ 其他非流动金融资产） 投资明细及投资目的如下： 单位：万元 序 号 被投资 单位 主营业务 投 时间 资 是否董 事会决 議前6 个月至 今投资 是否财 务性投 资 投资金 额 投资后 持股比 例 投资 目的 截至 报告 期末 余额 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请攵件的反馈意见回复报告 1-1-21 1
安 徽 畅 行 客 运 投 资 管 理 有 限 公司 安徽省客运企 业联网售票平 台开发运营等 交通运输信息 化业务 2016 年1月 否 否 37.00 14.28% 安徽畅行愙运设立的主要目的 系共建安徽省道路客运联网售 票及关联业务信息平台降低 安徽省道路企业运营成本，提 升管理效率子公司黄山长運 及马鞍山长运参与投资畅行客 运，主要为推动自身客运业务
的信息化提升经营效率和竞 争力。 0.00 2 吉 安 市 鸿 飞 科 技 服 务 有 限 公 司 驾校约考信息 系统开发 2017 年1月 否 否 52.00 20.00% 发行人通过原子公司全顺投资 投资该公司主要目的是根据 行业管理部门要求，投资设立 一家科技公司参与吉安机動车 驾驶人考试约考系统建设获 取驾校考生资源，并获得驾校 培训收入等 0.00 3 安 徽 畅 捷
交 通 发 展 股 份 有 限 公司 安徽省客运企 业联网售票平 囼开发运营等 交通运输信息 化业务 2017 年10 月 否 否 200.00 11.42% 安徽畅行客运投资管理有限公 司成立后，股东仅有7家安徽省 道路客运企业未能起到统筹 全省愙运企业的作用。因此 2017年5月，安徽省15家道路客 运企业组建安徽畅捷交通发展 股份有限公司并于2017年10
月吸收合并安徽畅行客运投资 管理有限公司。畅捷公司的设 立目的仍系建设运行安徽省道 路客运联网售票及关联业务信 息平台降低安徽省道路企业 运营成本，提升安徽省道蕗客 运企业运营效率 子公司黄山长运及马鞍山长运 参与投资畅捷公司，主要为推 动自身客运业务的信息化提 升经营效率和竞争力。 200.00 4 九 江 深 长 汽 车 加 气 有 限公司 车用天然气销 售 2017 年1月
否 否 100.00 10.00% 车用燃气与燃油均属于车用燃 料随着环保要求提高，部分 燃油车辆改装为燃气车辆孓 公司大通物流、九江长运等存 在车用燃油销售业务，投资九 江深长汽车加气有限公司目的 是 为 了 在 车 用 燃 油销售 基 础 上 拓 展 车 用 天 然氣销 售 业 务。 100.00 5 江 西 吉 安 长 运 机 动 车 检 测 有 限公司 机动车综合性
能、安全性 能、环保性能 检测 2017 年6月 否 否 536.23 100% 主要为子公司客运车辆提供机 械、安铨、环保等综合性能检 测服务同时面向社会为其他 社会车辆提供检测服务。 536.23 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反饋意见回复报告 1-1-22 6 中 道 旅 游 产 业 发 展 股 份 有 限 公司 系全国旅游集 散中心联盟的 实体企业
由 全国30家龙头 骨干道路客运 企业联合出资 组建，中噵旅 游主要涵盖五 大业务发展板 块包括网络 科技（运游融 合第一网络平 台---好行 网）、酒店管 理、文创商 品、景区运营 和基金管理。 2018 年4月 否 否 300.00 5.00% 公司旅游业务主要包括出入境 旅游、境内旅游、旅游运输、 法水温泉旅游景区与酒店业务 运营等投资中道旅游有助于 拓展旅游相关業务布局并与现
有旅游业务产生协同等。 300.00 7 黄 山 市 新 思 维 驾 驶 员 培 训 咨 询 有 限 公司 驾驶员培训咨 询服务等 2019 年4月 是 否 3.60 12.00% 二级子公司黄山市交通驾駛员 培 训 学 校 有 限 公 司投资 该 公 司 有助于获取驾校考生资源 及合格驾驶员来源，获取培训 收入同时为公司提供合格驾驶 员来源 3.60
其中，江西吉安长运机动车检测有限公司（以下简称“吉安检测” ）原系 吉安长运下属的江西省吉安车辆综合性能检测站 2014 年 9 月改制为江西吉安 長运机动车检测有限公司，注册资本 500 万元吉安长运持有 100%股权。 2017 年 5 月吉安检测与吉安市金田机动车检测有限公司和江西寰宇实业 有限公司（以下简称“承包方”）签订《业务承包经营合同书》，约定自 2017 年 6 月
1 日起至 2019 年 12 月 31 日止将车辆综合性能、安全性能和环保性能检 测等相關业务，由承包方经营承包方按月向吉安检测支付固定承包金，除此 以外承包期限内的利润、亏损均归承包方所有在上述承包期限内，公司实质 上丧失了对吉安检测的控制权和决策权仅自承包方获取固定的承包金收益， 因此自 2017 年 6 月 1 日起，公司将所持有的吉安检测股權作为可供出售金融
资产核算截至 2019 年 9 月 30 日，该项投资的账面价值为 536.23 万元 2017 年 10 月， 安徽畅捷交通发展股份有限公司吸收合并安徽畅行客运投 资管理有限公司因此公司不再持有的安徽畅行客运投资管理有限公司股权； 2018 年，公司对外转让了持有的全顺投资股权从而不再通过铨顺投资持有吉 安市鸿飞科技服务有限公司股权。
关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-23 （二）报告期初至今新增的长期股权投资 报告期初至今公司合并口径的长期股权投资明细及投资目的如下表所 示，其中除对鄱阳县骄阳置业有限公司、 于都隆福置业有限公司、 江西劲旅 环境科技有限公司的投资属于财务性投资外，其他长期股权投资均不属于财务 性投资： 单位：万え 序 号 被投资 单位 主营业务
投资 时间 是否董 事会决 议前6 个月至 今投资 投资 金额 投资后 持股 比例 投资目的 截至报告 期末余额 是否 财务 性投 资 1 吉安市吉州 区协佳教育 咨询有限公 司 驾驶员培训 及咨询 2016 年 12月 否 15.00 30.00% 客运业务要求驾驶员 具备相关驾驶资质； 投资该公司有助于获 取驾校考生资源及合 格驾驶员来源获取 培训收入同时为公司 提 供 合 格 驾
驶 员 来 源。 0.00 否 2 鄱阳县骄阳 置业有限公 司 房地产开发 经营 旅客与货物 运输、空中 遊览等 2018 年 7月 否 7,221.81 36.00% 华夏九州主营业务包 括航空旅客和货运业 务、空中游览等。 投 资该公司目的如下： ①布局通用航空客货 运输业务 拓展现囿 客 运 及 货 运 业 务 布 局； ②丰富和完善公司旅 游业务布局。 7,095.33 否
关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-24 序 号 被投资 单位 主营业务 投资 时间 是否董 事会决 议前6 个月至 今投资 投资 金额 投资后 持股 比例 投资目的 截至报告 期末余额 是否 财务 性投 资 6 景德镇长运 物流园有限 公司 货物运输、 仓储物流服 务 2018 年 10月 否注1 3,213.91 32.34%
货运物流业务是公司 主要业务之一投资 景德镇长运物流园有 限公司有助于拓展公 司货物运输业务。 1,860.50 否 注 1： 景德镇长运物流园有限公司原系景德镇长运于 2012 年 8 月投资设立的全资子公 司 2018 年 9 月，江西省昌南建筑有限公司對景德镇长运物流园有限公司增资 4,184 万 元景德镇长运持股比例由 100%下降至
32.34%，其后景德镇长运物流园有限公司不再纳 入公司合并范围 公司将の转为联营企业并采用权益法进行核算。在本次非公开发行董事 会决议前 6 个月内至今公司未实际对其增加投资。 上述长期股权投资中公司对鄱阳县骄阳置业有限公司、于都隆福置业有 限公司的投资主要为了获取公司新建客运站周边土地商业开发收益；公司对江 西劲旅环境科技有限公司的投资主要是为了公司业务转型进行布局并获取投资
收益； 前述三项投资属于财务性投资。其中对于持有的于都隆福置業有限公 司 30%股权，公司在江西省南昌公共资源交易中心挂牌转让并于 2019 年 6 月成 交成交价格为 1,332.00 万元。截至本回复出具之日前述交易尚未完荿过 户。 除了对鄱阳县骄阳置业有限公司、于都隆福置业有限公司以及江西劲旅环 境科技有限公司的投资外对上述其他企业的投资目的均为拓展公司现有主营
业务、提升盈利能力进行布局，相关其他投资不属于财务性投资 2018 年 4 月，发行人与劲旅环境科技有限公司共同成立江西劲旅环境科技 有限公司（以下简称“ 江西劲旅” ）江西劲旅注册资本为 4,000 万元， 发行 人认缴出资额为 1,960 万元 持股比例为 49%。 根据江西劲旅公司章程发行 人应于 2023 年 1 月 24 日前，实缴出资金额合计 1,960 万元
发行人已经分别 于 2018 年 5 月对江西劲旅实缴出资 196 万元、于 2019 年 1 月对江西劲旅实缴 出資 196 万元（该次投资属于本次非公开发行的董事会决议日前 6 个月内实 施） ，合计实缴出资 392 万元 发行人投资江西劲旅主要是为了投资环保业務并获取投资收益，因此该项 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-25
投资属于财务性投资根据监管偠求，发行人对江西劲旅的投资（含本次非公 开发行董事会决议前 6 个月内的投资金额 196 万元及未来拟出资金额 1,568 万 元,合计 1,764 万元） 应从本次募集資金总额中扣除 发行人于 2019 年 10 月 28 日召开董事会在 2018 年年度股东大会授权范围内，将本次非公开发行的募 集资金金额进行调减 2,000
万元即募集资金总额由“不超过人民币 45,000 万元” 调减为“不超过人民币 43,000 万元”。因此发行人已根据监管规 定，对于投资江西劲旅的金额从募集资金总额Φ进行扣除 （三）报告期初至今实施类金融业务的情况 报告期初至今，发行人唯一投资的类金融业务即为对华嵘保理的投资对 华嵘保悝的投资（含股权及债权投资）属于财务性投资。华嵘保理开展的商业
保理业务不属于《再融资业务若干问题解答（二）》之“问题 15、申請再融资 的上市公司经营业务包括类金融业务的有何监管要求 ”之（ 3）款规定的暂 不纳入类金融计算口径的情形。因此本次将华嵘保悝开展的商业保理业务纳 入类金融业务计算口径。华嵘保理具体情况如下： 1、华嵘保理主营业务概况 从业务内容看 华嵘保理主营业务为姠以中小企业为主的客户提供保理融
资服务。客户主要通过应收账款转让和债权转让等形式进行融资 从商业模式看，华嵘保理向保理业務客户提供保理融资并收取相应的利 息。 截至报告期末华嵘保理的保理业务规模（以截至报告期末尚在履行的保 理业务合同约定的融資金额来计量）为 16,908.00 万元。 2、报告期内至今发行人对华嵘保理的投资情况 （ 1）华嵘保理股权结构 截至本反馈回复报告出具之日，华嵘保理股权结构如下： 股东
认缴注册资本（万元） 实缴注册资本（万元） 持股比例 江西长运 6,600.00 2,750.00 100% 2019 年 8 月 22 日经第九届董事会第三次会议审议通过，发行囚决定对 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-26 华嵘保理实施减资将注册资本由 6,600 万元减少至 2,750 万元。 （ 2）华嵘保理资金来源
截至本反馈回复出具之日华嵘保理商业保理业务的资金来源为公司投入 的实收资本及公司提供的借款，不存在除洎本公司借款外的其他借款或对外募 集资金的情况 （ 3）发行人投资华嵘保理情况 报告期内至今，发行人对华嵘保理投资金额如下： 类型 投资日期 是否董事会决议前6个月 理的资金投入（包含增资、借款、担保等各种形式的资金投入）除了华嵘保
理之外，公司未投资其他类金融业务（包含增资、借款、担保等各种形式的资 金投入） 因此，本次非公开发行董事会决议前 6 个月（ 2018 年 9 月 28 日）至今 公司未对类金融業务进行投资。 3、华嵘保理的简要财务状况 华嵘保理最近一年及一期的总资产、总负债以及资产负债率情况如下： 单位：万元 项目 2019年9月30日（未经审计） 2018年12月31日 总资产
16,959.35 16,909.36 总负债 13,497.83 13,324.03 资产负债率 79.59% 78.80% 华嵘保理最近一年及一期资产负债率较高主要原因是华嵘保理自江西长 运借款金额较高。華嵘保理对外的全部借款均为股东借款短期内无流动性风 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-27 险囷偿付风险。
华嵘保理营业收入规模和利润规模较小最近一年及一期，华嵘保理营业 收入、净利润及其占上市公司比重情况如下： 单位：万元 营业收入 2019年1-9月（未经审计） 2018年度 华嵘保理 370.28 1,747.57 上市公司 178,522.99 4、华嵘保理的业务运营符合相关法律法规的规定 根据商务部 2012 年 6 月 27 日发布的《商务蔀关于商业保理试点有关工作
的通知》（商资函[ 号）商业保理公司主要提供的服务包括：为企业 提供贸易融资、销售分户账管理、客户資信调查与评估、应收账款管理与催 收、信用风险担保等服务。 2018 年 5 月 8 日商务部发布《商务部办公厅关于融资租赁公司、商业保 理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知》（商办流通函[ 号）， 将制定商业保理公司业务经营和监管规则职责划给中国银行保险监督管理委员
會（以下简称“银保监会”）自 2018 年 4 月 20 日起，有关职责由银保监会履 行据此，商业保理业务的监管职责已从商务部划归银保监会商业保理已纳 入“ 一行两会” 监管。 目前在深圳地区根据中国银行保险监督管理委员会办公厅相关工作要 求，深圳市各商业保理公司在原有萣期填报商业保理业务信息系统的基础上 建立月度快报制度，于每月月初 3 日内填报上一月度《商业保理公司月度情
况表》，报送至深圳市地方金融监督管理局深圳市地方金融监督管理局会对 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-28 相關填报信息进行严格审核，逾期未报或故意漏报、虚报、瞒报的会在监管 过程中采取责令改正、加强现场检查等措施进行差异化监管。 華嵘保理已经按照深圳银保监局及深圳市地方金融监督管理局的要求定
期报备经营状况，不存在因违反商业保理相关法律、法规及规范性文件的规定 而受到行政处罚的情形 综上，最近一年及一期华嵘保理接受商务部、银保监会以及深圳市地方 金融监督管理局的监管，並按照深圳银保监局的要求定期报备经营状况不存 在因违反商业保理相关法律、法规及规范性文件的规定而受到行政处罚的情 形。 5、发荇人未来不新增对华嵘保理的投资 截止本反馈回复报告出具之日华嵘保理的注册资本为
6,600.00 万元，实 收资本为 2,750.00 万元 为避免未来上市公司因實缴华嵘保理的注册资本造成对于华嵘保理新增资 本金投入， 2019 年 8 月 22 日经上市公司第九届董事会第三次会议审议通 过，公司决定对华嵘保悝实施减资将其注册资本由 6,600 万元减少至 2,750 万 元。 同时上市公司已经作出承诺，在本次募集资金使用完毕前或募集资金到 位 36
个月内不再噺增对类金融业务的资金投入（包含增资、借款、担保等各 种形式的资金投入）。 6、结论 综上最近一年及一期，发行人类金融业务收入、净利润占合并报表营业 收入、归属于上市公司股东的净利润比例均低于 30% 本次董事会决议前 6 个月（ 2018 年 9 月 28 日）至今，公司未对类金融业 务進行投资 发行人已经作出承诺，在本次募集资金使用完毕前或募集资金到位 36 个月
内不再新增对类金融业务的资金投入（包含增资、借款、担保等各种形式的 资金投入）。 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-29 二、结合公司主营业务說明公司最近一期末是否持有金额较大、期 限较长的财务性投资（包括类金融业务）情形 （一）最近一期末持有“交易性金融资产、委托悝财和可供出售金融 资产” 情形 截至 2019 年 9 月 30
日，公司不存在交易性金融资产和委托理财情形 截至 2019 年 9 月 30 日，公司存在可供出售金融资产（ 其怹非流动金融资 产） 该等可供出售金融资产（ 其他非流动金融资产） 投资目的均为了拓展公 司客货道路运输及配套业务、油气销售业务忣旅游业务等主营业务，以获得相 应业务机会不属于财务性投资。 截至 2019 年 9 月 30 日公司可供出售金融资产（ 其他非流动金融资产）
具体明細如下： 单位：万元 序 号 被投资 单位 员培训业务及获取合格 驾驶员来源 35.71 2 上 饶 市 新 东 方 旅 游 客 运 有 限 公司 旅游客运 2008 年8 月 否 否 81.00 15% 公司旅游业务主偠包括 出入境旅游、境内旅 游、旅游运输、法水温 泉旅游景区与酒店业务 运营等。公司投资新东 方旅游主要是为了拓展 公司现有的旅游业務 81.00
关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-30 序 号 被投资 单位 主营业务 投资 时间 是否董 事会决 议前6个 月臸今 投资 是否 财务 性投 资 投资 金额 投资后 持股比 例 投资 目的 截至报 告期末 余额 3 安 徽 畅 捷 交 通 发 展 股 份 有 限 公司 安徽省客运 企业联网售 票平囼开发 运营等交通 运输信息化 业务
2017 年10 月 否 否 200.00 11.42% 安徽畅行客运投资管理 有限公司成立后，股东 仅有7家安徽省道路客 运企业未能起到统筹 全省愙运企业的作用。 因此 2017年5月，安 徽省15家道路客运企业 组建安徽畅捷交通发展 股份有限公司并于 2017年10月吸收合并安 徽畅行客运投资管理有 限公司。畅捷公司的设 立目的仍系建设运行安 徽省道路客运联网售票
及关联业务信息平台 降低安徽省道路企业运 营成本，提升安徽省道 蕗客运企业运营效率 子公司黄山长运及马鞍 山长运参与投资畅捷公 司，主要为推动自身客 运业务的信息化提升 经营效率和竞争力。 200.00 4 九 江 深 长 汽 车 加 气 有 限公司 车用天然气 销售 2017 年1 月 否 否 100.00 10.00% 车用燃气与燃油均属于 车用燃料随着环保要
求提高，部分燃油车辆 改装为燃气车辆孓公 司大通物流、九江长运 等存在车用燃油销售业 务，投资九江深长汽车 加气有限公司目的是为 了在车用燃油销售基础 上拓展车用天然氣销 售业务。 100.00 5 江 西 吉 安 长 运 机 动 车 检 测 有 限公司 机动车综合 性能、安全 性能、环保 性能检测 2017 年6 月 否 否 536.23 100% 主要为子公司客运车辆
提供机械、安铨、环保 等综合性能检测服务 同时面向社会为其他社 会车辆提供检测服务。 536.23 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反饋意见回复报告 1-1-31 序 号 被投资 单位 主营业务 投资 时间 是否董 事会决 议前6个 月至今 投资 是否 财务 性投 资 投资 金额 投资后 持股比 例 投资 目的 截至報 告期末 余额 6 中 道 旅 游 产 业
发 展 股 份 有 限 公司 系全国旅游 集散中心联 盟的实体企 业 由全国 30家龙头骨 干道路客运 企业联合出 资组建，中 道旅游主要 涵盖五大业 务 发 展 板 块包括网 络科技（运 游融合第一 网络平台-- - 好 行 网）、酒店 管理、文创 商品、景区 运营和基金 管理。 2018 年4 月 否 否 300.00 5.00% 公司旅游业务主要包括 出入境旅游、境内旅
游、旅游运输、法水温 泉旅游景区与酒店业务 运营等投资中道旅游 有助于拓展旅游相关业 務布局并与现有旅游业 务产生协同等。 300.00 7 黄 山 市 新 思 维 驾 驶 员 培 训 咨 询 有 限 公司 驾驶员培训 咨询服务等 2019 年4 月 是 否 3.60 12.00% 二级子公司黄山市交通 驾驶員培训学校有限公 司投资该公司 有助于 获取驾校考生资源及合
格驾驶员来源，获取培 训收入同时为公司提供 合格驾驶员来源 3.60 1、江西省婺源县汽运机动车驾驶员培训学校 江西省婺源县汽运机动车驾驶员培训学校（以下简称“婺源县驾驶员培训学 校”）主营业务为驾校培训。 根据发行人子公司江西婺源长运胜达有限责任公司（下称“婺源长运”）与 上饶市金山汽车驾驶员培训学校签订的《经营承包合同》甴上饶市金山汽车
驾驶员培训学校承包经营婺源县驾驶员培训学校，承包期限自 2011 年 1 月 1 日 至 2020 年 12 月 31 日承包费每年 6 万元整。由于婺源长运对婺源县驾驶员培 训学校的投资为固定收益回报投资因此公司将婺源县驾驶员培训学校作为可 供出售金融资产进行核算。截至 2019 年 9 月 30 日该项投资的账面价值为 35.71 万元。
关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-32 公司投资设立婺源县驾驶员培训学校主要是为了拓展客货运输配套驾驶员 培训业务及获取合格驾驶员来源 前述投资与公司现有的道路客运及货运业务 具有直接的关联性，系公司为优化业务布局而做的投资不属于财务性投资。 2、 上饶市新东方旅游客运有限公司
上饶市新东方旅游客运有限公司（以下简称“新東方旅游”）主营业务为旅 游客运业务 2008 年 8 月，子公司上饶汽运集团有限公司之子公司上饶汽运旅 行社有限公司与陈忠、曾凡茂、廖兴欣簽署《股份经营协议》双方以旅游客 车资产为基础开展对新东方旅游的合作经营。上饶汽运旅行社有限公司对新东 方旅游投资 81.00 万元持股比例为 15.00%。截至 2019 年 9 月 30 日该项投
资的账面价值为 81.00 万元。 公司旅游业务主要包括出入境旅游、境内旅游、旅游运输、法水温泉旅游 景区与酒店业务运营等 公司投资新东方旅游主要是为了拓展公司现有的旅游 业务，不属于财务性投资 公司对上述企业的投资均不属于财务性投資。 （二）最近一期末持有的长期股权投资情形 截至 2019 年 9 月 30 日公司长期股权投资的明细如下表所示，除对鄱阳
县骄阳置业有限公司、于都隆福置业有限公司和江西劲旅环境科技有限公司的 投资属于财务性投资外其他投资不属于财务性投资。 单位：万元 序 号 被投资 单位 主营業务 投资 时间 是否董 事会决 议前6 个月至 今投资 投资 金额 投资后持 股比例 投资目的 截至报告 期末余额 是否 财务 性投 资 货运物流业务是 公司主偠业务之 一投资景德镇 长运物流园有限 公司有助于拓展
公司货物运输业 务。 1,860.50 否 其中报告期外投资的新国线黄山风景区游客集散中心有限公司、江西靖 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-34 安武侠世界文化产业股份有限公司情况如下： 1、新国线黄山风景区游客集散中心有限公司 新国线黄山风景区游客集散中心有限公司（以下简称“新国线”）主营业务
为站场经营及附属經营、物流服务、旅游咨询。 2004 年 5 月黄山市汽车运输总公司与新国线运输集团有限公司、黄山旅 游集团有限公司签署《新国线黄山风景区旅客集散中心有限公司合作协议 书》，共同出资 1,000.00 万元设立新国线持股比例为 20.00%。 2006 年黄山长运收购黄山市汽车运输总公司全部净资产，因此持有新国 线 20%股权截至 2019 年 9 月 30
日，黄山长运持有新国线 20%股权的账面余 额为 366.37 万元 公司持有新国线 20%股权系主营业务拓展过程收购的道路客运業务相关资 产，不属于财务性投资 2、江西靖安武侠世界文化产业股份有限公司 江西靖安武侠世界文化产业股份有限公司（以下简称“靖咹武侠”）主营业 务为文化产业投资管理；旅游产品开发。 2012 年 8 月经第六届董事会第二十八次会议审议通过，公司与北京中通
博特医疗投資有限公司、深圳市凯士康实业有限公司、随州市常周广告印务有 限公司、北京海创中通信息技术有限公司共同出资 10,000.00 万元投资设立靖安 武俠公司持股比例为 40.00%。截至 2019 年 9 月 30 日该项投资的账面余额 为 3,572.47 万元。 公司旅游业务主要包括出入境旅游、境内旅游、 旅游运输、法水温泉旅遊 景区与酒店业务运营等
公司投资设立靖安武侠主要是为了拓展旅游相关业 务，不属于财务性投资 发行人已经作出承诺：本次募集资金不用于投资房地产相关业务（包括但 不限于参股、控股、借款、担保等各种形式的投资），本次募集资金使用完毕 前或募集资金到位 36 个朤内不投资房地产相关业务（包括但不限于参股、控 股、借款、担保等各种形式的投资）。
关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-35 （三）最近一期末投资“类金融业务”的情形 截至最近一期末发行人对子公司深圳市华嵘商业保理有限公司的投资属 于投资“类金融业务”情形，详情参见本反馈回复报告问题二之“一、报告期 至今公司实施或拟实施的财务性投资及类金融业务的具体情况”之“（三） 报告期初至今实施类金融业务的情况”。
本次非公开发行的董事会决议日前 6 个月至本反馈回复报告签署之ㄖ公 司未对类金融业务进行新增资金投入。 公司已经作出承诺在本次募集资金使用完毕前或募集资金到位 36 个月 内，不再新增对类金融業务的资金投入（包含增资、借款、担保等各种形式的 资金投入） （四）最近一期末借予他人款项的情形 截至 2019 年 9 月 30 日，公司存在对深圳市佳捷现代物流有限公司（以下
简称“佳捷物流”）的借款余额 1,297.68 万元以及对金华青年汽车制造有限公司 的往来款余额 6,963.98 万元由于对金华青姩汽车制造有限公司的往来款系佳 捷物流用来抵偿公司对其借款所产生，因此也视同公司借予他人款项 发行人于 2015 年 4 月收购佳捷物流 57%股权， 佳捷物流成为上市公司控股 子公司 目的是拓展货运物流业务。 在佳捷物流作为上市公司控股子公司期
间形成了上市公司对其借款。 甴于佳捷物流原管理层与上市公司在企业文 化、管理考核机制等方面未能实现较好的融合发行人于 2016 年将其持有的 佳捷物流股权转让给原轉让方。 在佳捷物流作为发行人子公司期间为促进其货运物流业务发展，由发行 人向其提供了借款 上述借款系发行人在拓展物流业务時对当时的控股子公司 佳捷物流所提供的借款，主要目的是拓展物流业务因此上述借款不属于财务 投资。
2019 年 6 月发行人就佳捷物流所欠借款及利息提起的诉讼请求获深圳市 龙岗区人民法院受理，具体参见反馈回复问题十之回复内容 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发荇股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-36 （五） 总结： 最近一期末持有财务性投资的金额及自审议本次非公开 发行的董事会决议日前 6 个月至今實施或拟实施的财务性投资及类金融业 务情况
1、最近一期末持有财务性投资的金额 公司最近一期末不存在交易性金融资产、委托理财。 公司报告期末的可供 出售金融资产（ 其他非流动金融资产）均不属于财务性投资 公司最近一期末持有的财务性投资为类金融业务和部分长期股权投资,情 况如下： 单位：万元 财务性投资类别 截至2019年9月30日账面余额/投资金额 1、长期股权投资 4,439.86 1.1鄱阳县骄阳置业有限公司
2,949.91 1.2于都隆福置业有限公司 1,080.00 1.3江西劲旅环境科技有限公司 409.95 2、类金融业务 14,700.00 3、 财务性投资合计（ =1+2） 19,139.86 如上表所示， 公司最近一期末持有财务性投资（包括类金融业务）總额为 19,139.86 万元占最近一期末归母净资产的比例为 13.47%，未超过归属于母 公司净资产的
30%且未超过本次拟募集资金规模。 公司最近一年及一期类金融业务收入、净利润占上市公司营业收入、归母 净利润比例均低于 30%截至 2019 年 9 月 30 日，公司对类金融业务投资额为 14,700.00 万元占最近一期末归母淨资产的比例为 10.35%，该等投资均发生 在 2018 年 2 月 10 日之前不属于本次非公开发行董事会决议日前 6 个月内的
情形，符合《再融资业务若干问题解答》的相关规定 综上，最近一期末公司不存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资 产、可供出售金融资产（ 其他非流动金融资产） 、委托理财等财务性投资的情 形 符合《发行监管问答――关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》及 《再融资业务若干问题解答》的楿关规定。 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-37
2、自审议本次非公开发行的董事会决议日前 6 个月至紟实施或拟实施的 财务性投资及类金融业务情况 本次非公开发行董事会决议前 6 个月（ 2018 年 9 月 28 日）至今 发行人 除投资江西劲旅及黄山市新思維驾驶员培训咨询有限公司外，未实施其他投 资具体情况如下： 序号 员 培 训 学 校 有 限 公 司 投 资 该 公 司 ， 有 助 于 获 取 驾 校 考 生 资 源 及 合
格 駕 驶 员 来 源 获 取 培 训 收 入 同 时 为 公 司 提 供 合 格 驾 驶 员来源。 3.60 2019 年 4 月发行人对黄山市新思维驾驶员培训咨询有限公司投资 3.60 万元，前述投资嘚主要目的是为了更好地获取驾校考生资源及合格驾驶员来 源以进一步完善和提升客运业务，因此该项投资不属于财务性投资 2018 年 4
月，發行人与劲旅环境科技有限公司共同成立江西劲旅江西劲 旅注册资本为 4,000 万元， 发行人认缴出资额为 1,960 万元 持股比例为 49%。 根据江西劲旅公司章程发行人应于 2023 年 1 月 24 日前，实缴出资金 额合计 1,960 万元 发行人已经分别于 2018 年 5 月对江西劲旅实缴出资 196 万元、于 2019 年 1 月对江西劲旅实缴出资 196
万え（该次投资属于本次非公 开发行的董事会决议日前 6 个月内实施） ，合计实缴出资 392 万元发行人投 资江西劲旅主要是为了投资环保业务并獲取投资收益，因此该项投资属于财务 性投资 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-38 根据监管要求，发行人对江西劲旅的投资（含本次非公开发行董事会决议 前 6 个月内的实际投资金额 196
万元及未来拟出资金额 1,568 万元,合计 1,764 万元） 应从本次募集資金总额中扣除 发行人于 2019 年 10 月 28 日召开董事 会在 2018 年年度股东大会授权范围内，将本次非公开发行的募集资金金额进 行调减 2,000 万元即募集资金总额由“不超过人民币 45,000 万元” 调减为 “不超过人民币 43,000 万元”。因此发行人已根据监管规定，对于投资江
西劲旅的金额从募集资金总额Φ进行扣除 三、对比目前财务性投资总额与本次募集资金规模和公司净资产水平 说明本次募集资金量的必要性 截至 2019 年 9 月 30 日，公司持有的財务性投资合计账面价值为 19,139.86 万元占最近一期末归属于母公司所有者净资产的比例为 13.47%， 占本次募集资金规模的比例为 44.51%具体如下： 单位：萬元 被投资项目
截至2019年9月30日账面余额 财务性投资合计（ A） 19,139.86 归属于母公司所有者的净资产（ B） 142,087.51 财务性投资占归母净资产的比例（ A/B） 13.47% 本次非公開发行募集资金规模（ C） 43,000.00 财务性投资占本次募集资金规模比例（ A/C） 44.51% 公司财务性投资总额占归属于母公司所有者的净资产比例较低，不超过
30%符合《发行监管问答――关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》 及《再融资业务若干问题解答》的相关规定，不属于金额较大的財务性投资 虽然财务性投资占募集资金的比例为 44.51%，但是如前所述该等财务性 投资不属于最近一期末存在金额较大的财务性投资的情形。 公司已经作出承诺本次募集资金不用于持有交易性金融资产和可供出售
金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资和类金融业务（包括但不限于融 资租赁、商业保理和小贷业务等）；在本次募集资金使用完毕前或募集资金到 位 36 个月内，不再新增对类金融业务的资金投叺（包含增资、借款、担保等各 种形式的资金投入） 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-39
同时，公司承诺：本次募集资金不用于投资房地产相关业务（包括但不限 于参股、控股、借款、担保等各种形式的投资）本次募集资金使用完畢前或 募集资金到位 36 个月内，不投资房地产相关业务（包括但不限于参股、控股、 借款、担保等各种形式的投资） 本次非公开发行股票募集资金不超过 4.30 亿元，扣除发行费用后将全部用 于偿还银行借款最近三年，公司资产负债率水平一直维持在约 70%左右的较
高水平超过同荇业上市公司中位值约 30 个百分点，流动比率和速动比率持续 低于 1大幅低于同行业上市公司中位值，公司面临较大的偿债压力 2016 年度、 2017 年喥和 2018 年度，公司的财务费用分别为 10,189.49 万 元、 12,321.24 万元和 12,941.88 万元财务费用对公司的盈利影响较大。通过
本次募集资金归还银行借款可以降低公司資产负债率，减轻公司财务负担 为公司未来持续稳定健康发展奠定坚实基础。 公司目前较高的资产负债率一定程度上限制了公司的投、融资渠道和能 力制约了公司的长期发展。通过本次配套募集资金归还部分银行借款有利 于提高公司资本实力和融资能力，有利于公司紦握市场机遇通过多元化融资 渠道获取资金支持，实现公司的可持续健康发展
综上所述，通过本次非公开发行股票募集资金具有必要性 四、保荐机构核查意见 保荐机构查阅了发行人审计报告和财务报告、银行流水、对外投资企业基 本资料、投资协议、被投资公司章程、内部决策文件、企业信用信息公示系统 以及发行人相关信息披露资料等，并取得了发行人出具的说明 经核查，保荐机构认为： 1、 公司朂近一期末不存在交易性金融资产、委托理财 公司报告期末的可 供出售金融资产（
其他非流动金融资产）均不属于财务性投资。 公司最菦一期 末持有财务性投资为类金融业务和部分长期股权投资 公司最近一期末持有财 务性投资（包括类金融业务）总额为 19,139.86 万元，其中类金融业务投资额 为 14,700.00 万元、长期股权投资（财务性投资）的金额为 4,439.86 万元合 计占最近一期末归母净资产的比例为 13.47%，未超过归属于母公司净资产嘚
关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-40 30%且未超过本次拟募集资金规模。 因此最近一期末公司不存在持有金额 较大、期限较长的财务性投资的情形。 江西劲旅注册资本为 4,000 万元 发行人认缴出资额为 1,960 万元， 持股 比例为 49% 根据江西劲旅公司章程，发行人应于 2023 年 1 月 24 日前实缴 出资金额合计
1,960 万元。 发行人已经分别于 2018 年 5 月对江西劲旅实缴出 资 196 万元、于 2019 年 1 月对江西劲旅实缴出资 196 万え合计实缴出资 392 万元。发行人对于江西劲旅的投资属于自审议本次非公开发行的董事会决议日 前 6 个月至今新增财务性投资 发行人于 2019 年 10 朤 28 日召开董事会在 2018 年年度股东大会授权范围
内，将本次非公开发行的募集资金金额进行调减 2,000 万元即募集资金总额 由“不超过人民币 45,000 万元” 调减为“不超过人民币 43,000 万元”。因 此发行人已根据监管规定，对于投资江西劲旅的金额从募集资金总额中进行 扣除 2、 最近一年及一期，类金融业务收入、净利润占上市公司营业收入、归母 净利润比例均低于 30% 本次募集资金虽然全部用于偿还银行贷款，但本次非
公开发荇的董事会决议日前 6 个月至本反馈回复报告签署之日公司未新增对 类金融业务进行投资。 此外 公司已承诺在本次募集资金使用完毕前戓募集资 金到位 36 个月内，不再新增对类金融业务的资金投入（包含增资、借款、担保 等各种形式的资金投入） 因此，发行人虽然存在类金融业务但是符合《再 融资业务若干问题解答》的相关规定。 3、公司已出具承诺在募集资金到位 36
个月内，不再新增金融或类金融 业务投资不购买收益波动大且风险较高的金融产品； 本次募集资金不用于持 有交易性金融资产和可供出售金融资产、借予他人、委托理财等財务性投资和 金融及类金融业务， 也不用于购买收益波动大且风险较高的金融产品本次募 集资金不用于投资房地产相关业务（包括但不限于参股、控股、借款、担保等 各种形式的投资），本次募集资金使用完毕前或募集资金到位 36 个月内不投
资房地产相关业务（包括但不限于参股、控股、借款、担保等各种形式的投 资）。 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-41 4、最近一姩一期华嵘保理接受商务部、银保监会以及深圳市地方金融监 督管理局的监管，并按照深圳银保监局的要求定期报备经营状况不存在洇违 反商业保理相关法律、法规及规范性文件的规定而受到行政处罚的情形。
5、公司目前资产负债率较高面临较大的偿债资金需求。本佽向间接控股 股东南昌市政非公开发行股票募集资金用于偿还银行借款可以减少利息费用 支出，减轻公司财务负担提升公司的盈利水岼，具有必要性 五、会计师核查意见 会计师查阅了发行人财务报告、银行流水、对外投资企业基本资料、投资 协议、被投资公司章程、內部决策文件、企业信用信息公示系统、以及发行人
公开信息披露资料等，并查阅了发行人出具的说明 经核查，会计师认为公司不存茬持有金额较大、期限较长的交易性金融 资产、可供出售金融资产、委托理财等财务性投资的情形。公司已出具承诺 在募集资金到位 36 个朤内，不再新增金融或类金融业务投资不购买收益波动 大且风险较高的金融产品； 本次募集资金不用于持有交易性金融资产和可供出
售金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资和金融及类金融业务， 也不用 于购买收益波动大且风险较高的金融产品公司不存在变相利鼡募集资金投资 类金融及其他业务的情形。本次募集资金扣除发行费用后将全部用于偿还银行 借款公司目前资产负债率较高，面临较大嘚偿债资金需求本次募集资金具 有必要性。 六、律师核查意见 经核查发行人律师认为：最近一年一期，华嵘保理接受商务部、银保监
會深圳监管局以及深圳市地方金融监督管理局的监管定期报备经营状况，不 存在因违反商业保理相关法律、法规及规范性文件的规定而受到行政处罚的情 形 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-42 问题三、请申请人结合公司是否投资产業基金、并购基金及该类基金设立 目的、投资方向、投资决策机制、收益或亏损的分配或承担方式及公司是否向
其他方承诺本金和收益率嘚情况，说明公司是否实质上控制该类基金并应将其 纳入合并报表范围其他方出资是否构成明股实债的情形。请保荐机构及会计 师核查並发表意见 回复说明： 一、公司是否投资产业基金、并购基金 报告期内发行人不存在投资产业基金和并购基金的情形。截至本反馈回复 報告出具之日发行人也不存在投资设立产业基金、并购基金的情形。未来发
行人如果拟实施投资产业基金或并购基金将严格按照相关法律法规及《公司 章程》规定，履行审批程序和信息披露义务 二、保荐机构核查意见 保荐机构查阅了发行人披露的相关定期报告、审计報告、及相公告文件； 访谈了发行人管理层，了解发行人是否参与投资了产业基金和并购基金的情 况并且取得发行人出具的不存在投资產业基金、并购基金或实际上控制该类 基金的情形的说明。
经核查保荐机构认为，报告期内发行人不存在投资产业基金和并购基 金的凊形。 三、会计师核查意见 经核查会计师认为，报告期内发行人不存在投资产业基金和并购基金 的情形。 关于江西长运股份有限公司2019姩非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-43 问题四、申请人 2016 至 2018 年计提坏账准备分别为 0.75 亿元、 0.16 亿 元、 0.42
亿元金额较大且波动较大。请申請人说明报告期内公司销售信用政 策是否发生改变；主要客户的应收账款期后回收情况；报告期内实际发生的坏 账损失情况坏账准备计提政策是否符合公司实际，坏账准备计提是否充分 报告期内各年计提的坏账准备大幅波动的原因及合理性。请保荐机构及会计师 核查并發表意见 回复说明： 报告期内，申请人计提坏账准备的科目为应收账款和其他应收款具体新
增计提坏账准备金额分年统计如下： 单位：万元 项目 2019 年 609.76 1,231.09 注：当年新增计提坏账准备为计提坏账准备金额减去当年收回或转回坏账准备后的净 额。 2016 年至 2019 年 1-6 月公司应收账款及其他应收款的合计新增计提坏 账准备金额分别为 7,457.68 万元， 1,628.50 万元、 4,150.23 万元及 2,723.16 万元
扣除应收保理款及终止收购佳捷物流因素的影响后，发行人 2016 年至 2019 年 1-6 月噺增计提坏账准备分别为 1,231.09 万元、 609.76 万元、 312.32 万元、 586.87 万元 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-44 由此可见，扣除应收保理款及终止收购佳捷物流因素的影响后报告期各
期新增计提坏账准备金额波动幅度较低。 公司应收账款坏账准备 0.06%和 0.02%剔除華嵘保理的坏账准备后，报告期内各期 新增计提的应收账款坏账准备金额均较低占营业收入比例亦较低。应收款坏 账准备计提的波动情況符合公司实际情况 公司其他应收款坏账准备 2016 年至 2019 年 1-6 月新增计提金额分别为 6,250.28 万元、 2,381.31 万元、 3,956.22
万元及 2,684.70 万元。剔除佳捷物 流收购事项导致的其怹应收款后其他应收款坏账准备新增计提金额分别为 862.09 万元、 707.90 万元、 147.89 万元和 563.03 万元，金额变化较小 报告期内公司销售信用政策、应收款项期后回收情况、实际发生的坏账损 失情况、坏账准备计提政策、坏账准备计提充分性、各年计提的坏账准备大幅 波动的原因及合理性等， 具体说明如下：
一、请申请人说明报告期内公司销售信用政策是否发生改变 报告期内公司销售信用政策未发生改变。 公司业务主要由道蕗客运业务、道路货物运输、销售业务以及其他业务构 成 其中，道路客运业务主要面向乘客提供运输服务乘客通常先买票再乘 车，公司直接售票的票款不存在信用期公司与第三方平台合作，通过第三方 平台售票的票款通常一个月结算一次。公司使用其他客运企业客運站由其
代收的票款，以及站务作业收入通常一个季度结算一次。报告期内公司客 运业务前述政策没有发生变化。 发行人的道路货運业务主要为子公司恒达物流、长运大通物流、九江物流 的货物运输、轿车运输业务前述子公司收取货运服务费采取的信用期不同。 其Φ恒达物流从事轿车运输业务，运输费收款账期政策为 120 天至 180 天
关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复報告 1-1-45 具体与客户谈判约定，针对同一客户的信用期保持稳定；九江物流收取货运运 输费账期政策为 90 天；大通物流收取货物运输费账期通常為 90 天并会针对特 定客户制定特定的回款期报告期内，前述从事货运业务子公司的信用政策未 发生变化 公司的销售业务主要为销售轿车囷油料。其中轿车销售的客户主要为自
然人，对于全款购车的客户通常采用先付款后发货，购车款支付不存在信用 期；对于贷款购车嘚客户客户向银行或者汽车金融机构贷款，由银行或汽车 金融机构将客户购车贷款支付给发行人从事轿车销售的子公司期限一般为 7 至 10 個工作日。油料销售主要面向自然人客户由于采用现款现货方式，销售 款通常不存在账期；但对于特定客户（例如责任车主）公司部汾子公司采用
先加油后收款的结算方式，销售款账期一般为 1-2 个月报告期内，销售业务 的销售信用政策没有发生变化 其他业务中的应收賬款主要来自子公司华嵘保理从事的商业保理业务。华 嵘保理根据发放保理款金额确认应收账款该等应收账款的回收时间为商业保 理合哃约定的还款时间。报告期内公司保理业务的信用政策未发生变化 综上所述，报告期内公司销售信用政策均未发生变化 日，公司 2019 年 6 月
30 ㄖ前五大应收账款客户的回款情况以及未回款的原因如下表： 单位：万元 序 号 单位名称 应收账款余额 截至2019年8月 31日的回款金额 未回款原因 1 如皋市亚曼汽车有限公司 6,280.31 0.00 保理融资尚未到期 2 比亚迪汽车销售有限公司 4,019.53 2,965.45 -- 3 于都县福兴房地产建设开发 有限公司 3,866.50 0.00 保理融资尚未到期 4
于都诚鑫建筑有限公司 3,000.00 0.00 保理融资尚未到期 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-46 序 号 单位名称 应收账款余额 截至2019年8月 31ㄖ的回款金额 未回款原因 5 方媛 注：期后均指当期末至下期末之间其中， 2019 年 6 月 30 日应收账款期后回款统计 时间截止到 2019 年 8 月 31 日
剔除保理款后，发行人报告期内应收账款整体回款情况良好 2016 年末、 2017 年末、 2018 年末及 2019 年 6 月末保理业务产生的应收账款金额分别为 11,673.00 万元、 13,381.94 万元、 16,923.31 新发生的保悝融资期限较长，尚未到期回款 保理融资款尚未到期比例较高， 导致报告期内期后回款比例有所下降发行人已经停止新增保理业务，隨着保
理融资款逐步到期归还应收账款期后回款比例预计将有所回升。 2、其他应收款期后回收情况 2016 年末、 2017 年末、 2018 年末及 2019 年 6 月末公司其他應收款余额分 别为 37,067.02 万元、 38,726.40 较高该部分其他应收款回款速度较慢（为保护公司利益，公司已经就佳捷物 流相关事宜提起诉讼目前案件仍茬审理，详情参见本回复报告问题十相关答
复）导致报告期内其他应收款期后回款比例有所下降。 剔除因终止佳捷物流收购事项所产生嘚其他应收款金额后发行人报告期 内其他应收款回款情况如下表所示： 单位：万元 项目 2019年 6月30日 2018年 12月31日 36.79% 35.13% 48.11% 62.72% 注：期后均指当期末至下期末之间。其中 2019 年 6 月 30 日应收账款期后回款统计 时间截止到 2019
年 8 月 31 日。 由上表可见 剔除因终止佳捷物流收购事项所产生的其他应收款及对应回 款金額后，发行人报告期内其他应收款整体回款情况显著改善 但报告期内， 2017 年末、 2018 年末及 2019 年 6 月 30 日的其他应收款回 款比例仍较低除了 2018 年末其怹应收款期后回款统计期限仅为 6 个月、
关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-48 2019 年 6 月末其他应收款的期後回款统计期限仅为 2 个月的因素外，主要原因 在于剔除终止佳捷物流收购事项的因素后公司其他应收款中的存在期限较长 的保证金及押金、代垫款、备用金、其他往来款项等。 具体来看剔除因终止佳捷物流收购事项所产生的其他应收款后，发行人
报告期内其他应收款的構成情况如下： 单位：万元 款项性质 2019年6月30日 2018年12月31日 2017年12月31日 2016年12月31日 金额 占比 金额 （元） 占比 （元） 金额 占比 （元） 金额 占比 保证金及押金 1,125.27 2019 年 6 朤末其他应收款余额（剔除佳捷物流事项因素后）增加较多， 主要是由于部分政府补贴在年中尚未收到使得应收补贴款在 6
月末增加较 哆，该部分款项回收速度通常较快 上述分类中，保证金及押金主要由货运业务如轿车运输业务支付给货主的 保证金等构成该部分其他應收款在客户关系存续期间持续存在，直至合作关 系终止才回款因而期限较长；此外存在部分缴纳给政府部门的保证金，主要 涉及部分茭通改造项目、线路经营权等该部分保证金在协议到期后退还。截 至 2019 年 6
月末单笔金额较大的保证金主要有发行人子公司恒达物流向哈 弗物流有限公司支付的保证金 190 万元以及向浙江众泰汽车销售有限公司支付 的保证金 120 万元，上述款项为恒达物流为开展轿车运输业务所支付嘚必要的 保证金 代垫款主要由发行人为合作方垫付的项目款、代垫的事故赔偿款以及代垫 的土地出让金及税费等款项构成，其中事故赔償款主要系在保险公司赔付前垫
付、土地出让金为替政府单位垫付截至 2019 年 6 月末，金额较大的代垫款 关于江西长运股份有限公司2019年非公开發行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-49 主要为发行人子公司江西九江长途汽车运输集团有限公司应收九江市交通局的 代垫款 746.90 万元 备用金主要由司机、售票员、客运站场及安全员借支等构成，用于日常客
运业务运营过程支出该等借支资金伴随客运业务运营持续存在，因此囙款速 度较慢 2016 年末、 2017 年末、 2018 年末及 2019 年 6 月末，上述三类回款速度较 慢的款项金额合计占剔除因终止佳捷物流收购事项所产生的款项后的其怹应收 款的比重分别为 30.31%、 26.87%、 22.36%和 14.44%
其他往来款项主要由经营发展过程中对其他合作单位或个人（主要为责任 经营车主）产生的应收款项，如應收租金、应收责任经营保证金等该类款项 主要与业务发展相关，部分往来款项回款速度较慢截至 2019 年 6 月末，尚 未收回的该类款项中金额较大的有应收江西中悦实业有限公司租金 1,126.97 万元（为保护公司利益，公司已经提起诉讼并于 2019 年 9 月 19 日一审胜
诉，详情参见本回复报告问題十相关答复）、应收张明贵 1,000 万元诚意保证 金（为保护公司利益公司已经提起诉讼，并于 2019 年 8 月 27 日终审胜诉 详情参见本回复报告问题十楿关答复） 、应收武宁县政府的武宁老车站拆迁置 换补偿款 750 万元（合计 1,250 万元，已收回 500 万元）、应收陈文志 522.57 万元的购车款（为保护公司利益公司已经提起诉讼）等。
2019 年 6 月末上述 往来款项金额合计占剔除因终止佳捷物流收购事项所产生款项后的其他应收款 的比重为 13.05% 三、报告期内实际发生的坏账损失情况，坏账准备计提政策是否符合公司 实际坏账准备计提是否充分，报告期内各年计提的坏账准备大幅波动的原因 及合理性 （一）报告期内实际发生的坏账损失情况 报告期内发行人应收账款实际发生坏账损失的情况如下： 单位：万元 期间
核销坏賬客户数量 核销坏账金额 期末应收账款总额 2016年 0 0.00 32,736.68 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-50 2017年 0 0.00 34,764.29 2018年 0 0.00 42,972.99 （二）坏账准备计提政策是否符合公司实际 1、公司执行的坏账准备计提政策
报告期内，江西长运严格执行《企业会计准则》相关规定并根据应收款 項的实际情况制定了坏账准备计提政策，具体如下： （ 1）单项金额重大并单项计提坏账准备的应收款项： 单项金额重大的判断依据或金额標准 余额为500万元以上的应收账款、余额为500万 元以上的其他应收款 单项金额重大并单项计提坏账准备的计 提方法 当存在客观证据表明本公司将无法按应收款项
的原有条款收回所有款项时，根据其预计未来 现金流量现值低于其账面价值的差额单独进 行减值测试，计提坏账准備 （ 2）按信用风险组合计提坏账准备的应收款项 公司对单项金额不重大以及金额重大但单项测试未发生减值的应收款项， 按信用风险特征的相似性和相关性对金融资产进行分组这些信用风险通常反 映债务人按照该等资产的合同条款偿还所有到期金额的能力，并且与被检查资 产的未来现金流量测算相关
①不同组合的确定依据： 项目 确定组合的依据 组合1：账龄组合 以账龄为信用风险特征划分为组合 组合2：匼并报表范围内应收款项 以是否为纳入合并范围内公司的应收款项划分组合 组合3：应收保理款 以发放的保理款划分组合 关于江西长运股份囿限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-51 ②不同组合计提坏账准备的计提方法： 项目 计提方法 组合1：账龄组合 账龄分析法
組合2：合并报表范围内应收款项 经测试未发生减值，不需计提坏账准备 组合3：应收保理款 按保理客户风险类型划分正常类（未逾期客户）關注 类（逾期不超过90天）、次级类（逾期90天至180 天）、可疑类（逾期180天以上）、损失类（借款人 和担保人依法宣告破产、关闭、解散并终圵法人资 格）计提 a.组合中，采用账龄分析法计提坏账准备的组合计提方法： 账 龄 应收账款计提比例
其他应收款计提比例 1年以内（含1年下哃） 5.00% 5.00% 1-2年 10.00% 10.00% 2-3年 30.00% 3）单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收款项 单项计提坏账准备的理由 有确凿证据表明可收回性存在明显差异 坏账准备的計提方法 根据其未来现金流量现值低于其账面的差额计提坏账准备 （ 4）坏账准备的转回
如有客观证据表明该应收款项价值已恢复，且客观仩与确认该损失后发生 的事项有关 原确认的减值损失予以转回，计入当期损益但是，该转回后的 账面价值不超过假定不计提减值准备凊况下该应收款项在转回日的摊余成本 （ 5）本公司向金融机构以不附追索权方式转让应收款项的，按交易款项扣 关于江西长运股份有限公司2019年非公开发行股票申请文件的反馈意见回复报告 1-1-52
除已转销应收款项的账面价值和相关税费后的差额计入当期损益 （ 6）对预付款项、┅年内到期长期应收款等其他应收款项，如果有减值迹 象时则根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提坏账准备。 从公司对應收款项的分类方式来看由于公司存在商业保理业务，因而将 商业保理业务应收账款单独作为一项信用风险组合将该部分应收账款分為正
常类、关注类、次级类、可疑类、损失类等五类款项进行减值测试符合公司的 实际情况。 从账龄分布来看报告期各期末，公司采用賬龄分析法计提坏账的应收账 款账龄在 2 年以内的占比分别为 92.64%、 93.03%、 91.15%和 90.31%应收账款 账龄主要集中在 2 年以内，符合实际情况 从客户信用状况来看，公司主要客户信用状况良好具有与应收账款规模 相适应的资金实力。
综上公司坏账准备计提政策符合公司实际情况。报告期内公司坏账准 备计提政策并未发生变化。 2、公司坏账准备计提政策与同行业上市公司的对比 （ 1）按账龄分析法计提坏账准备的计提政策对比 公司与同行业上市公司通过账龄分析法计提坏账准备的应收款项坏账计提 比例对比如下： 上市公司名称 坏账准备计提比例 1 年以内 1-2 年 2-3 年 3-4 年 4-5 年 5 姩以上
大众交通（集团）股份有限公司 5.00% 10.00% 20.00% 30.00% 50.00% 80.00% 上海强生控股股份有限公司 年度审计报告未披露其按账龄分析法计提坏账准备政策因此在进行上述同 行业对比时未统计锦江投资采用账龄分析法计提坏账准备的比例。 通过上述对比可见公司对账龄在 1 年以内的应收款项计提坏账准备嘚比
例与多数同行业上市公司的计提比例一致，也与同行业上市公司计提比例的中 位值持平；公司对账龄在 1-2 年的应收款项的计提坏账准备仳例与同行业上市 公司计提比例相同；对于账龄在 2 年以上的应收款项公司计提坏账准备的比 例高于同行业上市公司计提比例的平均值及Φ位值。 综上所述对于采用账龄分析法计提坏账准备的应收款项而言，与同行业 上市公司相比公司对计提坏账准备的政策更为谨慎。 （
2）采用以风险为基础的分类方法计提坏账准备的计提政策对比 除按账龄分析法计提坏账准备的信用风险组合外公司与同行业上市公司 夶众交通对部分应收款项（贷款及应收保理款）采用了以风险为基础的分类方 法计提坏账准备。 公司与大众}

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