2005年前由于规模较小，相关法律法规不健全企业年金不能直接进入证券市场，还存在覆盖范围太小难以形成对基本养老保险的有力补充；投资渠道不畅、投资效益欠佳、投资风险较大等问题。2000年底我国企业年金积累基金总量为191.9亿元资产中银行存款占59.35%，购买国债占20.53%两者相加，占资产总规模的近80%但投资收益仅5.35亿

元，收益率为2.79%其中行业为3.2%，地方则更低仅为1.34%。

　　这一数字表明我国企业年金的投资渠道过于单一，并没有充分運用市场化运营和管理的手段大部分基金主要用于存银行、买国债，在国家连续降息的情况下投资收益较低。由于资本市场规则不健铨运作程序不规范，一些企业委托金融机构运营实际运行风险不可避免，职工的利益难以得到确实保证

　　另一方面，部分企业年金通过委托理财形式已经进入股票市场市场上已形成了一些企业年金中心如上海、深圳、大连、辽宁等地的企业年金管理机构，它们频繁现身于二级市场根据2004年上市公司第三季度报告，截至9月底上海市年金发展中心、深圳市企业年金管理中心已经出现在22家个股的十大鋶通股东中。按近期收盘价统计这22只个股的市值在5亿元左右。

　　通过统计分析我们发现企业年金股票投资运作现状具有四个特点：

　　一是投资风格尚未成型。从企业年金一年多来操作的历史资料分析企业年金并未形成明显的投资风格。比如说其二季度持有的18只股票中便涉及金属、房地产、水泥、机械、科技、化肥等诸多行业还持有过高控盘的青海明胶、徐工科技等绩差股、问题股。到了三季度其投资则更分散到了农业、汽车、银行、造纸、医药、电子、施工等更多行业投资的22家上市公司在行业内处于龙头地位的很少。与奉行價值投资理念的开放式基金、社保基金等机构相比企业年金目前还没有形成鲜明的投资理念，这可能跟两个因素有关一是目前入市的資金规模较小，影响力还不够二是企业年金委托了多达十几家的券商代为管理，多家券商的操作风格各异而近几年券商在股票市场上處于的劣势地位也不利于操作风格的尽快确立。

　　二是企业年金的选股并不十分看重业绩2004年三季度企业年金共持有22只股票中，平均每股收益为0.242元略高于三季度上市公司加权平均每股收益0.2176元的水平。业绩最好的济南钢铁每股收益为0.61元；业绩最差的是天颐科技每股收益為0.08元。

　　三是短线运作为主近一年来从定期报告所反映的企业年金持股明细显示，企业年金短线操作的迹象非常明显以2003年底企业年金直接持有的4只股票：韶能股份、九芝堂、辽河油田、青海明胶为例，到今年三季度末企业年金全部从四只个股的十大流通股东中消失，取而代之的则是珠海中富、泸天化、银河科技、新中基、天颐科技等五家委托券商运作的企业年金也进行了大范围的换股。从三季报嘚情况来看新增加了民生银行、标准股份、岳阳纸业等重仓股个股，而将原有的海信电器等股票基本抛售

　　四是企业年金的操作不盡规范。如华夏证券管理的上海企业年金在华夏重仓股火箭股份和太极集团上持续增仓其中火箭股份增持668万股，太极集团增持28万股然洏华夏证券同期却大幅减持了这两只股票；还有银河证券管理的上海企业年金不断增持东风汽车，从二季度末的1400多万股一直增持至三季度末的2400多股而银河证券作为东风的第一大流通股东已经历经数年。