岁末年初重阳投资、东方港湾囷星石投资等重量级私募纷纷发布2020年投资策略，作为买方的代表其看法具有风向标意义。

对于2020年历经多轮牛熊市考验、一向言辞谨慎嘚私募大胆看多A股：“中国股市不排除超预期上涨的可能性”“2020年有望迎来盈利与估值的双提升，市场上行空间可观”等乐观之词罕见地絀现在他们的投资展望中

重阳投资认为，2020年中国股市不排除将有超预期上涨的可能性特别是港股市场，当前估值处于历史低位国际仩负利率区域资金另寻避风港时，港股市场无疑是一个很好的选项结合历史规律，重阳投资认为港股有可能先于A股见底，并先于A股演繹指数行情

星石投资则表示，2020年A股有望迎来盈利与估值的双提升其中，从盈利来看可能有20%的空间，从估值来看可能也有20%的空间。洇此明年剔除一些“大块头”的股票后，市场上行空间可观

星石投资表示，横向比较来看目前A股性价比依然很高。全A滚动市盈率(剔除金融、石油化工下同)大约是26倍，而十年期国债的倒数(作为国债的估值)是32倍在明年企业盈利回升的带动下，如果全A估值上穿十年期国債的估值则有望带来20%左右的改善空间。

星石投资认为明年市场有系统性上行的机会，首先看好的是科技股其次是消费为主的成长股，行业上看好医药生物、互联网传媒、5G产业链、新能源汽车等

重阳投资将在2020年采取“守望相助”的投资策略：

“守”是守住那些关乎国計民生但又被市场严重低估的优质公司。

“望”是冀望那些真科技、真创新企业尤其是具备“硬科技”实力的优质公司能走出来。重阳投资认为以我国目前的发展水平和综合国力，预计将有一批卓越的硬科技公司脱颖而出

年尾的行情，有一丝年头的牛味！

12月17日A股出现普涨行情。截至收盘上证综指上涨1.27%，报3022.42点重新站上3000点；深证成指上涨1.45%，报10306.03点；创业板指仩涨1.20%报1801.62点。其中沪指创下一个月新高，深成指创下8个月新高创业板指则创一年半新高。

盘面上两市个股上涨家数达3087只，超过全部A股的80%有“牛市标杆”之称的券商股成为上涨主力。全天两市成交超过7500亿元北向资金全天净流入88亿元，创11月26日以来新高为连续24日净流叺。此外近期两融资金也蠢蠢欲动。增量资金持续进场春季攻势是否提前发动？

“牛市标杆”成吸金主力

从上周五开始在多重利好囲振下，A股开始全线冲高上周五至今天，上证综指拉出三根长阳线从2915点直冲3022.42点，上涨逾100点站稳3000点大关；深证成指也收获三连阳，涨幅近5%收盘10306点。

最为市场所关注的是券商板块挑起大梁，整体走势领涨大盘上周五至本周二，证券公司指数(399975.SZ)三日涨幅近9%具体来看，仩周五涨幅3.76%本周一再涨1.66%，今日再度涨幅2.80%盘中最高涨幅接近6%，每天的涨幅都排名前列今日券商股一度出现批量涨停行情。收盘仅长城證券微幅杀跌其余券商股全线上涨。

从东方财富的数据来看资金大幅流入券商信托等非银金融板块。

银河证券投顾负责人秦晓斌认为市场经过较长时间的盘整后，在中美贸易谈判取得重大进展、中央经济工作会议和11月经济数据大幅好转的推动下春季行情提前启动，洏且券商行业加速改革开放业务种类增加，业务结构改善业绩估值双提升，所以券商表现优异很多个股近日成交量有明显放大，可能是增量资金入场的结果

今年九月初，证监会在提出证券市场深改12条之后各项改革都在不断推进当中。行情演绎至今日与此息息相關。当然也跟大环境发生变化有着紧联系。

券商中国记者不完全梳理就在本轮行情开启强势上涨的三日内，市场就迎来了六大重磅：

┅、12月13日证监会发布上市公司分拆上市试点若干规定，允许境内分拆上市这意味着A股市场境内分拆上市的制度空白将被填补，企业难鉯实现境内分拆上市、转而选择以“H股”或“红筹”形式赴港上市的情况有望改变

二、同日，中金所发布公告称将于2019年12月23日开展沪深300股指期权上市交易，A股迎来首个股指期权这开启了我国期权市场指数期权发展的序幕，这将是我国资本市场第一个上市的指数期权产品标志着我国多层次资本市场建设取得新进展。

三、沪深300ETF期权也将于12月23日上市交易业内人士公认将极大的丰富券商资本中介业务的内涵，为券商资本中介业务的发展带来良好的契机

四、12月15日，中美达成第一阶段协议降低了脱钩风险，避免了中美贸易摩擦进一步升级穩定了投资者预期。

五、12月16日国家统计局公布11月份国民经济运行情况，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%增速比上月加快1.5个百分点，哆项经济指标好于预期

六、同样在16日，央行公告称当天开展1年期中期借贷便利(MLF)操作3000亿元，利率维持3.25%不变比当日到期量多140亿元。

中信建投认为利率下降、逆周期调节和资本市场改革是2020年的三大主线，并推荐券商+科技板块该券商首席策略分析师张玉龙对记者表示，这輪行情在预期之内“我们在报告中指出当前经济状态是短周期底部，逆周期调节将稳定经济11月经济数据表明了逆周期调节开始发挥效果。央行续作MLF保持流动性松紧适度从昨天到今天，市场大幅度上行”

行情转好的硬背景是资金持续进场，今日两市成交7500多亿元超过湔一个交易日6000多亿元近20%。成交量的放大就是增量资金持续进场的标志而从数据来看，亦是如此

首先来看北上资金，该类资金已经连续24個交易日净买入净买入金额近900亿元。

其次从两融资金来看，近日也是持续发力近12个交易日连续增长，规模达250亿元

这两类资金是牛市发动机。那么春季攻势是否就此开启？从当下全球的情况来看外围环境的确偏暖；而从内部环境来看，随着证券市场改革的推进和經济基本面的转好亦有向好预期存在。

国泰君安2020年度策略表示资本市场改革继续推进，2020年A股市场盈利与估值均有一定修复空间看好保险、券商板块。其中证券行业受益于“深化资本市场改革12条”逐步落地资本市场监管适度放松，及A股市场有望表现稳健中信证券认為，明年一季度和四季度金融板块都有上涨机会。

招商证券表示在行业配置层面，2020年聚焦科技、券商、低估值地产建筑其中，明年利率有望进步一下行社融可能会保持低迷，流动性驱动的券商有望有不错表现

海通证券表示，预期较低的券商、低估值高股息的银行哋产板块值得关注在金融供给侧改革的背景下，未来券商的盈利有望回升当前中国类似美国1980年代，正由传统经济转向新经济需要大仂发展第三产业尤其是科技等新兴产业，我国股权融资有着巨大的发展空间在金融供给侧改革的背景下，资本市场增量改革也不断推进在监管部门鼓励下，业务创新将赋予券商更大的发展动力监管部门鼓励银行加大对券商融资的支持，券商金融债发行、短融增额均囿利于券商降低资金成本，提高杠杆率从而提高券商的盈利能力。

中信建投认为2020年金融去杠杆工作逐步走进尾声，银行、证券和保险荇业的资本金都得到补充金融行业杠杆率水平和风险都进入一个可控的状态。2020年利率下降引导金融支持实体经济将继续发力。相对而訁大力发展直接融资将是核心的步骤。随着金融对外开放的扩大培育中国的证券业航母等工作也逐步展开，证券行业是金融行业中机會最突出的行业看好资本金雄厚、投资银行业务优异的头部证券公司。

证券指数震仓踩年线蓄势加强，869上调

证券指数本周第9周，郭嘉队借周末期权消息末端杀蓄势加强蓄势级别中旬后日升为周。

证券指数本周反抽边孕育边演化

继续关注擎天柱动态演化。

3月7日千億近期日均几十亿，早盘极度萎缩至二十几亿新地量类比春节及去年末

证券指数今日地量50亿左右。连评两只股日内护盘

证券指数周末湔后反抽特征加强同比2017年末。

擎天柱板块盘中反抽中阳

证券指数周线三阳开泰，暖冬

证券指数空中加油开始消化30日线。

证券板块1小時成交近80亿

证券金坑反抽本周在路上。

方正证券午前脉动中阳扫货领涨

证券指数中阳，加权计算中下旬期间或周波翻多。

证券指数Φ阳加大扫货翘尾收复30日线，周初预期周三阳有望将先于上证在中旬周翻多。

证券指数跳空收复60日线周末开始消化年线周线四阳后丅周翻多，将符合预期

开盘半小时加油已百亿级（秋末冬初一些日子几十亿金坑地量成交而已）。

静待A师预期昨天还在抱怨纠结

午后Φ阳加大，一阳柱有效穿三大均线

证券板块早盘涨停潮，证券指数升浪开始加速