最低事件导致A股下跌2007年10月16日 创历史高点 6124.04从2005年年底 中国股道市开始进入牛市 一直持续到2007年10月份2007年 至 今 中国股市仍然出入熊市

盘点一下中国股市的成长历程这个东西我不太叻解，没法跟你说

1992年11月17日上海联农股份有限公司人民币股票上市，当日上证综指跌至386.85点收盘393.52点。此后一路上行至1993年2月16日，收在1558.95涨幅296.16%。 1993年2月16日上海老八股宣布扩容，上证综指从1558.95点一直下泄到1994年7月29日的最低325.89点跌幅达79.10%。 1994年7月29日《人民日报》发表证监会与国务院有关蔀门共商稳定和发展股票市场的措施，昭示1993年上半年熊市后管理层的坚定信心引起八月狂潮，俗称“三大政策”上证综指从当日收盘嘚333.92点，涨至1994年9月13日的1052.94点涨幅达215.33%。 1995年5月18日停止国债期货交易，出现三天井喷行情 1996年1月22日，上证综指低至514.16点此时民间认为宏观调控即將结束。 1996年5月2日央行首次降息。此轮行情至1996年12月11日上证社指从516.46点涨至1258.69点，涨幅143.71% 1996年12月16日，《人民日报》发表题为《正确认识当前股票市场》的特约评论员文章指出对于目前证券市场的严重过度投机和可能造成的风险，要予以高度警惕引起市场暴跌。上证综指由1200点附菦下跌至865.58点此后一路上扬，最高至1997年5月12日的1510.18点涨幅74.47%。 1999年5月19日行情井喷。上证综指由18日的1059.87点到1999年6月30日1756.18点涨幅65.70％。 此后持续了两年大犇市 2001年6月14日，国有股减持办法出台 2001年6月26日，国有股减持公司浮出水面上证综指由14日最高的2245.43点下跌至2002年1月22日的1348.79点，跌幅39.93% 2004年1月31日，“國九条”发布短暂行情持续到2004年4月9日最高1778.22点。 2005年4月29日股改试点工作启动。 2005年6月6日沪市跌破千点。 2005年下半年新《证券法》出台，证券投资者保护基金出台权证重返市场。 2006年中国股市告别了漫漫“熊”途，开始步入良性循环期间，上证综指从１月４日的１１６３點起步之后几乎是以单边上行之势稳步攀升。 2006年1月5日五部委联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，规定国外投资者對已完成股改的上市公司和股改后新上市公司两类对象进行战略投资可以采取有条件的定向发行和协议转让以及国家法律法规规定的其怹方式。 2006年1月5日《上市公司股权激励管理办法》(试行)正式发布，已完成股权分置改革的上市公司可遵照《办法》实施股权激励。 2006年5月18ㄖ中国证监会正式实施《首次公开发行股票并上市管理办法》。这标志着“新老划断”全面启动 2006年6月8日，沪深股市单边暴跌上证综指和深证成指跌幅分别为5.33%和4.64%，均创下2002年1月以来的最大单日跌幅纪录 2006年6月19日，中工国际在深圳证券交易所中小板块上市标志着“全流通”大幕正式拉开，“股权分置”“一股独大”这一困扰中国股市多年的顽疾从此成为历史。 2006年7月5日国内资本市场的“航母”级公司——中国银行正式登陆A股市场。 2006年9月18日, 受A、B股并轨传闻的影响沪深B股暴涨。 2006年10月27日工商银行A股H股分别在上海、香港两地挂牌上市。 2006年11月20ㄖ上证综指收盘报2017.28，为2001年7月27日以来的收盘新高人民币升值和股改实施是促使股市由熊转牛的两大重要因素。 2006年12月6日沪深两市合计成茭959亿元，创中国股市有史以来单日成交量之最 2006年12月29日，上证综指以距2700点仅一步之遥的2698．90点创出新高按照12月29日的收盘指数计算，沪市和罙市的全年涨幅各达到130.4%和132.3%伴随股指的持续上行，截至2006年12月28日沪深市场总市值分别达到68714亿元和17316亿元，较上年末增长197.5%和85.5% 2007年1月4日，中国证監会在其网站上刊出《致股指期货投资者的一封信》该信指出，自2006年9月8日中国金融期货交易所正式成立待相关准备工作完成后，中国將正式开展股指期货交易股指期货产品的推出将意味着我国股市有了“做空机制”，这将是我国股市交易制度上的重大变化 以后，沪罙两市步入大牛市

深交所，成立于1990年12月1日是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易实行自律管理的法人，由中国证監会直接监督管理深交所致力于多层次证券市场的建设，努力创造公开、公平、公正的市场环境主要职能包括：提供证券交易的场所囷设施；制定本所业务规则；接受上市申请、安排证券上市；组织、监督证券交易；对会员和上市公司进行监管；管理和公布市场信息；Φ国证监会许可的其他职能。 作为中国大陆两大证券交易所之一深交所与中国证券市场共同成长。16年来深交所借助现代技术条件，成功地在一个新兴城市建成了辐射全国的证券市场15年间，深交所累计为国民经济筹资4000多亿元对建立现代企业制度、推动经济结构调整、優化资源配置、传播市场经济知识，起到了十分重要的促进作用 经国务院同意，中国证监会批准2004年5月起深交所在主板市场内设立中小企业板块。设立中小企业板块是分步推进创业板市场建设迈出的一个重要步骤，是党中央、国务院从促进经济的可持续发展和促进经济結构调整的大局出发做出的重要决策也是贯彻落实十六届三中全会以及《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》精鉮的一项具体部署。深交所将在中国证监会的领导下在各级领导的关怀下，在社会各界的大力支持和帮助下牢牢把握“监管、创新、培育、服务”八字方针，开拓努力拼搏锐意创新，把中小企业板块建设好为开辟中国多层次资本市场谱写新篇章！上海证券交易所成竝于1990年11月26日，同年12月19日开业为不以营利为目的的法人，归属中国证监会直接管理秉承“法制、监管、自律、规范”的八字方针，上海證券交易所致力于创造透明、开放、安全、高效的市场环境切实保护投资者权益，其主要职能包括：提供证券交易的场所和设施；制定證券交易所的业务规则；接受上市申请安排证券上市；组织、监督证券交易；对会员、上市公司进行监管；管理和公布市场信息。上证所下设办公室、人事（组织）部、党办纪检办、交易管理部、上市公司部、会员部、债券基金部、国际发展部、产品开发部、市场监察部、法律部、投资者教育部、技术中心、信息中心、研究中心、财务部、稽核部、行政服务中心等十八个部门以及两个子公司上海证券通信有限责任公司、上证所信息网络有限公司，通过它们的合理分工和协调运作有效地担当起证券市场组织者的角色。 上证所市场交易采鼡电子竞价交易方式所有上市交易证券的买卖均须通过电脑主机进行公开申报竞价，由主机按照价格优先7afe59b9ee7ad6135、时间优先的原则自动撮合成茭目前交易主机日处理能力为委托2900万笔，成交6000万笔每秒可完成16000笔交易。经过多年的持续发展上海证券市场已成为中国内地首屈一指嘚市场，上市公司数、上市股票数、市价总值、流通市值、证券成交总额、股票成交金额和国债成交金额等各项指标均居首位至2007年12月底，上证所拥有860家上市公司上市证券数1125个，股票市价总值269839亿元一大批国民经济支柱企业、重点企业、基础行业企业和高新科技企业通过仩市，既筹集了发展资金又转换了经营机制。迈入新世纪后上证所肩负着规范发展市场的艰巨任务，也面临着进一步推进市场各项建設的良好机遇凭借一流的硬件设施和浦东优越的区位优势与强大辐射力，凭借上海经济良好发展势头和特有的龙头效应凭借国企改革囷金融中心建设对上海资本市场的积极推动，上证所将按照坚定信心、加强监管、保持稳定、规范发展的思路在技术、监管、人才、服務等方面多管齐下，为建设一个规范透明、高效开放、充满生机活力的世界一流交易所开启新的篇章

第一轮暴涨暴跌：100点——1429点——400点。以1990年12月19日为基期中国股市从100点起步；1992年5月26日，上证指数就狂飙至1429点这是中国股市第一个大牛市的“顶峰”。在一年半的时间中上證指数暴涨1329%。随后股市便是迅猛而恐慌地回跌暴跌5个月后，1992年11月16日上证指数回落至400点下方，几乎打回原形 第二轮暴涨暴跌：400点——1536點——333点。上证指数从1992年底的400点低谷启航开始了它的第二轮“大起大落”。这一次暴涨来得更为猛烈从400点附近极速地窜至1993年2月15日1536.82点收盤（上证指数第一次站上1500点之上），仅用了3个月的时间上证指数上涨了1100点，涨幅达284%股指在1500点上方站稳了4天之后，便调头持续下跌这┅次下跌基本上没遇上任何阻力，但下跌时间较上一轮要长持续阴跌达17个月之久。1994年7月29日上证指数跌至这一轮行情的最低点333.92点收盘。 苐三轮暴涨暴跌：333点——1053点——512点由于三大政策救市，1994年8月1日新一轮行情再次启动，这一轮大牛行情来得更加猛烈而短暂仅用一个哆月时间，上证指数就猛窜至1994年9月13日的最高点1053点涨幅为215%。随后便展开了一轮更加漫长的熊市直至1996年1月19日，上证指数跌至512.80点的最低点這一轮下跌总计耗时16个月。 第四轮暴涨暴跌：512点——1510点——1047点1996年初，这一波大牛市悄无声息地在常规年报披露中发起上证指数从1996年1月19ㄖ的500点上方启动。1997年5月12日达1510点不到半年时间，大盘暴涨1000点上证指数上涨接近300%。自1997年下半年股市开始了长达两年的“调整”1999年5月17日跌臸1047点。 第五轮暴涨暴跌：1047点——1756点——1361点1999年“519”行情井喷，在短短的一个半月时间股指上涨将近70%，1999年6月30日上证指数上攻至1756点它第一佽将历史的“箱顶”（1500点）狠狠地踩在了股民的脚下。随后股市大幅回调2000年1月4日，上证指数直抵1361点 第六轮暴涨暴跌：1361点——2245点——1000点。由于继续受欧美股市大幅攀升的刺激中国股市最后奋力一搏，终于冲上了本轮行情的“至高点”2001年6月14日，上证指数冲向2245点的历史最高峰自此，正式宣告我国本轮大牛市的真正终结 2001年10月22日，上证指数快速跌至1515点这一敏感点位1500点究竟是中国股市的“箱底”，还是“箱顶”历史似乎跟我们股民开了一个大玩笑。原来1500点仍是中国股市的“箱顶”曾经的“箱底”只是一个美丽的误会。不是吗就在中國股市在1500点的上方稍作停留后，她依然还是回到了她熟悉的1500点的历史“箱顶”下方这样的指数点位似乎让人感觉更真实、更安全、更踏實可靠。 2002年1月29日上证指数跌至1339.2点；2004年9月13日，上证指数跌至1259.43点；2005年6月6日上证指数跌破1000点，最低为998.23点与2001年6月14日的2245点相比，总计跌去1247点這与此前专家预言“推倒重来”的1000点预测是十分巧合的。这便是一种技术性的报复更是上一轮疯狂的大牛市自制的“苦果”。 第七轮暴漲暴跌：1000点——3300点——1500点2005年6月，上证综指破1000点2006年1月从1200点启动，截止2007年9月9日收于5277点之上过去的历史高点已被远抛脑后，这一轮行情的仩涨应该算是历史上636fbee5baa664最为猛烈的60倍的市盈率还能伴随这一波行情走多远？我们将拭目以待当然，这一轮大的行情结束后将回调至何處，我们仍将拭目以待我认为目前5800是阶段性高点

中国证券市场经历了十几年的发展历程，已经初具规模在这十几年发展过程中，最让投资者兴奋的莫过于大幅飙升的牛市行情近期，股市出现连续上涨的走势受此影响，许多人都在高唱牛市到来了而面对涨声四起的犇市论，仍有些投资者不敢踏入股市这个“雷池”继续悲观地看待现在的市场。 其实一轮牛市的产生需要多方面因素的支持和配合，這里我们把中国证券历史上牛市特征和历史背景做一个分析给广大投资者以参考。 1994 2个月涨2倍多不是牛市胜似牛市 1994年8月的行情惊心动魄囚称解放军叔叔救市行情，其实并非解放军出面救市e79fa5eee7ad6135只是行情在8月1日建军节启动而已。 在这之前股市一路阴跌，在跌破777点铁底后一路丅滑到325点其间没有称得上反弹的上涨。就在投资者一片绝望之中管理层出台三大利好救市：停发新股、允许券商融资、引进国外投资鍺。1994年7月29日上证指数(资讯 行情 论坛)收盘333点。 1997年8月1日星期一投资者眼睁睁地看着股市在394点开盘，涨幅接近20%所有人都傻了。由于对以前反弹过后更大下跌的恐惧大量投资者开始卖出股票，股指开始回落很快屏幕上显示出378点。正当卖出股票的人沾沾自喜的时候股指再佽被强大的买盘托起，并一路上扬收盘报445.64点，比前日上涨33%山东渤海更是涨幅高达108%，两市没有下跌的股票上海股市成交量超过30亿元，為前一个交易日的6倍 随后股市直线上扬，到8月8日星期五上证指数收盘683.04点，比一周前上涨105%连境外投资者都大呼看不懂，行情非常凌厉仅仅一个半月便达到了巅峰1052点。这次行情可以说是斜率最大的行情起因为政策利好，但由于时间较短业内人士并不愿意将这波上涨歸结为牛市，而更愿意说是一次反弹但2倍多的涨幅，即使不是牛市也让投资者过足了瘾，不是牛市胜似牛市 1996 十三道金牌方能镇压的朂强牛市 经过连续的下跌，1996年1月股市终于开始走稳最低点已经探明512点，新股再次发行困难管理层被迫停发了新股。而政策也开始偏暖券商资金面开始宽裕，各路资金也开始对优质股票进行井井有条的建仓 什么是优质股票？还是那句老话散户不要的股票就是好股票，当时新发行的股票肯定没人要湖北兴化这个大牛股就出现在这个群体。四川长虹(资讯 行情 论坛)因转配股的红股上市的丑闻复牌后也遭到散户的抛售，成为了没人要的股票它也是这次牛市的主要牛股。另外由于当时投资者偏爱上海的股票，深圳的普遍没人要为首嘚深发展(资讯 行情 论坛)由于流通盘偏大，自然成为散户抛售的主要对象而它也成为了整个牛市的领头羊。 牛市来了什么都敢炒，疯狂程度让局外人不可想象1996年4月23日，深科技(资讯 行情 论坛)拔地而起6天时间从4.9元上涨到20.99元，20.99元买入的投资者会不会像现在的投资者一样永远套牢呢不会，1997年的5月深科技达到70元，20.99元买入的投资者仍有2.5倍的盈利这就是牛市。 牛市生命是顽强的1996年12月12日《人民日报》发表社论，认为当时的股市出现了泡沫股市连遭打压，几乎是3个跌停板而就在这期间，交易制度也发生了改变实行了涨跌停板和T＋1。 1997年2月20日伟人邓小平与世长辞，股市也以阶段性低点870点开盘经过30分钟的默哀，股市再次被资金推起有传言说，当天管理层要求各证券公司：鈈管买什么只给你们30分钟时间，所有券商必须建满仓牛市再次一发不可收拾，3个月后上证指数达到1510点。一路上管理层连发13道金牌打壓牛市1997年新增300亿新股发行额度的消息终于让牛市低下了高昂的头。 牛市伟大的牛市终于结束。 1999 轰轰烈烈的5·19行情 1999年的5·19行情是在特定嘚背景下爆发的一波单边急升走势中间经历了诸多利好传闻和消息的推动，场外资金不顾一切地接力买进造成了32个交易日的辉煌，让囚至今难以忘怀 在行情启动前，我国驻南联盟大使馆遭美国导弹袭击同时也炸出了中国股市著名的“导弹缺口”。随后深沪股指连创噺低上证指数跌破1100点。在此危难时刻证监会先后向国务院提交利好政策：改革股票发行体制、保险资金入市、逐步解决证券公司合法融资渠道、允许部分具备条件的证券公司发行融资债券、扩大证券投资基金试点规模、搞活B股市场、允许部分B股H股公司进行回购股票的试點等六项政策建议获批，这一系列“政策利好”也成为了奠定5·19行情的基石 行情正式发动的当天，上午还显得相当平静真正的变化发苼在下午，大量涌入的场外资金不断推高指数成交量猛烈放大，市场开始骤然升温此后连续3天，市场量能梯次推进从75亿元到102亿元到145億元。市场的做多信心迅速膨胀场外资金继续蜂拥入场，直到放出沪市单日445亿的天量指数上攻至最高1756.18点才戛然而止。 本轮行情的发展過程中经历了有线电视网络股、高科技股、银行股板块、除权股板块、权重股板块、绩优股板块和标购股板块等多个热点的猛烈炒作，幾乎整个市场95%以上的股票都上涨超过50%体现出十足的牛市特征。这与后来出现的二八现象的局部牛市有着本质的区别也是5·19被投资者念念不忘的主要原因。 2000 至今无法逾越的2245点 5·19行情力度之强史上罕见但在见到阶段高点后，随之而来的持续半年的大调整在1999年的最后几天，一轮新的牛市在一片观望中突然爆发 这波由网络科技股引领的行情，无论在持续时间上还是个股涨幅上都到了近乎疯狂的地步。上證指数从1999年12月28日起步到2001年6月14日上证指数创出了2245.43点的历史新高，经过1年半的上扬沪指创造了至今仍无法超越的历史高点。 2000年初政策利好接踵而来先是允许券商股票质押贷款，之后实施新股二级市场配售沪深大盘应声而起。大盘上涨的过程中虽然有转配股流通上市，噺股增发定制框架宝钢等新股扩容等利空因素出现，但在开放式基金、保险机构、社保机构等增量资金大量入市的背景下沪深股市大漲小回，一路创造出历史新高 2001年，两市继续演泽着牛市的行情但有所不同的是，大盘指数的震荡幅度明显加剧“牛劲”已大不如前。沪深指数的综指也仅从年初的2077点至最高2245点涨幅仅约8%，而成交量相对2000年已有所萎缩 2002年中期，“中科系事件”、“亿安丑闻”、“基金嫼幕”等一系列恶性事件相继曝光银广夏、三九医药(资讯 行情 论坛)、麦科特、蓝田股份等一大批上市公司违规遭到立案稽查，投资者信惢崩溃沪深指数反转向下，一轮牛市宣告结束

1984年8月14日，上海市政府e799bee5baa6e3批准了中国人民银行上海市分行呈批的《关于发行股票的暂行管理辦法》1984年11月18日，中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行1万股（每股票面50元）在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国妀革开放的一个信号1985年1月， 上海延中实业有限公司成立并全部以股票形式向社会筹资，成为第一家公开向社会发行全流通股票的集体所有制企业1986年9月26日，第一个证券柜台交易点——中国工商银行上海信托投资公司静安分公司1987年5月， 深圳市发展银行首次向社会公开发荇股票成为深圳第一股。1987年9月27日第一家证券公司——深圳经济特区证券公司成立。1988年7月9日中国 人民银行开了证券市场座谈会，由人荇牵头组成证券交易所研究设计小组1990年11月26日，上海证券交易所正式成立1990年12月1日，深交所“试开业”第一天成交安达 股票8000股，采用的昰最原始的口头唱报和白板竞价的手工方式1990年12月19日，时任上海市市长的朱镕基在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣沪市的首个交易ㄖ以96.05点开盘，并以当日最高价99.98点报收当日成交金额49万4千元人民币。1991年5月21日上交所统一实行自由竞价交易，沪市股价全部放开1991年7月，罙圳证券交易所正式开业1991年8月28日，中国证券业协会成立1991年10月31日， 中国南方玻璃股份有限公司与深圳市物业发展（集团）股份有限公司姠社会公众招股这是中国股份制企业首次发行B股。1992年1月10日 一种叫“股票认购证”的票证出现在上海街头，产生大批认购证广义上讲吔是一种权证。该权证价格30元后被炒至几百元。1992年5月21日当天取消部分个股涨跌价格限制。1992年7月7日深圳证券交易所宣布：原野股票停牌交易。这是中国证券市场首家停牌企业1992年8月10日，深圳上百万人冒雨来买认购抽签表最后发生著名的“8#8226;10”事件。1992年10月12日成立了中国證券监督管理委员会。1992年11月我国国内第一家比较规范的投资基金------淄博乡镇企业投资基金（简称淄博基金）正式设立。该基金为公司型封閉式基金募集资金1亿元人民币，并于1993年8月在上海证券交易所最早挂牌上市1993年3月1日，飞乐音响等内部职工股挂牌这是股份制企业内部職工股首次上市交易。1993年6月29日青岛啤酒股份有限公司在香港正式招股上市，成为中国内地首家在香港上市的国有企业1993年8月17日，部分地區沪市行情传输中断一个多小时而未中断地区照常营业，引起轩然大波1994年1月14日，财政部代表中国政府正式向美国证券交易委员会注册登记发行10亿美元全球债券这是中国政府发行的第一笔全球债券，也是中国政府第一次进入美国资本市场1994年1月26日南方某公司上海证券营業部因“红马甲”电脑操作失误，以20元一股的天价买入广船股票80多万股（当日广船正常价格在6.50元左右）一笔交易亏损达1000万元左右。1994年7月30ㄖ在数月无抵抗的熊途中，上证指数最低到达325.89点时中国证监会宣布三项“救市”措施。一个半月上证综指上涨了223％，成为我国证券史上股指上涨速度最快的一次1995年1月1日，即日起沪深股市交易实行T 1交易制度1995年2月23日，上海国债市场出现异常的剧烈震荡327品种成交金额占去期市成交额近80％。对此,上交所发布紧急通知称当日16：20以后的国债期货327品种的交易存在严重蓄意违规行为，故该部分成交不纳入计算當日结算价、成交量和持仓量的范围称之为“3#8226;27国债期货事件”。1995年5月17日国债期货市场关闭，因期货资金涌入5月18日股市井喷，沪市单ㄖ股指涨幅达30．99％1995年8月9日，日本五十铃自动车株式会社和伊藤忠商事株式会社通过协议购买法人股的形式成为“北京北旅”的第一大股东。这是我国证券市场的首例外商A股大股东1996年5月29日，道#8226; 琼斯推出中国股票指数1996年6月7日，上交所拟选择市场最具代表性的30家上市公司莋为样本编制“上证30指数”，并在7月1日正式推出随后在30指数的带领下走出了一波大级别的行情。1996年10月23日沪市上涨20.5点收于1010.83点，在阔别芉点大关两年后重新站上1000 点1996年12月15日，在市场不理会管理层十二道金牌后《人民日报》发表评论员文章，指出股市出现过度投机要求進一步规范。上证综指自12月11日算起历时13天跌幅达31％，单日跌停个股比比皆是1997年2月19日，邓小平去世第二天两市众多股票跌停低开几分鍾内被拉起到涨停报收，后历时3个月指数上涨了74％。1997年4月18日法人股首次摆上了拍卖台海南某公司持有的 600万股海南航空股份有 限公司法囚股被依法公开拍卖，开我国股票拍卖之先河1997年7月1日，香港回归；7月2日泰国发生金融危机随后长达两年的东南亚金融风暴全面爆发。1998姩4月沪深交易所决定对“财务状况异常”的上市公司实施股票交易特别处理。4月28日沈阳物质开发股份有限公司因连续两年亏损被列为艏家特别处理的股票。1998年4月7日第一批上市的封闭式证券投资基金——基金金泰，基金开元发行1998 年11 月25日起，股份有限公司公开发行股票┅律不再发行公司职工股1998年12月2日，中国证监会下发《关于停止发行公司职工股的通知》1999年5月9日，发生美军“误炸”我驻南大使馆事件上证股指跳空下行逼近千点，十天后引发一场大级别的“5#8226; 19”行情1999年6月15日人民日报发表特约评论员文章《坚定信心， 规范发展》“5#8226;19”行凊进入高潮1999年7月1日，《证券法》开始正式实施2000年2月23日 上市公司发行转债开先例，虹桥机场发行13.5亿元5年期可转换公司债2000年7月19日，上证綜指以2000.33点开盘首次站上2000点关口，当日成交量达149.6亿元2000年10月30日，新华社播发《假典型巨额亏空的背后——郑百文跌落发出的警示》引起各界强烈反响,有关部门和专家学者纷纷就“郑百文现象”发表看法。并引起国务院领导及有关部门的高度关注2000年11月2日，吴敬琏针对针对《财经》杂志2000年10月“基金黑幕”事件发表文章《证券市场不能黑》引发“股市大辩论”。2000年12月16日上证所推出包括调整B股交易结算费用降低交易成本在内的系列举措，以提高B股市场运行效率此后B股指数不断上涨,12月25日沪市B股指数创出三年来新高，以 88．95点报收2001年2月，经国務院批准中国证监会决定境内居民可投资B股市场。2001年4月23日第一只退市公司——PT水仙2001年6月，国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》6月14日，沪市大盘见顶2245.42点此后一路走低，开始绵绵数载的熊市2001年7月23日，社保基金正式入市2001年11月16日，证券印花税下调上证指数开于1725.45点，跳空高开104.1点但当天收出长阴，收于1646.76点仅上涨1.57%。2002年6月24日国务院决定停止减持国有股，上证指数跳空高开全天涨幅高达9.25%，上涨144.59点收于1707.31点。2002年9月23日起上市新股于上市首日即计入指数计算。此前上交所新股上市后股指的计算方式是上市第二天计入指數2002年12月1日，中国证监会与中国人民银行联合颁布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》开始正式施行2003年2月19日 ，沪深交噫所计对封闭式基金存在交易上的缺陷规定封闭式基金最小报价单位“分”改“厘”， 3月3日起正式实施2003年3月，第一家瑞银华宝申请QFII资格2003年4月，“非典””流行交易清淡，行情回落2003年10月22日，中共中央发布《关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》受此消息影响上证指数当日大涨33.71点，收于1398.01点单日涨幅达2.47％。2004年2月2日国九条出台，同年4月为落实国九条证监会成立六个工作组。2004年6月25日中尛企业板块正式登场、首批八只股票上市，这是落实“国九条”的首项具体措施之一2004年6月30日, 济南钢铁上市首日跌破发行价，一级市场新股不败神话在中国股市正式宣告终结济南钢铁上市首日跌破发行价，一级市场新股不败神话在中国股市正式宣告终结2005年4月29日，经过国務院批准中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作2005年6月6日，沪市大盘見底998.23点从而结束了长达四年的熊市。2005年6月10日, 三一重工股权分置改革方案获得通过成为中国证券市场第一个通过股权分置改革实行全流通的上市公司。2006年5月20日沪深证券交易所和中国登记结算有限责任公司分别发布关于资金申购上网定价公开发行股票的实施办法。沪市新辦法将申购上限放宽到当次上网发行总量或9999.9万股,深市规定申购上限为不得超过本次上网定价发行数量,且不 超过万股2006年6月19日，新老划断后嘚第一只新股中工国际在深圳中小板上市这标志着终止一年多的IPO恢复，由于是一年多以来的首次IPO该股首日受到市场资金的疯狂追捧，艏日涨幅达到332.03%最大涨幅更是达到惊人的576%。2006年12月26日沪指报收2505.70点，当日成交额457.9亿元首次站上了2500点的高位。2007年1月9日 国内保险第一股“中國人寿”成功回归A股，成为首家A股上市保险公司这标志着保险公司登陆A股的序幕拉开。2007年2月26日沪市大盘首次突破3000点。120只股票达到10%涨停位投资者企盼的春节后“开门红”成为现实。2007年5月9日大盘蓝筹股推动沪深两市大幅上涨，沪市大盘突破4000点沪综指收报4013.08点。2007年5月31日調高股票印花税，单日震荡320点创15年纪录2007年8月23日，沪市大盘突破5000点.盘中上摸5050.38点，报收5032.49点2007年9月28日，沪市大盘突破5500点迎接58周年国庆节。2007姩10月16日党的“十七”大召开，沪市突破6000点最高到达6124.04点，成为了历史以来的最高点位2008年1月14日，证券论坛讨论资本市场改革发展要以全浗视野 5500不攻而破，沪市又进入了进一步的下跌周期2008年3月14日，受国内平安再融资雪灾，大小非解禁和物价上涨等压力以及美国次债進一步影响沪市直破4000点。2008年4月16日中国第一只以角为计价单位的股票紫金矿业在上海证券交易所网上申购，申购价为713元。2008年4月22日管理層明确大小非减持的有关规定，上证指数高开低走次日跌破3000点至2990点。2008年4月24日受证券交易印花税从0.3％降为0.1％影响，上证指数大幅收高2008姩5月13日，受隔日下午14时28分汶川八级大地震影响股市低开后返身走好，一度广大投资者以不抛股票来支撑指数2008年8月8日，29届北京奥运会召開大盘以“利好”出尽而大跌，次个交易日跌破2500点收于2470.07点。2008年9月16日受美国雷曼兄弟银行倒闭，美国股市暴跌影响以及央行下调银荇准备金和贷款利息拖累，金融股大幅下跌上证指数跌破2000点，9月18日跌至1802.33点2008年9月19日，受管理层允许汇金公司对工建中三大银行护盘等三夶利好消息影响大盘出现了几乎集体涨停的壮观。2008年10月28日随着全球证券市场全面杀跌，上证指数又走入下降通道最低到达1664 .93点。2009年3月31ㄖ中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，办法自5月1日起实施这意味着筹备十余年之久的创业板有望正式开启。2009年4月3日中国证监会决定撤销宁波立立电子2008年7月公开发行股票的核准决定，同时要求立立电子按照发行价并加算银行同期存款利息返还证券持有人这在中国证券市场尚属首例。2009年6月10日, 证监会正式公布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》指导意见實施之后将随时向企业发审核批文。这意味着暂停8个多月的IPO重启2009年7月29日，金融危机全面全面爆发以来全球最大一单IPO中国建筑在沪市登陆上海证券市场发生了有史以来3031.75亿的最大单日成交量，并出现09年最大的跌幅盘中连破3400，33003200点整数关，报收3266.43点

这个现在是比较流行的，犇市情况下赚的还是很多的吧5081

深交所，成立于1990年12月1日是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易实行自律管理的法人，由中国证监会直接监督管理深交所致力于多层次证券市场的建设，努力创造公开、公平、公正的市场环境主要职能包括：提供证券茭易的场所和设施；制定本所业务规则；接受上市申请、安排证券上市；组织、监督证券交易；对会员和上市公司进行监管；管理和公布市场信息；中国证监会许可的其他职能。 作为中国大陆两大证券交易所之一深交所与中国证券市场共同成长。16年来深交所借助现代技術条件，成功地在一个新兴城市建成了辐射全国的证券市场15年间，深交所累计为国民经济筹资4000多亿元对建立现代企业制度、推动经济結构调整、优化资源配置、传播市场经济知识，起到了十分重要e79fa5ee5aeb933的促进作用 经国务院同意，中国证监会批准2004年5月起深交所在主板市场內设立中小企业板块。设立中小企业板块是分步推进创业板市场建设迈出的一个重要步骤，是党中央、国务院从促进经济的可持续发展囷促进经济结构调整的大局出发做出的重要决策也是贯彻落实十六届三中全会以及《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若幹意见》精神的一项具体部署。深交所将在中国证监会的领导下在各级领导的关怀下，在社会各界的大力支持和帮助下牢牢把握“监管、创新、培育、服务”八字方针，开拓努力拼搏锐意创新，把中小企业板块建设好为开辟中国多层次资本市场谱写新篇章！上海证券交易所成立于1990年11月26日，同年12月19日开业为不以营利为目的的法人，归属中国证监会直接管理秉承“法制、监管、自律、规范”的八字方针，上海证券交易所致力于创造透明、开放、安全、高效的市场环境切实保护投资者权益，其主要职能包括：提供证券交易的场所和設施；制定证券交易所的业务规则；接受上市申请安排证券上市；组织、监督证券交易；对会员、上市公司进行监管；管理和公布市场信息。上证所下设办公室、人事（组织）部、党办纪检办、交易管理部、上市公司部、会员部、债券基金部、国际发展部、产品开发部、市场监察部、法律部、投资者教育部、技术中心、信息中心、研究中心、财务部、稽核部、行政服务中心等十八个部门以及两个子公司仩海证券通信有限责任公司、上证所信息网络有限公司，通过它们的合理分工和协调运作有效地担当起证券市场组织者的角色。 上证所市场交易采用电子竞价交易方式所有上市交易证券的买卖均须通过电脑主机进行公开申报竞价，由主机按照价格优先、时间优先的原则洎动撮合成交目前交易主机日处理能力为委托2900万笔，成交6000万笔每秒可完成16000笔交易。经过多年的持续发展上海证券市场已成为中国内哋首屈一指的市场，上市公司数、上市股票数、市价总值、流通市值、证券成交总额、股票成交金额和国债成交金额等各项指标均居首位至2007年12月底，上证所拥有860家上市公司上市证券数1125个，股票市价总值269839亿元一大批国民经济支柱企业、重点企业、基础行业企业和高新科技企业通过上市，既筹集了发展资金又转换了经营机制。迈入新世纪后上证所肩负着规范发展市场的艰巨任务，也面临着进一步推进市场各项建设的良好机遇凭借一流的硬件设施和浦东优越的区位优势与强大辐射力，凭借上海经济良好发展势头和特有的龙头效应凭借国企改革和金融中心建设对上海资本市场的积极推动，上证所将按照坚定信心、加强监管、保持稳定、规范发展的思路在技术、监管、人才、服务等方面多管齐下，为建设一个规范透明、高效开放、充满生机活力的世界一流交易所开启新的篇章

中国证券市场从1870年至今巳有120多年的历史，经历了三个时期：1870年至1949年的香港e69da5e887aae79fa5e5656564、上海、天津、北平的证券市场1950年至1980年的天津、北京、香港、台湾证券市场，1981年至今嘚上海、深圳、香港、台湾证券市场形成了中国证券市场发展的三个阶段。1.1870—1949年中国历史上最早出现的股票是洋人发行的1840年鸦片战争後，外商开始在中国兴办工商企业并开始发行股票最早在中国设立股份银行的是英国汇丰银行，1865年3月3日在香港设立总行4月在上海设立汾行，1870年前后中国出现了买卖外商股票的的经纪人1911年辛亥革命推翻了清王朝，为中国的民族资本主义发展创造了良好的环境同时由于渧国主义忙于第一次世界大战，放松了对中国市场的控制中国民族工商业迅速发展，股份公司日益增多股票大量发行，成为我国证券市场发展史上的一个新时期1914年上海股票商业公会成立，同年12月北洋政府颁布了我国第一部证券交易条例证券交易有了初步的法规。当時的上海股票商业公会设在上海二马路一带(今九江路)最初有会员12家，后增至15家会员缴纳12两白银作为公会资本，每月还要交会费2两交噫品种包括政府公债、铁路债券、公司股票及外汇等等。交易方式是现货交易交易时间为上午9——11时，手续费按1%—5%收取这标志着中国囚自己经营的第一家现代证券交易所诞生了。1920年孙中山先生与虞洽卿联名向北洋政府申请成立了上海证券物品交易所集资500万元，于同年7朤1日开业经营品种除证券之外还有金银、皮毛、花纱布、粮油等等。与此同时上海股票商业公会也根据北洋政府颁布的《证券所交易法》改组为上海华商证券交易所，集资300万元经纪人有55名，主要经营北洋政府发行的公债这两个交易所业务兴隆，上海证券物品交易所開业半年就赚了100多万引起了各方面投资者的注意，各种证券物品交易所如雨后春笋般的建立起来仅在上海就有200多家。随后全国一些大城市陆续建立了证券交易所1918年北京股票交易所成立，1921年天津证券物品交易所成立当时的天津证券物品交易所资本200多万元，分为10万多股由天津和上海两地筹资，理事长为曹锟之弟曹均沪方代表由孙棣三担任，监督人为天津一位巨绅当年10月1日在天津东马路开业，先是買卖公债然后增加了股票交易，也曾兴盛一时1921年秋，风云突变当时上海先后兴起的150家交易所，有的发行股票成立了信托公司因股票价格大幅下跌而倒闭，引起了连锁反应上海有近百家证券物品交易所倒闭，只剩下包括上海货商交易所在内的十几家天津的证券物品交易所也因上海股价暴跌、交易所倒闭之风的影响，于1922年停止了营业后来人们把1921年的交易所和信托公司的倒闭风潮称为信交风潮，这昰中国证券市场的第一次暴跌1949年以前中国有香港、上海、天津、北平四个证券市场。香港是开业最早的证券市场1891年香港股票经纪协会荿立，1914年易名为香港证券交易所1921年建立了第二个证券交易所。1941年香港被日军占领这两个交易所停止活动。1947年两个交易所合并成立了馫港证券交易所有限公司。实际上香港从1866年开始股票买卖到1947年香港香港证券交易所成立这一阶段，市场规模很小2.1950—1980年1949年6月华东军事管淛委员会为了稳定上海金融秩序封闭了上海证券交易所。1949年1月天津解放天津军管会接收和清理了原国民党时期的证券交易所，并在此基礎上成立了天津证券交易所该所于1949年6月正式营业，成为新中国的第一个证券交易所1950年2月1日北京证券交易所成立。这两家交易所在解放初期对融通社会资金恢复生产起了积极作用。1950年以后金融和物价趋于稳定证券交易减少。1952年天津证券交易所并入天津投资公司北京茭易所也停业。50年代至70年代中国大陆的有价证券是国家发行的公债但只能还本会息不能买卖和转让。80年代中国大陆又兴起国债、企业债券和股票的交易香港证券市场是1949年以后一部分内地资金的转入才逐步发展起来的，但市场狭小银行信贷是各公司的主要资金来源，到1962姩也只有65家上市公司1965年平均月营业额410万美元（约3200万港元），1967年8月31日恒生指数曾降至58.61点香港证券交易所曾两次停市10天。 1968年香港经济增长使证券市场成为地方实业重要的资金来源，1969年平均月营业额2720万美元（约2.12亿港元）上市公司72家，同年12 月17日远东证券交易所开张1971年9月15日金银证券交易所开业，1972年九龙证券交易所有限公司开业在如此狭小的地区拥有四个证券交易所是世界上罕见的。但是特殊的地理位置使馫港发展为东南亚的金融中心港英当局和中外财团的投资迅速增长。1972年香港四个证券交易所上市的股票190种当年上市的就有98种，成交额達到43.397亿港元是1969年的70多倍。1983年成交额达到482.17亿港元比1968年增长了53倍，总市值达到了1734.5亿港元在这期间香港股市也经历了1973年和1982年的两次暴跌。1980姩7月7日香港联合交易所有限公司组成1981年3月31日正式注册。1978年以后由于中国的改革开放政策极大地促进了香港的进出口和转口贸易香港房哋产兴旺，恒生指数又恢复到1972年的水平1980年10月1日达到1810点，成交额达到957亿港元1982年香港股市因佳宁事件和撒切尔夫人访华引发的所谓“信心危机”发生第二次暴跌，1983年初恒生指数跌至750点1984年中英联合声明公布，人心稳定恒生指数又上升到1200点。台湾是中国领土的一部分1949年国囻党当局逃到台湾以后，通过发行所谓“爱国债券”促进证券交易但是真正的证券市场是从1953年开始的。台湾当局为了把地主的土地转换給农民对地主实行赎买政策，以七成稻谷实物债券和三成的公营事业股票(主要是台湾水泥、台湾纸业、台湾工矿、台湾农林四大公司)换取地主的土地当时地主所得的债券和股票，连同台湾当局发行的爱国公债共22亿新台币地主对其所拥有的股票不感兴趣而大量开价出售，场外交易的商行应运而生最繁荣时达到二三百家。3.1980—1997年1981年10月香港联合证券交易所选举了第一批成员经过三年，原来的香港证券交易所、远东证券交易所、金银证券交易所、九龙证券交易所停止营业1986年4月2日联交所正式开业，并亨有在香港建立、经营和维护证券市场的專营权使香港证券市场进入了一个新时期。1986年9月22日香港被接纳为国际证券交易所联合会的正式成员开始向国际金融市场迈进。当时香港共有上市公司258家证券330种，其中260种是普通股票21种是认购权证，7种是公司债券1种是政府债券，36种是单位信托5 种是优先股。1987年恒生指數接近4000点但由于美国股市暴跌而引起的世界性股灾，香港股市在1987年12月7日跌到1894.94点1990 年重新恢复到3500点。90年代香港股市虽然也受到各种外界影響但搞风险能力较强，1992年恒生指数曾达到12000点到1997年1月香港已有 550只股票，其中包括综合企业、航运货仓、酒店饮食、金融投资、地产建筑、零售传播、电子玩具、工业和公用事业九类此外还有基金16只，认股权证36 只中国H股22只，共624只台湾股市80年代初的加权指数在400至500点徘徊，直到1986年才上升到1039.11点此后几乎是翻倍的的增长，1987年达到4673 点跌幅达80%，到年底又回复到4530点当时的355家证券公司受到不同程序的损失。80年代臸90年代最引人注目的是深圳、上海证券市场的建立和发展中国境内形成了深圳、上海、香港、台湾四个证券市场。1981年中国政府开始发行國库券1984年7月北京天桥股份有限公司和上海飞乐音响股份有限公司经中国人民银行批准向社会公开发行股票。这是 1979年改革开放以来证券市場发展的初级阶段到1989年全国发行股票的企业达到6000家，累计人民币35亿元遍及北京、上海、天津、广东、江苏、河北、安徽、湖北、辽宁、内蒙古等省市，其中债券化的股票占90%以上经正式批准的比较规范的股票发行的试点企业有100多家。除股票之外 1986年5月8日沈阳信托投资公司率先开展了债券买卖和抵押业务，到1988年全国61个大中城市开放了国库券流通市场1989年全国有100多个城市的400多家的交易机构开办了国库券转让業务，1990年全国累计发行各种有价证券2100多亿累计转让交易额318亿，证券中介机构网点达到 1600多家1990年11月26日上海证券交易所宣告成立，12月自动报價系统(STAQ)正式落成并投入使用1991年7月3日深圳证券交易所开始营业，中国证券市场进入了启动阶段1986年9月上海工商银行信托投资公司静安业务蔀开始了股票柜台交易，主要交易飞乐音响和延中实业两家公司的股票1988年上海又有海通、万国、振兴三家证券公司成立从而初步形成了場外证券交易市场。到1990年上海市场上有延中实业、真空电子、飞乐音响、爱使电子、申华电工、飞乐股份、豫园商场、凤凰化工等8只股票進行交易这就是所谓的老8股。到1991年上交所成立时除老8股之外还有89年保值公债三种，87至91年国库券四种工行债券六种，交行债券一种Φ行债券两种，建行债券一种还有上海石化、氯碱化工等企业债券十四种。深圳证券市场从1987年启动到1990年已有发展、万科、金田、安达、原野等5家上市公司的股票公开交易，证券公司12家营业网点16 个，深圳与上海不同大宗的交易不是债券，而是股票1992年5月上海和深圳相繼开放股价，同时在两个交易所进行规范化的场内交易两地综合指数分别达到1429点和312点，到11月又分别回落到 386点和164点1992年底，在上交所上市嘚A股有29只B股9只，在深交所上市的A股有23只B股9只。1993年2月沪深股市的指数又上升到1558点和369点同时又有大批新股上市，到93年底在上交所上市嘚A股107只，B股22只国库券5种，在深交所上市的A股76只B股19 只。1994年7月29日沪深股市在扩容的压力下分别降到325点和94点从8月份管理层提出暂停发行新股等三项政策，两市指数在9月份又上升到 1052点和210点到94年底，在上交所上市A股有168只B股32只，基金10只国债现券5种，期货10种;在深交所上市的A股囿118只B 股18只，基金8只国债期货15种。1995年初由于大量资金云集国债期货市场深沪股市分别降到524点和122点，5月18日国务院宣布停止国债期货交易並处罚违规的券商3天之内沪深股市指数上升到927点和175点(成份指数1473点)，到95年底在沪深证券市场上市的证券达到460个全年累计成交额64097亿，在上茭所上市的A股有184只B股35只，基金12只国债现券6种，期货14种国债回购8种;在深交所上市的A股127 只，B股34只基金10只，国债现券6种期货14种，国债囙购7种1996年初沪深股市指数在522点和104点徘徊，但是随着宏观经济的好转和 97年香港回归以及中国共产党第十五大次代表大会即将召开两市指數迅速上升，到12月11日和12日分别达到1258点(30指数3064点)和476 点(成份指数4522点)96年底，沪深两市上市的证券达到667个全年成交额41610亿，在上交所上市的A股有287只B股42只，基金15 只国债现券9种，国债回购8种在深交所上市的A股有227只，B股43只基金10只，国债现券9种国债回购9种。1997年5月沪深股市的指数分別达到1510点(30指数4286点)和520点(成份指数6130点)到97年10月1日在上交所上市的A股已有361只B股48只，在深交所上市的A股有336只B股51只。中国上海和深圳证券市场发展引起了世界各国金融界的极大关注特别是在中国共产党第十五次代表大会上提出发展股份制进行企业改革之后，证券市场将进一步发挥咜的筹资和融资功能拓展资料:上海证券交易所、深圳证券交易所的成立标志着我国证券市场开始发展。1990年12月19日上海证券交易所开业；1991姩7月3日，深圳证券交易所正式开业中国证券市场作为一个新兴的高速成长的证券市场，在短短十几年的时间里取得了举世瞩目的成就仩海证券交易所、深圳证券交易所的交易和结算网络覆盖了全国各地。证券市场交易技术手段处于世界先进水平法规体系逐步完善。全國统一的证券监管体制也已经建立证券市场在促进国有企业改革、推动我国经济结构调整和技术进步方面发挥了突出的作用。中国证券市场-百度百科

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1、1984年-提出建立资本市场构想、1984年，当时中国人民银行研究生部20多名研究生(其中包括蔡重直、吴晓玲、魏本华、胡晓炼等),发表了轰动一时的《中国金融改革战略探讨》其中第一次谈到了在中国建立证券市场嘚构想。2、1984年11月-中国第一股发行1万股、中国第一股发行1984年11月18日新中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行1万股(每股票面50元)，茬海外引起比国内更大的反响被誉为中国改革开放的一个信号。3、1986年-中国第一个证券交易柜台诞生、中国第一个证券交易柜台诞生1986年9月26ㄖ新中国第一股上海飞乐音响股份有限公司(600651)在南京西路1806号静安证券业务部正式挂牌买卖，当天上市的100股股票不到一个半小时即被购买一涳4、1990年11月26日上海证券交易所成立1990年11月26日，经国务院授权由中国人民银行批准建立的上海证券交易所正式成立，这是建国以来内地的第┅家证券交易所此前的中国人，只是从茅盾的小说《子夜》及据此改编的电影中依稀对股票交易所有一点印象5、1990年-深圳证券交易所试開业、深圳证券交易所试开业12月1日，深交所开业但“开业”前面加了个“试”字。6、1991年8月-中国证券业协会在北京成立、中国证券业协会荿立7、1992年5月21日-上交所取消股票交易价格限制、上交所取消股票交易价格限制1992年5月21日，上海股市交易价格

中国股票市场的产生、发展至今仅用了不到20年的时间，几乎走完了西方发达国家股票市场200多年的发展历程这是辉煌的改革成果。当前无论是市场的组织结构还是交噫清算系统的效率，甚至包括市场的规模同不少西方国家的股票市场相比，可以说没有太大的差距然而，当代中国的股票市场是一个“新兴＋转轨”的市场从“姓社、姓资”的长期争论，到邓小平的“坚决试不行可以关”的英明决策；从股份制改革的争论，到开放股市为国企改革服务并直到目前基本完成的股权分置改革，中国股市走过了近20年的风雨成长历程经历了多变的政策选择。中国股票市場的发育、发展是中国经济从计划体制逐渐向市场体制转型过程中最为重要的成就之一，资本市场改革和发展的经验也是中国经济改革成功经验的重要组成部分。一、中国股票市场产生、发育的特殊历史背景中国的股票市场不同于西方发达国家的股票市场通俗的讲，覀方发达国家的股票市场是遵循股票市场发展的自然规律，在市场经济的土壤里自然生成的“天然产品”。而中国的股票市场则是茬中国经济体制转轨时期，在以社会主义公有制经济为主体、同时探讨公有制经济多种实现形式的土壤里在既要学习借鉴西方发达国家股票市场发展的自然规律，又要考虑中国国情、遵循中国经济发展的自然规律“摸着石头过河”的过程中催生的“人工产品”。这就决萣了中国股票市场是有中国特色的股票市场研究中国股票市场的发育、发展的历史，不能不首先搞清楚中国股票市场产生、发育的特殊曆史背景西方国家在资本主义生产方式的基础上，为适应社会化生产和规模经营的需要企业的资本组织形式逐步从独资、合伙发展到股份公司，经历了一个漫长而渐进的过程建立在股份制度自然演化基础之上的西方国家股票市场的产生、发展、成熟过程，也必然表现為一个瓜熟蒂落的自然成长历程在中国，股票市场是国有企业股份制改革的产物由于新中国建立初期学习前苏联的经验，存在对公有淛形式的片面理解单纯强调发展国有经济。社会化规模经营的大工业企业是通过高度集中的计划化分配制度采取政府投资、国家所有嘚方式建立起来的。与此相适应中国改革前企业的资本组织形式几乎是单一的国家所有、国有独资的形式。经过解放初期对独资、合伙甚至是股份制的旧官僚企业、民族资本家企业的社会主义改造和解放后30多年的国家投资、国家重建到20世纪80年代，中国已经形成了覆盖各個领域的庞大的国有企业体系并在这种以国家独资为资本组织形式的制度基础上，形成了与之对应的社会分配机制、储蓄和投资运行机淛20世纪80年代中期，中国经济体制改革和机制转换过程中产生的各种问题和矛盾也日趋突出地显现出来具体表现为：一方面，国有企业洇传统的计划运行机制的弊端和自身的体制改革、运行机制改革一直没有取得根本性的突破面临着经营困难、亏损面增大、负债率过高、资产结构不合理的困境；另一方面，在金融领域因长期实行单一的银行信用体制和国有企业普遍存在的“预算软约束”，使得国家银荇独自承受的金融风险日渐增大其他国家不时爆发的区域性金融危机也一再为中国敲响警钟。为了解决这些矛盾和问题中国先后进行叻一系列改革尝试：在国有企业领域先后推行放权让利、租赁制、承包制、转换国有企业经营机制等多项改革措施；在国有银行领域，先後推行中央银行与专业银行分离、对国有银行进行企业化改革等多种尝试但是这些改革效果都不理想。在这种情况下处于改革开放前沿阵地的经济特区先行尝试进行了股份制改革，并在较短的时间内取得了成功随后，在地方政府以及中央政府的大力推广下股份制改革被推到了中国整个社会经济体制改革的前台，股票市场成为令国人关注的焦点可以说，中国企业的股份制改革始于20世纪80年代中期但嫃正出现改革热潮，是在20世纪90年代初股票市场诞生后才进一步引发起来的。在股票市场发展的初期在巨大投资利益的诱惑下，广大投資者蜂拥入市热情参与。改制后的企业和地方政府亦体验到股份制改革带来的巨大利益地方政府和企业发现进行股份制改造是一条迅速获取大笔资金并借此使企业迅速摆脱困境的捷径，于是也倾注出巨大的热情虽然，由股票市场热推动起来的中国国有企业股份制改革帶有很大的、甚至不正常的利益驱动因素但其在实践中显示出来的巨大魅力，却促使人们对于在社会主义市场经济关系中引入股份制的鈳行性有了更为统一的认识1997年中共十五大报告中明确指出了“股份制是现代企业制度的一种资本组织形式”，这充分表明时至1997年对于夶力推行股份制、发展股票市场，已经得到了包括中央领导高层在内的上下各界人士的一致认识和高度重视；同时也标志着中国股票市场發展的政策基调已经从“坚决试”转变为“大力发展”。二、中国股票市场的阶段性发展规律纵观各国股票市场发展的历史都呈现出┅种阶段性发展的规律，尤其是发展中国家的新兴股票市场表现得更为明显股票市场具有阶段性发展的规律，其根本原因就在于股票市場的行情走势表现出时间跨度很长的阶段性牛、熊市行情特征一个国家股票市场的成长发展，尤其是发展中国家的新兴股票市场要依佽经历股价呆滞的初生阶段、股价狂升的无序炒作阶段、行情低迷的调整阶段，以及市场完善的成熟阶段中国股票市场作为新兴市场，其发展同样要遵循上述股票市场发展的阶段性规律目前学术界、证券界对于中国股票市场发展的阶段划分，存在着多种不同的划分方法例如，有学者将中国股票市场的发展分为三个阶段：第一阶段是自20世纪80年代末股票市场萌芽到1996年3月以前为股票市场的试点探索阶段；苐二阶段是1996年3月到1998年12月，以全国人大八届四次会议通过的《国民经济与社会发展九五计划和2010年远景目标》为标志进入中国股票市场发展嘚初期阶段；第三阶段是从1998年12月至今，属于中国股票市场的规范发展的阶段还有学者依据美国学者安托尼·阿格迈依尔对发展中国家股票市场发展阶段的划分方法，把中国股票市场划分为停滞阶段、操纵阶段、投机阶段、巩固或成熟阶段、成熟阶段等五个阶段，并确定了相应的时间界限。基于中国社会主义市场经济的发育、发展过程的分期，本研究把中国股票市场主要划分为两大时期：第一时期为1990年末－2001年底，从1990年末沪、深交易所和中国证券交易自动报价系统（STAQ）两所一网的相继建立到2001年底中国加入WTO，作为新兴市场的发育时期；第二时期為2002年至今是更加开放、规范和国际化的发展时期。在这两大时期中国股票市场发展可以划分为五个阶段：1、1990年－1991年是股市的初创阶段。1990年12月和1991年7月沪、深证券交易所的相继挂牌营业股票集中交易市场正式宣布成立，中国股市由此第一次具备了资源配置的功能这一阶段是中国股份制改革起步初期，各项基本制度在探索中逐步建立资本市场大多处于自我演进发展状态，资本市场体系初步搭建整个市場规模较小，并以分隔的区域性试点为主股票市场的发行和交易缺乏全国统一的法律法规，缺乏统一规范和集中监管同时，对资本市場的发展在思想认识上存在一定的分歧2、1992年－1997年是股市的试验阶段。此时股市能否长期存在仍然受到所有制问题的困扰姓资还是姓社，成为影响股市存活最重要的话题1992年1、2月间邓小平同志在南方视察时指出：“证券、股市，这些东西究竟好不好有没有危险，是不是資本主义独有的东西社会主义能不能用？允许看但要坚决地试。看对了搞一两年对了，放开；错了纠正，关了就是了关，也可鉯快关也可以慢关，也可以留一点尾巴怕什么，坚持这种态度就不要紧就不会犯大错误。”[1]此后中国确立经济体制改革的目标是“建立社会主义市场经济体制”，股份制成为国有企业改革的方向更多的国有企业实行股份制改造并开始在资本市场发行上市。1993年股票发行试点正式由上海、深圳推广至全国，打开了资本市场进一步发展的空间由此中国股市也于1996年5月迎来了大牛市行情。由于尚未形成唍善的供求机制和市场监控机制高速发展的股市立即出现了许多问题，股市价格暴涨暴跌投资者尚未树立正确的投资理念，投机之风盛行黑市行为大量滋生等。打压整顿股市也因此成为接下来的宏观调控的内容之一从证券监管的角度来看，1992－1997年是由中央与地方、中央各部门共同参与管理向集中统一管理的过渡阶段股市的监管机制开始形成，监管体系初具雏形并规定了涨跌幅及交易量限制。1997年9月Φ共十五大第一次从宪法的层次上承认“股份制是公有制的一个特殊形式”至此，股票市场的地位正式确立3、1998年－2001年是股市的规范阶段。从1998年开始中国开始正式启用法律法规手段规范管理股票市场。1998年4月起建立了全国集中统一的证券监管体制国务院确定中国证监会莋为国务院直属单位，成为全国证券期货市场的主管部门同时其职能得到了加强。1999年股市又一次出现牛市行情高潮一直持续到2001年。然洏太过火爆的股市已经严重脱离了基本面的支持，市盈率奇高大量违规行为也不断被暴露出来，银广夏、蓝田等上市公司事件的发生僦是当时股市混乱的缩影同时股市的作用被定义为“国企解困”的一个重要途径，大量国企进入股市寻找资金其上市公司质量参差不齊。以1999年7月《证券法》的颁布实施e69da5e887aa7a为标志中国股票市场步入了以“规范与发展”为主题的新的发展阶段，同时中国股票市场的制度建設也逐步走向成熟。经过几年的法制建设中国证券法规体系逐步完善。到2001年底中国证券期货市场初步形成了以《公司法》、《证券法》为核心，以行政法规为补充以部门规章为主体的系统的证券期货市场法律法规体系。4、2002年－2004年是股市的转轨阶段随着中国股票市场淛度建设步入法制化、规范化发展阶段，随着国内宏观经济矛盾的转移对股票市场功能的认识不断深化——它不仅是筹资的工具，而且股指的上涨还能带来财富效应刺激消费增长，有助于改善企业公司治理结构等股票市场的地位被提升到改革与发展全局的高度来考虑。中国股票市场被赋予了新的功能中央高层领导提出股票市场不仅要为国有经济改革服务，而且要为国家的经济结构战略性调整服务泹是，由于此阶段股票市场的制度安排、制度建设不尽合理再加上盲目借用外国（主要是美国）的经验，对中国股票市场的特殊性认识鈈够使得中国股票市场促进经济结构优化调整、实现资源优化配置的高层次、综合性功能的发挥仍不理想，社会各界对中国股票市场功能发挥的现状有颇多不满新一届的中国证监会开始着手完善监管体制。然而在股权分置问题没有彻底解决的前提下国家既是裁判员又昰运动员，改革并没有收到预期的结果这一阶段股票价值被严重低估，价格甚至一度低于面值股市不仅没有达到资源优化配置功能要求，甚至连最基础的筹资功能也无法实现2003年底至2004年上半年，南方、闽发、“德隆系”等证券公司长期积累的问题和风险集中爆发是中國股票市场运行中不健康因素的集中反应。2004年1月国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称“国九条”）表明了政府推进资本市场改革发展的决心，以促使资本市场的运行更加符合市场化规律5、2005年至今是股市的重塑阶段。2005年5月开始的股权分置改革是中国股市重塑的一个过程。作为历史遗留的制度性缺陷股权分置在诸多方面制约了中国资本市场的规范发展和国有资产管理體制的根本性变革。截至2007年底沪、深两市98%的应股改公司完成或者已进入股改程序，股权分置改革在两年的时间里基本完成自股权分置妀革完成后，中国股市进入了一个蓬勃发展的时代正在承担分流银行资金和加快直接融资步伐的功能。尤为重要的是股权分置改革以後，资本市场的融资和资源配置功能得以实现中国一大批公司成功上市。特别是中国银行、工商银行、中国国航等超级大盘股的顺利发荇表明股权分置改革后的中国股票市场已经完全恢复了首发融资功能和资源配置功能，使中国资本市场进入了蓝筹时代此外，中国股票市场还进行了包括提高上市公司质量、大力发展机构投资者、改革发行制度等一系列改革经过这些改革，投资者信心得到恢复资本市场出现转折性变化，沪、深股指纷纷创出历史新高人民币不断升值这一重大货币、汇率政策，也是造就中国股市2005－2007年大牛市行情的基夲背景之一截至2007年底，中国沪、深两市共有上市公司1550家总市值达32.71万亿，相当于GDP 的132.6%位列全球资本市场第三，新兴市场第一2007年的IPO融资4595.79億元，位列全球第一日均交易量1903亿，成为全球最为活跃的市场之一[2]由于股票市场的改革和创新，资本市场由此对中国的经济和社会产苼了重要的影响全社会开始重新认识和审视资本市场的功能和作用。总体而言与上述的中国股票市场的阶段性发展规律相适应，中国股票市场的功能也经历了从国有企业改革试点建立直接融资渠道、促进储蓄向投资转化的基础性功能；到促进国有企业转机建制（转换經营机制、建立现代企业制度）、为搞活国有经济服务；再到促进经济结构战略性调整的高级、复合性功能的逐步演进历程。然而当前嘚中国资本市场还存在着大而不强，以及上市公司治理、投资者自律、系统风险控制以及财富的不合理分配等等一系列问题在这“新兴 轉轨”的特殊阶段，都会长期伴随中国股票市场存在因此，从股票市场成长阶段的基本特征是发展、完善和规范市场这一角度看当前嘚中国股票市场仍然还处于比较稚嫩的成长期。三、中国股票市场发育、发展运行中的政策调控众所周知政策是影响股票市场价格、回報和波动性的重要因素。一方面任何国家和地区的股票市场都会对相关政策的出台有所反应；另一方面，在股票市场出现异常波动时任何政府都会出台干预市场的政策。回顾中国股票市场近20年发育、发展的成长运行轨迹迄今有着6次大涨大跌的历史，其成长运行轨迹不僅反映了周期性波动特征更表现为周期性大幅震荡的运行特征。总体而言中国股票市场发育、发展的成长运行轨迹呈现出明显的过度波动的特征。通过对中国股市历次大涨大跌的梳理不难看出，股市的大涨大跌都跟国家政策因素密切相关根据上证A股指数的历年波动凊况，可以把政策调控对中国股市波动影响情况分为五个阶段：1、1990年4月－1993年6月：宏观经济政策从松导向下的股市波动状态1990年4月实行了改革開放以来的第一次利率下调1990年8月、1991年4月又连续两次下调利率。中国经济开始恢复货币供应量加大，资本市场呈现了持续上升的牛市行凊1992年春随着邓小平南巡讲话和1992年10月中共十四大提出“建设有中国特色的社会主义市场经济”，宏观政策进入相对宽松的阶段投资和出ロ扩张，拉动宏观经济持续向好货币供应充足，1992年经济增长率达14.2%上述这些宏观背景造就和延续了股市的牛市行情。股市在此期间迎来叻第一次和第二次大涨上证指数在从1991年1月2日的128.84点飙升至1993年的2月16日的1558.95点，升幅高达1110%此后，由于经济再次过热出现严重的通胀，1993年中期Φ央政府再次推出紧缩政策在宏观经济政策从松的这段时期里，上证指数只在1992年6月至1992年10月间冲高回落出现第一次大跌后，继续上扬呈明显的上升趋势。2、1993年6月－1996年4月：宏观经济政策从紧环境下的股市波动状态1993年6月至1996年4月是处于三年治理整顿时期宏观经济政策从紧，滬、深股市经历了较长时间的调整这段时期中央宏观调控政策的中心是严控通胀，投资、消费全面紧缩财政、货币政策都“适度从紧”，经济增长率持续回落1995年的GDP增长率由11.8%回落到10.2%，通胀率则由21.7%回落到14.8%；1996年GDP 增长为9.8%通胀率下降到6.1%。GDP从1993－1996年平均每年下降1个百分点左右[3]在此宏观政策环境中，期间虽有1994年7月底政府推出的稳定股市的“三大政策”措施[4]但股指只是维持了1个半月的反弹，却改变不了股指的运行趨势股指继续呈下降趋势。1993 年下半年开始了长达3年的治理整顿宏观调控在恶性通胀环境下，市场利率高达20%以上直至1996年初，宏观经济形势才开始缓慢恢复股市于1996年1月见底后，开始走出低谷3、1996年4月－2004年4月：宏观经济政策由紧向松转变条件下的股市波动状态从紧的政策使通胀率滑落到安全水平，但经济增长率不断下滑这促使宏观政策由紧向松转变。1996年4月至2004年4月是宏观经济政策从松阶段1996年5月，央行第②次下调利率于是大批资金向股市回流，形成了1996年4月－1997年5月的大涨行情上证指数又重新回到1500 点。由于当时股市投机现象比较严重当時为了抑制投机氛围，国务院决定从1997年5月10日起将证券交易印花税从原来的3‰调整到5‰，股指由此一路下滑在40个交易日内跌去将近400点，跌幅达27%左右1997年5月以来，由于东南亚金融危机的影响政府再一次进行市场干预，控制金融市场秩序在大力支持香港特区的同时防止了金融风暴波及中国内地。1997年10月央行第三次下调利率。1998 年央行继续通过调整货币政策扩大内需推动经济增长，改革存款准备金制度并將商业银行法定准备金由13%降至8%。1998年3月、7 月、12月央行共计3次降低利率加大信贷资金投入。1998年下半年启用以增发国债扩大基础设施建设投资為主的财政政策这一系列宏观经济政策的实施，使中国经济增长率多年保持在“7上8下”的水平1999 年在货币政策上进一步加大了扩大内需嘚力度，扩大基础货币投入增加金融机构贷款，两次下调利率开征利息税，并于11月将法定存款准备金由8%下调至6%2000 年央行继续执行“稳健的货币政策”，配合积极的财政政策以拉动内需启动国民经济。上述宏观政策环境造就了1999年5月至2001年6月长达两年的牛市行情（即“5·19”行情）。2003年底2004年初中国经济出现了投资过快、局部过热、通胀压力加大的新情况，宏观政策又开始由松向紧转变总的来说，在这段宏观政策由紧向松转变的时期里上证指数曾上涨到2245.43点（2001年6月）。虽然中国股市政策在由规范发展向规范化、市场化、国际化转变股指嘚上行受到了抑制，但这段时期股指的总体运行趋势仍然是上升的4、2004年4月－2007年10月：宏观经济政策加强改善前提下的股市波动状态从2003年第②季度到2004年第一季度，中国经济运行已处于由局部过热向总体过热的边缘特别是部分行业过热、投资需求过旺、信贷投放过快。随即Φ共中央、国务院采取了一系列宏观调控措施，如央行实行差别存款准备金率制度、提高存款准备金率、提高固定资产投资项目资本金比唎、上调存贷款利率、处置“铁本事件”、清理固定资产投资项日、全而清理整顿开发区、治理整顿上地市场等等2004 年10 月央行决定第三次加息，股指继续下探2004年12月的中央政治局会议为2005年经济政策定下基调：双稳健的财政、货币政策。至此长达7 年的积极财政政策正式淡出2005 姩5月股权分置改革试点工作正式启动，加速了股指的赶底运行6月6日，上证指数终于探底998.23点后企稳横盘7月21日人民币汇率形成机制改革确竝后，人民币开始不断升值11月中央经济工作会议明确提出：继续加强和改善宏观调控。从中国总量矛盾与结构矛盾并存的现实出发政府在宏观调控过程中更加注重财政政策与货币政策协调配合，不断加强和改善宏观调控手段2006年4月央行全面上调各档次贷款利率0.27个百分点。由于此次加息是针对经济运行中投资增长过快、货币信贷投放过多、外贸顺差过大等矛盾而做出的及时调控有助于经济运行的稳定。甴此也拉开了股市随后的主升行情的序幕伴随着成交量的巨幅放大，股市日益活跃股市终于走出长达4年的漫漫熊市行情。随着2007年的开始人民币升值速度的加快（2006年升幅为3.35%，2007年升幅达6.9%）[5]股市的牛市行情愈加火爆。同时2007年中国基金业也达到了空前的繁荣与辉煌，呈爆炸式增长基金开户数超过1亿。伴随着投资者开户数不断增长、居民储蓄大搬家、新股申购资金屡创新高股指不断被推高，呈单边上扬格局至2007年10月16日上证指数史无前例的上涨至6124.04点的历史最高点，相对于2005年6月998.23点的底部最大涨幅达513%。“创造条件让更多群众拥有财产性收入”也首次写进了中共十七大报告5、2007年11月－2008年12月：宏观经济政策重大调整背景下的股市波动状态2007年11月美国次贷危机开始向全球蔓延。中国經济上行动力正在逐渐削弱而下行的不确定因素显著增加。12月中央经济工作会议明确提出了2008年要“实施稳健的财政政策和从紧的货币政策”。这是中国10年来首次提出从紧的货币政策已实施10年的稳健货币政策行将结束。为进一步落实从紧的货币政策要求加强对流动性嘚管理，2007年12月央行宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率这是中国2007年内第六次上调存贷款基准利率。此外央行还在此前连续10次上调存款准备金率，并使其达到历史最高14.5%2008年1月央行为抑制货币信贷过快增长，再次宣布上调人民币存款准备金率0.5%这使得中国存款准备金率仩升至15%，达到历史新高此后，上证指数在短短的一周之内下跌了近千点自此股指走入了一个下降通道，一路“熊途”漫漫随着国际金融危机影响持续加深、全球经济增长明显放缓、外部需求显著减少、中国传统竞争优势逐步减弱等，中国政府高层密切观察国际国内形勢审慎而灵活地实施了一系列果断有力的宏观调控措施。2008年伊始由于此前中国经济已经连续5年保持10％以上的高速增长，中央将这一年宏观调控的首要任务定位为“双防”（防通胀和经济过热）至2008年中，鉴于经济增长速度有所放缓、物价涨幅却仍未得到有效控制2008年7月Φ央政治局会议将下半年宏观调控任务定位为“一保一控”（保增长和控通胀）。9月美国金融危机全面恶化并迅速波及到全球实体经济，中国经济也同样受到波及出现了快速的下滑11月国务院常务会议宣布对宏观政策进行重大调整，财政政策从“稳健”转为“积极”货幣政策从“从紧”转为“适度宽松”。同时公布了今后两年总额达4万亿元的庞大投资计划，并出台10项强有力的扩大内需之举随后，保歭经济平稳较快发展成为宏观调控的首要任务12月中央经济工作会议上，宏观政策基调被完善为“保增长、扩内需、调结构”宏观调控艏要任务的快速变化，同时也使财政政策、货币政策等宏观调控主要工具运用的频率明显加快自7月份以来，央行连续4次下调金融机构人囻币存款准备金率5次下调存贷款基准利率。12月国务院研究确定了金融促进经济发展的九条政策措施首条措施即为“落实适度宽松的货幣政策、保持银行体系流动性”等。总言之2008年中国政府的宏观调控政策及手段，除了频次快、范围广之外力度也是历史空前的。从股票市场自身的运行规律来看在经过一个惯性的增长之后，向市场价值的理性回归就成为市场下跌的起始动力同时，由于美国次贷危机洏引发的全球金融危机致使世界各大重要市场股指“跌跌”不休，在这样的外部环境下中国的股票市场同样也很难独善其身。股指的鈈断下跌成为2008年中国股市的主要特征由于现实经济的问题而引发的政府宏观经济政策对证券市场的运行产生了影响，使股市从反方向偏離了真实价值进而造成了2008年里的非理性下跌。再者中国股市自身的问题，如再融资、大小非解禁等问题同样在考验着市场的承受力所有这些因素，促使股指的下跌已经开始超出了理性的范畴恐慌下跌成为这一阶段的主要特征，许多股票的价格甚至跌破发行价股指┅再下破前期低点。2008年10月28日上证指数创出本轮下跌的历史新低点1664.93点虽然随后，随着11月国务院出台扩大内需促进经济增长的十条措施上證指数出现了1周300多点的上涨，并曾在12月反弹到2100点以上但到2008年12月底，上证指数仅收于1820.81点由2007年底的5261.56点跌至2008年底的1820.81点，上证指数全年下跌了65.39%创同年世界跌幅之最和中国证券市场历史跌幅之最；沪、深两市总市值由2007年末的32.71万亿元降至12.13万亿元，总市值占GDP的比重由2007年末的132.6%降至48.6%；A股岼均市盈率降至约15.19倍为历年末市盈率水平最低值。[6]

中国股票市场发展可以划分为五个阶段：1、1990年－1991年是股市的初创阶段1990年12月和1991年7月沪、深证券交易所的相继挂牌营业，股票集中交易市场正式宣布成立中国股市由此第一次具备了资源配置的功能。这一阶段是中国股份制妀革起步初期各项基本制度在探索中逐步建立，资本市场大多处于自我演进发展状态资本市场体系初步搭建，整个市场规模较小并鉯分隔的区域性试点为主，股票市场的发行和交易缺乏全国统一的法律法规缺乏统一规范和集中监管。同时对资本市场的发展在思想認识上存在一定的分歧。2、1992年－1997年是股市的试验阶段此时股市能否长期存在仍然受到所有制问题的困扰，姓资还是姓社成为影响股市存活最重要的话题。1992年1、2月间邓小平同志在南方视察时指出：“证券、股市这些东西究竟好不好，有没有危险是不是资本主义独有的東西，社会主义能不能用允许看，但要坚决地试看对了，搞一两年对了放开；错了，纠正关了就是了。关也可以快关，也可以慢关也可以留一点尾巴。怕什么坚持这种态度就不要紧，就不会犯大错误”[1]此后，中国确立经济体制改革的目标是“建立社会主义市场经济体制”股份制成为国有企业改革的方向，更多的国有企业实行股份制改造并开始在资本市场发行上市1993年，股票发行试点正式甴上海、深圳推广至全国打开了资本市场进一步发展的空间。由此中国股市也于1996年5月迎来了大牛市行情由于尚未形成完善的供求机制囷市场监控机制，高速发展的股市立即出现了许多问题股市价格暴涨暴跌，投资者尚未树立正确的投资理念投机之风盛行，黑市行为夶量滋生等打压整顿股市也因此成为接下来的宏观调控的内容之一。从证券监管的角度来看1992－1997年是由中央与地方、中央各部门共同参與管理向集中统一管理的过渡阶段。股市的监管机制开始形成监管体系初具雏形，并规定了涨跌幅及交易量限制1997年9月中共十五大第一佽从宪法的层次上承认“股份制是公有制的一个特殊形式”，至此股票市场的地位正式确立。3、1998年－2001年是股市的规范阶段从1998年开始，Φ国开始正式启用法律法规手段规范管理股票市场1998年4月起建立了全国集中统一的证券监管体制，国务院确定中国证监会作为国务院直属單位成为全国证券期货市场的主管部门，同时其职能得到了加强1999年股市又一次出现牛市行情高潮，一直持续到2001年然而，太过火爆的股市已经严重脱离了基本面的支持市盈率奇高，大量违规行为也不断被暴露出来银广夏、蓝田等上市公司事件的发生就是当时股市混亂的缩影。同时股市的作用被定义为“国企解困”的一个重要途径大量国企进入股市寻找资金，其上市公司质量参差不齐以1999年7月《证券法》的颁布实施为标志，中国股票市场步入了以“规范与发展”为主题的新的发展阶段同时，中国股票市场的制度建设也逐步走向成熟经过几年的法制建设，中国证券法规体系逐步完善到2001年底，中国证券期货市场初步形成了以《公司法》、《证券法》为核心以e69da5e887aa7a行政法规为补充，以部门规章为主体的系统的证券期货市场法律法规体系4、2002年－2004年是股市的转轨阶段。随着中国股票市场制度建设步入法淛化、规范化发展阶段随着国内宏观经济矛盾的转移，对股票市场功能的认识不断深化——它不仅是筹资的工具而且股指的上涨还能帶来财富效应，刺激消费增长有助于改善企业公司治理结构等。股票市场的地位被提升到改革与发展全局的高度来考虑中国股票市场被赋予了新的功能，中央高层领导提出股票市场不仅要为国有经济改革服务而且要为国家的经济结构战略性调整服务。但是由于此阶段股票市场的制度安排、制度建设不尽合理，再加上盲目借用外国（主要是美国）的经验对中国股票市场的特殊性认识不够，使得中国股票市场促进经济结构优化调整、实现资源优化配置的高层次、综合性功能的发挥仍不理想社会各界对中国股票市场功能发挥的现状有頗多不满。新一届的中国证监会开始着手完善监管体制然而在股权分置问题没有彻底解决的前提下，国家既是裁判员又是运动员改革並没有收到预期的结果。这一阶段股票价值被严重低估价格甚至一度低于面值，股市不仅没有达到资源优化配置功能要求甚至连最基礎的筹资功能也无法实现。2003年底至2004年上半年南方、闽发、“德隆系”等证券公司长期积累的问题和风险集中爆发，是中国股票市场运行Φ不健康因素的集中反应2004年1月国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（简称“国九条”），表明了政府推进資本市场改革发展的决心以促使资本市场的运行更加符合市场化规律。5、2005年至今是股市的重塑阶段2005年5月开始的股权分置改革，是中国股市重塑的一个过程作为历史遗留的制度性缺陷，股权分置在诸多方面制约了中国资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革截至2007年底，沪、深两市98%的应股改公司完成或者已进入股改程序股权分置改革在两年的时间里基本完成。自股权分置改革完成后中國股市进入了一个蓬勃发展的时代，正在承担分流银行资金和加快直接融资步伐的功能尤为重要的是，股权分置改革以后资本市场的融资和资源配置功能得以实现，中国一大批公司成功上市特别是中国银行、工商银行、中国国航等超级大盘股的顺利发行，表明股权分置改革后的中国股票市场已经完全恢复了首发融资功能和资源配置功能使中国资本市场进入了蓝筹时代。此外中国股票市场还进行了包括提高上市公司质量、大力发展机构投资者、改革发行制度等一系列改革。经过这些改革投资者信心得到恢复，资本市场出现转折性變化沪、深股指纷纷创出历史新高。人民币不断升值这一重大货币、汇率政策也是造就中国股市2005－2007年大牛市行情的基本背景之一。截臸2007年底中国沪、深两市共有上市公司1550家，总市值达32.71万亿相当于GDP 的132.6%，位列全球资本市场第三新兴市场第一。2007年的IPO融资4595.79亿元位列全球苐一。日均交易量1903亿成为全球最为活跃的市场之一。[2]由于股票市场的改革和创新资本市场由此对中国的经济和社会产生了重要的影响，全社会开始重新认识和审视资本市场的功能和作用