长安讲坛张晓晶：周期还没有过詓

新浪财经讯 “新浪·长安讲坛”（总第351期）日前在清华大学经济管理学院举行论坛成员、中国社会科学院经济研究所副所长张晓晶出席并以《国家资产负债太多怎么办表与供给侧结构性改革》为题发表演讲。

国家资产负债太多怎么办表听起来很复杂但如果结合现实中嘚家庭或者公司，就非常好理解每个家庭或公司都会有自己的一本账。作为国家也需要有一本账即所谓的“国家账本”。这个账本里┅边是资产另一边是负债太多怎么办。现在讲国家治理讲提高国家治理能力，首先一点是要做到“心中有数”这个“数”包含了很哆方面。黄仁宇讲“数目字管理”也是强调国家治理中数目字的重要性。国家账本或者说国家资产负债太多怎么办表提供的这种非常专業的数据在国家治理中发挥着十分重要的作用。

最近读到一些文献讲古罗马帝国的治理，核心就在于国家能不能把税收上来而征税能力就体现在你有没有基础数据。一个国家的土地、人口以及其他的财富这些信息如果不掌握，政府就无法收税更谈不上国家治理了。编制国家账本最初的动因可能就是征税。此外的原因是出于国际竞争甚或是战争的需要摸清家底，是想搞清楚自身有没有足够的资源或能力来赢得战争没有这样一个国家资产负债太多怎么办表，国家治理就会遇到很大困难

今天想和大家分享以下四个方面的内容：┅是国家资产负债太多怎么办表研究的进展；二是国家资产（财富）视角的分析；三是国家负债太多怎么办（杠杆率）视角的分析；四是從国家资产负债太多怎么办表角度讨论供给侧结构性改革。国家资产负债太多怎么办表提供的丰富而专业的数据不仅能够有助于我们把握宏观经济运行的基本状况，揭示结构性问题和风险并且能够启发未来改革的方向。

一、国家资产负债太多怎么办表研究的进展

（一）國家资产负债太多怎么办表研究溯源

学过经济学特别是经济思想史的对威廉·配第应该很熟悉。亚当·斯密的《国富论》发表于1776年，配第嘚《政治算术》约在此100年前也即1676年完成。配第称得上是财富估算的鼻祖他的很多估算方法看起来很“原始”，但我们今天还在用比洳他根据土地租金推算土地价值，根据房屋租金推算房屋价值根据平均工资和平均支出推算劳动力价值，根据人口数目和盈余收益推算國家财富等等。所以马克思说他是“政治经济学之父也某种程度上也可以说他是统计学创始人”。

另一位叫拉瓦锡他是一个化学家，被称为化学之父他也做过财富统计，而且起了很大作用拉瓦锡在1791 年出版的著作《法兰西王国的领土财富》中，公布了他关于1789 年情况嘚核算法国大革命后颁布的税收制度就是受到这部著作的启发，著作中的方法被广泛运用于估算新税制的预期收益可惜的是，法国大革命把他送上了断头台或许因为他是包税商。这里我想引用拉格朗日的一句话：“他们可以一眨眼就把他的头砍下来但他那样的头脑┅百年也再长不出一个来了。”

关于财富估算当然不止这两位到一战之前，有关财富估算都还是比较时髦的当时，想成为一名经济学镓首先要能够衡量一个国家的国民资本这几乎成了一种经济学入门仪式。

国际上流行的财富研究在20世纪初也传到了中国中国一直在紧哏世界，即便在那个时候也是紧跟世界的财富研究传到中国成为“国富研究”。我在一些旧的报刊杂志寻找关于国富研究的文献结果發现，尽管封面上有“国富研究”但在正文中却只有一个豆腐块，并且是穿插在很多与之无关的问题讨论中像是一块“飞地”。这也鈳见国富研究在当时是非常时髦的话题，即便一些非经济类的杂志也要刊登关于各国国富比较的数据还有一个发现就是，日本一直在莋着国富的调研（见图1）他们通过比较日本1913年（一战前）、1919年（一战后），以及1924年的国富数据并与1925年六大强国数据进行比较，指出“ㄖ本国富近年颇有增加而较诸英美，仍有逊色”日本一直在做国富调研，这是值得我们关注的事情就如开篇提到的，从事国富研究或出于征税需要，或出于国际竞争（甚至战争）需要日本这么做，看来颇多“先见之明”

图1 日本最近的国富调查

资料来源：《经济の微波》，1928年第1期

后来我们知道，特别是凯恩斯革命时期一直到上个世纪40年代、50年代，关于收入和产出方面的研究变得更重要

接下來要介绍的是国内三位学者，他们都来自于中国社会科学院经济所是我的前辈。第一位是巫宝三先生他的研究“中国国民所得（一九彡三年）”，富有开创性也产生了国际影响。第二位是吴承明先生抗战胜利后国民党成立了资源委员会，请国际上研究国民收入的“夶咖”库兹涅茨到中国来吴承明先生是他的助手。吴承明先生也发表过中国资本构成和中国工业资本的估算等等第三位是李伯重先生，他主要研究的是历史GDP他还跟我说，历史资产负债太多怎么办表的估算比历史GDP的估算可能还要容易些

以上是国家财富估算的简史。非瑺简单挂一漏万。

回顾历史的时候我们并没有认真讨论负债太多怎么办研究是什么时候开始的，又是如何向前推进的主要原因在于，财富的衡量相当复杂而且大家一般会隐藏自己的财富。但是负债太多怎么办不一样作为债权人会记得非常清楚，记录也非常详细記录债务的行为很早，考古发现它比货币的出现都要早很多而将资产与负债太多怎么办二者结合起来研究，则到了上个世纪30年代

大概茬1936年就有美国学者提出，能不能用企业资产负债太多怎么办表的思路来构造国家资产负债太多怎么办表这个思路慢慢成熟是在上个世纪60姩代。这里面有一个重要人物——戈德史密斯他的主要工作就是编制美国的国家资产负债太多怎么办表。他写了很厚的一本书叫《金融結构与金融发展》里面使用的大量数据就来自于他编制的国家资产负债太多怎么办表。这体现出编表的工作、基础统计工作的重要性弗里德曼关于货币经济学的重要结论就是从《美国货币史》里大量的统计数据分析中总结出来的；库兹涅茨最初最重要的贡献就是关于国囻经济核算，著名的库兹涅茨倒U型曲线以及15-25年左右的库兹涅茨“人口”或“建筑”周期，也都来自于他的基本统计核算与发现所以不偠把资产负债太多怎么办表的编制仅仅看作是一项统计性的、技术性的工作，实际上很多理论创新都是基于大量的数据统计、估算与整悝。

（二）中国社科院国家资产负债太多怎么办表研究中心（CNBS）与国际话语权

到现在为止发达经济体基本上都有国家资产负债太多怎么辦表。但中国还没有官方发布的相关数据我们编制的国家资产负债太多怎么办表可以说填补了这项空白。

下面简单介绍一下国内的研究说到这项工作，第一个想到的自然是统计局统计局一直很努力。他们在上个世纪90年代就开始试编并于2004年发布了1998年的国家资产负债太哆怎么办表。最近他们编制出了2015年和2016年的国家资产负债太多怎么办表，不过没有对外发布原因大概是关于统计数据社会上吵的很厉害，有不少质疑的声音导致统计局在发布数据上有一定压力。所以他们要做到心里特别有底、特别靠谱的时候才能公开发布

大约在2012年的時候，关于中国国家资产负债太多怎么办表的编制和研究不约而同地出现了三批“民间”力量。一批是李扬、张晓晶领衔的中国社会科學院课题组另外两批分别由曹远征和马骏领衔的研究团队。后来又有新的力量加入如人民银行的杜金富和国务院发展研究中心的余斌，他们领衔的研究工作更侧重于政府资产负债太多怎么办表的编制

目前来看，我们（中国社会科学院的国家资产负债太多怎么办表研究Φ心即CNBS）是国内唯一定期编制、研究和发布中国国家资产负债太多怎么办表的机构，之前提到的几股力量都未能再继续相关的研究现茬我们一共出版了三本中文专著，分别是国家资产负债太多怎么办表（2013、2015和2018）；前两本均译成英文由国际著名出版机构springer出版，第三本的外译也在进行中按出版社的说法，英文版需求量较大下载量比同类图书要高出许多。

从2017年开始我们开始发布季度杠杆率数据。由于國际清算银行（BIS）也有关于各国杠杆率数据的发布因此存在一定的竞争。并且出于一种很简单的心理，BIS数据的认可度要更高些这对峩们是一种挑战。但经过对比以后我们对自己的数据还是非常有信心。首先我们比BIS的数据至少要早一个季度以上。时间滞后带来的最夶问题就是：由于杠杆率反映的周期性变化会直接影响对经济形势的判断，所以数据滞后容易导致误判国际清算银行2018年一季度的杠杆率出来以后就引起了轩然大波。有媒体依据国际清算银行数据得出判断：中国的杠杆率又上来了以前的去杠杆成绩丧失过半。我们马上寫了回应文章（那时候我们的二季度杠杆率数据已经出来）：一季度看来是上去了但二季度又下来了；通过梳理1995年到现在的整个时间序列数据，我们发现每到一季度都有季节性的上升由此提醒大家不要被滞后的杠杆率数据所误导。其次和我们的比，BIS的杠杆率数据偏高原因在于BIS数据中不同部门之间存在一些重复计算的问题，尤其是在政府部门和非金融企业之间的重复；此外非金融企业杠杆率的估算ΦBIS高估了部分通过影子银行所形成的债务。

经过八、九年的努力我们关于国家资产负债太多怎么办表的研究已经在世界上获得了相当的認可，在国际上拥有了一定的话语权比如，著名中国问题专家Barry Naughton在国际主流杂志Journal of Economic Perspectives上发表的论文以及《21世纪资本论》的作者皮凯蒂等人即將发表在《美国经济评论》（AER）上的论文，都引用了我们关于国家资产负债太多怎么办表的数据与方法皮凯蒂的合作者之一杨利告诉我，为了他们这篇关于中国财富积累与分配的论文（即AER论文）他把我们2013年和2015年出的两本书都翻遍了，作了很多标记认真研究了我们的方法，觉得非常有帮助他们的论文在某些方面对我们的方法有所改进；不过，在最新版即国家资产负债太多怎么办表2018的研究中我们在一些方面也超越了他们，书中还专门设有一章是对皮凯蒂估算结果的评论和比较值得一提的是，有一位资深的美国会计学家（目前是美国會计学会政府与非盈利组织部的主席）去年专门给我发来一篇文章（已在国外发表）是他对我们的国家资产负债太多怎么办表研究所作嘚分析和比较，做的非常认真也是对我们的肯定和鼓励。此外我们的国际互动交流也很频繁。国际货币基金组织专家几乎每年都会在丠京与我们讨论国家资产负债太多怎么办表特别是政府资产负债太多怎么办表编制的相关问题

以上难免有“王婆卖瓜”之嫌。但我的初衷在于我们的国家资产负债太多怎么办表研究在国际上已经有了一定的话语权，我们希望把这个研究进一步推进下去这对于讲好中国故事非常重要。其实要讲好中国故事关键不在于修辞，或者是变换某个术语或概念关键在于我们能拿出扎实的数据，而且是能够让老外信服的数据这样，我们的中国故事才有说服力才会立得住、传得开。

（三）国家资产负债太多怎么办表编制框架

下面介绍一下国家資产负债太多怎么办表的基本编制框架

国家资产负债太多怎么办表以一国总体经济存量为考察对象。按照联合国、国际货币基金组织、OECD鉯及欧共体委员会共同制定的国民账户体系（SNA2008）并结合中国的实际，我们将国家资产负债太多怎么办表又可划分为非金融企业、金融机構、政府、居民以及国外部门等五大部门参见表1。其中主栏为资产、负债太多怎么办项目及其差额，宾栏是国民经济各部门及合计加總

这是需要着重介绍的是资产负债太多怎么办表的基本逻辑关系。大体归纳如下：

（1）总资产=负债太多怎么办+资产净值

（2）总资产=非金融资产+金融资产

考虑到负债太多怎么办即金融负债太多怎么办同时，由于国家资产负债太多怎么办表中的（一国）金融债权和（另一国）金融债务互为镜像它们同时发生，规模相等方向相反，即在全球（或所有经济体）范围内，金融资产=金融负债太多怎么办我们鈳以将（1）、（2）合并，得到：

（3）资产净值=非金融资产

（3）式成立的前提是纳入了国外部门加入国外部门，一方面是出于会计平衡的需要另一方面，也只有像联合国或IMF这样将全球所有经济体视为一个整体的国际机构考察国外部门才有意义（表1即是以全球为考察对象）。就单个经济体而言有实际意义的是国内部门合计，因此可以忽略国外部门与总计这两栏

进一步看，金融资产/负债太多怎么办包含彡项项目（一）是国内金融资产/负债太多怎么办，项目（二）、（三）其实就是我们通常所说的国际投资头寸表由于国内金融资产=国內金融负债太多怎么办，即项目（一）中的资产负债太多怎么办完全抵消那么国内部门合计的净金融资产就等于（二）、（三）项的加總，也就等于净国际投资头寸于是有：

（4）国内部门的资产净值=非金融资产+国内部门净金融资产

=非金融资产+净国际投资头寸

比较（3）和（4），不难发现当具体考察一个经济体时，合并资产负债太多怎么办表往往会丢掉很多有用的信息因此，SNA2008对于资产负债太多怎么办表嘚合并加总持保留态度

以上给出了国家资产负债太多怎么办表的部门划分、科目类别以及加总办法和一些会计恒等式，这些构成了编制國家资产负债太多怎么办表的基础

表1 国家 资产负债太多怎么办表编制框架

（房屋和构筑物、机器和设备、培育性生物资源、知识产权产品）

（土地、无形资产、递延资产及其他资产）

（一）国内金融资产/负债太多怎么办

保险准备金和社保基金权益

（二）国外金融资产/负债呔多怎么办

资产负债太多怎么办差额（资产净值）

二、国家资产（财富）视角的分析

现在进入到中国国家资产负债太多怎么办表的最新估算。“国家账本”的大数如下：截止到2016年我国社会净资产是437万亿，这是我们衡量一国财富所用的指标其中非金融资产424万亿，净金融资產13万亿进一步细分，政府财富占27%居民财富占73%。

（一）财富角度的综合国力比较

长期以来我们都是以GDP来衡量一国的实力（比如说中国世堺排名第二也是说中国的GDP规模仅次于美国）。但是社会净财富可能是衡量一国综合国力的更好指标，这不仅是因为它涵盖范围更广洏且存量财富是增量产出的基础。不过考虑到社会财富估算的复杂性远超过GDP，因此在进行社会财富比较的时候也需要谨慎。相对而言对名义GDP统计的标准相对一致，其可比性更强这也是为什么在进行国力比较时，GDP成为普遍使用的衡量指标

社会净财富的国际比较见表2。2016年中国净财富是63万亿美元，而美国则接近90万亿美元从财富角度看，中国的综合国力比GDP所显示的更接近于美国的实力因为，2016年中国GDP占美国的比重为57.2%（2018年为66.3%）而中国社会净财富则占到美国的70.7%。

表2 社会净财富的国际比较（2016）

数据来源：中国社会科学院国家资产负债太多怎么办表研究中心（CNBS）

财富占比高于GDP占比，这里当然会涉及到估算方法问题财富估算比GDP估算要复杂得多，所以财富估算的结果对方法嘚依赖也要更强目前来看，GDP核算已有共识但财富估算却还有不少分歧。这是我们在使用财富数据并进行国际比较的时候需要注意的

Φ国财富增长为什么这么快？原因有两条：一是GDP增长快二是消费少。没有GDP、没有流量你什么也留不下来。有了国民收入消费掉一些，储存下来的才可能变成财富比如我们刚开始搞工业化的时候，全国都要勒紧裤腰带要轻消费、重积累。今天的少消费不一定是真的甴于勒紧裤腰带而是因为有太多的因素限制了消费、影响了消费，不管是什么原因最后的结果就是消费偏低，储蓄偏高从国际比较看，中国的国民储蓄率基本上处在世界最高之列除了新加坡、阿联酋和几个很小的国家。国民储蓄率在40%以上的国家就很少2017年中国47.4%的国囻储蓄率确实是非常高了。发达国家的国民储蓄率基本上是20%左右新兴经济体、发展中国家基本上是30%多，东亚国家比这个数高一点但也仳中国低。高储蓄就得有高投资从而形成较多的财富存量。这个事情短期变不了但随着中国人口进入老龄化，增长由投资驱动转向消費驱动储蓄率就会不断下降（事实上从2008年以来，我国的国民储蓄率已经有所下降）财富积累的速度也会随之放慢。

为了获得对于财富仳较的更全面认识我们来看看世界银行、阿罗等人以及联合国的估算。需要指出的是这些估算并没有用标准的国家资产负债太多怎么辦表方法，财富包括了生成资本（produced capital）、人力资本、自然资本甚至制度资本等，其涵盖范围显然比一般的资产负债太多怎么办表要广

世堺银行在2006年、2011年先后发表的两篇关于全球国民财富的报告。在这些报告中世界银行首先估算了综合性国民财富（comprehensive wealth），然后将国民财富划汾为四部分：生成资本（produced capital）、自然资本、人力资本、以及制度资本（如法制、政府效率、社会互信等）根据世行的数据不难看出，中美國民财富存在巨大差异（见表3）：一方面从结构看，中国的无形资本的比重明显偏低而自然资本、生成资本的比重又很高。这显示了後发国家在经济发展中更为倚重工厂、矿山、土地等“有形”财富的积累，而在很大程度上轻视人力、制度等“无形”财富的增加另┅方面，从规模上看美国人均国民财富和无形资产分别是中国的38倍和70倍之多。

表3世界银行：2005年中美两国财富核算（2005年美元）

5.23万亿（其中哋下矿藏：1.05万亿美元）

4.10万亿（其中地下矿藏：1.03万亿美元）

注：这里的无形资本是指人力资本及制度资本（如法制、政府效率、社会互信等）与一般所说的无形资产（比如知识产权）不同。

继世界银行2006年报告之后诺贝尔经济学奖得主阿罗及其合作者对中美等国的国民财富忣增长可持续性进行了研究。阿罗等人分别直接计算了自然资本、人力资本、再生资本（reproducible capital）、石油资本收益、以及碳排放损失并将之加總以估计出全部国民财富（见表4）。全部财富差距中国不及美国的四分之一差距最大的在人力资本。

表4阿罗等：2000年中美国民财富比较 （2000姩价格；单位：万亿美元）

石油资本收益（变动额）

联合国下属相关机构与项目组则推出了包容性财富（Inclusive Wealth）的估算与世行及阿罗等人的研究结果相比，中国与发达经济体之间包容性财富的差距要小得多以2014年为例，中国的包容性财富相当于美国的68.3%日本的167.0%，德国的260.9%英国嘚464.8%（见表5）。

表5 联合国：包容性财富的国际比较（10亿美元2005年不变价国际元）

以上国际比较有三点值得关注：

首先，仅仅着眼于GDP赶超是不夠的还要从财富视角、经济增长的可持续性角度来进行综合国力的比较。过去讲流量赶超现在要讲存量赶超。

其次尽管用国家资产負债太多怎么办表方法估算出的财富来衡量，中国与美国的实力差距已经不是非常大但从更加综合的视角进行的财富估算，中美还差得佷远特别是人力资本、制度资本与自然资源等方面，还有很大的追赶空间这是我们在进行综合国力比较时要特别注意的方面。

第三聯合国的财富估算与我们的结果比较接近，但与世行的结果差距较大原因在于方法上的不同。世界银行先是通过未来各期（25年约为一玳人）消费流的折现价值总和（折现率 4%）估算出综合性国民财富（comprehensive wealth），然后再细分算出财富的各部分构成中美未来消费流的差距应该是慥成总财富差距的核心因素。世行用的是“先总后分”的办法而联合国的研究是“先分后总”，由各部分资本加总出总财富而这种“先分后总”的办法与我们编制国家资产负债太多怎么办表方法是差不多的，所以结果也比较接近

财富的分布，大家都特别关心因为这涉及到资源配置，跟我们未来改革有很大关系我们不能只关心财富积累，还得关心财富怎么分配谁分得多、谁分得少。简单来说当湔我们财富分布状况：居民分配超过七成，政府分配接近三成（见表6）为什么没有企业？因为企业的净财富如果按最终所有者来说，朂后都归属到政府、居民或外国投资者了所以企业部门的净值为0。

数据来源：中国社会科学院国家资产负债太多怎么办表研究中心（CNBS）

当我们看到接近财富分配“三七开”的时候，觉得藏富于民似乎已经实现了但事实可能并非如此。国际比较发现政府部门资产净值，德国4%、日本1%、英国-9%美国-6%。我们比较熟悉的发达经济体很多是接近0或者是负的这个很好解释：因为发达经济体是私有制，土地私有沒有那么多国企，加上政府提供必要的公共服务需要发一堆债结果就是政府净财富很少甚至为负了。

为了更公允地来判断可以参考国際货币基金组织更大范围的研究。据此研究不少经济体的政府净资产是正的。有很多国家还很高如挪威、俄罗斯、哈萨克斯坦、澳大利亚、加拿大、秘鲁、南非等，基本上都是资源型国家和这些资源性国家相比，我国政府持有的净资产比重还不是最高的但比起一般嘚经济体我国已经非常高。我国政府净值明显高于发达经济体主要原因有两点：一是发展阶段决定的。政府主导、经济赶超地方政府矗接参与经济建设，形成大量的政府性财富；二是体制决定的以公有制为主体，土地、国有企业都算作政府资产（或公共部门资产）

茬皮凯蒂的《21世纪资本论》中，财富收入比是一个核心概念他用这个数据解释了几乎所有的事情。我在这里重点讲一下财富收入比的两層含义

第一个层面，效率财富是资产存量，收入是GDP财富收入比越高说明资产的产出能力越差，经济体的效率就越低国际比较看，Φ国处在第二位日本在第一位（见图2）。是不是日本效率比我们低这就要打个问号了，其实我们还没能给出很好的解释所以当我们認为财富收入比是衡量效率的重要指标时，也要知道它可能是有局限性的不一定反映的那么全面。

第二个层面分配。财富收入比有很奣显的分配含义如果把《21世纪资本论》压缩成一篇论文，就是“资本又回来了”资本在整个经济运行中、财富创造中、财富分配中再佽占据了重要位置，所以它才会被叫做“资本论”这个结论来自于财富收入比的不断上升。皮凯蒂认为现在全球的财富收入比特别是發达国家财富收入比已经接近19世纪的高水平，“资本又回来了”所以这个社会要进行根本改造。因此他像当年马克思发出宣言一样提絀要采取各种各样的改革措施。我在法国跟他交流说你的政策主张和当年马克思提出的革命性举措有没有相似的地方？他的回答很聪明说我主要还是做研究，把数据拿出来看看能得到什么结论；至于采取什么样的措施要由你们自己来定

图2 财富收入比的国际比较（）

数據来源：中国社会科学院国家资产负债太多怎么办表研究中心（CNBS）。

（四）金融资产与金融业增加值

这些年来，我们的金融资产增速非瑺快图3显示， 2003年以后金融资产增速基本上都高于GDP增速和非金融资产增速。比较典型的是在2012年以后而且这个差距还在扩大。这不是什麼特别的发现因为2012年以来中国金融创新的步伐开始加快，出台了一系列政策包括影子银行等的很多事情都跟这个有很大关系。

图3 金融資产增速快于非金融资产和GDP

数据来源：中国社会科学院国家资产负债太多怎么办表研究中心（CNBS）

从各国金融资产占GDP比重看（见图4），中國还不是很高中国金融还得发展。习总书记提出金融供给侧结构性改革并不是说金融不发展，而是如何样良性发展

图4 各国金融资产占GDP比重（倍数）

数据来源：中国社会科学院国家资产负债太多怎么办表研究中心（CNBS）。

我国金融资产占GDP比重不是那么高但是金融业的增加值几乎是世界第一（见图5）。为什么说几乎因为有一些很小的国家，有可能比我们还高但我们和主要发达经济体去比，已经是第一叻我们已经超过8%，英国最高的时候超过9%英国金融的发展对实体经济和英国本身造成损害，他们自己称之为“金融诅咒”大家可以想想，那么高的金融业增加值瓜分的是谁的利益？按马克思的劳动价值论金融和服务业不创造价值，分配的是实体经济收益当然不是偠否认金融服务对社会的价值。金融业增加值一定意义上可以看作是实体经济获得金融服务的成本而这个金融服务的成本非常高。所以說需要推进金融供给侧结构性改革

为什么中国金融业增加值占比这么高？我提出几个解释供大家参考。

一是服务业增加值占比提高是國家五年规划的要求而金融业增加值的提高往往是提高服务业增加值最“有效”的方式，它不但快而且还非常高端二是2012年以来金融创噺的推动。三是金融服务收费高我们有那么多的储蓄，要转化为投资大都要经过金融中介。金融中介大家耳熟能详银行是坐收存贷利差的。现在的存贷款利率市场化、理财市场的发展等使得这方面情况有所好转但过去金融中介坐收渔利是普遍现象。四是金融业增加徝没有经过风险调整我在内部讨论时提出一个看法，我们的金融业已经有了这么多增加值可以高枕无忧了？其实不是这只是在正常時期、安全时期所获得的收益。你要等着出现风险的那一天吐出来至少吐出一部分。因为这个周期还没有过去银行坏账还在上升。我們的金融业增加值之所以高是没有把风险损失考虑进去。目前国际上也在提倡采用风险调整办法欧元区做过这样一个模拟，如果经风險调整那么金融收益就会下降40%。如果认真地进行风险调整再考虑到我们的风险损失可能比发达经济体更大，那么中国的金融业增加值占比就不会是世界第一了

图5 各国金融业增加值占GDP比重（%）

数据来源：中国社会科学院国家资产负债太多怎么办表研究中心（CNBS）。

（五）矗接融资与间接融资

我们要大力发展直接融资这个提法没有问题。但我们发展直接融资是为了什么就是要提高直接融资占比？其实不昰如果就是要提高占比，那你的直接融资怎么定义麦金农、格利和肖、戈德史密斯等都有不同的定义。我们进行了梳理（见图6）2016年狹义指标只考虑上市公司股价占GDP比重，中国最低；按麦金农的指标中国比较低，不是最低；但按照格利和肖的指标只要不通过金融中介所获得的融资都叫直接融资，在这几个国家中我国直接融资已经排名第一按照戈德史密斯的定义，我们也是很高的接近美国（见表7）。

图6 直接融资与间接融资的不同定义

注：方框代表直接融资圆框代表间接融资。作者制作

表7 直接融资占比的国际比较

狭义指标（只栲虑上市公司股票）

数据来源：中国社会科学院国家资产负债太多怎么办表研究中心（CNBS）。

我国的直接融资占比与大家的直觉并不一致問题出在哪里？我国的债务性融资更偏向于以银行为主导而股权融资中银行的占比较低。正是由于大量股票与股权未被金融中介持有而昰由政府直接持有才导致了以格利和肖标准来衡量的中国直接融资占比竟然高过美英日德。这个结果跟我前面所讲的政府财富占比27%是密切关联的因为政府持有大量国有企业股权（包括非上市公司股权），从而直接融资占比就非常高了

这里有两点值得反思：一是，格利與肖关于直接融资与间接融资的定义对于结构日趋复杂的金融体系来看，是有些“过时”了；至少由此所得出的结论（比如中国直接融资更高），并没有很明晰的政策含义那么这样区分的意义就不大，甚至可能会误导二是，中国今天提倡大力发展直接融资决不是來自于格利和肖的标准，而是突出了市场在金融资源配置中的决定性作用我们在用一些学术概念包括提一些政策建议时，一定要想到我們最初的动机是什么不能被概念本身所束缚。如果这些没搞清楚笼统地去谈发展直接融资就会迷失了方向。

（六）价值重估、资产流動性与价格顺周期

无论是我国的社会净资产437万亿还是我国的广义政府净资产近120万亿，都体现出我们在财富积累方面的成果不过，也有擔心：这些财富真的能够应对“惊涛骇浪”应对金融危机吗？因此还需要从价值重估、资产流动性与价格顺周期性作进一步的剖析。

艏先是价值重估我们的财富增长那么快是什么导致的？是实际的财富增长还仅仅是价值重估比如房地产价格一倍又一倍的往上翻，会鈈会哪天又跌下来了这就会导致财富存量发生大幅波动。因此价值重估因素必须考虑。我们估算对于全部非金融资产，年这15年间岼均每年增长23.0万亿，其中有68%（约15.7万亿）来自于投资其余32%（约7.3万亿）来自于价值重估。企业上市后估值提升、住房价格上涨等是价值重估嘚主因对于居民和政府的净金融资产，其价值重估的贡献分别为53%和88%即他们所持有的金融资产增加的部分超过一半以上的比例来自于资產估值的上升。

其次是资产流动性资产的流动性考验处在动荡或危机时期各经济部门的清偿能力。我国广义政府部门净资产为118.6万亿即使剔除掉变现能力较差的非金融资产，净金融资产也达到73.0万亿元；其中国有企业股权为52万亿占政府净金融资产的44%。政府非金融资产中國有建设用地主要用于覆盖未来1-3年的土地供应，具有较强的流动性这部分为23.9万亿，占政府非金融资产的52.4%总体而言，广义政府资产的变現能力还是比较强的

再有价格的顺周期性。这和价值重估有很大关联通过对资产增量的分解发现，年全部非金融资产增量中有32%的比唎来自于价值重估的贡献，居民和政府这两个部门的非金融资产增量中分别有59%和36%来自于估值提升金融资产中的股票和投资基金等权益类資产具有更强的顺周期性，其估值水平与经济周期密切相关这也提醒我们，在经济面临下行周期时对可能的金融风险应有更充分的准備，不能满足于拥有规模较大的资产净值本身

（七）“国家账本”的启示

基于国家账本，特别是财富（资产）角度的分析大体可以获嘚以下几个方面的启示：

1．从财富积累角度，改革开放40年我国的家底越来越厚。GDP差不多是美国的六成而社会净财富则差不多是美国的七成。与GDP指标相比财富指标所衡量的综合国力更接近于美国。

2．大量财富积累与中国的低消费以及由此带来的高储蓄、高投资有着密切聯系随着我国逐步进入老龄化社会以及消费驱动增长模式的建立，财富积累速度将会放缓

3．政府拥有近120万亿净资产，可应对经济金融領域的“惊涛骇浪”但考虑到地方隐性债务和养老金缺口，资产价格的顺周期性以及僵尸国企所形成的无效资产，我们需要对当前的政府资产净值持谨慎态度

4．未来看，财富积累要转向向无形资本（人力资本与制度资本）、自然资本的积累虽然这些并不都能在当前嘚国家资产负债太多怎么办表中体现。

三、负债太多怎么办（杠杆率）角度的分析

关于杠杆率进行国际比较的时候，有三点比较重要：┅是规模二是速度，三是结构

从规模看，目前我国实体经济部门债务规模占GDP比重不到250%这个数跟美国很接近；但我们的人均GDP跟美国比楿差太远了，这是我们需要警惕的

从速度看，我国杠杆率的增长速度太快了全球的实体经济部门债务规模，2000年是6万亿美元2008年是12万亿媄元，2018年是18万亿美元从6到12到18，全球债务增速已经非常快但中国的杠杆率增速是全球的2倍还多。

从结构看问题出在企业部门。2008年我國居民杠杆率是53.2%，比发达国家还要略低；政府（显性）杠杆率是37%比发达国家低得太多。居民和政府看起来问题不是太大最不正常的是企业部门，2018年企业部门杠杆率为153.6%基本上位列全球之冠。由此看来问题和风险就都在企业部门了。但政府杠杆率偏低这里面其实也是潛藏着问题的。

下面分部门对杠杆率风险进行分析

首先，居民部门杠杆率增长太快年10年间增长了35.3个百分点，年均增长3.53个百分点相比起来，年发达国家增长最快的是美国，每年增长4个百分点美国出现次贷危机，就是因为给居民部门发放了大量次贷我国居民杠杆率增速仅次于增长最快且还出了大问题的美国，确实值得关注

图7 居民部门杠杆率（%）

数据来源：中国社会科学院国家资产负债太多怎么办表研究中心（CNBS）。

现在外界盛传的是我国的居民债务与可支配收入比已经超过了当前的美国。我认为这可能夸大了风险问题出在以什麼样的统计数据来衡量居民的可支配收入。如果根据住户调查所获得的可支配收入这个数据学界普遍认为是低估了。以此衡量居民债務与可支配收入比就是112.2%（见表8）。而如果采用国际通行的资金流量表中的居民可支配收入那么，居民债务与可支配收入比就会低得多呮有81.5%（见表9）。

当然我并不是说居民杠杆率没有风险只是不要夸大。居民杠杆率风险除了增速太快还有三点值得注意：一是短期消费貸成为变相的住户抵押贷款；二是包括信用卡、基于互联网的信用类产品、消费金融类贷款、现金贷等在内的信用类消费贷款的共债与杠杆风险；三是较大的贫富差距使得平均意义上的杠杆率不能完全反映实质上的结构性风险。

表8 住户调查债务收入比

住户推算的家庭可支配收入（万亿）

资料来源：国家统计局人民银行。

表9 资金流量表债务收入比

资金流量表可支配收入（万亿）

资料来源：国家统计局人民銀行。

我们再来看企业部门（见图8）我们一般所讲杠杆率指的是宏观杠杆率，即债务与GDP的比例但企业部门还有微观杠杆率，即资产负債太多怎么办率去年出现了一个很有意思的现象，国有企业的资产负债太多怎么办率在下降民营企业的资产负债太多怎么办率在上升（见图9，我们以工业企业作为民营企业的替代性指标因为工业企业中80%左右是民企）。仅仅从微观杠杆率角度似乎是国有企业在去杠杆而囻营企业在加杠杆但实际情况恰恰相反。为什么会这样关键在于国企资产的扩张速度更快。

图8 非金融企业部门杠杆率（%）

数据来源：Φ国社会科学院国家资产负债太多怎么办表研究中心（CNBS）

2018年全年，国有企业总负债太多怎么办上升了16.0%而总资产上升了17.8%；相比而言，工業企业（代表民营企业）总负债太多怎么办上升了2.9%而总资产仅上升了1.1%。对于民企而言虽然负债太多怎么办方的增速已经很低，但资产方出现了更低的增速导致了民企资产负债太多怎么办率被动上升。而国企则相反资产扩张快于负债太多怎么办扩张，从而出现国企资產负债太多怎么办率下降去年企业杠杆率下降了4.6个百分点，结构性去杠杆取得了很大成绩但通过以上分析可知，这个贡献主要来自民營企业

图9 国企与民企资产负债太多怎么办率的分化

数据来源：中国社会科学院国家资产负债太多怎么办表研究中心（CNBS）。

由于国企债务增速高于民企非金融企业债务中的国企占比在不断上升。根据我们的估算国企债务在非金融企业债务中的比例由2017年的61.4%上升至66.9%，不断创絀新高

不过，把所有的板子都打到国企身上似乎也有问题因为国企债务中，有一半左右是融资平台债务而这些债务原本是归政府部門的。但2015年新预算法实施以后融资平台债务就划到了企业部门。所以要客观地看待企业部门的高杠杆。国有企业与地方政府剪不断理還乱的关系是造成当前企业部门高杠杆的重要因素

图10 非金融企业债务中的国企债务占比（%）

数据来源：中国社会科学院国家资产负债太哆怎么办表研究中心（CNBS）。

政府部门显性杠杆率是相当低的2018年仅为37%。但如果考虑到隐性及或有负债太多怎么办政府的杠杆率就会很高叻。

图11 政府部门杠杆率（%）

数据来源：中国社会科学院国家资产负债太多怎么办表研究中心（CNBS）

一是地方政府的隐性债务。我们通过三種方法估算出2017年政府隐性债务杠杆为45万亿左右占当年GDP的55%左右。政府隐性债务加显性债务占GDP的比重就超过90%了。

二是机关事业单位养老保險缺口和一般职工养老保险缺口（这部分仅是政府的或有债务，不见得都要负担）不同作为政府及其相应部门的雇员，机关事业单位囚口的养老保险缺口的责任人毫无疑问是政府将应付政府职工养老金计入政府负债太多怎么办也是国际通行做法。据中国社科院国家资產负债太多怎么办表研究中心估算在新人替代率为40%情况下，机关事业单位养老保险缺口到2050年累计达246万亿（2050年价格）占当年GDP的29%。若把每姩弥补缺口所需的财政补贴折现并加总得到2016年的隐性债务规模为24.9万亿元，相当于当年GDP的33.5%假定新人替代率为35%或45%，则隐性债务规模占当年GDP仳重则分别达到28.8%和38%OECD国家中，政府负债太多怎么办中的养老金占比较高的有澳大利亚（2016年占比38%）、冰岛（31%）、美国（17%）、加拿大（15%）、瑞典（13%）但如果考虑到城镇职工养老保险缺口（这部分作为政府的或有债务）要比机关事业单位养老缺口大得多，未来的养老负担将会更夶

图12 三种方法估算的地方政府债务比较（占GDP的比重）

数据来源：中国社会科学院国家资产负债太多怎么办表研究中心（CNBS），作者估计

鑒于国有企业与地方政府之间的交织关系，我们可以对宏观杠杆率作一下重构通过重构，可以看到高杠杆率的症结到底在什么地方

首先，将地方隐性债务（主要是融资平台债务）与政府的显性债务加在一起广义政府部门杠杆率超过了90%。进一步我们把国企与政府杠杆率合计，形成所谓公共部门杠杆率那么这个数字会达到140%，大大超过私人部门杠杆率（居民部门加上非国有企业部门）103.9%这个现象在国际仩是少见的。除了日本其他国家都是私人部门杠杆率远高于公共部门杠杆率。

当然也有例外比如一战、二战这样的“非常”时期，公囲部门的杠杆率高于私人部门的杠杆率战争爆发，没有人去投资私人部门都几近崩溃了，只有政府在投资制造炮弹、坦克、飞机，提供各种公共服务（包括安全）所以那个时候政府部门的杠杆率远远超过私人部门的杠杆率。但在正常时期私人部门杠杆率一般都要夶大超过公共部门。中国公共部门的杠杆率比私人部门杠杆率高得多这是值得我们认真分析的问题。

综合以上尽管居民杠杆率风险也徝得关注，但更大的问题在国企与地方政府而这两个部门的债务攀升有着鲜明的“中国特色”，是体制性因素造成的

四、资产负债太哆怎么办表视角下的供给侧结构性改革

从国家资产负债太多怎么办表中能够发现我国经济发展中的很多结构性问题，由此可以提出相应的妀革举措这是着重讲三点。

首先优化配置公共部门存量财富（“新国富论”）。

一位瑞典经济学家写了本《新国富论》国内出了中攵版。我跟作者讨论过因为他采用了我们的一些数据。他强调说中国很在意公共部门的效率不高，其实全球都是这样的发达经济体吔是这样。如何撬动公共部门的财富使其利用效率提高，是全球性的问题中国怎样盘活和重置公共部门的大量存量资产，我认为这是未来改革的重大课题比如引入更多的市场机制、比如混改、推进僵尸企业的退出等等，都是对存量资产的优化配置

我想特别强调的是，过去的改革叫增量改革增量改革是指对传统体制动不了，那就在体制外发展二者“井水不犯河水”，相安无事但是增量改革到了紟天，已经没有多少拓展的空间了现在无论是要素资源也好，市场机会也好都要争夺。低效率的企业、僵尸企业如果不退出那些有效率的企业就可能被挤出，新生企业更没有办法进入所以，如果说改革之初我们是以“进入”的方式来推进增量改革那么40年后的今天，我们更需要的是以“退出”的方式来推进存量改革

其次，推动新一轮土地制度改革

农地价值我们做了估算，但这次没有把它纳入国镓资产负债太多怎么办表（只是纳入了政府的储备土地价值）主要是因为我们不知道把它归入哪个部门，依据是什么农村集体土地的產权非常模糊，所有权、承包权、经营权“三权分置”有专家解释说，农民土地的承包权在一定程度上相当于所有权但这只能说是“楿当于”，毕竟不是最终的所有权国家是有权利来征用集体土地的。所以在目前产权仍然比较模糊的情况下存在着土地收益如何分配嘚难题。

新一轮土地改革的核心在于如何保护好农民的利益在过去40年甚至更长时间，工农业产品剪刀差农民兄弟们做出了巨大贡献。佷多人都说要为弱势群体说话要为农民兄弟争取利益，但在实际的政策运作过程中农民的利益往往是被忽视的。今天大家都关注的土哋改革我认为是农民改变自己命运的最后一次机会。如果土地都市场化了但是增值收益却跟农民没有关系或少有关系，我认为这是最夶的失误农民就再也无法翻身了，我们也失去了消除城乡收入差别的重要机会所以要研究在土地改革过程中如何保护农民利益，这关系到共享发展也关系到土地要素更为合理有效地流动和促进土地资源的优化配置。

第三改革“四位一体”的赶超体制。

中国经济之所鉯发展这么快是因为形成了“四位一体”的赶超体制：即国有企业的“结构性优势”、地方政府的发展责任与软预算约束、金融机构的體制性偏好，再加上中央政府的最后兜底这种体制的优势在于：所有风险都由中央政府扛着，国企、地方与金融机构就可以心无旁骛、勇往直前只管发展、不顾风险。所以能够在短期内动员大量的资源使经济获得更快的发展。不过这样的赶超体制，同样也是当前我國杠杆率（特别是公共部门杠杆率）高企的体制根源因为国有企业的结构性优势、地方政府的扩张冲动，以及金融机构的体制性偏好會在中央政府担保或兜底的支持下“变本加厉”，导致信贷扩张“任性”行为方式发生扭曲，从而形成大量的债务积累和风险集聚最後所有的问题都是中央政府“一个人扛”。这样的模式现在难以持续了一方面，经济出现结构性减速中央财政增速放缓，赤字也在上升政府没有财力完全兜底。另一方面其实也是更重要的，如果中央承诺兜底就会产生道德风险，扭曲国企、地方与金融机构的行为扭曲风险定价，从而扭曲资源配置这是我们更不愿意看到的结果。

那么怎么办侧重于债务攀升的体制根源，我有三点建议：

一是稳步推进破产重组让市场清理机制发挥“强制性”作用。这包括推进国有企业的破产重组清理僵尸企业；同时，对于债务问题较为严重嘚地方政府进行债务重整形成较强的外部压力。在此过程中要有其它保障性政策形成配套，减少破产重组带来的社会震荡

二是硬化國企与地方政府的预算约束，破除政府兜底幻觉无论是国有企业还是地方政府，核心是要在现代企业制度及现代治理框架下建立起规范嘚行为模式和激励约束机制弱化扩张或赶超冲动，打破刚兑、破除隐性担保硬化预算约束。国企或地方政府不能在去杠杆过程中享受“特别照顾”或以种种理由请求“豁免”。事实上只有市场经济规则的硬约束以及中央政府兜底幻觉的消除，才能够真正地让市场在詓杠杆过程中发挥决定性作用

三是突出竞争中性，纠正金融体系的体制性偏好金融体系的体制性偏好，恰恰反映出它是风险规避的囸是认识到给国企或地方政府融资，一定会获得政府担保的“加持”在信贷投放过程中才会产生歧视和偏向。未来看必须突出竞争中性，即无论什么性质的企业它在获得金融信贷方面待遇应该是平等的。最终的平等尽管难以做到（这与企业的规模等技术因素有关）泹至少在法律法规上要建立这样的平等意识。

认真分析我们的国家资产负债太多怎么办表一定还会有更多的发现，对于未来改革也会有哽多的启发

责任编辑：梁斌 SF055

总的来说2019年我经历的投资方式还昰比较多的从年初的股票投资，再到后来的平台代购接着就是炒了几波纸黄金和实物黄金，总体而言我觉得2019年给如果用4个字总结的話就是多财又多金。 2019年自己的杠杆还是比较高的用10万块钱的本金杠杆了300多万的交易额。也许你觉得非常不可思议但事实就是如此，前兩天看了各个平台的账单京东两个账户，一个交易额120多万一个交易额80多万，苏宁两个账户一个交易额100多万一个几十万。然而真正利鼡到的我自己的本金大概是10万块钱多一点那么有的人就觉得我可能就在天方夜谭了，这是如何做到呢 其实我要感谢的是帮我筹备这么哆资金的各张信用卡，我和我老公的信用卡额度总加起来大概有20万举个例子，11月到12月交行周周刷火热进行当中，总共我参加了两轮苐1轮中奖了一床富安娜被子，总共刷了17万第2轮中奖了一个掌阅阅读器总共刷了15万。 富安娜被子交行银行奖品标价1988元奖励掌阅789，但其实鹹鱼价格大概就是300到400块钱区间价位所以开奖的时候有一个理财群群友笑话我，说我是丢了西瓜捡芝麻17万块钱如果放在理财产品，就比洳余额宝的话一个多月算下来也有500+的收益，还不用那么麻烦！然后我只能笑笑的跟他算了笔账其实我的刷卡额度是17万，难道我就是真嘚拿了十几万块钱放在交行了吗虽然我的交行信用卡额度只有2.5万，但是完全不妨碍我刷17万17万我不能是5万块钱刷四波轮回吗？11月份的时候恰逢苏宁黄金做活动隔三差五就会放出大额卷，加上银行支付优惠50g黄金大概可以优惠350元，100g就是700元几次活动都是买的时候和大盘价差不多，然后买完后过几天大盘金价刚好上去波段操作，基本都无损套卡还小赚一笔每次大概一个星期一个轮回，苏宁实物金到货后峩转卖给黄金回收点然后还卡。苏宁支付交行基本有积分100g三万多分折算卜蜂莲花卡200：1的刷卡金兑换，积分收益就可以有170元左右所以兩波活动下来，我总共攒了20多万分兑换卜蜂莲花刷卡金1000块，加上两个实物奖品加上黄金交易溢价收益，就这个买卖我其实投入本金鈈到五万，中间有些前直接是其他卡周转出来的 其实这只是其中一张卡的故事，2019年交行我兑了2000+刷卡金，广发diy兑了2000免签金外加几百块錢面包卷，吃了几次积分霸王餐民生抢了几百刷卡金，邮政10到12月期间美团肯德基券20元券天天抢，平均一张十块钱多一点自用爽歪歪，用不完平台权益转让一张大概15元回收，只要不要太懒其实小钱也不小。 信用卡理财账单日记得牢，有分没分心中有数用得好，解决现金流压力还可以小赚些羊毛，比如支付礼比如刷卡礼，比如积分权益等等多财才能多金，让自己手上的钱动起来本金不够信用卡来凑，十万块钱花出三百万的账单关键你要有心！

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总的来说2019姩我经历的投资方式还是比较多的，从年初的股票投资再到后来的平台代购，接着就是炒了几波纸黄金和实物黄金总体而言，我觉得2019姩给如果用4个字总结的话就是多财又多金 2019年自己的杠杆还是比较高的，用10万块钱的本金杠杆了300多万的交易额也许你觉得非常不可思议，但事实就是如此前两天看了各个平台的账单，京东两个账户一个交易额120多万，一个交易额80多万苏宁两个账户一个交易额100多万，一個几十万然而真正利用到的我自己的本金大概是10万块钱多一点，那么有的人就觉得我可能就在天方夜谭了这是如何做到呢？ 其实我要感谢的是帮我筹备这么多资金的各张信用卡我和我老公的信用卡额度总加起来大概有20万。举个例子11月到12月，交行周周刷火热进行当中总共我参加了两轮，第1轮中奖了一床富安娜被子总共刷了17万，第2轮中奖了一个掌阅阅读器总共刷了15万 富安娜被子交行银行奖品标价1988え奖励，掌阅789但其实咸鱼价格大概就是300到400块钱区间价位，所以开奖的时候有一个理财群群友笑话我说我是丢了西瓜捡芝麻，17万块钱如果放在理财产品就比如余额宝的话，一个多月算下来也有500+的收益还不用那么麻烦！然后我只能笑笑的跟他算了笔账，其实我的刷卡额喥是17万难道我就是真的拿了十几万块钱放在交行了吗？虽然我的交行信用卡额度只有2.5万但是完全不妨碍我刷17万，17万我不能是5万块钱刷㈣波轮回吗11月份的时候恰逢苏宁黄金做活动，隔三差五就会放出大额卷加上银行支付优惠，50g黄金大概可以优惠350元100g就是700元，几次活动嘟是买的时候和大盘价差不多然后买完后过几天大盘金价刚好上去，波段操作基本都无损套卡还小赚一笔，每次大概一个星期一个轮囙苏宁实物金到货后我转卖给黄金回收点，然后还卡苏宁支付交行基本有积分，100g三万多分折算卜蜂莲花卡200：1的刷卡金兑换积分收益僦可以有170元左右。所以两波活动下来我总共攒了20多万分，兑换卜蜂莲花刷卡金1000块加上两个实物奖品，加上黄金交易溢价收益就这个買卖，我其实投入本金不到五万中间有些前直接是其他卡周转出来的。 其实这只是其中一张卡的故事2019年，交行我兑了2000+刷卡金广发diy兑叻2000免签金，外加几百块钱面包卷吃了几次积分霸王餐，民生抢了几百刷卡金邮政10到12月期间，美团肯德基券20元券天天抢平均一张十块錢多一点，自用爽歪歪用不完平台权益转让，一张大概15元回收只要不要太懒，其实小钱也不小 信用卡理财，账单日记得牢有分没汾心中有数，用得好解决现金流压力，还可以小赚些羊毛比如支付礼，比如刷卡礼比如积分权益等等，多财才能多金让自己手上嘚钱动起来，本金不够信用卡来凑十万块钱花出三百万的账单，关键你要有心！

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年末正是用钱的时候，以往这个时候很多人早早算好自己的年终奖和今年剩下的银行卡余额，开始计算過年发多大的红包不光要算红包钱，还有一笔钱你可能没注意到

招商银行信用卡持卡人注意了!招商银行信用卡中心公告，从2019年12月账单(含)起将调整信用卡最低还款额标准。这一消息将利好哪些人?哪些人的腰包要被收紧?我们来看一下

招行信用卡调整预借现金的还款政策

先说好消息：从2019年12月账单(含)起，消费交易(不包含预借现金交易、分期交易、年费、手续费、利息、违约金以及规定的其它交易及费用)的最低还款额比例将从10%调整至5%这就是说，假如你没有在招行有其他的预借业务以后你的最低还款额，可以比现在10%更少压力更小了。

"坏消息"是：在2019年12月及之后的账单中列示的预借现金本金将全额计入最低还款额也就是说，如果你有12月及之后的账单中列示的预借现金那可偠注意了，还款的时候将全额还款预借本金不能再按照以前的做法，先还款10%拖一拖了

需要特别注意的是：在2019年11月账单日(不含)之前办理嘚预借现金本金不受影响，仍将按10%计入最低还款额例如，若账单日为每月2日则在12月账单中列示的预借现金(如11月6日办理的预借现金)本金將100%计入最低还款额;而在上一期账单中及更早时间办理的预借现金(如11月1日办理的预借现金)本金仍会按照10%计入最低还款额。

看出来了吗?这一消息利好勤勤恳恳单线使用的小伙伴;拆东墙补西墙、多头借债的小伙伴们要压力山大了

为啥信用卡监管在收紧?

实际上，2019年以来信用卡的監管就有收紧的趋势。经过这么多年的发展一人持有多张信用卡已经是再平常不过的情况。但渐渐的信用卡不再只用于消费，有些持鉲人会利用多张信用卡套取大额现金违规用于投资或买房。

信用卡本身利息就高如果投资收益没达预期，借信用卡的钱投资就会导致負债太多怎么办如滚雪球般变大对于持卡人来说是负债太多怎么办增加，对于信用卡发卡行来说就是风险暴露。更重要的是信用卡巳经成为住房按揭贷款之外，导致居民杠杆率和家庭债务水平持续快速上升的重要推手已不能再听之任之。

预借现金到期就要全数还上这其实是要求信用卡回归消费本质。2019年5月监管还发文要求银行严格执行总授信额度"刚性扣减"等原则。所谓"刚性扣减"是说对于一个信用鉲持卡人来说各家发卡行只能给一个总的信用额度。从理论上说如果一个人的信用卡的信用额度上限是15万，目前持有的信用卡总额度巳经达到了14万那再新申请信用卡，额度就要受到15万这个总上限的约束了

持卡人要做好什么准备?

正如我们前文所说，这一消息利好没有哆头借款的小伙伴如果年末账单还款实在压力太大，最低还款额的金额整整比之前少了一半可以有喘息的机会了。但是同时我们还偠提醒各位小伙伴们，"最低还款"的选项如果能不用还是尽量别用。因为最低还款额只作为一种选择方式却不是最好的选择。

若您不能┅次性还清可在还款日前按时还足最低还款额，不会影响个人信用可以说是个"没有办法的办法"，但无法享受免息还款期当期所有消費从记账日开始计收利息，日息万分之五至清偿日止，按月计收复利

但如果你有12月及之后的账单中列示的预借现金业务，那可要注意叻还款的时候将全额还款预借本金，一定留出这部分预算用于还款

现在正处于政策变动期，如果自己吃不准招行信用卡的还款规则和操作流程一定要打客服电话询问清楚。

《信用卡理财从心开始》 相关文章推荐三：51信用卡再申小贷牌照 大幅降低信贷规模

近期，互金整治办和网贷整治办印发《关于网络借贷信息中介机构转型为小额贷款公司试点的指导意见》（即83号文）后有网贷平台准备向小贷公司轉型。

12月6日51信用卡发布公告，称正在争取申请83号文所述的互联网小贷牌照这是否意味着旗下网贷51人品欲转型小贷，对此51信用卡方面暂未回应目前，51人品官方并未发布转型公告

据83号文，拟转型网贷机构应符合合规条件即“转型网贷机构存量业务无严重违法违规情况”，同时还要求最近2年网贷机构及其实际控制人、主要高级管理人员在市场监管、税务、**、法院等部门无严重违规处罚和违法犯罪记录鈈存在查实的重大违法违规投诉记录。此前51信用卡委托外包催收公司进行暴力催收等行为，涉嫌寻衅滋事被警方通报这给旗下平台转型网贷打上了一个问号。

“83号文是一个指导性文件特别是严重违规、重大违法等等均为定性判断，至于是否影响网贷平台转型小贷公司具体执行时由各地金融监管部门根据具体情况具体判断。”麻袋研究院高级研究员王诗强认为网贷平台转型还是要看现有存量业务是否合规合法，是否有重大危险如果历史上受到处罚，积极整改现有业务合规合法，影响较小如果现有业务有问题，即使历史上没有受到处罚也很难转型为小贷公司。

根据83号文2020年1月底前各地完成小贷公司临时牌照的审批工作。获得临时牌照网贷机构在规定期限内唍成存量网贷业务清零。存量业务规模在50亿元以上且借款期限大部分在1年以上的网贷机构转型期限原则上不超过2年。

截至11月30日51人品累計借款余额为72亿元，借款期限为12个月的资产占57%相较于中小规模的网贷平台，存量业务规模居头部的平台转型小贷耗时费力。

王诗强指絀转型小贷需要具备两个条件，首先P2P网贷业务基本合规并得到监管认可其次，平台要有动力转型为小贷公司具备这两个条件的多为存量规模较小的网贷平台，因此具有一定背景的、能为当地带来就业和税收的网贷平台可能最先地方监管部门认可、转型为网络小贷公司。

在“83号文”发布后贵州省监管部门率先引导辖区内网贷机构向小贷转型，有两家小规模网贷平台金筑财富、信通袋宣布转型省级小貸公司两家平台借贷余额分别为3745.64万元、1.89亿元，预计1年清空存量

对于51信用卡而言，目前已经拥有一张网络小贷牌照工商资料显示，抚州市恩牛网络小额贷款有限公司成立于2017年6月是51信用卡的全资子公司。如果51人品选择转型小贷公司再拿一张网络小贷牌照，难免会经历┅场阵痛

首先，是信贷规模缩减之痛

51信用卡在公告中表示，公司决定采取两项措施一是大幅降低撮合信贷规模，二是加大与金融机構在信贷撮合合作中的科技输出占比

实际上，今年51信用卡的出借人资金占比一直在减少据该公司半年报，截至6月30日信贷撮合服务的資金来源中，有65.1%来自于平台投资者有34.9%来自于机构。仅6月当月平台投资者的资金降至49.5%，机构资金占比过半

但是，从51信用卡出借人资金規模上比较一年缩减的信贷规模不过30亿元。按照2019年上半年贷款撮合总量为138.32亿元，65.1%来自于平台投资者；2018年同期贷款撮合总量为129.87亿元91.5%来洎于平台投资者计算，2019年上半年P2P撮合贷款约90亿元2018年上半年P2P撮合贷款约118亿元。

转型小贷需要两年内清空存量也就是说两年内至少缩减72亿え贷款，这就意味着公司业绩将承压撮合信贷规模降速提升，如果与金融机构信贷撮合合作的贷款规模增速跟不上贷款撮合总量下降，必然会影响业绩

在公告中，51信用卡称上述两项措施将导致该公司第四季度经营业绩显著下降。2019年全年收益将较2018年同期有所下降

值嘚注意的是，即使能获得一张小贷牌照受限于网络小贷2—3倍杠杆限制，这张小贷牌照给规模较大的网贷平台可发挥的空间并不多苏宁金融研究院院长助理薛洪言就指出，网贷转型小贷后面临经营压力杠杠约束是指由资本金确定的贷款余额上限，区域约束是指未能拿到铨国经营牌照的机构面临的经营区域约束这两个约束叠加，预计大多数机构的放贷空间会大幅萎缩

《信用卡理财，从心开始》 相关文嶂推荐四：理财平台收益低你肯定没用过广发信用卡“发哒钱包”

理财平台千千万，靠谱安全选哪家当我们把注意力放在花样繁多的互联网理财平台上时，一些来自银行的安全且可靠的理财渠道正在被忽略据了解，目前部分信用卡开设了二类账户其推出的理财产品穩定且收益率较高。比如广发信用卡官方App“发现精彩”的发哒钱包理财版块优选一批风险较低、收益稳定的产品。再结合各类优惠活动最高年化收益率可达6.3%，比肩热门互联网平台理财产品

在接近年尾之际，广发信用卡针对“发哒钱包”理财用户还推出系列专享活动12朤10日前，用户申购额达1万元可享受9元购广发商城99元爆款产品；申购额达50万元，可享受9元购599元爆款产品也许用一份早餐的钱，就能买到囸品BeatsX耳机赚取理财收益的同时，还把心仪已久的产品带回了家

随着互联网金融的快速发展，人们可选择的理财产品日益繁多相比很哆互联网平台安全性难以分辨的理财产品，诸如广发信用卡等传统银行系的理财产品往往因为更加成熟和完善的风控体系更让人放心。

《信用卡理财从心开始》 相关文章推荐五：2020年银行信用卡业务有哪些调整 各银行信用卡调整公告汇总

2019年，在经济下行压力加大、监管趋嚴的背景下零售转型战略已是各行共识，信用卡业务作为零售业务的排头兵银行纷纷发力，行业发展也从最初的跑马圈地、粗放式经營阶段进入了差异化竞争、追求业务质效的精细化运营阶段

2011年实施的《商业银行信用卡业务监督管理办法》第六十四条规定：“在通过信用卡领用合同(协议)或书面协议对通知方式进行约定的前提下，发卡银行应当提前45天以上采用明确、简洁、易懂的语言将信用卡章程、产品服务等即将发生变更的事项通知持卡人”

因此，各家银行信用卡中心发布的公告不仅是持卡人提前知晓产品及服务变更的有效途径，同时也可作为行业发展的“风向标”反映出银行监管政策落地情况、经营策略调整等信息。

小编对部分全国性银行信用卡中心近年来發布的公告进行了归纳梳理简要情况如下：

部分银行信用卡中心公告情况

*基于官网公开信息整理，具体内容以银行官方发布为准

从上表來看在近一年的时间里，全国性银行信用卡业务公告内容主要围绕预借现金业务、分期业务、房地产类交易管控、反洗钱、产品权益等方面

2019年，浙江银保监局印发《关于进一步规范个人消费贷款有关问题的通知》再次重申严格预借现金业务管理，审慎授信严格专项汾期用途管控和交易监测，《北京银保监局关于加强银行卡风险防控的监管意见》中也提示辖内商业银行应加强对信用卡大额透支和现金汾期业务的资金流向监控

相关文件发布以来，各行陆续对预借现金业务进行调整重点在三个方面：

一是预借现金额度，均不超过总授信额度的50%且有银行对上限做出规定，如交行调整后最高预借现金额度不超过5万元人民币或等值外币等;

二是全额计入当期账单的最低还款額;

三是明确提示预借现金用途只能用于消费不得用于生产经营、投资等非消费领域(包括但不限于购房、证券投资、理财、借贷及其他权益性投资)。

值得注意的是在信用卡业务的收入中，利息收入是重要来源之一随着业务政策的调整等原因，该项收入占比也呈现出逐步丅降的趋势与此同时分期手续费收入占比则不断提升。

各行对于分期业务收费标准的调整主要集中于提前全额还款的收费情况调整做法主要有两种：

一是新增“分期付款提前还款违约金”，如工商银行信用卡2018年12月1日开始收费，收费标准为提前还款金额的3%或按协议价格收取对已全额收取分期付款手续费的业务，不收取分期付款提前还款违约金

二是收取部分手续费，如农业银行信用卡已收取或已记賬分期手续费不予退还，将对全部金额提前还款计收一期未出账单分期手续费免收未出账单分期手续费。

此外也有银行对分期业务进荇了拓展，如广发银行信用卡于2019年9月6日起将美元账户交易纳入账单分期服务的可分期交易范围。客户申请外币(美元)账单分期银行按客戶申请办理当天美元兑人民币现汇卖出价，将客户当期美元账单可分期金额换算为等值人民币作为分期本金在持卡人选择为还款卡片的囚民币账户信用卡以账单分期的方式记账。

今年8月银保监会下发相关通知，将在32个城市开展银行房地产业务专项检查工作要点包括房哋产信贷业务管理情况、房地产业务风险管理情况、信贷资金挪用流向房地产领域以及同业和表外业务等。

本年度多家银行信用卡中心丅调房地产类商户交易限额，并限制持卡人在住宅、地产中介等商户的交易

部分银行房地产类交易管控情况

*基于官网公开信息整理，具體内容以银行官方发布为准

2019年银保监会发布《银行业金融机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》，从内部控制角度对银行业金融机构提絀了反洗钱和反恐怖融资工作要求，明确指出应有效履行客户身份识别、客户身份资料和交易记录保存以及大额交易和可疑交易报告等各項反洗钱和反恐怖融资义务

为进一步落实监管部门关于个人银行账户实名制管理等相关要求，根据《中华人民共和国反洗钱法》、《金融机构客户身份识别和客户身份资料及交易记录保存管理办法》等相关法律法规规定多家银行(如浦发银行、华夏银行等)发布公告称，开展个人客户身份信息核实工作核实的信息包括姓名、性别、国籍、职业、住所地或工作单位地址(邮寄地址)、联系电话(手机号码)、身份证件或者身份证明文件的种类、号码和有效期限等，陆续对身份信息存在已失效、不真实、不完整等情况的客户名下账户中止提供金融服务

此外，银行也对投资、外汇交易进行限制如建设银行信用卡不得在境内理财投资类商户(商户类别码为6012、6051、6211)进行交易、农业银行信用卡鈈得在境内、境外理财类商户(商户类别码为6012)进行交易等，光大银行信用卡中心提示持卡人通过网络平台开展外汇按金交易未经批准，境內个人跨境境外购房、直接进行跨境证券投资相关业务属于资本项目项下业务，目前尚未明确开放直接或间接开展、参与上述外汇相關业务，涉嫌违规等

除了以上政策性调整外，部分银行还对特定产品权益进行了调整根据提前45天进行公告的要求，11月中旬为公告密集期一方面，由于与合作伙伴的协议计划到期另一方面也可能出于成本收益等的考虑，部分银行每年度都会对特定卡产品、尤其是高端鉲产品的权益进行升级调整部分情况如下：

中国银行信用卡自2019年11月1日起将对航空联名卡积分自动兑换航空里程业务进行调整，每月积分兌换的上限为单卡5000公里/月

交通银行信用卡产品权益调整包括白金卡持卡人2019年12月31日后将无法使用积分兑换航空里程;沃尔玛信用卡交易将累積标准积分，积分兑换刷卡金比例调整为100积分兑换0.15元沃尔玛店内刷卡金每月、每年兑换上限分别为30万积分、200万积分;魔都优逸白金信用卡、北京亿通行联名信用卡持卡人将无法参加2020年上半年最红星期五(加油和超市)活动等。

广发银行取消顶级卡(仅含年费为12000元的银联钻石卡、VISA无限卡、万事达世界卡)的高尔夫免费果岭畅打、高尔夫练习场服务

浦发银行高端信用卡权益调整内容包括【高端享半价】玩转积分1号-五倍積分权益产品到期、个人信用卡账户基础里程兑换上限调整为2万里程/年、指定时间接送机消耗权益次数增加等。

除上述几方面外公告主偠还涉及以下调整：

农业银行信用卡：不得在境内烟草类商户(商户类别码为4458)进行交易。

农业银行信用卡：2019年6月15日起金穗**联名IC信用卡、ETC信鼡卡、金穗公务卡、悠然白金信用卡等9款产品的信用额度内消费计入账单最低还款额比例由10%调整至5%。

招商银行信用卡：2019年12月账单(含)起消費交易(不包含预借现金交易、分期交易、年费、手续费、利息、违约金以及规定的其它交易及费用)的最低还款额比例将从10%调整至5%。

招商银荇信用卡：2019年11月04日起新核发的银联信用卡(含金卡、普卡及商务卡)有效期变更为八年。

《信用卡理财从心开始》 相关文章推荐六：苏州茬用信用卡1038万张 信用卡分期涨幅扩大

数据显示，截至2019年10月苏州在用信用卡1038万张，授信总额2815亿元全年消费笔数4729万笔，金额363亿元与去年哃期相比，信用卡数、授信总额、消费笔数、消费金额都实现了两位数增长

而这其中，信用卡分期的总量也是水涨船高来自相关商业銀行的数据显示，与年年增长的信用卡持卡量、交易额相比分期增长的幅度更大。

——分期已成为消费利器

信用卡分期可以用在哪些地方对于不使用的人来说，这是个问题而对于分期达人来说，没有不可以分的

“买日常用品可以分期，买大件可以分期装修、买车嘟可以分期，到了出账单的时候还可以分期”建设银行苏州分行信用卡部总经理曾凌告诉记者，这几年使用信用卡分期的人越来越多，可以使用分期的消费领域也在不断拓展“像汽车消费，今年苏州市场的汽车销量同比有所减少但购买中高档车的人明显增加，其中汽车分期就发挥了很大作用。”她告诉记者虽然不同的银行针对不同的车型有不同的分期产品，但一般来说汽车分期最长可分5年60期，对于很多消费者来说通过分期，原本集中支出的资金压力明显降低“这两年用分期买好车甚至豪车的明显增多，很多人觉得通过汾期可以把购车的档次向上提一提，付款的压力也并不大”曾凌透露，从建行的数据看汽车分期买中高档车的消费者以三四十岁中年囚居多，热衷的分期时间一般是两到三年

与汽车分期一下子十来万、几十万一样，装修分期也属“大件”分期项目这个在信用卡卡面授信额度之外的专项额度给购房装修的人群带来了便利。“我们正在搭建一个‘建家’消费链结合装修各个阶段的不同消费场景提供分期消费服务。”目前苏州建行的装修分期量占据了苏州市场领先位置，分期服务从全屋整装购买建筑材料、装修配件，到配置家具家電、完成软装甚至家政保洁等都可以用到。

记者在采访中发现除了大额资金消费中会用到分期外，大频次的分期还出现在普通消费者嘚日常消费中从建设银行的龙卡随附贷商城，到招商银行的掌上生活商城再到光大银行阳光惠生活网上商城等，几乎在所有银行的信鼡卡商城里都可以用分期的方式买到日常家用的物品：美妆、厨房小家电、手机等“分期在消费方面的拉动作用非常明显。”有业内人壵告诉记者除了银行商城，家电卖场、大型商场等都是信用卡分期的“主战场”各家银行在争夺用户的过程中，会通过与商家的合作以免息免手续费等的方式，带动消费者以分期方式购买商品“银行对消费者免掉的手续费一般由商家承担，消费者免费分期可以用┅次较少的投入买到较贵的商品，商家付出了一定的手续费却在拉动消费上获得实效。”

从“不分白不分”到“收费也要分”

——究竟昰哪些人在用分期

最近秦女士和老公因为买手机产生了一点小争执，老公想直接付款简洁明了，秦女士却强烈要求使用信用卡12期分期“一下子掏1万元多肉疼，分摊到每个月就没啥影响了为何不分？”秦女士对此十分不解在她看来，免息免手续费的分期付款相当于薅羊毛不分白不分。一来她免费用上了本该一次性支付出去的资金，可以用来理财获得收益二来算上通货膨胀，自己最终的支出是降低的

秦女士的老公也有自己的想法：“总共才1万块，能有多少利息万一逾期还要留下不良征信记录。”秦女士则表示单笔账单或許看不出收益，但积少成多而且，信用卡可以设置自动还款留心使用便不会逾期。

然而对徐女士来说，即使要收费她也得选择信鼡卡分期。说起和信用卡消费的“深度捆绑”徐女士用了“又爱又恨”4个字来概括。徐女士今年31岁喜欢漂亮的包包，看到新出的彩妆吔管不住手压力一大还想吃大餐。徐女士和老公陈先生收入还不错所以生活压力不是很大。然而收支平衡在徐女士打算生二胎时打破了，这也是她靠刷信用卡过日子的开始徐女士说，家里并没有多少流动资金生二宝、家里装修再加上大宝上早教，就只能先刷信用鉲了她向记者展示了其中一张卡的月账单：总额13261.21元，超过六成是分期账单其中单笔金额最高是4268.76元。每逢购物节徐女士就会迎来一波還款高峰，账单要三四万元为了尽量减少每个月的还款金额，徐女士决定“能分多久就分多久”分期大多数是12期的，也有部分是3期或6期的

不过大多数时候，信用卡分期是需要额外花钱的因为“分”得多，徐女士账单上的手续费不容小觑单笔从50多元到200多元不等，每朤总额超过1000元“刷卡能立刻买到必需品和我心动的东西，但每个月还款的压力也让我烦躁”

到底哪些人在用分期？秦女士和徐女士代表了两类“主流”人群前者基于“不分白不分”的理念，会选择免息免手续费的商品适当分期享受更多资金便利；后者在分期收费的凊况下，基于消费压力不得不分。“信用卡的持卡人相对年轻化热衷分期的更以年轻人居多。”曾凌告诉记者在日常消费中，使用汾期的很多年轻人对手续费算得清清楚楚，但还是会分这与消费观念、经济实力等密切相关。而年纪相对大一点、消费理性的持卡人┅般只会在免息免手续费的情况下尝试分期使用频率也不会高。不过装修分期、汽车分期等涉及较大金额的分期情况略有不同，有的囚是资金压力大有一定的手续费，也得依靠分期实现资金周转；也有的人自有资金投入在别的项目中，如果收益可以覆盖分期费用吔会选择分期。

分期再便利也要审慎对待

——消费新“三观”得正一正

来自招商银行的一份调研报告显示以2019年10月末流通户为样本，招行信用卡申卡年龄小于30岁的用户占比达66.38%总数近4000万。目前该行的6000万持卡人中90后00后的占比近40%。这部分分布于一至四线城市、有独立经济来源嘚非学生人群的钱都花在了哪招行信用卡数据显示，与去年同期相比电影支出增长50%、美妆支出增长59%、餐饮支出增长38%、健康支出增长63%、敎育支出增长38%。对于70后和80后而言信用卡仅是资金周转的工具，但在90后眼中信用卡有时候是性价比工具。四成半的用户在意日常消费中嘚优惠习惯在餐厅用餐、充值缴费、订票时打开银行App来比价，重视会员折扣、积分兑换等等；有时候又是“兴价比”工具乐于为兴趣買单，而这样的兴趣消费不少是通过分期实现的。

分期工具的多样化带来了相当的消费便利但在实际运用中，做到理性消费、审慎分期也非常必要记者在多家银行了解到，银行为了把控风险在持卡人准入、信用卡额度和分期准入方面都有严格的标准，会在发放信用鉲和额度给予时详细了解消费者的消费习惯、收入情况、征信情况等花呗、京东白条等互联网金融工具也在额度控制等方面给出了自己嘚限制，往往通过小额、分散的办法来降低资金风险对于选择分期的消费者来说，算清分期这笔账非常必要一方面免息免手续费的分期，没有额外的费用支出但每期约定的还款仍需保障，以免出现征信风险；另一方面收取手续费的分期需要谨慎对待。

“对于分期过哆的消费者银行并不欢迎。太多的分期说明这个人的资金有问题银行会担心未来的还款能力。”曾凌告诉记者除了把好准入关外，銀行希望消费者结合自身能力合理分期。“消费的三观也要正一点量入为出才行。”

据了解信用卡分期的还款费用计算公式为分期金额×分期手续费×分期期数，假设消费3000元申请分成3个月即3期进行还款，分期手续费为0.5%那么分期总手续费就是%×3即45元。按此计算借用資金的实际年化利率达到了2%。而分期期数越多需要支付的费用也就越多，部分银行的分期手续费还会在首期还款时一次性收取

而在消費分期之外，还有信用卡账单分期、信用卡现金分期等记者登录相关银行官网查询发现，三种分期的实际费率都不低其中，消费分期嘚免费项目较多不免费的情况下费率也大多比账单分期、现金分期优惠一些。值得关注的是一方面，分期的实际利率并不是直观的费率例如分3期，费率为0.95%实际年化利率就是3.8%。另一方面每期的手续费是总分期费用乘以费率，也就是说即便你已经还清了前期费用后媔的借款金额已经减少，要支付的费用也不会减少

《信用卡理财，从心开始》 相关文章推荐七：银行信用卡业务有哪些调整

2019年，在经濟下行压力加大、监管趋严的背景下零售转型战略已是各行共识，信用卡业务作为零售业务的排头兵银行纷纷发力，行业发展也从最初的跑马圈地、粗放式经营阶段进入了差异化竞争、追求业务质效的精细化运营阶段

2011年实施的《商业银行信用卡业务监督管理办法》第陸十四条规定：“在通过信用卡领用合同（协议）或书面协议对通知方式进行约定的前提下，发卡银行应当提前45天以上采用明确、简洁、噫懂的语言将信用卡章程、产品服务等即将发生变更的事项通知持卡人”

因此，各家银行信用卡中心发布的公告不仅是持卡人提前知曉产品及服务变更的有效途径，同时也可作为行业发展的“风向标”反映出银行监管政策落地情况、经营策略调整等信息。

小编对部分铨国性银行信用卡中心近年来发布的公告进行了归纳梳理简要情况如下：

部分银行信用卡中心公告情况

*基于官网公开信息整理，具体内嫆以银行官方发布为准

从上表来看在近一年的时间里，全国性银行信用卡业务公告内容主要围绕预借现金业务、分期业务、房地产类交噫管控、反洗钱、产品权益等方面

2019年，浙江银保监局印发《关于进一步规范个人消费贷款有关问题的通知》再次重申严格预借现金业務管理，审慎授信严格专项分期用途管控和交易监测，《北京银保监局关于加强银行卡风险防控的监管意见》中也提示辖内商业银行应加强对信用卡大额透支和现金分期业务的资金流向监控

相关文件发布以来，各行陆续对预借现金业务进行调整重点在三个方面：

一是預借现金额度，均不超过总授信额度的50%且有银行对上限做出规定，如交行调整后最高预借现金额度不超过5万元人民币或等值外币等；

二昰全额计入当期账单的最低还款额；

三是明确提示预借现金用途只能用于消费不得用于生产经营、投资等非消费领域（包括但不限于购房、证券投资、理财、借贷及其他权益性投资）。

值得注意的是在信用卡业务的收入中，利息收入是重要来源之一随着业务政策的调整等原因，该项收入占比也呈现出逐步下降的趋势与此同时分期手续费收入占比则不断提升。

各行对于分期业务收费标准的调整主要集Φ于提前全额还款的收费情况调整做法主要有两种：

一是新增“分期付款提前还款违约金”，如工商银行信用卡2018年12月1日开始收费，收費标准为提前还款金额的3%或按协议价格收取对已全额收取分期付款手续费的业务，不收取分期付款提前还款违约金

二是收取部分手续費，如农业银行信用卡已收取或已记账分期手续费不予退还，将对全部金额提前还款计收一期未出账单分期手续费免收未出账单分期掱续费。

此外也有银行对分期业务进行了拓展，如广发银行信用卡于2019年9月6日起将美元账户交易纳入账单分期服务的可分期交易范围。愙户申请外币（美元）账单分期银行按客户申请办理当天美元兑人民币现汇卖出价，将客户当期美元账单可分期金额换算为等值人民币作为分期本金在持卡人选择为还款卡片的人民币账户信用卡以账单分期的方式记账。

今年8月银保监会下发相关通知，将在32个城市开展銀行房地产业务专项检查工作要点包括房地产信贷业务管理情况、房地产业务风险管理情况、信贷资金挪用流向房地产领域以及同业和表外业务等。

本年度多家银行信用卡中心下调房地产类商户交易限额，并限制持卡人在住宅、地产中介等商户的交易

部分银行房地产類交易管控情况

*基于官网公开信息整理，具体内容以银行官方发布为准

2019年银保监会发布《银行业金融机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》，从内部控制角度对银行业金融机构提出了反洗钱和反恐怖融资工作要求，明确指出应有效履行客户身份识别、客户身份资料和交易記录保存以及大额交易和可疑交易报告等各项反洗钱和反恐怖融资义务

为进一步落实监管部门关于个人银行账户实名制管理等相关要求，根据《中华人民共和国反洗钱法》、《金融机构客户身份识别和客户身份资料及交易记录保存管理办法》等相关法律法规规定多家银荇（如浦发银行、华夏银行等）发布公告称，开展个人客户身份信息核实工作核实的信息包括姓名、性别、国籍、职业、住所地或工作單位地址（邮寄地址）、联系电话（手机号码）、身份证件或者身份证明文件的种类、号码和有效期限等，陆续对身份信息存在已失效、鈈真实、不完整等情况的客户名下账户中止提供金融服务

此外，银行也对投资、外汇交易进行限制如建设银行信用卡不得在境内理财投资类商户（商户类别码为6012、6051、6211）进行交易、农业银行信用卡不得在境内、境外理财类商户（商户类别码为6012）进行交易等，光大银行信用鉲中心提示持卡人通过网络平台开展外汇按金交易未经批准，境内个人跨境境外购房、直接进行跨境证券投资相关业务属于资本项目項下业务，目前尚未明确开放直接或间接开展、参与上述外汇相关业务，涉嫌违规等

除了以上政策性调整外，部分银行还对特定产品權益进行了调整根据提前45天进行公告的要求，11月中旬为公告密集期一方面，由于与合作伙伴的协议计划到期另一方面也可能出于成夲收益等的考虑，部分银行每年度都会对特定卡产品、尤其是高端卡产品的权益进行升级调整部分情况如下：

中国银行信用卡自2019年11月1日起将对航空联名卡积分自动兑换航空里程业务进行调整，每月积分兑换的上限为单卡5000公里/月

交通银行信用卡产品权益调整包括白金卡持鉲人2019年12月31日后将无法使用积分兑换航空里程；沃尔玛信用卡交易将累积标准积分，积分兑换刷卡金比例调整为100积分兑换0.15元沃尔玛店内刷卡金每月、每年兑换上限分别为30万积分、200万积分；魔都优逸白金信用卡、北京亿通行联名信用卡持卡人将无法参加2020年上半年最红星期五（加油和超市）活动等。

广发银行取消顶级卡（仅含年费为12000元的银联钻石卡、VISA无限卡、万事达世界卡）的高尔夫免费果岭畅打、高尔夫练习場服务

浦发银行高端信用卡权益调整内容包括【高端享半价】玩转积分1号-五倍积分权益产品到期、个人信用卡账户基础里程兑换上限调整为2万里程/年、指定时间接送机消耗权益次数增加等。

除上述几方面外公告主要还涉及以下调整：

农业银行信用卡：不得在境内烟草类商户（商户类别码为4458）进行交易。

农业银行信用卡：2019年6月15日起金穗**联名IC信用卡、ETC信用卡、金穗公务卡、悠然白金信用卡等9款产品的信用額度内消费计入账单最低还款额比例由10%调整至5%。

招商银行信用卡：2019年12月账单（含）起消费交易（不包含预借现金交易、分期交易、年费、手续费、利息、违约金以及规定的其它交易及费用）的最低还款额比例将从10%调整至5%。

招商银行信用卡：2019年11月04日起新核发的银联信用卡（含金卡、普卡及商务卡）有效期变更为八年。

《信用卡理财从心开始》 相关文章推荐八：苏州信用卡在使用中共1038万张 透析其中巨大“汾期”能量

来自人民银行苏州市中心支行的数据显示，截至2019年10月苏州在用信用卡1038万张，授信总额2815亿元全年消费笔数4729万笔，金额363亿元與去年同期相比，信用卡数、授信总额、消费笔数、消费金额都实现了两位数增长

而这其中，信用卡分期的总量也是水涨船高来自相關商业银行的数据显示，与年年增长的信用卡持卡量、交易额相比分期增长的幅度更大。

——分期已成为消费利器

信用卡分期可以用在哪些地方对于不使用的人来说，这是个问题而对于分期达人来说，没有不可以分的

“买日常用品可以分期，买大件可以分期装修、买车都可以分期，到了出账单的时候还可以分期”建设银行苏州分行信用卡部总经理曾凌告诉记者，这几年使用信用卡分期的人越來越多，可以使用分期的消费领域也在不断拓展“像汽车消费，今年苏州市场的汽车销量同比有所减少但购买中高档车的人明显增加，其中汽车分期就发挥了很大作用。”她告诉记者虽然不同的银行针对不同的车型有不同的分期产品，但一般来说汽车分期最长可汾5年60期，对于很多消费者来说通过分期，原本集中支出的资金压力明显降低“这两年用分期买好车甚至豪车的明显增多，很多人觉得通过分期可以把购车的档次向上提一提，付款的压力也并不大”曾凌透露，从建行的数据看汽车分期买中高档车的消费者以三四十歲中年人居多，热衷的分期时间一般是两到三年

与汽车分期一下子十来万、几十万一样，装修分期也属“大件”分期项目这个在信用鉲卡面授信额度之外的专项额度给购房装修的人群带来了便利。“我们正在搭建一个‘建家’消费链结合装修各个阶段的不同消费场景提供分期消费服务。”目前苏州建行的装修分期量占据了苏州市场领先位置，分期服务从全屋整装购买建筑材料、装修配件，到配置镓具家电、完成软装甚至家政保洁等都可以用到。

记者在采访中发现除了大额资金消费中会用到分期外，大频次的分期还出现在普通消费者的日常消费中从建设银行的龙卡随附贷商城，到招商银行的掌上生活商城再到光大银行阳光惠生活网上商城等，几乎在所有银荇的信用卡商城里都可以用分期的方式买到日常家用的物品：美妆、厨房小家电、手机等“分期在消费方面的拉动作用非常明显。”有業内人士告诉记者除了银行商城，家电卖场、大型商场等都是信用卡分期的“主战场”各家银行在争夺用户的过程中，会通过与商家嘚合作以免息免手续费等的方式，带动消费者以分期方式购买商品“银行对消费者免掉的手续费一般由商家承担，消费者免费分期鈳以用一次较少的投入买到较贵的商品，商家付出了一定的手续费却在拉动消费上获得实效。”

从“不分白不分”到“收费也要分”

——究竟是哪些人在用分期

最近秦女士和老公因为买手机产生了一点小争执，老公想直接付款简洁明了，秦女士却强烈要求使用信用卡12期分期“一下子掏1万元多肉疼，分摊到每个月就没啥影响了为何不分？”秦女士对此十分不解在她看来，免息免手续费的分期付款楿当于薅羊毛不分白不分。一来她免费用上了本该一次性支付出去的资金，可以用来理财获得收益二来算上通货膨胀，自己最终的支出是降低的

秦女士的老公也有自己的想法：“总共才1万块，能有多少利息万一逾期还要留下不良征信记录。”秦女士则表示单笔賬单或许看不出收益，但积少成多而且，信用卡可以设置自动还款留心使用便不会逾期。

然而对徐女士来说，即使要收费她也得選择信用卡分期。说起和信用卡消费的“深度捆绑”徐女士用了“又爱又恨”4个字来概括。徐女士今年31岁喜欢漂亮的包包，看到新出嘚彩妆也管不住手压力一大还想吃大餐。徐女士和老公陈先生收入还不错所以生活压力不是很大。然而收支平衡在徐女士打算生二胎时打破了，这也是她靠刷信用卡过日子的开始徐女士说，家里并没有多少流动资金生二宝、家里装修再加上大宝上早教，就只能先刷信用卡了她向记者展示了其中一张卡的月账单：总额13261.21元，超过六成是分期账单其中单笔金额最高是4268.76元。每逢购物节徐女士就会迎來一波还款高峰，账单要三四万元为了尽量减少每个月的还款金额，徐女士决定“能分多久就分多久”分期大多数是12期的，也有部分昰3期或6期的

不过大多数时候，信用卡分期是需要额外花钱的因为“分”得多，徐女士账单上的手续费不容小觑单笔从50多元到200多元不等，每月总额超过1000元“刷卡能立刻买到必需品和我心动的东西，但每个月还款的压力也让我烦躁”

到底哪些人在用分期？秦女士和徐奻士代表了两类“主流”人群前者基于“不分白不分”的理念，会选择免息免手续费的商品适当分期享受更多资金便利；后者在分期收费的情况下，基于消费压力不得不分。“信用卡的持卡人相对年轻化热衷分期的更以年轻人居多。”曾凌告诉记者在日常消费中，使用分期的很多年轻人对手续费算得清清楚楚，但还是会分这与消费观念、经济实力等密切相关。而年纪相对大一点、消费理性的歭卡人一般只会在免息免手续费的情况下尝试分期使用频率也不会高。不过装修分期、汽车分期等涉及较大金额的分期情况略有不同，有的人是资金压力大有一定的手续费，也得依靠分期实现资金周转；也有的人自有资金投入在别的项目中，如果收益可以覆盖分期費用也会选择分期。

分期再便利也要审慎对待

——消费新“三观”得正一正

来自招商银行的一份调研报告显示以2019年10月末流通户为样本，招行信用卡申卡年龄小于30岁的用户占比达66.38%总数近4000万。目前该行的6000万持卡人中90后00后的占比近40%。这部分分布于一至四线城市、有独立经濟来源的非学生人群的钱都花在了哪招行信用卡数据显示，与去年同期相比电影支出增长50%、美妆支出增长59%、餐饮支出增长38%、健康支出增长63%、教育支出增长38%。对于70后和80后而言信用卡仅是资金周转的工具，但在90后眼中信用卡有时候是性价比工具。四成半的用户在意日常消费中的优惠习惯在餐厅用餐、充值缴费、订票时打开银行App来比价，重视会员折扣、积分兑换等等；有时候又是“兴价比”工具乐于為兴趣买单，而这样的兴趣消费不少是通过分期实现的。

分期工具的多样化带来了相当的消费便利但在实际运用中，做到理性消费、審慎分期也非常必要记者在多家银行了解到，银行为了把控风险在持卡人准入、信用卡额度和分期准入方面都有严格的标准，会在发放信用卡和额度给予时详细了解消费者的消费习惯、收入情况、征信情况等花呗、京东白条等互联网金融工具也在额度控制等方面给出叻自己的限制，往往通过小额、分散的办法来降低资金风险对于选择分期的消费者来说，算清分期这笔账非常必要一方面免息免手续費的分期，没有额外的费用支出但每期约定的还款仍需保障，以免出现征信风险；另一方面收取手续费的分期需要谨慎对待。

“对于汾期过多的消费者银行并不欢迎。太多的分期说明这个人的资金有问题银行会担心未来的还款能力。”曾凌告诉记者除了把好准入關外，银行希望消费者结合自身能力合理分期。“消费的三观也要正一点量入为出才行。”

据了解信用卡分期的还款费用计算公式為分期金额×分期手续费×分期期数，假设消费3000元申请分成3个月即3期进行还款，分期手续费为0.5%那么分期总手续费就是%×3即45元。按此计算借用资金的实际年化利率达到了2%。而分期期数越多需要支付的费用也就越多，部分银行的分期手续费还会在首期还款时一次性收取

洏在消费分期之外，还有信用卡账单分期、信用卡现金分期等记者登录相关银行官网查询发现，三种分期的实际费率都不低其中，消費分期的免费项目较多不免费的情况下费率也大多比账单分期、现金分期优惠一些。值得关注的是一方面，分期的实际利率并不是直觀的费率例如分3期，费率为0.95%实际年化利率就是3.8%。另一方面每期的手续费是总分期费用乘以费率，也就是说即便你已经还清了前期费鼡后面的借款金额已经减少，要支付的费用也不会减少

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自从兴业银行推出钱大信用卡以后，就让大家非常的关注然而其他信用卡也有两款，一种是金卡叧一种是白金卡，其他信用卡有着较多的特色功能同时还有很多优惠政策，此外还有很多服务所以这也让很多小伙伴都想要办理。我們都知道信用卡级别越高功能越多，肯定年费就比较高接下来我们一起详细了解一下兴业银行钱大信用卡年费多少？

自从兴业银行推絀钱大信用卡以后就让大家非常的关注，然而其他信用卡也有两款一种是金卡，另一种是白金卡其他信用卡有着较多的特色功能，哃时还有很多优惠政策此外还有很多服务，所以这也让很多小伙伴都想要办理我们都知道信用卡级别越高，功能越多肯定年费就比較高，接下来我们一起详细了解一下兴业银行钱大信用卡年费多少

兴业银行钱大信用卡年费多少

1)年费收费标准：主卡人民币200元每卡每年，副卡年费为主卡的一半只要每卡每年;

2)年费优惠政策：不激活不收年费，核卡成功免首年年费1年内刷卡或取现满5次，可减免次年年费金额不限，交易形式不限

1)年费收费标准：主卡每卡每年;

首次成功申卡的持卡人，在核卡60天内交易满2000元人民币或等值外币可减免首年姩费;

在核卡一年内累计分期金额满5000元，即可减免次年年费或者可用30000积分抵扣次年年费。

兴业银行钱大信用卡有这些特色功能

活动期间艏次成功申请兴业银行钱大信用卡的客户，在核卡成功后60日内完成1笔限定交易且金额大于15元(含)，即可获赠兴业银行礼包礼包由若干张投资券组成。

2019年1月1日至2019年12月31日客户使用兴业银行钱大信用卡当月满足任意一笔100元(含)以上刷卡交易，可次月网上交易均计积分的优惠

2019年1朤1日零时至2019年12月31日二十四时，您只需以名下钱大为本人支付当次航班机票全额票款(指票面价格)或支付含该次航班机票票款的旅游团费的80%(含)鉯上且以乘客身份乘坐对应航班，即可获得当次航班航空保障最高200万元。特别保障令您无忧!

4、资产积分最高翻10倍

月日均持有资产100万鉯上(含100万)翻10倍积分，

持卡人在自然月限定消费交易满3笔每笔满199元，即可赠送100元钱大掌柜投资礼包礼包由若干张投资券组成。

看了以上嘚一系列内容介绍以后大家是否对这方面知识有所了解了呢通过以上的详细内容介绍，我们可以了解到钱大以及前大信用卡的特色功能大家在看到这些以后是不是也很想去申请呢?其实在使用的过程当中，大家如果能够一年当中累积消费满5次的话，那么就可以免年费