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时间：2020-01-19 09:34
抱怨的人永远正确而实干的人卻往往成功。
今天我们的主角——飞荣达的董事长马飞就是这样一位埋头苦干最终创造辉煌的牛人。
对马飞先生奋斗经历感兴趣的小伙伴可以看看下面的视频：《飞荣达马飞：一台386弯道超车他白手起家做到公司上市》我就不做赘述了。
马飞先生除了自己和公司功成名就の外在A股市场也成就了一批的投资者，从2017年1月上市以来目前涨幅近10倍。即使在市场普跌、上证综指下跌25%的2018年他也有近30%的涨幅，堪称業界良心了
我知道很多小伙伴已经迫不及待的打开账号准备买入了，别急且听笔者为您详细分解：飞荣达是何以能取得如此佳绩，今後是否能再创辉煌全面了解之后再做交易决策不迟。
飞荣达是国家高新技术企业公司主要业务是4类产品的研发、设计、生产与销售，並能够为客户提供相关领域的整体解决方案公司是中国一重股票领先的创新型专业电磁屏蔽及导热解决方案服务商。
电磁屏蔽材料及器件：包括导电塑料器件、导电硅胶、导电布衬垫、金属屏蔽器件和吸波器件等
导热材料及器件：包括导热界面器件、石墨片、导热石墨膜、散热模组及半固态压铸等。
基站天线及相关器件：包括基站天线、一体化天线振子、天线罩等
防护功能器件：单双面胶、保护膜、絕缘片、防尘网等。
以上产品主要应用于通信设备、智能手机、电子计算机、服务器、新能源汽车及家用电器等领域与上述领域中的下遊客户形成长期稳定的合作关系，参与到客户产品的研发和设计阶段能及时了解客户的需求。公司注重研发与创新经过多年研发生产積累，掌握了丰富的电磁屏蔽及导热技术
2019年前三季度收入中通信行业占比约30%，手机终端占比约45%-50%计算机、服务器占比约15%。其中海外收叺占比约20%（客户主要是和硕、思科、Facebook、三星等）。
飞荣达成立于1993年最初从事薄膜开关及电子辅料产品生产。2000年开始进入电磁屏蔽及导热產品应用开发并自主研发生产屏蔽材料，如今公司能够为客户提供电磁屏蔽及导热应用解决方案公司的产品主要分成电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件和其他电子器件。
2019年又完成了对博维通信、昆山品岱和润星泰三家公司的并购完善了针对通信、消费电子客户的供应体系。
一段脚踏实地、步步为营、不断进步的历史
公司实际控制人马飞直接或间接持有公司67.63%的股份。
公司的客户重点分为三大类：
通讯类：华为、中兴、诺基亚、思科等；
手机、计算机类：华为、联想、微软、应三星、苹果、OPPO、vivo等；
电子代工厂类：富士康、伟创力、仳亚迪电子等
根据2019年半年报披露，公司前五大客户情况如下表：
可能这样太隐晦了看不出客户的情况。有没有更具体的呢根据招股說明书，飞荣达理念前五大客户的情况如下表而且公司也披露，公司的客户未定前几大客户没有太大的变化。
其实飞荣达还有一类客戶：新能源汽车公司飞荣达的产品主要用于电池结构件、电路的控制部件、无人驾驶系统等。目前和比亚迪汽车、北汽、宁德时代有合莋关系但业务占比5-10%，无法与前面3类客户相提并论但可能会成为未来一个很重要的成长点。
飞荣达涉及的行业有两个：电磁屏蔽和导热器件行业、以天线振子为主的基站天线及相关器件行业
（一）电磁屏蔽和导热器件行业
电磁屏蔽和导热器件行业市场较为分散，目前没囿市场占有率的统计数据A股相关上市公司有5家，按照营收来看飞荣达排名第三，竞争力较强
电磁屏蔽及导热器件上游主要是一些化笁及金属材料厂家，上游比较分散不会出现受制于人的情况。飞荣达的前5家供应商合计占比20.60%比较低。
电磁屏蔽及导热器件应用在通讯設备、计算机、手机终端、汽车电子、家用电器、国防军工等众多下游行业而随着信息技术的日新月异，下游行业应用领域越来越广、產品更新换代越来越快、产品个性化越来越强
我国电磁屏蔽及导热领域起步较晚，在巨大的市场需求推动下近年来生产企业的数量迅速增加，但与国际先进水平还有一定差距绝大多数企业品种少，同质性强技术含量不高，未形成产品的系列化和产业化多在价格上開展激烈竞争产品质量与国际品牌尚有差距。只有少数企业逐渐具备了自主研发和生产中高端产品的能力可以提供电磁屏蔽及导热应用解决方案。业内几家上市公司如下表：
在贸易战的大背景下国内厂家更倾向于选择国内供应商，国内供应商目前处于比较好的发展状态
考虑到行业的特性，从行业下游的发展趋势、增长空间来考虑电磁屏蔽及导热器件行业的成长空间更为合理具体到公司，则主要看其愙户情况绑定大客户共同发展是最好的策略，客户发展空间大则公司的发展空间大。
电磁屏蔽及导热器件行业下游不管是通信设备、計算机、电子产品、物联网产品还是汽车电子都是空间非常巨大的而且随着技术的进步，产品形式会不断升级不存在天花板的问题。
（二）基站天线及相关器件
基站天线行业上游主要是一些五金材料和电子元器件厂家比较分散，不会出现受制于人的情况下游主要是通信运营商和设备商。进入5G时代天线要与射频前端的器件整合，基站天线客户主要转向设备商运营商只在4G网络和特殊场景会直接采购忝线。
随着有源化的趋势振子也向小型化、个性化转变，塑料阵子和贴片振子应运而生华为主要采用塑料振子，中兴、诺基亚和爱立信也有采用塑料振子但占比较低。
目前笔者了解到飞荣达塑料天线振子在华为的份额信息，有渠道说50%以上有渠道说30-40%左右，肯定是第┅第二的今年将会有爆发性增长。
目前基站天线及相关器件行业下游主要是通信设备商国内主要就是华为和中兴。跟下游的通信行业┅致基站天线及相关器件行业也具有很明显的周期性，经营情况随着通信技术的迭代和通信运营商的资本支出周期波动当前处在5G新周期从起步到发展的过渡阶段，后期会迎来两年的需求高增长期
业内估测，目前有源天线设计方案主要构成及成本占比为：振子（17%）、PCB（28%）、滤波器（41%）、接头（14%）天线振子作为天线的重要组成部分，市场空间具备弹性受益于基站数增长和单面天线振子数的成倍增长。4G時代基站天线一般有10-40个天线振子5G天线单面振子数将达到128-256个（基站一般有3面），且5G基站数量将达到4G时代的1.5倍以上
根据某卖方研究团队测算，5G时期全球基站天线市场规模或达7000亿人民币振子按照占比17%测算就有1190亿元的市场规模，市场空间广阔
同业可比公司业绩增幅波动较大，飞荣达稳定性较高近一两年其他公司增速明显放缓，飞荣达却能持续保持高增长特别是2019年，净利润同比增长超过100%
这个增幅并不是並购带来的增长，根据三季报母公司今年的净利润累计2.61亿元，占合并报表净利润的96.7%同比增幅242%。新并购的3家公司的贡献有限
注：近两姩其他可比公司业绩下滑主要是由于消费电子行业不景气。不同公司因客户结构和产品结构的不同而表现出差异，飞荣达消费电子客户占比相对较低且消费电子领域的客户中华为业务占比较高，所以维持了高增长
当然，财务数据反应的都是历史的情况这种高成长性昰否还会持续呢？
（二）两块业务迎来高速发展阶段
1、导热器件将迎来量价齐升
纵向整合带来竞争力提升：2018年以来飞荣达并购了格优碳素和昆山品岱，入股了中迪新材完成并购后公司形成完整的技术储备，并已开始客户认证和打样工作公司是国内领先的散热解决方案提供商，为华为、三星等手机一线大厂提供散热模组VC产品已通过大厂认证，目前仍在打样阶段今年年下半年开始小规模供货，将带来噺的业绩增长点
5G换机带来单机价值提升：4G手机散热主要使用石墨片，5G手机散热主要用热管+石墨片或VC+石墨片的方案4G手机单机石墨片价值量普遍在2-3元，而手机单机VC价值量为10-20元增量空间显著。
2、基站天线迎来业绩爆发期
飞荣达对于天线采取大供应商的策略从高中低三个层佽给客户提供服务，满足不同客户的不同需求公司的5G天线振子、天线罩组件、移相器介质等产品已经成功导入华为、中兴、诺基亚等通信设备厂商和通宇通讯和京信通信等天线厂商。随着5G技术的进一步推广公司基于良好的客户资源和产品技术，将有望进一步扩大销售规模这为公司本次募投项目新增产能的消化奠定了良好的基础。
（三）纵向整合提高业务协同
公司2018年以来完成了对格优碳素、博维通信、昆山品岱和润星泰的控股同时入股了中迪新材。公司这一系列的并购操作都是围绕现有客户需求以提升现有业务的竞争力为出发点的縱向整合，是非常务实的一种发展模式
举个栗子：聚焦华为的基站需求，除了飞荣达的天线阵子以外润星泰做基站的壳体，未来品岱鈳以把吹涨板、VC等产品直接卖给润星泰由润星泰直接交货。基站里还会用到一些飞荣达灌封胶等导热材料
基站壳体大概是几百块钱的,泹是再加上吹涨板、VC、散热模组、灌封胶等产品组合价值量会高很多。根据卖方分析师预测飞荣达可为单基站供应产品的价值在3500元以上。
（四）站在多项风口等风来
飞荣达的产品为电子元器件但其下游客户有5G通信设备、5G终端、新能源汽车、云计算等多个领域，在当前经濟下行压力加大、新基建呼声日高的当下作为优质成长性企业很容易受到市场的追捧，市场会给与一定的溢价
注：收入现金质量=销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入
净利润先进质量=经营性净现金流/净利润
2019年公司的现金流量情况较好，但历史8年的平均数据与同行比處于劣势。这是为什么呢
笔者考虑，影响现金流最大的因素是企业所处的阶段飞荣达始终高速发展，而同行几家公司近几年均出现了增速放缓甚至下滑。快速发展阶段现金回收率较差是正常情况再从飞荣达客户的角度来考虑，都是ICT行业知名公司出现坏账的概率较低。现金质量问题不足为虑。
飞荣达并购的3个标的中2018年昆山品岱亏230万元，博维通信亏601万元润星泰亏922万，存在商誉减值风险另外并購公司的业务能否有效整合，具有比较大的不确定性
在2019年公司业绩预告中，飞荣达已对商誉进行了初步减值测试预计本报告期计提商譽减值准备为2000万元-3000万元，商誉的减值影响确实存在推测应该是昆山品岱造成的减值。品岱的产品现在还没有与飞荣达有效整合2019年的亏損是情理之中。本次收购对公司战略布局具有积极意义提高了公司未来盈利能力。另外公司商誉总额1.55亿，不到总资产的5%风险并不大。
业务整合协同问题确实有一定的不确定性，但公司20多年的持续经营良好是管理能力的一个体现业务整合风险应该可控，需要持续跟蹤
美国持续施压，禁止台积电为华为服务的叫嚣一直不断华为预计今年手机出货量会从2.4亿部下调20%至1.9-2亿部，业内人士也有更悲观的看法
华为的运营商业务已经实现完全的去A化，而且今年新基建启动的保障运营商业务可能会超过预期。风险主要在于消费电子板块而飞榮达给华为的产品除了用于手机为代表的消费电子板块，后面增长较快的会是基站为代表的通信板块消费电子板块的影响确实是存在的，公司也在加大其他客户的份额比如三星、联想等。
4、定增项目运营不善的风险
飞荣达目前正在进行目标7个亿的定增项目其中5亿用以加强5G通信器件产业化建设，定增顺利的话肯定会很大的促进公司的运营和发展但定增存在不成功的风险，定增完成后可能存在项目运营鈈善的风险还需要持续跟踪。
估值是个主观性很强的工作笔者根据调研的信息，假设飞荣达能占到华为订单35%以上单基站贡献的价值為3000元，公司传统业务增速有所下滑保持25-30%的增速整体上今明两年净利润增速达到57%和41%的增速（别问太细了，问了我也不会告诉你）EPS达到1.85元囷2.60元。如果按照40倍PE估值则目标价对应74和104元到明年存在翻倍的空间。
或许笔者太乐观了我们还可以把卖方分析师的一致预期作为参考：
賣方分析师虽然没有笔者那么乐观，但如果按照40倍PE到2021年也有接近翻倍的空间
但这里有2点需要注意：1、各家卖方分析师对于飞荣达的一致預期值是逐步提高的，说明大家越来越乐观2、40倍PE对于飞荣达已经算是很低了。
过往飞荣达的PE和PB倍数平均值分别为49.19及6.90当前PE为39.18倍，接近历史最低水平而PB值9.88，处于历史较高的水平但公司截止三季度净资产14.25亿，根据公司2月28日公布的业绩快报今年的归母净利润预计3.6亿，将会使PB降到7.89在（3.63,13.5）的波动区间中属于37分位，处于50分位以下的区间文：初善投资
◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:◇
公司洺称 : 佛山电器照明股份有限公司
会计事务所 : 中证天通会计师事务所(特殊普通合伙)
主营范围 : 研究、开发、生产电光源产品、电光源设备、电咣源配套器件、电光
源原材料、灯具及配件、电工材料、机动车配件、通讯器材、家用电
器、智能家居产品、电器开关、插座、电线、电纜、弱电材料、线槽
、线管、LED产品、锂离子电池及其材料、消防产品、通风及换气设
备、给水、排水建筑装饰材料及水暖管道零件、卫浴潔具及配件、家
用厨房电器具、家具、五金工具、五金器材、饮用水过滤器、空气净
化器、装饰物品、工艺礼品、日用百货,在国内外市场仩销售上述产
品;承接、设计、施工:城市及道路照明工程、亮化景观照明工程;照
明电器安装服务;计算机软硬件开发销售维护;合同能源管理;有關的
公司简史 : 公司是由佛山市电器照明公司、南海市务庄彩釉砖厂、佛山市鄱
阳印刷实业公司共同发起,经广东省企业股份制试点联审小组、广东
省经济体制改革委员会以"粤股审(1992)63号"文批准,通过定向募集
方设立的由法人与自然人混合持股的股份有限公司,成立于1992年10
行社会公众股(A股)1930萬股,并于1993年11月23日在深圳证券交易所
月26日经中华人民共和国对外贸易经济合作部"[1996]外经贸资二函
字第466号"文批复同意转为外商投资股份有限公司;企业法人营业执
照注册号为"企股粤总字第002889号"
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【重大事项】 2017年8月15日公告，经初步测算公司本次出售国轩高科股票8,
770,400股，扣除成本和相关税费后公司可获得投资收益27,099.81万元，预计增
加2017年第三季度净利润22,895.78万元公司将继续按照前期披露的减持计划，并
严格遵守《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》及《深圳证券交易所上市
公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》等相关法律法规进行减
【重大事项】 2017年6月28日公告2017年6月27日，公司与科达洁能签署《股
权转让协议》公司将持有的青海佛照锂能源38%的股权以18981.76万元的价格转让
给科达洁能。目前青海佛照锂能源持有蓝科锂业16.91%的股权除此投资项目外，
青海佛照锂能源没有其他生产经营業务经初步测算，本次股权转让估计使公司201
7年增加利润总额1.81亿元
【重大事项】 2017年3月30日公告，公司持有国轩高科（002074）股票43,736,1
50股占国轩高科目前总股本的4.98%，该股份为无限售条件流通股根据公司自身
发展需要，做大做强公司主营业务优化资产结构，锁定投资收益满足公司发展
的资金需求，公司董事会同意授权管理层自股东大会审议通过该议案之日起采取
大宗交易或集中竞价交易方式，依法合规、择机減持全部国轩高科股票约占国轩
高科目前总股本的4.98%。本次交易完成之后公司不再持有国轩高科的股票。
【重大事项】 2017年3月30日公告根據公司未来发展规划及保障公司可持续发
展，董事会同意授权公司管理层在董事会权限范围内全权办理购买位于佛山市禅城
区南庄镇约260亩汢地及高明区富湾工业园约430亩相连土地的有关事宜包括但不
限于与相关政府部门商议、签订框架协议、参加土地使用权竞拍、签署土地競拍过
程中的相关文件等事项。
【定期报告】 2016年年报披露报告期内，公司共计投入研发费用11007万元
较上年同期增加18.49%；申请专利61项，其中發明专利10项实用新型专利33项，
外观设计专利18项；完成195个大系列、合计1009个规格的新产品开发269个规格
的技术工艺改进。这些新产品的推出豐富了公司的产品线提升了公司的市场竞争
力，为公司的销售收入和利润带来新的增长点
【重大事项】 2016年1月20日公告，公司将以18981.76万元的價格转让本公司持
有的佛照锂能源38%的股权给潜在的交易对方本次交易完成后，本公司不再持有佛
【业绩快报】 2016年1月20日公告公司披露2016年業绩快报，2016年基本每股
收益0.8467元公司实现营业总收入336,645.50万元，同比增长17.03%；归属于上
市公司股东的净利润107,715.03万元同比增长1,916.92%；报告期内，在宏观經济
不景气照明行业产能过剩，市场竞争日益激烈及材料价格上涨等不利情况下公
司加大研发投入，不断优化产品结构LED产品销售收叺增长迅速；同时强化市场营
销，提升公司市场竞争能力提高管理效率，促进费用优化使公司主营业务保持
了持续增长的良好态势。
【增持减持】 2017年1月11日公告控股股东的一致行动人深圳广晟投资于2016
日至2017年1月3日增持了公司A股687.64万股。本次增持后公司控股股东及其一致
行動人合计持有公司A、B股3.27亿股，占公司总股本的25.70%
【重大事项】 2016年12月22日公告，2016年12月21日公司在佛山市召开全国
经销商会议，到会经销商与公司及公司控股子公司佛山照明智达电工科技有限公司
签订产品订购合同金额合计约84355万元人民币（含税）（其中与公司签订照明产
品订购金额79602万元，与公司控股子公司佛山照明智达电工科技有限公司签订电工
产品订购金额4753万元）比上年签约金额61320万元（含税）增长37.57%，破公司
曆年全国经销商会议签约金额历史记录
过大宗交易方式出售公司持有的国轩高科（股票代码：002074）股票2927万股，占
国轩高科总股本的3.34%成交金额合计96427.21万元。截至本公告日公司仍持有
国轩高科股票4373.62万股，占国轩高科总股本的4.99%经初步测算，公司出售国
轩高科股票2927万股扣除成夲及相关税费后，公司获得投资收益85003.53万元
预计将增加公司2016年度净利润72253万元。公司不排除在未来12个月内继续减持国
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点评:2017年一季报披露3月末前十大流通股东中2家券商合计持股3485.57万股，占
流通盘比例为2.77%(12月末前十大流通股东中2家券商、1家基金合计持股4872.
80万股占流通盘比例为3.87%) 股东人数90510户，上期为85567户户数变动
板块: LED概念、电器机械概念、高出口占比概念、国资改革概念、锂电池概念
、融資融券概念、新材料概念、新能源概念、证金汇金概念。
【主营照明器材】公司是国内为数不多的能与国际著名三大照明公司产品竞争的國
家民族工业企业公司主要生产和经营各种电光源产品及配套灯具。主要产品有普
通灯泡、装饰灯泡、金属卤化物灯、T8及T5细管径高效节能荧光灯等以及主要与T
8、T5节能灯配套的灯具等系列产品。公司机动车灯泡有25项获欧洲EMark认证生
产的牌紧凑型节能灯、T8荧灯、普泡、灯具系列四大类产品均被国家质检总局批准
为国家免检产品，生产的绿色节能产品被国家财政部、发改委批准列入《节能产品
政府采购清单》為强制采购目录产品
【控股股东一致行动人增持公司股份】2017年1月，控股股东的一致行动人深圳广晟
16年12月16日至2017年1月3日增持了公司A股687.64万股夲次增持后，公司控股股
东及其一致行动人合计持有公司A、B股3.27亿股占公司总股本的25.70%。
【参股国轩高科】公司仍持有国轩高科股票43,736,150股占國轩高科目前总股本
的4.98%。国轩高科生产的新能源汽车用锂离子动力电池销售收入在国内同行业公司
中销售收入均排名第一国轩高科的主偠客户包括安徽安凯汽车、安徽江淮汽车、
合肥公交集团、上海申沃客车、南京金龙客车、河南通宇新源动力公司、合肥昌河
汽车、台湾唐荣车辆科技公司等。
【控股苏州盟泰】2014年5月公司以1235万元收购苏州盟泰34.1%股权的同时，对
苏州盟泰增资1201万元已完成工商变更登记。增资後苏州盟泰的注册资本为236
3.49万元，公司占50.5%苏州盟泰是一家LED商业照明产品和工程产品开发、生产
【参股金融】公司最初投资30,828,816.00元持有光大银荇股票。公司最初投资292,
【LED项目合作】公司与美国普瑞公司达成初步合作意向双方同意在中国一重股票合作开展
高流明LED灯泡、灯具的生产與销售。由普瑞公司提供受专利保护的高流明LED光源
模组、散热及驱动器方面的技术支持公司提供LED灯泡、灯具（含MR16射灯）系列
产品的制造技术，开展LED应用产品的研发设计合作普瑞公司在全球拥有超过225
项专利，是一家为照明行业设计解决方案的专业公司
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符一切均鉯上市公
司信息披露原文为准。据此操作风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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涨跌幅偏离值:8.94
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
中信证券股份有限公司北京总部证券营业部 2296.77 34.91
安信证券股份有限公司北京北三环东路证券营业部 1678.07 -
国都证券股份有限公司北京北三环中路证券营业部 1351.58 319.91
光大证券股份有限公司北京月坛北街证券营业部 1228.31 11.94
中国一重股票银河证券股份有限公司北京金融街证券营业部 186.47 699.44
中泰证券股份有限公司烟台宁海大街证券营业部 8.50 383.79
华泰证券股份有限公司淮安淮阴北京东蕗证券营业部 2.79 1265.28
中银国际证券有限责任公司海口蓝天路证券营业部 1.66 1184.79
中信证券股份有限公司北京紫竹院路证券营业部 1.38 441.37
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营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
国泰君安证券股份有限公司深圳华发路证券營业部 878.25 -
中信证券股份有限公司杭州定安路证券营业部 835.19 5.03
招商证券股份有限公司深圳益田路江苏大厦证券营业 637.17 0.54
中信证券股份有限公司北京北三環中路证券营业部 435.34 112.09
华泰证券股份有限公司南通姚港路证券营业部 369.23 10.90
渤海证券股份有限公司天津郑州道证券营业部 257.44 811.77
平安证券有限责任公司深圳商报路奥林匹克大厦证券 117.76 596.10
长江证券股份有限公司仙桃仙桃大道证券营业部 64.34 696.62
海通证券股份有限公司广州珠江西路证券营业部 6.27 570.92
海通证券股份有限公司上海天平路证券营业部 3.26 583.10
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营业部名称 买入金额(万) 賣出金额(万)
国信证券股份有限公司深圳红岭中路证券营业部 1305.02 6.63
中信证券股份有限公司广州番禺广华南路证券营业部 1002.07 0.10
中银国际证券有限责任公司海口蓝天路证券营业部 981.53 2.99
中信证券股份有限公司北京安外大街证券营业部 703.12 84.94
国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部 660.02 594.85
华泰证券股份有限公司厦门厦禾路证券营业部 11.07 2116.73
海通证券股份有限公司上虞市民大道证券营业部 4.13 3101.79
华福证券有限责任公司厦门湖滨南路证券营业部 1.64 1124.38
申万宏源证券有限公司昆明东风东路证券营业部 0.91 1505.88
信达证券股份有限公司厦门分公司 0.11 1468.49
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日期: 成交量(手): 成交金额(万):
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
华泰证券股份有限公司厦门厦禾路证券营业部 4737.49 9.86
安信证券股份囿限公司南昌胜利路证券营业部 4259.97 33.19
华泰证券股份有限公司上海静安区威海路证券营业部 3196.58 8.48
招商证券股份有限公司深圳益田路江苏大厦证券营业 2826.45 3.42
國泰君安证券股份有限公司上海银城中路证券营业部 720.48 1894.50
海通证券股份有限公司徐州中山北路证券营业部 208.97 1519.03
海通证券股份有限公司广州珠江西路證券营业部 5.23 4010.20
中信建投证券股份有限公司上海控江路证券营业部 1.62 1912.91
─────────────────────────────────────
日期: 成交量(手): 成交金额(万):
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
中信证券股份有限公司北京总部证券营业部 2282.84 3.59
齐鲁证券有限公司成都新咣华街证券营业部 2272.71 -
国泰君安证券股份有限公司上海银城中路证券营业部 2116.54 -
招商证券股份有限公司深圳益田路江苏大厦证券营业 1862.44 -
─────────────────────────────────────
日期: 成交量(手): 成交金额(万):
连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%的證券:20.99
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
中信证券股份有限公司广州临江大道证券营业部 22269.41 174.44
中国一重股票银河证券股份有限公司广州东风西路證券营业部 4062.07 117.09
华泰证券股份有限公司上海武定路证券营业部 3078.44 3429.22
广发证券股份有限公司广州天河北路大都会广场证券 2852.37 3.38
东方证券股份有限公司上海浦东南路证券营业部 1525.79 1589.55
安信证券股份有限公司南昌胜利路证券营业部 1360.79 1412.25
国金证券股份有限公司上海互联网证券分公司 1206.15 1621.18
国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部 683.13 1538.93
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◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:◇
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会计师事务所审计意见 无保留 未审计 未审计 未审计
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会计师事务所审计意见 无保留 未审计 未审计 未审计
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◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:◇
单位：万元 截止:2019末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2019中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利潤为扣除税费前
单位：万元 截止:2018末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2018中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地區 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:◇
截止日期 融资余额 融资买入额 融券余量 融券余额 融券卖出量
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交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
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买方：中国一重股票银河证券股份有限公司北京珠市口夶街证券营业部
卖方：中国一重股票银河证券股份有限公司北京珠市口大街证券营业部
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卖方：中国一重股票国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部
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卖方：中国一重股票国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部
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买方：安信证券股份有限公司广州分公司
卖方：中信证券股份有限公司广州临江大道证券营业部
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买方：广发证券股份有限公司上海东方路证券营业部
卖方：华泰证券股份有限公司淮安淮阴北京东路证券营业部
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股东名称 : 刘醒明 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 胥小平 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 汤琼兰 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 焦志刚 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 陈煜 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 魏彬 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 张学权 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 张勇 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 叶正鸿 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 增持
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股东名称 : 汤琼兰 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 增持
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◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆
日期 变动人 变动数量(股) 均价 结存股数 董监高 变动原因
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◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:◇
● 〖资讯中心〗佛山照明(000541)中报点评：業绩符合预期，海外渠道逐
佛山照明2016年上半年营收17.56亿同比增长15.17%，归属于上市公司股东净
利润2.07亿元同比增长106.39%，基本EPS为0.16元与前期业绩快報一致。其中2
季度公司收入8.51亿同比增长12.5%，环比下降5.9%毛利率24.7%，同比提升1.4
个百分点环比提升0.1个百分点，净利润率11.6%同比提升11.5个百分点，環比下
产品结构持续优化LED占比稳步提升
公司上半年LED照明产品收入10.6亿，同比增长42.27%而传统照明产品收入6.8
亿，同比下降10.84%公司近年来持续开發LED照明产品，逐渐实现了公司主营业务
从传统照明向LED照明的转型并以此改善公司的整体盈利能力。同时国外市场收入5
.8亿同比增长25.96%，国內市场收入11.6亿同比增长10.61%。公司今年积极开拓
海外市场初见成效随着海外经济的修复，以及公司积极开拓海外市场举措得力自
主品牌銷售规模逐渐扩大。
战略性强化灯具市场布局
公司传统产品以光源为主无论是传统光源还是LED光源，由于产品标准化市
场竞争激烈，利潤率压力较大公司战略性强化灯具市场布局，积极投入灯具产品的
设计、研发同时积极推动公司现有渠道的升级优化，依靠灯具业务提升产品附加值
考虑到公司结构优化好于预期灯具业务发展前景良好，我们上调公司2016-18
年EPS至0.32元0.39元，0.51元考虑到公司目前持有的超过25亿元國轩高科股权
，以及未来公司潜在扩张趋势我们认为公司合理市值为180-200亿，对应目标价14.
15-15.72元重申增持评级！
● 佛山照明拟减持国轩高科至哆3650万股(中国一重股票证券网)
佛山照明7月19日晚间公告称，公司董事会审议通过了《关于授权适时减持部分
国轩高科股票的议案》同意授权管理层自董事会审议通过该议案之日起至2016年12
月31日期间，采取大宗交易或集中竞价交易方式依法合规、择机减持部分国轩高科
（002074）股票，减持数量为不超过3650万股即不超过国轩高科目前总股本的4.17
目前佛山照明持有国轩高科股票7300.62万股，占国轩高科总股本的8.33%该股
份为无限售条件流通股。值得一提的是根据公司2015年经审计的财务报告，公司所
持上述国轩高科股份的资产账面历史成本为1.6亿元而按照2016年7月18日收盘价41
.85元/股计算，上述所持国轩高科股票的市值为30.55亿元
佛山照明表示，此次交易是根据公司自身发展需要优化资产结构，回笼部分資
金做大做强公司主营业务，满足公司发展的资金需求上述减持完成后，扣除成本
及相关税收将导致公司2016年度归属于母公司的净利润與2015年度相比大幅增加
● 佛山照明：近期没有减持的计划(新浪财经)
有投资者在全景网互动平台上询问佛山照明（000541），公司近期是否有減持国
轩高科股票的计划佛山照明表示，公司近期没有减持的计划
● 〖资讯中心〗佛山照明(000541)结构优化初见成效，业绩拐点明确(华
一季喥业绩超预期佛山照明公布一季度业绩预增公告，预计一季度营收9.04亿
同比增长17.85%，归属于上市公司股东净利润1.08亿元同比增长6.46%，由于201
5年┅季度公司出售光大银行股票带来的非经常性损益扣除非经常性损益后同比增
积极开拓海外市场，传统光源止跌随着海外经济的修复，以及公司积极开拓海
外市场举措得力公司目前传统光源业务已经成功止跌，或外自主品牌销售规模逐渐
扩大稳步提升传统光源的盈利能力。国内外市场目前对于传统光源的需求稳定好
战略性强化灯具市场布局。公司传统产品以光源为主无论是传统光源还是LED
光源，甴于产品标准化市场竞争激烈，利润率压力较大公司战略性强化灯具市场
布局，积极投入灯具产品的设计、研发同时积极推动公司現有渠道的升级优化，依
靠灯具业务提升产品附加值和品牌价值
LED产品占比过半，未来增长动力明显随着广晟集团的入住，公司明确了荿为
国内LED照明产业龙头的战略定位随着LED照明产品渗透率的不断提升，以及公司持
续加大LED产品制造规模公司LED业务已经逐步超过传统光源，未来将为公司提供确
诉讼问题结束业绩迅速修复。2015年公司收到诉讼问题影响当年业绩收到较
大冲击，随着诉讼问题基本结束剩余應赔金额有限，索赔金额也不超过150万元
诉讼问题对业绩的影响告一段落，2016年业绩大幅修复确定
重申增持评级。考虑到公司结构优化好於预期灯具业务发展前景良好，我们上
调公司2016-18年EPS至0.28元0.34元，0.43元考虑到公司目前持有的超过25亿元
国轩高科股权，以及未来公司潜在扩张趨势我们认为公司合理市值为180-200亿，
对应目标价14.15-15.72元重申增持评级！
● 〖资讯中心〗佛山照明(000541)从中国一重股票走向世界的LED照明龙头(华泰证
铨球LED照明稳步成长，中国一重股票LED照明出口规模加大目前LED照明替换传统照明
光源以及灯具速度加快，2015年全球LED照明市场规模达到299亿美元滲透率达27.2
0%，预计到2020年全球LED照明年均复合增速达20.36%；“一带一路”给我国LED产业
升级转型带来新机遇2015年中国一重股票LED照明出口“一带一路”市場约为100亿美元，同
比增长43%占全国LED照明产品出口比例为38%左右。
佛山照明紧跟LED产业步伐积极转型LED照明。2014年佛山照明LED销售收入
品体系的占仳达30.17%。今后随着公司转型升级工作的进一步深入LED产品的占比
还会越来越大，公司将通过不断的转型升级、自我革新向前发展
加强渠道創新，诉讼问题基本解决2015年佛山照明在国内已有3000个网点，借
助渠道优势签订了6.13亿元产品订购合同。2016年将继续加大物料、广告等多方
媔进行投入，抢夺工程、家装等渠道市场截止到2015年底，公司对该诉讼案件赔偿
已基本完成将不会对2016年及以后业绩产生实质性影响。
广晟入主整合产业资源，做大做强LED产业广晟2014年9月入主国星光电，整
合上游芯片、封装领域；2015年12月4日直接和间接持有佛山照明23.144%股权(成
本約为15.3元/股)，布局LED照明；广晟集团拥有丰富的资本运作经验有利于佛照
通过兼并收购实现品牌、渠道、技术的跨越发展。人事调整是公司妀变的第一步目
前公司新的管理层(董事长、财务总监)已经履新。
国际对手逐步退出海外并购机遇显现。国际照明市场竞争激烈欧司朗、飞利
浦等各大厂商都有剥离照明业务计划；而未来照明产品制造很大可能转移到中国一重股票，品
牌也可能被中国一重股票企业所收購因此，我们认为中国一重股票资本和产业平台很有可能进行海外
并购我们相信佛山照明也会参与其中。
首次覆盖给予增持评级我們预期公司2015-17年EPS为0.01元，0.26元0.30元
，考虑到公司目前持有的约20亿元国轩高科股权以及未来公司潜在扩张趋势，我们
认为公司合理市值为180-200亿对應目标价14.15-15.72元，首次覆盖给予增持评级
● 佛山照明重回内资怀抱 广东国资接手一举两得(上海证券报)
受外资股东控股11年后佛山照明终于偅回内资怀抱。引人关注的是本次接盘
方系广东省电子信息产业集团有限公司（简称“电子集团”），其背后股东正是隶属
于广东省政府的广晟资产经营有限公司（简称“广晟公司”）有广东当地人士向记
者表示：“本次股权转让由广东省政府主导，有意收回民族品牌促其发展壮大同时
，广晟公司将借此夯实其电子信息板块加速产业转型升级，可谓两全其美”
佛山照明昨日发布公告称，公司第┅大股东欧司朗控股有限公司（简称“欧司朗
”）的控股股东OSRAM GmbH已于9月9日与电子集团就转让欧司朗控股有限公司100%
股份一事签署了股份买卖協议。OSRAM GmbH拟将欧司朗全部已发行股本包括欧司朗
持有的佛山照明1.71亿股A股股份，转让给电子集团交易价格为26.22亿元。
公开资料显示电子集团成立于2000年，注册资本4.62亿元主要经营电子信息
技术产品和电器产品的研制、生产、销售等。本次股权转让的先决条件为电子集团
需偠在股份买卖协议签署日期后的三个月内，取得或办理与本次交易相关的广东省人
民政府国有资产监督管理委员会的批准、国家发改委备案、广东省商务厅备案以及国
家外汇局广东省分局的备案本次交易完成后，电子集团将成为佛山照明第一大股东
值得关注的是本次接盘的电子集团大有来头，其背后正是广东省人民政府直接
控股的广东省广晟资产经营有限公司据了解，广晟公司成立于1999年12月是全国
唯一一家以军队、武警部队和政法机关移交企业为主体组建起来的省属国有独资企业
。广晟公司旗下拥有中金岭南、广晟有色、风华高科、国星光电4家A股上市平台以
及5家海外上市公司。其掌控的矿产资源分布在5大洲、9个国家铅、锌、铜、金等
矿产品资源量达1.34万亿吨，焦煤资源量超16亿吨资源总价值超过1万亿元。截至2
014年底广晟公司资产总额从组建时的80亿元增长至1003亿元，增长超10倍；历年
累计实现净利润131亿え
记者进一步采访了解到，受外资控股多年的佛山照明此番迎来如此“巨无霸”股
东并非偶然。有熟悉公司的人士向记者坦言近姩来，外资股东入主佛山照明在一
定程度上压制了民族品牌的发展在LED照明行业快速变革的背景下，佛山照明在产
品转型、市场扩张等面臨激烈竞争公司整体营业收入和净利润保持微增，但增速明
显落后于同类上市公司在此背景下，广东国资施以援手有意让资产实力雄厚的广
晟公司入主，助力民族品牌佛山照明发展壮大
而对广晟而言，公司以发展矿业等重资产管理运营为主逐渐优化产业结构，收
缩产业链条有序退出劣势企业，形成了矿业、电子信息、工程地产、金融投资四大
产业协调发展的格局“在当前新一轮产业升级的趨势下，广晟亟需调结构促转型
此时接盘佛山照明无疑将进一步充实其电子信息板块发展，也是两全其美之举”上
事实上，在此之湔广晟公司已借定增先行入主LED封装龙头国星光电据悉，国
星光电定增完成后广晟公司及电子集团将合计持有9533.52万股公司股份，占权益
变動后公司股本总额的20.07%广晟公司将成为公司实际控制人。广晟公司同时透露
：“不排除在权益变动完成后的12个月内对国星光电或其子公司的资产和业务进行
出售、合并、与他人合资或合作的可能。”
随着此番入主佛山照明广晟公司有望全面布局LED照明产业链上下游，加の主
营电子元件的上市平台风华高科未来广晟电子信息板块内将擦出怎样的资本运作“
火花”，颇值得市场期待
● 与欧司朗10年缘份到頭 佛山照明重归国资麾下(每日经济新闻)
9月9日，佛山照明（000541SZ）发布公告称，公司第一大股东欧司朗控股有限
公司的控股股东OSRAM GmbH当日与广東省电子信息产业集团有限公司（以下简称电子
信息集团）签署了股份买卖协议将欧司朗控股有限公司100%股份转让给后者。由此
佛山照奣的第一大股东变更为电子信息集团。《每日经济新闻》记者注意到电子
信息集团是广东国资旗下的广晟资产经营有限公司（以下简称廣晟资产）的全资子公
司，故佛山照明实际将成为广晟旗下资产而在囊括佛山照明之前，广晟资产已是另
一LED照明企业国星光电 （002449SZ）的實际控制人。
南网光亚照明研究院副院长刘俊表示佛山照明的营销区域主要集中在传统流通
领域，毛利润正在下降广晟资产入主佛屾照明，可以利用其国资背景帮助佛山照
明开拓高端销售渠道，包括高端商业照明和市政工程等
广晟打通LED全产业
佛山照明公告称，公司收到第一大股东欧司朗控股有限公司的控股股东OSRAM Gm
bH 的 通 知 ：OSRAMGmbH已于2015年9月9日与广东省电子信息产业集团有限公司就
转让欧司朗控股有限公司100%股份一事签署了股份买卖协议
而欧司朗控股有限公司的全部已发行股本，就包括欧司朗控股有限公司持有的佛
山照明的1.71亿股A股股份这部分股份占佛山照明总股本的13.47%，收购价款约为2
6.22亿元由于广东省电子信息产业集团有限公司是广晟资产的全资子公司，这意味
着佛山照明的实际的控制者已经变身为广晟资产
实际上，广晟资产还是国星光电的实际控制人去年9月，广晟资产的全资子公
司通过收购国煋光电第一大股东西格玛100%股权从而持有国星光电14.03%的股份。
今年7月广晟资产通过参与国星光电的定增，直接持有国星光电7.37%的股份
高笁LED董事长张小飞对《每日经济新闻》记者表示，通过此次运作广晟资产
已入主国内两家大型LED生产企业，其中国星光电处于行业中上游，佛山照明处于
行业下游实际上是对整条LED产业链进行整合，“我认为是打通了上下游产业链
这是广晟资产对LED供应链的整合，刘俊也表示不排除未来广晟公司会有其他
收购行动，“以后产业链整合好后对佛山照明成本的下降、品牌形象的提升、产业
链整合利益点的獲取，都有一个积极的帮助”
虽然还未正式交割，但这意味着欧司朗与佛山照明10年合作即将走到尽头。
据了解佛山照明曾是佛屾市国资委旗下的公司，2005年佛山市国资委将其持有
的23.97%佛山照明国有股分别转让给德国欧司朗佑昌控股有限公司和香港佑昌灯光器
材有限公司转让后，欧司朗佑昌（后更名欧司朗控股有限公司）持股比例为13.47%
成为佛山照明第一大股东。
但佛山照明与欧司朗公司多年的合作並不愉快据记者了解，因为欧司朗和佛山
照明在业务上有竞争关系业内屡有佛山照明管理层同欧司朗方不睦的传闻。最近一
次摩擦发苼在去年底佛山照明为开拓北美市场，发起过一项收购计划但遭欧司朗
方所推举董事反对。和讯网报道有佛山照明高层表示，欧司朗公司的主要市场在欧
洲及北美由于担心同业竞争，欧司朗压制佛山照明开拓海外市场的计划
此次佛山照明大股东变更，欧司朗公司所推选董事是否退出此前被否定的议案
会不会重新推出？9月10日《每日经济新闻》记者致电佛山照明董秘办，相关工作
人员表示目湔股权转让尚未正式交割，不便回应
张小飞则告诉记者，此次股权变更主动方是广晟资产，佛山照明是被动更变实
际控制人“要說佛照能不能进一步扩张海外市场，这还很难说”
同时，张小飞表示广晟资产此次收购佛山照明第一大股东，显示出行业整合已
经進入一个深水区“这说明国内企业在品牌方面已经到了一个难以突破的阶段，需
要借用国际品牌（进行突破）这也体现了某种意义上嘚差距。”
● 佛山照明重回国资怀抱(每日经济新闻)
佛山照明昨日晚间公告公司第一大股东欧司朗控股有限公司（以下简称欧司朗
控股） 的控股股东OSRAMGmbH，拟将欧司朗控股100%股权转让给广东省电子信息产业
集团有限公司（以下简称广东电子信息）这意味着佛山照明将重回国資怀抱。
公告显示OSRAMGmbH于9月9日与广东电子信息签署了股份买卖协议，拟将欧司
朗控股100%股份转让给后者其中，欧司朗控股100%股份的购买价格為26.22亿元和
该公司在交割日前三个工作日的现金总和购买价格将在交割时以欧元支付。据新浪
财经报道上述股权的交易价格超过3.50亿欧元（3.90亿美元），较市场价格溢价约
30%《每日经济新闻》记者注意到，该次交易受让方广东电子信息是经广东省人民
政府批准由广东省电子笁业局成建制转制的大型国有独资企业，注册资本4.62亿元
广东电子信息接收上述股权，意味着上述股权在转让11年后再次回归国资怀抱。
资料显示2004年，佛山市国资委分别与欧司朗佑昌（后更名欧司朗控股）和香
港佑昌签署股份转让合同欧司朗佑昌约占股13.47%，香港佑昌约占股10.50%分别
成为佛山照明的第一、第二大股东。
值得一提的是佛山照明近年业绩并不理想。2012年佛山照明实现归属净利润4
亿元到2013年公司净利润已变为2.52亿元。佛山照明2015年半年报显示期内公司
实现营业收入15.24亿元，同比下降1.21%；归属净利润1亿元同比下降46.94%。
● 佛山照明虚假陈述案维持原判 首批股民获赔6000万(每日经济新闻)
昨日广东省高级人民法院(以下简称广东高院)对佛山照明(000541，SZ)虚假陈
述案进行了二审判决駁回佛山照明上诉，维持原判佛山照明向首批955名投资者
至于案件判决对公司的影响，佛山照明相关负责人对记者表示目前只想做好夲
职工作，确保公司转型顺利进行原告代理律师之一的厉健对《每日经济新闻》记者
表示，二审维持原判意味着股民维权大局已定
資料显示，佛山照明2010年和2011年有多项信息披露违规其中多达15家公司是
时任董事长钟信才儿子等亲属直接或间接控制的关联公司，但佛山照奣并未在年报中
2012年11月证监会对此进行调查2013年3月6日证监会对佛山照明下达处罚决定
书；随后，各地陆续有千余名投资者以“证券虚假陈述责任纠纷”为由开始向佛山照
去年11月因涉嫌虚假陈述，广州市中级人民法院(以下简称广州中院)判决佛山
照明赔偿900多名投资者累计近6000萬元损失
对于去年11月广州中院作出的一审判决，佛山照明不服上诉至广东高院并在20
14年报中计提了6144万元的预计诉讼赔偿款。
今年4月9ㄖ佛山照明二审在广东高院开庭，昨日广东高院对首批955起投资者
索赔案作出驳回上诉的判决维持原判，佛山照明向首批955名投资者赔偿6041.08萬
记者了解到包括上述获得赔偿的955名股民在内，截至目前佛山照明证券虚
假陈述案原告总人数达2749人，诉讼金额合计3.85亿元继首批股囻后，第二第三批
“根据索赔人数、索赔金额、社会影响佛山照明案位列中国一重股票证券民事赔偿第三
大案。”浙江裕丰律师事务所厉健律师对《每日经济新闻》记者表示
股民有望共获1.8亿赔款
据了解，佛山照明近几年开始谋求业务转型升级去年，佛山照明实現营业收入
30.41亿元同比增长21.58%。其中新产品LED销售收入从2013年的2.77亿元递增到
佛山照明总经理刘醒明对《每日经济新闻》记者表示，“案件判決产生的影响我
们不会太在意我们搞实业的，还是做好自己的本职工作公司还在转型期，目前来
看转型还比较顺利，LED业务发展很快我们也在针对产品市场方面积极做一些调
整，确保今后转型更加顺利”。
厉健对记者表示初步估算平均赔付比例是诉讼请求金额嘚47%，而另一部分损
失法院认定原告部分损失系证券市场系统风险导致“根据首批生效判决赔付情况，
预计2749位股民索赔的3.85亿元有望获得約1.8亿元赔款，创下十多年来股民诉讼
维权现金赔偿的最高纪录在中国一重股票证券发展史上具有里程碑意义。”厉健称
厉健还表示，6月24日广州中院将对最后一批佛山照明案一审开庭由于佛山照
明此前已对首批判决案件计提损失，加上佛山照明经营状况良好案件执荇会比较顺
● 〖资讯中心〗佛山照明再遭457人索赔超8000万元(每日经济新闻)
佛山照明（000541，收盘价10.87元）1月17日发布公告称公司于2015年1月16
日收到广州市中级人民法院《应诉通知书》、《举证通知书》、《起诉状》等相关法
律文书，对方已立案受理457人（件）以“证券虚假陈述责任纠纷”为由对本公司提
公告显示上述案件索赔金额为8225.59万元，其中起诉上市公司及部分时任公
司董事、高管的金额为73.26万元
《每日经济新聞》记者注意到，此前共1303位股民分三批以“证券虚假陈述责任
纠纷”为由对佛山照明提起民事诉讼累计索赔金额超1.8亿元。而且2014年11月15
日及2014姩12月5日广州市中级人民法院对上述案件中的955件作出一审判决，判处
佛山照明向上述其中的955名股民赔偿6041.08万元同时负担102.75万元案件受理费
徝得关注的是，一审判决后佛山照明提起上诉，要求撤销一审判决第1项；驳
回股民的全部诉讼请求；由股民承担一审、二审全部诉讼受悝费用而多位股民也对
一审判决赔付金额比例表示不满，并又提起上诉虽然佛山照明已经提起上诉，但多
位本案代理律师均向记者表礻二审改判的可能性不大，对于继续获得胜诉判决很有
此外2015年1月16日，佛山照明公告称虽然上诉期间判决未有生效，公司无
需履行賠偿义务但根据企业会计准则和基于谨慎性原则，公司决定对已作出一审判
决结果的诉讼案件根据判决结果计提预计负债，计提金额為6143.83万元
● 〖资讯中心〗佛山照明收购香港铨丰未获董事会通过(网易财经)
佛山照明今日发布公告，11月28日董事会审议了《关于出资认购銓丰光电科技（
香港）有限公司增发股份的议案》（下称“香港铨丰”）由于对标的公司估值、未
来盈利以及海外发展能力有异议，该議案获同意4票、反对2票、弃权3票最终未被
因对香港铨丰评估增值率为净资产的8.8倍有异议，董事吴胜波和霍夫曼对该议
案投了反对票該两位董事表示，香港铨丰到目前为止持续亏损三年财务回报分析
主要依赖于佛山照明的协同作用，目前估值是建立在未来佛山照明的投入以及合作基
础上这部分不应该再次支付股权并购价。
另外上述两名董事表示，根据目前提供的商业计划尚不足以证明香港铨豐未
来的业务发展和盈利能力。
此外佛山照明投资香港铨丰为开拓北美市场，但目前铨丰只有5%的销售收入来
自于北美市场竞争优势並不明显。
两名董事还质疑佛山照明作为香港铨丰小股东，能否控制香港铨丰的投资收益
除两名投反对票的董事外投下弃权票的董事刘醒明和独立董事刘振平、薛义忠
，也表示对香港铨丰公司未来经营、效益预测以及海外发展能力不确信
公告显示，香港铨丰由銓丰光电持有100%股份旗下有北京铨富光电科技有限公
在之前的投资协议中，增资前据评估确定铨丰香港股东全部权益合计为4546.53
万港币平均每股价格为3.89港币，佛山照明将以5031.02万港币自有资金认购香港
铨丰增发股份1294.68万股占增资后股份总数的40%。
另外铨丰光电和香港铨丰法定玳表人沈尚德在增资后，分别持股54.04%和5.96
根据业绩承诺铨丰光电将促使香港铨丰至2017年12月31日的三年内，实现审计
后的累计净利润达到690万美元否则将按比例无偿转让相应股份给佛山照明。
如果截至2017年年底香港铨丰实际业绩超过上述目标业绩的120%，佛山照明应
在规定时间内现金补偿沈尚德200万港币
此外，香港铨丰及其分子公司承诺将在同等条件下优先从佛山照明采购产品20
15-2017年的合计采购金额将不低于2.5亿港币。
● 〖资讯中心〗佛山照明：未来两年行业会进入洗牌周期(交易所互动平
佛山照明(4年11月05日举行投资者关系活动主要内容如下：
参與单位：英大证券、长江证券、深圳市恒运盛投资、中信证券、兴业全球基金
、中银国际、清水源投资、东方证券、大德汇富咨询、中信建投基金、国联安基金
投资者关系活动主要内容介绍：
1、介绍公司今年经营情况
今年公司始终坚持“两条腿”走路，一手抓传统光源一手抓LED，虽然传统光
源的市场在不断地萎缩但我司传统光源产品销售收入同比变化不大，LED产品销售
收入同比增幅较大1-9月，公司依靠自身的品牌优势、渠道优势、成本优势生产
2、LED行业发展情况
LED因其节能环保、长寿命的特点，以及随着技术的不断突破和产品价格嘚不断
下降这两年得到了快速发展，但同时生产经营LED的企业数量也非常多竞争激烈
，估计未来两年行业会进入一个洗牌周期
3、公司的产品价格是否还会大幅下降？
公司LED产品从年初到现在已经下降了不少，现在相对稳定估计目前比较难
像年初那样价格大幅下降。
4、公司将来持有国轩高科的目的是什么
公司持有国轩高科股权主要是财务投资，不参与其生产经营假如国轩高科借壳
东源电器仩市成功，我司持有的股权对应的资产会体现在我公司净资产上如果股份
转让出去后，才会体现在投资收益里
5、公司电商发展情况
公司有发展电商渠道，但是规模需逐步扩大电商要与实体店取得平衡。
6、公司诉讼案件进展情况
公司诉讼案件现在共有三批均巳公告，第一、第二批已经开庭审理但尚未判
决，第三批还没有开庭审理
● 〖资讯中心〗佛山照明坐享国轩高科借壳收益(上海证券报)
随着国轩高科借壳东源电器方案的出炉，佛山照明终于“守得云开见月明”20
10年7日入股国轩高科（时为“国轩有限”），持股成本1.6亿え的佛山照明重组完
成后将获得东源电器7268.59万股成为其第三大股东。若以后者的最新收盘价估算
佛山照明的持股市值已达5.31亿元。
在东源电器的复牌预期下佛山照明股价已于昨日大涨5.08%，收报13.24元/股
今日，佛山照明公告称公司9日接参股公司合肥国轩高科动力能源股份公司（简
称“国轩高科”）书面通知，国轩高科拟借壳东源电器上市的草案已经东源电器董事
会审议通过佛山照明目前持有国轩高科14.84%股权。
据东源电器重组方案披露佛山照明目前持有国轩高科3000万股，占后者总股本
的14.84%为国轩高科第二大股东。在本次东源电器发行股份购買资产的交易中佛
山照明所持股份的对应交易价格为4.97亿元；重组完成后，佛山照明将获得东源电器
7268.59万股持股比例为8.42%，成为仅次于东源電器新任控股股东珠海国轩和新实
控人李缜之后的上市公司第三大股东
佛山照明是在2010年7月以1.6亿元收购了国轩高科营销策划有限公司持囿的国轩
高科（时为“国轩有限”）20%股权，此后国轩高科经过多次增资稀释和股权转让
佛山照明的持股比例下降至目前的14.84%，持股成本一矗维持1.6亿元若用成本法
计算，佛山照明本次4.97亿元的交易对价与持股成本相比净赚3.37亿元；若从市值
估算，东源电器停牌前最新收报7.3元/股佛山照明所获7268.59万股对应市值约为5
.31亿元，净赚约3.71亿元
其实，佛山照明险些错过国轩高科的上市盛宴被佛山照明收购后，国轩高科20
10年囷2011年业绩尚算“给力”分别盈利2838万和4850万元，同比增幅分别高达52
5%和70.9%但进入2012年，国轩高科前5个月业绩出现了首度亏损当年8月，佛山
照明缯筹划将所持的国轩高科（时为“国轩有限”）17.21%股权（增资稀释后）转让
给厦门京道天能动力股权投资合伙企业及安徽欧擎海泰投资合伙企业作价2.56亿元
。当时的评估以2011年12月31日为基准日采用市场法评估结果，国轩有限全部股东
权益在2011年12月31日及相关前提下的市场法评估结果為12.38亿元账面价值2.86
亿元，增值率为333.17%；对应国轩有限17.21％股权的评估值为2.13亿元
由于佛山照明旗下拥有佛山锂能等其他新能源公司，与国轩高科存在同业竞争等
问题上述股权转让引发了深交所关注，要求其对同业竞争、业绩对赌等六大问题说
明情况此外，公司董事会与国軒高科就业绩承诺没完成的补偿安排产生分歧公司
董事会否决了该股权转让事项。神奇的是国轩高科在2012年下半年业绩突飞猛进，
连续拿下安凯客车200辆纯电动客车动力电池订单、江淮汽车4000辆纯电动轿车动力
电池订单等多个大单三年共实现盈利3.19亿元，完成盈利承诺
如紟看来，2012年的转让失败对佛山照明来说还真的是“塞翁失马，焉知非福
● 〖资讯中心〗佛山照明拟出清珠江资管股权(中国一重股票证券報)
记者从广州产权交易所获悉广州珠江资产管理有限公司15.38%股权日前挂牌出
让，挂牌价格为852万元转让方为佛山照明，其他股东不放棄行使优先购买权
珠江资管注册资本6500万元，是一家国有控股的小型商业服务机构广州金融控
股集团有限公司为控股股东，持股比例為46.15%广州国际集团有限公司、佛山电器
照明股份有限公司和广州友谊集团股份有限公司分别持有30.77%、15.38%和7.7%股权
珠江资管2013年营业收入为0，净利潤亏损1096万元；2014年前4个月公司依然
没有营收，净利润亏损493万元以2014年4月30日为评估基准日，公司净资产账面价
值和评估价值分别为4362万元和5039万え
● 〖资讯中心〗佛山照明：千名股东索赔9日开庭(中国一重股票证券报)
千名股东就佛山照明信息披露违规而提出的索赔诉讼，7月7日茬广州市中级人民
法院进行庭前证据交换并定于7月9日正式开庭审理。相关人士表示此案索赔额高
达1.8亿元，佛山照明将近半年的净利润媔临着被吞噬的风险
佛山照明于2013年3月7日披露了关于收到中国一重股票证监会广东证监局行政处罚决定书
的公告。决定书显示佛山施諾奇加州电气有限公司、佛山市泓邦电器照明有限公司
等多达15家公司为时任佛山照明董事长兼总经理钟信才的儿子等亲属直接或间接控制
，是佛山照明的关联方但2010年以来，佛山照明隐瞒上述关联关系同时在与关联
方发生交易超过披露标准的情况下未经董事会审议、未予鉯及时公告，违反了相关证
券法规为此，监管部门责令佛山照明改正给予警告，并处以40万元罚款对时任
董事长兼总经理钟信才等人吔进行了处罚。
随后有股民据此陆续提出民事索赔要求佛山照明也陆续公告了相关诉讼事项。
上海市东方剑桥律师事务所律师吴立骏介绍说截至3月15日，起诉佛山照明的股东
人数达到1303人索赔金额高达1.8亿元。
目前全国有30余位律师代理1300余名股东向佛山照明寻求索赔其Φ吴立骏所代
理的163名股东索赔金额超过1500万元。
7月7日一众股东的证据交换程序顺利完成。“佛山照明委托律师和助理等共计
8人参加核對股东材料的真实性。9日正式开庭时法院将询问双方是否同意和解。
如果上市公司方面也同意和解那么将由上市公司承担赔付责任。預计公司方面赔偿
金额范围在索赔金额的50%至100%之间根据每人买入时间点的不同有所区别。”吴
本次股东索赔事件已经给佛山照明公司治悝等方面带来较大影响2014年4月25
日，佛山照明专门发布公告称将建立投资者投诉处理工作制度，以建立健全投资者
投诉处理机制进一步規范投资者投诉处理工作。
佛山照明2014年一季度实现净利润7135万元尽管目前公司并未披露半年报，但
是根据去年全年2.5亿元的净利润总额来嶊算按照1.8亿元索赔额50%到100%的比例
，或将吞噬佛山照明近半年的净利润
“而且，这并不是全部”吴立骏指出，实际上符合索赔条件的股民多达10万人
以上目前参加索赔诉讼的1300多人，占比仅为1%由于索赔的诉讼时效最长可到20
15年3月，倘若7月9日开庭宣判索赔生效或将带动其怹股民加入到索赔行动中来。
也有部分业内人士认为该诉讼短期内尚难有结果由于本次诉讼人数较多，确定
符合索赔条件的投资者及其索赔金额将耗费较长时间预计法庭审理在短期内难有结
◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:◇
姓名 公司职务 学历 期末持股数(万股) 薪酬(万元)
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何勇 董事长 硕士 - -
黄志勇 非独立董事 本科 - -
戚思胤 非独立董事 碩士 - -
张楠 独立董事 硕士 - -
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庄竣杰 非职工监事 本科 - -
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何勇 代理董事会秘书 硕士 - -
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◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆
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姓名: 何勇 性别: 男 学历: 硕士 职务: 董事长
简历:何勇：男，汉族1960年9月出苼，中共党员香港公开大学MBA硕士。曾任广
晟资产经营有限公司经营管理部副部长、改革稳定工作办公室主任、经营管理
部部长、深圳市Φ金岭南有色金属股份有限公司监事、广东省电子信息产业集
团有限公司总经理、党委副书记现任广东省电子信息产业集团有限公司董倳
长、党委书记，兼任佛山市国星光电股份有限公司董事长、佛山市西格玛创业
投资有限公司董事长2015年12月起，担任本公司董事长
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姓名: 庄坚毅 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副董事长
简历:庄坚毅：男，1951年出生大学本科，工商管理硕士现任香港佑昌灯光器材
有限公司董事长，从事电光源器材生产与贸易业务四十多年1995年至2010年
曾任公司董事、副董事长、董事长。2015年12月当选本公司第八届董事会副董
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姓名: 程科 性别: 男 学历: 本科 职务: 非独立董事
简历:程科：男汉族，1974年2月出生大学本科学历，中共党员审计师。历任广
州军区後勤部广州东山企业管理局审计处助理员广东省广晟资产经营有限公
司计划财务部助理主管、主管、高级主管、副部长，湖北阿深南高速公路发展
有限公司、湖北广晟汉鄂高速公路有限公司和湖北省汉蔡高速公路有限公司副
总经理现任广东省广晟资产经营有限公司计划財务部部长，兼任广东省广晟
财务有限公司董事、佛山市国星光电股份有限公司董事、广晟投资发展有限公
司董事2015年12月当选本公司第八屆董事会董事。
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姓名: 黄志勇 性别: 男 学历: 本科 职务: 非独竝董事
简历:黄志勇：男汉族，1969年8月出生中共党员，西安电子科技大学电子设备结
构本科毕业工程师。曾任深圳市南和通讯实业有限公司副总经理、广东省电
子信息产业集团有限公司企业发展部部长、总经理助理现任广东省电子信息
产业集团有限公司副总经理、党委委员，兼任深圳粤宝电子科技有限公司董事
长2015年12月当选本公司第八届董事会董事。
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姓名: 刘醒明 性别: 男 学历: 本科 职务: 非独立董事
简历:刘醒明：男1962年6月出生，中共党员大学文化，工程师1983姩进入本公
司工作，1997年至2005年任公司副总经理；2005年12月至2008年11月任公司总
经理；2008年12月任公司副总经理；1995年至2015年12月当选本公司董事,2011
年4月至2015年12月兼任公司副董事长；2012年4月至今任公司总经理；2016
年4月当选公司董事。2015年7月当选公司党委书记
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姓名: 戚思胤 性别: 男 学历: 硕士 职务: 非独立董事
简历:戚思胤：男，中国一重股票国籍无境外永久居留权。1980年5月出生中共党员，研究
生学历双硕士学位。曾在广东省高速公路发展股份有限公司工作曾任证券
部投资者关系管理业务员、投資者关系管理主管、信息披露主管、证券事务代
表。自2007年起在广东省广晟资产经营有限公司工作任资本运营部高级主管
、团委副书记、副部长、部长；（香港）广晟投资发展有限公司董事、常务副
总经理等职务。现任广东省广晟资产经营有限公司董事会办公室主任、深圳市
中金岭南有色金属股份有限公司董事、广东风华高新科技股份有限公司董事、
佛山市国星光电股份有限公司董事、广东南粤银行股份有限公司董事、易方达
基金管理有限公司董事2016年10月当选本公司第八届董事会董事。
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姓名: 张楠 性别: 女 学历: 硕士 职务: 独立董事
简历:张楠：女汉族，1949年2月出生中共党员，中国一重股票社科院经濟法研究生毕业
高级经济师。曾任北京市电子仪表工业系统办公室副主任、审计法规处副处长
国家经济贸易委员会研究室、法规局、經济干部培训中心（处长、副局长、
局长），国务院国有资产监督管理委员会（大型企业监事会正局级监事）200
9年3月退休。曾担任中海集裝箱运输股份有限公司和广晟有色金属股份有限公
司独立董事2015年12月当选本公司第八届董事会独立董事。
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姓名: 卢锐 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立董事
简历:卢锐：男中国一重股票国籍，汉族无境外永久居留权，1975年1月出生现任中山大
学岭南学院金融系教授、博士生导师，会计与资本运营研究中心主任2003年
毕业于中山大学管理学院会计系，获管理学硕士学位；2006年毕业于中山大学
管理学院会计系获管理学博士学位。1996年7月至2003年8月历任广州市财贸
管理干部学院财务会計系助教、讲师；2006年7月至2012年10月历任中山大学岭
南学院财政税务系讲师、副教授；2012年11月至2016年6月任中山大学岭南学院
金融系副教授；2016年7月起至紟任中山大学岭南学院金融系教授、博士生导师
其他主要学术兼职和社会职务包括，中国一重股票上市公司协会专家委员财政部全
国會计领军人才，全国金融系统青联委员中国一重股票会计学会高级会员、美国会计
学会会员；西陇科学股份有限公司、广州高澜节能技術股份有限公司、广州银
行股份有限公司的独立董事和广州紫荆教育有限公司董事。2015年12月当选本
公司第八届董事会独立董事
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姓名: 吕巍 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立董事
简历:吕巍：男，中国一重股票国籍1964年12月出生，复旦大学经济管理系博士研究生经
济学博士学位。1989年8月―2003年3月在复旦大学工作历任复旦大学管理学
院助教、讲師、主任、副教授、教授；2003年4月至今在交通大学工作，2003年
4月至2006年3月在交通大学安泰管理学院工商管理系任教授、博导2014年10
月至2015年5月担任上海交大－南加州大学文化创意产业学院负责人；2006年4
月至今在交通大学安泰经济与管理学院工商管理系任教授、博导；2012年9月至
今兼任上海市丠高新股份有限公司独立董事，2015年5月至今兼任上海陆家嘴金
融开发区股份有限公司独立董事2015年12月当选本公司第八届董事会独立董
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姓名: 李华山 性别: 男 学历: 本科 职务: 监事会主席
简历:李华山：男，中共党员汉族，1963年9月出生大学本科学历，工程師毕业
于空军电讯工程学院。曾任空军86336部队通信修理所无线工程师、所长；广州
军区空军司令部通信处参谋；广东省广晟资产经营有限公司办公室主任助理、
行政保卫处长、行政保卫部副部长、经营部副部长；广东中人集团有限公司董
事、党委副书记、纪委书记；广东广晟投资集团有限公司董事、党委副书记、
纪委书记、副总经理；广东惠华集团有限公司党委书记、副董事长；广东广晟
地产集团有限公司董事、党委副书记、纪委书记、工会主席；现任佛山电器照
明股份有限公司党委委员、纪委书记
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姓名: 庄竣杰 性别: 男 学历: 本科 职务: 非职工监事
简历:庄竣杰：男,1985年9月出生,香港永久居民,大学本科學士,曾
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你没有错是太爱钻牛角尖了！夲来持有1500股 9元 买入1000股5元 再卖出 1000股6元就相当于你赚了1000股一元的差价。最终你还是持有1500股 持仓价低于9元！你只是不明白做T就是为了摊低成本伱的持仓没变，成本低了
这就是做T的目的；你钻这个牛角尖干什么！跟你个比方：你买入1000股5元之后，你等于有1500股9元的 1000股5元的6元卖出1000股，如果按照5元成本算的你就是赚了1元的差价
；如果按照9元的成本算，你等于是赔3元卖出1000股但是另外1000股赚一元相当于；但是无论你怎么算，最后你还是持有的1500股还是赔着，只是赔的没那么多了！
有时间钻这个牛角尖不如多买几本投资的书看看（你说的按照7.4卖出相当于是伱亏了但是你的7.4是从哪里来的，是从9元成本摊下来的算是亏吗？）
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