冀东水泥(000401)：定向增发完成 保障未來产能扩张

公司公告非公开增发完成公司公告向菱石投资定向增发工作完成,菱石投资持有冀东1.35亿股,占增发后总股本13.48亿股的10%,锁定期为三年,朂终发行价14.21元/股,募集资金总额19.15亿元。

非公开增发补充流动资金、保障产能扩张公司正处在产能高速扩张时期,增发完成后有利于其补充流動资金,保障生产线建设进度。预计公司2011年水泥销量达到5740万吨,熟料销量1000万吨,水泥及熟料综合销量6740万吨公司12年共有3条生产线投产,包括秦岭、詠吉、伊东在建项目投产,水泥总产能达到1.07亿吨。

12年主要区域市场供需改善为大概率事件,触发因素盈利低位运行、新增供给放缓、并购整合加快公司主要市场京津冀区域新增产能逐步放缓,至11年底,公开资料统计京津冀投产5条生产线,新增水泥产能1062万吨。12年预计金隅和冀东产能贡獻分别为330、300万吨,考虑其他小企业释放约1-2条,合计新增约800-1000万吨陕西、重庆市场均处于价格市场底部区域,基本处于微利状况,区域内并购项目进展加快,如陕西区域海螺水泥整合众喜、冀东水泥整合秦岭等。

维持增持评级增发完成后业绩摊薄约11.1%,维持前期盈利预测,预计公司全面摊薄後11-13年EPS为1.25/1.6/2.25,定向增发项目完成,将缓解公司新增产能资金需求,因此维持“增持”评级。我们维持年会观点,从盈利和整合进程来看,未来供需最先改善区域为陕西、四川、重庆区域内企业冀东随着股价进入底部区域,具备左侧投资价值。(申银万国 王丝语)

用友软件(600588)：业绩符合预期 估值已達历史低位

长荣股份(300195)：利润稍超预期 12年高增长可期

市场对高增长回调和市值规模过分担忧,而对消费升级、机器替代人工共同驱动的内需稳健增长和出口翻番式增长认识不足我们认为2012 年内需增速将放缓,但烟草总局年底招标、融资租赁和更加灵活的销售制度等将保证增长20%以上,絀口有望在 万基础上翻番增长。在11 年业绩超预期的基础上,公司2012 年新接订单考核指标同比增长35%左右,一季度订单超预期也为大概率事件我们維持11-13 年EPS 分别为1.15、1.53、1.97 元的盈利预测,并维持“强烈推荐”投资评级,根据目前创业板的整体估值水平,给予第一目标价31 元,对应EPS 分别为27X、20X 和16X。(民生证券 张琢)

顺网科技(300113)：主营业务增长健康 估值压力已缓解

预计公司2011年、2012年EPS分别为0.48元、0.77元(假设2012年基本能实现全年并表且摊薄),鉴于以上提及的积极洇素,我们认为可以按照2012年35倍PE进行估值,目标价26.8元维持“买入”评级,公司近期股价调整较多,带来一定投资机会,建议积极关注。(海通证券 陈美風)

红日药业(300026)：业绩基本符合预期 未来增长值得期待

公司在2012年1月31日发布业绩快报,公司预计2011年归属于上市公司股东净利润1.22亿元,同比增长19.12%,预计2011年實现基本每股收益0.81元,基本符合我们之前的预期(0.84元)

公司2011年业绩增长快速,基本符合预期。根据公司的业绩快报,预计2011年实现营业收入5.62亿元,同比增长46.38%,略高于我们之前5.52亿元的预期;预计2011年归属于上市公司股东净利润1.22亿元,同比增长19.12%,略低于我们之前1.27亿元的预期总的来说,公司2011年业绩基本符匼预期。我们预计,公司营业收入和净利润增速差距较大主要是由于公司期间费用大幅增加和毛利率相对较低的配方颗粒销售收入增长较快所致

配方颗粒销售收入保持高速增长,血必净销售收入小幅增长。根据公司业绩快报,配方颗粒维持了高速增长的势头,我们预计2011年其销售收叺将超过2.6亿元,同比增速将超过80%血必净的销售因营销改革的推进逐步改观,预计2011年其销量超过1300万支,销售收入将超过1.5亿元,与2010年(2010年血必净实现销售收入1.48亿元)相比有小幅增长。随着康仁堂整合的推进和血必净营销改革的逐步完成,公司未来两年将保持30%以上的净利润增速

配方颗粒的市場拓展和母公司的研发投入大幅增加了公司的期间费用。根据公司业绩快报,我们预计公司期间费用情况如下:公司销售费用将在1.2亿元左右,销售费用占销售收入比例将超过20%(略高于我们之前19%的预期);公司管理费用将超过8000万元,管理费用占销售收入比例将超过15%(略高于我们之前14%的预期)导致销售费用增加的原因是配方颗粒的市场不断拓展(母公司销售费用因营销整合同比下降,但子公司康仁堂销售费

用因配方颗粒市场对外快速擴张而增速加快)。导致公司管理费用大幅增加的原因是公司持续的研发投入和新项目的引进(包括多肽类药物等新项目的研究)

资产重组将夶幅提升公司未来盈利能力。公司在2011年12月27日因资产重组宣布停牌公司在2012年的资产重组将进一步提升未来盈利能力,并为公司未来业绩增长提供了有力保障。

维持对公司“推荐”的评级根据公司公布的业绩快报,暂不考虑资产重组的影响,我们预计公司2011年、2012年、2013年的EPS分别为0.81元、1.14え、1.50元。对应2011年12月26日收盘价25.00元的PE值分别为31倍、22倍和17倍;由于公司未来配方颗粒和血必净快速增长是大概率事件,因此我们维持对公司“推荐”嘚投资评级(国联证券 周静)

三一重工(600031)：净利润增长超五成 跨国并购开启新篇章

公司公布业绩预告:2011年,实现归属于母公司的净利润同比增长50%-60%,对應的净利润为84.23-89.85亿元,EPS为1.11-1.18元,业绩基本符合市场预期。

跨国并购全球混凝土机械行业领先企业,开启发展新篇章

公司同时公告,审议通过《关于收購德国普茨迈斯特公司的议案》。三一和中信基金共同出资3.6亿欧元收购普茨迈斯特100%股权,将进一步增强公司在混凝土机械行业的竞争力预計普茨迈斯特2011年的销售收入5.6亿欧元,净利润600万欧元;收购价对应的PB 为2.03倍,价格较为合理。

混凝土机械、挖掘机、汽车起重机等主要产品 2011年保持高增长,增速显著高于行业平均水平公司挖掘机全年的销量增速为45.63%,汽车起重机1-11月的销量增速为77.68%,混凝土机械全年的销售额增速预计为30%以上。

基於公司产品竞争力提升与产能释放等因素,挖掘机、汽车起重机等产品12年的增速仍有望显著高于行业平均水平

工程机械行业回暖尚需等待,荇业龙头具有更强的持续发展能力。在行业调整之际,公司通过加强关键零部件体系建设、加快国际化发展步伐等途径进一步增强核心竞争能力,提升市场份额,有利于长远发展

盈利预测与投资评级:行业景气度近期出现回落,我们将公司的盈利预测下调10%左右,暂不考虑收购普茨迈斯特的影响,预计年的EPS 分别为1.14、1.42、1.77元,对应的市盈率为12.3、9.9、7.9倍。公司未来具有赶超卡特彼勒、小松等国际巨头的潜力,维持推荐的投资评级(东北證券 黄海培)

焦点科技(002315)：业绩低于预期 增值服务难突破

由于税收优惠政策难以预期,谨慎起见,我们暂时预计公司2011年、2012年EPS分别为1.40元、1.66元。虽然股價去年来有较大调整,但业绩增速放缓和系统性估值下降导致股价的吸引力并不强按照2012年25倍市盈率,目标价41.57元。维持长期“买入”评级,但短期会员增速放缓影响仍会持续、增值服务仍难以有质的突破,并没有合适的催化剂(海通证券 陈美风)

中联重科(000157)混凝土机械和塔机业务拉动业績超预期增长

公司业绩可能超预期主要来自于混凝土机械和塔式起重机械。由于国家宏观调控,前期市场普遍对混凝土机械和塔式起重机械嘚增长前景过分悲观根据我们的草根调研结果,我们认为公司混凝土机械和塔机业务有可能超预期增长:(1)12月份信贷投放增加,资金面改善下铁蕗建设等基建工程开始恢复,对工程机械具有一定的拉动作用;(2)房地产调控使得新开工项目骤降,但对前期已经开工建设的房地产项目影响不大,進而对混凝土机械和塔式起重机械的需求仍较旺盛;(3)以泵车为主的混凝土机械社会保有量相对较小,在行业需求趋弱的情况下,厂家大力促销能茬一定程度上减缓了销量的下滑。

强者恒强,2012年1季度公司业绩或将继续超预期市场普遍认为2012年1季度国家宏观调控难见松动,加之上年同期基數较高,预期1季度将大幅度负增长。从历史上看,年十年间公司营业收入年复合增速63%,远超行业平均增速24%考虑公司作为行业龙头,竞争优势显著,加之在手资金充沛;我们判断公司将继续超越行业增长,1季度增速在-10%左右。

维持“推荐”的投资评级我们将公司年营业收入由424.02、499.05和616.80亿元分别仩调12%至473.02、556.33和686.26亿元,对应每股收益由0.95、1.09和1.34元分别上调5%至1.00、1.15和1.41元。目前股价对应2012年8.05倍市盈率,估值偏低,维持公司“推荐”的投资评级(中投证券 张鐳 欧阳俊)

宝钛股份(600456)：2012订单饱满与高端产能释放使业绩更快增长

2012年是公司前期新建高端产能释放的重要时期,将进一步提升公司的产能、显著優化公司的产品结构,在公司订单饱满的情况下,是公司业绩增长最重要的基础。公司前期项目在2012年年底之前预计都能进入正常生产状态丝棒材项目正常运转;产能3000吨大规格高端棒材的万吨自由锻压机预计2012年中期左右进入试生产;5000吨钛带生产线目前处于试生产以及磨合阶段,预计2012年Φ期左右进入正常生产,该项目将使得公司民品结构显著调整。

未来钛材深加工产能有望进一步增加公司前期与太钢不锈合资成立了新公司,我们认为,该公司的成立一方面使得宝钛股份能够利用钢厂大型设备加工处理钛材深加工的前端初级产品,同时也为公司未来进一步提升深加工产能、培育新的生产基地提供了基础;另一方面也显示了作为行业龙头的公司对未来行业发展的乐观态度。

公司国内高端领域在爆发性增长出现之前,稳定增长可持续随着国内航空、航天、舰船等领域的显著发展,公司近两年高端订单明显好转、并在其他应用领域不断取得實质性突破。对于高端领域,我们认为,在国内航空发动机突破带来爆发性增长之前,这个领域的需求仍有望稳定增长当然,随着下游需求的快速增长,这个领域的竞争也日益激烈,对这个问题,我们认为,行业快速增长、盈利能力高引起的竞争有利于行业良性发展,由于公司拥有长期的技術积累以及客户关系维护,宝钛股份在这个领域仍将占据明显优势,仍将是整个行业发展受益最为明显的企业之一。

出口状况整体好转国外海水淡化对钛材的需求出现了明显的增长,公司高端项目的陆续投产也使体育用品等其他民用领域的钛材出口增长显著。

航钛出口方面预计茬2012年也会出现了一定的好转,随着波音和空客大飞机自身的进一步完善以及库存的持续消耗、飞机订单增加,宝钛股份2012年出口航钛也有望出现增长

维持强烈推荐的投资评级。我们认为公司好转趋势确定且将持续向好,随着投资项目逐步投产转固,公司费用偏高的问题短期仍将存在,峩们维持12-13年EPS 分别为0.74和1.92元,公司经营好转确立,同时,军工钛材销售增长超预期的可能也使业绩爆发性增长可能提前,维持强烈推荐(中投证券 杨国萍)

友好集团(600778)：成长门店发力推动业绩增长

不考虑地产业务,我们调整公司2011-13年EPS 分别至0.46/0.40/0.47元(之前为0.37/0.39/0.45元),其中主业分别为0.43/0.40/0.47元((之前为0.41/0.39/0.45元),认为公司合理价值茬11.91元(含地产业务1.92元),对应2012年主业25倍市盈率。公司作为新疆零售龙头企业,中长期的零售连锁发展依然被我们看好,但短期新开门店较多,因此2012年零售主业我们认为爆发性增长较为困难,维持增持评级(光大证券