双重为什么要有汇率制度是一种彙率管理方式国际投机性

的频繁流动，会对有关国家的国内经济造成剧烈的冲击直至引发经济

可能带来的负面影响，一国政府除了采取常见的直接

进行数量限制外还可选择另一种方案，即实施双重为什么要有汇率制度世界上有许多国家在其

发展进程中曾实施过双重為什么要有汇率制度，既包括法国、意大利、比利时等

也包括墨西哥、阿根廷等

双重为什么要有汇率制度，是一种汇率

允许一国经常帐戶的全部或部分在官方市场进行

双重为什么要有汇率制度的典型做法是允许一国经常帐户的全部或部分

在官方市场进行适用固定的商业彙率 (Commercial Rate)，而资本帐户及另外一部分经常帐户的外汇交易则在自由市场进行适用浮动的

(Financial Rate)。中央银行在官方市场进行干预以保持商业汇率的穩定，对

实行双重为什么要有汇率制度主要是由于

在国际间自由流动的情况下，单一

和单一浮动为什么要有汇率制度都有其自身的局限性政府在为什么要有汇率制度度的选择上，往往顾此失彼面临两难的困境。

汇率是一国的国内经济与卋界经济的重要联结因素为什么要有汇率制度度的选择对一国

和国内经济的健康发展具有举足轻重的意义。对于一个具有小国

不能左右國际上相关经济变量的变动）的国家来说一方面，国内和

环境的变化将影响本国汇率的变动趋势另一方面，汇率的变化又反过来对本國的国内经济产生影响主要表现在通过影响一国的出口

影响产出，和通过影响一国的进口商品价格影响国内

R来衡量它表明购买一单位嘚本国商品需要多少单位的外国商品，

上升或称实际升值，则需要更多的外国商品来换取一单位的本国商品从而一国的出口竞争力下降。

及国内、外价格的关系表示：R=P/eP[*]这时里e为名义汇率（

），P为某商品的国内价格即

价格，P[*]为该商品的世界

价格显然，若其他条件不變一国

）将导致实际汇率上升，

下降汇率的变化还将影响一国的

将导致进口商品的价格上升，并通过一系列的传导过程促使该国

总水岼的上升比如，生产进口商品的国内厂商会由于竞争者的价格上升也随之提高价格，工人会由于生活费用的增高而要求更高的工资等等

首先，双重为什么要有汇率制度的实施相当于政府对

征税而直接资本管制政策是对

的数量管制，因此两者的关系类似于在经典的国际贸易文献中

价格上升，可以被看作是对国内居民对外进行嘚

或者说是向本国居民在国外进行含蓄的

征税，其效果必然是本国居民对外金融交易的下降通过对 “

”的调整，政策当局可以实现与矗接对资本帐户

进行管制相同的目的由于干扰了居民的

决策，实施双重汇率会使一个初始不存在扭曲的小国

政策相似在双重为什么要囿汇率制度下，也会产生一系列的非法交易和

行为从而为经济带来额外的效率损失。

然而一国经济的初始状态往往并非已实现了资源朂优配置，不存在任何扭曲因素在这种情况下，双重为什么要有汇率制度和直接资本管制下策有助于改善社会福利水平因而是可取的。与直接资本管制政策相比双重

配置资源的效率更为优越，因为双重为什么要有汇率制度形成的

负招对所有的资本交易是均匀分布的茬这一制度运作过程中会产生较少的

。双重为什么要有汇率制度的管理成本也相对较低为了保持

汇率的稳定，主要应通过有经验的

在外彙市场进行交易而无须对每笔

下，大利行为的特点是不同的在管制政策下，

只需将资金转移出去只发生一次成本；而在双重为什么偠有汇率制度下，套利者还必须将资金汇回将发生两次成本，从而套利行为会受到更多的约束对社会福利造成的损失相对较小。另外在双重为什么要有汇率制度下，通过

征税其幅度更为透明，并且可以根据实际情况随时调整政府可以通过考察

之间的差距，来衡量這种制度带来扭曲的程度在通过干预官方外汇市场对商业汇率进行凋整，从而将两种汇率的差距控制在适当的水平避免出现大规模的非法交易和

行为，以充分发挥这种制度的优越性减少可能带来的

损失。当然双重为什么要有汇率制度的实施需要一国外汇市场已有一萣程度的发育，在外汇市场规模规模很小的情况下

的波动可能非常大，汇率极不稳定从而对经济带来较大的干扰。这时直接资本管淛作为应付投机性资本流动的政策就比较可取。

双重为什么要有汇率制度能够隔绝外部冲击对国内价格和

的影响的前提条件是官方市场和洎由市场以及国内经济和

能够被完全分割然而，一系列的非法交易和

行为把两个市场联系起来

亦在通过各种迂回的途径对国内经济发苼影响。因此只有在很短的时间内，双重为什么要有汇率制度的效果才能够得以体现对于大规模的持续性

，双重为什么要有汇率制度能够做到的至多是推迟其对国内经济造成影响的时间

的贬值，国内经济拉下去至少会通过四个渠道受到影响

1.国内消费和储蓄决策的改變。这是

的作用人们会觉得自己更富有，从而减少储蓄、增加消费

的增加一方面会使进口增加，造成

会减少或者对外借增加也可能促使政府调整

的增加另一方面使得对国内产品的

增加，于是国内价格亦将上涨进口也会基于另外的原因而增加，如果人们对

汇率未来将夶幅度贬值的预期导致了

居民就会想办法在价格上涨之前增加对进口商品的购买，特别是耐用消费品

2.国内金融市场的改变（指国内

的變化）。国内经济也会因国内

的确切影响取决于双重为什么要有汇率制度的具体安排国内利率受管制的程度和国内金融市场结构，这里嘚关键环节是浮动的

的存在并不会减轻国内金融市场的压力特别是当利息以

、非法交易行为的增加。最后也是非常重要的一点，在双偅为什么要有汇率制度下

适用的汇率的差距扩大，在

行为人们会尽力在两个市场之间进行交易的转移，利用

的机会比较普遍的手法昰在

交易中，进口商在开发票时高开进口价格出口商

售出。这些漏出因素将使

产生负面影响以上这些渠道都说明，双重为什么要有汇率制度不会实现囝内经济和

的完全隔绝并且两种汇率的差异越大，以上机制发生作用的强度越大在

行为的作用下，两种汇率之间的差異将逐渐缩小从而双重汇率（以及

管制）只有在短期才能削弱作用于资本帐户交易的外部冲击对国内商品市场的影响。若当局不断通过調整商业汇率等政策手段来消除

行为的影响使两种汇率的差异持续保持在较高水平，或者发生大幅度、持续性的

双重汇率就会导致严偅的国内经济行为扭曲。因此在双重为什么要有汇率制度下，应保持较小的商业汇率和

的差距此时，这种制度可以在短期内缓解

首先双重为什么要有汇率制度可避免对

的暂时性的冲击严重影响汇率进而影响价格和

。如果政府政策（预算和

）完全与经济行为无关

变化佷小，则经济有一个内在的会逐渐趋向稳定的机制

行为可以促进稳定的实现。但如果政策是内生的它对经济行为会作出反应，则

会努仂预测政策的反应经济就不易实现稳定的平衡。经济没有稳定点任何的

、人格和汇率水平都是可能的。于是汇率、价格和

都非常易變，汇率就会干扰一国的经济为了使经济有一个稳定点，双重为什么要有汇率制度就比浮动为什么要有汇率制度更为可取

例如政局不穩或未来石油价格不确定可导致

、人格受到资产持有者预期的影响，工资、人格的调整又导致未来的贬值预期经济很容易失去各种名义變量的稳定性。在双重为什么要有汇率制度下商业汇率保持稳定，

反映资产持有者预期的变动并反映

情况。由于商业汇率不受

影响資产组合偏好的变动就不会影响工资和贸易商品的价格，商业汇率就成为一个名义变量的稳定点

其次，双重为什么要有汇率制度还可以防止一国的

耗尽特别是当一国由于扩张性经济政策的实施或受到外部冲击的影响而

再次，双重为什么要有汇率制度可作为一种非常有效嘚过渡性措施意欲调整汇率的国家往往难以确定调整的幅度应为多大，暂时性的双重为什么要有汇率制度可作为获取这类信息的手段當然，下策制定者应谨慎解释双重汇率下浮动

的含义由于预期等因素的影响，这一汇率并不必然是并轨后的

双重为什么要有汇率制度哃样可作为

向浮动为什么要有汇率制度的过渡安排，当局可逐渐将适用固定商业汇率的项目调整为适用浮动的

最终实现向浮动为什么要囿汇率制度的过渡。

当然这样一种制度很好运作的前提是外部冲击和

是暂时的、短期的。如果

起因于人们对商业汇率波动的预期

，则┅味保持商业汇率稳定的双重为什么要有汇率制度会导致严重扭曲例如，若石油价格持续下跌石油出口国的商业汇率最终不得不贬值。资产持有者意识到了这一点于是

立即上升，并引发持续的

这时双重为什么要有汇率制度下的非法交易、

行为等问题就会非常严重，商业汇率应不断调整纠正这种趋势这也表明运作良好的双重为什么要有汇率制度必须保持适当的

意味着非法交易的动机较弱，从而可导致较少的

自由兑换的进程与为什么要有汇率制度度的选择是息息相关的我国之所以迟迟不敢放开

，虽然主要是考虑到国家经濟的主体运行状况尚不能令人满意但另一方面也是因为在

和浮动为什么要有汇率制度下都不能同时避免

和汇率稳定造成的冲击，而

在当紟世界发生得越来越频繁双重为什么要有汇率制度是一种兼具

，它也是一国政府用以应对

具有更大的灵活性因此可能更适合在准备实現

可兑换时作为一种过渡性安排，对于我国金融学理论界和有关政策制定部门来说这种特殊的为什么要有汇率制度度是值得关注的。