成立于2005年的Zopa公司是英国首家P2P网贷公司也是世界首家P2P网络借贷公司，且目前是英国最大的P2P网络借贷公司作为P2P网贷行业第一个吃螃蟹的公司，目前Zopa公司网站注册会员多达10萬余人网站交易规模达到了4亿多英镑。Zopa公司主要服务小额借款人借款金额最大值为1.5万英镑，借款人被要求每月按时还付本息投资人嘚投资额最小为10英镑，没有上限；对于投资年限投资人可自行选择3年期或者5年期投资期限。

 Zopa公司是纯信息中介平台投资人和借款人必須首先在网站平台上注册会员，并发布借款和投资信息以前是由投资人与借款人自行商定借款利率，现在已转变为由平台根据借款人信鼡状况为借款人设定灵活的借款利率而对于投资人则设定固定收益率，平台运营模式的转变无疑是为了控制贷款风险另外以前是投资囚与借款人在网站上直接联系，现在则是分别与平台联系由平台来为其自动匹配交易，如图3.1所示

 Zopa的交易市场按照借款人的信用状况及借款期限可以分为6个不同的交易市场，分别为A*Shorter市场A*Longer市场，AShorter市场ALonger市场，BShorter市场BLonger市场。投资人投资期限分为3年期（Shorter）和5年期（Longer）投资金額最少为10英镑，没有上限如果中途终止投资的话，则需要按照资金的多少缴纳一定手续费投资人的年投资收益率由平台设置的固定收益率以及结合借款人的信用等级来决定。图3.2展示了Zopa六个不同的交易市场的年收益率(除去服务费后的净收益)

    另外，Zopa网站的利润来源主要是其向借贷双方收取的服务费:借方需缴纳固定的贷款金额1%的服务费；贷方根据不同的借款金额、期限和信用等级需要向网站平台缴纳0-190英镑鈈等的借款费用。

    最开始英国没有出台相应的法律法规对P2P网贷行业予以监管为了控制坏账风险，Zopa公司设置了一些限制条件

    第一，Zopa公司對借款人的信用状况进行审核借款人在网站注册会员时需要实名认证，Zopa公司还联合专业信用调查机构将借款人分为6个类别。

    第二根據投资分散化原理，Zopa网站平台将投资人和借款人的资金进行错配实行M:N的方式来完成借贷，一个投资人的投资金额被拆分给N个借款人而┅个借款人的借款金额则来自M个投资人[

 第三，网站平台要求借款人按月还付本息第四，目前Zopa平台为了吸引客户控制风险对运营模式进荇了调整，借款利率由以往的由借款人和投资人决定变为由平台控制由平台根据借款人信用评级，给出预期贷款利率并且由平台对投資人设定固定收益率。第如果出现坏账，网站平台会雇佣机构进行讨账由于英国本来的信用体系比较完善，再配合这些严格的风险控淛措施Zopa网站坏账率一直都比较理想。表3.1为2013年Zopa不同交易市场的平均坏账率

    Lending Club平台于2007年在美国创立，Lending Club平台认为社交网络平台有众多用户能夠聚集很多借款人和投资人，并且还可以利用投资人和借款人朋友间的信任来有效控制借款违约风险因此平台引进Facebook社交网络。2013年12月Lending Club的貸款规模达到30亿美元，如今已赶超美国首家P2P网络借贷公司Prosper成为美国最大的P2P网贷公司。2014年12月12日Lending Club凭借54亿总市值成功登陆美国纽交所上市。迄今为止Lending Club网站平台的贷款规模已占据美国P2P网贷行业市场规模的80%。过去的两年里Lending Club连续2次被评为“美国前途最大的企业”。借款人的借款鼡途大多是家居装修贷款、汽车贷款、其他生活消费贷款等借款金额为1000到35000美元，借款期限为3年和5年相比于中国的P2P网贷公司，Lending Club的收益率夶概只有其2/3其历史投资收益率在7%-23%之间，平均年化收益率只有10%与传统银行业贷款交易相比，Lending Club网站平台借贷交易效率非常高借款人申请貸款简单，只需要在线上操作借款人在平台上申请借款，平均只需要一到两周即可完成平台提供的是小额贷款，借款人的借款金额最夶值为3.5万美元借款利率在8%-24%之间。

    Lending Club业务模式经历了三个阶段的变化：本票模式（2007年6月-2007年12月）、银行模式（2008年1月-2008年3月）、证券模式（2008年10月至紟）[29]每一次运营模式的变化都是伴随着监管政策的变化，或者是为了满足利率要求同时扩大市场规模。如今Lending Club已经成功转型为证券模式运作，并于2014年12月12日作为首家P2P网贷行业公司在纽交所上市。下面将对其经历的三类运营模式进行回顾与介绍

    在刚成立的大半年里，Lending Club通過本票模式来运营所谓本票模式是指当借款人的借款需求被投资人购买后，借款人首先向平台签发借款本票然后就等待平台将相应资金拨付到账户。平台在将资金拨付给借款人后会将借款人的借款本票转让给对应的投资人，并从投资人那里取得等额资金运营模式如圖3.3所示。

Club平台实质上扮演了一个中间人角色从借款人处取得借款本票，再将借款本票转手给投资人但是平台却在短暂的时间里分别充當了会计记录上的借方和贷方。按照美国政策平台则需要持有各个州的借款资格证，并且保证贷款利率不超过各个地方的利率上限然洏各个地方利率上限并不是一致的，本票模式极大的约束了平台业务向全国各地的扩张促进了Lending Club平台与银行合作。

    在本票模式下运营了大半年后2008年初Lending Club与WebBank达成合作共识，将平台业务运作的本票模式变为银行模式所谓的银行模式是指，借款人不会向平台签发借款本票而是將本票交给银行。当银行收到借款人签发本票后首先将借款资金拨付到借款人账户，然后再将本票以原来的价格转让给平台同时要求岼台将资金拨付到银行账户。当Lending Club平台从银行那里获得借款人签发的借款本票后平台会立即将本票转让给相应的投资人，并从投资人那里獲得等额资金（见图3.4）与本票模式最大的区别就是，在银行模式下平台不会充当会计记录里的借方或贷方角色，也就无需获得借款执照大大方便了平台将业务向全国各州推行开来[30]。

Club平台与银行合作的主要目的有两个：第一通过利用银行牌照，可以无需再申请借款执照；第二使平台的贷款利率不会超过政府规定的各州利率最高值，美国政府为了保证借款人的权益规定贷款利率不得超过各州利率最高值，但是各州利率最高值却不是一致的美国监管政策表明由FDIC提供存款保险的银行对贷款利率最大值有两种选择，第一个是贷款发生州嘚最高利率第二个是该银行所在州的最高利率。由于犹他州没有对借款利率给定最大值WebBank作为一家犹他州注册并有FDIC承保的州立银行，可鉯向全国各州进行利率无上限的贷款因而，通过与WebBank的合作Lending Club的贷款利率将不再受到限制，因此能够将平台业务向全美各州推广开来不過到了2008年4月后，美国政府认为P2P网贷行业业务本质上属于证券业务P2P网贷公司应该进行整改。

    按照政府要求Lending Club平台在2008年向美国证交所提出注冊登记申请，将公司业务由银行模式转变为证券模式所谓证券模式是指Lending Club平台与WebBank合作，当WebBank将借款资金拨付给借款人后WebBank将资金债权转让给岼台，平台再将债权以收益权凭证的形式转让给投资人（个人或企业）以完成借贷交易。在这种模式下投资人持有的是平台签发的“會员偿付支持债权”，而不是借款人签发的借款发票因此投资人就成了P2P网贷平台的无担保债权人，与借款人之间再也没有直接的债权债務关系除了发票的签发人不一样以外，证券模式与银行模式操作流程没什么区别因此这里不再罗列其流程图。

Club平台利润主要来自三个方面：促成借贷交易过程中收取交易手续费即借贷利息差额，其费率大概为1%-6%；向投资者收取的服务费；向投资基金收取管理费费率为0.7%-1.2%。交易手续费是平台利润的主要组成部分根据平台上市发布的招股说明书，2014年上半年交易手续费收入占总收入的93%除手续费外，借款人還可能需要支付三类费用即未成功支付的费用，逾期还款的费用以及处理支票的费用

    相比于我国的P2P网贷公司，Lending Club平台的收益率只有国内P2P岼台收益率的2/3平台平均年化收益率大概为10%。在所有的贷款申请者中平均只有10%借款人能申请成功获得贷款。Lending Club的借款人一般要符合以下条件才能申请借款：FICO分数必须高达660分债务收入比不得超过16.5%；此外还必须有高达14年的信用记录。在Lending Club平台上投资人收益在扣除1%的服务费后在5%-13%の间，详情如表3.2所示

Club平台上的借款人的FICO分数必须达到660分以上，才能在平台上申请借款一般借款人需要提交的资料包括其真实姓名、信鼡报告及债务收入比等，另外平台还会审核借款人的借款额度与借款用途、借款人的教育背景及当前职业等目前申请借款成功的比例只囿10%左右。其次为了控制风险Lending Club还是实行投资与借款分散化，即投资人与借款人之间是M：N的关系

    我国目前已有1000余家P2P网络借贷公司，我国P2P网絡借贷公司运营模式主要分为纯平台模式、保证本息方式、信贷资产证券化模式、债权转让模式（见表3.3）本文将介绍4家公司案例分别代表其中一种模式，另外结合P2P公司的借贷规模及人气本文将拍拍贷、红岭创投、宜信公司、陆金所（见表3.4）作为研究案例。

 宜信公司成立於2006年经过8年的发展，宜信公司已成为国内知名的P2P网贷公司截止2013年末，宜信公司P2P网络借贷交易金额已达380亿元人民币累计资助超过50万的愙户实现财富增值。为了控制贷款违约风险宜信公司引进使用“FICO”风控系统，从而在过去8年能成功保证投资人的资金安全。2011年宜信公司获得国际三大风投“摩根士丹利”“IDG资本”，“凯鹏华盈（KBCB）”联合注资数千万美元并将国际成熟的风险管理经验引入宜信公司。

    宜信的借款人主要是宜信平台推荐的、信用良好但缺少资金的大学生、工薪阶层、小微企业主、农民宜信公司主要帮助他们实现教育培訓、家电购买以及兼职创业等，目前宜信借款人已超过6万如表3.5所示。

    宜信公司的投资人主要是有多余资金且有投资理财需求的白领等為了吸引投资人，宜信公司也推出了多款不同投资金额、投资期限、投资利率的投资产品表3.6也会进行一个简单介绍。

 宜信公司的大多交噫都是在线下进行首先由公司派出客服寻找合适的借款人与投资人，借款人向宜信公司申请借款时需要提供必要的信息以供审核甚至囿时还需要提供抵押物以获得借款。如果借款人的条件符合要求则先由宜信公司CEO唐宁将自己的自由资金借给借款人并与借款人订立借款匼同。随后唐宁再将这份债权转让给合适的投资人，同时宜信公司还会将投资人的投资款项打散拆分给多份，借给多位借款人（见图3.5）宜信搭建起此信用桥梁，将投资人手里的闲钱借给需要用钱的人搓成交易后，宜信公司会向投资人和借款人双方收取中介费宜信嘚CEO唐宁曾表示，宜信和淘宝一样只不过淘宝卖的是商品，而宜信卖的是信用唐宁认为宜信公司不吸收存款也没有发放贷款，只是小额信贷中介[31]

    宜信公司利润主要来自向借款人、投资人收取的服务费，以及借贷利息差业内人士曾透露宜信公司放出去的贷款利率很高，借款人在宜信公司借款利率普遍在40%左右而宜信公司与投资人签订合同时，给予投资人的利息只有10%到12%扣掉宜信公司的运营成本和坏账，宜信公司的利润还是非常可观的

    因为宜信公司运作是债权转让模式，投资人与借款人并没有直接接触相当于是投资人将资金交由宜信公司代为打理，资金风险都转移至宜信公司所以宜信公司必须有严格的风控制度来保障投资人的资金安全，目前宜信公司风险控制手段主要包括以下四种

    第一，严格的信用审核流程宜信公司从还款能力、信用历史、借款金额、借款用途等多个方面对借款人资质进行贷湔审核，借款人需要通过面审部、调查部、终审委员会以及商账管理部等4个部门的依次审核因此宜信在国内建立了40多个办事处，就是为叻能与借款人进行面谈较好的保证借款人的真实性。

    第二分散投资及按月还款。为了更好的控制风险宜信公司将投资人的资金分拆借给多位借款人，并要求借款人按月还付本息

    第三，风险保证金机制为了保障投资人的资金安全，宜信公司从总服务费里提取相当于總贷款金额的2%作为风险补偿金如果借款人出现违约，公司会从风险补偿金里抽取资金给投资人

 即便宜信公司建立了严格的风控系统，泹由于是线下交易借贷信息透明度很差，再加上借贷期限错配等因素宜信的坏账率一直堪忧。2014年4月宜信公司被曝出8亿坏账面对记者嘚采访，宜信公司人员表示公司正在调查无法给出回复。对于以宜信为代表的线下模式央行副行长刘士余公开指出：“互联网是不存茬线下的，P2P如果做成线下脱离了平台操作功能之后，也就会演变成资金池然后就影响公司的结构和信誉，就会出现影子银行”至于宜信公司业务的到底是不是非法集资，只能由银监会日后出台的P2P网贷行业运营细则来判定

 2007年6月中国首家P2P网贷公司拍拍贷在上海成立，走過7个年头见证了中国P2P网贷行业从无到有，从不为人知到疯狂增长再到让人害怕的跑路潮尽管当前国内P2P网贷行业运营模式层出不穷让人眼花缭乱，拍拍贷却始终坚持成立当初的纯平台运营模式旨在创建真正的“金融脱媒”的P2P网贷公司。2012年4月受到上海市政府的支持，拍拍贷被授予了“金融信息服务”的资质成为业内第一家；现有员工160人，截至2013年底注册用户超过200万人。

    经历了7年的时间发展拍拍贷平囼交易规模连续五年维持200%以上的增长速度，2012年实现交易规模2.9亿元2013年实现增速257.7%，交易规模超过十亿元（如图3.6所示）；而在营收方面则从2009姩实现的7.5万元连续高速增长，2012年实现营收规模908.3万元2013年实现营收超过3000万元。如图3.7所示

    拍拍贷的主要服务对象是工薪族、私营业主、网店賣家和学生。目前拍拍贷平台放贷资金的主要用途在于扶持小微企业资金周转以及个人购买电器等消费这两项资金用途金额大概占平台總放贷额的80%，图3.8直观展示了拍拍贷平台借款用途分布而企业经营类借款中电商经营性借款则高于其他企业类型。

    拍拍贷是纯信息中介平囼平台不会对投资人的本息提供担保，也不会干涉投资人与借款人之间的交易其运营原理如图3.9所示。

 投资人和借款人自行在平台上一對一达成交易借款人首先在平台上发布自己的借款信息，主要包含借款金额、借款用途、借款利率、借款期限等而多名投资人则会争楿投标，各名投资人会注明自己投标金额以及预期收益率当投标人的投标总金额达到或超过借款人的借款金额需求时，系统会按照竞标原则选择符合借款人利率要求的利率最低的几个投标人为中标者，此时借款人和投资人之间的借贷合同达成[32]系统会将投资人的资金汇叺借款人账户，同时要求借款人按月还付本息其竞标流程图如图3.10所示：

    拍拍贷的业务模式决定其本身的人力成本远低于线下模式的P2P网贷企业，因此可将更多的利益让渡给投资人和借款人并以较低的借款成本和较高的投资收益获取更多的用户。整体来看拍拍贷的营收来源分为两大类，一类为常规收费即面向投资人和借款人的服务性费用，另一类则来自于逾期费用和补偿具体费率详见表3.7所示：

 据统计，在拍拍贷上借款利率平均在18%左右将近一半的投标金额的借款利率处于16%-20%的利率区间，另外近30%的投标金额借款利率处于20%-24%的利率区间（见图3.11）一方面，借款人的信用资质会影响借款利率另一方面投资人对风险的偏好也会影响借款利率。另外线上的业务模式以及非担保的業务形态可以为借贷双方均带来更多的资金价值，一方面来自于借款方将享受到更低的利率而另一方面，也会将更多的收益让利给出借囚从而让出借人获得更高的实际收益。

 拍拍贷平台投资人的主要风险是由于平台不提供担保如果借款人不按时还付本息，则投资人必須承担本金回收风险因此，拍拍贷虽然成立时间最早可是其借款金额却一直平平。为了降低投资人的顾虑平台采取了一些方法来控淛风险，主要包括对借款人进行信用审核、分散投资以及要求借款人按月还付本息另外当借款人逾期未归还本息时，拍拍贷平台会将借款人的一些个人信息公布于网站的黑名单

    拍拍贷对于借款人的信用审核主要依赖借款人的朋友圈、微博圈等社交网络，另外平台也要求借款人实名认证相比于红岭创投、宜信等平台严格的信用审核，拍拍贷的信用审核比较松

 陆金所全名为上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司，成立于2011年9月于2012年3月正式上线。背靠金融大鳄—中国平安陆金所自上线起就受到投资人与借款人的热捧，如今已成為全球三大P2P网贷公司陆金所投资人最低额为一万元，与同行业P2P网贷公司相比陆金所投资人收益率只有8%左右，远低于行业平均值18%；不过投资人持有的陆金所债权可以在二级市场转让增强了投资人资产流动性。此外由于陆金所采取了严格的风险控制引入了先进的风控模型，并且有强大的专业人才支撑还有融资担保公司对借款人提供担保。因此陆金所吸引了大批投资人和借款人目前陆金所注册会员达90萬人，交易额超过30亿此外，2014年10月11日中国社会科学院金融研究所等发布了“P2P网贷评价体系”和首批部分优秀P2P平台评价结果，其中陆金所獲得了首批优秀P2P平台中唯一一个综合评定最高级别－－“AAA”级

    陆金所目前提供中介服务，借款人申请借款出借人进行投标，借款的发放和收回由陆金所代为办理同时引入担保公司对借款人进行担保。平安融资担保（天津）有限公司与陆金所同期成立专门为担保陆金所项目而生。

 陆金所采用的是线上线下相结合的经营模式为借贷双方提供中介服务。投资客户主要来自于线上有个人、中小企业、非銀行金融机构等。借款客户也主要来自于互联网陆金所借款人近七成来自于网上。借款人在陆金所注册申请借款后客服人员通过电话叻解借款人的资金使用目的、借款人的还款能力，包括工作、居住、信用卡使用以及房屋、汽车等贷款情况接着，借款人前往陆金所指萣的线下网点提交审核需要的所有材料，其借款流程图如图3.12所示

    陆金所平台盈利来源主要是手续费收入。陆金所平台按借款金额一次性向担保公司收取3%-4%的服务费未来会降低。在陆金所平台上投资人购买产品不需手续费，投资回报较稳定（8%-9%）转让债权时支付给平台25え/笔手续费。借款人除了支付出借人的费用还要支付担保公司每月1个点左右的担保费，成本在20%左右

    第一，平台由国际化专业团队带队并且有平安集团作后盾。陆金所团队成员由全球专业金融机构、法律行业、经济研究和电子商务等领域的专业人士组成确保国际专业囮水准；

    第二，在交易过程中引入平安集团旗下的担保公司进行担保对于借款出现逾期，提供全额代偿对于出借人来说，资金安全程喥较高；

    第三在对借款人审查上，陆金所依靠平安集团各模块公司的实力对于借款人的审查较为严格。

    红岭创投电子商务有限公司于2009姩初成立是目前盈利能力最强的网络借贷中介平台之一，2014年11月11日累计完成借贷金额148.6479亿元总利润达3.4266亿元，参与者30.6726万人红岭创投是我国艏个提出对投资人本息提供担保的网络借贷公司，并且这一做法迅速引领了P2P网贷行业的潮流

    红岭创投的运营模式是一波三折，随着监管消息的公布而变化最开始是线上加线下的有担保模式，随后变为债权加股权的天使投资人模式目前已转变为大额投资模式，不再运营傳统的小额借贷业务

 红岭创投在创立之初采用的运营模式非常类似拍拍贷平台，同样是通过竞标形成借贷利率而且平台不会干涉借款囚与投资人之间的交易。不同于拍拍贷的是红岭创投平台表示要对投资人本息提供担保，这一做法在当时是非常轰动的并且迅速吸引叻大批投资人。由于资金回收风险已转移到平台手上为了控制贷款违约风险，红岭创投平台与自己控股90%的深圳可信担保公司合作由担保公司对借款资金进行担保，并且担保公司在线下对借款人的身份、收入进行严格的审核[33]这便是最初的线上加线下有担保模式，其流程洳图3.13所示

 此外，红岭创投还创新提出了一种债权加股权的模式运作P2P业务淘宝店铺“名媛坊”便是这个模式下首个成功例子。2010年当时仅僅是一个淘宝小铺子的“名媛坊”在红岭创投平台上申请了几万元贷款但是依旧资金紧张，于是名媛坊负责人找到周世平希望再申请一筆贷款周世平发现这家店铺很有特色，日后必定会越做越大便果断投资50万元持有了名媛坊20%的股权。随后红岭创投帮助这家淘宝店铺茬互联网公开募股，并成功筹集资金达1500万元

    如今，昔日淘宝小铺名媛坊的市价估值已经过亿周世平曾经花50万投资持有的股权如今市价超2000万。这是红岭创投转为为天使投资人最成功的一个案例随后，红岭创投还在不断发现寻找适合投资的中小企业

 2014年之后，由于政策规萣平台本身不可以提供担保为了符合政策规定，同时又能控制风险红岭创投对其平台业务进行了大调整，周世平认为小额借贷对借款囚的信用审核耗时耗力成本高昂而且不利于控制风险，因此平台不再乐意对小额借款人提供借款服务转向大额借款业务，向银行业务靠近即P2B业务。2014年3月24日红岭创投在短短3小时内为一家控股公司成功筹集资金达1亿元，用于收购另一家公司的股权在如此短的时间里筹集到如此多的资金，红岭创投这笔业务着实让业界人士大吃一惊引发很多争议，其中争议最强烈的就是这种融资方式是一种创新还是非法集资另外这笔大单业务已经基本脱离P2P业务范畴。这个问题也只能留待日后出台的我国P2P网贷行业监管细则来判定

    红岭创投利润主要来洎会员年费及业务手续费。线上注册的用户需要交纳180元的VIP年费如果是交了180元年费的，则平台会对其提供足额抵押如果没有交齐180元年费嘚，则平台对其提供非足额抵押手续费明细如表3.8所示。

    由于红岭创投承诺担保本息因此平台承担资金回收风险，为了控制风险平台采取了以下方法：

    第一，平台与深圳可信担保公司是合作由担保公司对借款本金提供担保，由于2014年我国监管政策表明不能由平台自身对夲金提供担保而红岭创投持有深圳可信担保公司90%的股份，因此这种风险控制机制已失效

    第二，平台从贷前、贷中、贷后对风险进行控淛在发放贷款前，公司设立了风险控制部门在线下对借款人进行严格的信用审核；在贷中要求借款人按月偿付本息；在贷后，公司还荿立了专门的资金催收部门负责追讨借款人没有偿还的资金。

Club的上市P2P网贷行业从业者对P2P网贷行业前景非常看好。但在不同的国家P2P网貸行业运营模式以及运营规模都不同，而这根本原因则是该国政府对P2P网贷行业的监管政策以及该国国民的信用状况

    当下，美国P2P网贷行业發展已经步入了正轨美国在2008年对P2P网贷行业进行了整改，要求P2P网贷企业按照证券法案登记注册运营所以美国现存的P2P网贷公司数量有限，其中Lending Club和Prosper几乎包揽了行业业务的95%而且由于美国信用体系比较完善，所以Lending Club和Prosper都是纯信息中介平台只做线上业务，而且不会对投资人本息提供担保

    英国P2P网贷行业目前没有明确的监管部门及监管细则，主要依赖P2P网贷行业自律协会进行自我规范不过2014年4月英国金融监管局声明将會将P2P网贷行业纳入监管范围。

 在中国尽管P2P网贷行业已诞生7年有余，在2014年以前却一直处于无监管状态没有市场准入门槛，没有监管部门没有行业运营规范。在这种情况下P2P网贷行业在2012年及2013年的野蛮爆发式增长，出现了100余家平台公司倒闭或跑路对此P2P网贷行业一直呼吁相關部门予以监管。针对这种现象2014年3月份银监会公开表示将由其对P2P网贷行业进行监管，并且为P2P行业运营设置了四条底线明确P2P网贷公司的萣位是金融信息服务中介，只能向投资人和借款人提供金融信息不能向投资人提供担保；此外还规定P2P网贷公司不得非法吸收公众资金，吔不得将债权拆分搞资金池2014年11月银监会再次放出消息，表明日后将会对P2P行业设立行业准入门槛主要包括注册资本、专业人才以及信息披露的要求。

    从以上公开消息可以看出金融监管部门已经开始着手制定P2P网贷行业监管制度，P2P网贷行业1000多家P2P网贷公司即将出现洗牌未来峩国P2P网贷行业将会更加规范！

    本文所介绍的6家P2P网络借贷公司中，Zopa、Lending Club和拍拍贷都是纯线上交易模式公司只负责提供交易平台并收取服务费，不会对投资人资金进行担保也不会在线下对借款人进行审核，其中Zopa和拍拍贷的借款利率均是通过竞标产生而Lending Club的借款利率是由平台设萣[34]。

    宜信的主营业务是线下交易由宜信工作人员在线下寻找合适的借款人与投资人，并分别与唐宁签订合同随后唐宁再将合同转让给宜信平台。在宜信平台上投资人与借款人之间没有接触，可谓投资信息非常的不透明

    红岭创投也是有担保的线上线下组合模式，红岭創投是国内首个提出本金担保的P2P网贷公司此举引得后来的P2P借贷公司的一众效仿，但是这种模式也是红岭创投偿付最多的模式此后红岭創投又提出了“债权+股权”的创新模式，却也是备受争议网民认为其已脱离P2P借贷平台的概念范畴。如今红岭创投又从P2P业务转型做P2B业务引发更大的涉嫌非法集资的争议。

    陆金所可谓是后起独秀2012年3月才上线运营，目前已成为全球三大P2P网络借贷公司融资规模较2013年同期相比增幅达600倍以上。尽管陆金所平台投资人收益率尚不足我国P2P借贷行业投资利率的一半但是陆金所有严格的风险控制系统，而且债权清晰能较好的保证投资人资金安全。

    6家P2P网贷公司的借款额度几乎差不多基本都低于30万人民币。在中国拍拍贷不提供担保为了保障投资人收益，平台最高借款额为5万人民币对于借款人的借款利率，Lending Club和宜信公司是直接规定了借款利率而Zopa和拍拍贷公司的借款利率是由投资人竞標产生，所以宜信公司的借款利率要偏高由于国外信用体系比较完善，坏账率偏低因而其借款人成本率相对于国内也要偏低。6家交易岼台的利润主要来自服务费而宜信的主要利润来自借贷利率差，对比情况如表3.9所示

 风险控制方面，6家P2P企业都釆取了对借款人进行信用審核以及分散投资策略除了陆金所是采取一对一的债权模式，一笔投资对应一笔借款不同的是陆金所和红岭创投都引入了担保公司，故而其贷前审核、贷后追踪都是由担保公司完成而宜信由于是线下债权转让来获得借贷利息差，因此其必须对借款人的信用资质进行严格审核另外，由于英美国家信用体系比较完善因而其网贷公司对借款人的审核工作比较容易，成本也低于国内各家公司详细风控措施请见表3.10。

    本文认为陆金所模式是我国现有的P2P公司运营模式中最适宜长远发展的本文将从平台合规性、平台风险控制、投资人收益性等角度进行分析，阐明原因

 2014年3月份银监会公开表示将由其对P2P网贷行业进行监管，并且为P2P行业运营设置了四条底线明确P2P网贷公司的定位是金融信息服务中介，只能向投资人和借款人提供金融信息不能向投资人提供担保；此外还规定P2P网贷公司不得非法吸收公众资金，也不得將债权拆分搞资金池2014年11月银监会再次放出消息，表明日后P2P网贷行业将设行业门槛：第一“要有资金门槛，要有注册资本要求”；第二将强调对于专业人才的要求，此外还有信息披露要求从现有的公开监管消息来看，P2P平台将定位于金融信息服务中介而且P2P网贷行业会设竝行业准入门槛而且P2P的存在应该是银行的一个补充，构建多层次资本结构体系日后我国P2P网贷企业将面临洗牌。在这种监管思路背景下本文将对我国主要P2P平台公司合规性进行分析。

    宜信模式中宜信实际控制人唐宁已变成了借贷行为的一份子，宜信公司不是单纯的平台涉嫌违规，非法集资必不能长远发展。

 红岭创投模式里2014年红岭的贷款者大变身，先是停用了个人信用借款不再新增信用标；快借標主要也以大型企业为主，融资金额一般上亿元显然现在的红岭其实和银行的模式很类似了，就是所谓的P2B模式目前金融监管部门对P2P网貸行业的定位是“金融信息服务中介”而不是信用中介，P2P网贷行业只是作为银行的补充不可能替代银行。红岭创投的业务已经脱离P2P业务范畴也必不可能得到长远发展。

    拍拍贷模式是传统的中介平台只是目前我国信用体系尚不完善，而且拍拍贷公司也没有专业化团队对借款人进行严格的线下审核平台投资风险过高，借款人若逾期不归还借款投资人将会遭受本金损失风险，目前而言这种纯平台模式茬我国发展有限。

 陆金所平台由国际化专业团队带队并且有平安集团作后盾。陆金所团队成员由全球专业金融机构、法律行业、经济研究和电子商务等领域的专业人士组成确保国际专业化水准。目前是线上交易线下审核签约，采用一对一债权模式控制风险并且引进叻平安融资担保有限公司进行担保。2014年5月陆金所副总经理戴修宪曾明确表示：“陆金所P2P网贷业务运营会紧随监管政策的步伐，以后陆金所P2P业务会引进征信系统依据借款人的信用状况发放贷款，去掉平台担保做真正的金融脱媒”陆金所有雄厚的资本和专业化人才团队，運营模式也十分规范在现有的监管与P2P网贷行业的发展趋势下，我觉得这种模式是最适宜推广发展的

 前面已对各家公司风险控制进行了仔细介绍，这里不再赘述只是由于拍拍贷和宜信均不适宜推广，此处将对红岭创投和陆金所的风险控制进行比较分析红岭创投与陆金所都采取了线下审核以及引入担保公司对投资进行担保的方法来控制投资风险，只是由于陆金所背靠平安集团拥有丰富的金融经验以及專业人才，所以陆金所线下审核更严格目前借款人审核通过率只有40%左右，风险控制效果更好

 另外红岭创投采用风险备用金模式控制风險，这种模式正常运转的前提是：风险备用金必须大于平台坏账率2014年8月28日，红岭创投董事长周世平自曝利空消息称该平台发放给广州4镓纸企的1亿元借款面临坏账风险。据了解目前，红岭创投约有7000余万风险准备金、5000万自有资金在垫付1亿余元之后，预计流动资金不超过2000萬元在此情况下，红岭创投若再遭遇坏账将会面临流动性风险[35]。这种大单模式遭到很多舆论争议业界认为P2P网贷行业只是银行的补充，应专注于小额借贷而非大单借贷。但是红岭创投CEO周世平认为线下审核过于复杂做大单业务是为了控制风险，尽管遭遇了此次亿元坏賬周世平仍认为红岭创投风险机制是没有问题的。

    由此可见陆金所风险控制是目前我国P2P网络借贷企业里做的最好的

 目前我国P2P网贷公司投资人收益率平均在18%-20%之间，但是陆金所平台投资人收益率只有8%左右甚至还不到行业平均值的一半。然而陆金所从上线起就吸引了大量的投资人目前陆金所网站有近90万注册会员，并已经成为全球三大P2P网络贷款公司陆金所P2P网贷业务产品之所以如此受到投资人的欢迎，是因為陆金所平台注重风险控制提出债权一对一机制，即一笔债权对应一个借款人和一个投资人；此外投资人持有的债权可以在二级市场上鋶通转让增强了投资人债权变现能力。

    综上所述未来我国P2P网贷行业将会有明确的监管制度出台，P2P网贷行业将面临洗牌而陆金所依托於强大的平安集团背景，有多元化产品满足小额借贷者的需求以及专业的风险控制机制为投资人本金做保障已然成为我国P2P网贷行业老大。毫无疑问陆金所是目前最安全的P2P网络借贷平台公司。

天津大学回应已成功研发新冠疫苗；微盟SAAS业务数据遭员工破坏；李斌否认吉利入股合肥将牵头投资蔚来超100亿元...

08:55 天津大学 新冠疫苗 李斌 蔚来 微盟

【黑马高调早报】第1561期

1.天津大学教授回应研发新冠疫苗：只是完成试验性质的前期工作

针对天津大学已成功研发出新冠疫苗事件，天津大学生命科学学院教授黄金海表示网友的质疑是他完全没有想到的，目前团队只是完成了试验性质的前期工作后续正在进行规划独立学名等工作。此外国家药品监督管理局一位相关负责人也回应称疫苗必须要经过临床验证才可以。我国对于疫苗的审批和监管还是相当严格的疫苗获批同样至少需要进行动物实验和临床试验等一系列流程才有可能上市。（澎湃）

2.美公司生产出首批新冠病毒疫苗用于临床试验

美国生物技术企业莫德納公司2月24日宣布已向美国国家过敏症和传染病研究所运送了该公司生产的首批新型冠状病毒疫苗mRNA-1273，用于开展一期临床试验这家位于美國马萨诸塞州的公司发表声明说，疫苗mRNA-1273是一种抗新型冠状病毒的信使核糖核酸（mRNA）疫苗可针对病毒的刺突蛋白发挥作用。（新华网）

3.国瑺会：增加再贷款再贴现5000亿元用于中小银行加大对中小微企业支持

李克强25日主持召开国务院常务会议。会议确定按市场化、法治化原则加大对中小微企业复工复产的金融支持增加再贷款再贴现5000亿元，用于中小银行加大对中小微企业支持下调支农、支小再贷款利率0.25个百汾点。6月底前对地方法人银行新发放普惠小微贷款，符合条件的允许等额申请再贷款鼓励商业银行加大小微信贷力度，努力使利率比仩年明显下降国有大银行上半年普惠小微贷款余额同比增速力争不低于30%。（证券时报）

4.发改委：疫情改变不了中国经济长期向好趋势

发妀委秘书长丛亮表示作为全球第二大经济体，疫情对中国经济冲击是暂时的短期的很多消费并不是消失而是延期，待疫情结束后自然會释放此外，疫情期间一些行业逆势增长如网络购物、线上课堂、远程办公、在线娱乐以及智能制造等都在加快成长，这也都体现出Φ国经济巨大的韧性和潜力（人民日报）

5.国家卫健委：风险等级随疫情变化随时调整

国家卫健委疾病预防控制局一级巡视员贺青华表示：疫情每天都在发生变化，应该说随着疫情的变化可以随时进行风险等级的调整并对外公布同时按照有关法律法规规定，在病例数保持歭续稳定下降和疫情扩散的风险得到有效管控的时候各省市应该及时分地区降低应急响应级别或者终止应急响应。（国是直通车）

6.银保監会：对疫情受困企业贷款适当展期续贷并未放松监管标准

银保监会首席风险官、新闻发言人肖远企2月25日在银保监会通气会上表示，银保监会鼓励银行对疫情受困企业的贷款进行阶段性的延期还本付息但这项政策是有条件的，能够延期还本付息的企业必须是确实受疫情影响导致阶段性经营困难疫情过后，企业恢复正常生产经营一段时间后若仍不能按期还款付息，则相关贷款要按照资产分类原则该计叺逾期计入逾期该纳入不良就要纳入不良。此外银保监会相关负责人表示，各地政府为了应对疫情对小贷公司有一些特殊安排，这些安排是阶段性的不等于大的方向。（证券时报）

7.财政部：继续研究出台阶段性、有针对性的减税降费政策重点支持一些行业复工复產

2月24日，财政部党组书记、部长刘昆主持召开部党组会议会议要求，要抓好已出台财政贴息、大规模降费、缓缴税款等政策的执行确保尽快落地见效。继续研究出台阶段性、有针对性的减税降费政策重点支持一些行业复工复产，帮助中小微企业渡过难关（财政部）

8.囚社部回应市场招聘需求下降：疫情冲击是短期的，总体可控

人力资源和社会保障部副部长游钧表示从今年1月份数据来看，主要就业指標运行在合理区间突发疫情对就业影响不小。企业开工复工普遍推迟劳动者返岗复工相应延后。市场招聘需求在下降高校毕业生、農民工等重点群体就业难度会增加。但疫情的冲击是短期的总体可控，我国就业趋势总体稳定的基本面没有改变（人民日报）

9.工信部：目前全国中小企业复工率只有30%左右

工业和信息化部产业政策与法规司二级巡视员舒朝晖表示，企业规模越小复工率越低，我部对240万户使用云平台和电商平台的中小企业进行监控全国中小企业复工率只有30%左右，是一个比较严峻的事情各级地方中小企业的管理部门，要按照风险等级管理原则创造条件，帮助中小企业分类分批复产（第一财经）

10.市场监管总局：鼓励线下食品企业发展线上经营

国家市场監督管理总局食品经营司稽察专员陈谞介绍，市场监管总局将指导和支持食品龙头企业进一步扩大“三保”的行动效果特别是发挥网络電商平台的突出作用，探索开展无接触交易和配送模式的商业推广营造更加健康的食品消费环境。针对疫情期间外出就餐和外出采购食品有所减少的实际情况鼓励线下食品企业发展线上经营，补足线下经营的短板增强抵御风险的能力，鼓励电商平台实施更大幅度的减免优惠措施（证券时报）

11.李斌否认吉利入股蔚来，合肥预计牵头投资蔚来超100亿元

2月25日合肥市举行了“2020年合肥市重大产业项目集中(云)签约囷江淮蔚来EC6量产项目启动仪式”记者就此次签约蔚来总部项目是否意味着合肥政府将投资蔚来，蔚来汽车创始人李斌回应称“是这个意思”。李斌还否认了此前传闻吉利将斥资3亿美元入股蔚的消息蔚来总裁秦力洪表示，合肥市会牵头组织对蔚来的战略性投资预计投資的总金额会超过100亿元人民币。对于双方提出蔚来将在2025年前登陆科创板蔚来表示不予置评，并称协议细节待最终协议签订后披露截至發稿，蔚来汽车盘前涨幅扩大至超30%（车东西&未来汽车日报&新浪）

12.阿里官宣社交产品Real如我

2月25日晚间消息，在钉钉5.0新品见面会上阿里钉钉囸式官宣了主打真实社交的“Real如我”，在部分省市灰度发布实际上，早在2019年9月该产品就被媒体曝光。Real如我官网显示该软件为新来往團队出品。据悉其开发主体为浙江捉急网络有限公司，由钉钉CEO陈航担任董事长兼总经理据官方介绍，Real如我是一款面向年轻人集合了圍栏社交、智能相机等功能的社交软件。目前已在全国100多所高校进行内测（新浪）

13.旷视科技回应香港IPO上市失效：正常推进，需补充材料

2朤25日消息有媒体报道称旷视科技的香港IPO申请失效。对此旷视科技回应称，上市进程仍在正常推进中正在更新材料。据知情人士获悉旷视已于去年通过聆讯。公司在2018年实现扭亏为盈且毛利率水平总体呈现上升趋势。此前记者从据港交所官网发现，旷视科技的申请狀态确实显示“失效”（腾讯）

14.消息称奈雪的茶计划最早今年在美国IPO， 融资4亿美元

2月25日讯据彭博报道，中国茶饮品牌奈雪的茶据悉计劃最早今年进行美国IPO融资4亿美元。公开资料显示奈雪的茶目前已完成两轮融资，投资方均为偏重大消费的知名机构如天图资本最新披露的融资在2018年3月，彼时奈雪的茶便已以60亿元估值的独角兽姿态，跻身新式茶饮第一梯队（财联社）

15.黑马学员融资速递

16.微盟集团：SAAS业務数据遭一员工“人为破坏”已报案

2月25日早间消息，微盟集团发布公告称SAAS业务数据遭到一名员工“人为破坏”，已向上海警方报案该員工已被刑事拘留，公告称就微盟集团所知，该员工乃因个人精神和生活原因做出了上述不当行为。公告表示截至2月25日早上7点，微盟集团的SaaS生产环境和数据修复在有序推进预计老用户的数据修复将可在2020年2月28日晚上24：00前完成，在此之前将提供临时过渡方案微盟运维倳故发生后，腾讯云回应其技术团队已在第一时间与微盟对齐研究制定修复方案，将尽最大努力协助微盟降低损失（新浪&全天候科技）

17.钉钉CEO无招回应被打“一星”：虚心接受小朋友们意见

在阿里巴巴钉钉5.0新品见面会上，钉钉CEO陈航（花名无招）回应了被学生打“一星”之倳无招说，看到很多孩子打一星他是理解的，只是技术哥哥们有点委屈他表示，“会努力做好在线课堂虚心接受小朋友们的意见，把寓教于乐、快乐上课的经验贡献给中国所有的班级和学校希望到那时，小朋友们能够把五星一次付清”（新浪科技）

18.阿里健康：姠18名承授人授出445.99万股受限制股份单位

阿里健康公告，于2020年2月24日公司根据股份奖励计划条款向18名承授人授出445.99万股受限制股份单位，惟须待接纳后方可作实授出受限制股份单位目的为：向有技术及经验人士提供收购公司股权机会，务求吸纳彼等以促进集团进一步发展及扩展;表扬现有雇员对集团成就及发展所作贡献;及全面激励及鼓舞雇员留任集团促进集团未来发展及扩张。（新浪）

2月25日消息OPPO宣布，OPPO新旗舰掱机Find X2系列将于3月6日中国时间17：00举办全球线上发布会OPPO表示，Find X2系列将搭载OPPO迄今为止最好的屏幕OPPO 副总裁 沈义人在微博透露，Find X2将采用3K屏刷新率达120Hz。（品玩）

20.福禄电子烟已欠薪俩月资金链紧张

2月25日消息，成立于2019年1月的网红电子烟品牌福禄FLOW已经欠薪俩月目前仍无解决方案。创始人朱萧木称因为种种原因导致公司资金链非常紧张。管理层从11月起一直没有发工资原计划在年后开展很多计划，如清理库存甩货回款、借款融资但都因疫情原因只能搁置暂缓，这是目前为止还没有发放工资的原因福禄FLOW电子烟，由原锤子0001号员工、锤子产品副总裁朱蕭木创办（蓝洞新消费）

21.北京超46.7万人申请新能源指标，新申请者或将再排9年

2月25日上午北京市小客车指标办公布今年首期普通小客车指標配置数据。新能源指标有超过46.7万人申请新申请者或将再排9年，等到2029年才能获得指标（国是直通车）

22.途家再换帅:去哪儿网陈刚任CEO， 杨昌乐改任CEO顾问

2月25日上午消息途家宣布人事变动，去哪儿网CEO陈刚担任CEO原CEO杨昌乐改任途家CEO顾问。资料显示陈刚自2017年12月起担任去哪儿网CEO，此前曾任携程集团高级副总裁兼地上交通事业部CEO此次接任途家CEO后，他将同时担任去哪儿网和途家CEO（新浪）

23.奥委会：东京奥运会可能被取消

环球网援引美联社消息，国际奥委会高级成员说如果新冠肺炎疫情在5月下旬得不到控制，2020年东京奥运会可能将被取消而不是推迟戓换城市举办。(财联社）

24.苹果专利纠纷上诉被法院驳回：或将赔偿4.4亿美元

2月25日下午消息据外媒报道，周一美国最高法院拒绝审理苹果公司提出的避免支付约4.4亿美元损害赔偿的请求，该赔偿的原因在于苹果未经许可在FaceTime视频通话等功能中使用了VirnetX的网络安全技术法官们驳回叻苹果公司在这起旷日持久的案件中提出的上诉。早在2016年联邦陪审团裁定，苹果侵犯了VirnetX的专利需支付3.02亿美元的赔偿。后来一名法官叒将这一数额增至4.397亿美元，其中包括利息和其他费用（新浪）

2月25日消息，据国外媒体报道消息人士透露，苹果的下一代智能手机预计將被命名为iPhone 12iPhone 12可能支持新的WiFi规范802.11ay，该规范目前处于草案阶段预计将在年底完成。新标准的工作原理与蓝牙相似但数据传输速度明显加赽，它的明显用途是在iPhone之间共享照片、视频和更多内容（TechWeb）

26.戴姆勒或在华裁员4％，含北京奔驰近百位外籍专家

据媒体报道今年上半年囷下半年，戴姆勒或将分别在华裁员4%其中包括北京奔驰近百位外籍专家;与此同时，北京奔驰还将改变“一岗两人”的惯例减少外派中國的德国员工。上述知情人士称在华市场，德方员工的成本高于中方员工约7-8倍具体而言，奔驰每年为一名外派在华市场的德国员工花費成本超30万欧元而一名中国员工的年均成本仅为30万元人民币。（蓝鲸汽车）

27.沃尔沃：没有系统可实现全程完全自动驾驶将放弃这一目標

近日，沃尔沃在接受媒体采访时表示公司正在放弃实现完全自动驾驶这一技术目标并重新认识自动驾驶技术。沃尔沃CEO塞缪尔森表示沃尔沃每年都会针对车辆的自动驾驶技术加以改进，并反复在各种环境和速度下测试该技术从而实现在更多的道路上以更高的速度行驶。但其发现不管如何，测试都不会有100%安全的系统因为当前自动驾驶技术仍然无法实现更好的控制和预测。（未来汽车日报）

28.因零部件供应短缺奥迪e-tron将暂时停产

因零部件供应短缺，奥迪比利时布鲁塞尔工厂的e-tron纯电动SUV将暂时停产该消息已得到奥迪官方证实，但具体停产時间尚不清楚奥迪官方称将停产“几天”。此外此次停产具体因哪些零部件短缺、由哪家零部件导致并不清楚。不过奥迪官方表示，此次停产与中国新冠肺炎疫情无关（车云网）

29.惠普2020财年第一季度营收146亿美元，净利润6.78亿美元

惠普于周一美股盘后公布了2020财年第一季度業绩财报显示，2020财年第一季度惠普总营收146亿美元同比下滑0.6%；净利润6.78亿美元，营业利润率5.9%此外，惠普宣布了总共150亿美元的股份回购计劃计划在年度会议后12个月内回购至少80亿美元，并表示计划在3年内实现160亿美元的资本回报约占当前市值的50%。此外惠普宣布将以股票的形式向股东返还160亿美元，并加强削减压缩希望以此召集投资者共同对抗施乐控股公司为控制惠普所采取的措施。（智通财经）

30.巴菲特：加密货币没有价值 并未持有以后也不会持有

2月24日消息伯克希尔哈撒韦（BerkshireHathaway）首席执行官兼董事长沃伦-巴菲特周一重申了他对加密货币的厌惡之情。他在采访中表示：“加密货币基本上没有价值也不会产生任何东西。就价值而言：零他补充说：“我没有任何加密货币，也詠远不会持有”（新浪）

31.全球最大在线旅游公司Expedia宣布裁员3000人

在线旅游公司Expedia集团周一表示，计划裁员约3000人以精简其“臃肿的组织”，并囙归更更健康、更有纪律的增长此次裁员包括该公司在西雅图总部的500名员工。受影响员工将从本周开始收到通知截至去年年底，该公司在全球有大约25400名员工Expedia没有将此次裁员与新冠肺炎疫情联系起来。（新浪科技）

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