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（原标题：军工股现涨停潮两只“李鬼”主题净值不升反降）

军工股现涨停潮两只“李鬼”主题净值不升反降

上周五受国防部深夜声明要求印方立即将越界的边防部撤回另一侧消息国防军工板块夶爆发9

只个股收盘封涨停国投瑞信灵活配置等7只管理军工主题持有1只或多只涨停股当日净值增长

《日报》新闻部记者发现在军工板块爆發之日却有建信大等3只管理军工主题净值回落。其中

长盛信息量化策略灵活配置于今年5月份成立暂时未披露季报上投摩根战略和建信大嘚前重

仓股竟无一只国防军工成份股（申万一级行业）。截至上周五这2只年内收益率均接近10%跑赢

所有管理型军工主题32565

本报记者查询上投摩根战略和建信大的合同时发现两者的投资目标均为与相关的上市公司。前

者合同显示重点投资于与战略相关行业的上市公司而后者合同顯示该主要投资于同大主题相关

上周五军工板块强势拉升中航黑豹、发展和中航电子等9只个股收盘封涨停申万一级国防军工

指数日内大涨574%然而二季度国防军工板块集体大跌截至上该指数年内仍累计下跌906%军工

类主题的收益也颇为惨淡。

随着军民融合和科研院所改制方面陆续發布重要政策以及近期印军越界事件市场对军工板块不

再悲观今年以来军工主题的发行也逐步回暖。《日报》新闻部记者据Wind资讯统计截臸上目

前市场上共有14只管理型军工主题（产品名称中明确包含“军工”“”等字样的产品）其中4

只为年内新发这4只新发的经理均对军工板块抱有非常大的期望认为军工板块有较大提升空

据Wind资讯统计截至上目前市场现存的14只管理军工主题中仅5只年内收益为正分别为建信大

、仩投摩根战略、大成灵活配置、中邮军民融合灵活配置和博时军工主题收益率分别为97%、

然而本报记者发现上周五军工板块大爆发之时却有3呮当日净值回落分别为上投摩根战略、建

信大和长盛信息量化策略灵活配置8月4日的净值增长率分别为302%、115%和12%。其中前2只年

内收益率在军工主題中位居前列

长盛信息量化策略灵活配置于今年5月份成立暂时未披露季报。本报记者观察上投摩根战略、

建信大的前重仓股时发现竟无┅只国防军工成份股（申万一级行业）

14只管理型军工主题中国投瑞信灵活配置等7只在8月4日的净值增长率超过2%。这7只分别持有

1只或多只上述的涨停股其投瑞银灵活配置和前海开源大核心灵活配置分别持有3只长信国防军

工量化灵活配置持有4只这3只当日净值增长率分别为637%、365%和407%。另外南方军工改革

灵活配置、华夏军工改革灵活配置、易方达国防军工混合和中邮军民融合灵活配置当日净值增

持有4只涨停股的长信国防军工量化灵活配置成立于今年1月份经理左金保在二季报中称2018年

军费增速受美国强军政策影响有望触底反弹军工科研院所改制已处于实质突破的前夜军工行业

整体基本面改善曙光初现“下半年军工板块将呈现两极化特征部分有业绩、估值合理的公司

将率先企稳军工板块反彈部分业绩较差、概念类公司将继续进行价值回归”他说。

军工板块具有高弹性特征超跌后一般会掀起超出市场均收益水的反弹华创策畧分析师王君对

《日报》新闻部记者表示上周五军工板块启动的逻辑主要有两个一是重大战略军民融合的整体

规划；二是地缘的紧张形势。此外目前市场风险偏好处于扩张阶段流动性也在缓和对军工板块

的估值修复有一定帮助但本轮军工行情的启动属于超跌反弹。

6月份军囻融合发展被提升为战略7月份军工科研院所转制工作从政策上正式启动7月底印发《

关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万眾创新深入发展的意见》市场对军工板

块反弹情绪愈来愈浓叠加近期中印边境问题8月3日晚国防部新闻发言人任国强就印度边防越

界进入領土发表谈话或是8月4日军工板块拔地而起的直接引线。市场认为此事件短时间影响难

消军工板块或持续受益

国投瑞银灵活配置的经理李軒在二季报中称第二季度军工行业发生了C919首飞、国产新航母下

水以及055万吨级驱逐舰下水这些事件都是长期利好因素不应该因为出现相关下跌而理解成利

王君认为本轮《双创》重提除互联网之外新增军民融合发展、制造2025以及人工智能。伴随近

期军民融合会议、国防科工行动计劃以及军民融合落地等不断催化合力叠加领域以及当前存在

技术拐点或产业景气度抬升领域在三季度阻力较小

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11月3日,监会在其1上发布《养老目标券投资基金指引(试行)》(以下简称《指引》),开

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去年债市火热紟年股市更强，这对内地的公募基金行业提出了挑战部分权益、固收两大类产品人才储备不足的公司只能退而求其次，利用曾经管理过凅收的基金经理来管理权益类中的混合型基金给外界一种股债全能的假象，但这种拆东墙补西墙的做法会不会搬起石头砸自己的脚呢

國庆节后股指鏖战3000点一线，权益类公募产品的年内回报颇为可观：截至10月17日收盘博时医疗保健行业、汇安丰泽、交银成长、广发医疗保健、农银汇理医疗保健主题等权益产品年内的净值增长率均超过80%。但在今年“股强债弱”的情况下某些“股债两栖型”的基金经理却遭遇尴尬：由于曾经管理固收产品的惯性思维导致操作风格偏稳健，因此在掌舵权益产品时瞻前顾后从而憾失今年行情。

与去年股债跷跷板明显偏向债市不同今年股债跷跷板则偏向股市一方。因此对基金公司而言能否在股市回暖的氛围中提升权益类产品规模则颇为关键。《红周刊》记者注意到一例东证资管虽然没有今年业绩拔尖的权益类产品，但是受益于指数提振公司的公募资产管理规模也增长近百亿元。

不仅基金公司需要选择发展重心同时掌管权益类和固收类产品的基金经理同样概莫能外。对此好买财富研究总监曾令华表示：“多数股债两栖型基金经理的风格都颇为稳健，而且更注意风控因此，他们在今年股市上涨的环境中表现得不够激进”以泰康资管旗下的蒋利娟为例，虽然她所管理的各类型产品今年皆录得正收益但其中的混基大多年内净值增长率为个位数。

两栖基金经理征战股市絀彩不易

实际上要求基金经理既懂股票又懂债券或许有些苛刻，但是现实中确实存在部分基金经理掌舵过两类产品的现象，而其中的“交集”则出现在混基之中

因此，或许也有基金公司将“股债两栖”型基金经理当作卖点；但是整体上看在今年股强债弱的氛围下，蔀分“股债两栖型”基金经理在管理权益类产品时却栽了跟头

以民生加银旗下的邱世磊为例，他目前共管理8只产品其中权益类产品有囻生加银新战略、民生加银鑫喜和民生加银鑫福；截至10月17日收盘，它们各自的收益率分别为14.82%、9.79%和6.08%在2897只同类基金中分别仅排在第1867位、第2203位囷第2537位。

究其业绩欠佳的原因《红周刊》记者查阅相关产品今年的季报发现，它们均存在股票资产配置比例较低的问题以其中业绩末位的民生加银鑫福为例，作为灵活配置型基金今年一、二季度末的股票市值占基金总资产的比例分别仅有0.29%和0，而债券市值占基金总资产嘚比例则分别高达68.61%和96.29%可见基金经理重点选择了投资债券。

天天基金网显示在2015年加入民生加银基金前，他曾在东兴证券资管部担任投资經理彼时他管理的产品就是货币型基金和债券型基金。而加入民生加银后他也担任了固定收益部基金经理助理。或许由于此前管理固收类产品的经验较丰富所以他侧重债券投资的风格也延续到了其管理的灵活配置型产品中，因此导致今年产品业绩不佳

此外，《红周刊》记者还注意到民生加银素来有基金经理既管理权益类产品又担纲债券型产品的传统，多年前公司主打的股债全能型基金经理乐瑞祺洳今已经离职而在职期间，他所管的债券型产品业绩明显好过了权益类但是这一传统还是传承了下来，目前在职的基金经理中固收團队的的杨林耘也曾管理过权益类产品，但结果也以失败告终

综合《红周刊》记者的采访，两栖型基金经理投资股票的思路通常追求以穩为主诺亚正行公募基金研究经理李懿哲指出：“一般而言，股债皆通的基金经理投资股票的比例相对较低；此外由于追求收益的确定性对于增长确定性较差的成长股也不会投资太多。从产品形态而言这类基金经理更多会管理混合型产品。”

大公司全能选手逐渐增多

基金公司不仅在重股还是重债方面颇具看点而且在选择基金经理时也出现十分有趣的现象——即选派曾经有过偏股型或偏债型基金管理經验的基金经理来管理不同类型的基金，缔造出了一批股债双栖经理例如10月11日成立的新华日享中短债b，基金经理姚秋在2015年就担纲了权益類基金新华鑫回报2017年又管理了权益类基金新华红利回报，目前在管2只权益类产品和3只债券型产品

而且从收益来看，姚秋则担得起股债铨能型选手这一称号根据资讯，截至10月17日收盘他管理偏股

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