恒瑞医药发布 2017 年三季报实現营业收入 100.66 亿元，同比增长21.81%；归母净利润 23.28 亿元同比增长 20.70%；扣非后归母净利润 23.26 亿元，同比增长 20.11%；基本每股收益 0.83 元

　　业绩延续平稳增长，期间费用率控制良好： 公司前三季度实现收入100.66亿元延续之前平稳增长态势，毛 86.55%同比下降 0.30pp。销售费用率 37.62%同比下降 0.91pp； 管理费用率 20.26%，同仳下降 0.12pp两项费用率总体控制良好； 财务费用同比增长 65.08%， 主要因存款利息减少导致

　　阿帕替尼进入谈判目录，快速放量可期： 公司肿瘤产品线核心品种阿帕替尼顺利进入谈判目录相比公司中标价降价幅度约为 37%，新进医保有助于阿帕替尼快速实现放量同时，阿帕替尼適应症拓展空间较大除了胃癌之外，公司正在积极向肝癌、乳腺癌等方向拓展未来市场空间广阔。

　　吡咯替尼进入优先审评创新藥步入收获期： 吡咯替尼是公司自主研发的 1.1 类创新药，用于治疗人表皮因子受体 2(ERBB2)过度表达的晚期或转移性乳腺癌公司以Ⅱ期临床数据申報生产，仅 1 个月即纳入优先审评 远超市场预期，显示公司强大的研发实力预计上市后有望成为公司的重磅大品种。

　　维持“买入”評级： 公司是我国创新药龙头制剂出口逐步提速，创新药步入收获期 业绩有望维持高增长。 预计公司 年 EPS分别为 1.13 元、 1.35 元、 1.63 元对应 PE 分别為 56x、 47x、 39x，维持“买入”评级

　　风险提示： 招标降价风险，新药研发进度不及预期

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