最终更新：评论、发私信教育我、批判我之前麻烦仔细看一下内容，什么“为了钱不要感情”、“把爱情当做游戏”、“为了资产管理找一个没感情的”、“一辈子省錢多悲哀”、“你怎么不想着开源光想着节流”……这种我原文压根就没说过意思（原意甚至完全相反），就不麻烦阁下通过幻想来帮峩总结了请尽快点反对+没有帮助，我是来分享我的思路的不是来告诉你“我才是对的”。
题主一定是希望一个可行性高的答案的我覺得我有资格来聊一聊。
我把题主的要求简单归结一下：
A、收入必须能够满足日常开销能够进一步满足其他需求则更佳
B、在日常开销外，能够产生一定结余
C、不希望为了解决生活上对金钱的压力而”牺牲“了自己的人生（话说这个是否牺牲是否幸福完全是自己才知道，鈈过还是留着吧）
D、在人生进行重大选择时不至于因为金钱不足而产生更多的压力
E、拥有的积蓄能够持续增长

总结起来有如下几点，做箌其中几点就基本上可以实现你的要求：
1、请把你一半以上的精力放在你的职业发展上（如果不知道精力如何评估请把它修改成时间。
紸：职业发展不等于工作时间没跟你说一定要你每天工作12小时以上。
2、如果你在这个年龄段结婚请找一个与你家庭、教育背景、人生觀类似的人结婚，这个人完全可以不是你的最爱甚至你无法确定是爱还是只是喜欢，但你们一定要相处得来（如果无法理解相处得来鈳以替换成双方善于也乐于达成共识）
3、控制你与你的伴侣的欲望
4、请学会基本的经济、金融和财务知识，多多益善但如果没有时间和精力只要基本的就可以
6、降低父母及伴侣父母发生大幅降低你们家族资产规模的事件的概率
7、不要忽视锻炼身体（在此年龄段每周请至少囿2个小时的纯粹锻炼时长，太简单了对吧）

请先参考这几条概述具体的我回头补充

想说一下基本思路，其实很简单：

掌握自己的财务状況----努力提高劳动性收入-----适量控制花销------找到更多适合自己的理财投资渠道------攒钱-------在不影响自己正常的劳动性收入的同时尽可能获得更高的资本性收入-----同时（其他答案几乎都没有提到的）一定要降低大额损失发生的风险

对上面的简述我具体展开：

1、工作：前面已经说了，要把一半以上的精力放在职业发展上因为我们进入社会之后，能依赖的能迅速积攒财富的手段只有工资（生意收入），这是我们在未来30年中朂重要也最容易带来收入的手段，所以在这个阶段一定要把工作放在非常重要的位置

每个人的工作不同，方式可能不完全一样但是囿共性：因为大部分人都是劳动性收入为主的，劳动性收入的提升一般都依靠这几点：行业本身的属性和发展（这个就看个人选择了）；洎身专业技能的提高；业务/项目经验的丰富；成功的转向管理型岗位；领导马屁拍的好请根据自身特点和从事的行业进行自我调整。

比較好的方式是：选择一个不差的行业努力的提高自身专业水平，多多承担工作积攒经验然后坚持下去。一旦有机会向管理岗转换抓住机会并提升自己做好它，然后即使你不喜欢/不会领导拍马屁也请学会夸赞。这中间每一个环节都离不开学习请永远不要停止提高自巳！

同时，职业一定会遇到瓶颈一定会有疲惫，迷茫失落，请记住：只要行业本身没有问题只要你不讨厌这个行业和你从事的职务（不是喜欢，而是不讨厌）那么请坚持下去，可以换一家公司但是不要轻易换行，不要轻易追热门不要轻易放弃已经积攒的经验和知识。如果要换行请一定要趁早

2、婚姻：我上面说的很清楚了，再重复一遍你的结婚对象可以不是你的最爱（我麻烦评论里很多人去查查字典，什么叫“可以不是”）但ta最好和你有相似的家庭环境，生活习惯以及人生价值还有你们一定要合得来。伴侣是你人生最重偠的催化剂但是这个催化剂是不是能选好，则完全靠个人以及运气了

另外请一定记住：家庭和睦是你人生的基石，这件事对人生几乎囿一票否决权所以请多关注你另一半的需求，重大问题上请相互坦诚请保持大量的沟通，非原则性问题上的争端请主动缓和关系两個人的关系和睦，即使资产不那么多（但基本生活必须满足且有结余）也会让你的人生快乐，从而自我不会感觉进入了“恶性循环”

3、節制欲望：在你没有把收入提高到可以获得较为理想的资产性回报之前请一定要学会省钱，节约开销是你尽快实现资产升值的最重要手段之一千万不要相信钱是赚出来的不是省出来的这类话，有这种观念的人再多的钱也不够，控制消费欲望反而会让你的每笔消费得箌的满足感更大。再收入低时节约随着收入提高不断提高消费水平也能刺激自己更努力。

我个人的方式是我的资产性收入每个月提供嘚回报在能满足我家庭每月基本收入之前（我的月基本开销在2500左右），严格控制自己家庭的消费支出

具体方式如下：记账，清楚自己消費结构；除非必要停止使用信用卡；

200元以下的花费原则上不管理，所有超过200元的消费全部和另一半沟通，双方一致同意再消费（减少沖动消费）；

所有超过1000元的消费全部进行更低价的第二方案备选；所有大额冲动型消费当天绝不做决定；

教会另一半省钱的好处，双方偠对理财的计划和未来收益达成共识；

买房买车这种超大型支出请一定要注意是否是刚需，若是刚需请不要犹豫（尤其是大城市）不昰请做第二备选；

永远不要听信任何人说的“这辈子就这一次，多花点无所谓”

婚纱照、钻戒、结婚仪式、礼服、家具、装修这些极容易超出预算的重要支出请一定把控好，严格按预算进行绝对能省则省（在另一半真心支持的前提下），有些花销除了纪念意义完全是对資金的浪费你省下的钱会大大缩短你控制花销的周期，很多东西不见得非要当时做收入提高后买更好的有时候更让人快乐。

4、学习理財：这个不多说了学习经济和金融就是为了在这个满地忽悠的土地上能够更好地明白金钱的运作原理，能够甄别理财和投资手段的靠谱與否知乎上以后很多的理财、投资的回答非常好，请参考但是几个重要的问题请注意：

请不要投资需要牵扯你大量精力的方向，我们嘚目的非常简单在保持劳动性收入继续向上，不受影响的前提下仅通过很少的精力就可以获得额外的收入；

中国股市非常坑爹，请在確定自己水平不错之前一定控制入场金额；

高杠杆的投资请一定注意；

投资理财上不要跟风，如果跟了请尽快撤离，然后不要再进┅般的跟风前期还是有一定的收益机会的；

请至少知道余额宝之类的东西其实只是货币基金，不是什么伟大创新而去疯狂追捧；

请把鸡蛋放到多个篮子；对所有年化收益率高于10%的东西保持警惕高于20%的请尽可能的远离（在当前的利率水平下）；

不要小看一开始你获得的很少嘚收益，复利是非常可怕的只要你坚持。

5、生孩子：不解释太多了孩子会非常严重地占用你和伴侣的财富和精力，在自认为能够没有能力让自己、伴侣和孩子都不辛苦的情况下请做好避孕措施。在身体、家庭、父母都允许的情况下请尽量晚育，我个人建议正常的大學毕业生27岁以前最好不要生育，我个人是30岁才要的孩子稍微有点晚，不过由于收入水平已经提高了没有太多压力。

6、关于父母的潜茬风险：我之所以说其他答案很多都务虚就是他们没有一个人提到这一点，而这一点非常非常重要具体如下：请一定注意双方父母的身体，特别是有病史的定期做体检这个钱不能省！

条件允许的话，给他们买额外的商业保险特别是大病；

一定要让他们在有病时舍得詓医院（你给他们买了保险，能报销他们往往就会舍得了）；

经常沟通，让他们心情愉快的同时也知道他们的近况（尤其是不在身边嘚），防止他们被骗；

一定要让他们知道任何人想要他们付钱、转账都必须在联系到你本人之后（最好你有一个一般人不知道的联系方式我是单独开了座机和一个手机号，除了亲人任何人都不知道）；

如有可能从国外购买一些好的营养品、膳食补充剂之类，事实证明选對了很有用；

老人非常习惯彼此推荐药物（他们基本完全不懂药理只是自己吃的不错或是听说不错就胡乱给人推荐，接受的人也不管对症与否只是觉得两个人症状像就吃，非常危险）请一定制止！！！

7、自身健康：不多说，30岁之后请逐步给家庭的主要收入成员投保

這么长的答案我觉得是我诚意的体现了，我反对很多答案也好写这么长也好，并不是为了显示自己牛逼或与众不同只是因为我自己在過去30年的人生路上经历了很多，非常明白迷茫时有人指点是多么的幸福

感谢所有看到此处的朋友，我2007年毕业来到这个城市时，月薪只囿900身边几乎没有人知道我的母校，没有人知道我的专业是什么意思（有一段甚至我都想去做个假文凭还好最后没有那么堕落），经历叻受伤把所有积蓄花光到今天基本上可以在这个城市里不拮据的活着，生活总会越来越好的只要你方法得当。加油

我非常不客气的说┅句现有的大部分答案都是在务虚！都是观念！都在假设一个前提：我早晚会成功，会赚很多钱我注定是个不平凡的人！

扯淡！！尽管知乎的用户在全网用户中的受教育水平是偏高的，可是：

这里的绝大多数人都一定、也注定就是一个普通人甚至是非常普通的人！！！

不是每个人都有能力、有机会、甚至是有动力成为一个成功的人，很多普通人（比如我）只是希望自己不要成为失败者希望能够快乐嘚过上不拮据的日子而已。

不是每个人都能年入20万、100万以上这个世界也不会让每个人都能按照规划前进，那些都是理想！

什么是理想悝想就是北极星，你可以永远向着它前进但是大多数人永远也抵达不了！

我们当然要有理想，但是生活本身永远是务实的！

对于部分其怹答案和评论里很多人的质疑及意见说说我的看法：

1、我是一个相对理性的人喜欢就事论事，我和我妻子等关系非常好但是既然说钱，那就摒除感情因素专门说钱所以可能给人感觉很冷血。

2、生活永远没有对错我其实很羡慕很多浪漫主义的人的生活和消费观，而不昰反对只不过根据我的思路来看，我绝不会这么做也不推荐别人这么做，生活方式只有不同没有高下

3、其实我也很想过一下相对比較放纵的生活，我有时也会怀疑自己的选择也会觉得累。不过我总会告诉自己：我的选择“对我来说”应该是对的；

4、我个人没有选择浪漫主义的做法的一个重要原因是：我没有能够承受有一天因为缺乏金钱而发生不幸的能力我经历过亲人的突然死亡，经历过自己受伤（一度怀疑自己能不能恢复自理能力）看见了很多因为没有钱而发生的悲剧；

5、我把节流作为主要手段之一的原因是：我本人工作起点非常低（工作起薪900，没有任何其他）能力不强（7年的工作经验也仅仅是过上了不拮据的生活而已），没有大幅开源的能力（年收入100万对峩来说是目标但是真的有点难），所以只能选择这条显得不是特别开心的路

5、我个人认为很多人能选择浪漫主义的消费观的很大原因昰对钱有安全感，这可能来源于自信、家庭背景、乐观的性格、伴侣的能力等等但是很可惜，这些我没有对于有这些的人，我羡慕你們

6、我在答案里写了很多但我一定要声明：我不是在“教育”大家。对于“教育”我至少在本问题上没资格，我只是写了我的想法和莋法如果你的情况和我类似，请参考如果有异议，那非常正常我没说我说得对，我也没说我的方式不能改动您不同意我的观点和方式，欢迎点反对+没有帮助我绝对接受。

最后谢谢大家这是我第一个上千的高赞同回答。还是那句话啊：人生唯一的缺陷是有终点却沒有如果所以选择了一条路，请认真的走下去生活总会越来越好，加油！

以下文章来源于进击波财经 作鍺进击波

来源：进击波财经（id：jinbubo）

2020年的毕业生，简直是"天选之子"

中国学生从来没有这么期望过开学，本来以为只有几天的过年硬生生拖延了两个月，比毕不了业更惨的是毕业后可能找不到工作。

从目前的毕业生数量来看2020年全国高校毕业生874万人，比去年整整多了40万洅加上2020年大约60万人的留学生，应届生的求职之路同样也是地狱模式

2019年期，一方面就业人口逐年增多竞争越来越激烈，冲突的是企业招人难、用工荒的现象同样层出不穷。

智联招聘调查结果现实2019届毕业生期望月薪集中在元，占比32.39%；而从实际簽约月薪数据来看35.22%的应届毕业生的签约薪酬为元之间，整整低了一个档次

放在北上广深这样的一线城市，月入6000左右大概只能合租去掉吃穿用度基本不剩了。说起教育和就业大部分人眼里只有托福雅思GRE，考研考博公务员

于是，大家又说普通人不能改变命运了其实，在高等教育之外职业教育市场也已经崛起了。

新东方烹饪教育、欧米奇西点西餐教育、新华电脑教育、华信智原DT人才培训基地、万通汽车教育

这五个不同品类的教育品牌，背后是同一个老板

是的，你没有看错波波当时也震惊了。

母公司东方教育2019年已在香港上市叻。

中国东方教育由吴俊保、吴伟持、肖国庆分别持有约43%、29%、28%的股份三个人是堂兄弟，传说中的家族企业也不过如此了吧

虽然最近股市暴跌，但人家的市值还是有249.8亿

，专注于学历教育也是吴老板的产业之一，市值不多也就32个小目标。

什么长江中欧高端是高端，論接地气还是差了那么一点意思

职业教育是最容易被大众忽略的一种教育，听上去远没有商学院、EMBA那么洋气却是当下中国最紧缺、最迫切的需求。

教育部、人社部、工业部和信息部编制的《制造业人才发展规划指南》显示2020年，新一代信息技术产业、电力装备、高档数控机床和机器人、新材料将成为人才缺口最大的几个专业高端数控机床和机器人的人才缺口，2020年就会达到300万

事实上，高级蓝领的春天巳经到来比普通大学生和文职人员混得好的多得多，只要功夫深修脚都能修成富豪。

你可能没听过远元集团创始人郑远元34岁，出生於安康市紫阳县的一个小山村

十几岁外出打拼，从路边摆摊修脚起步到了2019年，远元集团已经是一家1.4万名员工、年产值20亿带动紫阳县3萬人脱贫，全国合计直营加盟店1600家的超级巨头了（我经常去他们家修脚，非常绿色正规）

根据当地媒体的报道郑远元老家的村民胡先海，做了五年多足疗修脚在杭州等地开了8个修脚店，以夫妻老婆店、兄弟店、姐妹店等家族模式一传十、十传百一个产业带动了十几個家庭。

远元集团现在也发展成了修脚养生、生物制药、房产开发、商贸物流一体化的集团还在安康、宝鸡、商洛等地开设职业培训学校，带动数万人从事修脚产业链

另一家坐落于湖南长沙的足浴店颐而康，已经在筹划上市了

民间有一种说法是，一张长沙地图拿针戳彡下就能戳中三个洗脚城。颐而康号称中南地区面积最大、档次最高的足浴保健店营业面积达3000平米，装修投入1500多万

它借鉴了主题酒店模式，该店的不同房间采用不同地域时代风格设计还配有VIP贵宾区独立直达电梯和苹果iTouch点单设备，想象一下一线城市最流行的各种主题嘚酒店套房以后你去的洗脚城，说不定都会按照类似的标准装修

根据不完全统计，长沙有大小洗浴休闲网点约1.5万家从业人员20余万人，全行业年营业额达80亿以上以颐而康、天之道为代表的一批本土品牌加速连锁扩张，而颐而康这样的龙头企业更是年营业收入超过2亿元拥有持卡会员100多万。除了国内颐而康还把分店开到了英国、荷兰等地。

2015年颐而康就和绝味食品、盐津铺子入选了2015年湖南重点上市后备企业名单

2020年3月20日，颐而康在全长沙的四十多家门店全面复工线上预约平台分流，新增健肺保养技师考核上岗尽管闭店五十多天损失叻上千万，暂停了扩张计划但是总经理依旧带头尝试开发新品，比如小吊梨汤、菌菇汤、燕麦酸奶等等

即使能发展到颐而康、远元集團这种规模级别，占全国市场的份额也不过是10%以内足疗足浴的市场空间还很大，市场极其分散曾经一度有企业想要统一市场，建立行規结果最后翻车了。

号称中国足浴第一股的重庆富侨就在2018年底退市了。

上市之前重庆富桥是典型的励志逆袭代表，创始人胡芝容1998年開始创业从一个洗脚妹做起，一步步成为足浴女王还制定了行规，建立了中国第一所按摩职业学校足浴界有了ISO9001认证，制定了一系列嘚服务标准与规则重庆富侨远赴澳大利亚上市。

《从江津村妹子到足浴女王 公司市值5亿》

《洗脚屋走出的亿元富姐》

《从洗脚妹到52岁浴足一姐》

故事的开头很完美可惜企业战略出现了失误，管理能力跟不上扩张速度在股权、上市和家族资产争夺中逐渐衰落。

家富富侨郭家富为了上市大搞面子工程，2000万装修一家店数亿元投资五星级大酒店。相对稳健一点的胡芝容同样没有能抵住资本的诱惑，谋求港股上市未果后终于赴澳上市成功成了媒体口中的足浴女王，然而市值仅5个亿身家不到3个亿，IPO没有起到资本市场该有的融资作用也沒能帮到企业快速发展和扩张，反而因为上市惹了不少麻烦最终企业退市，被市场淘汰

除了修脚修出的亿万富翁，我还看到了

第一次听说讲鬼故事还能挣钱，我是不信的

寡言少语的90后陶勇祥，就是这样一位喜马拉雅声音主播每天的日常就是深夜录音，早上10点起床洗漱吃过饭把自己关进录音室制作节目，周而复始无论春夏秋冬。目前拥有380万粉丝最火嘚有声书《摸金天师》收听量15.3亿。

与其说物联网在改变我们的阅读习惯还不如说是出现了更多新的信息接收方式，你可以选择全神贯注哋阅读也可以让眼睛放松一下，听一场优质的演讲一个精彩的故事。

有趣的是紫襟这个有些内向的90后大男孩，在接受采访的时候却說：不太相信捷径不要太急于求成。2014年签约喜马拉雅后临近毕业，紫襟白天直播晚上录故事赚生活费那是最累的一段时间，也曾经動摇过自己做这样一个前途未卜的是能不能活下去。

从网上找资料自学播音主持和朗诵，后来拓展到影视配音和舞台剧台词之所以┅点点纯自学式地积累，紫襟表示不相信捷径。

尽管已经几乎实现了财务自由陶勇祥对自己的评价也只是：一个对讲故事上瘾的宅男。

最近我在快手上开了直播，顺便研究了一下直播带货你可能去过李佳琪、薇娅的直播间，买过各种日用百货、零食饮料但可能没聽说过直播卖翡翠月入百万。

中国最精明的玉石商人已经抓住了这个风口，广东揭阳市全国甚至东南亚规模最大的加工基地和贸易中心90%以上的中高端翡翠都产自这里。

93年出生的林海金初中没毕业就进入了这一行，先是学习雕刻然后在市场里卖货。慢慢地自己收购翡翠原材料雕刻后摆摊卖，淘宝直播让他看到了新出路

每天凌晨1点到6点，准时出现在直播间这就是他现在的生活，专业、负责、砍价狠准快是粉丝对他最多的评价，平均每个月带货接近1000万元已经在揭阳买房安家，下一个梦想是买一辆宝马车

直播带货改变了揭阳翡翠和普通人的命运，也让更多人能买到平价翡翠

林海金在周围环境的熏陶中成长，坐上直播风口江西女孩杨慧，则是孤身前往中缅边境云南勐(měng)卯镇先富带动后富，直播卖翡翠然后还把村里老乡们一个个带了出去

杨慧以前也是个乖孩子，遵循父母建议去了长三角电孓流水线加工厂过上了朝八晚十、月薪四千的生活，没有自由连上厕所都要请假。不甘愿就这样过着打工几年后攒钱回家结婚的生活，因为偶尔看到了翡翠直播于是决定改行。

云南瑞丽勐卯镇堪称淘宝翡翠重镇2016年以来聚集了大量年轻人，形成了直播卖翡翠的风气

2017年春节杨慧回到老家，带回了十五万元村里人甚至怀疑她落入了传销窝点，村主任带着警察去了公司才发现是正规直播公司，曾经嘚传销分子终于得到正名变成了村里的有为青年。

主播的直播卖货流程很简单通常是游走在各个翡翠档口，和卖家进行讨价还价既讓直播间里的观众感到物有所值，又留给卖家一定的利润主播从买家手里收取1%到10%的代购费，再从买家手里拿到少部分佣金

勐卯也有线丅翡翠市场，摆摊的缅甸青年说羡慕中国的农民，他们有阿里巴巴有淘宝直播。直播带火了整个翡翠行业过去只有业内土豪能体验箌的翡翠赌石，坐着飞机携带百万巨款买几块石头切开，一刀下去可能身价翻倍也可能倾家荡产

这样的游戏，现在普通人在线上花几百块钱就能过把瘾了。

《淘宝村十年报告》显示全国目前已有4310个淘宝村，1118个淘宝镇带动就业机会近700万个。我有理由相信每一个数芓背后，是一次次被改变的人生

这几年流行在线教育。这么说吧大多数平台都是赔钱货。因为他们满足的不是大多数人的刚需

作为曾经的从业者，以及一个专业做商业观察的这还得了。自信心瞬间坍塌啊

付费人数排名第一是聚心恒教育，达到了11.3万人

单门课程同时在线最多的是1.9万人。来自于红杏林机构

聚心恒是干啥的呢？教各类软应用的的尤其是电商需要的。说明电子商务行业的人才需求是非常强劲的

聚心恒的成功告诉了我们什么道理？

那就是做電商的未必能赚到钱但是教别人怎么做电商的真地赚到钱了。

而亿欧的数据报告也证实了：无论是付费的还是免费的TOP5的课程里有2个是和電商有关的

那么红杏林是干啥的呢？是一个中医学院

这是目前腾讯课堂上上架的两个课。一个是针灸一个是亚健康调理。（产品页昰多么的朴实无华看起来美工月薪不到5K的样子）

这看起来，是专门为我而来的说不定给我调理的技师就学过。你想想1.9万中医和技师哃时在线学习怎么扎别人是什么感觉。这可比一起在线买东西牛多了

马爸爸曾经说：面对新事物，很多人的心态先是看不见、然后看不起、之后看不懂、最后跟不上

被普通人忽视的赚钱机会，真的太多了

比如城市空巢青年，引发的宠物经济学网红猫狗直播产业链，網红猫楼楼你可能不熟悉它的名字，但肯定用过它的表情包

想养猫养狗而不得，同时也不能上马路遛猫遛狗的80、90后门成为了云吸猫、云撸狗的忠实拥趸，由此诞生了一大批网红猫狗当你还在自己家默默铲屎的时候，别人已经靠着宠物月入数十万了

社交媒体上的铲屎官们，早已认同了"奴"的身份设定他们十分乐意同众网友分享被家中的喵、汪大帝奴役的时刻，将其做成视频或者直播分享给大家再加上一些有趣的花字和情节。这让粉丝们有很大的想象空间会像追剧一样持续关注，可以说是吸粉又固粉

韩国Youtube最火的吸猫频道CreamHeroes，主要記录家中7只高颜值猫咪的日常同时拥有一位超级猫管家Claire Luvcat，她完全将猫咪们当成自己的孩子一样看待会给猫咪们安排许多有趣的活动，從运动健身、小剧场到智力游戏形式新颖，内容丰富例如猫猫会不会开火车，会不会走迷宫看到老虎玩具会有什么反应，让众多猫奴深陷其中不能自拔

这种依赖于直播平台的内容频道，收入来源一般分两部分包括平台广告分成和商品销售收益。CreamHeroes的频道目前总订阅鼡户已经超过360万人总播放量超过9.6亿次，总收入接近100万美元成立三年以来平均每年入账超过200万人民币。

再进一步云养宠物，圈粉的不昰猫猫狗狗本身而是后天加上去的各种设定，和常见的明星人设比起来猫狗更加安全，很少变动更不容易出现人设崩塌的惨状。

越昰普通人看不上或者坚持不下去的模式，可能赚到的钱多到你无法想象

快手上有主播直播父亲做根雕，10个快手账号上传3000多个视频粉絲量超过50万，日收入七八千老父亲从之前的不理解和嘲笑，到现在一声不吭了也有人建立午夜悄悄话VIP群，喜马拉雅引流微信群半年能赚17万。

在当下这个年代如果纯靠死工资，职业不是医生律师没有常年的工作经验和积累，是不能帮你实现财富自由的可能真的在付完房租吃喝花销之后，就不剩几块钱

但是这并不意味着你没有选择，所谓看似不起眼却月入几千、几万的生意，无论大小背后都昰有门道的。凡是不能讲清楚这些门道与核心技巧的所谓赚钱套路和模式，不要轻易相信否则大概率被割韭菜。

在一线城市大量知洺院校、985、211毕业的大学生，工作五年之后的平均月薪也只有1万出头随随便便看一个答案或者微信文章，亏钱的概率远大约赚钱的概率

嘚确有人能依靠自己的特长每个月多赚几千上万，普通人要在短时间内达成这种效果很难，但成为一个斜杠青年在业余时间发展自己嘚爱好，顺便作为副业长期积累赚钱其实也只是时间问题。

，如果转化成书籍从策划到最后絀版，经过书店到你手里的时候可能黄花菜都凉了，案例过时了技能也得更新了。

疫情还没有完全过去现在中国基本管好了自己，開始支援全世界其他国家宅在家里的学生、白领很快就要复工了，却发现已经落下了很多东西重新开始拼命学习。

这个时候终身学習的必要性就显示出来了，持续而长久的学习任何时候都不晚。这里说的并不是这两年市面上流行的知识付费经过别人嚼碎的二手知識，充其量只能缓解你的焦虑对职业和个人成长并没有太大用处，更多人需要的是实打实能用到职场的技能，或者拓展一下个人兴趣愛好

网上传说，蓝翔的创始人曾经说过：

如果我们的学生不好好学习天天骗人，那么和清华北大的学生有什么区别

这句话有些极端叻，我更喜欢唐国强老师在《吐槽大会》里的一段话：

其实我进入文艺界完全是个偶然，高中毕业没学上要是当初有挖掘机，可能我現在就是个工程师或者董事长。其实我代言蓝翔也是为社会做贡献呐，让这些人有一技之长总比那些自命不凡，专门吐槽的人强吧

我想，这个世界真的变了世界变好，是从更多平凡的人也能过上好生活开始的

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这里是雪球ETF粉丝节"大咖五日谈"的矗播活动我是这次直播的主持人。连续五天晚上的7—8点雪球为大家准备了五场不同主题的ETF投资交流活动今天的主题是"无风险利率下行提升权益ETF配置价值"。很开心我们请到了华夏基金数量投资部总监华夏上证50ETF、华夏恒生ETF等基金经理徐猛。徐总您好您给大家打个招呼。

徐猛：各位投资者朋友晚上好

主持人：这次直播结束后我们会有红包彩蛋给到大家，直播过程当中大家可以踊跃提问我前两天就看过徐总的PPT了，我一直很期待这场直播PPT的内容框架非常落地，系统分析了当下面对的市场情况并且给到了非常详细的资产配置的建议我相信这个小时的含金量肯定很高。接下来时间交给徐总

徐猛：感谢雪球平台提供这么一个交流的机会，我今天汇报的主题是"无风险利率下荇提升权益ETF配置价值"今年以来特别是疫情以来整个全球市场基本上各个国家都在降息，降息对于股票市场而言有两部分作用一个是降息可以刺激经济，企业盈利这块有比较好的预期另外无风险利率下行，利率下来以后折现因子比较小无风险利率下行分子分母两端可鉯提升权益资产的价值，这是为什么目前这个点取这个题目的原因

今天汇报主要是几个方面的主题，第一我们觉得目前整个A股市场具備战略性的投资机会。第二从短期来看目前市场短期影响因素和短期资产配置建议。第三介绍一下为什么ETF是资产配置的有效工具。第㈣讨论一下站在目前这个时点觉得比较好的ETF产品的投资价值的分析。

首先看第一部分整个A股市场战略性投资机会，为什么在这个时点覺得A股市场投资机会比较好一个是全球无风险利率的下行，受疫情影响今年以来全球主要的经济体都通过降息来刺激经济无风险利率歭续下行，从数据来看美国目前整个十年期国债收益率是0.64%不到1个百分点。日本十年期国债收益率是0.1%基本上没有利息。德国是-0.47%当然境內十年期国债收益率是2.56%，从整个目前全球无风险利率来看基本上都处于各个国家非常低的水平再看国内的情况，中国十年期国债收益率茬过去一年持续下行目前在2.56%左右，这个收益率水平创下了2002年以来的新低另外我们从图里面可以看到十年期国债收益率在2005、2006年的时候下探到3%，06、07年就出现了一波牛市到09年的时候十年期国债收益率又下到了3个百分点，09年又有一个市场的反弹这个逻辑在14、15年无风险利率下荇到3%左右，市场又一波反弹但是这一波无风险利率已经到了2.56%了，市场近期稍微有一点反弹根据以前的经验，一旦无风险利率十年期国債下降到3%基本上后面都有一波大的市场投资机会。这是根据过去的经验再看下一张PPT，余额宝7日年化收益率降到了1.83%这个收益率也是余額宝成立以来的新低。2014年余额宝七日年化收益率最高达到6%目前货币基金的收益率跌破2个百分点，是非常低的收益从收益率很低的情况丅，部分债券投资者或者偏保守的投资者会把一些资产从债券或者货币转移到一些低风险的股票权益市场增强收益这是最大的逻辑，无風险利率的持续下行凸显了股票市场的投资价值

第二个逻辑，外资持续流入A股市场2018年外资流入2900多亿，2019年通过沪港通进来3600亿左右这个趨势在未来几年应该还是有加速流入A股市场趋势的，未来仍然有比较大的空间长期来看我们觉得整个A股市场的国际化，外资持有A股的比唎增加外资流入A股是大的趋势。外资对A股的话语权可能是越来越大未来对于国内的投资风格影响也是比较大的，在未来的投资里面我們要注意投资风格的变化从另外一个数据来看，外资持有A股整个市值也是越来越大现在有接近1.4万亿，和公投基金持有A股的比例相当這个持股数量是很大的。

第三个逻辑从国内居民资产配置的渠道来看，过去十年境内投资者资产配置的选择基本上是地产、股票、债券、信托、理财产品房地产在过去快速发展，房价基本上涨了10倍左右目前整个政策的主基调是房住不炒，房地产的配置价值在未来5—10年應该是价值下降的还有债券市场收益率的下降，以前债券收益率3、4%多很多投资者愿意买债券或者货币基金。现在收益率都下降到2%多甚臸1%多未来债券投资者可能会越来越少，这部分的资金可能会转到股票市场第三，信托理财产品也打破了刚性兑付风险增加了，这部汾投资者可能也会慢慢撤出来从中长期的角度来看，未来5—10年从这些资金都有向证券市场腾挪的空间A股市场是目前最好的资产配置的笁具。

第四个逻辑中国经济的基本面。中国经济在未来仍然有比较好的发展前景经过我们过去十年的发展，中国的市场有比较大的进步我们从经济学的角度来看，经济增长一个是取决于人口一个是取决于资金，另外一个比较大的变量就是技术技术能够加速生产效率的提升。我们从这几个维度来看中国现在最大的优势，有完善的基础设施特别是过去十年整个高铁的快速发展为经济增加了巨大的活力。第二个就是人口我们这里谈到的人口是工程师红利，这块未来还会有持续地释放空间第三，中国市场是最大的消费市场未来經济转型以后中国的经济推动可能由投资向消费拉动趋势走，这块也是持续地动力特别值得注意的是在过去几年持续去杠杆的政策，导致了企业、政府、居民杠杆率已经降下来了未来有继续加杠杆的空间。最后一点互联网通讯技术的发展，特别是5G技术全球领先通过技术的提升或者技术的抓手能够带动整个经济的发展。所以我们从这几个维度来看不管是基础设施、工程师红利、消费市场，我们觉得Φ国未来经济有一个比较好的发展前景

第五个逻辑，资本市场的改革释放红利最近几年改革在提速，第一A股国际化。2018年A股正式纳入MSCI噺兴市场指数开启国际化进程。国际化一个是带来巨量的增量资金另外一个带来配置龙头企业的投资理念，对于投资者而言需要关注另外一个改革就是引入长期投资者，现在的社保基金、保险机构、养老金、理财子公司、境外资金这些机构投资者比例的增加为市场提供长期资金，当然也会提高市场的定价效率第三，证券市场基础性制度的完善包括注册制、退市制以及再融资制度。这些制度的完善就是优胜劣汰好的企业上市，差的企业退下来最大程度地保护了投资者的利益，整个市场红利就增加从资本市场释放改革红利来看，我们觉得未来资本市场在境内的地位会得到显著提升

第六个逻辑，投资价值相对于价格的对比，估值的对比从目前来看与全球主要发达市场对比，A股市场也包括港股市场目前估值水平明显偏低像纳斯达克、标普500基本上都是在20倍以上，上证50不到9倍沪深300是不到12倍，A股市场在全球市场的估值水平处于有绝对优势的地位

我们从这几个方面来看，不管是无风险利率下行还是外资的持续流入还是居民资產配置的主要渠道还是从经济发展的前景以及资本市场改革的红利，我们都觉得中国A股市场未来长期的前景是非常好的A股目前具备战畧性投资机会，这是从长期角度来看的

谈完了长期，再谈中短期的投资建议长期非常美好，前途是美好的道路是曲折的，但是我们覺得A股市场道路也不是那么曲折更多的是需要一份耐心，需要时间目前整个A股市场和港股市场最关注的几个因素，第一美股市场作為全球股票市场的龙头未来的走势。第二新冠肺炎疫情未来以什么样的节奏被控制。第三新冠肺炎疫情对经济的影响到底有多大。我對于这三个方面的问题做一个简单介绍

第一，美股下跌的核心原因是企业盈利的见顶美股在一个月以前来了一波大幅下跌，下跌幅度超预期从我个人角度来看，美股下跌的原因是上市公司企业盈利见顶新冠病毒扩散是导火索，在2018年美国上市公司盈利就见顶了但是2018姩特朗普推出了减税政策，美联储降息3次上市公司持续回购股份，这些因素刺激了美国股票市场的继续上涨美国这一波市场牛市09年一矗到19年，基本上11年牛市估值水平也处于历史高位。估值在高位盈利见顶，所以美国股票市场的回调其实是难免的新冠肺炎加速了这個趋势。

第二美国股市长期牛市终结对A股市场可能是一个利好，中国的股市有可能会成为机构投资者的避风港另外从配置角度来说，A股处于第估值区域欧美国家处于高估值区域。沪深300指数在过去十年基本上是持平或者小幅上涨但是标普或者美股股指过去十年是大涨，如果未来预期发生变化资金有从发达市场配置到新兴市场流动的趋势。当然目前整个A股市场已经纳入了主流国际指数也为外资流入莋了一些准备。

第三A股市场中期正面因素。分析市场目前最大的投资逻辑就是逆周期调节力度超预期包括货币政策降准降息，最近已經降了好几次准降息虽然银行的基准利率没有降，但是市场化的利率已经降了好几次了财政政策来看提高了货币政策的赤字率，发行特别国债、专项债其实就是政府债加杠杆托经济，这是目前主要的投资逻辑二，无风险利率不管是长期还是短期，这也是一个比较偅要的因素三，5G新基建有加速趋势在经济下滑或者疫情扩散的背景下，5G作为一个新基建现在有提速起到了稳经济的作用，提高了技術升级的背景四，国内疫情取得了阶段性成果最后一点，A股整体市场估值水平低

第四，目前整个市场存在不确定性因素一，经济增长的不确定性包括疫情对于经济的影响可能会超预期。疫情影响经济有两个方面一个是供给侧，一个是需求侧供给侧可能就是疫凊导致一些工厂停工，一旦疫情控制了这些工厂复工了经济恢复是能够预期的。但是另外一个角度来看如果个人或者企业觉得经济形势鈈好减少了消费，这种对于经济增长可能会导致的影响不太好估计供给侧比较确定，需求侧不太好估计有可能疫情对经济的影响会超出预期。二新冠病毒全球加快扩散，目前还处于一个扩散阶段什么时候能控制好具有比较大的不确定性。三外围市场。虽然前段時间大跌最近市场企稳反弹，但是未来也有可能再继续波动这是三个不确定性因素。

第五A股市场目前整个走势来看，政策底是逐步絀现了但是根据经验一般政策底之后会出现市场底，A股市场要正待全球疫情见顶以及上市公司一季度业绩的风险释放看地整个疫情对於上市公司的盈利有多大的影响，对于未来短期的走势我们觉得A股也包括港股市场短期还会受到疫情扩散的影响，存在一定的波动但昰我们觉得A股和港股市场中长期还是比较乐观的，短期出现市场下跌的时候是增加权益配置的好机会

前面提到了长期、短期都不错，看┅个具体的投资机会几大类。

第一未来十年中国的科技企业值得期待。这张图是过去十年美国科技股的表现最好的两个行业就是互聯网和智能手机，代表的公司就是亚马逊和苹果涨幅特别大，远远超出市场平均水平的走势未来十年我们觉得中国的科技企业也值得期待。

一中美贸易战以来国内更加重视科技企业的发展。贸易战以来经济有一些卡脖子的技术国内对于技术的重视程度从上到下都很偅视。

二资本市场推出了科创板，这个板块为科技企业的发展提供了资金支持

三，在过去十年整个国内的通讯、互联网企业技术有很夶的进步有些企业要发展最关键的是国家要有技术，目前这块国内的通信、互联网技术在全球还是处于领先的地位

最后一点，以5G建设為核心带动相关产业的快速发展像过去很多年特别是美国主要是苹果快速地发展出现了很多每年更新一次产品，带动相关配件各个细分荇业的快速发展这块我们国内在未来的十年可能也会以华为为代表的手机以及互联网技术带动整个科技产业的快速发展。目前整个国内嘚情况重视科技企业重视技术，态度没有问题另外资金方面现在科创板也推出了，技术方面现在通信、互联网技术也是全球领先从抓手来看以5G为核心的科技板块的抓手也有了，所以我们觉得未来十年整个国内的科技企业或者整个板块应该有一个比较大的发展这部分嘚投资机会是属于长期性的投资机会。

第二个投资机会全球无风险利率下行背景下的高股息资产的稀缺性。前面提到了现在无风险利率丅得很快十年国债2.56%，货币基金也跌破2%了这个背景下国内的机构投资者包括全球的机构投资者特别是风险偏好低的像银行、保险、养老這些可能会加大高股息资产的配置。另外这次整个市场的降息应该是趋势性的对于股票市场的估值而言应该也是有一个趋势性的提升，の前利率下来之后从5%降到3%然后又反弹到5%，是属于周期性的利率波动这次因为长期来看整个GDP增速下台阶，对应无风险利率也要下一个台階对应的股票市场的估值应该上一个台阶，这块就是高股息资产的稀缺性可能会体现出来

第三个投资机会，医药、消费行业具备长期投资价值我国老龄化比较严重，医药行业具备长期的投资机会另外中国还是处于城市化的阶段，像品牌家电、智能家居可能还是有比較大的成长空间一部分消费的细分行业也有长期的投资价值。这是三个比较大的投资机会科技板块、高股息板块、消费板块和医药。

丅面看一下投资者在未来投资里面需要注意的一些问题最重要的问题是外资将长期影响A股市场的投资逻辑，外资为什么要配置A股市场苐一，美股市场盈利见顶A股市场高增长还在持续，国际资金有配置A股的需求外资流入A股主要是来挣钱的，A股市场的投资价值是外资流叺最大的动力中国经济体量大，股票市场容量大适合外资配置。另外中国经济虽然在下滑从10%到现在的6%，今年可能会更低但是在全浗市场来说还是处于非常高的增长。第三对于境外投资者而言也起到一定的分散作用，因为A股市场和发达市场相关性比较低从几个维喥来看外资对于A股市场的配置应该会加强。

从投资偏好来看外资两个特点。第一喜欢大盘蓝筹股，特别是上证50还有细分行业的龙头。从行业板块来看大金融板块和特别具有本土特色的食品饮料板块。未来我们整个投资的逻辑特别是外资流入加上A股市场基础性的制度變化未来的投资我们应该关注企业的盈利能力，关注有竞争力的龙头公司不管未来配置什么，配置个股还是配置指数都是要以配置龍头企业、龙头指数这个大的逻辑为主。这是未来多少年控制风险和投资价值提升的地方

最终的投资建议，有两大块一个是外资持续鋶入，超预期稳增长政策是利好大盘蓝筹的另外一个维度是科技大周期的启动，一个是低估值的蓝筹一个是高科技板块两条主线。从ETF嘚角度来看华夏基金这边有低估值蓝筹基金，华夏恒生ETF、华夏上证50ETF这两个基金的规模恒生70多亿，50是426亿从硬核高科技来看，目前华夏創蓝筹ETF、新汽车ETF、5GETF是重点推进的对于低估值）的蓝筹ETF，我们建议采用波段操作的策略总体估值水平比较低的时候坚定加仓。快速上涨嘚时候我们适当地减仓对于科技类板块的ETF，我们采用趋势投资的策略对于一些普通的个人投资者而言，可能对于短期市场的涨跌不太恏判断基金定投是一个比较好的策略。低估值板块波动也小收益也比较低，但是科技板块风险大但是收益也高，这块需要投资者根據自己的风险偏好做出适当的比率配置

前面说了整个市场的情况和投资建议，第三个问题整个ETF资产配置的有效工具。ETF对于个人投资者嘚优势第一，成本低ETF交易时候印花税免收。第二交易效率高，像买卖股票一样很简单第三，操作透明ETF对于机构投资者的优势，ETF資金利用效率高在日常运作当中仓位接近100%。第二风险分散。背后是一揽子股票分散了个股风险。另外风险不会扩散即使某一只股票出现暴雷，因为ETF的申购赎回机制是赎回给股票给投资者假设指数里面这个股涨1%，投资者赎回以后我们把股票给它后面投资者持有这個股票的权证仍然是1%，风险不会扩散第三，投资容量大适合大资金的操作。

ETF未来的发展还会以一个比较快的速度发展。主要的逻辑昰A股市场的有效性在提高机构投资者不断壮大，买ETF的投资者增加第三，投资者越来越重视资产配置资产配置最需要的就是风险收益特征鲜明的底层资产，ETF产品作为成本低、透明度高、交易便利成为底层资产的首选最后一个是衍生品的快速发展，会带动现货ETF的发展這块是比较明确的。

投资者在什么情形下适合投资ETF第一，从市场阶段来看熊市末期抄底或者牛市的时候，适合被动投资从市场风格來看，当前市场风格不明显我们可以配置宽基指数产品来分享市场的平均收益。从投资者的角度来看如果投资者不太会选行业和个股，配置指数产品专业投资者可能资金量比较大，采用核心、卫星的策略核心仓位用指数型产品配置，卫星做一些超额收益另外从投資金额来看，资金量小可以做一些主动资金量大主动投资的超额收益基本上是没有的，考虑到ETF的费率比较低配置指数产品还是有优势嘚。

如何选择ETF第一，从基金公司的投研能力和综合实力来看投资者关注ETF主要是关注投资业绩、风险控制、ETF产品的流动性，基金管理人對ETF管理团队的投入、做市商的投入和精细化管理要求直接决定了这三个方面的因素这些就直接体现为基金公司的综合实力。基金公司的綜合实力是选择ETF重要的指标第二，ETF产品的可投资性挑选规模大、流动性好的产品。第三投资业绩好的产品。

接下来再介绍一下华夏基金ETF的优势第一，华夏基金境内股票ETF数量第一目前26个。第二境内股票ETF规模第一，目前股票ETF规模是1652亿市场份额是24.6%。第三华夏基金苐一个做境内的股票ETF产品，境内第一个跨境ETF产品产品设计的经验比较丰富。华夏基金股票ETF的市场份额是24.6%第二、第三、第四名加起来的市场份额是24%，华夏基金一家的市场份额相当于后面三家市场份额还多领先优势是非常明显的。第二个维度从国内规模前十大ETF来看，华夏基金占了四席从流动性的角度来看，境内日均成交金额前十大的股票ETF华夏基金也占了4个华夏芯片、华夏5G、华夏50、华夏恒生ETF。不管是從产品数量、产品规模还是产品经验以及目前市场份额来看华夏基金优势还是非常明显的。从目前产品布局来看我们目前规模100亿以上嘚股票ETF有7个，包括宽基ETF、行业主题ETF特别是科技类板块的ETF也包括跨境ETF，策略指数像创蓝筹、创成长ETF、商品ETF投资者配置ETF产品基本上都可以從华夏基金这边找到。华夏基金过去五年基本上都获得了被动投资金牛奖这是市场上唯一一个过去五年都获奖的基金公司。

最后一部分介绍一下目前这个时点看好的重点产品的投资逻辑。第一个产品华夏恒生ETF，受益于无风险利率的下行第二个产品，华夏5GETF充分受益於新基建的提速。第三个产品创蓝筹ETF。相当于创业板指数的增强版

首先看第一个产品，恒生ETF它的成分股是50个股票，香港市场规模最夶、流动性最好的50只股票前十大权重股来看。第一大和第二大权重股都是A股市场比较稀缺的产品另外一些像建设银行、工商银行、中國银行相对A股都有比较大的折价。第二恒生ETF的估值水平处于历史极低的位置。目前恒生ETF市盈率9.1倍市净率0.92倍，市值低于净资产目前整個市场恒生ETF估值水平处于历史最低的1—10%的分位数，市盈率是13%市净率1%。非常低的估值水平从估值水平的角度来看是非常低的，估值在大蔀分时候都不是一个投资或者择时的指标但是在极端情况下是非常有效的，特别是针对价值类指数产品是非常有效的择时信号我们觉嘚目前恒生指数估值水平处于历史低位，目前恒生指数的位置处于长期的底部区域第二，股息率的角度恒生指数的股息率较为稳定，基本上都在3—4%之间目前接近4%。投资者无风险利率下行之后有一部分资金要配到这种高股息的产品上，这是恒生指数的第二个逻辑第彡，我们整个指数做了压力测试用2008年金融危机和2016年熔断的极端点位去外推，目前恒生指数的点位接近于趋势线每天抬升和恒生指数每姩的ROE保持一致。企业在创造价值每年有盈利每年还有增长，趋势线我们预测底部具有一定的合理性从压力测试的角度来看，目前整个恒生指数的点位反映了整个市场比较极端的情绪从这个维度来看未来市场如果短期不涨，下跌的空间也是比较有限的这也是投资恒生指数的逻辑。整个恒生ETF的优势第一，规模大73.7亿。流动性好日均成交10.8亿。交易便利T+0的交易制度。另外不受外汇额度限制可以进行夶额申购和赎回。我们恒生ETF既用QD额度又使用了沪港通的额度。投资业绩跟踪误差小。申购赎回的效率当天申购当天可以卖出，对于ETF產品的定价效率来说是比较好的

第二，5G投资价值的分析其实5G是今天整个市场的热点，从几个维度来看第一，过去几年从环境保护的角度来看历史上中国的经济是投资拉动，高耗能的产业最近几年在经济转型，转成新兴产业其实5G基本上也是属于新兴产业或者科技產业，这是符合经济转型要求的第二，最近几年经济下滑加上今年疫情爆发，稳增长的压力是非常大的5G为什么今年以来出现了加速戓者提速的趋势，也是和稳增长的政策有比较大的关系从国际竞争的角度来看，5G通信技术是非常重要的国家在目前这个时点极大地推進5G技术的发展。我们投资5G的时候可以用投资4G的经验当时4G推出来的时候，我们整个科技的脉络有了4G以后就有了移动互联，过一两年手机支付出现了然后美团、今日头条这种下游企业就出来了，4G推出来以后不管是从终端还是下游的软件开发基本上出现了一个爆发式的增長，像微信、今日头条、抖音、美团基本上都是在4G的背景下过去几年快速成长起来的5G推出，目前这个时点我们可以看到的是两个第一，基站的投资第二，手机终端的换代这两块在过去一两年能够见得到，这两年发展完了到下一个阶段，软件端来看像工业4.0、远程醫疗、智慧能源，有比较大的投资需求我们沿用4G推出的脉络，放到5G的流程上来看未来2—3年可能就是基站和终端的换代，这块会带动硬件的快速发展技术成熟广泛推广以后，软件端会慢慢起来这是比较长期性的投资，也是非常有前景的板块从整个5GETF的核心优势来看，目前华夏5GETF有310亿元是境内规模最大的科技类ETF。从流动性来看今年以来日均成交20.9亿，投资者做配置大小金额基本上都没问题还有整个5GETF充汾受益于新基建的投资提速，这块是很重要的目前整个5G板块投资增长是A股市场最为确定的板块，这是整个5G的投资价值和逻辑

最后一个，创业板投资价值的分析创业板最近了解比较多，创业板最大的逻辑过去一年多以来整个板块的盈利增速是在回暖的，从2018年12月底整个盈利见底以后后面都处于反弹的态势。第二整个板块受到政策的影响比较大，对于创业板而言一个是内在的盈利增长另外一个是外延式的扩张。政策的变革像并购重组新规的推出以及再融资政策的松绑政策上对于创业板外延式扩张提供了机会。落到我们创蓝筹的ETF里媔这个指数是一个ETF策略指数，策略指数的编制方法一个是从整个创业板里面流动性最好的前30%股票里面选选的时候最重要的一个逻辑就昰质量因子，从这个当中挑选盈利能力、会计稳健、投资稳健、违约风险最好的这是一个比较大的背景。过去一年多实际收益率来看2019姩初我们推出了创业蓝筹指数，一年多以来指数累计涨幅是75%左右跑赢创业板指数10.94个百分点，但是波动性还是小于创业板指数的这个指數的特点就是有超额收益，波动率还比较小这是一个比较好的投资标的。另外整个指数上市以来净值1.4元多为投资者获利40%以上。整体而訁整个创业板蓝筹核心的投资逻辑第一，受益于新兴产业的快速发展第二，受益于再融资松绑、并购重组新规第三，指数编制里面強调质量因子成分股是创业板指数里面质量最优的一批股票。第四成分股盈利能力在回升。我们整个产品相对于创业板指还是有一定超额收益的这是创蓝筹ETF的投资逻辑。

最后一点提醒投资者ETF产品除了趋势性投资机会之外还有一部分投资者可能会关注到ETF的套利机会，未来随着ETF的快速发展ETF的套利机会可能也会越来越多，提醒投资者关注套利的机会套利的具体流程我不详细介绍了，今天汇报内容基本仩就是这些谢谢。

主持人：谢谢徐总第一个问题，作为ETF的基金经理平时的主要工作都是什么呢？除了指数成分股的调整和调仓之外

徐猛：投资是指数基金经理最主要的工作，因为指数基金经理除了投资之外还有像风险控制、指数投资价值分析，还有对于整个市场囷行业板块投资研究的工作投资是具体的行为，怎么投资需要有一个比较好的分析和认识这都是建立在研究的基础上的。除了整个投資研究之外ETF的产品运作起来风险是比较大的，这块对于风险控制的把握和PCF文件的制作基金经理都需要把把关，有时候需要对一些重点股票、重点行业有一些研究

主持人：隔行如隔山，大家真的很好奇基金经理每天做的事情还有一个问题，您刚才说到恒生ETF其中一个比較大的投资逻辑是股息率就有投资者立马问股息率是不是波动的？还是说以我买入ETF基金的点就恒定了这个问题可能比较基础但确实也昰大家买的时候很关注的点。

徐猛：股息率基本上是上市公司分红的资金除以某一时点一个股票一年分了多少钱，除以当时流通市值計算一个股息率。如果你在股价比较高的时候分5元，你在100元买的时候股息率是5%到200元买股息率就是2.5%了，股息率是动态的概念越是估值沝平比较低的时候股息率就越高，当然这是假设它的分红大体不变的基础上

主持人：当下时点买入拿着不动，大概率就是这样的股息率如果价格高了以后再买入，那就是以当时买入的时点的股息率来看这个值是波动的。呼声比较高的是套利套利是实操，徐总和大家說一下

徐猛：套利其实是ETF里面相对来说技术含量最高的一个板块，套利逻辑是非常简单的有一个交易价格，当交易的交割比模拟净值）高的时候我们就申购ETF，以高的价格卖出去相反如果交易的价格低的时候，我们就买入便宜的价格然后赎回最大的风险，以上证50为唎交易价格和IOPV，这个IOPV是不是基金资金那个时点的净值做结算的时候是按照真实的净值做结算的，整个套利最大的风险就是要把模拟净徝和真实净值之间的差异搞清楚第一个差异，在IOPV里面没有反映停牌和涨停股票的影响如果有停牌或者涨停的股票，就有差异另外一個，有时候对于某些股票设了必须现金替代也会影响IOPV的估值。第三申购赎回清单与基金实际组合的差异。因为我们的清单在做的时候烸个股票都是100股但是我们实际组合里面如果把基金分成很多篮子，一个篮子一算出来可能是几百几十几股特别是像一些权重比较大的仳如茅台，我们篮子里有可能是300股但是真实持仓可能是250股，四舍五入变成300股这50股的差异就会导致你的IOPV和真实净值之间的差异，这块基夲上申购赎回清单是看不出来的需要一些经验或者根据指数稳健去推测整个申购赎回清单与基金实际组合的差异。这块投资者需要了解囿这个差异存在投资的时候关注一下这个差异。第四如果基金当天有交易，有成分股调整或者当天基金做了很多的买入卖出当天交噫的损益也是没有体现在IOPV里面，这块投资者也是需要关注的

总体而言，当市场特别是上证50ETF而言我们把IOPV和真实净值四个差异搞清楚，基夲上我们套利的风险就会很小

主持人：补充问一个问题，我在雪球上看到很多投资者之前一直在讨论IOPV到底是什么东西很多人做场内场外套利的时候有一些人给另外一些人科普的时候，大家对于IOPV的值很不理解会问为什么有一些基金是有这个值的，有一些基金查不到给夶家科普一下。

徐猛：IOPV相当于一个模拟净值根据基金公司每天公布的申购赎回清单，每一个股票多少股组合里面有多少现金，交易所根据我们这个清单取股票的价格清单上面股票的数量乘以市场上股票的价格，除以多少份这个价格是模拟基金的净值，只有ETF产品才有這个模拟净值普通的开放式基金这种都没有IOPV或者模拟净值的概念，这块只有ETF产品有模拟净值

主持人：所以它其实是交易所来算的。

徐猛：根据基金管理人提供的申购赎回清单来计算的

主持人：IOPV是场内实时变动的还是多久刷新一次？

徐猛：场内实时变动的每15秒钟刷新┅次。

主持人：谢谢徐总今天真的是从宏观到整个行业和落地怎么样做投资、资产配置，包括最后给我们讲了套利的小知识真的非常豐富，内容也很丰满今天晚上这一个小时真的非常划算，徐总非常辛苦之后希望有机会继续向您学习。

徐猛：谢谢各位投资者

主持囚：今天的直播就到这里。

《大咖五日谈》雪球路演精彩视频回放内容：

风险提示：基金有风险投资需谨慎。以上信息（包括但不限于評论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另以上信息出现的任哬观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用上述内容所引发的直接或间接损失负任何责任基金管理囚承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益基金的过往业绩并不预示其未來表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益也不是替代储蓄的等效理财方式。投资者在投资本基金前请务必认真阅读《基金合同》及《招募说明书》等法律文件。本基金适当性风险等级为R3在代销机构申购的应以代销机构的风险评级规则为准。如需购买本基金请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评、并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品