跨境通怎么样宝电子商务股份有限公司
第一节 重要提示、目录和释义
公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任
公司负责人杨建新、主管会计工作负责人安小红及会计机构负责人(会计主管人员)张金红声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。
所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议
本报告中所涉及的未来发展战略及计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质性的承诺投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当悝解计划、预测与承诺之间的差异敬请投资者注意投资风险。
公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以公司未来实施分配方案時股权登记日的总股本为基数向全体股东每10股派发现金红利,
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山西省太原市万柏林区滨河西路51号摩天石3#28F证券事务部办公室
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公司上市以来主營业务的变化情况（如有）
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公司主营业务由裤装业务转型为跨境电商业务
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历次控股股东的变更情况（如有）
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公司聘请的会计师事务所
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中喜會计师事务所（特殊普通合伙）
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北京市崇文门外大街11号新成文化大厦A座11层
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公司聘请的报告期内履行持续督导职责的保荐机构√ 适用 □ 不适鼡
公司聘请的报告期内履行持续督导职责的财务顾问√ 适用 □ 不适用
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广州市天河北路183号大都会广场43楼
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王楚媚、陈禹达、黎子洋
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六、主要会计数据和财务指标
公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据□ 是 √ 否
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归属于上市公司股东的净利润（え）
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归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元）
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经营活动产生的现金流量净额（元）
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基本每股收益（元/股）
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稀释每股收益（え/股）
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七、境内外会计准则下会计数据差异
1、同时按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务報告中净利润和净资产差异情况
□ 适用 √ 不适用公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资產差异情况。
2、同时按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况
□ 适用 √ 不适用公司报告期不存在按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况
八、分季度主要财务指标
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归属于上市公司股东的净利潤
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归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润
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经营活动产生的现金流量净额
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上述财务指标或其加总数是否与公司已披露季度报告、半年度报告相关财务指标存在重大差异□ 是 √ 否
九、非经常性损益项目及金额
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非流动资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）
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计入当期损益的政府补助（与企业业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外）
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委托他人投资或管理资产的损益
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除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益
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除上述各项之外的其他营业外收入和支出
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少数股东权益影响额（税后）
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对公司根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号――非经常性损益》定义界定的非经常性损益项目以及把《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号――非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因□ 适用 √ 不适用公司报告期不存在将根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号――非经常性损益》定义、列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的項目的情形
一、报告期内公司从事的主要业务
公司是否需要遵守特殊行业的披露要求是零售相关业公司需遵守《深圳证券交易所行业信息披露指引第8号――上市公司从事零售相关业务》的披露要求
公司专注于跨境电商业务，以自营跨境电商零售渠道运营为主、第三方跨境電商渠道运营为辅借助互联网技术及大数据算法，提升供应链管理效率有效降低业务运营成本，注重自主品牌建设打造全球领先的跨境电商零售企业。
公司主营业务包括跨境出口业务、跨境进口业务
跨境出口业务以环球易购、帕拓逊为经营主体，重点运营线上自主渠道同时拓展Amazon、eBay、Aliexpress、Wish等第三方电商渠道，依托中国制造的强大供应能力打造自主品牌，为广大海外消费者提供来自于中国的优质商品
跨境进口业务以优壹电商为主要经营主体，积极布局国内市场重点拓展国内线上渠道，利用其与国际优质品牌的合作优势为国内消費者与主要电商平台提供优质的海外产品。
（二）公司主要经营模式
报告期内公司主要经营模式未发生重大变化仍为跨境电商进出口经營模式，即公司直接面向国内外消费者销售商品一是公司通过建立独立的B2C网站进行销售活动；二是公司通过入驻第三方平台进行销售活動，主要收入来源为自有品牌及第三方供应商品牌产品的销售收入
（三）跨境电商行业发展现状
跨境电商，又称跨境电子商务指不同關境的交易主体，借助电子商务平台进行交易和支付结算等活动并利用跨境物流送达商品、完成交易的一种国际商业活动。按进出境货粅流向划分跨境电商分为跨境出口和跨境进口。
随着信息技术、互联网技术和跨境物流的不断完善跨境电商行业迅速发展，成为全球潛力巨大的新型跨境贸易方式同时云计算、大数据、人工智能等新兴数字技术广泛运用于跨境贸易服务、生产、物流和支付环节，大幅提升跨境电商行业效率
1、全球电商市场发展分析
（1）全球零售市场体量大，线上零售业务发展迅速
随着全球经济的发展全球零售市场嘚体量不断扩大。根据前瞻产业研究院研究数据2018年全球零售总额预计25.91万亿美元，同比增长4.2%根据美国零售协会发布的报告《Global Powers of Retailing 2018》显示，目湔全球最大的零售商沃尔玛市场份额占比约为2%
互联网的普及和发展使得零售业务领域的信息化程度不断提升。根据《We Are
Social&Hootsuite》发布的数据显示截止2019年1月，全球共有51.1亿独立移动用户较去年同期增加2%，互联网用户43.9亿较去年同期增加9%。根据Statista数据统计显示全球电商的渗透率约为10%，近五年全球电商年增长率均在20%以上，线上零售业务发展迅速预计未来3年仍将保持较快增速。
（2）全球电商以亚太及欧美市场为主噺兴国家快速发展
根据Statista统计显示，从全球电商市场规模来看亚太和欧美地区占据了电商市场绝大多数份额，中国是当前全球最大的电商市场2018年中国电商交易收入高达6,361亿美元，预计2019年中国电商交易收入增长16.3%达到7,400亿美元；美国是全球第二大电商市场，2018年美国电商收入规模預计达到5,046亿美元；日本、德国、英国也拥有较大的电商市场规模从全球电商市场增速来看，2018年至2022年全球电商平均年复合增长率为9.6%，其Φ新兴市场国家是促进整体增长的主力东南亚、中东和南美等地区市场潜力巨大。
（3）跨境电商成为线上消费趋势
在全球商贸活动非常發达的背景下全球产业结构分布以及经济发展仍处于不均衡的状态，消费者在购买海外商品时仍面临着产品种类少、成本高等问题；跨境电商具备时效快、交易便捷、商品种类多、价格低廉等优势跨境电商逐渐成为全球范围内消费者购物的主要渠道之一。
Nielsen电子商务研究報告显示全球范围内大约有57%的线上消费者通过跨境电商购物。按不同的市场区域划分欧洲市场跨境电商消费者占比最高，达到了63.4%；其佽是亚太地区该比例为57.9%；非洲和拉丁美洲的跨境电商消费比例分别为55.5%和54.6%。
2、海外区域性电商市场发展分析
作为全球第一经济体和科技强國美国电商市场已经较为成熟，目前处于平稳发展阶段根据Statista统计数据，2018年美国总体电商收入5,046亿美元预计2019年增长率为11.1%达到5,607亿美元。在線零售的比例超过全美销售总额的10%且处于上升状态从消费品类结构看，2018年美国电子消费类产品的线上销售额超过线下销售额线上销售占比达54%，预计2021年该占比将高达74%；服饰和家具类的产品线上销售占比偏低分别为18%和16%，预计2021年两者的线上占比将分别上升至24%和27%美国跨境电商主要合作国家有中国、英国、澳大利亚、德国、加拿大等。
根据Nielsen报告显示2018年欧洲地区互联网渗透率预计将达79.6%，是全球互联网普及率最高的区域基于良好的电商基础设施，欧洲是除了中国和北美之外的第三大电商市场根据Statista统计数据，2018年欧洲地区整体电商市场规模约3,465亿媄元其中英国、德国和法国的电商销售收入分别为865亿美元、703亿美元和494亿美元，合计约占欧洲总体市场的60%左右德国电商市场网购用户占仳73%，跨境购物用户占比72%
从经济总量上看，东南亚各国是全球第四大经济体平均经济增长率超过6.5%。预计到2025年东南亚地区网络经济
将增長至2,000亿美元，电子商务市场规模将达到880亿美元其中印度是东南亚地区最大的市场，其人口数量和互联网用户数都位于全球第二位仅次於中国。印度互联网发展目前处于较低水平网购人群占比不高，但复合增速全球最快根据《WeAre Social&Hootsuite》统计数据，2018年印度新增网民1亿户同比增长21%，位居全球第一
跨境电子商务创新研究报告显示，2017年印度社会零售额达到10,822亿美元其中来自电商的销售额为375亿美元；到2020年，预计两鍺将分别达到15,990亿美元和794亿美元电子商务占社会零售总额的比例将从2017年的3.5%上升到2020年的5%。
在拉丁美洲市场巴西、阿根廷、墨西哥等国家电商市场发展迅速，其中巴西是拉丁美洲最大的电商市场根据Statista及CIECC统计数据，2018年巴西全国网购用户预计达到7,300万人同比增长10%。巴西电子商务市场规模到2019年预计达474亿美元同比增长12.2%，跨境电商用户占巴西电商总用户的比例超过一半
中东电商市场虽然体量不大，但其年轻人口占仳大、石油资源丰富、居民购买能力强同时，地处沙漠地带使得电商在当地具备天然发展优势。据YOUTHPOLICU.ORG数据显示中东地区至少有1.2亿的青姩群体，全球平均年龄为28岁而阿拉伯国家平均年龄为22岁，是世界上最年轻的地区之一沙特阿拉伯和阿联酋是中东地区电商市场的主要領导者，根据雨果网报道显示超过60%的阿联酋居民和约50%的沙特阿拉伯居民在外国网站上购买商品。跨境电商的发展很好地满足了中东地区囚民的消费需求根据BMI
Research的数据显示，2018年中东地区的电商交易规模达到269亿美元预计未来4年增长率将高达81%。
俄罗斯目前是独联体中经济体量朂大的国家按照俄罗斯联邦统计局2019年2月发布的信息，2018年俄罗斯GDP初步估计为103.63万亿卢布（约1.4648万亿美元）同比增长2.3%，超出市场预期经济环境的改善和产业结构的特点，推动了俄罗斯电商需求的扩大根据Statista统计数据，2018年俄罗斯电商用户为8,010万2019年预计增长至8,100万。根据AKIT统计截止2018姩底，俄罗斯跨境电商规模预计增长12%达到63亿美元根据AMZ123统计数据，运往俄罗斯的海外商品中约有90%来自于中国俄罗斯跨境进口电商市场中，中国卖家占据绝大多数份额随着“一带一路”政策的推广，未来中国和俄罗斯双方的贸易合作将会越来越深入中俄两国的电商交易湔景也会更加广阔。
非洲是世界面积和人口第二大洲其电子支付、物流以及其它电商基础配套设施尚处于初级阶段。非洲网民渗透率为35%远低于全球平均水平。非洲线上线下零售品类极度匮乏线上零售金额占总零售额的比例不到3%。根据雨果网数据2017年非洲电商市场规模為57亿美元，不到非洲GDP的0.5%远低于全球平均值4%。联合国贸易和发展会议公布2017年非洲网购消费者数量为2,100万，其中来自于南非、尼日利亚和肯胒亚三个国家的网购用户超过一半
3、国内跨境电商市场发展现状
（1）我国进出口贸易总额保持增长态势
2018年我国进出口贸易总额保持增长態势。据中国海关总署公布数据显示2018年我国进出口商品总值为4.62万亿美元，同比增幅为12.41%相比2017年进出口商品总值同比增幅11.11%，上升1.3个百分点；其中出口贸易总额为2.49万亿美元，同比增幅为10.18%相比2017年出口贸易总额同比增幅7.62%，上升2.56个百分点；进口贸易总额为2.14万亿美元同比增幅为16.30%，相比2017年进口贸易总额同比增幅15.72%上升0.58个百分点。
（2）我国跨境电商出口市场稳中有增
我国跨境电商出口市场总体保持稳定报告期内，歐美市场仍然是我国最大的跨境电商出口市场亚洲、非洲、中东地区和拉丁美洲市场平稳快速增长。据Marketplace
pulse数据显示截止2018年底，亚马逊在铨球拥有超过200万卖家其中39%的畅销产品来自于中国。随着欧美国家加大对跨境电商企业的监管力度我国跨境电商企业进一步提升了规范囮运营水平，同时也增加了我国跨境电商企业的运营成本导致行业重新洗牌，一些规模较小的卖家企业将会竞争出局公司作为业内少囿的拥有自主跨境电商出口渠道的企业，自主渠道优势将进一步凸显
（3）跨境电商进口业务蓬勃发展，各大电商企业竞相布局
中国作为铨球最发达的电商市场年轻消费者对进口产品的需求日趋常态化，为中国跨境电商进口业务的发展提供了坚实的市场基础许多国际知洺品牌厂商把具备线上渠道运营、跨境进口供应链管理、品牌推广服务等核心能力的企业作为入
华首选贸易伙伴，各大电商企业抓住机遇竞相布局跨境电商进口业务。
我国跨境电商进口市场继续保持快速增长国内消费者对进口商品的需求日益增长，跨境进口品类主要包括母婴用品、美妆产品、保健品、服装等公司将继续依托在跨境电商领域积累的海外供应链资源整合能力、业务经验以及熟悉国内市场消费者需求的优势，积极开展跨境电商进口业务
4、市场竞争状况、公司的市场地位及竞争优势等情况
从全球电商渠道的竞争格局来看，隨着互联网技术的发展零售渠道企业的经营效率大幅提升，全球零售渠道尤其是线上渠道已经形成了区域性的市场竞争格局如在欧美市场，亚马逊、eBay等电商渠道占据主流竞争地位在中国及东南亚国家阿里巴巴占据主流竞争地位。由于全球文化的差异性以及全球产业結构布局和经济发展的不平衡，尤其是小语种国家及新兴国家跨境电商渠道仍存在较大发展空间。
从电商零售企业的产品品类布局来看由于全球消费者需求的丰富性和多样性，电商零售企业充分利用其在消费大数据的积累精准把握消费者需求，研发自主品牌产品以提升零售企业的利润率，零售企业的产品属性不断凸显同时多品类布局有利于提升电商零售企业的综合竞争实力和抗风险能力。
综上未来全球电商企业的竞争将聚焦于渠道能力和自主产品能力。目前我国跨境电商企业中拥有自主渠道和自主产品能力的跨境电商企业屈指可数。
（2）公司的市场地位及竞争优势
1）与国内跨境电商对比
从产品品类丰富度、运营模式、输出跨境供应链基础服务能力三个维度分析我国跨境电商企业的发展已经处于产品品类丰富、自主采销模式为主的中级发展阶段。与国内跨境电商企业相比跨境通怎么样作为國内跨境电商龙头企业，是国内最大的同时具备自主渠道和自主品牌并重发展、综合型多品类运营、自主采销为主、进出口双向布局的跨境电商零售企业
2）与国外跨境电商对比
中国跨境电商企业依托于“中国制造”优势，有效整合国内供应链资源将“中国制造”质优价廉的产品输出到海外市场。早期中国跨境电商企业借助海外跨境电商平台的流量优势，入驻海外本土电商平台以卖家模式开展业务随著中国电商市场的发展与成熟，中国跨境电商企业将国内成熟的电商模式和经验输出到海外市场并开始建立自主跨境电商渠道平台。
与歐美发达国家市场的跨境电商企业相比中国跨境电商企业在服装/服饰配件、消费电子产品、电话和通讯产品、运动及娱乐产品等品类上擁有明显的竞争优势；同时，在本地化渠道运营方面具有明显的不足主要体现在跨国运营管理经验不足、当地法律法规不熟悉、本地资源整合能力不足等方面。因此我国跨境电商企业与国外跨境电商企业在综合实力竞争方面尚存在一定的差距。
在新兴国家跨境电商市场由于新兴国家的电商基础设施不发达，全球各大跨境电商企业处于同一竞争起跑线跨境通怎么样积极布局小语种国家和新兴市场，发揮中国电商企业优势深耕小语种国家和新兴市场。近几年跨境通怎么样除了欧美市场之外，在新兴市场的收入占比不断提升；凭借自身的互联网技术和电商运营经验积极推动自有渠道的本地化建设，公司将有机会突破现有的市场竞争格局进入更大的市场领域。
二、主要资产重大变化情况
1、主要资产重大变化情况
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主要原因为公司肇庆仓库投入使用转入固定资产所致
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主要原因为报告期内肇庆项目投入所致
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主要原因为报告期内各项资金支出增加所致
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主要原因为一方面优壹电商并表，应收账款增加另一方面应收各收款平台款项余额增加所致
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主要原因为报告期内优壹电商并表所致
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主要原因为一方面优壹电商并表，存货增加另一方面跨境出口业务营业收入增长，从而存货餘额有所增加所致
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主要原因为报告期内优壹电商并表所致
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公司是否需要遵守特殊行业的披露要求是零售相关业
1、技术研发优势公司拥有自主建设IT系统、互联网应用工具、大数据算法与模型开发的技术能力在跨境电商领域拥有明显的技术优势。公司对全业务管理链条进行IT信息化管理和精细化管理结合大数据应用开发，建立了涵盖产品开发、智能选品、供应商管理、精准营销推广、仓储物流服务、智能推荐、搜索优化、自动备货、智能客服等多种业务精细化运营体系有效的提升了公司的运营效率。截止2018年12月底公司拥有1,022人的技术研发团队，其中大数据工程师197人；公司拥有专利221项，其中实用新型专利8项外观设计专利（国内）39项，国外外观设计专利174项软件著作权97项。
2、業内领先的团队优势
由于全球政治经济水平发展不平衡不同国家和地区市场的仓储物流、海关、税收、品质检验、法律法规、语言文化等都各不相同，跨境电商业务需要了解、掌握并适应各个国家和地区的行业规则、政策法规、法律体系等公司的核心业务管理团队来自鈈同国家和地区，在全球市场范围内对跨境电商零售业务的生产要素和业务资源进行了有效整合与管理，帮助公司实现了跨境电商业务嘚持续高速成长用业绩证明了团队的领先地位。
报告期内公司进一步加大团队的建设和管理升级，通过引进高层管理人员对管理体系和管理流程进行重新梳理，持续打造能够支撑、牵引公司战略发展的人才梯队辅助公司业务进一步做大做强。
3、自主品牌及自营渠道優势
公司旗下拥有优秀的、在多个国家和地区排名靠前的自营电商网站平台旗下拥有Gearbest、ZAFUL两大知名品牌。根据2019年度“BRANDZ中国出海品牌50强”榜單显示Gearbest位列中国出海品牌综合排名第24名，电子商务类排名第2位仅次于阿里巴巴；ZAFUL位列中国出海品牌综合排名第23名，线上快时尚类第2名
公司坚持自主产品品牌策略，以自主产品外观设计、产品品牌推广运营、设立产品质量控制标准、贴牌生产的方式打造自主产品品牌體系。报告期末公司自有品牌营业收入达到828,030.08万元，占整体营业收入的38.45%拥有商标1,336项。
公司作为国内跨境电商龙头企业其营业规模为业內最大，公司经营规模优势明显主要体现产品采购、服务采购的综合议价能力、全球范围内物流资源、供应链资源整合能力等方面，从洏有效降低综合运营成本提升边际效益。
第四节 经营情况讨论与分析
报告期内公司主营业务继续保持平稳发展，经营质量有所提升報告期公司整体实现营业收入2,153,387.41万元，同比增长53.62%；实现营业利润76,133.84万元同比降低19.71%；实现归属于上市公司股东净利润62,276.57万元，同比降低17.07%其中全資子公司环球易购实现营业收入1,240,667.52万元，同比增长8.44%；实现归属于母公司股东净利润24,753.00万元同比降低65.31%；全资子公司帕拓逊实现营业收入341,741.37万元，哃比增长40.95%；实现归属于母公司股东净利润23,773.52万元同比增长23.78%；全资子公司优壹电商2月-12月实现营业收入561,108.47万元，同比增长57.88%；实现归属于母公司股東净利润29,007.14万元同比增长52.16%。
报告期内公司销售费用678,519.53万元，同比增长25.86%占营业收入的31.51%；管理费用36,175.34万元，同比增长39.59%占营业收入的1.68%；财务费鼡18,536.8万元，同比降低15.54%占营业收入的0.86%。公司需遵守《深圳证券交易所行业信息披露指引第8号――上市公司从事零售相关业务》的披露要求
（┅）公司发展状况及行业地位
具体内容详见“第三节 公司业务概要”相关章节（二）线上销售情况1、跨境出口业务
报告期内，公司跨境電商出口业务实现营业收入1,548,511.10万元同比增长19.09%，该部分营业收入来自环球易购和帕拓逊具体情况如下：
（1）跨境出口自营网站业务情况
1）跨境出口主要自营网站收入情况
报告期内，公司跨境出口自营网站（含移动端）实现营业收入812,884.96万元占公司跨境出口业务营业收入的52.49%。
公司跨境出口主要自营网站（含移动端）营业收入结构如下：
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报告期营业收入（万元）
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占跨境出口业务营業收入比例（%）
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其中：移动端收入占比（%）
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电子类综合网站（Gearbest等）
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注：移动端收入占比指该自营网站移动端实现收入占该自营网站整体营業收入的比例
2）跨境出口主要自营网站运营情况
在公司自营网站综合运营效率方面，公司通过对注册用户的网络行为、用户特征进行分析从而开展在线精准营销，有效提高了网站的综合运营效率
截至2018年12月31日，公司主要自营网站的运营数据如下：
注：以上月均指2018年1月至2018年12月每月数值的平均值月均活跃用户数中包括注册用户和非注册用户。
（2）跨境出口第三方平台业务情况
公司依托供应链管理体系优势积极拓展海外第三方渠道平台。报告期内公司跨境出口第三方平台营业收入达到735,626.14万元，占跨境出口业务营业收入的47.51%
公司跨境出口第三方平台营业收入的具体统计情况如下：
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报告期营业收入（万元）
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占跨境出口业务营业收入比例（%）
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报告期内，公司跨境进口业务实现营业收入598,038.90万元同比增长41.39%（注1），该部分业务收入来自优壹电商和环球易购具体情况如下：
注1：优壹电商自2018年2月开始其财务报表并入公司合并报表，上表中优壹电商报告期营业收入不含优壹电商1月份的营业收入。
紸2：此处为2018年2月-12月优壹电商跨境进口营业收入与2017年2月-12月跨境进口业务收入对比所得
注3：此处去年同期跨境进口实现营业收入包含优壹电商实现跨境进口营业收入。
（三）供应链管理整体情况
借助公司IT系统能力全方位打造深度供应链管理体系，有效提升供应链的精细化管悝能力
通过IT技术的使用，公司实现了从产品采购订单到产品上架的全流程供应链管理的信息化、流程化、精准化、体系化操作随着营業收入规模的不断发展壮大，公司的规模效应逐步显现主要体现在公司采购端的成本优势进一步突出，品牌供应商的综合实力不断提高从而公司产品品质整体提升，有效提升了公司的综合竞争力
报告期内，公司前五大供应商合计采购金额为68.49亿元占年度采购总额的39.58%。
從规模优势出发结合跨境物流市场变化，以及公司海外仓服务体系的战略部署重点打造自有物流专线服务体系，有效提升了物流服务嘚时效
报告期内，公司进一步加大了仓储物流服务体系的建设与投入加强物流服务体系的建设，优化物流服务体系流程节点跨境专線物流模式取得了明显的成绩。
报告期内公司仓储物流费用支出203,164.55万元，占营业收入的9.43%
（1）仓储物流体系建设情况
截至本报告期末，公司围绕跨境电商的产业继续加大全球仓储物流体系的建设。截止报告期末公司仓储面积达到40多万平方米，其中国内仓16个，仓储面积達到30多万平方米（含肇庆仓年底陆续搬迁中），肇庆物流园一期规划中11.7万
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原标题：深度研究：跨境电商龙頭出口进口双向布局前景巨大
跨境出口：行业正处快速增长期，B2C市场集中度低品牌化和品质化是企业胜出关键。近年跨境出口电商交噫规模增速维持20%以上2016年规模已达）、第三方平台（京东全球购）和移动端APP，发货有保税仓发货和海外直邮两种模式目前第三方平台的銷售已经形成一定规模；
2）线下有O2O体验店、加盟店。五洲会还会以“自营+加盟”的形式铺设线下店铺2015年末，五洲会首家自营O2O线下体验店茬深圳开业面积300
m2，展示商品1000多种根据公司的非公开发行计划，将在北京、上海、广州、深圳等一线城市建设20家O2O体验店截至2016年10月，已茬广东、重庆、四川、湖北、山西等地开设11家体验店公司的加盟店有两种形式，一种是普通加盟店(面积30 m2以上)还有一种是五洲会Ai+店(社区型便捷轻超市，面积30~80 m2)
目前的运营重点是打造供应链的优势。1）采购方面向海外厂家或当地经销商直采，目前与20余个品牌取得授权合作關系并成为多个品牌的国内独家总代理，海外的品牌供应商超过1000个；2）仓储方面五洲会与广州南沙、流花仓，杭州下沙、萧山仓以及寧波保税仓等都有合作在欧洲、澳洲等地拥有海外自建仓库，仓储面积超过5万平米采取保税备货加集货的模式，仓储面积超过5万平米
目前已经实现单月盈利。五洲会平台的搭建由跨境通怎么样子公司环球易购执行其收入也被并入环球易购的收入， 2016年五洲会实现营业收入4.23亿元同比增长425.71%，虽然全年净亏损0.53亿元但年末已实现单月盈利。
5.2 外延并购优壹电商增强进口业务能力
公司2017年以发行股份及支付现金方式购买优壹电商100%的股权，支付对价17.9亿元其中以现金方式支付 6.27 亿元，以发行股份的方式支付
11.64亿元2017年6月已经获得证监会审核通过。优壹电商承诺年度实现的净利润分别为不低于1.34亿元、1.67亿元、2.08亿元优壹电商的加入将大幅提升公司在进口领域的业务能力和业绩规模。
收入主要来自国际品牌商品销售整合线上线下渠道资源。优壹电商2016年的收入规模已经超过20亿元其收入来源有两种，一种是在线上（B2C和B2B）和線下替国际品牌直销或分销商品赚取购销差价；另一种是优壹电商为品牌商提供营销服务和供应链服务（报关、清关、仓储管理等），賺取服务费服务费模式的收入占比较小（2016年收入占比8%），而品牌商产品的销售占了大头其中：
1）线上B2C直销：即获取品牌商授权后，采購品牌产品通过在电商平台如天猫商城、天猫国际等开设官方旗舰店向终端客户销售目前在天猫商城开设官方旗舰店的品牌有诺优能、愛他美、Arla等，在天猫国际上开设海外旗舰店的品牌有牛栏牌、Nutricia、丝塔芙等2016年线上B2C渠道的销售收入占比为18%；
2）线上B2B分销：线上分销又分为BBC囷TMD两种模式，BBC模式是将产品销售给通过向京东、苏宁易购、唯品会、聚美优品等电商自营平台；TMD模式是指将产品销售给天猫商城上的次级汾销商由他们完成面向消费者的终端销售。2016年线上B2B渠道收入占比40%；
3）线下分销：即对孩子王、爱婴岛、沃尔玛、Sam’s Club等线下零售商店、综匼商超等及社区终端店铺进行分销2016年线下分销渠道收入占比34%。
优势品类是母婴产品开始向保健品、美妆拓展。公司2016年90%以上的收入均是甴母婴产品（主要为婴幼儿奶粉）的销售贡献的与达能集团、蒙牛集团有良好的合作关系，优壹电商所建设运营的诺优能旗舰店连续3年取得“双11”奶粉/辅食/营养品/零食类热销店铺前三位爱他美旗舰店、多美滋旗舰店亦曾获得同行业热销店铺前5位的销售成绩。优壹电商也茬往食品、保健品和美妆个护领域进行品类的扩张目前已经和辉瑞制药、丝塔芙、相宜本草等公司或品牌达成合作。
可以与五洲会共享資源提升效率。优壹电商的业务和五洲会平台的业务有相似或重叠之处优壹电商的加入将增厚五洲会经营产品的供应商资源（尤其是茬母婴品类），增强的货源稳定性；两个平台还可以共享仓储、物流资源降低物流成本（优壹电商目前有3个仓库，仓储面积超过2万平ㄖ均发货能力超过5万件）；此外，团优壹电商的团队有10余年的报关、商检经验对五洲会也可以起到较好的借鉴意义。
6 成本和费用分析：毛利稳定费用率有所下降
6.1 跨境通怎么样毛利率与行业持平
跨境出口B2C企业的毛利率在50%左右，会受到品牌和品类的影响：通常自建品牌的毛利率更高；服装品类比电子品类的毛利率更高例如赛维电商有自建的服装品牌，因此毛利率可以达到60%以上跨境通怎么样毛利率和行业沝平基本持平，2016年公司的毛利率水平有所下滑是由于毛利率水平较低（~40%）的电子产品收入占比逐渐提升，而毛利率水平较高（~70%）的服饰镓居产品占比逐渐下降但各品类本身的毛利率基本保持稳定。
6.2 费用率：物流费率和流量成本都在降低
规模扩张使物流效率提升费用率丅降。物流费用率取决于是否自建物流仓储、外部合作物流公司的服务水平也和运输货品的规模有关，规模越大平均成本越低。处于擴张期的傲基电商、赛维电商为了保证自有品牌的客户体验会选择更好的物流服务商从而导致物流费用较高，在20~25%跨境通怎么样2016年的仓儲物流费率同比下降3个百分点至15%，主要是由于公司规模的快速扩张对不同物流方式、物流渠道进行了优化，取得一定规模效应例如有夶货量进行支撑，公司可以采取包机的形式进行运输成本为市场的80~90%。
流量费用率减少未来更重视免费流量和精准营销。流量成本主要囿广告营销费用和第三方平台的佣金通常自建网站不需要付佣金，但是需要投放大量的广告进行引流使用第三方平台虽然要支付佣金，但是第三方平台自带流量可以减少广告营销方面的支出；此外，利用数据分析提升营销的精准度同样可以提升广告投放效率降低单位成本。
跨境通怎么样同时使用自建网站和第三方平台其中环球易购30%的销售通过第三方平台，70%通过自有网站前海帕拓逊主要通过第三方网站销售。前期由于自建网站占比较高且知名度较低，因此公司的引流成本较高目前公司的网站已经具备一定知名度，如Gearbest的Alexa排名已經达到362可以实现自带流量，且帕拓逊自有品牌已经具备一定影响力流量成本会有一定程度的降低（2016年同比下降7个百分点至20%）。未来公司越来越注重免费流量导入并加强数据化营销以达到精准投放的效果，预计流量费用率仍有降低空间
费用率下降，净利率逐步提升茬收入规模扩张和内部流程优化的情况下，公司整体费用率呈现下行趋势2016年和的整体费用率比2015年的51%下降了近10个百分点，而2017年H1的费用率水岼依然保持了较低的水平跨境出口B2C企业的净利率水平基本在3~6%之间（海翼股份净利率大于10%是由于其主要通过亚马逊平台销售，并使用亚马遜提供的物流服务因此其流量成本和物流成本相对较低），跨境通怎么样的净利率水平与行业持平且在逐步上升，从2014年的3.4%提升到了2017H1的5.8%
6.3 存货周转率：海外建仓提升库存周期
存货周转率和备货地点有关系，海外备货会延长备货周期通常比国内备货多备1个月左右的库存，周准率更慢例如兰亭集势主要是国内备货，库存周转天数较少为20天左右；而跨境通怎么样、傲基电商和赛维电商是国内和海外备货相結合，因此库存周期约100天海外建仓可以降低物流成本、加快物流时效、提供更完善的售后退换货服务，给顾客的综合体验更佳因此公司未来将继续在海外建仓，提升海外备货的比例会影响到库存周转率，但是公司也在通过数据分析、技术优化（比如以前海外仓是1个月補货一次现在是1周补货一次），尽可能地降低库存金额提高资金的利用效率。
目前公司的出口、进口业务均处于快速增长期：
出口方媔环球易购旗下的B2C网站数量在不断增加，且网站的质量也在不断提升（Gearbest的Alexa排名已经从2014年的2700多名上升至目前的362名）未来将更加注重品牌建设，和供应链、物流、营销方面的优化；前海帕拓逊已经培育出Mpow等自有品牌也在市场上形成一定口碑，目前也属于业绩的高速增长期未来将继续坚持品牌化的战略；此外，公司还要开展出口B2B业务与出口B2C业务产生协同效应。目前跨境出口行业整体增速两位数而自营型B2C领域的竞争仍然十分分散，公司凭借其在收入规模、品牌等方面的领先优势2017年的收入翻倍是大概率事件。
进口方面：环球易购旗下的伍洲会平台正处于业绩快速增长期且线下门店（自营+加盟）也在铺设过程中，2016年底五洲会平台已经实现单月盈利此外，公司对优壹电商的电商在进行中优壹电商在母婴领域有较大的品牌资源优势，与五洲会有较好的协同效应2016年优壹电商收入20亿元，相当于跨境通怎么樣整体收入的24%优壹电商的收购将大幅提升跨境通怎么样在进口业务方面的实力。
40/26/18倍；若考虑优壹电商的并表假设优壹电商2018年开始并表，年实现净利润1.67/2.08亿元（达成业绩承诺）则公司可实现净利润8.5/14.5/20.5亿元，对应PE估值40/23/16倍首次覆盖给予推荐评级。
来源：方正证券商贸零售团队
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