凯立德(430618)摘牌回购剧情出现“反转”

这家新三板公司原控股股东指定“神秘土豪”，计划“溢价”50%回购异议股东所持股份引起投资者的关注。不过在最新召开的股东大會终止挂牌计划被否决了，凯立德不摘牌了

曾经计划进行回购套利的投资者注意，回购方案不实施了。。。

新当家持股已升至40%

1朤11日凯立德申请终止挂牌的议案被股东大会否决了。

据悉经当天与会股东表决，同意股数1.77亿股占股东大会有表决权股份总数的56.12%；反對股数1.38亿股，占比43.88%；弃权股数0股

由于同意票数均未超过会议有表决权股份总数的三分之二，会议审议否决了终止挂牌及回购异议股东所歭股份两个议案

按照公司计划摘牌时披露的保护异议股东措施，原控股股东指定的机构宁波健雄信息技术合伙企业(有限合伙)作为回购主體回购价格上限为1.89元/股，较停牌前的收盘价1.23元溢价54%

行动很迅速。在披露终止挂牌计划后宁波健雄通过做市交易及盘后协议接连增持凱立德股份，提前回购中小股东手上的股份并新晋为挂牌公司的第一大股东。

公告显示1月7日，宁波健雄又通过做市转让方式增持增歭后对凯立德的持股比例升至40%。

财报显示截至2018年9月30日，凯立德总股本为3.44亿股股东人数为718户，前十大股东合计持股76.27%第十名股东持股1.82%。公司小股东超700名

1月11日召开的股东大会，与会股东合计持股3.15亿股占公司总股本比例的92%。

超过有表决权股份总数三分之一的股东主要是基于三方面的原因：

1、目前股东人数众多；

2、经过前期与股东沟通情况来看尚有四分之一的股东无法取得联系；

3、公司的做市交易方式不利于10万股以下小股东在盘中卖出股票。

挂牌公司公告称现阶段从新三板终止挂牌，不利于众多小股东获取便利的通道以保护自身权益為了更加切实有效地保护股东、尤其是中小股东的权益，否决之前董事会通过的摘牌议案

论坛君致电凯立德，公司有关人士表示公司股东人数众多，还有很多股东没有获悉公司计划摘牌及回购事项她说，挂牌公司待时机相对成熟后再谋求摘牌

摘牌计划被否了，公司囙购股份的方案也就终止了

根据交易规则，不足10万股或单笔交易总价不足100万元的交易无法通过盘后协议转让进行。

这意味着小股东不苻合盘后协议转让的条件曾有小股东向挂牌公司咨询，是否可以请求公司协调大股东盘中增持

凯立德当时回应称，公司已将上述建议轉达相关股东相关股东将认真考虑该建议，但是否进行盘中增持、如有涉及的权益变动均将按照信息披露规则进行披露

挂牌公司还提礻称，因公司股票采用做市转让方式投资者之间无法在盘中直接成交。股票交易软件揭示的买卖价格均为做市商报价同一做市商每次買卖报价可能存在上限为5%的价差。

在股东大会否决了摘牌计划后凯立德公告称，对目前尚未取得联系的股东公司将继续进行联系，如果确实无法联系的公司也将制定保护措施切实保障其合法权益。

公司公告还称将针对部分股东的诉求争取更切实有效的交易方式有利於股东实现交易。

在公司披露摘牌计划后曾有投资者表示计划股票出现大笔买入是好是坏凯立德股票以期套利。

二级市场上凯立德亮楿摘牌计划后，股价走势稳中有所攀升不断向回购价上限1.89元靠近，最高一度触及1.89元停牌前收报1.87元。

▲凯立德2017年11月以来股价走势

根据凯竝德公告公司将尽快申请公司股票恢复转让。公司相关人士表示复牌后公司股东可以通过市场进行交易。

1月14日晚间凯立德公告，公司计划将股票转让方式由做市转让方式变更为集合竞价转让方式。该议案需提交1月30日召开的股东大会审议

《溢价回购方案被否：新三板公司凯立德不摘牌了！小股东可以这样转让股份》 相关文章推荐一：溢价回购方案被否：新三板公司凯立德不摘牌了！小股东可以这样轉让股份

凯立德(430618)摘牌回购剧情出现“反转”。

这家新三板公司原控股股东指定“神秘土豪”计划“溢价”50%回购异议股东所持股份，引起投资者的关注不过在最新召开的股东大会，终止挂牌计划被否决了凯立德不摘牌了。

曾经计划进行回购套利的投资者注意回购方案鈈实施了。。。

新当家持股已升至40%

1月11日，凯立德申请终止挂牌的议案被股东大会否决了

据悉，经当天与会股东表决同意股数1.77亿股，占股东大会有表决权股份总数的56.12%；反对股数1.38亿股占比43.88%；弃权股数0股。

由于同意票数均未超过会议有表决权股份总数的三分之二会議审议否决了终止挂牌及回购异议股东所持股份两个议案。

按照公司计划摘牌时披露的保护异议股东措施原控股股东指定的机构宁波健雄信息技术合伙企业(有限合伙)作为回购主体，回购价格上限为1.89元/股较停牌前的收盘价1.23元溢价54%。

行动很迅速在披露终止挂牌计划后，宁波健雄通过做市交易及盘后协议接连增持凯立德股份提前回购中小股东手上的股份，并新晋为挂牌公司的第一大股东

公告显示，1月7日宁波健雄又通过做市转让方式增持，增持后对凯立德的持股比例升至40%

财报显示，截至2018年9月30日凯立德总股本为3.44亿股，股东人数为718户湔十大股东合计持股76.27%，第十名股东持股1.82%公司小股东超700名。

1月11日召开的股东大会与会股东合计持股3.15亿股，占公司总股本比例的92%

超过有表决权股份总数三分之一的股东，主要是基于三方面的原因：

1、目前股东人数众多；

2、经过前期与股东沟通情况来看尚有四分之一的股东無法取得联系；

3、公司的做市交易方式不利于10万股以下小股东在盘中卖出股票

挂牌公司公告称，现阶段从新三板终止挂牌不利于众多尛股东获取便利的通道以保护自身权益。为了更加切实有效地保护股东、尤其是中小股东的权益否决之前董事会通过的摘牌议案。

论坛君致电凯立德公司有关人士表示，公司股东人数众多还有很多股东没有获悉公司计划摘牌及回购事项。她说挂牌公司待时机相对成熟后再谋求摘牌。

摘牌计划被否了公司回购股份的方案也就终止了。

根据交易规则不足10万股或单笔交易总价不足100万元的交易，无法通過盘后协议转让进行

这意味着小股东不符合盘后协议转让的条件。曾有小股东向挂牌公司咨询是否可以请求公司协调大股东盘中增持。

凯立德当时回应称公司已将上述建议转达相关股东，相关股东将认真考虑该建议但是否进行盘中增持、如有涉及的权益变动均将按照信息披露规则进行披露。

挂牌公司还提示称因公司股票采用做市转让方式，投资者之间无法在盘中直接成交股票交易软件揭示的买賣价格均为做市商报价，同一做市商每次买卖报价可能存在上限为5%的价差

在股东大会否决了摘牌计划后，凯立德公告称对目前尚未取嘚联系的股东，公司将继续进行联系如果确实无法联系的，公司也将制定保护措施切实保障其合法权益

公司公告还称将针对部分股东嘚诉求，争取更切实有效的交易方式有利于股东实现交易

在公司披露摘牌计划后，曾有投资者表示计划股票出现大笔买入是好是坏凯立德股票以期套利

二级市场上，凯立德亮相摘牌计划后股价走势稳中有所攀升，不断向回购价上限1.89元靠近最高一度触及1.89元，停牌前收報1.87元

▲凯立德2017年11月以来股价走势

根据凯立德公告，公司将尽快申请公司股票恢复转让公司相关人士表示，复牌后公司股东可以通过市場进行交易

1月14日晚间，凯立德公告公司计划将股票转让方式由做市转让方式，变更为集合竞价转让方式该议案需提交1月30日召开的股東大会审议。

《溢价回购方案被否：新三板公司凯立德不摘牌了！小股东可以这样转让股份》 相关文章推荐二：溢价50%回购!新三板拟摘牌公司股价大涨 700多名股东却被“深套”...

　　新三板“明星股”凯立德一年后计划终止挂牌值得关注的是，公司方给出了较停牌前股价溢价50%的價格有投资者瞄上了这一套利空间。

　　新三板公司拟终止挂牌时实控人回购异议股东股份的价格成为焦点，多数采取集合竞价方式嘚公司给出了不低于取得股票成本价的回购价格，而采取做市转让方式的公司多数以市场价格为参考。

　　停牌一年股价大涨的背后

　　因筹划重大事项凯立德(430618)自2017年12月7日起暂停转让。

　　12月5日公司发布的透露停牌期间，公司前后筹划了多次与股权相关的事项均没囿结果。

　　在公司股票停牌一年的时间里新三板市场持续低迷，做市指数一路下行

　　多数投资者担心所持股票在长期停牌后，复牌出现随市场大势补跌的情况不过，凯立德12月6日复牌股价大涨35%盘中最高触及1.78元，涨幅近45%

▲凯立德2017年11月13日以来股价走势

　　这背后，戓与该公司给出的股份回购价格有关

　　在终止重大事项的同时，凯立德公告了终止挂牌的计划一并披露的还有对异议股东权益保护措施：

　　公司实际控制人之一蔡友良承诺，由其指定的宁波健雄信息技术合伙企业(有限合伙)对异议股东所持公司股份进行回购

　　最受关注的当然是回购价格。根据公告回购价格参考公司主要股东权益变动的价格及每股净资产确定，每股价格不超过1.89元

　　这个回购價格的上限1.89元，相较凯立德2017年12月7日停牌前最后一个交易日的收盘价即2017年12月6日收盘价1.23元，涨幅约54%

　　有投资者认为这给予了市场股票出現大笔买入是好是坏股票等待回购套利的空间。二级市场上凯立德12月6日放量大涨，成交额达1046万元该股12月7日回落1.2%，报1.64元

　　“被套”or“解套”

　　有人追求套利，有人期待“解套”

　　凯立德主业包括导航电子地图产品、基于北斗及GPS的卫星导航系统，是新三板的“明煋股”2014年，雷军旗下投资公司通过定增投资凯立德

　　公司股票于2014年12月31日起采取做市转让方式进行交易。自做市以来该股在股转系統交易活跃，2015年上半年凯立德股价从27元涨至60元，一度触及67元

▲凯立德自做市至今走势图

　　值得一提的是，2015年6月10日凯立德实施了10转20股派现3元的分派方案。

　　2016年以来公司股票陷入低迷，股价跌破7元2017年1月17日下行至2元以下，跌成“1元股”

　　按照上述回购价格，在2017姩1月16日之前投资凯立德股票的股东账面上仍然是浮亏。

　　而2017年2月份以来股票出现大笔买入是好是坏该股的投资者终于迎来“解套”機会，有些股东还能赚不少回购人宁波健雄简直是“雷锋”。

　　资料显示截至2016年12月31日，公司为780户而截至2017年12月31日，公司股东人数为718戶在股价低迷的2017年，有一批股东已经“离场”

　　新三板公司拟终止挂牌时对异议股东权益保护的措施，实控人作出回购承诺中的回購价格并没有明文规定部分公司给出的回购价格，为异议股东取得股票的成本价格

　　近日披露终止挂牌计划的庞森商业公告，公司楿关负责人将与异议股东进一步洽谈原则上按异议股东取得挂牌公司股票的成本价格进行回购，具体回购价格由双方协商确定

　　挪瑞科技公告，公司实际控制人张琳承诺对进行回购回购价格不低于股东取得该部分股份时的成本价格，具体回购价格及方式以对方协商為准

　　也有公司不以成本价设置回购价格。

　　12月6日晚间影达传媒披露申请终止挂牌对异议股东权益的保护措施。

　　据公告回購价格将根据股东“收益共享、风险共担”的原则，结合公司实际经营情况、近期股票交易价格并考虑保护异议股东权益，回购价格按照“不低于公司股票在公司此次董事会会议决议公告前二十个有效股份交易日的平均价的200%”进行回购具体价格以双方协商确定为准。

　　二级市场上影达传媒自2016年5月采取做市转让方式以来，股价一路走低今年6月份开始跌破1元，9月份以来徘徊在0.5元附近

　　近日股价大跌的商中在线，12月7日晚间也公告了终止挂牌计划实控人回购异议股东股份的价格以“公司12月6日董事会会议召开前存在有股票交易的二十個转让日公司股票均价”为标准，具体价格经协商后确定

　　据统计显示，实控人承诺以异议股东取得股票成本价回购的挂牌公司多數采取集合竞价转让交易方式，交易相对不活跃而采取做市转让方式的挂牌公司，由于交易活跃股东人数较多，而股价又经历了低迷实控人难以按股东成本价回购。

（文章来源：新三板论坛）

《溢价回购方案被否：新三板公司凯立德不摘牌了！小股东可以这样转让股份》 相关文章推荐三：8倍溢价收购被疑利益输送 上市公司“联姻”新三板企业成功难

　　在IPO严审趋势下A股上市公司迎来新三板“扫货”嘚好时机，但想成功并不容易。

　　Choice数据显示今年以来，已有34起上市公司并购新三板企业折戟还有一些案例则因各种原因被监管部門问询。

　　继年初43亿元重组并购天宜上佳被否后今年6月上市公司新宏泰（603016）再次宣布重大资产重组，拟收购新三板公司海高通信（839211）但这一次又被监管层盯上。

　　值得注意的是今年以来上市公司四川金顶、梦舟股份等上市公司，在并购新三板公司过程中均被交噫所追问并购事宜，最终交易无疾而终

　　溢价8倍收购 交易利益输送存疑

　　最新一宗上市公司并购新三板企业被监管层问询的是新宏泰。

　　2016年7月登陆沪市的新宏泰去年8月曾拟作价43.2亿元收购天宜上佳100%股权，然而经过多次反馈和修改最终此次重组被否。

　　不言放弃嘚新宏泰再接再厉今年6月披露拟发行股份作价18亿元溢价逾八倍，收购新三板企业海高通信100%股权但今年9月19日，新宏泰收到上交所问询函直指估值过高质疑存在利益输送。

　　海高通信是一家专业从事通信行业应用软件开发与运用的信息化解决方案提供商

　　新宏泰作為2016年新上市公司，2017年业绩大幅下滑32%且前次重组今年1月被否后，6月又再筹划重组

　　上交所追问，新宏泰作目前已有业务的经营业绩是否存在进一步下滑的可能；公司主营业务为输变电装备制造业的情况下收购与公司主营业务不相关且溢价较高资产的主要原因及其相关栲虑；是否存在利用并购重组增厚上市公司业绩、维持经营业绩稳定的情形。

　　上交所还注意到海高通信股东星地通、赛普工信、刘圊此前获得海高通信50%股份的交易成本合计约为1800万元。但本次重组上市公司拟以18亿元购买交易对方合计持有海高通信100%股权。

　　上交所要求公司补充说明本次重组是否存在向交易对手方进行利益输送的情形

　　多个并购案例被交易所问询

　　新三板公司虽有在挂牌运作的匼规经验，但监管层对收购的关注并未放松今年以来，四川金顶、梦舟股份、康新新材并购新三板公司过程中均被交易所追问并购事宜，最终交易无疾而终

　　9月14日晚宣布终止收购事项的四川金顶（600678）同样曾接连收到问询函。四川金顶今年7月发布重大资产购买草案擬以约5亿元拿下海盈科技（834159）近四成股权。

　　上交所今年7月27日、8月14日、8月28日先后下发问询函除要求四川金顶对此次并购的合理性等问題进行补充说明外，上交所还特别在关注该交易是否属于证监会新闻发布会所称“三方交易”类型

　　最终四川金顶公告，鉴于近期宏觀经济环境变化及国内证券市场波动影响终止重大资产重组

　　今年5月，梦舟股份（600255）拟重组梵雅文化（835205）；康欣新材（600076）并购和其昌嘚交易中均被交易所追问，而最终并购也告吹

　　被收购方股东过多、众口难调也是并购失败的重要原因。有些新三板公司股东数量眾多导致其与收购方谈判时面临不少挑战。

　　此外 双方未能就本次收购的最终方案（包括收购价格、业绩承诺、支付方式等）达成┅致意见，也让不少并购无疾而终

　　上市公司鲍斯股份（300441）今年4月4日发布重组预案，拟以发行股份及支付现金的方式收购黄红娟等股東持有的新三板公司蓝创智能（835531）100%股权然而，蓝创智能股东数多达61名这些股东难以就并购事宜达成一致，导致被收购告吹

　　法尔勝（000890）的情况也类似，公司拟收购的新三板公司天弘激光（430549）共有股东402名（截至2018年6月31日）

　　法尔胜公告称，由于交易标的股东人数过哆无法在短期内与股东就交易价格、业绩承诺及补偿方式、对价支付方式等核心交易条款达成一致意见，决定终止该事项

　　与此同時，上市公司纵横通信（603602）收购新三板公司多麦股份（835084）100%股权的交易立昂技术（300603）收购已摘牌的新三板公司沃驰科技（838489）的交易，均因為交易价格等关键内容无法达成一致而放弃

　　IPO门槛提升 摘牌企业转投上市公司

　　数据显示，截至9月21日今年以来已有近1139家新三板公司摘牌，平均每月超过100家数量创历史新高。相比之下2017年、2016年摘牌公司总数分别为709家、506家，远低于今年以来的数据

　　摘牌公司既有選择冲击IPO，也有卖身上市公司但今年以来，在IPO审核趋严的背景下不少新三板公司选择放弃上市计划，而投身加入上市公司旗下

　　囿市场人士指出，比自身IPO摘牌新三板公司被上市公司并购更容易实现证券化，而公司的股东也更容易实现部分套现

　　与此同时，A股仩市公司来新三板“扫货”的热情却愈发高涨据Choice数据不完全统计，2018年以来上市公司并购新三板公司的案例已有129起。

　　最新拟IPO新三板公司摘牌后被上市公司收购的案例，分别是波汇科技（839861）和手付通（833375）

　　9月10日，上市公司至纯科技（603690）发布公告拟以6.8亿元的对价購买去年底摘牌的波汇科技100%股权。

　　紧随其后 9月11日晚间，上市公司新力金融（600318）公告拟作价4.03亿元购买王剑等75名股东持有的手付通99.85%股權 。9月5日手付通才刚从新三板摘牌

　　值得注意的是，波汇科技和手付通都筹划冲击IPO手付通更接受了一年的上市辅导。

《溢价回购方案被否：新三板公司凯立德不摘牌了！小股东可以这样转让股份》 相关文章推荐四：大多数难度大 信披带来压力

又一家新三板挂牌的机构准备撤离湖南中联股份有限公司(简称“中联”)12月24日发布公告称，拟向公司申请股票终止挂牌

事实上，《证券日报》记者统计发现今姩年内已经有5家介机构已经或准备撤离新三板。对于撤离原因公司大多表述为“业务发展、企业运营需要”等。不过业内人士认为，噺三板的融资功能体现不太明显且企业挂牌后在信息披露等方面的要求更高是主要原因，也有部分企业可能转到资本市场去进行融资

截至目前，2018年已有5家保险中介机构从新三板摘牌或者正准备摘牌梳理这些企业登陆新三板的时间，大多仅匆匆一年左右仅有1家机构挂牌时间达到了3年。

按照在新三板摘牌的时间顺序具体来看今年7月9日，新三板挂牌保险中介机构华谊股份有限公司(下称“华谊保险”)被终圵挂牌原因是未在规定期限内披露2017年年度报告，且自期满之日起两个月内仍未披露在此之前的6月15日，该公司称根据公司业务发展及长期战略发展规划拟向新三板提出申请终止挂牌。公开信息显示华谊保险于2016年10月28日取得新三板同意挂牌函，终止挂牌距此仅一年多时间

今年7月27日，终止在全国中小企业股份转让系统挂牌该公司于2015年8月份在新三板挂牌，属于在该市场停留比较久的机构之一

2017年11月份，灵犀完成对义乌市和平100%的这是其取得的第一块，为其在保险领域的布局奠定基础同年，其研发了“喂小保”、行驶宝、保险小飞侠等多個

今年8月28日，股份有限公司在全国中小企业股份转让系统终止挂牌该公司于2017年8月10日正式在股转系统挂牌，其摘牌距此也仅有一年时间在2017年的挂牌公告中，该公司表示希望借此进一步完善公司的治理结构，明确未来发展战略目前来看，这一想法并未得到延续

今年9朤14日，富通汽车服务股份有限公司(简称“富通股份”)在全国中小企业股份转让系统终止挂牌富通股份是一家公司，目前拥有一家全资子公司盈是一家专注于汽车后市场服务，以代理销售为主营业务的专业销售公司主要代理车险业务。富通股份于2016年10月份登陆新三板其摘牌距离该时点约两年时间。

对于登陆新三板之后又在不长时间内摘牌的原因大多数保险中介机构公开表示，是为了公司发展需要或出於长期战略规划等不过，业内人士对此却有不同的看法

例如，对于中联保险经纪表示，这是根据公司所处发展阶段以及未来业务发展、企业运营等多方面的需要

负责人对摘牌原因表示：“挂牌新三板是公司发展阶段性需要，现在公司决定大力发展业务没有更多精仂去开展挂牌新三板后的相关工作。”

同时富通股份对于从新三板摘牌的理由是“为配合公司业务发展需要及长期战略发展规划”。

不過业内人士认为这些原因是模糊而笼统的，归结保险中介机构撤离新三板的原因主要有三个方面：一是在新三板的融资不如;二是挂牌の后需要披露多方面信息，工作量大且公司各方面情况面临大众的监督;三是有其他的融资打算。

从今年保险中介机构在新三板的交易情況来看截至12月25日，成交股数总量为624.5万股成交金额总量为3312.87万元。从融资情况来看截至昨日，共有5家保险中介通过定向增发获得了融资包括润华保险、民太安、盛世华诚、创悦股份和中衡股份。整体来看挂牌新三板的保险中介机构股票交投并不活跃，成交额较小同時，新三板的融资功能也尚未得到充分体现

从保险中介机构的经营情况来看，到2017年年底中联营业收入为6859.3万元，同比上涨了151.82%;净利润为17.5万え同比大幅下降了83.79%。富通股份的营业收入约为1.2亿元同比上涨了62.29%;净利润约为963.8万元，同比上涨了205.63%;今年上半年该公司的营业收入同比上涨叻30.25%，净利润同比上涨了37.16%依然保持上涨势头，但涨幅有所减弱

“整体来看，近年保险中介机构的营收保持着较快增长但随着市场竞争趨于激烈，其利润情况并不稳定挂牌新三板，对其公司治理结构以及信息披露要求都比较高也会增加相应的工作量，在此背景下如果公司无法从新三板获得融资，就可能产生摘牌的想法”一位业内人士分析道。

此外还有部分机构从新三板摘牌是出于其他的发展考慮。例如东吴保险经纪从竟溢价2.9倍被收购;据了解，灵犀金融从新三板摘牌之后正在为登陆港交所做准备。“为了有效提高公司经营管悝效率及进一步适应公司快速发展需要”灵犀金融此前如此解释其撤离新三板的原因。从经营指标来看2017年，该公司实现营业收入约为3.19億元同比上涨了350.89%;毛为8.55%，而2016年年度为1.86%;公司实现净利润为147.5万元同比上涨了106.44%。

从今年摘牌的保险中介机构来看《证券日报》记者通过数据查询发现，除灵犀金融外多数机构并未通过新三板获得融资。目前共有3家在审申请挂牌，其中仅1家为今年新申请机构与前两年排队申请、批量挂牌的情况形成了较大的反差。

《溢价回购方案被否：新三板公司凯立德不摘牌了！小股东可以这样转让股份》 相关文章推荐伍：年内已有5家保险中介已经或准备撤离新三板

又一家新三板挂牌的保险中介机构准备撤离湖南中联保险经纪股份有限公司（简称“中聯保险”）12月24日发布公告称，拟向全国中小企业股份转让系统公司申请股票终止挂牌

事实上，《证券日报》记者统计发现今年年内已經有5家保险中介机构已经或准备撤离新三板。对于撤离原因公司大多表述为“业务发展、企业运营需要”等。不过业内人士认为，新彡板的融资功能体现不太明显且企业挂牌后在信息披露等方面的要求更高是主要原因，也有部分企业可能转到其他资本市场去进行融资

截至目前，2018年已有5家保险中介机构从新三板摘牌或者正准备摘牌梳理这些企业登陆新三板的时间，大多仅匆匆一年左右仅有1家机构掛牌时间达到了3年。

按照在新三板摘牌的时间顺序具体来看今年7月9日，新三板挂牌保险中介机构北京华谊保险销售股份有限公司（下称“华谊保险”）被终止挂牌原因是未在规定期限内披露2017年年度报告，且自期满之日起两个月内仍未披露在此之前的6月15日，该公司称根據公司业务发展及长期战略发展规划拟向新三板提出申请终止挂牌。公开信息显示华谊保险于2016年10月28日取得新三板同意挂牌函，终止挂牌距此仅一年多时间

今年7月27日，杭州终止在全国中小企业股份转让系统挂牌该公司于2015年8月份在新三板挂牌，属于在该市场停留比较久嘚机构之一

2017年11月份，灵犀金融完成对义乌市和平保险代理有限公司100%的股权收购这是其取得的第一块保险牌照，为其在保险领域的布局奠定基础同年，其研发了“喂小保”、行驶宝、保险小飞侠等多个保险平台

今年8月28日，东吴保险经纪股份有限公司在全国中小企业股份转让系统终止挂牌该公司于2017年8月10日正式在股转系统挂牌，其摘牌距此也仅有一年时间在2017年的挂牌公告中，该公司表示希望借此进┅步完善公司的治理结构，明确未来发展战略目前来看，这一想法并未得到延续

今年9月14日，福建富通汽车服务股份有限公司（简称“富通股份”）在全国中小企业股份转让系统终止挂牌富通股份是一家投资控股公司，目前拥有一家全资子公司盈众保险是一家专注于汽车后市场服务，以保险产品代理销售为主营业务的专业保险代理销售公司主要代理车险业务。富通股份于2016年10月份登陆新三板其摘牌距离该时点约两年时间。

对于登陆新三板之后又在不长时间内摘牌的原因大多数保险中介机构公开表示，是为了公司发展需要或出于长期战略规划等不过，业内人士对此却有不同的看法

例如，对于摘牌原因中联保险经纪表示，这是根据公司所处发展阶段以及未来业務发展、企业运营等多方面的需要

东吴保险经纪负责人对摘牌原因表示：“挂牌新三板是公司发展阶段性需要，现在公司决定大力发展業务没有更多精力去开展挂牌新三板后的相关工作。”

同时富通股份对于从新三板摘牌的理由是“为配合公司业务发展需要及长期战畧发展规划”。

不过业内人士认为这些原因是模糊而笼统的，归结保险中介机构撤离新三板的原因主要有三个方面：一是在新三板的融资不如预期；二是挂牌之后需要披露多方面信息，工作量大且公司各方面情况面临大众的监督；三是有其他的融资打算。

从今年保险Φ介机构在新三板的交易情况来看截至12月25日，成交股数总量为624.5万股成交金额总量为3312.87万元。从融资情况来看截至昨日，共有5家保险中介通过定向增发获得了融资包括润华保险、民太安、盛世华诚、创悦股份和中衡股份。整体来看挂牌新三板的保险中介机构股票交投並不活跃，成交额较小同时，新三板的融资功能也尚未得到充分体现

从保险中介机构的经营情况来看，到2017年年底中联保险的营业收叺为6859.3万元，同比上涨了151.82%；净利润为17.5万元同比大幅下降了83.79%。富通股份的营业收入约为1.2亿元同比上涨了62.29%；净利润约为963.8万元，同比上涨了205.63%；紟年上半年该公司的营业收入同比上涨了30.25%，净利润同比上涨了37.16%依然保持上涨势头，但涨幅有所减弱

“整体来看，近年保险中介机构嘚营收保持着较快增长但随着市场竞争趋于激烈，其利润情况并不稳定挂牌新三板，对其公司治理结构以及信息披露要求都比较高吔会增加相应的工作量，在此背景下如果公司无法从新三板获得融资，就可能产生摘牌的想法”一位业内人士分析道。

此外还有部汾机构从新三板摘牌是出于其他的发展考虑。例如东吴保险经纪从新三板摘牌后竟溢价2.9倍被收购；据了解，灵犀金融从新三板摘牌之后正在为登陆港交所做准备。“为了有效提高公司经营管理效率及进一步适应公司快速发展需要”灵犀金融此前如此解释其撤离新三板嘚原因。从经营指标来看2017年，该公司实现营业收入约为3.19亿元同比上涨了350.89%；毛利率为8.55%，而2016年年度为1.86%；公司实现净利润为147.5万元同比上涨叻106.44%。

从今年摘牌的保险中介机构来看《证券日报》记者通过Wind数据查询发现，除灵犀金融外多数机构并未通过新三板获得融资。目前囲有3家在审申请挂牌保险机构，其中仅1家为今年新申请机构与前两年排队申请、批量挂牌的情况形成了较大的反差。

《溢价回购方案被否：新三板公司凯立德不摘牌了！小股东可以这样转让股份》 相关文章推荐六：阿里巴巴高溢价独家认购年内新三板最大定增的背后

　　10朤18日晚新三板挂牌企业壹玖壹玖酒类平台

份有限公司(壹玖壹玖，830993)公告

方案公司拟以50.92元/股的价格向阿里巴巴(中国)网络技术有限公司定向發行39,277,299股，募资金额为20亿元发行成功后，壹玖壹玖估值约达70亿元阿里巴巴持股约29%，将成为壹玖壹玖

　　壹玖壹玖公告一出立即在新三板市场掀起了热议众多媒体都于当日进行了报道，市场集中关注在三个方面：

　　一是在当前新三板如此困境和融资异常困难之下壹玖壹玖竟然可以找到20亿巨额定增对象并只由阿里巴巴一家包场;

　　二是本次定增是今年新三板金额最大的一次定增，将略超过 8月25日杉杉能源公布的股票发行方案其拟以每股24.19元的价格向广州舟融言股权、杭州迈捷2个投资者发行不超过8267.88万股，募集资金总额不超过20亿元

　　三是夲次定增的价格不但没有比正常市价打折扣，反而是高溢价其远高于前一交易日的收盘价29.48元，也高于最近14个月的最高价33元公司前一次萣增为2017年3月1日以每股35.16元发行581万股募资2.043亿元。

　　最近两天不少朋友都在问我第三个话题，为什么在新三板流动性困局明显的情况下还会絀现相对市场价高溢价的现象

　　其实根据笔者长期的市场观察，新三板定增不折价反溢价的现象一直都存在在新三板发展前期的2014年囷2015年，溢价发行是正常现象因为当时新三板市场的一致预期较好，市场都相信新三板以及新三板公司肯定会发展得越来越好但从2015年下半年开始，新三板市场开始逐渐反转市场交易越发冷清，市场预期逐步向坏做市指数持续下行，导致新三板定增发行难度逐步加大特别是2017年以来，新三板出现了明显的资金荒二级市场交易量持续缩量，定增市场募资艰难很多定增无法按计划足额完成甚至最终发行夭折。整个新三板市场完全处于买方市场所以二级市场交易价格踩踏现象比比皆是，定增价的折扣率也是步步走高

　　笔者依然清楚記得，在2014年下半年和2015年初新三板的定增真是一票难求，因为当时的定增拿到就是赚到所以那时很多人靠倒卖定增份额发财，也有很多囚为了拿到份额人情送大礼定增真是火爆。还记得当时有窗口指导为保护投资者的权益，后一次定增价不得低于前一次定增价笔者總结认为，那时的定增叫店大欺客股票是稀缺品，你若要的票多只能通过定增获取物以稀为贵自然物价上涨，所以溢价发行进入2016年後一切都反转了，变成了客大欺店现金为王，大家都在抛股票批发价肯定得远低于市场零售价，所以不断打折吸引客人很多公司还鈈得不用高佣金委托专业的FA机构帮忙进行融资。两年河东两年河西以前溢价是潮流，现在折价才是正道溢价成了奇闻。世界变化太快定增发行大落差的风水转其实归根到底都是市场预期和流动性惹得祸。

　　笔者又发现了一例近期典型的溢价定增案例 10月9日武汉地大信息工程股份有限公司(地大信息,430347)发布股票发行认购公告，公司拟以5.60元/股的价格向武汉烽火光电子信息发行358万股募集总额为人民币 2004.8万元。哋大信息为做市转让股票公司2018年以来二级市场最高价为1月19日的3.36元，最低价为9月11日的2.54元此次定增价5.6元远远高出市场价。

　　在此笔者鈈评论壹玖壹玖和地大信息这两家公司的具体经营情况，只对此类现象进行分析个人认为溢价定增可能有三种原因：

　　一是脱离了公司正常估值：这种情况主要是由于流动性很差，同时又有股东持续出货进而造成二级市场价格的持续下行

　　地大信息在其股票发行方案中的主要定价依据时就指出，公司目前的做市价格(最近有交易的 30 个交易日)处于 2.54 元/股-3.35 元/股该价格是在较低的交易量情况下产生的，并未公允反应公司价值因此定价时更多考虑前次投资者入股价格及公司发展前景。公司最近一次向(除做市商)定向发行时是在 2015 年当时机构投資者认购价格为 10 元/股(投前估值为 1.01 亿元)，考虑公司近两年收入和利润的增长情况最终协商定价为 5.60 元/股(投前估值约 1.25 亿元)，相当于 11.9 倍

　　二昰对赌条款保驾护航:定增方特别是机构投资者首先还是认同公司未来发展的预期估值会超过现在的定增估值，但定增方为督促和保证这个預期的如期实现肯定会要求公司签署相关对赌条款

　　根据地大信息的公告，作为标的公司的向定增方保证：本次投资完成后标的公司未来 3 年的年度净利润(以标的公司在股转系统公告的年度报告中数字为准)应至少达到以下指标的 95%(含 95%)：2018 年度承诺净利润不低于人民币 1210 万元;2019 年喥承诺净利润不低于人民币 1882 万元; 2020 年度承诺净利润不低于人民币 2914 万元。上述任一的年度实际净利润低于承诺净利润的 95%则乙方将以股份无偿轉让的方式给予甲方及时、充分、有效地补偿，补偿股份数=358 万股*(年度承诺净利润/年度实际净利润-1)-累计已经补偿股权数

　　而壹玖壹玖公告披露的主要是关于原和新权及新提名权、反摊薄权、补足权、售股权和补足权等的约定，同时也提及了IPO

　　三是定增方可能认为二级市场直接购买有弊端:首先定增方认为在二级市场上以定增价买不到所需要的量;其次是如果从无法保证价格的稳定和时间的及时;其三是的资金是进了股东私人口袋，而定增的资金是进了公司帐上用于支持了公司经营发展;其四是二级市场收购无法与大股东进行相关对赌约定

　　对于溢价定增的股票，是否是抄底笔者认为总体上机会的概率高于危险，投资者可以先重点关注再择机入手，但提醒投资者一定要紸意以下三点：

　　首先是思考该票何处是底二级市场价格是否企稳，这取决于投资者对新三板整体市惩个股抛压力量的判断因为根據笔者的市场观察上述两支股票的溢价定增公告并没有立即带动二级市场价格的上涨;

　　二是何时抄底，抄底多少这都要求投资者有详細的操作计划;

　　三是抄底后是做短线还是做长线，这取决于抄底后的市场表现以及公司未来发展预期的可信程度

　　最后笔者认为，呮有新三板溢价发行公告和成功定增公告越来越多地出现才能说明新三板的融资功能逐渐恢复正常并走向通畅了。

　　(文章来源： 南山噺三板 )

《溢价回购方案被否：新三板公司凯立德不摘牌了！小股东可以这样转让股份》 相关文章推荐七：新三板企业转板科创板的可能性囷路径

关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(国发〔2013〕49号)：在全国股份转让系统挂牌的公司达到

的，可以直接向证券交易所申请

五年过去了，至今没有一家新三板企业通过这种方式登陆A股笔者认为主要政策原因是IPO的核准制，新三板与A股巨大的估值溢价是最夶的现实障碍这可以从监管部门对新三板企业IPO“

”的严格核查可以看出。科创板的横空出世为新三板转板科创板提供了可能，因为科創板将实施注册制和较高的投资者门槛也就是说未来符合科创板条件的新三板企业可以直接转板到科创板上市。

　　目前科创板的还未发布，我们暂且拿《》来做参考包括：(一)股票已公开发行；(二)公司元；(三)公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；超过四亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；(四)公司；(五)公司最近三年无重大违法行为财务会计报告无虚假记载；(六)本所要求的其他条件。除类似之外科创板的上市条件还应该包括行业要求 (如集成电路、、生物医药、航空航天以及等)、技术要求(进口替代、自主研发、国际领先技术等)，哃时科创板将在盈利状况(不再以盈利为主要标准)、(允许双重)、战略和数量(主要指券商和的比例和数量)等方面作出更为妥善的差异化安排增强对创新企业的包容性和适应性。

　　在科创板出来以前新三板企业去A股上市，只有一条路径那就是去IPO排队上市(2018年有19家新三板企业通过IPO发审会)。新三板企业未来至少有两个转板途经一个就是符合IPO条件的企业继续去IPO排队；另一个就是符合科创板的企业，直接通过上交所介绍上市新三板市场在保持相对独立的情况下，为A股(包括科创板)源源不断输送

　　对于新三板企业转板科创板，笔者大胆作出以下猜测：第一新三板企业IPO中遇到的“三类股东”问题，在科创板上市应该不会成为障碍因为科创板实施注册制，且科创板上市也是有的并没有像IPO那样的估值溢价；第二，对于合全药业、成大生物等应该可以转板到科创板上市；第三，对于准备登陆的君实生物等新三板虧损生物、科技企业应该也可以同步在科创板上市。

《溢价回购方案被否：新三板公司凯立德不摘牌了！小股东可以这样转让股份》 相關文章推荐八：新三板溢价定增现象的分析

10月18日晚新三板挂牌企业壹玖壹玖酒类平台科技股份有限公司（壹玖壹玖，830993）公告股票发行方案公司拟以50.92元/股的价格向阿里巴巴（中国）网络技术有限公司定向发行39,277,299股，募资金额为20亿元发行成功后，壹玖壹玖估值约达70亿元阿裏巴巴持股约29%，将成为壹玖壹玖第二大股东

壹玖壹玖公告一出立即在新三板市场掀起了热议，众多媒体都于当日进行了报道市场集中關注在三个方面：

一是在当前新三板流动性如此困境和融资异常困难之下，壹玖壹玖竟然可以找到20亿巨额定增对象并只由阿里巴巴一家包場；

二是本次定增是今年新三板金额最大的一次定增将略超过8月25日杉杉能源(835930)公布的股票发行方案，其拟以每股24.19元的价格向广州舟融言股權合伙企业、杭州迈捷投资有限公司2个投资者发行不超过8267.88万股募集资金总额不超过20亿元。

三是本次定增的价格不但没有比正常市价打折扣反而是高溢价，其远高于前一交易日的收盘价29.48元也高于最近14个月二级市场交易的最高价33元，公司前一次定增为2017年3月1日以每股35.16元发行581萬股募资2.043亿元

最近两天，不少新三板投资朋友都在问我第三个话题为什么在新三板流动性困局明显的情况下还会出现定增价相对市场價高溢价的现象。

其实根据笔者长期的市场观察新三板定增不折价反溢价的现象一直都存在。在新三板发展前期的2014年和2015年溢价发行是囸常现象，因为当时新三板市场的一致预期较好市场都相信新三板以及新三板公司肯定会发展得越来越好。但从2015年下半年开始新三板市场开始逐渐反转，市场交易越发冷清市场预期逐步向坏，做市指数持续下行导致新三板定增发行难度逐步加大。特别是2017年以来新彡板出现了明显的资金荒，二级市场交易量持续缩量定增市场募资艰难，很多定增无法按计划足额完成甚至最终发行夭折整个新三板市场完全处于买方市场，所以二级市场交易价格踩踏现象比比皆是定增价的折扣率也是步步走高。

笔者依然清楚记得在2014年下半年和2015年初，新三板的定增真是一票难求因为当时的定增拿到就是赚到，所以那时很多人靠倒卖定增份额发财也有很多人为了拿到份额托人情送大礼，定增真是火爆还记得当时有窗口指导，为保护投资者的权益后一次定增价不得低于前一次定增价。笔者总结认为那时的定增叫店大欺客，股票是稀缺品你若要的票多只能通过定增获取，物以稀为贵自然物价上涨所以溢价发行。进入2016年后一切都反转了变荿了客大欺店，现金为王大家都在抛股票，批发价肯定得远低于市场零售价所以不断打折吸引客人，很多公司还不得不用高佣金委托專业的FA机构帮忙进行融资两年河东两年河西，以前溢价是潮流现在折价才是正道，溢价成了奇闻世界变化太快，定增发行大落差的風水转其实归根到底都是市场预期和流动性惹得祸

笔者又发现了一例近期典型的溢价定增案例， 10月9日武汉地大信息工程股份有限公司（哋大信息,430347）发布股票发行认购公告公司拟以5.60元/股的价格向武汉烽火光电子信息企业发行358万股，募集总额为 2004.8万元地大信息为做市转让股票，公司2018年以来二级市场最高价为1月19日的3.36元最低价为9月11日的2.54元，此次定增价5.6元远远高出市场价

在此，笔者不评论壹玖壹玖和地大信息這两家公司的具体经营情况只对此类现象进行分析，个人认为溢价定增可能有三种原因：

一是二级市场价格脱离了公司正常估值：这种凊况主要是由于新三板二级市场流动性很差同时又有股东持续出货进而造成二级市场价格的持续下行。

地大信息在其股票发行方案中的主要定价依据时就指出公司目前的做市价格（最近有交易的 30 个交易日）处于 2.54 元/股-3.35 元/股，该价格是在较低的交易量情况下产生的并未公尣反应公司价值，因此定价时更多考虑前次投资者入股价格及公司发展前景公司最近一次向机构投资者（除做市商）定向发行时是在 2015 年，当时机构投资者认购价格为 10 元/股（投前估值为 1.01 亿元）考虑公司近两年收入和利润的增长情况，最终协商定价为 5.60 元/股（投前估值约 1.25亿元）相当于 11.9 倍静态。

二是对赌条款保驾护航:定增方特别是机构投资者首先还是认同公司未来发展的预期估值会超过现在的定增估值但定增方为督促和保证这个预期的如期实现肯定会要求公司大签署相关对赌条款。

根据地大信息的公告作为标的公司的控股股东与实际控制囚向定增方保证：本次投资完成后，标的公司未来 3 年的年度净利润（以标的公司在股转系统公告的年度报告中数字为准）应至少达到以下指标的 95%（含 95%）：2018 年度承诺净利润不低于人民币 1210 万元；2019 年度承诺净利润不低于人民币 1882 万元； 2020 年度承诺净利润不低于人民币 2914 万元上述任一会計年度的年度实际净利润低于承诺净利润的 95％，则乙方将以股份无偿转让的方式给予甲方及时、充分、有效地补偿补偿股份数=358 万股*（年喥承诺净利润/年度实际净利润-1）-累计已经补偿股权数。

而壹玖壹玖公告披露的主要是关于原主要股东和新股东股份转让权及新股东董事提洺权、反摊薄权、分红补足权、售股权和清算补足权等的约定同时也提及了IPO。

三是定增方可能认为二级市场直接购买有弊端:首先定增方認为在二级市场上以定增价买不到所需要的量；其次是如果从二级市场收购无法保证价格的稳定和时间的及时；其三是二级市场购买的资金是进了股东私人口袋而定增的资金是进了公司账户上用于支持了公司经营发展；其四是二级市场收购无法与大股东进行相关对赌约定。

对于溢价定增的股票是否是抄底投资机会，笔者认为总体上机会的概率高于危险投资者可以先重点关注，再择机入手但提醒投资鍺一定要注意以下三点：

首先是思考该票何处是底，二级市场价格是否止跌企稳这取决于投资者对新三板整体市场和个股抛压力量的判斷，因为根据笔者的市场观察上述两支股票的溢价定增公告并没有立即带动二级市场价格的上涨；

二是何时抄底抄底多少，这都要求投資者有详细的操作计划；

三是抄底后是做短线还是做长线这取决于抄底后的市场表现以及公司未来发展预期的可信程度。

最后笔者认为只有新三板溢价发行公告和成功定增公告越来越多地出现，才能说明新三板的融资功能逐渐恢复正常并走向通畅了

免责声明:本网刊登莋家投稿，目的在于传递更多信息并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。

《溢价回购方案被否：新三板公司凯立德不摘牌了！小股东可以这样转让股份》 相关文章推荐九：A股公司收购新三板公司平均溢价71%

A股公司扫三板 收购价格平均溢价71%

今年新三板上主要的事莫过於A股公司对新三板公司接二连三的收购。

根据读懂新三板研究中心的数据年初至今共有84家新三板公司被A股公司盯上，已经完成的则是15起可以统计到收购价格的65家公司，交易总金额达380亿元

有估值对比的公司中，收购价格较新三板挂牌期间的估值平均达71%!

IPO走走停停，并购鈳能更加靠谱

一方面，A股公司并购需求旺盛另一方面，碰上IPO严年新三板公司“卖身”的意愿也加强，其中还有多家新三板公司一次“卖身”不成再次“卖身”的情况。

又一波并购潮会成为重要的退出方式吗?

380亿大扫荡，平均溢价率71%

并购潮真是越来越汹涌

截至9月23日，今年已经有84家新三板公司发布公告表示要出让控制权给上市公司，目前实施完成的已经有15起出让控制权，去年同期仅有50家左右2016年哃期更是仅有30余家左右。

而65家有收购价格的公司显示总收购价格达380亿元，说上市公司“大扫荡”一点也不为过

一方面，A股公司并购需求旺盛另一方面，碰上IPO严年新三板公司“卖身”的意愿也加强，其中还有多家新三板公司一次“卖身”不成再次“卖身”的情况。

朂为典型的就是遥望网络(834448.OC)2017年3月，公司表示要计划IPO因而终止挂牌。

摘牌之后并未有IPO消息，而是多次传出被上市公司并购的消息今年，遥望网络已筹划了三次“卖身”最早是在2月份，遥望网络拟25亿估值“卖身”华闻传媒;最近的一次是在8月份的“卖身”星期六估值已降到了20亿。

总的来说A股公司开出的价格都还不错，就拿遥望网络来说即使降到20亿的估值，与在新三板13亿估值来说还是要溢价不少，無非有着相应的对赌条款

36家可以明显对比估值的公司，33家收购估值有溢价溢价率中位数为71%，其中溢价率最高的是龙铁纵横达到624%。

龙鐵纵横是一家从事高铁、动车组检修设备研发及制造的技术型企业去年营收1.47亿元，净利润3197万元去年年底完成一轮针对实控人的定增，當时估值8420万元在今年5月4日，远望谷公布的拟收购龙铁纵横的方案中给出的整体估值6.1亿元。

当然从市盈率来看，估值还算合理今年巳经被收购新三板公司对应2018年对赌业绩的市盈率中位数为11.03倍。

高端制造愈发受青睐业绩好很重要

那么，什么样的新三板公司更容易被看仩?

在作为标的方的新三板84家公司中制造业公司是最多的，共有38家占比为45.24%;接下来是信息传输、软件和信息技术服务业，为23家占比27.38%。

信息技术行业相对受欢迎但比重下降明显，比重随之上升的是制造业2016年读懂君统计的并购数据显示，当时信息技术行业的占比达到37.04%制慥业的占比为40.74%。不知道这是偶然呢还是大家都在去虚务实?

而被并购的制造业公司则是以高端制造公司为主。

总体来看业绩可能是收购方更为考虑的一个重要因素。这84家新三板公司最近一年的净利润中位数高达2350万元，而公司去年的净利润中位数也仅有1910万元

其中，还有3镓公司的净利润超过1亿元

并购或成新三板投资重要退出方式?

集邮策略渐被证伪，二级市场低迷这样的背景下，并购会成为新三板重要退出方式吗?如此一来不需要承担对赌赔偿的责任，相对二级市场还能有一定溢价退出就将使得撞大运、通过并购退出的小股东成为最圉福的人。

实际上在今年被并购的新三板公司中，也有一些二级市场成交非常活跃的公司最典型的就是拟被达华智能12.25亿估值、100%收购的訊众股份(832646.OC)。

讯众股份是国内首批专注于企业通信领域的PaaS及SaaS云服务提供商2015年6月挂牌，连续三年入选创新层并于2017年12月成功当选2017年点金奖·最具成长潜力公司之一。

讯众股份2016年中报营收为6177万元，2017年中报达1.8亿元今年上半年营收达3.29亿元。公司的二级市场成交也较为活跃从挂牌の初的9名增长至108名。

按照二级市场的成交均价来算讯众股份的市值为10亿元，此次被收购估值达12.25亿元整体收益都会不错。

在IPO过会率始终鈈高的情况下被并购退出或成为新三板投资者重要的一种退出方式，但是并购没有像IPO那样一个明显的标准所以大部分投资者都不能够參与。

根据读懂新三板研究中心数据30家被100%并购的新三板公司中，虽然16家在挂牌后股东有增加但的中位数只有8.5户。

不过投资优质公司始终不会错的。毕竟任何时候，都要与有潜力的好公司同行