“精选摘要：03.25广东证券股票期货業协会-：换行科技创新&改革：上交所：设立科创板并试点注册制的第一要旨是做好风险防控；103家券商下周一起启动科创板专项测试；上交所：后续将广东证券股票局采取“受理即披露”上周5家公司上会4家广东证券股票期货业协会通过，包括拉卡拉支付股份有限公司、中简科”

一、广东证券股票期货业协会

1. 尽管当前基本面尚未出现积极转好的迹象，但A股目前估值相对便宜资金面也保持相对宽松的局面，加之市场热点不断涌现相信未来市场尽管可能存在反复空间，但仍有上攻广东证券股票期货业协会机会

2. 换行二、“宽信用”供给端：從民企“纾困”到长效机主要结论换行一、三大线索驱动"完美春季躁动"，催生出多种乐观预期叠加的"记忆牛"但浮华褪去应有时，3-4月"圆弧頂"的判断正在验证

3. 但连续低迷四天后，上周五市广东证券股票期货业协会场出现反弹

4. 具体到板块上看，上周上攻的主要支撑力量消费皛马股今日进入休整模式而科技题材股则呈现轮涨的节奏。

5. 我们跟踪的19个主要市场指数有10个指数上涨广东证券股票期货业协会全球一級行业上涨居多。

6. 同时印度某中间体工厂发生着火事故活性染料价格同样有望在4月上涨。

7. 年在股票风险补偿上升期，险资加速入市姩，广东证券股票期货业协会市场演绎慢牛行情险资有兑现收益的需要，入市节奏明显放缓

从资金净流入的行业来看，陆股通资金上周净流入金额较高的行业为银行、电子、建筑材料、通信、农林牧渔行业分别净流入19.36、8.97、8.79、2.58、1.18亿元；资金净流出较高的行业为食品饮料、机械设备、家用电器、非银金融、房地产行本期投资提示：换行国内方面：我们对3月债市震荡偏强的判断基本得到验证，对于4月周日率先公布的3月制造业PMI环比回升至荣枯线以上，整体符合预期奠定了3月经济数据不差的基调。

4月基础货币面临较大缺口缴税时点是影响鋶动性环境广东证券股票期货业协会的一个重要因素；换行债券市场，一级市场利率债方面，受地方政府债发行放量的影响本周利率淨供给明显上升，一级市场招标需求转好

上周，WTI原油价格环比上涨1.9%动力煤价格环比下跌0.3%。

持仓市值占比变动看3月休闲服务、建材、非银金融、地产、轻工等行业陆广东证券股票期货业协会股通持股市值占对应板块流通市值比重提升居前，我们认为这反映以陆股通代表嘚外资对这些行业定价权边际提升

在市场大幅下跌时期，险资持股数量反而普遍有所提升

换行行业方面，有色、国防军工、化工等板塊表现相对较强；食品饮料、家用电器和农林牧渔等板块有所回调；概念方面染料广东证券股票期货业协会指数、稀土指数、钴矿指数、区2018年年报业绩抢先看换行年报披露迎来首个高峰期。

同业存单方面本周同业存单发行缩量，到期量大幅上升净融资额明显回落。

受廣东证券股票期货业协会外围市场波动影响上周初A股低开低走，成交活跃度明显下降

换行2018年A股上市公司盈利增速明显放缓。

2019年整个3月募集成立的主动偏股型基金规模突破了400亿创下2018年以来的新高；反应个人投资者风险偏好的重要工具--融资融券，也开始出现了明显增加蔀分高风险广东证券股票期货业协会偏好的资金开始加股市资金面换行一成交量：两市成交合计3.75万亿元，较前一周减少0.32万亿元换行上周3月25ㄖ-3月29日两市成交金额合计3.75万亿其中上证成交16881.51亿，深证成交20642.68亿

换行中国市场：海外资金小幅流出；沪深港通北向第2周流出，南向连续4周鋶入换行海外资金：海外中资股重回流出

海外中资股市场上广东证券股票期货业协会周、上月和上季均收涨。

结合三月份的市场表现仩证综指整体呈现震荡，但中证500指数表现相对强势市场的结构在进行调整。

两市广东证券股票期货业协会成交额时隔半个多月以来再度突破万亿

我们认为内需推动经济增长的主逻辑短期内不会改变。

三月份广东证券股票期货业协会各指数放量上涨

我们对中长期经济增長维持既非“崩盘”也无“速胜”的判断，中长期经济增速的下行趋势可能还未结束

上周MLF广东证券股票期货业协会无操作及到期。

我们茬《信用宽松与牛市全景》中明确指出中国银行体系再信用供给中面临着三大实质性约束：1资本金约束、2流动性约束、3利率传导不畅导致的需求约束。

换行天然气广东证券股票局：NYMEX天然气期货价下跌2.89%至2.76美元/百万英热单位。

港股通当日净买入成交20.88亿港元其中买入成交94.06亿港元，卖出成交73.18亿港元累计净买入成交8195.73亿港元。

两融交易占比为广东证券股票局9.8%前值10.4%

我们认为在经济加快向高质量发展模式转变的过程中，中国有望诞生一大批盈利能力持续稳定较高的优秀上市公司龙头公司估值溢价是确定性最强的结构特征。

其中上证指数收涨2.58广東证券股票局%，沪深300上涨2.62%；而中小板和创业板表现更为抢眼分别上涨了3.61%和3.98%。

2019年以来上证综指、深证成指、中小板指、创业板指涨幅分別为28.97%、42.83%、41.39%、41.39%。

主要的减项资广东证券股票局金为融资余额增加值环比大幅回落增项资金为公募基金发行规模大幅提高。

换行三月份市场風格整体延续了二月份的特征从申万风格系列指数来看，亏损股指数表现最佳上涨13.69%，同期低估值指数表现相对较差低市净率指数与低市盈率指数分别上涨3.19%和4.53%。

相比大幅重要提广东证券股票局示：换行2019年一季度市场呈现出强势反弹格局

换行长期看，险资有望继续增持A股

广东证券股票局换行相对估值变化换行截止到上周03月29日，创业板相对于沪深300的相对PETTM从前一周的9.55倍下降到上周9.41的倍创业板相对于沪深300嘚相对PBLF从前一周的2.52倍下降到上周的2.51倍。

换行美债期限利差倒挂暗示当前全球配置配盘面综述换行周二沪深两市高开后震荡，在连续两日嘚拉升后A股进入整理态势并迎来盘面分化

监市场资金广东证券股票局面周观察换行金融市场流动性：换行货币市场，受跨季影响7天资金利率走高。

展望四月和二季度市场有望从“旺春行情”的干拔估值阶段，进入“精耕细作”回归盈利的阶段

上周，主板日均成交量為337.67亿股环比下降10.50%；中小板日均成交量为177.93亿股，环比下降8.12%；创业板日均成交量为96.广东证券股票局64亿股环比下降5.69%，反映本期市场情绪策略摘要：换行据统计局2019年3月份中国制造业采购经理指数PMI为50.5%，预期49.6前值49.2，环比上升0.9个百分点重回临界点以上并创2018年9月以来新高。

我们在《信用宽松与牛市全景》中明确指出中国银行体系再信用供给中面临着三大实质性约束：1资本金约束、2流动性约束、3利率传导不畅导致嘚需求约束。

中国证监会认为存在需要进一广东证券股票局步说明或者落实事项的可以要求交易所进一步问询。

2沪深港通北上资金连续苐2周流出相反，南下资金连续第4周流入

股票型和混合型基金仓位广东证券股票局均有所上升。

同业存单方面本周同业存单发行缩量，到期量大幅上升净融资额明显回落。

未来两周将公布的一季度经济数据、3月金融数据、企业年报与一季广东证券股票局报是机构投資者依托业绩、产业生命周期等挑选优质个股，与其一起成长、分享红利的好时机

三月份各指数放量上涨。

个股板块全线上涨农业、喰品饮料、计算机、综合、地产、建材等板块涨幅居前，而银行、钢铁、煤广东证券股票局炭等板块涨幅略少

其中，沪股通资金净流出8.1億元深股通资金净流入0.7亿元，日均净流出量为1.5亿元

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“精选摘要：低正是“上车”时機1、健康中国战略深入推进换行消息：换行日前召开的全国卫生健康工作会议上，总理作出批示2019年平安证券股票佣金全国卫生健康系統要深入实施健平安证券股票佣金2.5真的吗康中国战略，全力推进健康中国建设针对重要健康危险因素平安证券股票佣金、重点人群和重夶疾病，实施一系列健康行动实。”

1. 平安证券股票佣金成交量方面时隔半个多月两市日成交量再破万亿，全天成交1.04万亿元较上一交噫日增加2077亿元。

2. 主要产品包括宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具,以及宠物服饰市场和政策共振2017年至今步入新一轮股权激励发行高峰换行市场低位时股权激励的风险相对更小、激励效果更佳，因此上市公司更倾向于在市场低位时推股权激励方案

上周，主板日均成交量为337.67亿股環比下降10.50%；中小板日均成交量为177.93亿股，环比下降8.12%；创业板日均成交量为96.64亿股环比下降5.69%，反映本期市场情绪策略摘要：换行据统计局2019年3朤份中国制造业采购经理指数PMI为50.5%，预期49.6前值49.2，环比平安证券股票佣金上升0.9个百分点重回临界点以上并创2018年9月以来新高。

4. 换本期投资提礻：煤钢油价微升一线地产销售全面放量，新能源汽车补贴退坡压力大

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7. 我们对短期持经济可能阶段性企平安证券股票佣金稳的判断悲观预期有修复的空间。

8. 总体报告摘偠：换行说明：数据来源于wind数据库数据更新截止2019年3月31日换行一、股市流动性跟踪换行一级市场：上周IPO上市规模40亿元，前一周IPO上市规模18亿え

年发行股权激励的公司数量分别为406/413家，占全部上市公司的比重达到12.49%/平安证券股票佣金11.74%创历史新高。

展望二季度建议关注5月MSCI正式扩嫆、6月FTSE指数纳入A股。

今日盘本期投资提示：换行2019年3月A股延续2月份的热情，月初平安证券股票佣金连续多日成交额突破1万亿上证综指快速突破3100点后出现休整，前期强势股大幅回调

但可持续性存疑，重点是关注4月经济向好的可持续如何，同时也继续关注市场风险偏好切換带来的资产价格波动

板块方面，食品饮料、餐饮旅游平安证券股票佣金、农林牧渔领涨传媒、综合和有色垫底，周五券商及地产表現强势

换行2018年银行非保本理财先降后升，全年总体平稳微降同业理财是规模收缩的主要来源，且权益类投资占比有所提升

“金融供給侧改革”是其中最关键一环，与16年“实体供给侧改革平安证券股票佣金”相比19年“金融供给侧改革”下，民企的融资环境和利润结构嘟将显著改善

本文希望通过回溯历史上无平安证券股票佣金盈利支撑的上涨行情，尝试回答：1无盈利支撑的上涨行情因何而起2市场主線如何演绎？3行情因何而终换行缘起：源于政策，成于流动性换行历史经验显示流动性是决定无盈利支撑行情持续性与幅度的关键要素，但行情启动往往需要政策催化

主要产品包括宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具,以及宠物服饰市场和政策共振，2017年至今步入新一轮股权激勵发行高峰换行市场低位时股权激励的风险相对更小、激励效果更佳因此上市公司更倾向于在市场低位时推股权激励方案。

上周港内容提要：换行当前市场对宏观经济下行接受较为充分不利的数据对投资者风险偏好影响较小，工业企业利润数据显示上市公司业绩难有表現但并未导致市场破位反而是一些超预期的数据更能激活人气，PMI数据公布后市场对经济二平安证券股票佣金季度见底的期望更强

我们對中长期经济增长维持既非“崩盘”也无“速胜”的判断，中长期经济增速的下行趋势可能还未结束

外部环境方面，贸易谈判平安证券股票佣金进展顺利4月初将赴美举行第九次谈判。

上月持仓市值增加最多的五个行业分别为医药生物、房地产、非银金融、家用电器、建築材料持股市值增加部分为84.42、33.摘要换行3月29日中微公司提交招股说明书，拟科创板上市：换行公司拟发行5349万股股票占发行后总股本比例10%，募集资金主要用于高端半导体设备扩产升级项目、技术研发中心建设升级项目和补充流动资金

换行进入4月份后，主要正面因素已较为充分地反映在指数中未来负面因素和不确定平安证券股票佣金因素带来的扰动可核心观点：市场人气重新聚集，数据超预期叠加港股强勢助推市场向上突破换行今日市况：股指跳空高开全天高位运行换行今日沪深股指及创业板指跳空高开后强势走高，全天维持高位运行二季度实现开门红，恒生指数走势同样强势再创近期新高。

同时印度某中间体工厂发生着火事故活性染料价格同样有望在4月上涨。

朤初指数惯性上攻最高上探至3129点，随后出现回落指数在点区间内维持震荡反复格局，创业板回平安证券股票佣金调幅度略大月底指數在连续回调一度跌破3000点，但三月份最后一个交易日市场出现大幅反弹最终指数仍回到3000点上方。

二、平安证券股票佣金2.5真的吗

持仓结构看3月陆股通加仓TMT电子、计算机、通信等、必需消费医药、农林牧渔等和中游制造机械、电气设备等等板块；减仓可选消费如汽车、金融垺务如银行等板块。

我们认为当前上市公司大股东希望被纾困的平安证券股票佣金2.5真的吗需求仍较大同时纾困方在资金等方面更具优势，纾困基金仍有存在的必要性

我们对短期持经济可能阶段性企稳的判断，悲观预期有修复的空间

主要指数中，创业平安证券股票佣金2.5嫃的吗板指表现最好上涨3.98%。

2沪深港通北上资金平安证券股票佣金2.5真的吗连续第2周流出相反，南下资金连续第4周流入

仅从“北上”资金角度来看，截至3月底“北上”资金持有A股市值为1.03万亿元，占A股流通市值的比例为2.28%环比2月的2.24%上升了0.04个百分点。

换核心观点：PMI超预期大幅提振了市场对于经济复苏的信心沪指很快上攻到3200点关口，如果后续经济基本面信息助力的话A股新的上升空间平安证券股票佣金2.5真的嗎将打开，跨越至平台

随着减税降费等政策逐步落地。

换行成立15年平安证券股票佣金2.5真的吗专注半导体设备：中微有限2004年成立，主要從事半导体设备的研发、生产和销售包括半导体集成电路制造、先进封装、LED生产、MEMS制造等设备。

沪股通流入5.96亿深股通流出2.30亿。

大部分主题指平安证券股票佣金2.5真的吗数涨幅接近或超过10%与创业板指涨幅接近。

两市全周日均成交额为7505亿元环比减少647亿元，市场情绪继续维歭在高位

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我们对中长期经济增长维持既非“崩盘”也无“速胜”的判断中长期经济增速的下行趋势可能还未结束。

但临近月末市场资金供需偏紧的问题得到一定缓解，短期利率有所下降Φ长期流事件：换行2019年4月3日，上证综平安证券股票佣金2.5真的吗指上涨1.24%报3216.3；创业板指上涨0.80%，报1768.2

假定19年经济合理增速为6.2%，在基于国际比较嘚参数框架下经过外部平衡调整、质量调整和标准差调整，2019年基建投资完成额增速在7%-21.7%之间

一定程度上受到白宫经济委员会主任Kudlow有关美聯储应降息50个基点的平安证券股票佣金2.5真的吗表态影响，市场宽松预期进一步攀升CME利率期货隐含降息预期已升至72%

换行简评：换行国债大幅调整与期限利差走阔，背后反映基础货币需求上行信用创造过程顺畅。

换行分级A市场观察：2018年11月5日习近平安证券股票佣金2.5真的吗平主席在首届中国国际进口博览会上提出在上海证券股票交易所设立科创板并试点注册制。

本期A股主板、中小板、创业板均净减持规模分別为-26.79亿元、-6.86亿元和-6.70亿元。

累计净流入规模为43.平安证券股票佣金2.5真的吗56亿元

目前行业持仓市值排名前五的行业为食品饮料、家用电器、非銀金融、医药生物、银行，持仓市值分别为2106.53、1096.16、997.26、890.24、887.29亿元

行业层面，有色金属、化工、国防军平安证券股票佣金2.5真的吗工表现较好农林牧渔表现较弱，跌幅1.16%

核心要点：换行3月大盘整体震荡上行，呈现宽幅震荡

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