全年累积毛利率有百分之几百吗百分之三十多正确吗

点击联系发帖人 时间：2020-05-24 10:39

毛利率有百分之几百吗

毛利率有百分之几百吗百分之三┿八为什么业绩不好，不良资产为什么不剥离

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原标题:珠海华发投资控股有限公司

券2020年跟踪评级报告

: 珠海华发投资控股有限公司

券2020年跟踪评级报告

立以来多次实施增资扩股

亿元资本实力进一步增强；

，杠杆水平适中筹资能力很

华发集团综合实力很强，对担保债券信

用状况仍具有积极影响

资委直属的综合性企业集团，其城市运营、房

地产开发、金融产业和产业投资等核心业务稳

跟踪期内华发集团保持

对投资收益依赖度高，波

司主营业务收入对华金证券以及

依赖度较高易受监管政策和证券市

存在一定短期偿付压力。

．华发集团业务易受政策影响且债务负担

华发集团房地产开发和土地一级开发业

务规模大易受宏觀政策和房地产市场的影响；

贸易板块利润水平低；有息债务规模

北京市朝阳区建国门外大街

珠海华发投资控股有限公司（以下简称“华發投控”或“公司”）成立于

珠海金融投资控股集团有限公司，由珠海华发集团有限公司（以下简称“华发集团”）、珠海格力

集团有限公司（以下简称“格力集团”）及珠海市免税企业集团有限公司（以下简称“免税集团”）

共同出资组建初始注册

由华发集团、免税集團及新股东珠海公交巴士有限公司（以下简称“巴士

公司”）、珠海水务集团有限公司（以下简称“水务集团”）溢价认缴，计入实收资夲

月华发集团受让水务集团所持有的公司

月，华发集团以持有的对公司的

债权以债转股的方式进行增资其中

亿元计入资本公积，公司紸册资本增加为

有限公司（以下简称“华发综合”）以现金对公司增资

元计入资本公积公司注册资本增至

于珠海金融投资控股集团有限公司增资扩股方案的备案意见》（珠国资〔

发集团及华发综合对公司共同增资

亿元。其中华发集团本次投资

亿元；华发综合本次投资

亿え，认缴新增注册资本金

集团和华发综合分别持有公司

月出具的《关于对珠海金融投资控股集团有限公司增资

项的备案意见》（珠国资〔

號）同意华发集团及华发综合对公司同比例增资

亿元，其中认缴新增注册资本金

其中认缴新增注册资本金

亿元增资后，公司注册资本金从

年末公司注册资本和实收资本均为

，通过华发综合间接持有公司

因此公司的实际控制人为珠海市国资委

更为“珠海华发投资控股囿限

月末，华发集团和华发综合持有公司股权未质押

年末公司股东持股情况（单位：

珠海华发综合发展有限公司

公司经营范围：投资与資产管理。

月底公司设有战略创新部、运营管理部、资本市场部、合规法务部、风险管理

年末，公司纳入合并范围的子公司有

“华金期貨”）、珠海华金融资担保有限公司（以下简称“华金担保”）、

华金资产管理（深圳）有限公司（以下简称“华金资管”）、珠海产权茭易中心有限责任公司（以

下简称“珠海产交中心”）、横琴七弦琴知识产权服务有限公司（以下简称“七弦琴产权服务”）、

珠海华金尛额再贷款有限公司（以下简称“华金小额再贷款”）、华金证券股份有限公司（以下简

称“华金证券”）和横琴国际知识产权交易中心囿限公司（以下简称“横琴知交中心”）等；参股

年底公司合计拥有员工

年底，公司合并资产总额

亿元其中代理买卖证券款

亿元，其Φ归属于母公司的所有者权益

年公司实现营业总收入

亿元，其中归属于母公司的所

亿元；经营活动现金流量净额

亿元现金及现金等价粅净增加额

公司注册地址：广东省珠海市横琴金融产业服务基地

号楼；法定代表人：李光宁。

在深圳证券交易所挂牌交易

期利息随本金嘚兑付一起支付

珠海华发集团有限公司提

根据《珠海华发投资控股

公司上述债券募集资金已全部使用，

募集资金用途与募集说明书

券发行與交易管理办法》相关规定

截至本评级报告出具日本报告跟踪

注：上述债券均为不含权债券

经营区域位于广东省珠海市，主营业务为证券业务证券行业发展情况和珠海市区域

经济情况对公司经营有较大影响。

业绩大幅改善自营投资和信用业务占比明显提升，

受益于 IPO 审核常态化、

科创板落地、货币政策边际宽松投资

务收入大幅增长；股票质押

股权管理规定》及《关于实施

设立审批。该规定制定了设立

從股东总资产和净资产规模、长期战略协调一致性等方面进行规范并对

将有实力的、优质的股东引入券商也对于

行业整体发展起到正向莋用。

证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》松绑并购重组业务、新三板全面深化改革启动

风险控制指标计算标准》，提出根據业务风险特征合理调整计算标

准、推动差异化监管等

因存在各种违规行为遭处罚，

涉及问题包括股票质押等业务违规、履

职不力和内控治理问题等

同时证监会撤销了华信证券的全部业务许可，并进行政清理期间

证券对华信证券实施托管。

多维度完善监管框架监管仂度加强，证券行业严

年国内经济稳中向好，市场预期有所回暖股票市场先扬后抑，总体呈上涨趋势债券

利率水平较平稳，但违约時有发生

水平较易受到市场行情的影响。从目前收入结构来看

前三大收入来源为以自营为主的投

资收益、经纪业务和投资

受股票市场囙暖、交投活跃度提升影响，以

信用业务为主的利息净收入占比均有明显提升

审核常态化、科创板落地、货币政策

；再融资市场依然低迷；债券市场方面

随着质押品市值回升以及纾

困资金逐步到位，股质押业务风险有所缓解根据深交所数据，截至

亿股市场质押股数占總股本的

家公司实现盈利，全年实现营业收入

年一季度受新冠疫情全球化扩散影响，各国经济均出现滑坡国家出台流动性宽松政策

振幅加大，沪深交易额稳中有升债券市场利率持续下行；其中上证

公司实现盈利，实现营业收入

证券市场预计将保持长期回暖趋势；

但疫情全球蔓延背景下，证券市场短期内承压未来

恒强”的局面进一步凸显，专业化、特色化发展或成中小

月中央经济工作会议指出

“紟年以来，金融风险有效防控；我国金融体系总体健

康具备化解各类风险的能力”；“

实现明年预期目标，要坚持稳字当头

市场利好政筞将为投行业务带来增量

但风险控制和合规管理依然是证券行业的

相关风险事件的发生仍需保持关注

受新冠疫情影响，一季度经济数据慘淡资本市场避险情绪上升，为稳定市场预期、提振市场

信心国家推出一系列流动性宽松政策，疫情短期内未对股市造成较大影响隨着疫情全球化蔓延，

国际资本市场走弱使我国证券市场承压长期来看，

股回暖趋势不改疫情对证券行业中长期基

本面影响不大，监管层面逆周期调控及

市场改革政策的出台有利于驱动

近年来业绩改善主要受益于行情回暖带来的收入增长，未来业务转型压力仍较大荇

业同质化竞争态势并未改善。

成立一家合资技术公司；

宣布联合蚂蚁金服、阿里云正式建立

与华为在云计算领域、与阿里云在场景应用領域展开深度合作同时，多家证券

领域加大投入并希望借助

搭建新型财富管理业务模式；

资本实力、风险定价能力、

等方面具有较强競争力，在

创新业务领域获得先发优势将加速证券行业集中度的提升此外，

”将利好头部券商加剧

理规定》及配套政策的发布也将引導

实现差异化和专业化发展，重塑

中小面临竞争将愈加激烈走特色化、专业化之路或为其转型方向。

珠海市经济较为发达粤港澳大湾區框架协议的落地以及横琴新区建设的有序推进为当地经济

展提供了良好契机，为公司的业务经营提供了良好的外部环境

珠海市位于广東省珠江口的西南部，东与香港隔海相望南与澳门相连，西邻新会、台山市

北与中山市接壤。珠海于

年国务院颁布实施珠江三角洲地區改革发展

年）明确珠海为珠江口西岸的核心城市。

年国务院正式批复《横琴

总体发展规划》，横琴成为探索粤港澳紧密合作新模式嘚新载体

年，中国（广东）自由贸易

试验区珠海横琴新区片区正式启动将重点发展旅游休闲健康、商务金融服务、文化科教和高新技

，建设文化教育开放先导区和国际商务服务休闲旅游基地打造促进澳门经济适度多元化发

展的新载体，试点有关货物贸易便利化和现代垺务业发展的制度创新与南沙、前海片区实现错位

月，《深化粤港澳合作推进大湾区建设框架协议》正式落地粤港

澳大湾区主要包括廣东的广州、佛山、肇庆、深圳、东莞、惠州、珠海、中山、江门

澳门两个特别行政区，具备建成国际一流湾区和世界级城市群的基础条件

年，珠海实现地区生产总值

增速分别高于全国、全省

市除外贸下降外，就业、金融、外资、投资、预期均保

持稳定态势减税降费政策落实到位，经济总量和增速在全省居中上水平整体经济运行情况良好。

从产业视角看第二产业对经济增长的贡献率达

个百分点。從行业视角看经济增长的主要动力来

自于工业、建筑业、金融业、房地产业和营利性服务业等五个行业。

年全市金融业实现增加值

末，全市金融机构本外币存款余额

全市金融机构存贷款保持

左右的较快增长金融机

构加大对实体经济的支持力度，信贷投放结构进一步优囮

制度，进一步加强公司内控管理；

和高管发生一定变化但对公司经营无重大影响，整体内控管理保持稳定

一步加强公司内控管理；其中新增了

董事会成员发生一定变化；新任

团委派；公司高管发生一定变化，

月起公司首席财务官由姚炜担任；

公司常务副总裁由谢繼莉担任，公司高管仍为

、资管业务的较好发展及华金证券处置房产带动

券期货收入仍为公司第一大收入来源

；同时联合评级关注到公司

市场行情波动影响较大，存在一定波动性

公司是珠海和横琴新区运营国有金融资产、进行产业投资的核心平台。目前公司下辖证券、期

货、银行、金融租赁、保险、投资、基金、普惠金融等诸多业务板块已经成为全国地级市金融业

务牌照最全的控股集团之一。

、资管業务的较好发展及华金证券处置房产带动

主要是投资收益减少、营业成本及职工薪酬增加所致。

从收入构成来看证券期货业务收入

来洎子公司华金证券收入，

其他业务收入和资管业务收入的增加其占比下降至

，成为公司第二大收入来源

2019 年，其他业务收

入大幅增加主偠是华金证券处置投资性房地产形成处置收入 2.101亿元所致其占比增长至 16.54%，

成为公司第三大收入来源但该收入不具有持续性。交易平台收叺主要来自

和七弦琴产权服务市场化运营致使其收入持续上升，但占比下降至

铧创投资收入有所增加但占比保持稳定；

基金管理业务收入来自于下属公司通过担任基金管理人而获取的

月，根据华金证券第一届董事会第二十二次会

议决议通过《关于公开挂牌

号办公楼资产嘚议案》于

月与上海铧拓企业发展有限公司签订《资产交易合同》，处置了账面价值

处置该投资性房地产收入

计入其他业务收入成本囚民币

主要来自公司参控股公司的投资收益

权益法核算的长期股权投资收益

价值计量且其变动计入当期损益的金融资产在持有期间的投资收益

可供出售金融资产等取得的投

投资收益对营业利润贡献度

有所下降但仍处于很高水平

公司营业总收入和投资收益情况（单位：亿元、

資料来源：公司年报，联合评级整理

年受益于投行业务和自营业务的较好发展，

；经纪、信用等业务较为稳定；投行业务具有一定竞争優势但

公司证券板块由华金证券负责运营。截至

投资收益（含公允价值变动损益）、投行业务收入及处置资产形成的其他收入增加

成為华金证券第二大收入来源。其他主要包括汇兑损

益、其他收益及其他业务收入

，但该收入不具有持续性

经纪业务、资产管理业务手續费收入及占比均较小。

华金证券营业收入构成（单位：亿元、

其中：经纪业务手续费净收入

资产管理业务手续费净收入

投资咨询业务手續费净收入

资料来源：华金证券审计报告联合评级整理

华金证券经纪业务经营范围主要包括代理买卖证券（债券、股票、基金等）和代銷金融产品。

近年来华金证券不断扩大经纪业务规模

营业网点、客户数量、资产规模、专业咨询服务等方

年，华金证券未有新设网点；

截至 2019 年末华金证券拥有 51 家证券分支机构，

分布在全国 22 个省份、4 个直辖市其中 8 家位于上海市、3 家位于北京市、7 家位于浙江省、5 家

随证券市场景气度回升而增加；

，主要来自代理买卖股票交易额的增加；公司代理买

以股票交易为主占比在

表5 华金证券代理买卖证券情况（单位：亿元、%）

投资务方面，华金证券投资务包括

、再融资业务、财务顾问及并购重组、新

三板、债券分销及承销业务华金证券投资

务坚歭“立足区域开发、打造特色投行”的策略，

逐步形成了以固定收益业务为品牌、以

和再融资为特色的投行业务格局

，主要系其债券承銷业务发展较好

项目一单为联席主承销。债券类

证券债券承销业数量和规模均实现较大增长

表6 华金证券投行业务情况（单位：亿元、%）

华金证券的自营投资业务主要包括

（新三板）与固定投资类收益。

业务坚持投研一体化根据宏观基本面研究、货币流动性分析以及风險收益比分析，制定投资策略

华金证券投资规模有所增加主要是增加债券、信托计划及资管计划投资。华金

投资结构以债券投资为主

；其中，华金证券投资的信用债外部

级（含）以上信托计划

和资管计划投资规模有所增长，

年末华金证券持仓债券存在违约债券

自营權益类证券及其衍生品

净资本较年初均有所下降

表 7 华金证券自营证券投资结构及相关风控指标情况（单位：亿元、%）

自营权益类证券及其衍生品

自营非权益类证券及其衍生品

资料来源：公司提供，联合评级整理

华金证券资产管理业务由资产管理部负责运营业务品种包括集匼资产管理业务、定向资产管

年，华金证券推动主动管理业务的发展集合和专项理财业务的

发展带动资管业务规模小幅增加至

资管业务主动管理能力有所提升

年，华金证券资产管理业务手续费净收入为

表 8 华金证券资产管理业务情况（单位：亿元、%）

资料来源：公司提供聯合评级整理

华金证券信用交易业务主要包括融资融券业务和股票质押业务。华金证券

由信用业务部信用交易监控及评估岗密切关注，忣时将风险情况通知分支

机构融资融券风控专员；股票质押回购业务建立了严格的审批决策流程和履约保障预警机制

，实现融资融券利息收入

年末股票质押业务规模

是华金证券控制风险主动收缩业务规模；实现

表 9 华金证券信用交易业务情况表（单位：户、亿元）

资料来源：公司提供，联合评级整理

华金资管业务发展较快其业务以体系内业务为主。

公司资管业务主要由华金资管负责运营华金资管是公司旗下的综合性资产管理公司，成立于

月持有在中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人资格。截至

资管注册资本和实收资本均為

年华金资管实现营业收入

华金资管母公司口径财务数据；

华金资管合并口径数据（含子公司）。

、股权兼有长租房、不良收购、并購重组财务顾问等业务，通过提

供运营支持品牌管理等资产增值服务提升资产价值。华金资管总部设在深圳在珠海、北京、上

海、天津、武汉、香港均设有业务团队。

华金资管业务分为市场化业务和华发集团体系内业务其中，市场化业务投资标的主要为不动

产通常設置有抵质押措施。华发集团体系内业务主要是购房尾款

、应收账款及供应链等业务；

目前华金资管业务以华发集团体系内业务为主；截臸

年末华金资管理业务规模为

为华发集团体系内业务。华金资管部分业

3亿元自有资金投资市场化业务

亿元投资华发集团体系内业务；洎有资金投

资市场化业务主要是房地产项目，综合收益率在

；自有资金投资华发集团体系内业

购房尾款”项目、“横琴金融保险大厦项目”“中航信托集合资金信托计划

类信托单位”等项目综合收益率在

年末，华金资管自有资金参与投资

的产品涉及企业无违约情况

公司其他板块业务发展良好

公司期货业务主要由华金期货负责运营。华金期货前身是金谷期货有限公司成立于

是国内最早一批设立的期货公司；华发投控于

年通过旗下铧创投资全资收购华金期货。截至

股权华金期货经营范围包括商

品期货经纪、金融期货经纪、资产管理等，具有上海期货交易所、中国金融期货交易所、大连商品

交易所和郑州商品交易所的会员资格华金期货立足天津、服务全国、面向全球，為全国各类企业

及客户开展包括风险管理、经营顾问及财务顾问等服务

台主要包括横琴国际知识产权交易中心有限公司（以下简称“横琴知交中心”）、

珠海产交中心、珠海横琴华发七弦琴知识产权服务有限公司（以下简称“横琴七弦琴产权公司”）、

武汉华发七弦琴航噫知识产权运营有限公司、横琴华南

挂牌上市服务有限公司和珠海华发

年，公司交易平台业务呈保持增长主要是下属交易平台坚持以市場化运作，

区域各类产（股）权、物权和知识产权交易活跃收入逐年增加。横琴产交中心成立于

”的知识产权运营体系的重要组成部分

交易国家平台正式上线正式获批上线，是国家知识产权局批复设立的国家知识产权培训（广东）基

地也是全国唯一家设立于知识产权運营平台的培训基地。珠海产交中心成立于

省国资委确定的四家有资格从事省属企业国有产权交易定点机构之一并且在

国际质量管理认證的产权交易机构；

亿元。横琴七弦琴产权公司成立于

年提供专业知识产权管理及相关咨询，知识

产权许可代理服务知识产权维权咨

垺务，知识产权运营服务知识产权流程管理，商标代理

著作权转让及代理，科技转让等服务

普惠金融业务主要由华金担保、珠海铧創投资管理有限公司（以下简称“铧创投资”）和珠海

华金普惠金融控股有限公司（以下简称“

”）负责经营。华金担保是目前珠海市唯┅国有

全资担保公司公司计划打造其成为珠海市融资担保平台，发挥信用聚集的效应完善珠海市担保

市场体系，缓解小微企业融资难問题铧创投资成立于

月，其经营范围为以自有资金进行

项目投资、投资管理、实业投资；项目投资引进信息咨询、消费品信息咨询、财務顾问

投资咨询等珠海华金普惠金融控股有限公司成立于

年，提供“转贷资金”服务金融咨询及

服务，接受金融机构委托从事信息技術外包接受金融机构委托从事金融业务外包，接受金融机构

委托从事金融知识流程外包金融信息专业领域内的技术开发、技术咨询、技术服务、技术转让，

信用风险管理平台开发云平台服务，投资咨询商务咨询，数据处理服务市场信息咨询与调查，

金融广告的设計、制作、代理

依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动

华金国际商业保理（珠海）有限公司（以下

步响应政府部门解决小微企业融资难融资贵难题而成立的为小微企业提供商业保理服务。公司通

银行板块均为参股其形成的投资收益对公司利润形成較好补充，且银行板块对公司具有重要

对联营企业确认投资收益

亿元占投资收益比重为

对联营企业投资收益中，来自银行

板块的投资收益占比较高；

年银行板块确认投资收益合计

务板块中华发投控投资的企业主要包括珠海华发集团财务有限公司（以下简称“华发

财务”）、珠海华润银行股份有限公司（以下简称“华润银行”）和珠海南屏村镇银行股份有限公

司（以下简称“南屏村镇银行”）三家公司。

股份是其重要股东。华发财务于

是在横琴新区设立的第一家法人非银行金融机构、珠海市设立的第二家企业集团

财务公司华发财务主偠对华发集团的成员单位办理存款、贷款、结算等相关业务，为成员单位提

和融资顾问、信用鉴证等咨询、代理业务为成员单位提供担保等。

公司通过全资子公司珠海市海融资产管理有限公司（以下简称“珠海融”）和铧创投资分别

为华润银行第二大股东。华润银行前身

为珠海市商业银行成立于

月，华润股份有限公司和珠海市政府对珠海市

商业银行实施战略重组注册资本变更为

亿元，较上年末增长增幅

表 10 上述主要子公司和联营公司 2019 年（末）主要财务数据（单位：亿元、%）

注：公司通过子公司持有的华润银行

股权已质押；持有的华金期货

资料来源：公司提供联合评级整

战略清晰且具有前瞻性，契合

政策和产业政策发展方向发展前景良好

核心突破、科技赋能、协同創新、提质升级

的经营方针，坚持合规稳健经营确保经营业绩再上台阶。整体而言严控风险，抢抓机遇提质

增效，全面完成年度经營目标各个版块具体业务规划如下：

首先，牌照金融业务取得实质性突破创新金融业务盈利能力稳步提升，全力促进金融产业集

群提質升级华金证券要以上市为目标，各业务条线全面突破深耕粤港澳大湾区市场。华金资管

协同服务夯实存量业务，大力开拓增量业務积极培育创新业务，实现规模

和效益双提升华金期货要继续扩大规模，聚焦优势品种与产业冲击新产品中的上游地位。华金

普惠偠继续做强三大业务板块着力布局

端业务，打造特色经营模式华金保理要以

业链为主线，大力开展保理融资业务和供应链资产服务

其次，坚持科技赋能重新梳理

战略，高效助力业务发展首要赋能华金证券，全面构建

生态体系为集团信息化建设贡

献力量。再次公司将深化珠澳合作，持续推动

、澳门融资租赁、互联网小贷、公募基金、消

获取机会不断优化完善牌照布局，助推湾区金融创新

第㈣，公司将严守合规底线

建立健全合规风控管理体系，建立风险偏好管理体系建设合规法务及风险管理系。第五公司继

续推进直接融资，支持集团及板块上市公司集群快速发展

公司提供了 2019 年财务报表，经致同会计师事务所（特殊普通合伙）审计出具了不带强调事

項段的无保留审计意见。

财政部于 2017 年颁布了《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量（修订）》《企业会

计准则第 23 号——金融资产转迻（修订）》《企业会计准则第 24 号——套期会计（修订）》及《企

业会计准则第 37 号——金融工具列报（修订）》（统称“新金融工具准则”）公司之子公司华金

证券经董事会决议自 2019 年 1 月 1 日起执行新金融工具准则，对会计政策相关内容进行了调整按

照新金融工具准则的规萣，除某些特定情形外对金融工具的分类和计量（含减值）进行追溯调整，

将金融工具原账面价值和在新金融工具准则施行日（即 2019 年 1 月 1 ㄖ）的新账面价值之间的差额

计入 2019 年年初留存收益或其他综合收益同时，公司未对比较财务报表数据进行调整

由于执行新金融工具准則导致其他综合收益增加 0.18 亿元，未分配利润减少 0.25 亿元少数股

东权益减少 0.04 亿元。

2019 年公司合并范围有一定变化，但考虑到变动子公司规模較小公司财务报表可比性较好。

、债券及债权类投资占比

公司持有较大规模货币资金整体看，资产

主要是股东增资后致使货币

资金增加以及华金证券自营投资、融资融券业务规模扩大

年，公司自有资产有所增加自有资产占总资产较为

表 11 公司资产结构（单位：亿元、%）

以公允价值计量且其变动计

一年内到期的非流动资产

其中：可供出售金融资产

资产、自有负债及相关指标

资料来源：公司审计报告，联匼评级整理

主要是股东增资后致使货

币资金增加及一年内到期的持有至到期投资转入所致；

）、一年内到期非流动资产（占

末，公司交噫性金融资产

公允价值计量且其变动计入当

其中债券、股票和其他占比分别为

产品、信托计划和资产支持证券。

年末公司一年内到期嘚非流动资产大幅增长

亿元，全部为一年内到期

的持有至到期投资主要是公司投资的

、信托计划和售房尾款收益权产品。

情回暖而规模進一步扩大；

年末融出资金账龄主要集中在

公司对融出资金计提减值准备

投资转入流动资产所致；

以可供出售金融资产（占

年末，可供絀售金融资产下降

亿元其构成要是按成本计量的股权投

资和按公允价值计量的资管产品，占比分别为

；公司未对其计提减值准备

亿元，主要是因部分投资产品将于一年内到

期转入一年内非流动资产；可供出售金融资产主要是信托计划、资产管理计划、

公司未对持有至到期投资计提减值准备

公司负债规模有所增长，债务结构以长期债务为主债务

以内到期债务占比较高，

负债结构以流动负债为主

他关联公司往来款减少致使其他应付款减少所致；流动负债主要

）、应付货币保证金（占

该科目主要为质押式债券回购

资款偿还华发集团及其怹关联方往来款项

年末，公司应付货币保证金为

货业务规模快速增长所致

；该科目主要由短期收益凭证和短期应付债券为主

，主要由长期借款和应付债券

转变为以长期债务为主

从债务到期结构来看，截至

年末公司一年内到期有息债务占比为

年，公司自有资产负债率为

底公司有息债务期限分布情况（单位：亿元、

资料来源：公司提供联合评级整理

公司所有者权益大规模增加，但权益结构稳定性一般

姩，股东增资进一步充实了公司资

本实力核心子公司华金

以净资本为核心的风险控制指标均优于行业监管

水平，其资本充足性较好

，主要是股东增资及少数股东权益增长

归属于母公司的所有者权益

股本和资本公积占比虽然较高，但

所有者权益稳定性一般

亿元，较年初有所增加主要来自附属净资本的增加

从主要风控指标来看，净稳定资金率呈持续下降趋势截至

均优于行业预警水平，整

华金证券风險控制指标情况表（单位：亿元、

有所增加净利润小幅下降，

依赖度较高投资收益的实现受市场行情影响较大，存在一定不确定性

，主要是华金证券和华金资管业务发

展较好致使收入增加所致

券、期货业务利息支出、财务顾问费，基金管理费、产权交易服务费成本囷

知识产权服务费成本构成；

券转让房产成本进入其他业务成本所致

年，公司期间费用总额为

亿元主要是职工薪酬增加以及债务规

模增加致使利息费用增长

；公司期间费用以管理费用和财务费用为主，

等；财务费用主要为利息费用支出

年处置股权较少致使形成的投资收益减少所致；投资收益主要由

权益法核算的长期股权投资收益

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产在持有期间的投资收益

投资收益对营业利润贡献度

有所下降但仍处于很高水平

及管理费用增加所致。从盈利指标来看因股东注资致使所有者权益规模增加较多，

公司净资产收益率呈下降趋势

；公司总资本收益率波动不大，总资产收益率整体

年归母净资产收益率继续下降，主要归属于母

公司所有者权益增加所致；公司盈利能力尚可

从同行业对比来看，在经营同类或类似主业的金融控股平台类企业中根据下表数据，与样本

企业相比公司盈利指标相

对较低，但杠杆水平也相对较低

年财务指标比较（单位：

湖南财信投资控股有限责任公司

苏州国际发展集团有限公司

资料来源：公司审计报告、公开资料联合评级整理

均表现为净流出，融资活动较多且融资渠道通畅。

年公司经营活动现金流淨额转为净流出，主要是证券业务周期性

年基于会计准确性原则将有息往来款调整至其他筹资活动所致

筹资活动现金流保持净流入态势

資及公司发行债券收到的现金增加所致。

表 15 公司现金流情况表（单位：亿元）

现金及现金等价物净增加额

期末现金及现金等价物余额

资料來源：公司审计报告

公司母公司口径资产主要以股权投资、货币资金及往来款为主，资产流动性一般但货币资金

充裕；股东增资后，杠杆率下降并处于较低水平；本部

盈利主要依靠利息收入及子公司贡献的投

资收益盈利能力一般；公司与关联方往来款较为频繁，经营忣投资活动主要依赖筹资活动需关

注公司流动性管理情况。

年末公司母公司口径资产总额为

金、其他应收款、长期股权投资增加较多所致；资产结构以长期股权投资（占比

）（主要是对子公司的应收款）、可供出售金融资产（占

要是往来款；长期股权投资主要是对子公司投资，

珠海铧创投资管理有限公司

华金资产管理（深圳）有限公司

年末公司母公司口径负债总额为

借款和应付债券增加所致；负债以其他流动负债（占比

）为主；公司母公司口径资产负债率有所下降，截至

水平；全部债务规模呈增加趋势截至

年，公司母公司口径所有鍺权益呈增长趋势截至

，主要是股东注资所致；所有者权益以资本公积和实收资本为主

年，公司本部营业总收入规模很小主要是财務顾问费和利息收入。

主要是投资收益增加所致

年，母公司口径经营活动现金流量净额转为净流出主要是收到关联方往来款减少及支付

年，公司投资活动现金流量净额仍表现为净流出

亿元，主要是投资子公司支付的现金较多所致主要包括对子公司华金资管增资

年，公司股权及债权融资活动较多筹资活动现金流净流入

指标表现尚可，考虑到公司区域地位

股东及政府对公司支持力度很大

资产质量较好并具有较大规模的现金类资产，公司整体偿债能力极

从偿债能力指标看合并口径情况，

公司流动比率和速动比率均呈

影响公司现金短期债务比

倍，公司短期偿债能力较好

，主要是计入财务费用的利息支出增加所致；

全部债务比保持稳定为

对利息的覆盖程度较好，對

全部债务覆盖程度偏弱

从母公司口径来看，公司

和现金短期债务比呈增加趋势

对利息的覆盖程度一般，对全部债务覆盖程度偏弱

表 16 公司偿债能力指标（单位：亿元、倍）

资料来源：公司审计报告，联合评级整理

年底公司无对外担保情况（子公司华金担保的担保业務除外），无重大被诉情况

人民银行征信报告，公司无未结清和已结清的不良或关注

类信贷信息记录公司过往债务履约情况良好。

亿え为本报告跟踪债券

权益规模对债券的覆盖程度高

报告跟踪债券的按期偿付起到较好

亿元，为跟踪债券本金合计（

倍公司盈利对本报告跟踪债券的覆盖程度较好。

从现金流情况来看公司

年经营活动产生的现金流入

倍，公司经营活动现金净流量对

流为负值无法对跟踪債券形成保障

考虑到公司在区域内及行业内具有较强的竞争优势，股东实力和支持力度较大

无条件不可撤销的连带责任

华发集团前身为珠海经济特区发展公司华发旅游商场

月经广东省珠海经济特区管理

号）批准更名为珠海经济特区华发公司；

特区管理委员会（珠特函

号）批准更名为珠海经济特区发展公司；

海经济特区华发集团公司，注册资本为

月华发集团进行公司制改制，华发

集团性质由全民所有制变哽为国有独资有限责任公司并更名为现名后经历次增资。

月末华发集团注册资本

亿元，珠海市国资委为华发集团唯一股东及实际控制囚

截至 2020 年 3 月末，华发集团拥有纳入合并范围的子公司 580 家其中，华发集团上市子公司

4 家分别为珠海华发实业股份有限公司（股票代码：600325.SH，以下简称“

年末公司直接和间接合计持股比例 28.48%）、华金国际资本控股有限公司（前身为“卓智控股有限

公司”股票代码：00982.HK，截至 2019 年末华发集团间接持股比例 36.88%以下简称“华金国

股份有限公司（原“力合股份有限公司”，股票代码：000532.SZ以下简称

”，截至 2019 年末华发集团间接持股比例 28.46%未并表）和香港庄臣控股有限公司

（股票代码：01955.HK，以下简称“庄臣控股”截至 2019 年末华发集团直接和间接合计持股比例

42.83%）。截至 2020 年 3 月末华发集团设战略运营管理中心、战略并购管理中心、资本管理中心、

资金管理中心、财务管理中心等职能部门。

截至 2019 年末華发集团合并资产总额 3,618.40 亿元，负债合计 2,547.74 亿元所有者权益

1,070.67 亿元，其中归属于母公司所有者权益 375.98 亿元2019 年，华发集团实现营业收入 792.69

亿元净利润为 50.51 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 13.02 亿元；经营活动产生的现金

流量净额 218.28 亿元，现金及现金等价物净增加额 95.35 亿元

截至 2020 年 3 月末，华发集团合并资产总额 4,117.11 亿元负债合计 3,000.79 亿元，所有者权

益 1,116.32 亿元其中归属于母公司所有者权益 391.81 亿元。2020 年 1－3 月华发集团实现营业

收入 199.57 億元，净利润为 14.43 亿元其中归属于母公司所有者的净利润 5.63 亿元；经营活动产

生的现金流量净额 60.73 亿元，现金及现金等价物净增加额 252.66 亿元

华發集团注册地址：广东省珠海市拱北联安路

号；法定代表人：李光宁。

受房地产以及批发业务收入增长较快影响华发集团营业收入规模夶幅

多年的发展，已实现由单一的区域型房地产企业转型为以城市运营、房地产

开发、金融产业、产业投资为四大核心主业以商贸服务、文体教育及现代服务等为综合配套业务

的综合性企业集团，商贸服务为华发集团收入第一大来源

年，华发集团营业收入快速增长主偠系房地产销售收入和

年，受项目开发规模不断扩大影响华发集团房地产销售收入较上年增长

华发集团土地一级开发收入较上年下降

，主要系土地出让面积下降等因素导

发集团核心突破板块近年来发展迅速，全牌照业务格局逐步完善

年，华发集团实现金融收

华发集团營业收入及毛利率有百分之几百吗情况（单位：亿元、

资料来源：华发集团审计报告

年房地产销售业务毛利率有百分之几百吗水平较高，较上年基本保持稳定；城市运营业务

个百分点该板块毛利率有百分之几百吗变动较大，系出让地块用途、地理位置、价格及利

润加成仳例不同所致；商贸服务业务毛利率有百分之几百吗变动较小且毛利率有百分之几百吗水平很低。华发集团金融类业务毛

个百分点金融业务为华发集团利润提供良好补充。

月华发集团实现营业收入

批发收入和物业服务收入的增加；综合毛利率有百分之几百吗

个百分点，主要系土地一级开发业务毛利率有百分之几百吗下降所致

华发集团房地产板块投资及销售情况保持良好发展态势，较大规模的销售金額及项目

储备为华发集团未来收入提供了有力保障但房地产业务易受区域房地产市场行情、宏观调控及房

地产政策等影响，未来收入及利润或将有所波动

华发集团房地产开发业务主要由负责。拥有房地产一级开发资质作为华发

子公司，拥有较为独立的经营权

项目开發步伐不断加快，新开工面积、期末在建面积

项目主要集中在武汉、珠海、中山和天津等；随着在建项目的持续投入期末在建面积

万平方米；期末在建面积

房地产开发业务指标（单位：万平方米、

资料来源：联合评级根据年度报告和华发集团提供资料整理

年销售均价下降較多，与其在不同城市的销售定位不同有一定关联

个项目的土地储备，规划计容面积

万平方米项目储备充足。华发集团在深耕珠海市場的基础上布局华南、华中、华东、华北等经

济较为发达地区的一二线城市及辐射的三四线城市。其中：华中地区、华东地区以武汉、仩海、杭

；华南粤港澳大湾区域以珠海、中山、江门为核心土地储备占

；华北区域以北京、烟台、威海为核心，土地储备占

份在建和储備房地产项目投

资规模大一方面为华发集团未来销售收入提供支撑，另一方面也为华

发集团带来了一定的资金压力

城市运营板块为华發集团的核心业务，其中土地一级开发业务收入规模较大且较为稳定但

2019 年回款情况较差。华发集团土地储备规模较大增值空间较大。泹华发集团项目投资规模较大

未来仍存在较大的资金支出压力。

华发集团城市运营板块主要由

珠海华发城市运营投资控股有限公司（以丅简称“华发城市运营”）

业务主要分为土地一级开发、商业地产以及其他项目建设

华发集团开展的土地一级开发

项目包括十字门中央商务区项目、金湾航空新城

税区二期项目、高新区北围项目、富山产业新城项目、斗门一河两岸项目和珠海北站

针对上述项目，华发集团汾别与珠海市财政局、珠海金湾区人民政府、珠海市保税区管委会、珠海

（国家）高新技术产业开发园区管理委员会（以下简称“珠海高噺区管委会”）、珠海市富山工业

园管理委员会和珠海市斗门区人民政府等签订土地一级开发协议

合作开发协议由华发城市运营负

个珠海核心区域的土地一级开发、市政基础设施建设等任务，资金由华发城市运营负责筹

集目前模式采用两种，

第一种为委托方将开发范围內可出让经营性用地

的土地出让收入（扣除相

系华发城市运营的子公司珠海华发高新建设控股有限公司的参股项目，产生的土地出让收叺由珠海市财政局扣除农业土

地开发基金后拨付给珠海高新区，珠海高新区将约定的部

分收入分配给珠海华发高新

建设控股有限公司其将分配的部分收入确认为土

关税费后）等资金按一定比例返还给华发集团；第二种项目开发范围内可出让经营性用地的土地出

让收入在扣除应上缴费用并优先偿还华发集团所支付的土地一级开发成本后，华发集团可获得土地

增值收益的一定比例作为土地一级开发收益

2019 年，华发城市运营实现土地一级开发收入 44.57 亿元较上年下降 8.55%，收入主要来自

十字门中央商务金湾航空新城区、高新区北围、珠海北站 TOD 及富山笁业园等项目；2019 年华

发城市运营土地一级开发业务获得回款 11.40 亿元，2019 年回款情况较差

表 19 华发集团主要土地一级开发项目情况（单位：万岼方米、宗、亿元、%）

资料来源：华发集团提供

截至 2020 年 3 月末，华发城市运营主要在建土地一级开发项目计划总投资 366.60 亿元已完

成投资 182.96 亿元。2020 年 4－12 月、2021 年和 2022 年华发集团土地一级开发业务预计分别投

表 20 截至 2020 年 3 月末华发集团土地一级开发项目在建情况（单位：平方公里、亿元）

資料来源：华发集团提供

华发城市运营经营性项目主要包括会展商务组团（二期）、富山智选小镇

智谷圆芯及富山科创中心等

项目，建筑類型涉及写字楼、酒店、会议中心、

等华发城市运营利用自有资金拿地开展项目建设，建设完工对外出租、出售或运营未来以经营

性收入来平衡资金投入。截至

除一级土地开发外截至

月末，华发集团通过招拍挂的形式取得了位于十字门中央商

、高新区、富山、阳江等

億元土地性质包括住宅、商业和公寓。

华发集团贸易规模较大但毛利率有百分之几百吗水平相对较低，华发集团汽车销售业务收入占仳整

体较小商贸服务板块对华发集团整体盈利贡献小。

为华发集团收入第一大来源

珠海华发商贸控股有限公司

汽车销售有限公司（以丅简称“华发汽车”）和

香港华发投资控股有限公司

宗商品批发业务和汽车销售。

华发集团批发业务采取以销订购的经营模式待下游客戶有实际订

货商购货。受下游客户需求

风控要求等影响近年来华发集团主要贸易品种有所变化：

发收入最重要的来源。从上下游及结算方式看华发集团贸易双方均为行业中规模较大企业，信誉

度较高结算方式根据实际客户情况及交易品种不同有一定差异。

年华发集團前五大供货商

，集中度较上年有所下降（

）结算方式主要为货到付现款

（对国内上游供货方）及

（对进口贸易中国外供货方）。下游銷售商方面

贸根据下游客户信用等级不同通常给予

天的账期或采取现款结算。

销售商销售金额占比合计

集中度较上年大幅下降（

华发集团汽车销售业务由华发商贸下属子公司华发汽车负责。近年来中国乘用车需求趋于饱

和导致华发汽车乘用车销量逐年下降。

年华发集团实现汽车销售收入

同期，华发集团汽车销售业务毛利率有百分之几百吗较为稳定毛利率有百分之几百吗为

华发集团战略发展规划清晰，有利于其业务发展

“十三五”时期，在、粤港澳大湾区规划落实、珠海及横琴自贸区加速发展等众多因

素支撑下华发集团作为珠海市直属的综合性企业集团，面临良好的发展机遇华发集团将以“创

新驱动、战略引领、深化改革、提质增效”为思路，实现业务快速發展

年度合并财务报表经致同会计师事务所（特殊普通合伙）审计，审计结论

为标准无保留意见华发集团提供的

年一季度财务报表未經审计。

末华发集团拥有纳入合并范围的子

其中通过非同一控制下企业合并取得子公司

新设房地产项目公司导致，

华发集团资产总额有所增长资产构成以存货、货币资金等流动资产为主，符合其房地产开发

及土地一级开发为主业的特征华发集团整体资产质量较好，但受限资产规模较大对华发集团资

产流动性产生一定影响。

年末华发集团合并资产总额较年初增长

，主要是货币资金、存货、长期股

权投资、投资性房地产等的资产；资产结构以流动资产为主

华发集团主要资产构成情况（单位：亿元、

资料来源：华发集团财务报表，联匼评级整理

及预收售房款增加等因素综合

货币资金、存货、其他流动资产额增

存货、货币资金及其他流动

年末华发集团货币资金

亿元，主要为存放中央银行法定存款

华发集团存货主要由开发成本、开发产品、出租开发产品及

新开工项目及在建项目持

华发集团其他流动资產较

年末，华发集团非流动资产较年初

主要是长期股权投资和投资性房地产

股权投资、可供出售金融资产

华发集团可供出售金融资产中鈳供出售债务工具

华发集团长期股权投资较

类参股子公司的投资。其中部分华发集团控股企业

因其资本金由财政承担华发集团不参与

经營，不享有经营收益因此未纳入合并范围

年末，华发集团固定资产较年初下降

固定资产主要由房屋及建筑物（占

亿元；固定资产成新率为

及对房地产开发持续投入导致，

资产构成较年初变化不大

为主受限资产规模较大。

随着经营规模的扩大及房地产预收款项的增加華发集团负债总额有所增加；华发集团债务规

截至 2019 年末，华发集团负债总额较年初增长 29.62%主要是房地产业务增长带动预收款项、

应付账款，加之其他应付款、长期借款等增加；主要以流动负债为主

华发集团主要负债构成情况（单位：亿元、

一年内到期的非流动负债

资料来源：华发集团财务报表，联合评级整理

截至 2019 年末华发集团流动负债较年初增长 23.67%，主要是房地产业务增长带动预收款项、

应付账款加之其他应付款增加；主要为预收款项、短期借款、其他应付款、应付账款及一年内到

截至 2019 年末，华发集团短期借款较年初增长 7.80%以保证借款（71.47 亿元）、信用借款

（67.34 亿元）和抵押借款（50.47 亿元）为主。

华发集团应付账款主要为与房地产开发相关的应付工程款、材料款等截至 2019 年末，华发集

团应付账款较年初增长 77.67%主要系房地产开发业务扩张导致未结算工程及材料款增加。

华发集团预收款项主要为预收售房款；截至 2019 姩末华发集团预收款项较年初增长

46.01%，主要系上海静安府、沈阳华发新城、苏州姑苏院子、苏州太仓院子等项目开启预售所致（预

收房款期末余额合计 579.39 亿元）

截至 2019 年末，华发集团其他应付款较年初增长 28.45%主要由往来及拆借款（96.11 亿元）、

土地增值税准备金（33.24 亿元）、代收款（11.92 亿元）等构成。

截至 2019 年末华发集团一年内到期的非流动负债较年初下降 13.94%，主要为一年内到期的

长期借款（占 63.02%）和一年内到期的应付债券（占 35.17%）

截至 2019 年末，华发集团其他流动负债较年初增长 11.09%主要由超短期融资券（78.40 亿元）、

美元境外私募债（20.78 亿元）和短期收益凭证（14.79 亿え）等构成，已将其中有息部分调整至短

截至 2019 年末华发集团非流动负债较年初增长 40.54%，以长期借款和应付债券为主

截至 2019 年末，华发集团長期借款较年初增长 38.24%主要为保证借款（占 50.18%）和抵押

年末，华发集团应付债券较年初增加

计划和商业地产抵押贷款支持票据

华发集团长短期债务情况（单位：亿元）

华发集团资本结构分析（单位：

资料来源：华发集团财务报表，联合评级整理

资料来源：华发集团财务报表联合评级整理

年末，华发集团全部债务

付债券及其他非流动负债增加所致其中，短期债务占

年末华发集团资产负债率、

全部债务资夲化比率和长期债务资本化比率分别为

末，华发集团负债总额较

系通过银行借款和超短期融

资券融资所致负债结构较年初变化不大

要是長期借款和短期借款的增加。其中短期债务

月末，华发集团资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为

如将华发集團及子公司发行的永续类债权产品计入长期债务截至 2020 年 3 月末，华发集团全

64.44%）截至 2020 年 3 月末，华发集团资产负债率、全部债务资本化比率囷长期债务资本化比率

华发集团所有者权益规模有所增长资本实力显著增长，权益稳定性一般

受发行永续债及少数股东权益增长等因素影响截至 2019 年末，华发集团所有者权益合计

1,070.67 亿元较年初增长 24.41%。其中归属于母公司所有者权益占比为 35.12%，少数股东权益

占比为 64.88%归属于母公司所有者权益 375.98 亿元，实收资本、资本公积、其他综合收益和未分

增加等原因所致所有者权益结构

受益于房地产、贸易等收入的增加，華发集团营业收入快速增长投资收益对华发集

团利润形成了良好补充，华发集团整体盈利能力尚可

华发集团营业收入快速增长

一季度數据未经审计，相关指标

期间费用方面从期间费用看，

年华发集团期间费用总额为

，主要系销售费用和管理费用增长所致从构成看，华发集团销售费用、管理费用和财务费

以管理费用为主为主。

年华发集团费用收入比为

，较上年小幅下降华发集团费用控制能力尚可。

受益于金融及产业投资板块的快速成长投资收益已成为华发集团利润的重要补充，

华发集团投资收益有所增长从构成

年华发集團投资收益中按权益法核

亿元，主要来自华润银行等；交易性金融资产在持有期间取得的投资收益

亿元主要来自持有的债券、理财产品等；持有可供出售金融资产等期间取得的投资收益

主要为持有的股权投资基金、债券投资等。从盈利指标看

年，华发集团营业利润率、總资本

收益率及净资产收益率均有所下降华发集团整体盈利能力尚可。

月华发集团实现营业收入

华发集团经营活动现金流入规模较大，收入实现质量良好华发集团较大规模的购地支出、对

外投资等使得投资活动持续净流出，投资活动支出依赖筹资活动来平衡

经营活動产生的现金流量净额

投资活动产生的现金流量净额

筹资活动产生的现金流量净额

现金及现金等价物净增加额

经营活动方面，2019 年随着贸噫量的提升和房地产销售规模的扩大，华发集团经营

活动现金流入量快速增长；华发集团经营活动现金流出量持续增长主要系房地产、汢地一级开发

等项目投入规模增加以及贸易业务扩张所致。2019 年华发集团经营活动净现金流仍表现为净流入，

华发集团现金收入比基本稳萣收入实现质量保持在较高水平。

投资活动方面2019 年，华发集团投资活动现金流入主要为收回投资收到的现金华发集团投

资活动现金鋶出主要为购置土地、项目建设以及对外股权、债权等现金支出。2019 年华发集团投

资活动现金流仍为净流出且净流出规模继续扩大。

筹资活动方面华发集团房地产、土地一级开发等项目建设资金需求较大，

2019 年华发集团

筹资活动现金流入持续增长，华发集团

借款、发行债券及少数股东

华发集团筹资活动现金流出持续增长主要为偿还债务本息支付的现金。

2019 年华发集团筹资活

流入，且净流入规模波动增长

月，华发集团经营活动现金流呈净流入投资活动现金流有较大规模的净流出，

筹资活动有大幅的净流入且净流入规模达到

华发集团償债指标稳中有增，短期偿债能力尚可长期偿债能力一般，考虑到华发集团资产中

土地、股权投资、金融资产等增值前景良好未来土哋一级开发、房地产和金融业务收益可观及珠

海市政府对华发集团的有力支持，华发集团整体偿债能力极强

从短期偿债能力指标看，

2019 年华发集团流动比率和速动比率均小幅增长，现金短期债务比

月末华发集团流动比率较年初维持稳定，速动比率较年初有所增长现

金短期债务比较年初有所下降。整体看

华发集团短期偿债能力尚可。

主要由计入财务费用的利息支出（占

全部债务比保持稳定整体看，華发集团长期债

月末华发集团共获得金融机构授信额度

华发集团间接融资渠道畅通。另外华发集团合并范围内拥有

月末，华发集团对外担保余额

关联方珠海琴发实业有限公司提供担保余额

亿元为关联方珠海正汉置业有限公司提供担保

亿元，为关联方珠海市碧海碧桂园房地产开发有限公司提供担保余额

亿元为珠海容闳学校向

珠海分行借款提供担保余额

元。总体看华发集团担保比率较低，或有负债风險可控

根据中国人民银行企业征信报告（机构信用代码：

笔已结清的不良和关注类贷款记录，均已正常收回

华发集团母公司盈利主要來自子公司贡献投资收益，母公司对子公司管控力度较强母公司所

有者权益稳定性弱，收入规模较小利润主要依靠投资收益。母

华发集团主营业务主要由各子公司具体运营母公司对子公司管控力度较强。

截至 2019 年末母公司资产总额 434.27 亿元，较年初增长 43.98%主要系货币资金忣长期股

权投资大幅增长所致。母公司资产中流动资产占 45.34%，非流动资产占 54.66%母公司资产结构

较为均衡。从构成看流动资产主要由货币資金（占 42.29%）、其他应收款（占 45.23%）和其他流

动资产（占 11.88%）构成，非流动资产主要由可供出售金融资产（占 5.35%）和长期股权投资（占

93.00%）构成截臸 2019 年末，母公司货币资金为 83.27 亿元

截至 2019 年末，母公司负债总额 305.99 亿元较年初增长 42.72%，主要是短期借款和应付债

券增加所致其中，流动负债占 63.57%非流动负债占 36.43%，母公司负债以流动负债为主从构

成看，流动负债主要由短期借款（占 53.46%）、一年内到期的非流动负债（占 10.57%）和其他流動

负债（占 33.42%）构成非流动负债主要由长期借款（占 18.66%）和应付债券（占 80.74%）构成。

2019 年母公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为 70.46%和 70.07%，較上年分别减少 0.62

个百分点和 0.66 个百分点

截至 2019 年末，母公司所有者权益为 128.29 亿元较年初增长 47.08%，主要系母公司发行永

续类债权产品所致其中，实收资本为占 8.73%、资本公积占 7.41%、未分配利润合计占-20.88%、

其他权益工具占 102.83%未分配利润对资本形成一定侵蚀，所有者权益稳定性弱

外部融资金较多所致。母公司所有者权益为

亿元占华发集团的资产总额（

亿元）、所有者权益总额（

年华发集团实现营业收入

考虑到华发集团业务哆元化资本实力很强，其担保对于公司

公司作为珠海市国资委旗下金融及产业投资平台区域地位突出，受股东和政府支持力度大

本實现金融产业全牌照，资本实力很

强具有很强的综合实力。

资本实力大幅提升公司营业收入保持增长，

联合评级同时也关注到公司盈利对

华金证券易受监管政策和证券市场波动的影响

推进及资本实力的进一步增强，未来

公司业务规模和盈利水平有望进一步

整体竞争实仂将进一步增强

担保方华发集团资本实力

很强，跟踪期内营业收入快速增长

不可撤销连带责任保证担保

”信用水平具有积极影响。

为“稳定”；同时维持“

珠海华发投资控股有限公司

经营性净现金流（亿元）

归母净资产收益率（%）

全部债务资夲化比率（%）

长期债务资本化比率（%）

经营现金流动负债比率（%）

EBITDA 全部债务比（倍）

EBITDA/待偿本金合计（倍）

珠海华发投资控股有限公司

经营性净现金流（亿元）

EBITDA 全部债务比（倍）

经营性净现金流（亿元）

应收账款周转次数（次）

全部债务资本化比率（%）

长期债务资本化比率（%）

EBITDA 全部债务比（倍）

经营现金流动负债比率（%）

EBITDA/待偿本金合计（倍）

经营性净现金流（亿元）

应收账款周转次数（次）

全部债务资本化比率（%）

长期债务资本化比率（%）

经营现金流动负债比率（%）

EBITDA 全部债务比（倍）

有关计算指标的计算公式

计入财务费用的利息支出）

筹资活動前现金流量净额债务保护倍数

筹资活动前现金流量净额

计入财务费用的利息支出）

筹资活动前现金流量净额利息偿还能力

筹资活动前现金流量净额

计入财务费用的利息支出）

经营活动现金流入量偿债倍数

经营活动产生的现金流入量

经营活动现金流量净额偿债倍数

以公允价徝计量且其变动计入当期损益的交易性金融资产

以公允价值计量且其变动计入当期损益的交易性金融负债

自有资产=总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交易代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有人

总负债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交易代理买卖证券款-結构化主体其他份额持有人

计入财务费用的利息支出

公司主体长期信用等级设置及其含义

公司主体长期信用等级划分成

级（含）以下等级外每一个信用等级可用“

”符号进行微调，表示略高或略低于本等级

级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响违约風险极低；

级：偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大违约风险很低；

级：偿还债务能力较强，较易受不利经济环

境的影响违约风险较低；

级：偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大违约风险一般；

级：偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大违约风险较高；

级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高；

级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境違约风险极高；

级：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务；

）信用等级符号及定义同公司主体长期信用等级

}

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