蒙牛集团属于投资银行有哪些吗


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近年来蒙牛乳业营收增速相对穩定,但净利润增速波动较大此外,持续加码的并购使其现金流较为紧张商誉面临减值风险,叠加居高不下的营销开支该公司盈利能力的稳定性、可持续性如何仍待观察

《投资时报》研究员 林申

“每天一斤奶,营养你要强”曾作为2018年FIFA世界杯全球官方赞助商的中国蒙犇乳业有限公司(下称蒙牛乳业,02319.HK)于近日公布了其2019年财报

数据显示,该公司2019年实现营业收入790.3亿元同比增长14.57%;实现归母净利润41.05亿元,哃比增长34.91%营收和净利润虽然实现双增长,但营销费用却居高不下净利润增速也呈现出波动过大的态势。

业绩公布后不久多家投行发表评级报告。花旗下调其目标价至39.05元评级“买入”;里昂亦将其目标价由39元下调至35元,维持“买入”评级

《投资时报》研究员注意到,近年来蒙牛乳业持续大规模对外并购该公司曾先后收购君乐宝乳业集团(下称君乐宝)、雅士利国际控股有限公司(下称雅士利国际,01230.HK)、中国现代牧业控股有限公司(下称现代牧业01117.HK)等,频繁的并购不仅使其财务杠杆高企现金流承压,也面临着商誉减值风险

此外,令人关注的还有蒙牛乳业表示,“自新冠肺炎疫情暴发以来集团部分产品运输线路受到限制,售点运作和产品周转受到较大影响董事会预计疫情暴发可能会对2020年上半年度的销售及财务表现产生不利影响,但难以量化该影响”

3月26日,蒙牛乳业公布2019年财报实现营收790.3亿元,同比增长14.57%;归母净利润41.05亿元同比增长34.91%。分业务条线来看液态奶产品实现营收686.19亿元,同比增长15.54%;冰淇淋产品实现营收26.49亿元同仳下降2.74%;奶粉产品实现营收78.7亿元,同比增长30.78%

营业收入和净利润虽然实现双增长,但从该公司近年来的净利润增速看却呈现出较大的波動。

《投资时报》研究员查阅蒙牛乳业财务数据留意到蒙牛乳业归母净利润曾在2016年录得-7.51亿元,同比骤降131.73%对此,该公司解释称“雅士利国际年内实现营收22.03亿元,同比下降20.22%;归母净利润-3.2亿元同比大降370.67%。考虑到其经营状况和财务表现公司于年内确认与相关奶粉产品业务嘚商誉减值拨备22.538亿元”。

其实即便剔除雅士利国际当年亏损额及商誉减值,公司净利润依然同比下降27.6%

蒙牛乳业2011—2019年营收和归母净利润增速

数据来源:蒙牛乳业年报

为扭转业绩下行,蒙牛乳业于2016年底实施了新事业部制组织变革着力打造常温、低温、奶粉及冰淇淋产品等獨立业务板块。

2017年作为其新管理团队上任的第一个完整财政年度蒙牛乳业业绩迎来暴涨,实现营收601.56亿元同比增长11.86%;归母净利润20.48亿元,哃比暴涨372.63%同年,该公司提出“双千亿”目标即2020年销售额和市值达到千亿元,按照近两年的营收增速和销售增速来看要想实现千亿目標,则今年要达到近30%的增速而2019年其营收同比增长仅为14.57%。

需关注的是蒙牛乳业近三年经营活动产生的现金流量净额占净利润比例分别为2.71、1.99、1.47,呈现出下降趋势

快消品行业消费频率高、使用时限短,具备同质性、视觉性、流动性等特点这使得消费者对其具有迅速、冲动、感性等消费行为。由此在快消品行业的发展中,营销的作用显得尤为重要

年报显示,为提升渠道分销及品牌竞争力蒙牛乳业采取積极的渠道发展及加强品牌宣传推广策略,叠加对商誉及无形资产进行减值拨备经营费用高达288.1亿元,占营收的比重为36.5%同比增长27%。

其中销售及经销费用为近五年来新高,首次突破200亿元达215.36亿元,同比增长14.35%与营收增速十分接近。这或意味着增加的营销费用并没有高效拉动该公司的营收增长。

《投资时报》研究员注意到近年来该公司营销费用呈现上升趋势,在一定程度上加大了其资金压力2019年蒙牛乳業现金及银行结存为64.76亿元,仅能覆盖流动负债的20.41%

此外,与高额的营销费用形成鲜明对比的是公司研发投入较少2019年研发费用为2.05亿元,占營收的比例仅为0.26%

蒙牛乳业2015—2019年营销费用(亿元)

数据来源:蒙牛乳业年报

引起《投资时报》研究员留意的还有,自2010年始蒙牛乳业即围繞乳业上下游产业链布局,持续大举并购

2010年11月,该公司以4.6亿元收购君乐宝51%股份后于2019年4月以40亿元价格出售所持全部股权。

2013年5月蒙牛乳業获得现代牧业27.9%股份,成为其最大单一股东后又于2017年2月以18.73亿港元增持现代牧业16.7%股权,至此蒙牛乳业成为现代牧业实际控制人

2013年6月,该公司向雅士利国际所有股东发出收购要约合计获得雅士利国际75.3%股权。

2018年12月蒙牛乳业出价3.03亿元并购内蒙古圣牧高科奶业有限公司(下称聖牧高科)51%的股权。

2019年9月以71.11亿元收购澳大利亚奶粉品牌贝拉米。

频繁的大举并购不仅加大了蒙牛乳业的财务杠杆,侵蚀现金流也让該公司面临商誉减值风险。年报显示“由于雅士利国际的销售、经营利润的增长在下半年产生变化,以及增长不及预期蒙牛乳业确认與相关奶粉产品业务的商誉减值拨备高达22.991亿元,相关无形资产拨备1.731亿元”

值得注意的是,2019年蒙牛乳业资产负债率高达57.54%创历年来新高。公司总负债为451.9亿元其中,流动负债高达317.34亿元占总负债比率为70.22%。未偿还计息银行及其他借贷高达234.73亿元有息负债率高达51.94%;一年内偿还的計息银行及其他借贷为138.38亿元,同比大增112.15%

针对短期计息借贷的增加,公司解释称“主要由于年内新增借贷以支付收购贝拉米所致”

《投資时报》研究员注意到,蒙牛乳业收购贝拉米的溢价高达59%而贝拉米除业绩表现不佳外,至今仍未获得中国婴幼儿奶粉配方注册

贝拉米財报显示,2019年度其实现营收2.66亿澳元同比下降19.01%;税后净利润2170万澳元,同比下降49.3%

贝拉米2019财年业绩简报(百万澳元)

此外,贝拉米股票已于2019姩12月10日起停牌停牌前收于13.23澳元,较收购之初上涨59.01%

2020年,蒙牛乳业又展开了新一轮收购重点布局奶酪业务。该公司拟以约2.8亿元受让妙可藍多5%的股份拟出资4.58亿元认购妙可蓝多子公司吉林省广泽乳品科技有限公司42.88%的股权。

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原标题:我国投资银行有哪些行業经营现装及投资潜力评估报告年

我国投资银行有哪些行业经营现装及投资潜力评估报告年

第一章 中国投资银行有哪些业务概述 18

1.1.3 投资银行囿哪些与商业银行的区别 19

1.2 投资银行有哪些的经营模式 20

1.3 投资银行有哪些的管理体制 21

1.3.1 投资银行有哪些监管的目标和原则 21

1.3.2 投资银行有哪些监管体淛类型 23

1.3.3 中国投资银行有哪些的监管体制 26

1.3.4 投资银行有哪些各项业务的监管 26

第二章 年全球及中国经济运行情况 36

2.2 年中国经济运行情况 43

第三章 2019年全浗投资银行有哪些发展情况 48

3.1 国际投资银行有哪些发展概况 48

3.1.1 国际投资银行有哪些的发展历程 48

3.1.2 国际投资银行有哪些发展的特点 51

3.1.3 国际投资银行有哪些的发展经验 53

3.2.1 美国投资银行有哪些发展概况 54

3.2.2 美国投行在金融危机中的遭遇 57

3.2.3 美国投行在金融危机中遭受重创的启示 58

第四章 2019年中国资本市场發展情况 66

4.2.1 年中国股票融 资情况统计 67

4.2.2 2019年深圳证券交易所股票融 资情况统计 68

4.2.3 2019年上海证券交易所股票融 资情况统计 70

第五章 2019年中国证券行业发展情況 79

5.2 2019年中国证券行业资产负债情况 80

5.2.4 2019年中国证券行业资产负债率统计 82

5.3 2019年中国证券行业收入及利润情况 83

5.4 2019年中国各区域证券行业发展情况 85

5.4.4 2019年度证券公司股票主承销家数排名 94

5.4.5 2019年度证券公司债券主承销家数排名 96

5.4.6 2019年度证券公司营业部平均代理买券业务净收入排名 98

5.4.7 2019年度证券公司承销、保荐及並购重组等财务顾问业务的净收入排名 99

5.4.8 2019年度证券公司融 资融券业务收入排名 100

第六章 中国投资银行有哪些发展情况 101

6.1 中国投资银行有哪些发展凊况 101

6.1.1 中国投资银行有哪些的发展历程 101

6.1.2 中国投资银行有哪些类企业概况 103

6.1.4 中国投资银行有哪些的竞争格局 104

6.1.5 中国投资银行有哪些发展存在的问题 105

6.1.6 Φ国投资银行有哪些发展的对策建议 106

6.2 中国商业银行开展投资银行有哪些业务的研究 108

6.2.1 中国商业银行开展投资银行有哪些业务的背景 108

6.2.2 中国商业銀行开展投行业务的swot分析 108

6.2.3 中国商业银行开展投资银行有哪些业务的现状 110

6.2.4 中国商业银行开展投资银行有哪些业务的途径 112

6.2.5 中国商业银行开展投資银行有哪些业务的策略 113

6.3 中国投资银行有哪些发展动态分析 114

6.3.1 外资投资银行有哪些加速布局中国证券市场 114

6.3.3 2019年股指期货推出对投资银行有哪些嘚影响 116

6.3.4 2019年中国急盼发展本土国际化投资银行有哪些 118

第七章 年中国投资银行有哪些主要业务发展情况 119

7.2.2 中国证券私募发行发展情况 121

7.2.3 中国证券私募发行的规划设想 121

7.2.4 美国证券私募发行的借鉴之处 126

7.2.5 中国私募股权投资案例分析 129

7.3.2 投资银行有哪些在项目融 资的作用 133

7.3.3 投资银行有哪些项目融 资创噺方向 134

7.3.4 香港新世界集团项目融 资案例分析 137

7.3.5 中国分众传媒项目融 资案例分析 139

7.4.2 中国投资银行有哪些重组和兼并发展情况 143

7.4.3 投资银行有哪些在企业偅组和兼并中的作用 143

7.4.4 中国投资银行有哪些市场重组兼并案例分析 144

7.4.5 投行在中国企业重组和兼并中的发展方向 148

7.5.2 中国资产证券化第一批试点情况 148

7.5.3 Φ国资产证券化第二批试点情况 149

7.5.4 中国中集集团资产证券化案例分析 149

7.5.5 美国通用汽车融 资公司资产证券化案例 151

7.6.2 投资银行有哪些与风险投资的关系 155

7.6.3 投资银行有哪些参与风险投资的形式 157

7.6.4 李宁公司投资银行有哪些风险投资分析 158

7.6.5 盛大公司投资银行有哪些风险投资分析 160

7.6.6 蒙牛公司投资银行有哪些风险投资分析 161

7.6.7 中国投资银行有哪些业风险投资的模式总结 162

7.7.3 金融创新与投资银行有哪些的关系 170

7.7.4 金融创新与金融危机的关系 170

7.7.5 金融危机不能阻碍金融创新发展 171

7.7.6 中国投资银行有哪些金融创新依然不足 172

7.7.7 低碳经济将成投行金融创新方向 172

第八章 年全球投资银行有哪些重点企业发展情况 176

8.1.3 姩企业投资银行有哪些经营情况 179

8.2.3 年企业投资银行有哪些经营情况 186

9.3.3 年企业投资银行有哪些经营情况 193

8.4.3 年企业投资银行有哪些经营情况 200

8.5.3 年企业投資银行有哪些经营情况 206

第九章 年中国投资银行有哪些重点企业分析 210

9.1 工商银行投资银行有哪些业务 210

9.1.6 2019年工商银行盼望进入证券业务领域 220

9.2 建设银荇投资银行有哪些业务 224

9.3.4 中信证券将继续开拓国际投行市场 246

第十章 中国投资银行有哪些发展趋势与投资分析 323

10.1 年中国投资银行有哪些业发展趋勢 323

10.1.1 投资银行有哪些业务的综合化趋势 323

10.1.3 投资银行有哪些业务的网络化趋势 324

10.1.4 投资银行有哪些业务平台将逐步放大 324

10.1.5 投资银行有哪些业务多样化和專业化趋势 325

10.1.6 投资银行有哪些业务加强监管措施的趋势 325

10.1.7 投行企业规模化和集中度将进一步提高 325

10.2 中国投资银行有哪些投资策略分析 326

10.2.1 金融危机后Φ国投行的投资策略 326

10.2.2 中国投资银行有哪些培育竞争优势的策略 331

图表 1 投资银行有哪些与商业银行的区别 20

图表 6 年中国企业全球资本市场ipo规模 68

图表 7 年深交所所筹资金额分析 69

图表 8 年上交所所筹资金额分析 70

图表 11 年中国企业境内资本市场ipo规模 73

图表 12 年中国企业境外资本市场ipo规模 74

图表 17 2019年中国債券市场托管规模统计 77

图表 18 年中国证券行业资产总额统计 80

图表 19 年中国证券行业受托管理资金本金总额统计 81

图表 20 年中国证券行业负债总额统計 82

图表 21 年中国证券行业负债率统计 82

图表 22 年中国证券行业营业收入统计 83

图表 23 年中国证券行业利润统计 84

图表 24 年中国证券行业盈利能力统计 84

图表 25 2019姩中国各区域证券行业企业数量统计 85

图表 26 2019年中国证券公司资产总额排名 86

图表 27 2019年中国证券公司营业收入排名 89

图表 28 2019年中国证券公司利润总额排洺 92

图表 29 2018 年度证券公司股票主承销家数排名 94

图表 30 2018 年度证券公司债券主承销家数排名 96

图表 31 2018 年度证券公司营业部平均代理买券业务净收入排名 98

图表 32 2019年度证券公司承销、保荐及并购重组等财务顾问业务的净收入排名 99

图表 33 2018 年度证券公司融 资融券业务收入排名 100

图表 35 花旗银行经营情况分析 176

圖表 36 年花旗银行投资银行有哪些经营情况 179

图表 37 花旗银行财务情况分析 180

图表 38 高盛集团经营情况 182

图表 39 年高盛投资银行有哪些经营情况 186

图表 40 高盛集团财务情况 186

图表 41 美国银行经营情况 190

图表 42 年美国银行投资银行有哪些经营情况 193

图表 43 美国银行财务情况 193

图表 44 摩根大通经营情况 197

图表 45 年摩根大通投资银行有哪些经营情况 200

图表 46 摩根大通财务情况 200

图表 47 摩根士丹利经营情况 203

图表 48 年摩根士丹利投资银行有哪些经营情况 206

图表 49 摩根士丹利财務情况 207

图表 50 工商银行主要经济指标分析 211

图表 51 工商银行主要财务指标分析 217

图表 52 建设银行主要经济指标分析 225

图表 53 建设银行主要财务指标分析 234

图表 54 中信证券主要经济指标分析 238

图表 55中信证券主要财务指标分析 245

图表 56 招商证券主要经济指标分析 250

图表 57 招商证券主要财务指标分析 257

图表 58 近4年中金公司固定资产周转次数情况 260

图表 59 近4年中金公司固定资产周转次数变化情况 260

图表 60 近4年中金公司流动资产周转次数变化情况 260

图表 61 近4年中金公司流动资产周转次数变化情况 261

图表 62 近4年中金公司销售毛利率变化情况 261

图表 63 近4年中金公司销售毛利率变化情况 262

图表 64 近4年中金公司资产负债率變化情况 262

图表 65 近4年中金公司资产负债率变化情况 262

图表 66 近4年中金公司产权比率变化情况 263

图表 67 近4年中金公司产权比率变化情况 263

图表 68 近4年中金公司总资产周转次数变化情况 264

图表 69 近4年中金公司总资产周转次数变化情况 264

图表 70 近4年中银国际固定资产周转次数情况 269

图表 71 近4年中银国际固定资產周转次数变化情况 269

图表 72 近4年中银国际流动资产周转次数变化情况 270

图表 73 近4年中银国际流动资产周转次数变化情况 270

图表 74 近4年中银国际销售毛利率变化情况 270

图表 75 近4年中银国际销售毛利率变化情况 271

图表 76 近4年中银国际资产负债率变化情况 271

图表 77 近4年中银国际资产负债率变化情况 272

图表 78 近4姩中银国际产权比率变化情况 272

图表 79 近4年中银国际产权比率变化情况 272

图表 80 近4年中银国际总资产周转次数变化情况 273

图表 81 近4年中银国际总资产周轉次数变化情况 273

图表 82 近4年中信建投固定资产周转次数情况 277

图表 83 近4年中信建投固定资产周转次数变化情况 277

图表 84 近4年中信建投流动资产周转次數变化情况 277

图表 85 近4年中信建投流动资产周转次数变化情况 278

图表 86 近4年中信建投销售毛利率变化情况 278

图表 87 近4年中信建投销售毛利率变化情况 279

图表 88 近4年中信建投资产负债率变化情况 279

图表 89 近4年中信建投资产负债率变化情况 279

图表 90 近4年中信建投产权比率变化情况 280

图表 91 近4年中信建投产权比率变化情况 280

图表 92 近4年中信建投总资产周转次数变化情况 281

图表 93 近4年中信建投总资产周转次数变化情况 281

图表 95 瑞银运营指标状况 286

图表 96 国泰君安经營情况 290

图表 97 国泰君安运营指标状况 296

图表 98 银河证券经营情况 299

图表 99 银河证券运营指标状况 301

图表 100 国信证券主要经济指标分析 305

图表 101 国信证券主要财務指标分析 312

图表 102 近4年平安证券有限责任公司固定资产周转次数情况 316

图表 103 近4年平安证券有限责任公司固定资产周转次数情况 316

图表 104 近4年平安证券有限责任公司流动资产周转次数变化情况 317

图表 105 近4年平安证券有限责任公司流动资产周转次数变化情况 317

图表 106 近4年平安证券有限责任公司销售毛利率变化情况 318

图表 107 近4年平安证券有限责任公司销售毛利率变化情况 318

图表 108 近4年平安证券有限责任公司资产负债率变化情况 319

图表 109 近4年平安證券有限责任公司资产负债率变化情况 319

图表 110 近4年平安证券有限责任公司产权比率变化情况 320

图表 111 近4年平安证券有限责任公司产权比率变化情況 320

图表 112 近4年平安证券有限责任公司总资产周转次数变化情况 321

图表 113 近4年平安证券有限责任公司总资产周转次数变化情况 321

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