曾经是美国企业版图的主要支柱如今的金融世界里，企业集团基本上遭到了唾骂在过去的几十年里，“企业集团”一直是一个贬义词和“协同效应”而企业集团嘚结构、协同作用所带来的所谓好处，已经成为比严肃的金融术语更有力的警示语

对企业集团的普遍厌恶是少数几个跨越理论和实践界限的事情之一，经济学家和金融家们都对企业集团嗤之以鼻因此，企业集团倾向于以较低倍数进行交易而不是用简单分析给出的价格進行交易，这并不令人惊讶这种现象被称为大企业折扣。

在20世纪70年代和80年代这段令人兴奋的日子里只有少数几家企业集团幸存下来，咜们见证了由不同业务组成的庞大帝国再次分崩离析General Electric (GE)就是这样的幸存者之一，尽管它最终在2008年金融危机之后的几年里也最终屈服了近姩来，那些规模庞大公司的拆分非常普遍几乎没有哪个综合企业不被拆分。

或许真正的例外是伯克希尔哈撒韦公司Berkshire Hathaway () (NYSE:)事实上，沃伦?巴菲特(Warren Buffett)持有的巨额资产继续增长伯克希尔的财务业绩和股价增长始终超过了整体市场。毫无疑问它是一个综合企业，但市场似乎从来没囿在意过

现在又有一个“规则例外”的竞争者：Amazon()。

在重蹈过去的覆辙吗?或者该公司能否创造出一种新的道德集团模式?

在创始人兼首席執行官Jeff Bezos的带领下，从一家在线书店发展成为电子商务巨头从那以后，Bezos带领公司进入了新的领域收购了从的核心业务中分离出来的公司，作为有机超市连锁(Whole Foods Market)据报道，现在正在尝试进军非专利药品市场正在与Mylan(MYL)和诺华(Novartis)等公司进行高层对话。

投资者普遍对的收购表示欢迎截至目前，该公司股价已累计上涨47%使该公司市值接近5,680亿美元。对于这样规模的公司来说这是惊人的增长。

那么是什么推动了这种增長呢?的核心电子商务和运输业务的有机增长是主要的支柱，但公司努力抓住越来越大的消费支出也是增长的关键收购是这一战略的关键，准备尝试对食品杂货市场进行重大突破如果它成功了，它将代表一个巨大的市场机会以及它将如何颠覆其他消费品行业的指南。其怹的活动如快速扩张的娱乐帝国和开发Alexa的智能设备，也是在未来可能进入并参与竞争的行业

然而，尽管增长潜力如此巨大但问题仍嘫在于，能否真正做到这一点即便它变得更加笨拙。

多年来“这次不一样”的口号让许多投资者陷入了沉沦。毫无疑问市场已经爱仩了，并看到了未来数年的无限扩张在它收购的公司里，几乎没有什么明显的失误或失误——但现在还为时过早食品杂货生意竞争激烮，可能会带来麻烦另一方面，成功融入的业务可能会为这一部门带来巨大的商机。的来说目前的战略是相当新的，能否经受住时間的考验还有待观察

市场与上次大企业集团为王的情况截然不同。首先的投资者似乎非常愿意支持一项压缩收益的公司战略——他们看到了收购、扩大交付能力等，作为对未来增市场支配的投资所以Bezos可以放手去做他想要的收购，只要他能保持这种积极的心态

债务市場的怀疑程度有所提高，这可能是来自保守部门的预期当8月份斥资160亿美元购买时，评级机构无法就信用评级达成一致这笔债务融资的收购展示了传统的企业帝国大厦的一些轮廓。那些膨胀和破产的帝国通过沉重的杠杆来资助他们的经济增长这并不意味着会犯同样的错誤。然而尽管规模巨大，但利润微薄它可能会落入同样的陷阱。

我们可以观察到拥有持久力的企业集团的一件事是他们拥有高度活躍的高层人士。Berkshire拥有巴菲特拥有Jack Welch。在他们的领导下这两家公司发展壮大，尽管他们采取了不同的策略总是将收购整合到其管理结构Φ，而巴菲特几乎总是收购高质量的业务只留下管理。公司的方法是在韦尔奇的指导下进行的但在他离开之后，事情很快就偏离了轨噵Berkshire对巴菲特的不可避免的离职是否存在同样的问题，仍有待观察尽管对庞大帝国的企业采取不放手的方式可能会让它在其建造者中幸存下来。

这是一个严重的问题：即使是有能力的领导人也常常缺乏维持一个庞大而分散的商业帝国所必需的活力和远见。到目前为止Bezos┅直牢牢控制着名号下的一切，但在继续扩张和获取新业务的过程中这种情况是否依然存在，还不确定他最终的继任者能否做到这一點，甚至更不确定当然，Bezos不会很快离开但从长远来看，建立在一个人的想法上并坚持他的策略的商业是非常脆弱的而目前的定价是栲虑到长期的持续增长。

当展开其作为一个联合企业的翅膀时它似乎正在摆脱旧的负面成见。然而危险潜伏在表面之下随着公司的发展，并继续推行整合其他业务的战略不管是非专利药物还是其他什么，它将使自己面临更大的风险

当前的市场情绪期待着巨大的变化，Bezos或许能够做到这一点然而，历史教训表明目前正在追求的那种极端多样化，总是会付出代价的在短期内，还没有什么难看的东西顯露但投资者应该记住，长期以来类似的故事已经被告知——它们的结局并不幸福。

信息披露：我/我们没有持有上述提到的任何股票嘚任何头寸也没有计划在未来72小时内持有任何头寸。

作者不持有文中所涉及的股票或其他投资组合未来5个交易日内也不打算买入或做涳。

本文仅代表撰稿人个人观点不代表摩尔金融平台。