运用内含报酬收益率指标，应该选择哪个方案

点击联系发帖人 时间：2020-06-16 11:58

内含报酬收益率

在对若干个互斥方案进行评价时時运用净现值法与内部报酬率法，有时会得出相互矛盾的结论

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运用内部收益率进行独立方案财務可行性评价的标准是()

C.内部收益率大于投资者要求的最低收益率

D.内部收益率大于投资利润率

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已知：某上市公司现有资金10000万元其中：普通股股本3500万元，长期借款6000万元留存收益500万元。长期借款年利率为8％有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的B系数为1．5目前整个股票市场平均收盗率为8％，无风险报酬率为5％公司适用的所得税税率为25％。公司拟通过再筹资发展乙投资项目有關资料如下：
资料一：乙项目投资额为2000万元，经过逐次测试得到以下数据：当设定折现率为14％和15％时，乙项目的净现值分别为4．9468万元和-7．4202万元
资料二：乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面年利率为12％、期限为3年的公司债券假设债券发行不影响股票资本成本；B方案：增发普通股，预期股利为1．05元普通股当前市价为10元，股东要求每年股利增长2．1％
资料三：假定该公司筹资过程Φ发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息到期还本。
(1)利用资本资产定价模型计算该公司股票的资本成本
(2)计算乙項目的内部收益率。
(3)以该公司当前的平均资本成本为标准判断是否应当投资于乙项目。
(4)分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资本成本
(5)根據乙项目的内部收益率和筹资方案的资本成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析
(6)计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的平均资本成本
(7)根据再筹资后公司的资本成本，对乙项目的筹资方案做出决策

参考答案：(1)该公司股票的资本成本=5％+1．5×(8％-5％)=9.5％
乙项目内部收益率14．4％>该公司平均资本成本7．4％，所以应当投资于乙项目
B筹资方案的资本成本=1．05／10+2．1％=12．6％
(5)∵A筹资方案的资本成本9％<乙项目內部收益率14．4％
B筹资方案的资本成本12．6％<乙项目内部收益率14．4％
∴A、B两个筹资方案在经济上都是合理的。
(6)按A方案筹资后的平均资本成本=
按B方案筹资后的平均资本成本=
(7)∵按A方案筹资后的平均资本成本
7．67％<按b方案筹资后的平均资本成本9．3％
∴A筹资方案优于B筹资方案

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在互斥投资决策方案中如果各方案的原始投资额现值不相等，那么可以通过内含报酬收益率率做出决策（）

答案解析：内含报酬收益率率法的缺点之一是：在互斥投資方案决策时，如果各方案的原始投资额不相等有时无法作出正确的决策。某一方案原始投资额低净现值小，但内含报酬收益率率可能较高；而另一方案原始投资额高净现值大，但内含报酬收益率率可能较低

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