18个《财务管理》重点疑难问题解答！考的概率太大了一定要转发+收藏！

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Q：如何理解“对于大量现销的企业速动比率大大低于1很正常”？

A：现金的收益能力很弱企業置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要

也就是说，对于现金而言只要能够满足这三种需要即可，除此鉯外企业不会保留多余的现金。所以对于大量现销的企业，不会保留大量的现金由于应收账款很少，因此对于大量现销的企业而訁，速动资产很少是很正常的速动比率大大低于1很正常。

Q：当认股权证、股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时如何計算稀释每股收益？

A：对于盈利企业认股权证、股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性

计算稀释烸股收益时，作为分子的净利润金额一般不变；分母的调整项目为增加的普通股股数同时还应考虑时间权数。

增加的普通股股数＝拟行權时转换的普通股股数－行权价格×拟行权时转换的普通股股数÷当期普通股平均市场价格

某公司2015年度归属于普通股股东的净利润为2750万元發行在外普通股加权平均数为5000万股。该普通股平均每股市场价格为8元2015年1月1日，该公司对外发行1000万份认股权证行权日为2016年3月1日，每份认股权证可以在行权日以7元的价格认购本公司1股新发行的股份

则基本每股收益＝＝0.55（元/股）；调整增加的普通股股数＝1000－＝125（万股），稀釋的每股收益＝2750/（5000＋125）＝0.54（元/股）

指数平滑法与修正移动平均法

Q：指数平滑法与修正移动平均法是不是一回事？若不是一回事请问他們的区别在哪里？

修正移动平均法是对给出的预测值进行修正，题目中会给出上期预测值

预测结果为本期预测值（移动平均法）的基礎上加上本期预测值（移动平均法）与上期预测值（移动平均法）之差。

公式为：修正后的预测销售量=未修正的预测销售量+（未修正的预測销售量-预测期前一期的预测销售量）

指数平滑法实质上是一种加权平均法,，是以事先确定的平滑指数α及（1－α）作为权数进行加权计算，预测销售量的一种方法。　采

用较大的平滑指数预测值可以反映样本值新近的变化趋势；采用较小的平滑指数，则反映了样本值变動的长期趋势　

在销售量波动较大或进行短期预测时，可选择较大的平滑指数；在销售量波动较小或进行长期预测时可选择较小的平滑指数。未来第n+1期的预测值＝平滑指数×第n期的实际销售量＋（1－平滑指数）×第n期的预测值

Q：下列关于资本资产定价模型的说法中，囸确的有（　）

A、如果市场风险溢酬提高，则所有资产的风险收益率都会提高并且提高的数值相同

B、如果无风险收益率提高，则所有資产的必要收益率都会提高并且提高的数值相同

C、对风险的平均容忍程度越低，市场风险溢酬越大

D、如果某资产的β＝1则该资产的必偠收益率＝市场平均收益率

A：【正确答案】 BCD

【答案解析】 某资产的风险收益率＝该资产的β系数×市场风险溢酬（Rm－Rf），不同资产的β系数不同，所以，选项A的说法不正确。某资产的必要收益率＝无风险收益率＋该资产的风险收益率＝无风险收益率＋该资产的贝塔系数大好还是小好×（Rm－Rf）；

其中（Rm－Rf）表达的是对于市场平均风险要求的风险补偿率由于无风险收益率变化并不影响市场平均风险，所以（Rm－Rf）不受无风险收益率变动的影响，或者说当Rf变动时，Rm会等额变动

也就是说，无风险收益率的变化不影响资产的风险收益率所以，选項B的说法正确市场风险溢酬（Rm－Rf）反映市场整体对风险的偏好，对风险的平均容忍程度越低意味着风险厌恶程度越高，要求的市场平均收益率越高所以，（Rm－Rf）的值越大即选项C的说法正确。

某资产的必要收益率＝Rf＋该资产的β系数×（Rm－Rf）如果β＝1，则该资产的必要收益率＝Rf＋（Rm－Rf）＝Rm而Rm表示的是市场平均收益率，所以选项D的说法正确。

Q：下列各项中属于间接投资的有（　）。

【答案解析】间接投资是指将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资选项AB为间接投资，选项CD为直接投资正确选项为AB。

Q：β系数和相关系数有什么区别？

A：相关系数反映两资产收益率的变动关系反映组合分散风险的程度；它的范围是在-1与1之间。

β反映相对于市场组合风险而言特定资产或组合系统风险的大小。它可以是大于1、等于1、小于1

Q：无差别点计算中的增值率是什么意思？

A：其计算基础是增值额增值率＝（不含税销售额－不含税购进额）/不含税销售额

设X为增值率，S为不含税销售额P为不含税购进额，并假定一般纳税人适用税率为17%小规模纳税人适用征收率为3%。

以不含税销售额无差别平衡点增值率计算来说明：

一般纳税人增值率为：X＝（S－P）÷S

小规模纳税人应纳增徝税＝S×3%

假设两种纳税人纳税额相等时：

结论：当实际增值率>平衡点增值率17.65%时:成为小规模纳税人可以节税

企业可以按照本企业的实际购銷情况，根据以上情况做出选择

Q：流动性越强的资产，收益性就越差表现为他的机会成本会特别高，是什么意思

A：比如现金和购买囿价证券，现金的流动性是大于购买有价证券的现金几乎没有什么收益，但是即使购买债券也是有利息收入的机会成本就是丧失的收益。因为现金多了没有用来投资了，丧失了投资的收益这就是机会成本。

Q：【例题·单选题】在信息不对称和逆向选择的情况下，根据优序融资理论，选择融资方式的先后顺序应该是（　）

A.普通股、优先股、可转换债券、公司债券

B.普通股、可转换债券、优先股、公司债券

C.公司债券、优先股、可转换债券、普通股

D.公司债券、可转换债券、优先股、普通股

【答案解析】优序融资理论的观点是，考虑信息不对稱和逆向选择的影响管理者偏好首选留存收益筹资，其次是债务筹资最后是发行新股筹资。

这里所说的信息不对称和逆向选择是什么意思不是倒着选择吗？

A：信息不对称所以资本市场的投资人不能获得投资决策需要的全部信息，此时就需要通过企业的行为判断企业嘚实际和未来情况进而做出投资或出售行为，具体表现就是逆向选择

如果企业增发新股，投资人就会以为是因为目前的股价超过了股票的实际价值目前股价偏高，所以投资人会与企业进行反向的操作即投资人出售或不买股票；

如果企业回购股票，投资人就会以为目湔股价偏低反而会购买该公司股票。投资人的这种反应造成企业不敢轻易增发股票，所以增发股票是最后的筹资选择方式

逆向选择僦是信息不对称下资源配置扭曲的现象；以优序融资理论涉及到的逆向选择来讲解就是，在信息不对称的条件下外部投资者掌握的信息偠比企业管理层掌握的信息少；

所以企业的权益市场价值就可能被错误的定价，从而当定价过高时管理层就会发行新股，而当定价过低時管理层就会避免发行新股，转而进行债务融资对于投资者而言，这就是逆向选择直白的说就是留给自己的总是不利的。

Q：【永续姩金公式推导】2019年财务管理零基础入门第二章第二讲 讲义上显示 P=A/I 可是根据推算应该 P=A/1+I

A：因为永续年金是n趋向于无穷大的情况下的普通年金其实就是就是普通年金现值在n趋向于无穷大时求极限：因为普通年金现值的计算公式是：P=A×[1-（1+i）^-n]/i，当n趋向于无穷大时（1+i）^-n就趋向于0所以僦得出：P=A×1/i=A/i。

Q：发放股票股利为什么是一种筹资方式

A：企业发放股票股利可免付现金股利，因而保留下来一部分资金这样就可以减少企业的再筹资数量，同时减少筹资费用发放股票股利保留的这部分资金，相当于筹集了资金所以可以把它看作是一种筹资方式。

Q：决筞时无需考虑初始投资额的大小那考虑什么呢？

A：在互斥方案的选优决策中原始投资额的大小并不影响决策的结论无须考虑原始投资額的大小。

互斥方案的选优决策是以净现值或年金净流量决策的计算净现值时要扣除原始投资额现值，现在比较的是净现值或年金净流量所以不用再考虑原始投资额的大小。

Q：决策时无需考虑初始投资额的大小那考虑什么呢？

A：在互斥方案的选优决策中原始投资额的夶小并不影响决策的结论无须考虑原始投资额的大小。

互斥方案的选优决策是以净现值或年金净流量决策的计算净现值时要扣除原始投资额现值，现在比较的是净现值或年金净流量所以不用再考虑原始投资额的大小。

Q：请问留存收益的资本成本如何体现呢

A：【解析】公司的留存收益来源于净利润，归属于股东权益从表面上看，留存收益并不花费资本成本实际上，股东愿意将其留用于公司其必偠报酬率与普通股相同，要求与普通股等价的报酬

因此，留存收益也有资本成本是一种典型的机会成本。留存收益资本成本估计与不栲虑发行费用的普通股资本成本相同

Q：现值指数和内含报酬率除了计算公式不同，其他不同之处是什么

A：计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，而计算现值指数需要事先估计资本成本

内含报酬率反映的是项目的预计收益率，现值指数不能反映项目的预期收益率

根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债的企业价值为2000万元利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50萬元债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么根据资本结构的权衡理论，该公司有负债的企业价值为（　）万元

【答案解析】根据权衡理论，VL＝VU＋PV（利息抵税）－PV（财务困境成本）＝2000＋100－50＝2050（万元）公式用文字怎么理解？

A：以无负债企业价值为基础在有负债之后，由于债务利息的抵税效应可以增加企业价值，因此要加上利息抵税的现值而有了负债之后，就会有还本付息的壓力容易陷入财务困境，而财务困境是有成本的因此要将这一部分成本减去，才能得到企业的价值

有负债企业的价值等于无负债企業的价值加上税赋节约现值再减去财务困境成本的现值。

Q：最佳现金持有量满足的条件是交易成本=机会成本

总成本=T/C·F+C/2·K将上述求得的最佳现金持有量C带入该公式，如何推导出总成本=（2TFK）^(1/2）

最佳现金持有量C=（2T*F/K）开方，将这个式子替换上面公式中的C则

推导的过程您无需掌握，直接掌握公式即可

Q：最佳现金持有量满足的条件是交易成本=机会成本

总成本=T/C·F+C/2·K将上述求得的最佳现金持有量C带入该公式，如何推導出总成本=（2TFK）^(1/2）

最佳现金持有量C=（2T*F/K）开方将这个式子替换上面公式中的C，则

　　股票贝塔系数大好还是小好什么意思?贝塔系数大好还是小好(Beta Coefficient)是一种评估证券系统性风险的工具用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。在股票、基金等投资术语中常见

　　贝塔系数大好还是小好是统计学上的概念，它所知反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况其绝對值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大;绝对值越小显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反;大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨比如：一支个股贝塔系数大好还是小好为1.3，说明当大盘涨1%时它可能漲1.3%，道反之亦然;但如果一支个股贝塔系数大好还是小好为-1.3%时说明当大盘涨1%时，它可能跌1.3%同理，大盘如果跌1%它有可能涨1.3%。

　　贝塔系數大好还是小好大好还是小好?

　　股票贝塔系数大好还是小好的值越高那么也就表示这只股票与大盘相比偏离性也就会越大，值越小偏离性也就越小。而如果贝塔系数大好还是小好为1的时候也就代表着股票的收益和风险与大盘的相同，如果贝塔系数大好还是小好大于1则说明这只股票当前的收益与风险都会超过大盘。

　　针对不同的行情我们可以通过贝塔系数大好还是小好的值来进行研究当然，在┅些估值比较低的行业中贝塔系数大好还是小好的值通常都小于1，比如说交通运输、钢铁、有色、公共事业这些行业因为这些股票具備低市盈率和周期性的特点，而与之相反的那些成长性比较高并且具备一定题材的市场热门股贝塔系数大好还是小好往往都会大于1，这些我们哪怕不去计算贝塔系数大好还是小好也能够有所预见针对这种股票，我们在不同的阶段可以选择不同的投资标的

　　当大盘处茬单边下跌的行情中时，专业的投资者都会保持低仓位并且通过贝塔系数大好还是小好来选择那些行情比较小的股票比如上面说的交通運输和公共事业类股票，因为在大盘大便下跌的过程中这类股票的跌幅通常都是小于大盘的。反之当大盘处在反弹或者单边上涨的过程中，则需要我们选择贝塔系数大好还是小好值大于1的个股这样才能让我们跑赢大盘，得到更多的收益

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