本文来自 微信公众号“涛哥讲新股”文中观点不代表智通财经观点。

按2019年收入计泰格医药(03347)是全球第九大临床合同研究机构，且在全球前十强临床合同研究机构中我們是唯一的中国临床合同研究机构，全球市场份额为0.8%是中国最大的临床合同研究机构，2019年市场份额为8.4%

于业绩记录期，泰格医药的前十夶客户留存率同比达到100%截至2020年3月31日，已签署合同的未来收入金额约为53亿人民币

香港发售股份数目：588.86万股(回拨至21.5%的话甲乙组各11.5万手，有超额配售权)

点评：综合评分7.14分（为各明细项算术平均值）

1. 流通市值有点大国内细分行业龙头；

2. 估值有点高，跟真正的行业龙头比还有空間；

3. 基本面不错被港股通（外资）买到上限了，高瓴资本也入股了；

4. 吃肉是不可能的再高也高不过A股，一个洗剪吹应该没问题吧

1、鈈包括超额配售权部分，H股市值约100亿招股价上限较A股(.60元)折让15个点左右；6.5分

2、以2019年净利润计算，发行市盈率85.98倍看着有点吓人。药明康德（02359）135倍行业龙头艾昆纬(IQV.US)市值310亿美元，静态市盈率169倍这么看泰格其实不贵；7分

3、保荐人不用分析了,直接看行业前景。2019年中国临床合同研究机构市场占中国药品合同研究机构市场总额54.4%，预计于2019年至2024年有关增速将高于整体药品合同研究机构市场。由于中国创新药处于起步階段预计很长一段时间整个行业增速都高于全球水平。8.5分

4、公司服务全球1,898名客户包括按收入计全部前20大全球制药公司及前十大中国制藥公司。对大客户的依赖非常低前十大客户占收入的比重仅约30%。下图显示：来自于中国地区的收入占比不断提升7.5分

5、毛利率较高，且保持持续增长毛利率水平比药明康德高5个点以上；7分

6、泰格医药港股IPO不设基石投资者，感觉对打新不太友好其实本次最多回拨到21.5%，国配份额接近80%完全可以弥补没有基石的遗憾，况且高瓴资本也在不断增持6.5分

7、既然多次提到药明康德，那就简单对比一下：药明康德的業务更广泛不仅有CRO服务还有CMO/CDMO服务，表明药明康德不仅涉及了医药研发外包领域还涉及商业化生产外包。

药明康德的业务范围、营收产品、营收规模都要大于泰格医药不过泰格医药毛利率更高，增速不慢同样值得长期持有。7分