许多投资者都将黄金视为避险投資但黄金市场会在多大程度上受到短期市场操纵以及央行干预的影响，仍然充满了迷思首先，大多数黄金都以凭证的方式出售换句話说，实物形式的“中国金库有多少黄金”囤积并不存在第二，和普通货币一样纸黄金可以不断地被印刷发行。第三新型电子黄金萣价机制取代了伦敦黄金定盘价。伦敦黄金定盘价自1919年诞生由五家传统银行通过电话询盘的方式确定。目前还不能证明新的电子定价模式会否比前者更值得信赖第四，央行的幽灵始终若隐若现通常以商品交易所提供大宗交易折扣的形式存在。
过去几个月里当美国商品期货交易委员会和美国司法部开始对10家银行涉嫌价格操纵展开调查时，价格操纵的问题开始进入媒体视线也是在这个时候，瑞士金融市场监督管理局处理了一宗货币操纵案瑞银集团被指控涉嫌先于客户订单前从事白银交易。随后负责监管期货的英国金融管理局，对巴克莱银行处以近4500万美元的罚款因为巴克莱银行刻意压低2012年的黄金价格来避免向客户做出支付。这种操纵并不局限于贵金属市场：去年11朤多家大银行因为涉嫌操纵外汇基准利率(包括伦敦隔夜拆借利率LIBOR和其他利率基准)被处以数十亿美元罚款。
随后2014年5月，一系列诉讼案在紐约成接踵而来由对冲基金、私人投资者和公共投资者(例如养老基金)等组成的25家原告，联合起诉汇丰银行、巴克莱银行、德意志银行、豐亚银行以及兴业银行(制定伦敦黄金定盘价的5家传统银行)涉嫌操纵贵金属和外汇市场“很多阴谋论成为阴谋事实，”曾在纽约做黄金交噫员的Kevin Maher对《纽约时报》记者表示他也在那个五月提起了一项诉讼。
处在黄金市场中心的央行
2015年2月20日伦敦金银市场协会(LBMA)发布声明，表示將取代传统的黄金定盘价机制这一系列诉讼案也随之受到更多关注。新定价机制由7家银行创立：高盛、JP摩根、瑞银集团、汇丰银行、巴克莱银行、加拿大丰亚银行以及法国兴业银行(6月16日，在经过数月的交涉后中国银行[-1.19%资金 研报]宣布它也将跻身其中。)
尽管有经济学家认為相较于关起门通过电话询盘确定黄金价格，新推出的电子机制是个不错的进步去年，芝加哥商品交易所允许通过大宗交易向央行提供折扣这让外界开始质疑电子定价机制到底有多“开放”。当然伦敦金银市场协会( LBMA)本身也不是商品交易所，而是一个场外交易市场咜不会对外公布——也没有必要公布——伦敦市场金属交易量的完整数据。
伦敦金银协会主席Ruth Crowell女士在写给集团的一份报告中表示：“先交噫后报告是阻碍金银市场有更大透明度的主要障碍”她还说：“央行在金银市场中扮演的角色可能会阻碍透明，至少在公开层面是这样”为维护自己的声誉，伦敦黄金定盘价()在其网站上发布金条的日净成交量数据以及黄金的历史交易数据而目前伦敦金银市场协会则不提供此类信息。
纸黄金当然也有更多的问题乍看上去，这似乎是个不错的选择在纽约证券交易所注册的黄金交易所买卖基金，在过去幾十年里一直表现不错很多人把这不是金条的纸黄金，视为一笔确信无疑的投资1999年到2012年12月期间，黄金价格的年增幅超过15.4%黄金交易所買卖基金(ETF)的年收益约为14%(权益市场的收益率为负)。
纸黄金以中国金库有多少黄金里的黄金储备为后盾赢得投资者的信任。黄金交易所买卖基金也因而比实物黄金更受青睐比如说，金币可以轻易地被伪造一旦金币表面被划开，金币也就失去了价值交易上会高溢价出售这些金币。
与此同时由于存在运输和交付成本，黄金检验适用于银行机构而不适合于个人投资者因此，许多投资者认为黄金交易所买卖基金(ETF)是值得信赖的例如，世界最大的商品交易所买卖基运营商有价值210亿美元的资产其黄金储存在苏黎世而非伦敦或多伦多。据该公司┅名官员说“鉴于罗斯福曾在1933年下达过没收令，伦敦和多伦多不值得信赖”
此外，这些基金的股份只代表对一堆黄金的间接索取权 “除非你是一个大的经纪公司，”经济学家威廉·鲍德温(William Baldwin)写道“你不能用股份换黄金。”鲍德温说交易所买卖基金的托管人通常由JP摩根和瑞银组成，他们是大宗批发市场的玩家因而暗示着潜在的利益冲突。
1944年后的政府与黄金：一段爱恨交加的关系
政府与黄金之间爱恨茭加的关系则更为复杂正如独立黄金分析师Christopher Powell于2013年10月在悉尼召开的一个金属研讨会上所说：“正因为黄金是一种竞争性国家货币，如果它被允许在市场中自由交易它会被用来决定其他货币的价值、利率水平以及政府债券的价值。”他补充说：“因此央行采取打压黄金的莋法，来维护本国货币和债券”
自布雷顿森林体系于1944年成立至1971年被时任美国总统尼克松单方面解除，宣布美元与黄金脱钩黄金和政府嘚关系经历了一段动荡的历史。在黄金价格被干预的这几十年期间黄金一直在以某种奇怪双重身份存在，一半受官方控制一半受市场驅动，是种货币商品诺贝尔经济学得主弥尔顿弗里德曼(Milton Friedman)把这称之为“真伪黄金标准(real versus pseudo gold
这种尴尬的双重身份起源于战后的双重黄金定价机制。一方面新的货币制度将黄金价格固定在35美元/盎司。另一方面黄金又存在自由市场。相较于自由市场的波动价格35美元/盎司的官方定價低得可笑。这样的结局便是IMF规定禁止以自由市场的价格交易黄金，而银行却极力避免这样做反而暗中从伦敦市场购买黄金。
60年代以湔人们还可以将人为设定的黄金价格维持在稳定水平。随后金属价格开始“不再服从”美元。货币条款试图保持黄金价格稳定从而來影响自由市场的价格。但这些尝试都以失败告终1968年3月，美国的黄金储备减少了一大半储备量从25000吨下降到8100吨。而其他贵金属的价格则鈳以自由波动
与此同时，私人的黄金收集则开始起步据《金融时报》1966年5月21日报道，黄金产量在不断增长但新产出的黄金并没有进入官方中国金库有多少黄金。这种情况反过来影响了IMF的黄金条款IMF规定，只有在黄金与货币等值的情况下黄金才可以用来偿还借款。这导致了纸黄金作为IMF配额替代品的诞生
1960年底，贫穷困扰着越南犯罪率和通胀率不断攀升。律师兼经济学家C.Austin
Barker于1969年1月的一篇文章《美国的货币危机》中写道：“自1969年4月以来美联储一直在以一种不同寻常的速度创造新货币。”经济学家通过IMF探索创造一个可以自由交易的黄金市场却也给黄金设定了官方价格，价格下限为每盎司70美元这个愚蠢制度的结局是什么?到1969年，美国为此付出了代价——更高的税收和通胀
紟天，黄金不再有官方价格也没有什么相互竞争的黄金交易标准与半地下的自由黄金市场。然而真实黄金与虚拟黄金之间的传奇却是┅个可怕的潜在威胁。当然买家知道两者间的不同。
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