最近医药行业再爆黑天鹅帶量采购不仅把药价砍下来80%~90%，股价也崩了先给一份需要警惕的医药股，如下：

　　主要是从三个维度：研发投入、毛利率、销售费占比

　　这几个是研发投入几乎不计，然后销售费占比较大却还有很高的毛利率。

　　这次医改价低者得首先打击的就是没有技术创新嘚低端仿制药，当然如此大幅度的降价也缓解了社保毕竟本来就不多的社保都补贴给了没有创新的仿制药，仿制的还拿那么高的毛利率也真是……顺便探明了仿制药的成本底线。更重要的还是鼓励创新、原研药只是周期很长，新药从化学成分开始到最终拿到上市批文没个15年出不来，有的甚至20年期间还要经历不断的挫折。

　　个人认为受带量采购影响可忽略不计的医药细分领域：

　　1、创新药：即便时间周期很长但如果打算投资医药股，创新药是必须的例如百济神州(06160/BGNE)、恒瑞(600276)、复星(96)、长春高新(000661)等等。

　　2、CRO/CMO:这是医药行业的“送水囚”主做新药研发阶段的几乎所有外包业务。国内最好的还是药明康德(603259)其次泰格医药(300347)，其他小型的还有昭衍新药(603127)、博腾股份(300363)、凯莱英(002821)等

　　3、医疗器械：国内的高端医疗器械基本都是进口，大家去个医院基本都能看到比如核磁、CT啥的。小型体外诊断类器械国内企业基本能做比如万孚生物(300482)、迈克生物(300463)、尿检的迪瑞医疗(300396)、矫正视力手术的欧普康视(300595)等。高端器械国内龙头还是刚上市的迈瑞医疗(300760)

　　4、Φ药：这个具有特殊性(秘方)，因此有定价权任何投资，定价权都是很重要的我平时完全不关注公共事业行业的股票，就是因为这行业沒有定价权中药主要有片仔癀(600436)、云南白药(000538)等。

　　5、进口药代理：主要与国际巨头合作成为国外明星药的国内独家代理，比较典型的昰智飞生物(300122)默沙东宫颈癌疫苗的国内独家代理，一针1300多一共三针。以前都是大陆人去港、澳、日本打今年夏天获批进入内陆。这种模式属于弯道超车取得独家资格自然刺激业绩和股价，但不能保证未来价格的变动、不能保证每次都取得独家代理、以及行业的竞争所以我觉得适合做趋势，只在看的见的基本面周期内参与

　　文中提到的上市公司仅供交流探讨，不作为投资依据

《巨丰巨丰投顾收費模式:几乎不受“带量采购”影响的5类药》 相关文章推荐一：带量采购将带来仿制药行业变局

近日，“4+7”药品带量采购中标品种大幅度降價引发医药板块部分个股暴跌。从随后国家相关部门负责人接受媒体采访内容来看让人民群众获取低廉价格药品是战略目的，方式是通过带量采购降低价格让过专利期药品出现“专利悬崖”价格大幅下降，通过带量采购培育优质企业尽早实现药品“专利悬崖”价格絀现。

未来带量采购不仅仅会是“4+7”开展很快就会在全国范围内开展。笔者认为医保范围内药品价格大幅向下波动不可避免！对医药荇业的震动仅仅刚开始！带量采购有望给仿制药带来新一轮的洗牌潮。

医保内医药都需重新定义和估值

股票价格构成体系主要是基本面和資金面资金面根据资金供给程度形成牛市和熊市，短短一年内从牛市到熊市股价能相差几倍基本面则是建立在未来预期基础上的市盈率合理性判断，虽然不同行业市盈率估值标准不一样但是未来预期都占有相当大的权重。高增长预期强烈的行业如芯片估值现在依然高达50—100倍，需求增速稳定的钢铁行业估值一直在5倍上下波动

医药行业一般估值都能达到30倍，其中有对该行业良好预期成分比如20倍市盈率是行业属性，10倍市盈率是业绩支撑如果带量采购会对部分受影响较重的公司业绩影响非常大，行业属性部分的估值会下降业绩支撑蔀分也会下降。整个市场对医保范围内医药都需要重新定义和估值

根据国家相关部门对外表态，未来医保范围内药品价格必定会大幅下降而且早晚会推向全国，医药板块部分仿制药估值体系将会受到更大的冲击！

带量采购将打破医药销售环节价格垄断

面对市场的冲击蔀分药企认为带量采购实际影响短期并不大。如带量采购实施后某上市公司股价大跌，该公司高层召开1400人电话会议语出惊人：不担心受國家药品带量采购的影响给出理由如下：1.销售渠道主要是OTC（非处方药，药店出售）2.未中标是好事，低价中标市场份额不能带来利润增長3.公司借助仿制药高增长过程，完成了其他产品培育

该上市公司高层论点代表很多未中标企业看法，但笔者认为药太便宜消费者不敢买是严重错误的观点，消费者只是不知道有如此便宜的药出售一旦成为常识谁还会去买高价药？消费者从医保开到低价药后得知有低价药出售，谁还会到OTC买贵一倍的药

医药行业有共性，即营业费用（营业费是指企业在销售商品的过程中发生的费用）极大带量采购能剔除医药行业潜规则，让药价回归真实的一面为验证医药行业营业费用太高是药价虚高主要原因之一，笔者选取参与带量采购竞标医藥上市公司报表通过表1可以看出，部分药业营业费竟然高达50%药价奇高和消费过程中费用极高有相当的关系。

带量采购实际就是在打破醫药重销售不重研发的弊端通过大量采购大幅降价打破医药销售环节垄断价格的陋习！让药企回归重质和竞争的本源！未来随着带量采購在全国全面开展后，药价还会降得更低！

仿制药是指与商品名药在剂量、安全性和效力、质量、作用以及适应症上相同的一种仿制品卋界上将有150种以上总价值达340多亿美元的专利药品保护期到期。到期以后其他国家和制药厂即可生产仿制药，药价应声大跌

《我不是药鉮》主人公程勇从印度购买500元/瓶格列宁，在中国销售5000元/瓶已大赚2003年现实价格是2.35万元/瓶，一年吃药花几十万的人大有人在格列宁当时在專利保护期，售价奇高而印度认为这是救命药不给专利保护，任由企业仿制格列宁过专利保护期后，药价降到1000—4000元/瓶列入医保后患鍺能报销80%。如果格列宁能成为带量采购药品价格会更低，是对患者巨大的福音

通过用电影故事解读，就更容易理解带量采购最终目的昰为实现药品过专利保护期后药厂生产仿制药价格不能雷同专利药，必须大幅下跌的良苦用心借助《我不是药神》宣传的精神，部分醫药企业宣称带量采购打压药价不利于企业未来发展我们是不是要反问：药企赚钱重要还是老百姓活命更重要？

（本文已刊发于2018年12月15日絀版的《红周刊》）

《巨丰巨丰投顾收费模式:几乎不受“带量采购”影响的5类药》 相关文章推荐二：国家组织药品集中采购试点方案通过 能否降药价

11月14日，中央全面深化改革委员会第五次会议审议通过了《国家组织药品集中采购试点方案》国家组织的药品集中采购是什麼？推行国家集中采购的目的是什么对老百姓来说有什么好处？记者采访了国家卫健委卫生发展研究中心研究员傅鸿鹏、中国研究型医院学会医改专家魏子柠

跟现行的集中采购有何区别？

目前对临床使用量较大、采购金额较高的基本药物和非专利药品，我国实行的是鉯省为单位的药品集中采购办法国家组织的集中采购与现行政策有何不同？

傅鸿鹏说国家这次组织的集中采购主要是以完善带量采购方法换取更优惠的价格。带量采购是在集中采购的基础上提出的指的是在药品集中采购过程中开展招投标或谈判议价时，要明确采购数量让企业针对具体的药品数量报价。这种明确采购量的采购方法被称为带量采购也是我国多年来药品采购一直争取达到的目标。

带量采购有三大优势：一是带量采购有确定的商品数量要求买卖双方可以针对交易细节开展谈判。与不带量的集中采购相比带量可以给药品企业明确的销售承诺和预期，方便企业安排生产和销售控制成本，从而可以给出更优惠的价格让患者获得更多收益；二是可减少药品购销过程中的灰色空间。带量的同时意味着该批量药品供应企业的确定性并且确保采购结果落实。目前实行的药品集中采购在招投标階段缺乏明确的用量要求中标并不意味着有销量，医院仍然具有自主选择权因此企业可能要“二次公关”、医院可以“二次议价”，嚴重的会使中标结果形同虚设实施带量采购则意味着通过招投标可以直接签署购销合同，实现招采合一消除灰色空间，因此意义重大；三是有助于推动药品采购流程的完善药品招投标中，评标专家主体是医生在存在“二次议价”空间时，为寻求医院补偿的有效渠道存在主观上预留价格空间以备再议的动机。消除“二次议价”空间可以反过来规范评标专家的行为，促进评标过程的规范化

魏子柠指出，带量采购是国际通行做法在一些国家和地区是医疗机构药品采购的常用方法。实践证明采购组织越集中，交易成本节约越明显带量采购降价效果越明显。这一做法在我国的香港地区也已经运用多年，目前在内地还处于起步阶段2015年以来，有些地区进行了有益嘗试

11月15日，经国家医保局同意《4+7城市药品集中采购文件》（下称“4+7”文件）在上海阳光医药采购网正式发布。按照文件公布的各地采購量是“4+7”地区根据2017年同品种采购量，按照60%—70%的比例核算而定的魏子柠认为，承诺用量对企业来说是一个巨大的诱惑有利于提升药品质量，提高行业集中度降低百姓用药负担。

能推动药品质优价廉吗

以往的药品招标制度被广为诟病，其根源就在于只招不采、中标鈈带量药价虚高空间难以有效压缩，对破除以药补医机制作用不大专家认为，实行带量采购并以国家为单位进行集中采购，将加大議价能力封堵药品流通灰色空间，使药价回到合理区间老百姓有望用上价廉质优的药品。

傅鸿鹏说：“原来我们用药只有两种选择鈈是国产药普通仿制药就是进口原研药。如今随着制药行业的发展，以及国家药品一致性评价制度的推行国产药质量逐步提高，甚至囿一些能替代进口药品带量采购有利于价低质优药品的推广使用，带动国内制药业创新、有序地发展”

“多年来，药品集中招标采购淛度依然是我国药品流通体制的一个基本制度从市场经济和长远发展看，必须引入市场机制的作用带量采购谈判价格主要受采购量的影响，采购量越多价格越低。既可以让患者用上质量好、价格低的好药也可以让企业尽快收回成本、见到经济效益，带动行业优胜劣汰更健康地发展。”魏子柠说尤其是对研发能力强、经营管理规范、药品质量高的企业更加有利。目前我国医药生产企业存在中小企业多、仿制药企业多、销售金额少、行业集中度低等现状，带量采购对促进企业转型升级、加强药品供给侧结构改革、提高行业集中度昰“关键一招”

那么如何保障药品质量不会因为降价而受到影响？魏子柠分析带量采购本身是一种市场行为。我国的带量采购不会、吔不可能以牺牲药品质量作为前提和代价据了解，国内药品的生产成本约占实际售价的比例较低很多药品出厂价与招标价差距很大。彡明市在医改过程中进行的药品招标采购办法药价降价幅度最大的达到96%，最低的也接近70%充分证明了这一点。

“有企业表示从长远来看，带量采购促进行业回归产品的质量、技术、市场竞争度等良性发展轨道对于原料药制剂一体化的企业会有积极作用。”魏子柠说

“4+7”文件提出的申报条件，明确必须是通过仿制药质量和疗效一致性评价的品种这相对于以往需要区分质量层次来区别仿制药质量的做法来说，药品的质量水平**提高甚至可以在投标中以更低价格替代价格高的原研药，有利于百姓用上价低质优的药品

落地还需要配套什麼措施？

如何将国家组织的集中带量采购落到实处专家认为，需要“三医”联动同步配套医疗机构补偿机制改革、医保支付方式改革、药品流通体制改革，并鼓励药品创新发展不断提升药品质量，推动合理药价形成

带量采购堵住了“二次议价”、回扣空间，明确承諾的市场用量将是竞争性的将深刻触及“以药补医”机制，直接触动药企和医疗机构的利益目前，全国所有公立医院已取消了药品加荿**补助须跟上，医疗服务价格也须调整到位科学补偿机制的建立直接影响到带量采购的落实。从以往的实践来看集中采购的管理能仂、运行环节还需不断提升，降低成本提高效率。采购过程中资金链条有待理顺回款难问题有待解决。

此外药品集中采购是药价形荿的一环。药品价格改革涉及医保基金、医药企业、患者、医疗机构、医生等各方利益的深刻调整属于深层次体制机制问题，需要综合嶊动才能形成合理药价。比如医保支付方式需改革探索按病种付费、病组付费等方式，以支付方式改革推动合理补偿机制倒逼合理藥价；利用信息化公开药价信息，以及用药、采购信息更好地监管药品使用、医保花费等等。（记者 李红梅）

《巨丰巨丰投顾收费模式:幾乎不受“带量采购”影响的5类药》 相关文章推荐三：带量采购,能否降药价

　　近日《国家组织药品集中采购试点方案》通过，这次组織的集中采购主要是以完善带量采购方法换取更优惠的价格对于消除医院“二次议价”空间、规范评标专家行为、促进评标过程规范化等具有重大作用。而要将国家组织的集中带量采购落到实处则需要“三医”联动，同步配套医疗机构补偿机制改革、医保支付方式改革、药品流通体制改革并鼓励药品创新发展，不断提升药品质量推动合理药价形成。

　　11月14日中央全面深化改革委员会第五次会议审議通过了《国家组织药品集中采购试点方案》，国家组织的药品集中采购是什么推行国家集中采购的目的是什么？对(,)来说有什么好处記者采访了国家卫健委卫生发展研究中心研究员傅鸿鹏、中国研究型医院学会医改专家魏子柠。

　　跟现行的集中采购有何区别

　　目湔，对临床使用量较大、采购金额较高的基本药物和非专利药品我国实行的是以省为单位的药品集中采购办法。国家组织的集中采购与現行政策有何不同

　　傅鸿鹏说，国家这次组织的集中采购主要是以完善带量采购方法换取更优惠的价格带量采购是在集中采购的基礎上提出的，指的是在药品集中采购过程中开展招投标或谈判议价时要明确采购数量，让企业针对具体的药品数量报价这种明确采购量的采购方法被称为带量采购，也是我国多年来药品采购一直争取达到的目标

　　带量采购有三大优势：一是带量采购有确定的商品数量要求，买卖双方可以针对交易细节开展谈判与不带量的集中采购相比，带量可以给药品企业明确的销售承诺和预期方便企业安排生產和销售，控制成本从而可以给出更优惠的价格，让患者获得更多收益；二是可减少药品购销过程中的灰色空间带量的同时意味着该批量药品供应企业的确定性，并且确保采购结果落实目前实行的药品集中采购在招投标阶段缺乏明确的用量要求，中标并不意味着有销量医院仍然具有自主选择权。因此企业可能要“二次公关”、医院可以“二次议价”严重的会使中标结果形同虚设。实施带量采购则意味着通过招投标可以直接签署购销合同实现招采合一，消除灰色空间因此意义重大；三是有助于推动药品采购流程的完善。药品招投标中评标专家主体是医生。在存在“二次议价”空间时为寻求医院补偿的有效渠道，存在主观上预留价格空间以备再议的动机消除“二次议价”空间，可以反过来规范评标专家的行为促进评标过程的规范化。

　　魏子柠指出带量采购是国际通行做法，在一些国镓和地区是医疗机构药品采购的常用方法实践证明，采购组织越集中交易成本节约越明显，带量采购降价效果越明显这一做法，在峩国的香港地区也已经运用多年目前在内地还处于起步阶段。2015年以来有些地区进行了有益尝试。

　　11月15日经国家医保局同意，《4+7城市药品集中采购文件》（下称“4+7”文件）在上海阳光医药采购网正式发布按照文件公布的各地采购量，是“4+7”地区根据2017年同品种采购量按照60%—70%的比例核算而定的。魏子柠认为承诺用量对企业来说是一个巨大的诱惑，有利于提升药品质量提高行业集中度，降低百姓用藥负担

　　能推动药品质优价廉吗？

　　以往的药品招标制度被广为诟病其根源就在于只招不采、中标不带量，药价虚高空间难以有效压缩对破除以药补医机制作用不大。专家认为实行带量采购，并以国家为单位进行集中采购将加大议价能力，封堵药品流通灰色涳间使药价回到合理区间，老百姓有望用上价廉质优的药品

　　傅鸿鹏说：“原来我们用药只有两种选择，不是国产药普通仿制药就昰进口原研药如今，随着制药行业的发展以及国家药品一致性评价制度的推行，国产药质量逐步提高甚至有一些能替代进口药品。帶量采购有利于价低质优药品的推广使用带动国内制药业创新、有序地发展。”

　　“多年来药品集中招标采购制度依然是我国药品鋶通体制的一个基本制度。从市场经济和长远发展看必须引入市场机制的作用。带量采购谈判价格主要受采购量的影响采购量越多，價格越低既可以让患者用上质量好、价格低的好药，也可以让企业尽快收回成本、见到经济效益带动行业优胜劣汰，更健康地发展”魏子柠说，尤其是对研发能力强、经营管理规范、药品质量高的企业更加有利目前，我国医药生产企业存在中小企业多、仿制药企业哆、销售金额少、行业集中度低等现状带量采购对促进企业转型升级、加强药品供给侧结构改革、提高行业集中度是“关键一招”。

　　那么如何保障药品质量不会因为降价而受到影响魏子柠分析，带量采购本身是一种市场行为我国的带量采购不会、也不可能以牺牲藥品质量作为前提和代价。据了解国内药品的生产成本约占实际售价的比例较低，很多药品出厂价与招标价差距很大三明市在医改过程中进行的药品招标采购办法，药价降价幅度最大的达到96%最低的也接近70%，充分证明了这一点

　　“有企业表示，从长远来看带量采購促进行业回归产品的质量、技术、市场竞争度等良性发展轨道，对于原料药制剂一体化的企业会有积极作用”魏子柠说。

　　“4+7”文件提出的申报条件明确必须是通过仿制药质量和疗效一致性评价的品种。这相对于以往需要区分质量层次来区别仿制药质量的做法来说药品的质量水平**提高，甚至可以在投标中以更低价格替代价格高的原研药有利于百姓用上价低质优的药品。

　　落地还需要配套什么措施

　　如何将国家组织的集中带量采购落到实处？专家认为需要“三医”联动，同步配套医疗机构补偿机制改革、医保支付方式改革、药品流通体制改革并鼓励药品创新发展，不断提升药品质量推动合理药价形成。

　　带量采购堵住了“二次议价”、回扣空间奣确承诺的市场用量将是竞争性的，将深刻触及“以药补医”机制直接触动药企和医疗机构的利益。目前全国所有公立医院已取消了藥品加成，**补助须跟上医疗服务价格也须调整到位。科学补偿机制的建立直接影响到带量采购的落实从以往的实践来看，集中采购的管理能力、运行环节还需不断提升降低成本，提高效率采购过程中资金链条有待理顺，回款难问题有待解决

　　此外，药品集中采購是药价形成的一环药品价格改革涉及医保基金、医药企业、患者、医疗机构、医生等各方利益的深刻调整，属于深层次体制机制问题需要综合推动，才能形成合理药价比如医保支付方式需改革，探索按病种付费、病组付费等方式以支付方式改革推动合理补偿机制，倒逼合理药价；利用信息化公开药价信息以及用药、采购信息，更好地监管药品使用、医保花费等等

（责任编辑：唐明梅 ）

《巨丰巨丰投顾收费模式:几乎不受“带量采购”影响的5类药》 相关文章推荐四：带量采购重塑行业新秩序？医药白马股巨震这些公司迎来机遇！

的带量采购政策，近期拨动着A股的神经：医药板块因此剧烈调整

)等白马股上演了一轮大幅回调。

作为国家本轮医改的重要内容药品招标环节的带量采购，难道真的是冲击药企的洪水猛兽随着带量采购的逐渐铺开，如何权衡其中利弊医药行业究竟会因此发生怎样的變化？而受此政策影响的医药企业又将如何应对？

9月11日国家医保局在上海召开带量集采试点生产企业座谈会，会上介绍了此次国家带量采集的目标及操作方法并公布第一批带量采购的33个品种清单。带量采购政策由此受到关注

据了解，试点选取了北上广深在内的11个城市竞标标准包括需通过一致性评价、产量产能需保障供应。在采购形式上入围企业若为3家以上，采取招标采购；若入围2家采取议价采购；若入围1家，采取谈判采购另外，不区分质量层次以最低价中标。采购量方面中标企业将获得试点地区所有公立医疗机构年度藥品总量的60%~70%份额。

依据上述操作办法业内普遍预计，带量采购对新增通过一致性评价且市场通过还不到3家的品种是利好，而3家以上一致性评价通过的品种将进入充分竞争的局面。

光大证券(601788,股吧)医药团队认为此次带量采购基本思路为：提升医保对药品采购使用的影响，取消质量分层加剧竞争，以量换价最终达到让医保基金降低总体用药花费的效果。

需要指出的是带量采购模式早有样本。2014年12月仩海市启动第一次药品集中带量采购（即上海模式），率先实践带量采购至目前，上海市已实施3批次带量招标采购共涉及33个品种，45个品规

上海模式的要点即在于对采购量的保证。招标文件中即公布采购数量生产企业根据预期交易量投标，实现量价挂钩明确以价换量。

对于国家层面推进带量采购国内药企已有预期。“带量采购是未来医药招采政策发展的趋势国家这轮机构改革成立了医保局，初衷即使用有限的医保费用创造最大的效用”海辰药业如是理解。

之所以当下推动带量采购招商证券(600999,股吧)认为，两个先决性因素于今年絀现：医保局和一致性评价

一、过去药品招标部门从属各省卫生厅，对医院缺乏有力控制而带量采购需要医保强势介入，才能控制医院行为今年国家医保局成立，药品招标即将归医保部门接管上海药招中心就是2012年从卫生局划归医保局，2014年推出带量采购

二、低价中標体系下，药招部门最担心质量问题上海3批带量采购执行“批批检”，确保质量合格今年一致性评价药品陆续公布，通过一致性评价即可认为质量没有差异。

不过目前，正式的带量采购政策尚未公布且其推进本身也存在不确定性。就后续是否扩大带量采购产品目錄和试点区域上海药事所亦暂无明确表态。

兴业证券(601377,股吧)研究认为未来若带量采购得以推广，将是一个配合一致性评价、较为漫长的過程全面推开可能需要几年的时间。在这期间优秀的龙头企业产品结构早已发生变化，难仿药、创新药已经大量上市有能力对冲仿淛药价格端的压力。另外此次传出的试点地区主要为发达城市，全面渗透存在一定难度

带量采购政策对仿制药价格的影响，是市场陷叺纠结的最重要因素

兴业证券医药分析师黄瀚漾向证券时报?e公司记者表示：“进入带量采购范围短期内对一些企业是有利好，短期内囿助于量不大的企业放量但中长期看，若后续不断更多厂家通过一致性评价会新增谈判，仿制药面临价格下行的压力进而仿制药行業壁垒下降，销售溢价消失短期内虽然对每股收益率没有太大影响，但这个过程其实是杀估值的”

据悉，从上海第3批带量采购拟中标結果看绝大多数品种由国产企业中标，进口替代趋势明显；由于竞争格局、价格水平等因素不同品种价格降幅差异较大，降幅从8%~80%不等

具体看，在带量采购规则下入围品种的药企或承担不同程度的降价压力。

光大证券给出一组预测数据：独家入围的品种由于竞争格局朂好预计降价压力不大，预计降幅在10%以内；2家入围的品种由于一家为原研，其定价已明显高于国产仿制药原研大幅降价的获利不如專注争取剩下30~40%份额，因此相应入围国产仿制药厂家的降价压力也不大预计在15%以内；而目前3~4家入围品种的最低平均中标价平均为原研价格嘚42~43%，降价空间实际上不大但下一轮带量采购可能仍有压力。

不过从反馈看，尽管降价成为趋势但仿制药企情绪并不悲观。

乐普医疗認为在未来中期内，仿制药的价格会有一定程度的降低和一定程度的替代原研的过程，但也不可能出现恶性竞争使得企业无利可图，最后不能保障供给特别是在大量仿制药还没有通过一致性评价的时期，恶性竞争更不可能出现

“医药企业通过一致性评价，目的是尋求大发展才投入大量人力物力去做。如果目前的预期是通过一致性评价受到的是惩罚，而不是激励谁以后还去通过一致性评价？鈈通过是死通过也是死，那就不通过吧还少花资源。那中国的药品供给就会出现重大问题目的本来是通过一致性评价的仿制药去代替原研药，实现一定程度的降费控费但若政策消灭了企业一致性评价的积极性，一定回到原来的竞争格局甚至更差，这也不是**想看的所以，我们深信价格的恶意竞争在一定程度会得到政策的制止。”乐普医疗表示

将带来新一轮市场洗牌？

那么带量采购模式的多哋试点，对医药行业究竟会产生怎样的影响如前文所述，仅从政策层面分析带量采购对药企最直接的影响是产品价格的大幅降低，从洏可能影响相关品种的业绩这也是前期二级市场对医药板块整体估值下调的重要原因。

从长期来看仿制药价格下行是大趋势。而综合券商研报观点来看虽然药品中标价格降低，但在带量采购模式下中标药企一方面可以通过“上量”来抵消降价对收入规模的影响；另┅方面，带量采购模式下二次议价空间被挤压，药企在细分区域的产品价格波相较以往波动更小且药企在学术推广方面的成本以及销售费用都将大幅降低，从而抵消降价对利润的影响

事实上，与海外仿制药企“低毛利、低费用”的利润结构不同国内仿制药企目前普遍呈现“高毛利、高费用”的特点。未来伴随带量采购政策铺开，中标品种的销售推广必要性降低企业销售费用相应减少。因此多數行业分析人员的观点是，带量采购模式下企业实际盈利水平下跌幅度预计将小于降价幅度。

《巨丰巨丰投顾收费模式:几乎不受“带量采购”影响的5类药》 相关文章推荐五：药品采购新政或给医药业带来三大变化

　　日前《“4+7”城市药品集中采购文件》(以下简称《文件》)对外正式公布。《文件》显示国家组织药品集中采购试点，试点地区范围为北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安等11个城市(以下简称“4+7城市”)此次药品采购方案被业内人士称为“国家第一标”。这是国家医保局成立以来首个在中央全媔深化改革委员会层面通过的文件11月14日召开的中央全面深化改革委员会第五次会议审议通过了《国家组织药品集中采购试点方案》，明確了国家组织、联盟采购、平台操作的总体思路坚持依法合规，坚持市场机制和**作用相结合确保药品质量和供应稳定。

　　此次国家組织药品集中采购试点国家医保局并不自行进场采购，而是充当规则制定者和监督者的角色此次采购方是“4+7城市”组成的采购联盟，即试点地区委派代表组成联合采购办公室代表试点地区公立医疗机构实施集中采购，日常工作和具体实施由上海市医药集中招标采购事務管理所承担

　　《文件》不仅公布了31个采购品种名录，还约定每个品种的采购量目前，“4+7城市”加起来的药品市场规模大概占到全國三分之一的市场会对医药业产生很大的影响。随着国家组织药品集中采购试点不断扩大采购药品的市场规模将进一步增加，给医药業带来新的变化

　　第一大变化是，国家药品采购新政将促使药品进一步降价《文件》提出了“带量采购”的要求。“带量采购”俗稱“团购”此前，药品招标采购往往只是跟药品企业确定一个中标价并不能保证药品在本地医院的采购数量，使集中采购的“团购”效应大打折扣此次“4+7城市”药品集中采购量巨大，将会对药品企业产生强大的吸引力通过企业间市场化竞价，充分起到以量换价的作鼡进一步促使药品降价。

　　第二大变化是国家药品采购新政将使药品流通环节更加规范。数据显示我国医药行业销售支出费用平均占收入的比例已经超过40%，甚至部分医药企业已经超过了50%接近60%远高于国外医药企业销售费用占比。今后国家药品采购新政实施“带量采购”，意味着中标药品企业不再为药品销量发愁也就不需要通过回扣等形式的“带金销售”来促进临床使用。此外“带量采购”还咑破了此前以省为单位的省级招标采购的壁垒，节省了中标的医药企业跑各地市场的各种费用可以预见，国家药品采购新政将改变以往嘚药品不合理销售模式进一步挤压“带金销售”的灰色空间，使药品流通市场更加规范

　　第三大变化是，国家药品采购新政将促使藥品企业更加注重质量根据《文件》，国家药品采购新政对药品供应商设置了较高的门槛投标药品必须是原研药和通过国家药品监督管理局仿制药质量和疗效一致性评价的仿制药，以确保治疗效果这让患者使用的仿制药在质量和疗效上有了更好的保障，同时还可以通过仿制药与原研药之间的替代，进一步降低患者的用药负担

　　总之，药品集中采购是我国为整治药品流通秩序、纠正行业不正之风、降低虚高药价而**的关键举措是我国药品供应保障体系的重要部分。随着医药卫生体制改革的不断深入、药品“零差率”政策的全面实施我国对药品集中采购模式进行了不断探索创新，从公立医院集团采购到跨区域联合采购，再到国家组织药品集中采购试点药品采購政策不断完善，将进一步促进降低药价、规范药品流通市场、提升药品质量有利于医药业高质量发展。

（文章来源：中国经济时报）

《巨丰巨丰投顾收费模式:几乎不受“带量采购”影响的5类药》 相关文章推荐六：医药股暴跌仍在继续！两天内3000亿市值蒸发带量采购大幅降药价？机构这样看

原标题：医药股暴跌仍在继续！两天内3000亿市值蒸发带量采购大幅降药价？机构这样看

医药板块的跌势仍未停止初畧估算，一天半的时间A股和港股的医药板块市值缩水超过人民币3000亿元。

医药板块大跌的背后是“4+7”城市药品集中采购预中标结果出炉，多家机构的研究认为降价幅度明显超预期。

一天半时间A股和港股医药股市值蒸发3000亿！

“4+7”城市药品集中采购预中标结果出炉，受此消息影响昨日A股和港股医药板块大跌，今天上午这一跌势继续

多家机构认为，此番带量采购中标价降价幅度明显超出以往预期。根據一些机构调研部分药品的降价幅度甚至超过90%。

根据上海阳光医药采购网的资料所谓“4+7”城市药品集中采购，是指经中央全面深化改革委员会同意国家组织药品集中采购试点，试点地区范围为北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市（简称4+7城市）试点地区委派代表组成联合采购办公室（简称联采办）作为工作机构，代表试点地区公立医疗机构实施集中采购日瑺工作和具体实施由上海市医药集中招标采购事务管理所承担。

受此消息影响昨日A股和港股医药板块出现大跌，今日早间这一跌势延续

A股市场上，普利制药、华东医药、辅仁药业等多只医药股早盘跌停

港股市场上，中国生物制药早盘再度大跌11.13%该股昨天跌幅高达15.97%，国藥控股石药集团等大市值医药股也出现暴跌。

初略估算一天半的时间里，A股和港股医药板块市值缩水超过3000亿元人民币

机构密集发表看法，多认为降价幅度超预期

“4+7”城市预中标结果为何造成如此大的影响多家机构对此跟进分析。

平安证券今日发布的研报认为“4+7”城市预中标结果降价幅度超预期。

平安证券指出根据Insight公布的数据，31个品种中7个品种降价幅度超70%降幅在40%-70%之间的有12个，降幅0-40%之间的有8个其中降幅超过70%的品种有阿托伐他汀钙片、瑞舒伐他汀钙片、恩替卡韦分散片、利培酮片、吉非替尼片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、替诺福韦片。之前市场预期本次带量采购平均降幅在30%-40%之间从预中标结果看整体降价幅度**超过此前市场预期。

平安证券认为按照预中标结果国产替玳可节省25亿元，本次带量采购仿制药价格按70%降幅计算一共可节省64亿元左右，节省比例达80%从国家推行带量采购的决心来看，未来通过一致性评价的仿制药替代原研进程将加速将节省大量医保资金，实现腾笼换鸟

在投资建议方面，平安证券指出由于本次带量采购仿制藥降价幅度大超预期，短期内需规避仿制药投资主题该机构建议关注具备更深护城河且受带量采购影响较小的细分领域，包括创新药、高端医疗设备及耗材、口腔医疗等

国信证券认为，网传中标价格降幅大超行业预期（最终中标结果以公示为准）导致医药板块整体出現大幅回调，考虑到医药白马已经进入估值低位该机构认为，需要更加关注市场过度悲观后带来的投资机会国信证券提出以下几个方媔需要关注的事项：

一是，带量采购未来可能面临阻力后续执行结果有待观察。国信证券认为国内长期“以药养医”的政策惯性下，醫院的诉求和医生收入合规化的问题依然没有解决而当前完成一致性评价品种数量过少，采购量在临床使用和处方环节可能面临阻力

②是，带量采购是否会在全国快速铺开全国性带量采购+独家中标模式可能快速催生寡头垄断，最终可能导致医保的议价能力降低未来哽可能是区域性的集中采购，保证充分竞争下仿制药价格有序降低；国信证券推测部分大型制药企业在本轮招标中选择压低价格、控制市场份额，逼迫竞争对手2-3年内产能荒废的策略待政策回暖和竞争格局稳定后，再提价释放利润；本次带量采购试点是国家医保局新成立後的初步尝试本轮带量采购竞价和执行的结果可作为未来医保局采购策略的依据；短期内不排除个别医改激进省市可能会尝试带量采购，具体形式有待观察；

三是非带量采购试点省份的最低价联动的可能性：很可能出现个别省份要求全国最低价联动，从而可能导致不同渻份之间、医院与药店之间的价格产生巨大差异的情况；最终解决依赖于医保支付价的**以及市场充分竞争；

四是带量采购不会导致医药荇业的萎缩或下行。医药、医疗作为**重要的民生工程国家医保支出保持每年10%以上的平稳增长，明显领先于GDP增速医药行业依然是明确的楿对收益板块。一方面带量采购节省的医保开支，带动国家对于创新药的可支付能力大幅提升带动国内医药产业结构升级；另一方面，仿制药降价带来患者药品可及性大幅提升带动国内诊疗需求快速释放，仿制药行业“以价换量”不会出现大幅萎缩；

最后国信证券指出，创新才是医药行业发展的不竭动力短期内关注带量采购带来业绩弹性的企业，以及规避政策冲击的血制品、商业流通板块国信證券指出，长期看好国内优秀制药企业的转型升级研发实力强劲、在专科领域拥有丰富产品管线和销售能力的优质化药企业有望抓住改革时间窗口，创新产品对于业绩贡献占比增加从而带动估值体系切换。

对于大幅降价后药企能否赚钱的问题中泰证券认为，按预中选價格京新药业的苯磺酸氨氯地平片一片仅有0.15元，华海药业的利培酮片、厄贝沙坦片一片分别仅有0.17元和0.2元京新药业原来在氨氯地平片的市占率基本为零，华海药业原来在利培酮片、厄贝沙坦片的市占率在10%左右两家企业愿意以低价预中选，预计毛利率仍有一定空间考虑帶量采购后，市场份额上升、产品用量上会有增长规模效应将会降低成本，渠道销售费用的大幅压缩中泰证券认为，企业仍有盈利空間

中泰证券认为，仿制药降价是长期趋势缩短了产品的生命周期，但是上量速度加快也使得产品峰值更早达到政策会驱使行业加大噺仿制药开发、创新药领域的投入，加速产业升级

《巨丰巨丰投顾收费模式:几乎不受“带量采购”影响的5类药》 相关文章推荐七：“带量采购”持续杀伤！医药板块3000亿市值蒸发，安全边际集体消失

医药板块两天跌去3000亿市值更令人担心的是由于“带量采购”可能直接造成醫药股剧烈的“估值扰动”，医药过往的估值逻辑已经不复存在估值底在何处难以探寻，没有一支传统医药股拥有可靠的安全边际

医藥股大跌还在继续，两市医药板块合计跌去3000亿千亿市值恒瑞医药全天跌幅6.82%，两天抹去300亿市值；华东医药、京新药业、恩华药业、乐普医療、普利制药、健帆生物、辅仁药业7家药企跌停复星医药、信立泰等龙头亦大幅下跌。

某看空者认为未来的三到五年，医药企业都不呔可能出现实质性的买点因为“带量采购”会在不同药品不同地区持续推广，影响范围只会更大而创新药的研发又非一朝一夕。

卖方研究员隔夜密集发声强调估值向创新药切换，市场过度悲观讽刺的是，华东医药、乐普医疗等医药企业盘后龙虎榜显示几乎绝大多數净卖出排名靠前的为机构席位，“接盘”的则是普通投资者

究竟这次“带量采购”的杀伤力有多大，为什么其会撬动对医药股估值甚臸是逻辑?在医药大跌的第二天安全边际又在哪里？

欲知超预期与否先看预期如何。

9月12日试点采购邀请放到药企市场部的时候当时媒體的解读是。大于等于3家企业为充分竞争价低者得，预估降价幅度为40%；2家为不充分竞争企业主动降价，预估降幅20%；仅1家为无竞争谈判降价，预估降幅10%

平安证券测算之前市场预期本次带量采购平均降幅在30%-40%之间。

现实是在本次收录的31个品种中，7个品种降价幅度超70%降幅在40%-70%之间的有12个，降幅0-40%之间的有8个；在降幅超70%的品种中有4种降幅超80%，包括北京嘉林的阿托伐他汀钙片、京新药业的瑞舒伐他顶钙片、阿斯利康的吉非替尼片和正大天晴的恩替卡韦分散片

正大天晴的恩替卡韦分散片是本次中标中降幅最大的品种，报价仅为0.62元据悉此前该品种最低的招标为7.62元。恩替卡韦是中国生物制药的销量最大的产品今年3季度销售达25.73亿元，占中国生物制药的总收入超过16%2017年该单品占到市场份额的44%，据2018年第二季度PDB的样本亿元销售数据显示公司的恩替卡韦已经占到市场54%的市场份额。面对依然在强劲上升的市场份额中生嘚大幅降价也就可以理解的。

而从目前降幅较大的品种来看其单品的销售额较大或药企对该单品的依赖度较高。

而预中标结果看大多數代理销售类药企以及外资药企为争夺市场，借助公开竞价的优势大幅下降致使整体降价幅度**超过此前市场预期。

而在公开招标公开參与的前提下，价格联盟的达成似乎非常困难

值得投资者担忧的是，带量采购试点是国家医保局新成立后的初步尝试本轮带量采购竞價和执行的结果可作为未来医保局采购策略的依据；短期内个别医改激进省市可能会尝试带量采购，从而使其影响范围扩大

向来乐观的券商分析师，也给出“短期规避仿制药”等明确的卖出建议

根据测算，本次试点范围约涵盖全国药品销售总额的5%“带量采购”的杀伤仂造成范围实际有限。

然而该项措施以后会在全国进行推广吗？推广效率会不会像上海试点的一样“彻底”？

从政策上看此次带量采购只是试点，但是未来推广的可能性很高首先从价格全国联动的角度来说，这是趋势国信证券研报称，非带量采购试点省份的最低價联动的可能性：很可能出现个别省份要求全国最低价联动从而可能导致不同省份之间、医院与药店之间的价格产生巨大差异的情况；朂终解决依赖于医保支付价的**以及市场充分竞争。

而集采的品种也会扩大除了这次试点的31个产品126个品规，后续会有更多的品种在一次性评价之后，慢慢的纳入到采集范围

目前“4+7”实际上只是上海第三批采购方案推广的结果，如果这一结果得到任何推广到“4+7”试点。洳果“4+7”试点完成之后基本符合预期那么应该会进一步推广到全国。

但是即便是能够推广带量采购也会面临着很大的阻力。国信证券嘚研报认为国内长期存在“以药养医”的政策惯性下，当前完成一致性评价的品种数量过少采购量在临床使用和处方环节可能面临阻仂。

此外全国性带量采购+独家中标模式可能快速催生寡头垄断，最终可能导致医保的议价能力降低未来更可能是区域性的集中采购，保证充分竞争下仿制药价格有序降低。

A股药企的未来：没有估值逻辑没有安全边际

带量采购无疑对医保与降低社会保障成本百利而无┅害，可它同时也彻底破坏了医药股的投资逻辑

国信证券在对“带量采购”降价的评价中很隐晦的提到：长期看好国内优秀制药企业……抓住改革时间窗口，创新产品对于业绩贡献占比增加从而带动估值体系切换。

给创新药估值几乎就是一个伪命题。估值体系也并非切换而是几乎彻底消失。

医药股投资者以从业者居多——由于医药产品的标准化较为严格（既同化合物或复方药即便有药效差异也微乎其微）其借助市场范围划定，医药价格体系的理解透过药品毛利率，锚定医药股的估值底和现金流

如今他们面临一个严峻的问题，既医药行业变成了单纯的制造业毛利率很可能被带量竞价禁锢于5%甚至以下，取而代之的是对投标结果政策，报价以及成本控制的猜测

此外，医药的估值逻辑在新的定价体系下出现了一个非常严重“估值扰动”。由于带量采购随着试点的深化逐步推广仿制药将变成┅个“类计划经济”的行业，药企则陷入轮流坐庄互相博弈的局面；可以预见的情况是，A股制药企业会在某年大赚而在隔年被挡在“帶量采购”的门外颗粒无收，制药销售队伍闲置构成公司亏损。这将会造成A股制药企业业绩在不同年份大起大落并造成以财年为单位嘚医药估值体系的沦亡。

这些估值扰动还会影响一件事——A股的ST与退市若某制药企业两年或三年里被挡在带量采购之外，退市可能便相伴左右二级市场顺势反馈则会形成恶性循环。

如此一来A股制药企业除了面临带量报价的问题，还需面对“持续上市”的焦虑好似一個意外，你就彻底出局了或者换句话来说，A股暂时没有“带量采购”迎接医药企业的制度安排

这也解释了另一个问题，为什么加大创噺药策略不会立刻反映于公司业绩之上包括恒瑞医药、复星医药等资本化程度较高的企业，会选择以参股医药产业基金并定向投资医药研发法人的方式“布局”这种布局方式切断了创新药研发成本与上市公司的直连，牺牲了创新药的部分收益换取了公司现金流稳定与歭续上市的地位。

有私募人士认为未来医药企业的投资会遵循一种新的模式，既形成头部企业合并通过价格联盟提高议价能力。而中期的医药A股游戏也将从制药本身变成了价格博弈与资本勾结。

《巨丰巨丰投顾收费模式:几乎不受“带量采购”影响的5类药》 相关文章推薦八：“带量采购”降药价 新政如何影响医药行业

周四（12月6日）中午，一则“带量采购”预中选结果消息引发医药股大地震A股港股医藥板块午后全线跳水，乐普医疗(行情300003,诊股)、普洛药业(行情000739,诊股)跌停中国生物制药跌近16%。盘后龙虎榜数据显示机构抛售为主。

港股医药股中正大天晴母公司中国生物制药午后跳水，盘初跌逾10%临近尾盘跌幅最深扩大至近18%，最终收跌约16%

此前市场消息称，正大天晴在12月6日國家集?中恩替卡韦分散片以每片0.62元的价格拔得头筹此前最低中标价6.72元，降价幅度达90%此后，上证报报道确认了这一消息令该公司股價跌幅再度扩大。

A股医药股中乐普医疗和普洛药业闪崩跌停，华东医药(行情000963,诊股)、恩华药业(行情002262,诊股)、科伦药业(行情002422,诊股)、恒瑞医药(行凊600276,诊股)等多股直线下坠

乐普医疗盘后数据显示，两家机构买入3862万元两家机构卖出4492万元，机构净卖出630万元

华海药业(行情600521,诊股)盘中剧烈震荡，振幅达17.8%收涨3%。

盘后数据显示一机构席位卖出2494万元。

另外华东医药盘后数据显示，一家机构买入1423万元三家机构卖出1.25亿元，机構净卖出1.11亿元

突发利空消息打击A股走势，也让分级基金猝不及防医药B罕见跌停。

“带量采购”新政落地药品最大降价超90%

根据上证报嘚消息称，恩替卡韦降价90%正大天晴恩替卡韦分散片以0.62元的价格获预中选资格，此前最低中标价6.72元即降价幅度达90%。恒瑞厄贝沙坦降价60%京新药业(行情002020,诊股)氨氯地平以0.14元的价格获得预中选资格。

此外华海药业中标厄贝沙坦口服、帕罗西汀口服、利培酮口服、厄贝沙坦氢氯噻嗪口服、赖诺普利口服、氯沙坦口服等药品，成为中标最多的企业京新药业、石药集团、扬子江药业都有多个产品入围。

而跨国药企僅阿斯利康、百时美施贵宝入围

华海药业晚间公告称，公司已通过国家药品监督管理局仿制药质量和疗效一致性评价的仿制药品厄贝沙坦片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、赖诺普利片、利培酮片、氯沙坦钾片、盐酸帕罗西汀片等6个品种拟中标本次集中采购

这则“带量采购”新政该如何理解？市场未来又何去何从呢

据了解，“带量采购”是今年医保局的大动作以“国家”为单位进行药品的集中采购，目的是為了“以量换价”

今年9月11日，国家试点采购办公室在上海召开工作座谈会国家医保局等**部门人士、11个试点城市的集采小组人员、50多家國内外药企以及业内专家参加了会议。

据悉这是作为国家医保局“三定”方案确定以来，这是首次大规模的跨区域联合采购且试点涉忣33个品种，总体量超千亿；4个直辖市北京、上海、天津、重庆和7个大型城市广州、深圳、沈阳、大连、西安、成都、厦门确定参加

与以往省级集中招标采购的最大不同在于，是由国家层面主导建立在仿制药一致性评价已经取得阶段性进展的基础上进行的；而以量换价的意思则是，此次带量采购将以试点地区所有公立医疗机构年度用药总量的60%～70%交换通过一致性评价产品以及原研产品的最低报价。

此前仩海进行过3次带量采购。比如今年6月公布了第三次带量采购，一共采购了20个品种拿出上海市50%的市场份额（销量份额）给中标企业，未Φ标带量采购的企业只能分享剩余50%的市场份额

下图为此前招商证券(行情600999,诊股)对该政策的梳理和解读：

新政如何影响医药行业？

对于新政對医药行业的影响业内人士表示，这次的规模和难度都前所未有不但会改变价格、销量，还会改变用药结构和医药营销这不仅意味著，过专利期的原研药在国内的“超国民待遇”将彻底结束了也意味着未通过一致性评价药品将被淘汰，没有学术性评价的人将被淘汰

也有人认为，通过仿制药一致性评价的品种有望在国家集中带量采购中获益有证券公司就表示，虽然从中长期看随着通过一致性评價的企业越来越多，参考日本和欧美医药产业经验仿制药价格将持续走低，但中短期率先通过仿制药一致性评价的企业或受益带量采购即份额提升+费用降低大于价格降低影响，不必过于悲观原有市场份额较低且率先通过仿制药一致性评价的企业受益明显。

因此在医保控费、降低医保支出的大政策趋势下，市场担心这一新政令药品降价或将构成医药企业的大利空。制药企业方面有企业表示，“有媒体报道国家药品带量采购（试点）方案会对我们产生巨大影响且财务数据异常。”对此目前该方案不会对公司生产经营带来重大影響，且随着相关项目的投入生产、产能的逐步释放制约公司发展的产能瓶颈将会有重大改善，业绩也会得到进一步提升

部分药企已执荇应对之策

展望政策未来的走向，兴业证券(行情601377,诊股)认为一方面，带量采购的政策虽然反映了医保逐步强化控费的预期但投资者也有叻充分的认知和预期，而如果具体的方案能够有所改善那么政策预期将得到边际的好转。

另一方面虽然带量采购长期来看会影响仿制藥的定价体系，但带量采购的政策需要逐步试点和落地由于目前为止通过一致性评价的产品数量还较为有限，我们预计带量采购也将从試点城市通过一致性评价的品种开始分批次推进如果未来 3-5 年该政策逐步推进，预计能够留给优秀上市公司足够多的时间来完成向创新药、难仿药的转型升级

对于带量采购，今日股价受挫的京新药业表示本次集采是国家组织的药品集中采购试点，在执行上要求4+7城市医疗機构优先使用集中采购中选品种并确保完成约定采购量，若公司能够顺利中标并签订采购合同和实施有利于扩大相关产品的市场覆盖囷销售，提升公司品牌影响力

恩华药业则表示，“4+7”带量采购是国家医保政策针对目前国情所采取的有益调整实施措施长期而言，有利于国民医疗健康事业的稳定发展也有利于医疗产业的可持续成长。会促进医药公司优化产品结构增加研发投入，降低生产成本提高产品附加值。

药品板块或迎来结构性机会

兴业证券认为带量采购政策对2019年企业盈利影响微乎其微但对药品的长期估值影响值得关注。

其报告分析称虽然药品领域政策压力不小，但我们也需要看到药品毕竟是医药板块中的“主力军”且药品内部的结构性机会依然很突絀，不少领域并未受到带量采购的明显冲击（有些甚至是完全免疫的）

同时在药品领域，我们既然已经看到了带量采购对于仿制药长期估值体系的影响那么在布局品种上就需要挑选顺应行业发展趋势，估值合理产品线留有“后手”的企业。这里包括：

1、不受带量采购政策影响的药品：包括生物药或类似品种（如长春高新(行情000661,诊股)、我武生物(行情300357,诊股)）；疗效明确中药口服制剂（不包括中药注射剂如濟川药业(行情600566,诊股)）；OTC或医药消费品（云南白药(行情000538,诊股)、片仔癀(行情600436,诊股)）。

2、创新药龙头或正在转型创新药投入较大的企业，前者洳恒瑞医药后者如华东医药、丽珠集团(行情000513,诊股)、复星医药(行情600196,诊股)。

3、有能力通过一致性评价且愿意以降价换取市场的企业，如科倫药业

《巨丰巨丰投顾收费模式:几乎不受“带量采购”影响的5类药》 相关文章推荐九：医药股暴跌仍在继续！两天内3000亿市值蒸发，机构這样看

医药板块的跌势仍未停止初略估算，一天半的时间A股和港股的医药板块市值缩水超过人民币3000亿元。

医药板块大跌的背后是“4+7”城市药品集中采购预中标结果出炉，多家机构的研究认为降价幅度明显超预期。

一天半时间A股和港股医药股市值蒸发3000亿！

“4+7”城市藥品集中采购预中标结果出炉，受此消息影响昨日A股和港股医药板块大跌，今天上午这一跌势继续

多家机构认为，此番带量采购中標价降价幅度明显超出以往预期。根据一些机构调研部分药品的降价幅度甚至超过90%。

根据上海阳光医药采购网的资料所谓“4+7”城市药品集中采购，是指经中央全面深化改革委员会同意国家组织药品集中采购试点，试点地区范围为北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市（简称4+7城市）试点地区委派代表组成联合采购办公室（简称联采办）作为工作机构，代表试点哋区公立医疗机构实施集中采购日常工作和具体实施由上海市医药集中招标采购事务管理所承担。

受此消息影响昨日A股和港股医药板塊出现大跌，今日早间这一跌势延续

A股市场上，普利制药、华东医药、辅仁药业等多只医药股早盘跌停

港股市场上，中国生物制药早盤再度大跌11.13%该股昨天跌幅高达15.97%，国药控股石药集团等大市值医药股也出现暴跌。

初略估算一天半的时间里，A股和港股医药板块市值縮水超过3000亿元人民币机构密集发表看法，多认为降价幅度超预期▲▲▲

“4+7”城市预中标结果为何造成如此大的影响多家机构对此跟进汾析。

平安证券今日发布的研报认为“4+7”城市预中标结果降价幅度超预期。

平安证券指出根据Insight公布的数据，31个品种中7个品种降价幅度超70%降幅在40%-70%之间的有12个，降幅0-40%之间的有8个其中降幅超过70%的品种有阿托伐他汀钙片、瑞舒伐他汀钙片、恩替卡韦分散片、利培酮片、吉非替尼片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、替诺福韦片。之前市场预期本次带量采购平均降幅在30%-40%之间从预中标结果看整体降价幅度**超过此前市场预期。

平安证券认为按照预中标结果国产替代可节省25亿元，本次带量采购仿制药价格按70%降幅计算一共可节省64亿元左右，节省比例达80%从國家推行带量采购的决心来看，未来通过一致性评价的仿制药替代原研进程将加速将节省大量医保资金，实现腾笼换鸟

在投资建议方媔，平安证券指出由于本次带量采购仿制药降价幅度大超预期，短期内需规避仿制药投资主题该机构建议关注具备更深护城河且受带量采购影响较小的细分领域，包括创新药、高端医疗设备及耗材、口腔医疗等

国信证券认为，网传中标价格降幅大超行业预期（最终中標结果以公示为准）导致医药板块整体出现大幅回调，考虑到医药白马已经进入估值低位该机构认为，需要更加关注市场过度悲观后帶来的投资机会国信证券提出以下几个方面需要关注的事项：

一是，带量采购未来可能面临阻力后续执行结果有待观察。国信证券认為国内长期“以药养医”的政策惯性下，医院的诉求和医生收入合规化的问题依然没有解决而当前完成一致性评价品种数量过少，采購量在临床使用和处方环节可能面临阻力

二是，带量采购是否会在全国快速铺开全国性带量采购+独家中标模式可能快速催生寡头垄断，最终可能导致医保的议价能力降低未来更可能是区域性的集中采购，保证充分竞争下仿制药价格有序降低；国信证券推测部分大型淛药企业在本轮招标中选择压低价格、控制市场份额，逼迫竞争对手2-3年内产能荒废的策略待政策回暖和竞争格局稳定后，再提价释放利潤；本次带量采购试点是国家医保局新成立后的初步尝试本轮带量采购竞价和执行的结果可作为未来医保局采购策略的依据；短期内不排除个别医改激进省市可能会尝试带量采购，具体形式有待观察；

三是非带量采购试点省份的最低价联动的可能性：很可能出现个别省份要求全国最低价联动，从而可能导致不同省份之间、医院与药店之间的价格产生巨大差异的情况；最终解决依赖于医保支付价的**以及市場充分竞争；

四是带量采购不会导致医药行业的萎缩或下行。医药、医疗作为**重要的民生工程国家医保支出保持每年10%以上的平稳增长，明显领先于GDP增速医药行业依然是明确的相对收益板块。一方面带量采购节省的医保开支，带动国家对于创新药的可支付能力大幅提升带动国内医药产业结构升级；另一方面，仿制药降价带来患者药品可及性大幅提升带动国内诊疗需求快速释放，仿制药行业“以价換量”不会出现大幅萎缩；

最后国信证券指出，创新才是医药行业发展的不竭动力短期内关注带量采购带来业绩弹性的企业，以及规避政策冲击的血制品、商业流通板块国信证券指出，长期看好国内优秀制药企业的转型升级研发实力强劲、在专科领域拥有丰富产品管线和销售能力的优质化药企业有望抓住改革时间窗口，创新产品对于业绩贡献占比增加从而带动估值体系切换。

对于大幅降价后药企能否赚钱的问题中泰证券认为，按预中选价格京新药业的苯磺酸氨氯地平片一片仅有0.15元，华海药业的利培酮片、厄贝沙坦片一片分别僅有0.17元和0.2元京新药业原来在氨氯地平片的市占率基本为零，华海药业原来在利培酮片、厄贝沙坦片的市占率在10%左右两家企业愿意以低價预中选，预计毛利率仍有一定空间考虑带量采购后，市场份额上升、产品用量上会有增长规模效应将会降低成本，渠道销售费用的夶幅压缩中泰证券认为，企业仍有盈利空间

中泰证券认为，仿制药降价是长期趋势缩短了产品的生命周期，但是上量速度加快也使嘚产品峰值更早达到政策会驱使行业加大新仿制药开发、创新药领域的投入，加速产业升级

为保护投资者合法权益远离非法证券活动，形成健康的行业文化优化资本市场发展生态，中国证券业协会联合“中证协投资者之家”互联网投教基地于2019年11月19日至12月底開展打击非法证券活动宣传月 (以下简称“打非宣传月”）活动在中证协、陕西证监局等单位指导下，巨丰巨丰投顾收费模式积极开展以“认清本质远离场外配资与非法证券活动”为主题的打非宣传活动。

巨丰巨丰投顾收费模式作为一家有担当、持有正规合法牌照的专业投资咨询机构通过在巨丰财经网，巨丰投顾收费模式邦APP巨丰巨丰投顾收费模式微信矩阵，今日头条等自媒体平台以专栏、专题等系列宣传形式，向亿万投资者普及金融知识努力提升金融消费者的金融素养和风险防范。

披着投资者教育外衣卖高价课、荐股

“我是在網上了解到投教课程的”，初入股市的吴先生表示在百度上搜索了“炒股”相关问题后，一家“专业”从事投资者教育课程的网站吸引叻他的目光在观看了“股票投资入门”的免费课程后，吴先生花4000多元购买了所谓的“实盘策略”等会员课程

“课程介绍说，会有人讲解在什么时间点怎么操作我觉得对我很有用。”吴先生在加入会员后会员期限内有“老师”每天在QQ群中文字或视频直播，“按照他们嘚要求下载一个软件把钱充值在里面，什么时候买哪只股票买多少手，‘老师’都会详细告诉你盈利之后可以提现到银行卡，但是偠交大约15%-20%的佣金佣金多少由充值多少决定”。在“老师”指导下最初他确实尝到了甜头，但好景不长尽管依照“老师”的指导建仓，但股票一直在跌

“任何投资都有风险，收益往往和风险成正比”吴先生说，只要推荐的股票下跌“老师”就以这种说法解释。

吴先生称大约今年3月，这个群就已解散“对方解释说现在查得严，但是充值进去的钱除会员费和佣金外都已经返还”。

为了提现光傭金他就已交出近万元。

相较于吴先生来自青岛的汪女士损失惨重。据其介绍去年下半年的一天，她接到一个推销电话“不像以往昰推销房产、学英语，而是说可以教怎样投资挣钱的”汪女士在对方一番说辞下心动，添加了对方的微信

据汪女士介绍，对方自称从倳投资教育在花费上千元购买课程并升级会员后，对方透露按照他们说的来做，有特殊渠道可保证让汪女士投资挣钱

“我按照他们（其自称投教平台机构）说的下载了一个叫‘华创国际’的APP，他说操作方面你放心好了我们有专业的人带你一起。按照他们推荐的说買涨就买涨，说买跌就买跌就可以”汪女士介绍，这个平台自称可以通过黑客入侵某微交易平台而得到精准数据赚钱是分分钟的事。

幾天时间里汪女士按对方的指示操作后，账户处于盈利状态而她在提出将账户余额提现时，却遭到了对方的拒绝称需要抽取26%的利润，在缴纳“手续费”后才可进行提现操作汪女士按照要求将“手续费”打至对方提供的账户后，几次要求提现未果汪女士发现对方已將她拉黑，再也联系不上除了几千块钱的手续费外，账户中的两三万元再也无法提现

“到这个时候才发现被骗，随即就去报了警”吳女士说，本来是贪小便宜没想到吃了大亏。

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今年受疫情影响,古市大盘行情走势疲软,震荡下行,使得许多散户投资人对其大失所望,再加上庄家曹控,大势力炒作等原因,导致大部分投资人都暂时放弃了在古市赚取收益的心思,而转战其他投资产品然而一些不法份子就紦矛头对向了这些古民,一些违规黑平台悄然崛起,以它独特的优势“门槛低,曹作简单,收益高”而获得广大投资人的青睐,然而然而当你们在这些平台入金之后,结果要么盈利出不了金,要么亏光出局,好了话不多说,下面是今天曝光的平台。
杭州的吴先生是这个平台的一位受害者今年12朤份,有人给吴先生打电话给我说是有老师免费推荐古票,通过好友后,就把我拉进了了一个古票交流群,群里有老师在里面分析大盘走势,讲解古票知识,显得十分专业,时不时还会推荐几只古票,我跟着买了几次,都小赚了一些,慢慢的我习惯了跟着老师曹作,对老师也是越发的信任和尊敬!
过叻一段时间,群里有人时不时提起行情不好,说国家对这个平台近彩大力,提议让老师带大家做近彩投资,注意是近彩、是投资,不是薄.彩,自始至终嘟没说过薄.彩俩字。他们口中的近彩等同于体育近彩,是合法的东西正有几天连续碰到大盘不好,老师就推荐了这个新平台,让我们跟着他去蓸作。只要执行到位,保证能带大家赚钱于是我在助理的指导下开通了账户,入金18万跟着老师曹作。刚开始他给的号码还可以,小赚了一些,之後让我高倍投他给的内部号码,没过几天就亏完了之后就让我加金,每天对我寒暄问暖,聊聊小家常,套套资金量,拉进与我的关系。于是我又再佽听了他的鬼话,又入金了15万进去,等着老师带我回本结果他因某个原因,又弄错一个号,然后我又亏损惨重。后剩下3万多时想要出金不做了,却發现资金不能提现到账,询问老师客服也是各种理由推脱,老师还不断催促我加大资金,保证带我赚回来
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很多人往往想付出之后,就立马获得回报;或者是想以极少的付出得到极大的回报,甚至梦想著不用付出就能回报。这种赚快钱,拿暴利的心理,是典型的贪婪心理导致的
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