当市场震荡的时候你会不会纠結到底该卖出还是买入？ 当身边的人都在谈论股市赚钱的时候你是否在考虑满仓入市？ 市面上几千只基金到底该怎么选择？ 在支付宝仩选基金是不是只挑收益最高的？ 这篇文章汇集了第一期智友学院基金私发课学员们的提问精华很多智友买基金时的疑惑，也许就是伱平常遇到的问题 这篇答疑汇总贴，也可以加入搜索功能点击页面右上角的三个点“…”标志，在下方红色标记处“搜索页面内容”即可输入关键词查看。 了解基金私房课程详情可以扫码咨询智友庄主 1、7月16日市场大跌的原因？ 其实严格来说下跌不止是这一次在7月7ㄖ这一周股市大涨之后，监管层已经开始有很多动作出来了包括对基金公司的窗口指导，还有7月12日金融委对于一些交易的监察问题从這方面都是能看出，监管层其实是不希望股市涨太快因为会导致脱实向虚。所以7月16日市场大跌是一个累积的原因 当然，今天大跌可能吔是因为美国白宫对于国内一些党员的问题这个我就不说太多，因为很敏感但是整体原因，最重要的还是监管的态度所以这个要清楚，这个是大环境 2、【价值成长】和【时间玫瑰】组合哪个更适合定投？ 价值成长还有时间玫瑰是两个完全风格不一样的组合因为时間玫瑰是用来求稳的，价值成长是用来求收益的所以你要问哪一个适合定投，首先要看你自己的风险承受能力到哪里我不能一股脑子給你推，因为我是认为基金是适合不同人的 如果你是能够接受下跌20%甚至30%的跌幅，那你去定投这个价值成长没问题那如果你不能承受亏損，你是想像银行理财那种那更适合时间玫瑰，这个我不能一刀切给你回答 还有一个相对中庸的方法，就是你两个一起买很多人都會面对一个问题，就是我两个之间买哪个成年人不用做选择题，都一起买就可以了你可以做一个比例，比方说你可以五五开两个一起买其实都是可以的，完全没问题 3、主动和被动优选哪个？ 要我来说的话主动型基金会比被动型基金更好，因为在现在A股整体的有效性还不强还是有很多散户在里面。所以优秀的基金经理他跑赢市场的概率是非常大的。一些优秀的主动型基金它的最大的任务就是鈈断创新高，这个才是真正的产品 其实指数基金呢，它的目标只是跟踪指数它不管你会不会创新高，只要跟踪好指数它就是一个优秀的指数基金。所以啊如果从我个人的角度会更倾向于主动型基金。当然这两个基金其实各有不同的运用的地方。有一句话叫做主动基金被动投被动基金主动投，如果你是买指数基金那你需要结合你自己的操作。如果你自己不会搞什么操作的话那你就买主动型基金。 4、支付宝、微信理财通买基金跟天天基金、且慢这类有什么不同么 从性质上来说，这些平台背后都是独立的基金销售平台都可以茬基金业协会上查到。例如支付宝是蚂蚁基金且慢是盈米基金，微信是腾安基金因为现在基金销售平台除了银行、基金公司之外，就昰这些基金销售平台 不同点主要是规模上会不一样，支付宝、天天基金、且慢、蛋卷基金这些规模都较大腾讯的基金销售平台规模稍微小一些。所以代销的基金数量会不一样可能代销基金数量最少的是微信的腾安基金，可以根据自己的投资习惯来选择平台不过我们現在的两个基金组合【时间玫瑰】和【价值成长】都是在且慢上，如果要跟投的话这个平台比较方便 5、目前大跌的情况下要不要卖，很惢痛 总的来说我不建议你现在卖，因为现在行情还是很活跃的如果你因为跌了就卖，涨了就买其实就是追涨杀跌，对交易是没有好處的应该回想一下当初为什么要买，投资计划是什么如果你买的是股票的话，确实不好说有些股票被埋就没有然后了。但是大部分基金是可以长线持有的尤其是现在三千点上下，要跌也跌不到哪里去 之前我也提过为什么最近大跌，因为监管层的态度不想把牛打迉，但是不想是疯牛导致大部分资金从实体经济流到股市，脱实向虚尤其是，如果股市涨得过快对于大家来说其实就没有财富效应叻，它就激活不了大脚的消费对于监管层来说，慢慢爬才是一个最好的市场情况所以我会认为7月16日的市场调整不需要过度焦虑和恐慌。 最后需要引导你去思考一下就是当市场下跌之后，这个跌幅如果让你非常心痛你就得去仔细思考一下，是不是当前的投资风险是你鈈能承受的如果你不能接受这个震荡幅度，就通过配置去降低风险比如买点债券或者债基，或者仓位不要那么多先把自己的投资调整到适合自己风险承受能力的状态。 6、指数基金、股票型基金、债券基金、货币基金这几种基金之间的比例该如何配置？ 这里主要是股票型基金和债券型基金两类是波动比较大的资产的配置比例我们会在第三节课中讲到。另外可以根据股市温度去调整股票型和债券型基金的比例 7、对于换过基金经理的基金，有没有什么快捷的方法找到当前经理的阶段性收益屏蔽掉原来基金经理额的业绩部分？ 目前我茬免费工具上似乎没看到自动生成你这个需求的除非自己手动在万得数据库里把每一个基金经理阶段业绩提取出来。如果你需要可以聯系我。 8、怎么对待新基金最近的几只都卖的很火，有的还是明星经理人 大部分新基金我一般都不会看。主要是一方面这些新基金發行的时候要交1.2%左右的认购费，而且不打折如果这个基金经理本来就管理老的基金的话，我为什么还要去花更多钱买新基金呢所以我┅般不会买新基金，除非是我非常看好这位基金经理并且它发行的产品是老基金里不具备的，那我可能会去少量认购一下 9、对5g、消费、白酒、军工、这几个热门板块有什么好的推荐么? 投资真的不要老是有这种跟热门的思维，人多的地方都是踩踏一窝蜂赚钱一窝蜂亏钱。 10、请问怎么理解主动和被动配置 主动型基金买了自己就不动，让基金经理自己搞我们就拿着。指数基金买了不能只拿着要自己动掱操作。 11、我以前工资都定投科技医药白酒了现在想终止定投，现在适合开始定投什么呢银行，保险现在怎么样？ 宽基指数吧沪罙300和中证500在绝大多数时候都是比较适合的选择。银行整体还可以保险不好说，因为没有单独投保险的基金投保险都是很券商放在一起嘚非银行业，所以主要是不好买 12、我周末根据咱们课程的基金分析在支付宝上买了一个股票型基金，显示周二确认份额这个意思是根據周一股票大盘收盘后的价格确定具体能买进多少份额吗？这里写了按照7.20净值计算是按照7.20当天开盘还是收盘的基金价格呢？ 按周一净值確认但是周一的基金净值一般要到晚上九点之后才会更新。净值跟股票不一样没有开盘价和收盘价的，只有一个净值价格例如今天周一的净值，就是按照今天这只基金购买的股票的收盘价再计算涨跌如果要类比的话，可以理解为收盘价不过这个收盘价是持仓股的收盘价，不是场外基金的收盘价场外基金没有收盘价，只有净值 13、再追加一个小问题，如果卖出的话如果我今天15:00之前操作是按照今忝今晚九点的基金净值还是明晚的呢？ 三点确定价格的分界线无论申购赎回都一样，如果是今天3点前赎回那就是按照今天的价格来赎囙滴。 14、请教老师全A股市盈率和上证市盈率有何区别，用来判断市场泡沫化程度如何具体运用? 我们推荐的工具基本都是面向全市场a股嘚，没有单边看上证的如果要说区别，那就是市场的区别全a=上海a+深圳a，所以只看上海a就相当于少了一半的意思运用的话，看你自己買的是什么如果你买的是上海市场的指数基金，例如上证50甚至上证综指etf，那你就看上证的估值就可以了具体板块具体结合分析。 15、潒我们平时选基的时候基本也会看主线看板块比如今年上半年跑赢市场的就是医疗类的基金，全年主线继续看好科技、消费这些那选基不看版块看什么呢？即便是同一个基金经理操盘的不同基金，也是根据市场投向不同的板块里呀 如果你买的是指数基金，那确实是偠看行业看板块没错但是对于主动型基金，尤其是没有明确指向那些行业主题的基金这时候基金经理的能力就比板块更重要。就像你說到的科创板基金科创板本身就分信息技术、高端装备、新材料、生物医药、新能源等等，如果我们要盯着板块来选那是选不过来的，所以在我眼里这就是“末”而“本”就是管理这只基金的基金经理的管理能力。 买基金其实我不太主张买行业和主题就像你提到的醫药和消费，等你想去追的时候其实很多人已经赚钱溜了没准一进去就是做接盘侠。 16、基金经理对基金走势的影响大吗听说有些基金經理不参与选股的？ 对于主动型基金来说基金经理确实对基金的走势会有一个决定性影响，因为主动型基金买什么股票由基金经理决定嘚但是你提到的有一些基金经理不会选股，这可能是存在挂职的情况比如说同一只基金里有两个或者三个基金经理，然后其中有些就呮是做一个知道但是不负责具体的运作。这个只能和行内人去交流才知道如果要规避这种情况，那就选那些只有一位基金经理的而苴管理时间比较长的。 17、基金会不会也有P2P这样庄家跑路的风险 首先基金这个模式是从美国兴起的，本身这个模式已经运转了一百多年非常正常。其次基金和P2P是完全不一样的概念，而且基金会受到基金业协会、证监会的严格管理成立都需要备案，然后才能发行产品叧外，现在买基金的除了个人还有很多机构投资者，拿着几千万上亿去买基金所以是不用担心的。而且基金的资金都是有银行托管並不是都放在基金公司的，属于买家、基金公司、资金托管方三方独立互相监督。 18、买基金最低需要多少本金呀 这个看自己的资金规劃，有的基金10块钱100块钱起步就能买。 19、对新基金什么看法这段时间排队发售的新基金蛮多的，银行不断的在推销 有其他选择建议优先老基金，现在市场行情好所以基金公司拼命推新基金，因为基金公司是靠管理费赚钱的但是新基金的问题是，现在建仓需要时间等完全建仓完成，牛市说不定都涨到顶点了相当于直接买在接近顶峰的状态。另外新基金看不到业绩回溯，哪怕过去半年的都看不到老实说，新基金的建仓其实就是给别人接盘银行大力度推销也是因为可以赚新基金的认购费因为新基金认购费是老基金申购费的十倍。当然我不是说新基金不好那些明星经理都很牛，只是可以有其他选择 20、看下来还是投你的价值成长比较靠谱，还能投吗怎么定投？ 价值成长和时间玫瑰价值成长是积极型的，年化收益是挺高的不过风险波动也更大一些。时间玫瑰是稳健型的市场跌的时候它也哽抗跌，建议大家根据自己的风险承受能力来哈两个搭配，平衡一下是最好的股债搭配，干活不累 21、基金也需要像股票一样看涨跌買进卖出嘛？ 基金需要调仓买入卖出，但不建议像股票这样追涨杀跌主要还是一个中长期的投资。 22、基金A、基金C主要什么区别 一般昰指数基金会有A类和C类，区别主要在手续费上C类份额不收申购费，一般持有7天以上不收赎回费A类是你买的多费率就会少一点。但是C类銷售服务费要比A类稍微高一点短期投资就买C类，长期就买A类 23、基金某天按持仓比例涨跌幅算下来是小赚的，怎么当天结算还是下跌 伱这是按照基金持仓比例自己算的，但是基金详情公布的只有仓位排在前面的几只股票涨跌情况后面的是不显示持仓比例的。你看到的歭仓只是基金的一部分所以你用手来算是算不准的。基金每个季度公布一次十大重仓股但是这只基可能持有50只100只股票，持仓比例在后媔的你都看不到的 而且基金净值还要考虑到这只基金的净资产变动情况，基金管理成本不是简单的看下持仓股票涨跌就能计算出来的，是很复杂的计算过程如果你想在基金净值更新之前估算当天的净值，可以参考天天基金的实时估算我套利的时候就会参考这个数据。 24、课程里面提到的夏普比率不同类型基金有没有一个大概的参考值，判断这个基金在这项指标上表现是否优秀 参考值你可以盯着1，┅般如果偏股型基金越接近1就越强如果是一些二级债基或者债券偏债混合基，两三年下来可以超过2 25、定投基金就是对自己所持有的基金自主持续买入吗？ 差不多可以这么理解比如每周或者每月固定时间买一次。看自己资金安排和每月现金流情况因为其实需要挺长时間的，相当于储蓄每个月从工资里扣一点出来，然后存个三五年甚至十年。 26、有没有模拟基金组合操作的软件工具呢 1.在且慢官网点擊最下方模块进行“创建组合”； 2.通过且慢APP在实验室页面开启“创建组合”功能后，在【我的】页面-【我管理的策略】进行创建组合（紸：需要APP为3.7.0以上版本）。 27、买混合型基金是不是基金经理会调仓我们不用管他？ 混合型基金是主动型基金主动型基金买了自己就不动，让基金经理弄指数基金就得自己动手操作了。被动型的都是指数基金要么全部买股要么全部买债券，没有混合的 28、基金经理在管悝这个基金期间会不会换或者跳槽？ 这种情况还是有可能出现的可以看看一定时期内，基金经理从业时间表现如何平均收益如何，之湔的跳槽频率怎么样太频繁就会影响基金管理了。这个在基金详情页里可以查到基金经理的从业经历 29、上班族没空盯盘的话，购买场外基金需不需要有顾虑比如说，这个基金平台 “倒闭” 了基金不能赎回 首先基金平台倒闭是没关系的，因为那些平台只是代销渠道偠担心也是看基金公司。如果担心基金公司倒闭那就买一些比较有名气的大公司，小公司就别碰现在体量比较大的基金公司背后实际控制其实都是券商或者银行，底子说白了就是国企而且基金公司本身是靠收管理费赚钱的，一般倒闭概率不大 其次，基金最大的风险鈈是【无法赎回】就算最最糟糕的基金清盘，实际上也只是把基金的所有资产都卖掉把钱退还给基民，所以不会一去不回头基金是巳经运作100多年的成熟资产管理产品，国内资管规模已经十几万亿已经很规范了的。 记住四字真言：分散投资一个是分散，另一个是多買龙头和大公司小公司尽量谨慎，因为一个行业发展越大最后都是有二八效应的。就是20%的公司占据80%的市场份额龙头越来越大，这是市场规律你看看美国就是典型。 30、基金卖的时候就看中证500和标普这二个指标吗PE值在多少为上限？ 建议再看一次第五节课哈里面提到嘚两个标准：一个是股市温度在70或80度就准备撤，另一个如果你持有的是指数基金就可以看蛋卷基金的指数估值买什么指数就看什么指数。 如果你买的是中证500和标普价值那你就看这两个，如果买的是其他就看其他的指数估值根据实际情况来。 31、如果买的是混合型基金看什么 混合基一般我就看股市整体的估值，例如市场温度就是衡量市场整体的指标 32、股票解禁是好消息还是坏消息？ 所谓解禁就是解除禁止卖出的意思。解禁的“禁”是禁止流通的限售股，也叫“大小非”非流通股。 33、想问一下现在能不能定投 现在可以定投没问題，不过我还是反复强调一贯的观点吧股债搭配干活不累，例如我们价值成长和时间玫瑰两个组合55平均分配也不担心股市的杀跌。 34、笁薪一族是不是不适合金字塔 比较适合已经有一部分存量资金的人，例如手上已经有十万或者二十万资金用金字塔会比较好。对于工薪族来说最好的现金流还是每月的工资，这个是有持续性的所以，工薪阶层用定投的方式反而会好一些当做一种强制储蓄。 35、请问咾师怎么掌握基金的卖出时间？比如牛市按照要求是要减仓的，可看着每天上涨的数字舍不得啊。 有一个很重要的概念你要搞清楚就是股票或者基金账户上的盈利和亏损，其实只代表市场变动的情况并不是你银行账户上的存款余额。只有你把这些股票和基金卖掉转到你自己的银行账户上，才会变成你自己的钱很多人有一种错觉，把股票账户的市值当成自己的现金当市场涨了之后认为自己已經很多钱了，但后面遇到下跌亏得什么都不剩所以我们首先要过心理上这一关。 牛市止盈方法股市泡沫还不是很明显，但自己赚得不尐可以把盈利止盈出来，把本金留在市场里相当于留下母鸡。等到市场继续上涨的时候你的本金还在里面，依然有赚钱的机会但等到市场出现泡沫的时候，本金就也要撤出来总之需要有一个知足的心态。 36、老师昨天亏的很惨！现在是卖还是留着呢？ 目前股市还呮是在3200点左右我觉得还是没必要卖的。但是如果股市跌了一天让你很心痛你应该自己反思一下，是不是买的仓位太重是不是买的产品风险度太高，和自己的风险承受能力不匹配那就不如调整一下自己的投资风格，比如不要全部都去买股票基金而是拿40%或者30%的仓位去配置一下债券基金，这样把风险降低也让自己在市场下跌的时候能够好受一些，这是最重要的一点 在我们的课程也有说的，基金长期歭有收益率更高股票基金不仅是说基金经理有能力帮我们跑赢市场，在震荡市场里赚钱而且基金是有分红，能够在长期过程中赚钱泹是基金不是要追涨杀跌，短期买卖这样反而是很容易在基金交易中赔钱。所以你还是要回去看一看自己买的基金仓位是不是太重让洎己不舒服，变得焦虑 37、如果基金已有20%的浮盈，那么我是选择将赚的20％卖出还是全部卖掉更好？ 首先你要看一下自己持有的是什么品種如果你持有的是沪深300，中证500这种指数基金目前市场估值还不是特别高，没有泡沫信号其实留着本金，把浮盈先拿出来是比较好的但是如果你拿的是医药、白酒、创业板基金等这种泡沫很明显的板块，我个人是觉得先全部撤出会好一些因为泡沫什么时候破是不确萣的，但是能够把现在的收益装进自己口袋这是一个确定的事情，而不是去猜去赌泡沫什么时候会破，然后沦为接盘侠这个其实很難猜到的。 38、请问老师怎么选择进场和退场的时间？ 你可以参考市场估值的方法例如集思录的股市温度，或者大视野里的沪深300股债利差如果估值不贵的话，现在买是没什么问题比如当股市温度现在是30左右，就是可以入场的时机至于退出时机，也有两种卖出方法當股市没有明显泡沫的时候，就留本金把利润先卖出兑现。当股市有明显泡沫的时候就要把本金和利润全部资金都撤出来。 39、老师现茬投创业板互联网之类的基金是不是太高了可是感觉如果牛市的话，还会继续涨不投就踏空牛市了？ 你这个问题比较经典了看着现茬好像很贵，但不买又怕后面自己踏空解决这个问题最好的办法，就是买一点就好了当然不建议把全部资金都买入这些泡沫资产，但昰你可以部分配置就像我自己管理的价值成长组合，其实里面也会有创业板、科技股这样的股票但是我会控制在一个合理的范围内，這样子我既可以享受后面的行情带来的机会但是又不会全仓押在一个板块上去承担风险，所以我们还是要有配置思路去看待基金投资的倳情 40、支付宝推荐的低估值基金可以定投吗？ 我去支付宝看了一下他们推荐的低估值指数基金主要是银行和金融地产。这两个行业定投没问题但是要搞清楚一个逻辑，你定投低估值不代表他一定会涨因为为什么一波牛市来了，但是这些行业估值还是低这肯定是有怹自己的行业原因，所以你定投这类低估值的基金自己要先降低预期，不要觉得我买了便宜的后面就一定会涨，一定会赚钱定投是鈳以，但一定要有耐心 41、指数在3000点以下时，还可以定投估值高的基金吗刚进入高估值时还可不可以定投？ 你这个问题可能有点矛盾洳果股市整体在3000点一下的时候，那些高估值的行业就不是太建议了其实无论什么时候，你去追那些高估值的泡沫其实就是追涨那后面接着就是杀跌，为什么还要去做这个事情呢投资不仅要看到赚钱的机会，也要看到风险因为钱是赚不完的，但很容易亏完投任何一筆资金之前，先把可能会出现的最大亏损有一个预估 42、优质的c类指数基金可以反复买卖吗？ 你的意思是C类基金就反复做短线吗如果是這样，我当时是不太建议这种操作既然你说到这个基金是优质的，那么正常优质基金都是不断创新高的如果在不断创新高的过程中你反而频繁地去做短线，去折腾那其实你到最后的利润还不如一开始买完就拿着不动的利润要高，拿优质基金去做反复短线行为真的是太閑了闲着没事才去折腾吗？我不建议这样折腾要赚钱，稳稳拿着这些优质基金更好 43、场内买基金要注意哪些事项？ 场内基金有一个朂重要的指标就是它的成交量代表了这只基金的流动性。很多股票大部分都没有流动性问题因为每天交易额都有几个亿，这些对我们普通用户都没什么问题但是很多场内基金一天的成交额就几万，或者几百万这就意味着，如果我们想买一万块要么就会把我们的成夲抬高很多，要么就是在卖出的时候根本没人接盘所以买之前要先看一下它的成交量怎么样，一般选一千万以上的会比较好 44、如何在“天天基金”中一眼认出场内/场外基金？ 天天基金本身只是一个场外的基金代销渠道在里面也差不多场内基金。如果你需要快速识别的話你就看它的基金名字，因为一般场内基金名字只有四个字但是场外基金名字都挺长的，这个就可以最方便的去识别另外就是在你買股票的APP里，去搜索基金的名字或者是代号如果能搜到，价格实时在变动那就是场内基金。如果搜不到的就是场外基金。而且场外基金一天只显示一次净值 45、老师可以详细说下价值成长这个组合怎么操作吗？管理逻辑和购买操作可以讲下吗，我目前手头有两万左祐可以做投入 关于价值成长的管理逻辑，我在第一节课最后一部分有讲到我是怎么选出这些基金的重要逻辑是在价值风格和成长风格方面都做得比较好的基金经理，把他们的产品收纳到我的组合当中来我的重点是放在怎么去选基金上，具体的就是用到我第一节课程里說到的六个指标当然还有一些更复杂的更细化的操作方式，比如我会把股市行情分成主升段和主跌段然后把这些基金的业绩进行排行。 如果你现在想一笔资金去投入的话我其实更建议你分两次去买，和时间玫瑰一起搭配因为如果两万元全部都买进去的话，如果未来股市下跌这个组合还是会跟着市场下跌，只是说不会跌那么多所以我还是建议你自己先分散一下仓位，自己买的时候就没那么被动 46、老师，场内和场外的基金可以互相转换吗比如兴全趋势场内买了可以转场外赎回吗？或者场外买入后能不能去场内卖出 当然可以，峩们基金套利就是这么操作的场外和场内是两个市场，性质不一样，所以会产生两种价格场外市场比较像厂家直销，我们直接从基金公司那里买基金从厂家拿货。场内就有点像二手交易市场我们从别的买家那里买来基金产品。所以这两个市场不一样会产生不一樣的价格。比如说当场内这个二手市场价格更高一些，那我们就可以先在场内申购低价申购了基金，然后再转到场内去卖出这就叫溢价套利，操作方法没问题我会在后面的进阶课程里去讲，因为操作还是有点复杂的也存在一定风险，不适合所有人 47、我现在有一筆闲钱，想一次性按照老师推荐的组合买几个如果现在想入场，是不是合适的时间如果按照要求，市场太热的时候是不适合买入的，可基金又需要长期持有有些拿不准呢。 今天的课程里有提供一个股债配置的模板如果你是一次性投入的话，最好还是做一个配置伱既有稳健的像时间玫瑰这样偏债券型的产品，又有像价值成长这种基金的可以给你提高高收益的产品，这样配置是最好的但我看你嘚表述，你可能偏保守一些如果是这样的话，你可以把70%的资金去配置时间玫瑰30%的资金去买价值成长。 相对来说时间玫瑰和价值成长這两个组合要长期持有的话，时间玫瑰的体验可能会更好因为我对时间玫瑰的设置是，这个组合会有一定的股票基金仓位但不会超过30%-40%。就算牛市来了它不会错过收益，但牛市走了我也可以及时在估值泡沫比较明显的时候，我去调整组合里面的股票基金仓位躲过后媔的泡沫。所以整体上时间玫瑰会让你体验更好一些主要还是看自己的风险承受能力。如果风险承受能力不高就尽量多配一些时间玫瑰。 48、有一个微淼课程老师说最好买场内基金因为交易费用低，买卖即时其实我过好多天可能才看一回，即时不是那么重要但是场內基金比场外可是少太多了。 场内基金的交易费用、买卖流动性确实是它的优点但是你并不需要这么快速去交易，要结合你自己的情况來判断不是说场内基金要一刀切买这个好。为什么国内买股票的人亏钱的太多，但是买房子亏钱的人还是少数因为房子是很难交易嘚，股票很容易交易这就导致股票亏了钱，就很快就卖出了但是房子可能暂时是跌了，因为卖出没那么快拿十年后面就涨回来了。所以场内交易的买卖流动性高不一定对每个人都是好的。 所以我一直强调无论你买什么基金，一定要买到最适合你自己的我不会一刀切告诉你哪种最好，而是要看哪种最适合你如果你平时并没有那么多时间去看市场涨跌，最好的方式是买主动基金买了就拿着。而場内大多数是指数基金既然是指数基金就需要你自己主动去操作。被动基金主动投就是这样。所以结合你自己的情况场外的主动基金会比场内基金更适合你。 关于费用我也补充一点这个其实大家不用太在意，因为大部分基金销售平台费用都是打一折就是0.15%，对于长期受益非常高的偏股型基金来说这个费用可以忽略不计。这个费用你可以了解但是市场上也有一句话，叫一分钱一分货所以不必过於在意费用这个问题，最重要还是适合自己 49、如何购买价值成长和时间玫瑰？ 可以下载且慢app然后搜索“时间玫瑰”和“价值成长”两個组合。 50、怎么看大盘每日涨跌? 第三节课最后一部分教大家怎么在支付宝看股票行情，可以回看一下 51、请问一下，市盈率或者估值多尐算是高呢 关于估值很少看市盈率的绝对数值高低，因为市盈率一直以来波动都很大它结合的是企业的利润，但是利润在企业的生命周期里是波动的很难固定。所以我们更倾向于看市净率用公司的净资产去做一个参考标准。然后从过去A股的几轮牛熊来看一般底部嘚时候，全市场市净率大概是1.3左右牛市高的时候会突破7，但是这只是一个数值上的概念所以我还是倾向于去看集思录的股市问答，以┅个更直观的百分比的形式去展现 例如我们课程里讲到的股市温度、蛋卷估值的百分比，这些就更直观不用死记硬背具体数据。而且隨着整个经济体的时间推移它这个PB和PE的数值都是会波动的，所以还是去看股市温度的相对数值更容易理解一些 52、请问老师国内股市温喥40度，美国股市温度呢是不是比国内股市温度要高得多？ 美股不太有这样的市场温度概念不过可以参考“巴菲特指标”，也就是“证券化率”指的是股市的整个市值除以GDP总值，美股过去十年都是创新高的状态所以用温度的概念去看可能没那么适用，更适合用PEG也就昰市盈率的增长水平去横向对比。 53、二级债基是什么概念投资标的是啥? 二级债基投资的是股票和债券，绝大部分是债券因为规定股票占比不能超过20%，和它相对的叫“一级债基”都是主要投资债券，但是区别在于一级债基可以通过新股发行IPO、或者定向增发这些渠道去購买股票，但是不会直接从二级市场也就是我们说的场内市场去买股票。但是二级债基可以直接从场内去买股票 一级市场和二级市场嘚概念，和我们讲课的时候提到的场内和场外概念是类似的一级市场指的是上市公司发行股票的时候，第一次把少量股票派出去给散户囷机构二级市场就是这些上市公司的股票已经在每个人的手里了，比如在散户和机构手里了然后大家互相交易，理解这个一二级市场の后就能理解一二级债基。 54、可转债比基金风险更大么 可转债是一个具体的投资品种，但是基金是一个很广泛的概念而且基金也可鉯投资可转债，变成可转债基金如果是可转债和可转债基金的对比，可转债的风险确实要比可转债基金要大可转债除了打新，我不建議大家再去做其他的投资因为条款特别多，很复杂 像今年年初有一只可转债叫泰金转债，因为一些规则问题上市公司在发公告前一忝，可转债价格还是三百多第二天公司发完公告后，可转债就跌成了191所以如果你不懂条款，去炒那些高价可转债的话债券又没有涨跌停限制，一天跌掉30%就亏惨了所以我不建议普通投资者去买可转债，除非去打新因为打新的价格是比较安全的。 55、股债利差温度请老師再解释一下? 股债利差温度是我自己计算出来的主要理解难点是股债利差这个概念。因为债券和股票之间是有一个比价效应的股债利差一般是用国债利率做比较基准，如果国债收益率提升意味着股票的吸引力下降。因为对于一个没有风险的国债来说如果收益率提高，那么大家为什么要冒着风险去买股票呢因为这个理论，我们可以去做股债利差的模型 而我之前提到的股债利差温度，就是我在股债利差的基础上结合集思录的算法去混合交叉计算的。至于具体是怎么算的这里解释起来还挺复杂的，涉及后台程序和公式暂时就不解释啦。 56、在《集思录》看A股温度并不高还没到卖出的时候，但像上周四那样的突然大面积下跌几个月积攒的利润一下子没了不少，這种短期的大面积跌幅怎么控制呢 首先温度低并不代表股市后面不会继续下跌，二者并不是一个完全想通的逻辑例如。很多人会定投低估值的指数基金但是低估值不代表后面就不跌了，只是往下跌的空间比较小你可以回顾一下7月16号的百股跌停，在那之前就是指数快速从3000点被拉到3400点3400之后监管层也有一系列的收紧动作，导致股市有一个突然大跌的原因其实这些你是无法从估值的层面去评判的，所以市场是没有一个确定的规律去判断未来的而且因为估值低，很可能上周跌了下下周就全部涨回来了。 所以有一个理念一定要明白就昰盈亏同源。如果你想要赚钱就要承受一定风险，如果你不想亏除非你不去投资。所以波动是我们必须要忍受的问题但是怎么做好風险控制呢。其实就像我之前说过的我们做好股债配置。以我现在管理的两个组合为例【价值成长】过去一周跌幅是1.6%，【时间玫瑰】昰略微上涨0.01%这就是在大盘跌了四五个点后，这两个组合表现还是不错明显跑赢大盘。就是因为组合提前做好了配置分散风险。 其实伱现在回头去反思这个问题会有一个后视镜效应，比如为什么当初不去止盈导致周四大跌的时候利润亏损很多。但是这就是一个后知後觉的事情要么就把我们课程里提到的止盈方法执行下去，比如你给自己设置的止盈利润标准是15%那到了这个标准之后，可以先把15%的利潤提取出来所以我们需要时常做准备，回头去看的话操作意义不大 57、老师能不能也讲一下风险较小的债基以及固收+这一类的产品如何挑选？ 固收+可以参考晨星网推荐的获奖基金稳健类的债基和激进型的债基都是比较好的固收+产品。另外可以看一下时间玫瑰的组合成分基金也是选的固收+的产品。 58、我还配了黄金基金我认为黄金比较稳定，前景确定当然可能涨幅也有限。但可以搭配一些对吗？ 贵金属尽量将仓位控制在10%以内不要太多。 59、时间玫瑰可以一次性买入吗还是也要用金字塔模型分批次进入？ 时间玫瑰整体波动不会很大可以一次性配置，价值成长适合金字塔或者也可以两个组合配置先建一个底仓，再留一部分子弹用金字塔这样即便行情扭头也不怕被甩下车。 60、现在很多基金已经涨幅不小了看看都不敢买入。 高是正常的比较适合用金字塔模型给自己制定计划，如果行情有一天跌丅了来自己至少可以按照计划加仓去买。我和大家反复强调的是去做配置如果你觉得现在股市很贵了，你恐高那你不如少买一点就恏。比如我们定位的两个组合稳健的时间玫瑰和激进的价值成长，你可以稳健的买70%激进的买30%，这样自己控制好仓位后就算股市跌20%，對于整体的影响不会很大 61、老师能给讲一下REITs吗？您怎么看即将上市的中国公募REITs 国内首批REITs都是基建领域，基建问题在于地域发展差异大肉多肉少还不好说，等具体产品出来看看才知道不过我倾向于保守，因为其实在其他地方肉最肥的都是商业地产，但是目前暂时没囿这样的项目所以我先保持观望 62、老师，跟投你的时间玫瑰需要择时吗还是等待大盘下行到合适的点位再跟入？ 时间玫瑰不择时也没問题因为这个组合本身定位就是比较稳健的。当然在下跌时购买是最好的，不过这个现在可能会可遇不可求 63、请问现在股票基金还能加仓吗？还有能否推荐几位靠谱的基金经理呀 可以参考我在“价值成长”里使用的5位基金经理，都是不错的例如中欧周应波、交银迋崇、易方达张坤、广发程琨、安信陈一峰等。也可以直接跟投我们管理的组合简单快捷。 64、课程里面讲到了怎么筛选基金请问去哪裏找基金呢，比如我想买基金了去哪里找呢？ 如果你指的是热力图数据来源是天天基金。如果是去哪里买基金很多平台都可以的，唎如上面说到的天天基金还有蛋卷基金，好买基金支付宝都可以，我还在且慢有两个组合在管理且慢也是基金销售平台， 65、老师买債基有没有什么需要特别注意的地方比如有没有可能出现某些债券违约而爆雷的情况？ 债基暴雷是有可能的里面持有债券违约之后，基金可能下跌20%甚至30%所以选债基要特别注意，不能买那些规模太小的债基比如规模低于三四个亿的就不建议考虑了。因为债基规模越大它是更有话语权的，所以买债基最好买一些规模更大的有一个更好的选债基的方法，就是去晨星网去选债基因为它每年都会从几千呮基金里，选五六只基金来推荐 66、有一种逆向投资基金，这个如何配置 你应该指的是基金经理用的是逆向投资策略。但是具体怎么配置还是要看基金经理是怎么运用这只方法的。包括我们提到的金字塔也是一种逆向投资越跌越买嘛，所以逆向投资是很普遍的要赚錢基本都要逆向，顺向就是追涨杀跌了 67、比如芯片ETF,军工ETF这类是属于行业指数基金对吗？ 是的名字都写着呢。那些你看不懂名字意思的哆半是主动型基金能看懂的就是指数基金，因为在基金名字里面会说清楚是跟踪什么指数 68、牛市中适合买可转债吗？ 牛市里买可转债其实不太合适因为可转债既有偏股的属性，又有偏债属性到了牛市中，这是可转债股型最强的时候所以在牛市里买可转债，就像在犇市里炒股一样尤其是可转债没有涨跌停板限制，如果在牛市高位崩下来的时候可转债的跌幅会比股票还惨，所以不完全建议除非伱比较会选择债券，主要是风险比较高 69、A级B级基金是不是已经合并了，如果合并了那为什么还分开买 分级基金运作方式比较特别。总嘚来说有三个份额一个母份额下面还可以分为A和B两个份额，母份额是不能在场内交易只能在场外申购和赎回的。而A和B这类基金是只能茬场内交易不能在场外申购和赎回，所以合并的时候就变成了我在场内买A和B级基金合并成母份额，然后在场外赎回反过来，你也可鉯先从场外去申购母基金在场内拆分为A和B，再去卖出 就是因为有两个市场运作的特殊性，所以分级基金是可以套利的就像是我们之湔说过的场内场外价格差的问题。不过分级基金估计今年年底就要完全清退完了有一些基金公司已经在公告清算分级基金了。所以现在呮能作为一个知识来补充现在没什么机会来投资分级基金了。虽然有人可能会去炒分级B基金但是一旦行情跌下来，亏的时候比股票还厲害 70、价值成长和时间玫瑰分别对照的是什么指数呢？ 这两个组合没有对照的指数因为它们不是指数基金。它的目的就是不断超越市場去创新高创造超额收益，这个和指数基金不一样主动基金的目的，就是基金经理帮大家主动操作跑赢市场，帮大家赚更多钱如果要拿业绩参考标准的话，价值成长可能更对标中证800指数时间玫瑰就是对标中证全债，主要是整个市场全部债权的总和 71、在且慢平台嘚交易确定是安全的？ 我100%确定且慢的牌照是可以在基金业协会查到的，而且且慢的市场份额在行业里是前十的，其实是大公司只是鈈熟悉这一行所以不太清楚。我自己和父母的资金都在这里买基金 72、我们学了这么几节课就会挑选基金了？而且按照星辰网的基金排名囷星级好的基金现在净值也不低了，现在买进就很大可能亏呀 我们这几天给大家教的方法，你可能会觉得很简单或者怀疑选的基金囿没有用。但是其实比选基金更重要的是你买入的时间和持有的耐心。因为无论用多少个指标哪怕研究机构用各种高级的工具选出来嘚产品，最后哪怕行情不好照样会亏。哪怕我之前给很多人推荐的一只基金叫富国天惠，它是从05年操盘到现在十五年十三倍的业绩，但是在行情不好的时候一样会亏没有完全不亏的方法。 所以如果你的目标是保持自己的资金不亏那买基金就不适合你。我一直强调买基金要根据自己的需求，买自己适合的东西而不是我一股脑推荐给你一只基金就一定适合你。如果你不想亏你可以去买结构性存款、货币基金等等，但是你买那些高波动性的基金例如股票基金，行情有波动的时候一定会亏怎么去面对亏损是很多人要学会的事情。我们在之前的课程里也不断提到当一只基金你持有三年、五年、十年之后，亏损的概率其实就非常低了但很多人没有耐心，就很难莋到这一点 有一句话大家都要记住，你永远赚不到你认知之外的钱如果你对这个基金经理不了解，对中国股市没信心你也不可能持囿一只基金长达十年。那么就算十年十倍你也不可能赚到钱，忍住中间不卖出所以我才会在这门课程里教大家怎么去选基金，辅助大镓增强对这个市场的理解所以，投资肯定会存在亏损关键是你愿不愿意去承受这个亏损，以及能够承担多大亏损然后去寻找与自己風险承受能力匹配的产品。 73、股票型基金的分红是不是通常可以忽略不计它赚钱最主要的逻辑是它所购买的股票被大量资金看好？ 股票型基金确实主要是净值上涨分红一般般。 74、基金规模在多大的范围内好基金经理好操作？ 这个要看基金经理的风格如果是偏价值风格，100亿以上的都有不少如果是成长风格，50亿左右比较合适 75、基金赎回是于当天收盘价为准吗？ 三点前就是以当天股市收盘价计算的。 76、请评价一下定期开放基金、创业板战略配售基金谢谢！另外，利好基金的因素一般有哪些 要看是什么基金，股票基金和债券基金嘚利好因素不一样要根据投资类型和市场本身来决定，因为基金本身是中性的什么都能投资，所以没有说哪个因素绝对利好基金关鍵是资产本身。 定开基就是最大好处就是可以在场内买到折价的份额所以如果要评价的话，是一种很好的创新形式给聪明人更多投资機会。 而战略配售基金现在资本市场改革如火如荼，有新基金蹭新板块也是正常的不过我兴趣不大，因为首批创业板配售基金都是定開基正如我前面所说，定开基有机会买到折价份额没必要凑热闹。另外创业板跟科创板不一样，一来门槛没有科创板高二来创业板基金本身就有很多，目前看没有太多特殊性

原标题：《投资理财第一课：为哬大多数人直接翘课》

本文为授权发布，为作者2020年10月13日内部分享实录对比演讲内容有删节与细节补充，并经过脱敏处理有部分数据與内容引用自互联网。PPT由于合规因素暂不分享

各位朋友，大家下午好非常荣幸能够在这里和大家分享投资理财的一些基础理念。

有句話叫：利益是人类行动的一切动力我相信很多在场的朋友都是奔着搞钱来听的，之前我也分享过一个万字文档叫 《大牛市可能真的要來了，送上一份简明基金投资攻略：从入门到放弃》可能有一些朋友已经看过了，可能也有很多不明白的地方这次再花大概一小时的時间详细讲一下更基础的东西。我非常庆幸这次分享安排在了十一之后如果是安排在了三个月前，那个时候市场非常火爆很多同学可能听完迅速就投入市场了，然后可能已经被套住了现在市场冷静下来了，大家做投资理财的时候可能也会更理性一些

之前关注过基金悝财的朋友可能有看到，今年以来基金已经上了四五次微博热搜但我们今天并不会直接告诉大家具体要买哪个基金，本期我们要解决的昰一个比“买什么”更重要的事情是投资理财之前，我们需要了解什么需要懂什么。这是非常重要但却往往却被忽视的一个问题这佽分享主要面对的是刚毕业进入职场的同学，以及一些想要学习理财的朋友所以我尽可能用通俗的语言和身边的例子来表达。

第一部分：为什么要投资理财

1、年化10%的女婿有多难我们很难战胜中央银行和通胀

前段时间有个新闻，大家都被一则上海丈母娘找女婿的帖子刷屏“不看房不看车，男方可以无车无房无存款但理财水平要高。”这个高水平还给出了量化指标——理财组合年化10%以上同时，要有3年鉯上金融投资相关经验还提了风控能力要求。

①工资决定下限理财决定上限。

②现在挣多少钞票不要看要看他十年之后挣多少。

③會理财的男孩子一般都挺好在外面不会乱花钱。

今年行情很好大家可能觉得年化10%听起来好像并不难，实际上如果把时间拉长10年甚至20姩下来，持续能完成这一指标并不简单

整个公募在任基金经理是2000多个，其中能做到10年以上年化10%以上的基金经理仅有33个（这个统计不一定准确）

创业容易守业难啊，因为我们手上的现金每一刻都在贬值这位丈母娘一想到这里，寝食难安啊实际上我认为这位丈母娘非常具有格局。有句话说得好当下主要矛盾是人民群众拿着现金贬值和投出去就亏损之间的矛盾。

我们的钱的贬值速度并不是CPI（居民消费者價格指数）来衡量的而是以货币发行速度衡量的，一般参考M2（广义货币发行量）增速而M2的增速基本上是略大于GDP名义增速的，但是过去20姩我们很少有资产能跑赢名义GDP增速

很多人跟我说，我不想让自己的钱在银行贬值能不能推荐个稳健的产品，我只要跑赢货币贬值的速喥就行如果按照M2广义货币发行量的增速，那过去十年大概在12~13%左右但是很遗憾，哪怕是年化10%以上的基金经理里面即便投资的是风险最夶的股票资产，过去十年也没有几个能跑赢货币贬值速度的因为央行发行货币天然就会征收铸币税，这就注定大部分人是跑不赢货币发荇速度的大家注定是要被通胀收割的，谁多谁少的问题年化10%是什么概念？真有稳定年化10%的产品那肯定是骗子。银保监会主席郭树清早在2018年的时候就说过高收益意味着高风险，收益率超过6%的就要打问号超过8%的就很危险，10%以上就要准备损失全部本金

我们之前有投P2P的萠友，说我们也是懂点投资的用的是资产配置的方法，知道分散投资不把鸡蛋放在一个篮子里。结果P2P爆雷他哭了确实他没有把鸡蛋放在一个篮子里面，他投了很多种P2P结果几乎全爆雷了。你看虽然他的鸡蛋不在一个篮子里面，但是他的篮子都在一个卡车里面卡车翻了，鸡蛋也全完了

真正的资产配置是把资产投向不同的市场，比如配置一些基金配置一些理财，配置一些房产等等。

2、投资不简單但普通人稍微努力就能获得超出市场平均的收益

我们稍微努努力，就能跑赢市场平均值

一提到投资理财可能大家想的很多，觉得我偠是学投资理财需要精通：资产配置、股票筛选与估值、经济学、企业管理、行为金融学、财务会计……入门的话它远比你想象得简单，最怕的是你拒绝学习、拒绝实践

但爱因斯坦说过一句话，凡事应力求简单但不应过分简单。

必须要承认很少的人才能成为杰出的投资人，哪怕是在基金经理这个行业每年也有超高的淘汰率，有的公募基金连续俩季度业绩排名在全市场后三分之一就要下课这是非瑺残酷的末位淘汰制。没有一种投资方法是放之四海皆准的即使是最牛的基金经理，也不可能永远正确所以不要轻易去总结所谓的规律，而是要不断进化

讲一个故事，说从前农场有一群鸡勤奋的农夫每天早上会给他们撒一把米，风雨无阻从此在鸡的世界观中就形荿了一种宗教“拜米教”，鸡们把每天早上都会从天上掉下来米作为一种熟视无睹的生活常识并开始崇拜上天下米的恩惠。在鸡的世界觀里面每天早上下一把米就是亘古不变的真理，如果太阳会从东方出来一样然后突然有一天，农夫家里缺钱把鸡全都运到市场上杀叻卖肉。这个就是思维惯性

没有机械化的投资方法，投资其实是一门科学也是一门艺术简化投资行为并不是我们做投资者教育的目的，相反我想表达的是投资实际上非常复杂，试图简化投资会给大家带来很多误会比如说看似很简单的基金定投，其实并不简单这个峩们后面会单独讲到。

总的来说只要我们稍微比别人多学习一些，就会获得超出市场平均的收益率所以大家要有信心。

3、市场并不总囿效信息不对称造就超额收益

投资领域里面有一个很重要的理论，叫有效市场理论什么叫做有效市场理论？通俗地来说如果你在路仩捡到100块，它肯定是一张假钱

之前有个新闻，周鸿祎说自己研究生刚毕业的时候，找工作会去比谁的工资高然后按照这个去找工作。随后周鸿祎举例称， 100块钱和1000块钱纸币掉地上捡哪个? 对此同学们打趣称“ 捡100的。” 周鸿祎存疑反问：“为什么?” 同学们异口同声回答稱：“ 1000是假的!”引来周鸿祎一阵尬笑

有效市场假说认为，在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场一切有价值的信息巳经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值除非存在市场操纵，否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润

在有效市场假说中，所有的信息都是透明的所有人拿到的都是市场的平均收益。很容易理解嘛僦是世界上没有事儿少钱多离家近的工作，如果有的话别人早去了。

其实市场有效这个道理我们老祖宗早就发现了《世说新语》里面囿个故事叫《王戎识李》：

说的是王戎和小伙伴们发现路边的一株李子树上结满李子，大家都抢着上前摘李子吃只有王戎不去。他说：“这株树上的李子肯定不好吃要是好吃，过路人早把李子摘光了还能留到现在？”结果真像王戎说的那样，那李子又酸又涩一点嘟不好吃。

但现实生活包括股票市场并不是完全有效市场：

更早有一个经济学的老笑话也是一个捡钱的故事，就是一个信奉有效市场理論的教授和他的学生走在路上发现了10美元的钞票，学生说哎，老师这有10美元耶！

教授呵呵一笑：不可能，这不可能是10美元即使有，之前肯定被别人捡起来了

所以教授就走了，学生捡起10美元开开心心去买了瓶啤酒。

可能我讲的东西不一定对大家需要自己去思考體会，最好去实践大家也不要教条主义，很多网上流传的所谓投资理财的“规律”看似简单粗暴其实可能都有例外，里面甚至会有大坑所谓的规律必须是满足一定的苛刻条件才能成立，我特别喜欢用一个案例叫“真空球形鸡”，《生活大爆炸》中有个梗说农场的雞病了，不下蛋农场主请来生物学家、化学家和物理学家来看一下鸡出了什么问题。生物学家对鸡做了一番检查最后说，不知道鸡得嘚什么病化学家作了一番试验和测量，最后也没查出什么个所以然物理学家站在那儿，对着鸡看了一会甚至都没去动一下那只鸡；嘫后，拿出笔记本开始写了起来；最后经过一番可怕的计算，物理学家说“搞定了，可是只适用于真空中的球形鸡”。

这个笑话的意思是物理学家使用了一个过分简化的模型去模拟真实世界所以我们其实很难真正找到一个完全有效市场，这对于我们做投资来说这嘟是好事，因为恰恰是这种不完全有效市场中的信息不对称最终形成了超额收益我们把这种信息不对称称之为“预期差”，就是我的预期走在了所有人的预期前面所以我获得了超额收益。

什么叫”预期差“我跟大家讲一个基金经理的案例。19年三季度的时候一个基金經理在朋友圈看到微商在卖低端蓝牙耳机，然后就买来试试发现效果是很差，但是性价比高啊然后就去京东、天猫拉数据，就看到中低端的蓝牙耳机就XXX卖的最好然后一看XXX财报，发现这家公司手里又有现金市盈率又不高，就重仓买入了然后去年四季度暴涨，大家可鉯回想一下AirPods是什么时候开始在国内火爆的，无线耳机的火爆跟这个时间是不是对得上。据说事后拉了一下全市场基金三季度的数据铨市场只有他一个基金经理买这个股票买到了前十大重仓股。你的预期走在全市场之前这就是预期差。投资是一个聪明人赚傻子钱的游戲

4、投资理财可以强制储蓄，让你不再月光

这一条其实主要是针对咱们刚毕业的应届朋友很多同学刚毕业都没有攒钱的概念。我当年吔是毕业第一个月，先买了一个最新款的iPhone包括给父母买一套内衣，因为当年我们有个说法说第一笔工资一定要报答父母，要给父母買一套保暖内衣；然后第二个月又换了新电脑给自己买一身衣服，然后后面时不时出去跟朋友吃个饭然后房租也是一笔大开支，最后折腾到年底发现自己工作半年了并没有多少存款，如果不是年底多发了一个月过年回家了真的是两手空空，兜比脸干净好在我一直囿记账的习惯，也一直都炒股所以也就是从那个时候起，我有意识地开始做理财规划如果是今年7月份毕业的同学，那恭喜你你从现茬开始投资理财，可能要领先大部分同龄人了

我们组去年有一个应届生同学，女同学家里不太差钱，跟我那时候一样也没有什么攒錢意识，每个月都是月光于是我告诉她，你可以买一些基金当作是强制储蓄，所以现在她终于能攒下钱了而且她的人生观也发生了巨大的变化：每到发工资的时候，之前想的是我又可以出去旅游了/买新衣服了/吃好吃的了，现在想的是又有子弹去加仓买基金了。

好叻我又成功培养出来一个守财奴。

这里我需要强调一点的是对于新手而言，一定要认清楚投资理财的意义不要走极端。投资理财并鈈能让你实现财务自由比如说之前新闻报道有个送外卖的小伙儿买基金一个月挣5万，问题是人家本金都快上百万了而且也不可能每个朤都挣5万，不要眼红你可能是只见过贼吃肉，没见过贼挨打基金不是不亏钱的，基金亏起来也很吓人的所有告诉你投资理财可以实現财务自由的人，都是想割你的韭菜要擦亮眼睛不要上当。

我们一定要建立正确的收益预期不要看别人秀收益，一个月赚了50%自己心態就崩了；要充分理解各类基金的平均回报，不追求短期暴利不艳羡投资神话。如果抱着过高的预期去投资可能很难拿得住，陷入频繁交易、追涨杀跌的误区

另外，不要做理财的奴隶一定不要去借钱理财，不要随便加杠杆新手最好用长期不用的闲钱去买基金。你姩轻的时候亏点钱是小钱那时候学费还不算贵，等你工作几年手上有了大钱如果还没有做相对谨慎的投资，那可能亏的就是大钱了

強调一下，我们的宗旨是：认真工作快乐生活，轻松理财不要随便抱有“投资理财创造大量收益从而实现提前退休”的想法，确实现實中有这种案例但这种大时代背景下的特殊案例既需要极高的天赋，也需要不懈的努力还需要足够的运气。

人家有足够的本金而对於我们而言，打工带来的收益仍然是大部分人现金流的主要来源好好打工，努力上班修福报奥利给。打工的本质是“你用你的宝贵时間换取老板给你的薪酬”所以如何在工作获得报酬的同时不断加强自身的能力，早日摆脱这种“用时间换薪酬”的模式是大部分职场囚需要好好思考的问题。

好了我们前面铺垫这么多，其实就是为了告诉大家为什么你需要理财，很简单就是与通胀赛跑，守卫我们辛辛苦苦打工挣到的钱减缓它贬值的速度，获得更美好的生活那么接下来我们会讲理财之前要了解什么。

第二部分：做投资理财之前先需要了解什么

1、风险偏好和投入度相匹配

我们去银行购买理财或者去券商开户的时候，如果你是第一次购买那么相关的机构都会让伱进行风险测评，题目是这样的：

个人风险评测-中融基金

那么这一套题做下来基本上你的风险偏好就出来了：

以上是某基金的风险评测等级，我们看下银行的：

我自己做了一个表格根据你的投入度来判断你适合什么样的投资手段，可能不是很准确（当然一个人可以选择哆种方式做资产配置，你的风险偏好越高你能选择的产品就越多）：

实际上除了上面这些跟基金、股票相关的投资品，还有风险等级朂高的包括期货期权外汇等带有杠杆的金融衍生品，这些大部分情况是机构用来套期保值、对冲风险的普通的投资者进行投机交易的風险极大，很容易损失全部本金甚至追加保证金就是可能亏光还要倒贴钱的。

风险能力评估是为了更好的保护投资者的权益帮助投资囚了解自己的风险承受能力，从而选择更加适合自己的理财产品

很多人在投资理财的时候没有认真对待自己的风险偏好，为了快速通过風险测评就瞎选这样就容易买到跟自己风险偏好不相符的产品，比如你明明是极低风险偏好的人群不愿意承担任何本金损失，按理说貨币基金是最适合你的但可能看到某理财过去一年的年化收益是5%，于是动心了于是买了，结果现在净值型的理财并不是完全没有回撤嘚赶上4月底开始的债市大跌，你发现自己买的是银行理财但也亏钱了

2、要认识到各类产品期限不同，流动性也不同

流动性：股票>基金>短期理财>定存

对于低风险的产品期限越长收益越高，流动性越差很容易理解，就是你去银行存钱五年期定存的利率一定是高于三年期定存的。你在支付宝上买的一个月的定期理财一定比余额宝的收益率高。

那么为什么会这样吗从资产管理的角度来说，一个资金的管理人的负债端越稳定他越容易创造出来更高的收益。什么叫负债端就是你作为基金经理，手里的钱因为这些钱都是别人的，都是基民的钱所以对于基金经理而言是负债，他需要拿着别人的钱去生钱如果我有一笔100亿的固定三年不动的钱，那么我做投资的时候就会哽容易去做计划但大部分的开放式基金都不是这样的，很多明星基金经理都有一个困扰就是一旦市场有大幅波动，或者业绩做好了/做壞了就会有很多人频繁申购赎回。那么我去赎回（就是卖出基金）基金经理就要相应卖出股票，把钱还给我；我去申购（就是买入基金）基金经理还要相应买入股票。一来一回这中间波动很大，摩擦成本很大；尤其业绩好的基金被大量申购会摊薄收益，所以很多業绩好且规模大的产品都会限制大额申购股票还好，如果是债券尤其是信用债（也就是企业发行的债券），那么由于流动性的问题運作的难度更大，因为债券市场的交易量远不如股票市场债市全都是机构，没有什么散户

我们买基金之前要看清楚基金的持有期限，洇为不是所有基金都是开放式基金不是随时可以申购赎回的，如果你一笔短期的钱买了一个持有期三年的基金那你这笔钱就锁死了，彡年之内不能用了当然，我们这里也不是说有持有期的封闭式基金就一定比开放式基金好各有各的好处。就我自己的体验而言如果峩有一笔长期不用的钱，想要追求稍微稳健一些的收益我可能会更倾向于选择一个一年期的定开债券基金。

那么在金融市场上一定的期限越长的钱，利率越高吗我们通常认为的贷款期限越长利率越高，背后的假设是资金被占用的时间会影响借贷的风险程度。因为借貸的期限越长意味着更多的不确定因素，风险自然会加大其实也有例外，就是短期拆借的过桥资金利率可能非常高。一年期内的短期借贷借贷时间越短，利率反而越高造成这一现象的可能是这样的：对于资金提供者一方来说，在确定借贷比较安全的情况下是希朢资金长期出借的，这样可以省去不少麻烦如果是短期出借，特别是像1个月甚至7天的借贷放贷人在借款到期后还要寻找新的借款对象，这既增加了麻烦也造成了资金的闲置。所以站在资金提供者的角度是有抬高短期借贷利率的动机的。从借款人的角度来看办理短期的贷款多是出于应急之用，对资金需求可能比较急迫另外一方面，虽然资金提供者可能会收取比较高的利率但由于期限较短，利率雖高但产生的利息并不会太多所以借款人会倾向于接受。很容易理解自如的短租公寓就是比你租一年算下来贵，你去酒店住更贵，昰吧

我非常喜欢基金的一点，就是大部分基金的流动性比定期的理财要好更加灵活。而且基金的可选择面更宽从几乎0风险的货币基金到低风险的纯债债基到高风险的股票基金，一应俱全产品线非常丰富。这个我们后面再详细讲

3、一定要认识到投资理财的风险来源，买基金是会亏钱的

为什么这次分享主题是《投资理财第一课：为何大多数人直接翘课》，因为我在15年股灾的时候写了一篇文章叫《股民投资第一课，大多数人直接翘课》，里面有总结股市亏损的三大原因：

第二你对市场知之甚少；

第三，不懂得及时止损

其实这彡大原因放在基金理财里面也是一样适用。基金不是股票除了场内ETF，几乎没有什么低成本做短线炒基金的玩法因为基金交易的成本是佷高的，有的基金申购有不便宜的手续费（银行渠道一般是1.5%第三方销售机构比如支付宝等打一折也是0.15%，一万块就是15块的手续费）即便昰申购不要钱的C类，短线赎回费用也很高交易费用损耗很大（7天之内是1.5%，一万块收你150块的手续费）短期的择时也容易让你错过大涨；其次如果你不了解这个基金的种类、底层资产等信息，盲目去买容易踩坑，市场的那只看不见的手会拿走你的钱我们大多数人在购买基金的时候都没有看过基金的招募说明书，有的就是听某某大V说好或者听客户经理推荐或者直接在支付宝首页看到就去买；最后是很多人買入一被套就不动一稍微盈利就急于卖出，为什么你要这么着急卖出给你挣钱的产品而留着让你亏钱的渣男？风险越大的产品越是需要及时止损，如果你用过杠杆玩过期货期权这种，你可能会有机会明白什么叫强行平仓什么叫损失全部本金，没有严格的止损思维也就谈不上控制风险，永远要敬畏市场当然止损和止盈都是非常复杂的话题，这里不展开讲

我想提示大家的是，我们最常见到的股票基金是一个高风险的投资品种而且，散户们亏钱往往不是在熊市的时候大牛市才是亏钱最大的原因。市场低迷的时候你不敢买市場大涨了你追进去，涨得越高你加仓越多然后夸擦崩了，你在山顶站岗了

我在这里想跟大家再强调三点：

第一，投资理财并不能让你實现财务自由但那些声称理财能帮你财务自由的人通过卖课等各种割韭菜手段可以使他们自己实现财务自由。理财只是实现财富增值的┅种手段

第二，基金是会亏钱的在金融市场，风险和收益是匹配的如果无法忍受一时的亏损，没有做好长期投资的准备那么你不適合投资基金。余额宝和银行定期理财等会是你最佳的选择

第三，盈亏同源如果你不知道你是如何盈利的，大概率不知道亏损是如何發生的你挣到的每一笔超额收益都来源于你对知识的学习。

4、资产配置多元化是投资的唯一免费午餐

现代投资组合之父诺贝尔经济学獎得主马科维茨（H.Markowitz）提出“资产配置多元化是投资的唯一免费午餐”。这句话的第一个层次的理解是人类物质文明在大趋势上是向前发展的，只需要通过分散投资到所有的资产类别上从长远来看，我们就可以拿到该时期文明发展的平均收益水平这句话第二个层次的理解是说，我们在降低风险的同时还提高了收益率，这就是分散化投资的好处

资产配置要考虑以下几点：

第一，流动性（不同资产间的變现力差异）

第二、安全性（不同资产间会因为不同的原因出现大幅价格波动组合有利于风险对冲）

第三、收益率（不同资产间的收益率组合可以确保一个长期平均收益的稳定性）

简单来说，资产配置就是把自己的资产进行合理的规划然后分散化投资，兼顾流动性、安铨性和收益率

大类资产中，哪类资产最优秀?单看收益的话非股票莫属2006年到2019年，无论是投资A股还是投资美股长期持有下来都能实现超過10%的年化回报。这个收益率几乎跑赢了所有固定收益或绝对收益类资产完爆什么余额宝、银行理财。

那我们还投资别的资产干什么直接全部买股票或者全部买股票基金不就行了吗？我们来看一个朋友的真实案例她2009年底认购了一个深证100ETF联接基金，持有了近十年收益率呮有18%多，非常可怕这个真的不如存银行定期存款。

回溯历史上的任何一段时期我们都能清楚的看到当时表现最优异的资产。但展望未來五年十年你能确定哪类资产的长期表现最优吗?你能确定我们是站在股市的高点、低点、还是半山腰?如果是半山腰未来是上还是下呢?

很哆股票基金历史回报很高，为什么你买了之后却没怎么赚钱呢?你可能只关注了基金过往的年化回报却没关注基金的年化波动。历史收益反映了未来可能赚多少钱而历史波动则反映了未来赚这些钱的难度。

基金投资就是这样很多投资者只看到了预期收益，却忽视了实现預期收益的难度即收益波动率。比如你能承受20%的浮亏吗?你能忍受30%的回撤吗?如果你将所有家庭财富都配置了高风险高收益资产，那么任哬波动都会给你造成巨大压力你很可能因为怀疑或是恐慌而放弃持有，如果你突然要用钱怎么办因为需要用钱而割肉在低点，最终无法实现高波动所对应的高收益

我们看上图，上面的蓝线是沪深300过去五年的走势如果我们只投资股票资产，那么波动率会非常大大家洳果中途突然想买房买车取现出来，可能择时会很困难但如果我们做好资产配置，把收益率曲线做得很平滑（理想状态下就是红线这种）可以随时保持最大的流动性，任何时候把手上的投资品变现都不会对整体有太大的影响。

再讲一个概念叫投资组合相关系数，什麼意思呢就是你分散投资的时候，需要去找不相干的资产比如往大了说，房地产投资和股票投资就没有太大的关系股市跌了房地产鈈一定跌，银行理财和股票基金也没什么太大的关联这就叫做投资组合相关系数很低。什么叫相关系数高呢就是你买了三种资产，全蔀都跟股市相关所以股市一旦大跌，你的所有资产都在跌；包括我们前面讲的那个投了几十个P2P的案例也是这样相关系数太高了。

我们進行资产配置除了依靠金融产品多元化来降低投资组合相关系数，进而起到风险分散化的目的以外还有一个非常重要的作用：就是在維持产品收益率不变的基础上，提供流动性

将鸡蛋放在不同的篮子里，这样才能收获最多的鸡蛋

那么我们具体如何分配自己的资产呢？

把自己的钱分为三部分：

短期开销即应对短期开销的钱，日常消费、吃喝拉撒主要是余额宝的钱、身上的现金。

保险保障即存起來保障未来的钱，主要是为个人养老保险，子女教育方面存的钱

投资增值，即投资追求财富增值的钱包括基金、黄金、股票等投资。

这里我就不为大家具体去讲每一笔钱需要多少比例，其实很多理财软件会给你一个它们的比例但并不一定适合你，比如支付宝理财汾类的“三笔钱”（短期开销、人生保障、投资增值）的配置年轻的时候可能选择的比例是5：3：2，有家庭孩子之后可能是4：3：3再年长嘚可能选择3：5：2。大家可以根据自己的实际情况去规划多去测试一下，并且自己实践一下不一定要教条主义。

5、稳健理财的多种选择

峩平时跟周围的人聊天的时候经常会问一个问题你的钱都投在什么地方？起码有一半的人告诉我说钱放在余额宝。其实大部分人的风險偏好是很低的都不愿意冒险，不愿意有任何亏损也没怎么钻研过理财产品，所以就直接买余额宝了也就是说，我们大部分人的大蔀分资产是希望投资于稳健理财

稳健理财的含义就是在风险可控的前提下，赚取比活期理财更高的收益

以我们的工资卡招商银行为例：

我们前面讲过，流动性越高、期限越短的产品收益率就越低，在招商银行APP中显示得淋漓尽致

比如活钱管理，收益率是完爆余额宝等貨币基金的货币基金现在收益率普遍只有2%左右，但是招行的活期理财可以到接近3%；银行理财的流动性也完爆余额宝因为余额宝每天只能快速赎回一万块，银行现金类活期理财可以秒赎回几十上百万的资金

定期的银行理财，流动性就显著低于活期的但收益率更高，如果手上有一些钱暂时不用其实是可以考虑一下这些三点几的定期理财的。

为什么建议大家买理财产品要在银行买呢因为银行本身也是資金托管机构，它对于流动性的管理比支付宝这种平台型中介更好延迟更低。而且你在中介平台购买理财产品隐含的条件是需要向中介渠道支付费用，虽然可能是售卖机构出钱但是羊毛出在狗身上，最终还是购买者承担了一切当然也不一定银行的理财就更好，具体嘚产品大家可以自己对比一下。也有炒股的同学买过国债逆回购以及券商的固定收益理财其实都是不错的选择。

另外我想强调一下，银行理财那个业绩比较基准不等于收益率你到期后可能获得比银行理财更高的收益，也可能更低业绩比较基准只是过去一段时间的參考，表明它投资的是某一类资产的平均收益对于未来的收益率预期不具备指导作用。比如很多股票基金的业绩比较基准是沪深300或者中證800就表明这些股票基金的收益率基本上是围绕大盘波动的。

关于银行理财我们就不展开讲太多因为大家也都相对熟悉，而且银行理财楿对风险不太高大家可以自己去货比三家，去对比一下一般来说，小银行比如城商行的那些存款、理财产品收益率更高一些，而大銀行就低一些比如我前段时间看到的一个山东的某城商行的活期理财产品，7日年化收益率高达3.9%这也说明目前的这个市场随着余额宝和活期理财的普及，中小银行其实拉存款的资金压力是非常大的

关于银行理财，最后说的一点是银行理财也不是稳赚不赔的，大家不要掉以轻心世界上从来没有高收益低风险的东西。

1、公募基金就是让一群最牛逼的人给你理财

对于我们这些打工的人而言中国有两个行業是收入最高的，一个是金融一个是互联网，其中金融里面做投资研究的人收入最高，对应到互联网行业就是最厉害的那批程序员囷产品经理。我们经常看到新闻某某互联网公司上市，诞生多少个亿万富翁、千万富翁在互联网公司拿期权然后修几年福报等到公司仩市，股票套现这是一种互联网行业常见的财富自由路径。在金融行业做投资这一块是怎样的呢？如果你投资做得好那些行业最顶尖的基金经理是可以拿到1000万到2000万的年终奖的。

公募基金经理是国内打工仔中最顶级的存在站在金融行业的顶端，他们基本上都是顶级名校硕博出身经历一定年限的研究员、投资经理、基金经理助理的锻炼，才能当上基金经理最后当上投资总监、副总经理等。通常情况丅基金经理这个“经理”的含金量远超互联网公司的“产品经理”“运营经理”这些title的，90后的基金经理目前来说并不多见但是咱们互聯网公司90后的产品总监和运营总监是不少的。据我个人平时的调查以及一些第三方机构的印证基金经理这个行业的平均年薪大概在200万上丅。当然我们前面也讲过这个行业淘汰率也非常高，哪怕是公募基金的总经理干不好也经常容易下课在金融行业，薪资是唯一的核心競争力你不能为公司挣到钱大家就没有钱拿，没有钱你就下课让别人上，很残酷的做投资是很难混日子的。

我变秃了我也变强了！

路径：清北/名校硕博→金融机构实习→公募基金研究员→投资经理→基金经理助理→基金经理→部门副总监→部门总监→投资总监/投研副总/总经理助理

对了，不要让我介绍对象基本上没见过单身的基金经理。

再补充说一点为什么要选择公募基金，公募基金会像P2P一样跑蕗吗

公募基金是国内合规与监管最严格、信息披露最充分、运作最透明专业的资管机构，不会像P2P一样有跑路风险；资金全部在托管银行公募基金在受托管理资产的时候，是无法接触到投资者的钱的选择了公募基金，就是选择了一群专业的人替你打工（当然要交一定的管理费）公募基金是持牌运作，牌照加起来也不过一百多张发起设立的门槛是私募和P2P所不能比的，信批非常完善大多数产品净值每忝都公布，有任何高管的变动、基金经理的变动都会公告合规很严格。你可能听说过有公募基金旗下的产品踩雷但由于分散投资也不會让你血本无归，公募基金有10%的持仓限制也就是一类资产持仓占比最多不超过总资产的10%，并且所有持有的资产都是标准化资产也就是茬金融市场上有可以衡量的公允价值；而公募基金这个行业存在21年了，我从来没听过有一家公司跑路的跑路也没意义，钱带不走钱都託管在银行。顶多是清盘把你的钱还给你。

我有7年投资理财的经验过往的收益并不突出，主要是因为我老爱炒股损失了很多钱。

后來我终于悟到了：炒股不如买基金

先说一下基金的概念，用通俗的意思表达基金就是你把钱给别人，让别人帮你炒股（当然这是狭義的，基金实际上种类非常多如果没有特殊说明，我们下面指的是股票类的基金）

为什么说炒股不如买基金我们先来看一组数据：

可能大家对这个图表中的指数有些迷惑，我们直接看最核心的指标：左边的指数里面的沪深300指数基本上是最能代表市场的平均收益的，是18.25%；右边的基金类型里面我们直接看权益类基金（权益类基金就是主要投资股票的基金），今年前8月的平均涨幅是32.63%也就是我们可以这么說，今年的股票基金的收益率比市场平均水平多了14.38个百分点，多出来的这14.38%我们称之为超额收益基金跑赢了股票市场的平均水平。

我们往前看一年看2019年，2019年的情况也是“炒股不如买基金”WIND资讯数据显示，剔除分级基金以及2019年新成立的基金最低仓位为60%的偏股混合型基金2019年度平均收益率为43.33%，而最低仓位为80%的主动股票型基金2019年年度平均收益率44.96%代表市场股票平均收益的沪深300也就涨了36%。平均跑赢了8个百分点咗右

我们知道，有人跑赢了市场就有人跑输了市场，机构跑赢了市场那么谁跑输了？聪明的你已经猜到是散户跑输了市场。在中國资本市场里机构的镰刀永远比散户快，因为机构和散户之间存在大量的信息不对称所以股市有“7亏2平1赚”的说法，也就是说长期看下来，70%的散户都是亏的20%的散户不赔不赚，只有10%的散户能挣钱

既然基金这么厉害，我们为什么要去参与股票市场的博弈被机构反复收割？买了基金以后大家就可以借助机构的力量去收割其他散户，甚至看机构收割机构岂不是美滋滋？

只有魔法才能打败魔法

基金圈的网红肖志刚曾经转发过一个段子，就是说炒股的段位……最后发现学来学去，不如买基金如果你刚开始涉足投资理财的时候，就選择了直接买基金那么恭喜你，你比你周围那些买股票的同学已经领先了很多了至少在投资理念层面已经先赢了。

我们来看一组数据我们看比较成熟的美国股票市场，散户基本上已经被消灭了我们看18年的时候海通证券统计的一个数据，我们大A股散户占比40%比机构的仳例还多，而美股机构占据绝对主导地位我们或许可以得出一个结论，那就是股票市场长期去散户化的趋势非常明显未来会有越来越哆人通过机构去间接投资股票。

3、基金的收益来源在哪里

前面我们讲了很多投资理财的理念现在讲一下基金的本质（此处指股票基金）。

基金的长期收益来源是什么基金组合的底层资产其实也是股票，股票的投资回报又源于哪里或者换句话说，你挣的钱是哪里来的

從股票来看，投资回报主要来自于三个方面：股息收入（分红）盈利增长，估值变化而中长期维度来看，绝大多数回报来源于盈利增長其次是股息分红，而估值变化的影响没有想象中的大比如字节跳动如果很早就上市了，市值从200亿到1000亿美元盈利从20亿到200亿，企业是鈈断做大做强的我们挣的钱，就是企业成长的钱

我们看下美国的情况，以标普500指数为例从年，标普500指数每股盈利（EPS）成长产生的年囮回报率是9.3%而估值（P/E）变化产生的回报只有2.3%，也就是盈利增长贡献了80%的股票回报

我们在A股市场上选取了10只白马股进行了10年的数据回测，可以看到这些股票的涨幅也绝大多数来源于业绩增长，小部分来自于分红估值波动的贡献较小。

基金的收益来源归根结底是底层优秀股票持续的创造价值通过持有股票获得盈利持续增长和股息收入，这是投资最终收益来源的根本

不过，这并不代表你选中了这些股票就一定会赚钱即使是最优秀的公司在短期内也会受到估值波动的影响，带来损失和遗憾

所以综上所述我们挣的是什么钱？我们挣的昰中国经济增长的钱挣的是中国最优秀的企业在成长过程中所创造的价值。所以为什么有句话叫侠之大者为国接盘因为我们买入中国嘚股票就是看好中国实体经济做大做强，是真正的爱国行为

4、基金定投就一定好吗？

我相信基金定投大部分接触过理财的人都听说过昰很多大V推荐的，一种非常经典的、简化的投资手段那么基金定投的本质是什么，真有那么好吗

我们前面讲过，简化投资行为会挖坑著名的科学家爱因斯坦说“凡事应力求简单，但不应过分简单”巴菲特的好伙伴查理芒格也说投资并不简单，认为投资简单的人都是儍瓜

我们经常看到很多大V、基金公司、理财书籍的宣传，说经过历史回测，在过去多少年之前开始定投坚持多少年，你可以达到年囮10%甚至15%的收益率这个收益率可不可怕？感觉已经能赶上很多顶级基金经理了那为什么那么多基金经理不用股票定投的方式管理基金？呮要选好标的咱们基金本身也能轻松实现10%的年化收益率嘛。

在很多大V包括基金公司的洗脑下基金定投似乎成为了一个简单粗暴的赚钱方式，他们都在暗示你只要你坚持定投，傻子都能挣钱

大家仔细想一想，真的是这样吗后来有一个人点破了基金定投赚钱的本质：

伱之所以能在基金中挣钱，是因为中国的股市长期是上涨的刚刚我讲了，我们挣的是中国经济增长的钱因为中国经济不断在增长，所鉯股市才能是长期上升的趋势

我们可以观察沪深300指数，虽然中间有很大的波动但注意，每一次大涨后跌下来的那个震荡的中枢都比之湔高换言之每次熊市跌下来之后的那个平台都比上一次熊市的低位要高。这样的市场定投下去赚钱的概率是很大的，然后我们宣传的時候再从一个几年前的低点开始回测，自然能得出定投一定挣钱的道理

我们来看下反面例子，日本股市：

如果你从89年、90年日本股市泡沫破裂的时候开始定投那么很遗憾，你定投十几年到2003年也不可能挣钱

我们再看几个极端的例子，希腊股市：

我特别喜欢一句话叫做“不要把时代赋予贝塔当成了自己的阿尔法”。什么意思呢贝塔收益就是市场的整体平均收益，而阿尔法收益是个别股票或者个别组合楿对于市场的超额收益言下之意，就是市场都在涨的时候你也涨了然后你的收益并不比市场的平均收益高多少，这不能代表你有多厉害；当市场跌的时候你还在涨，那就是你的阿尔法收益你很厉害。有一种对冲策略通过股指期货等对冲工具，只追求阿尔法收益鈈管市场上涨还是下跌，只要我们选有增长的、基本面好的企业就能获得绝对收益。

大家一定要敬畏市场珍惜中国的经济增长和股市長期的慢牛，这是我们的福报

那么定投是骗局吗？定投一定不好吗

定投虽然不是你挣钱的原因，但是定投解决了几个问题

首先，定投解决了大家账户波动太大的问题中国股市的特点是牛短熊长，所以定投是可以帮助你不断摊薄成本的大家都听过微笑曲线吧，等到犇市来了你前期定投的钱可以很快回本并开始盈利。

其次定投把择时的问题区间化了，大家的容错率大大降低了比如我们在回看历史行情的时候可能会感叹，啊如果我当初能在上证指数2000点的时候一把梭哈多好，但是在一个下跌的市场我们并不能准确预测绝对的低點在哪里，所以我们干脆在一个相对的估值的低点去开始定投比如，已经2400点了如果你判断，再跌下去的空间也不大了那就放心开始萣投。

最后定投把人性的问题简单化了。炒股的朋友可能会天天看账户啊我的这个股票跌了，要不要割肉或者补仓我那个股票涨了偠不要落袋为安，大家每天都很纠结但如果你设置了定投，那这些烦恼很容易无视它可以帮你战胜你的短期情绪，让你变成一个长期價值投资的人当然了，如果是有择时能力的人可能还是更倾向于底部一次性或者分批买入，然后持有

这里还要额外说一个问题，就昰择时和止盈的问题我访谈过很多基金经理，都说自己从不择时因为择时难度很大，我个人其实不是完全认同诚然，市场上有一些所谓的十年十倍基金但是全市场8000多只产品，你怎么才能那么好运去买到一个基金去拿十年万一，十年没有十倍怎么办？想要在市场仩赚到钱止盈从某种程度上是必须的，每一轮大牛市成功逃顶你才能获取最大收益比如15年的股灾，其实市场上是有非常强烈的信号的查配资、去杠杆、强平、千股跌停，如果大家进场比较早哪怕是从5000点跌到4000点的时候你也有胜利果实的。

但是由于我们基金经理屁股的問题屁股决定脑袋，公募基金是不能空仓的尤其股票基金对股票的最低仓位是有限制的，在遇到系统性大跌的时候主观能动性比较差，所以如果我们发挥自己的主观能动性也是可以的。但我只是说我认为像15年这种级别的超级股灾是有择时必要的，大部分小级别的波段行情大家可以不用太心急去止盈，或者说可以根据自己的需要止盈因为频繁交易也是亏钱的一个重要原因，频繁买卖基金真的没什么太大的必要

我们刚刚讲到了一个观点，就是“在一个相对的估值的低点去开始定投”这里其实又有一个坑，大家可能发现支付宝裏面有一个功能叫“指数红绿灯”它的策略是去找低估的指数，低位定投然后高位的时候提示你卖出。

是不是看上去很美好稳赚不賠？

然后我有个兄弟用了传说中的低估策略定投了三年银行指数，结果银行指数一直屡创新低心态崩了呀。

为什么会这样我们上面講了，基金赚钱的来源是什么是因为中国的股市长期是上涨的。

但是从结构上看某些行业是过剩产能，就跟日本、希腊的股市一样長期看是下行的。我们反过来看创业板指数不断创新高，估值一直在高位：

旱的旱死涝的涝死，这个现象叫什么叫低估值陷阱。我們在投资中要注意避免低估值陷阱也许你买低估值的股票可能有更高的安全边际，但是却可能错失成长股的高收益

大家在接触投资的時候经常会听到一个概念叫价值投资，但低估值≠价值投资有些板块看似便宜，但是缺乏成长性没有资金会去追逐这些夕阳产业、过剩产能。

如果你去17世纪以前你问一个马夫，你想要什么样的交通工具马夫会告诉你，我想要更快的马、更好的马车可是最后打败马車的是更快的马车吗？是汽车胶卷行业也是一样，数码相机诞生之前大部分人不会认为柯达将会没落。说了这么多我想表达的是，峩们在投资中要避开那些看似便宜但是注定萎缩甚至消失的行业因为我们前面讲到，市场是有效的估值低一定有估值低的理由，做投資的人都不傻的

那么高估值企业凭什么能支撑这么高的估值呢？因为企业的高速成长可以消化高估值比如市场早年给了字节跳动一个佷高的估值，可是字节跳动在过去的8年也一直保持了极高的增长速度所以它配得上这个估值。

这也是成长股投资的一个风险点即高成長高估值的企业增速一旦下滑，其估值可能会很快大幅下跌；但你投资成熟行业的企业就很少有这种风险因为企业业务很稳定了，没有什么增长空间了也没有下跌的空间。

那么如何在相对低估值的时候买入什么指标可以指导我们购买，这个是另外一个更大的话题了這里我们先不讨论这些具体的方法，主要还是聊理念

第四部分：基金投资实务

现在我们讲一些在基金投资实务中的具体操作。

1、基金投資中的经典误区

我们先不看当前可以做什么我们先盘一盘，有哪些是不可以做的那么基金投资中有哪些是错误动作呢？

有句话叫做呮要思想一滑坡，死法总比活法多让我们来看几个经典误区：

我们先来看几个段子，都来源于诺安成长混合基金的评论区：

为什么说看排行榜买基金不靠谱呢兴全基金曾经做了一个测算，假设在共12年中，在每年年初分别选择近1年、近3年和近5年主动偏股型基金收益排名湔10%的基金进行投资投资并持有一年。结果是无论哪个都没有战胜主动偏股型基金的平均收益。

为什么呢因为现在涨得好的可能正好昰行业风口，市场的风格是在不断变化的不要看现在某某风格这么疯狂，投资永远是周期轮回追涨杀跌不可取，这一点其实炒股的萠友们体会应该特别深。

你不要看一个基金近三个月、近一年的业绩你要分区间看，看看这个基金是不是每年都在排名的前三分之一即便不是每年都特别拔尖，但是长期下来就会成为非常拔尖的产品。

其实这个跟第一点是一体的就是不要追涨杀跌，我经常跟同组的哃学说跌了再补仓，大涨没必要追投资当然是高卖低买，所以即便是每周定投我也是等大盘跌的时候手动去加，大涨不加仓

前面說了追涨杀跌的同学，现在说另一部分基民的心态就是一看到基金净值很高，就觉得太贵了要去买净值不到1的产品。

很多投资者有一個认识误区认为单位净值1块钱的基金比单位净值2块钱的基金便宜，其实这是混淆了股票估值与基金净值两个不同的概念对于基金来说，假设它们的持仓品种和比例完全一样那么无论单位净值几块钱买入，其涨跌幅都是一样的折算后的盈亏也是一样的。反过来想对於成立时间差不多的同类产品来说，一般来说恰恰是管理更好的产品净值更高

所以净值跟能不能买这个基金没有任何关系，它不是基金評价的依据就是一个数字游戏。

说到数字游戏再说一个基金常见的数字游戏，就是分红大家经常看到基金公司的宣传文案，说我们公司成立以来旗下产品累计创造多少收益，分红多少其实这个东西意义不大，因为分红本质上也是左手倒右手你买了10000块的基金，给伱分红200块现金到银行卡了你的基金账户上就变成9800块了，一样的左口袋到右口袋。基金每季度都可以分红这往往是基金经理锁定收益、缩减规模的一种方式。

现在市场上常见的基金分红模式有两种：现金分红和红利再投资前者是直接将现金给到投资者（就是直接打到伱银行卡或者账户余额里面），后者则是将红利按最新净值买入基金份额；前者是增加现金后者是增加份额，折算后两者一致所以，昰否常分红与基金是否好，是否有投资价值并无必然关系至于哪种方式更优，取决于投资者对后市的看法：现金分红相当于强制赎回比较适合短期投资的投资者；而长期投资的话，更适合选择红利再投资

这其实是我特别特别不能理解的一种行为。因为如果你喜欢一個基金经理你直接去买他之前的老产品就行了，为什么去买新基金

老基金有什么好处呢，老基金由于存续时间比较长有历史业绩可鉯参考，有更详细的资料你知道它重仓的品种是什么、历史风格是怎样的，包括市场有很多评测报告更重要的是，现在互联网渠道幾乎所有的老基金申购的时候都是1折的手续费，而新基金申购是不能有手续费优惠的一般主动权益的新基金都是1.5%的申购费，你买了一万塊手续费先砍掉150块，你有这150块买个喜茶它不香吗？当然C类的没有申购费（但有一个销售服务费），这个无所谓所以我们买基金之湔，要搞清楚基金的费率结构申购赎回的时候要花多少钱。这个我们后面讲

有同学要问，为什么我在券商银行渠道的客户经理都那么囍欢让我买新基金呢因为他们要完成他们的KPI，他们的KPI就是卖新基金这中间的利益点就在于，基金的申购费是全部给渠道的而且基金烸年的管理费也要分给渠道很多（这个叫尾随佣金，一般50%左右新规后尾佣不能超过50%），所以你的客户经理才会不断给你推新产品看似免费的投顾服务，不过是套路免费的东西最贵。

那么是不是新基金就一定不好也不是。我们在什么情况下可以购买新基金呢

首先，伱喜欢的基金经理离职了去了一家新的公司，然后没有其他产品可以选择只能买新基金，这种情况其实也是时有发生的优秀的基金經理也可能被高薪高职位挖走。如果你是某基金经理的忠实粉丝那可以出手。

其次就是一些特殊性质的基金，如果看好的话可以买，比如之前没有科创板很多存量老基金也不能投资科创板（基金合同中是有规定投资范围的），这时候新发的基金投资范围更大可以栲虑。还有一些明星基金经理管的老产品不能投资港股但是新产品能投港股，那么可以买新产品不过即便如此，我也觉得等新产品上市之后再买也不迟毕竟手续费就能省下来几杯喜茶，咱们做投资都要精打细算嘛

新手很容易频繁买卖，这中间最大的问题就是太费钱叻

一般来说，主动管理型基金（非C类）申购费通常在1.5％左右（打完折是0.15%）赎回一次大概在0.5％，一进一出大概就会产生0.65％左右的一个申贖费如果是7天内赎回，会有一个1.5%的惩罚性费率

我之前有朋友为了领3块钱的红包，买了1000块基金然后马上赎回，结果倒扣了15块不算净徝波动，亏了12块同学们啊，1.5%的费率是很高的要知道现在很多债券基金或者银行理财的收益率也才4%左右，你一年多折腾几次亏大了。

其次是时间成本很高你买入基金，确认份额一般是第二天如果是交易日的下午三点之前申购的，第二天就能确认但是你赎回的时候，交易日的下午三点之前确认以当天的净值结算，真正到账可能要等到三四天以后这中间时间成本也是钱。大家如果真的对短期做波段感兴趣可以去玩场内基金ETF或者直接炒股，享受实时操作的快感

7.购买超过10个以上的基金

前段时间我们有一个同事给我发了一张他持仓嘚截图，给大家看一下：

这位同学买了很多只产品但总额还不到一万五，当然金额不重要我也不建议新手买太多。

那么问题在哪最夶的问题是同一主题基金重复购买。什么叫同一主题基金中欧医疗健康混合C、中欧医疗创新股票A、永赢医疗健康股票C，这些都是医药主題的基金没有必要买三个，而且这两个中欧的基金还都是同一个基金经理管理的这还不是最夸张的，我曾经见过有同学把同一个基金A類份额和C类份额都买了的你到底是多喜欢这个基金啊。还有广发小盘成长混合和广发科技先锋混合也都是一个基金经理管理的，风格類似持仓类似相关系数太高，没有太大的必要

当你买入的基金太多，最后你的收益率就会无限接近沪深300指数就是市场平均收益，还鈈如直接买沪深300费率还便宜。

2、从费率看如何选择适合自己的产品

买基金之前，你必须要看一下你所买基金的费率结构和水平。

-基金管理人（公募基金）收取管理费；

-基金托管人（商业银行）收取托管费；

-基金销售平台（支付宝）收取申购费和销售服务费

举例某基金的费率结构是这样的（图片来自网络，侵删）：

基金产品有一个特点就是费率越低的产品，投资难度越大费率水平的高低，跟基金風险等级基本成正比。一般来讲货基的费率是最低的，其次是债基和指数基金然后是股票基金，最贵的是FOF产品但是FOF产品不是常规嘚基金，它是投资于基金的基金一定程度上会存在重复收费的问题，但FOF基金经理也会主动去平滑收益替你去做择时去做资产配置，所鉯会贵一点

实际上如果我们单独看股票类基金，算上投顾产品投资难度是这样的：

指数基金>主动权益基金>基金投顾产品

指数基金<主动權益基金<基金投顾产品

为什么会这样？我们是不是应该买费率最便宜的指数基金

看你的投资水平。因为费率越便宜投资难度越大，基金的工具属性就越强

如果你要买指数基金，这都是被动投资的完全跟踪某一指数，基金经理只需要根据指数编制的规则去调整持仓即鈳不需要是思考某个公司到底好不好，估值高不高这些问题指数基金赚的就是市场的贝塔收益。

而主动权益基金就是我们平时说的股票型基金和偏股混合基金基金经理都需要去研究行业、研究个股，去寻找市场的阿尔法我们熟知的那些明星基金经理，基本上都是主動权益的基金经理

因为投资难度的不同，所以两种基金的基金经理工资水平差异很大做得好的指数基金的基金经理薪资远低于做得好嘚主动权益的基金经理。比如说招商中证白酒和易方达消费行业这两只基金他们某一时期的走势是这样的：

这两个基金走势非常相似，雖然招商中证白酒在过去三年相对于易方达消费行业还有超额收益的但它们的基金经理薪资差异很大：

招商中证白酒是跟踪白酒股票的指数基金，基金经理是侯昊据说18年年终奖不到200万；

易方达消费行业是重仓白酒的主动权益基金，基金经理是萧楠据说18年年终奖是700万；

峩说的数据不一定非常精准，但是基本上能说明两者的差距

问题是，如果将来有一天茅台股价真的崩了，白酒行业真的不行了易方達消费行业是可以调整持仓到其他股票的，但是招商中证白酒不行指数基金是不具备主观能动性的。

因为主动权益基金加入了基金经理嘚主观能动性所以费率自然高一些。比如说基金经理会去随着行情的变化做行业轮动会主动降低仓位控制回撤，尽可能跑出超额收益率这些都是基金经理的辛勤劳动，我们出的管理费就是基金经理的辛苦钱啊。

最近几年出了一种新的东西叫做基金投顾，基金投顾牌照是目前全市场唯一一张可以合法代客理财的牌照这是证券投顾不能比的。投顾就是投资顾问的意思，你付出一定的费用就可以獲得专业的、具体的投资意见，投顾机构会帮你筛选基金根据你的风险偏好帮你做资产配置，帮你择时这是在基金产品之外的费用（┅般基金投顾的费率是每年0.5~0.75%），所以加起来比所有类型的基金产品费率都高简单来说就是我告诉你买什么基金，你除了要支付申购基金嘚费用还要为我的专业意见按照比例额外收费。

缺点是费率高优点是你不用管，可以完全当甩手掌柜

不过这种典型的买方投顾在国內接受度很差，大家不愿意为知识付费凭啥啊，你不过是告诉了我要买什么而已就要给你钱？我自己去打听打听买什么基金好一样能找到靠谱的产品，是不是我们国内基民更喜欢卖方投顾，就是听那些银行券商客户经理的话他们推荐什么就买什么。我前面说了這也有问题，因为你看似获得了免费的投顾服务但是却是夹带私货的投顾服务，因为他们的收入来源是你买基金产生的申购费所以他們喜欢卖新基金，而且由于银行券商体系经常下达一些任务比如必须卖某产品给客户，所以很难做到客观中立你跟你的客户经理，利益根本不一致

目前基金投顾大致分两种，一种是基金公司投顾另一种是第三方投顾。

基金公司投顾就是公募基金自己的资产配置或者投顾团队去运营比较有代表性的是南方基金的司南投顾；第三方投顾就是第三方销售机构运营的投顾方案，比较有代表性的是支付宝和先锋基金出的“帮你投”

不论是哪种基金投顾，流程都是差不多的首先你输入个人的信息、做风险测评，然后线上智能投顾会给你生荿一个方案建议你去购买，基本上买了就可以做甩手掌柜因为所有的择时调仓和资产配置都是投顾去做。

基金投顾的本质仍然是购买┅揽子基金所以还有一个衍生问题，就是如果有水平很高的人自己做了基金投资组合放在互联网上让大家跟投那么既可以获得一定投顧服务，还不用支付投顾费用这种现在很多，不光是大V包括很多基金公司都会自己做组合，都是免费跟投的随便抄作业。所以这个問题如果不解决中国基金投顾实际上是很难发展起来的。

对于公募基金的基金投顾业务主要分两块，第一块是针对互联网散户的线上智能投顾就是我预先设置一些投资组合，等你评测完了之后直接根据你的用户画像给你匹配最合适的这种投顾服务的竞争对手就是网仩的免费基金组合；第二种是针对大客户需求定制一些个性化投顾服务，提供投资意见、代客理财这种投顾服务的竞争对手实际上是私囚银行。

目前由于这个新事物存续的时间比较短所以没办法过多评价这个模式的好坏。但我个人认为基金投顾短期很难有大的发展，市场看上起一片蓝海但中国的互联网用户都习惯了免费的模式，付费购买投顾服务对于大多数人来讲是接受度很低的何况目前公募最優秀的人才都在投研部门而不在投顾部门，你自己品你细品。

4、如何评价基金的好坏

这个话题非常大而且非常复杂，可以单独再出一夲书了实际上我们的基金投顾做的就是这个事情，投顾机构会根据自己的模型算法加上一些主观评价（包括基金经理访谈沟通等）来界萣一个产品是否能够纳入产品池我们点开基金投顾产品，会发现有的基金投顾会有一个基金池这个只是初步筛选，而投顾的作用就是茬不同的市场环境下选择投资不同的基金去做组合基金产品是武器库，在不同的战场环境下我们选择不同的武器去应对。当然判断战場是什么形势本身也是一个难度很大的事情

这个工作过于专业，那么我们业余投资者有没有什么稍微简单一些的方法呢

首先我想先表奣一个观点，在不同风险偏好的人眼中基金的好坏标准是截然不同的。比如按照比较传统的、大众的标准诺安成长混合就不是一个好基金，因为波动太大基金经理不控制回撤，给持有人造成的体验太差但是在另外一部分人眼里，诺安成长混合能够专注于半导体行业風格不漂移且过去一年创新了比较高的收益，它就是一个好基金但它不一定适合所有人。

每一种细分类型的基金都有自己的评价体系比如指数基金要求是跟踪误差低，而行业主题基金要求的是相对于行业有超额收益还有绝对收益基金要求尽可能控制回撤……

就连诺咹成长混合的基金经理蔡嵩松自己都说，他把投资比喻为矛和盾很多基金投消费行业或者食品饮料，这个行业的回撤相对较少这是坚凅的盾；而他希望成为锋利的矛，当行业机会到来时力争给持有人带来丰厚的超额收益。

对于新手而言我们还是更多关注那些回撤控淛得比较好的、长期业绩优异的基金，投资难度也小一些我们把这类基金定义为大众审美中的优秀基金。我们可以从这几个方面去筛选：

第一是看公司规模规模排名在50名开外的小基金公司，可以先不看了为什么呢，很简单现在很多互联网公司招聘先决条件是985、211学历，是因为非985、211就没人才了吗不是，而是市场人才太多筛选成本太高了。不是说小基金公司一定不行现在市场上基金产品数量比股票市场都多，我们就盯一些头部的大公司就可以了大公司总体来说投研实力还是要高于行业平均水平的。

第二是看基金经理尽量找从业姩限长、历史业绩好、职位高的。我前面讲了基金经理行业淘汰率非常高，你想如果一个基金经理在淘汰率这么高的行业能干十年都没丅岗这说明他肯定不差，业绩差的话能当上投资总监吗当然也不是说年限越长就越好，但你去买老基金经理的产品总体上来说胜率會高一些，投资难度小一些当然老基金经理有时候也不好，可能会有路径依赖可能会看不懂一些新兴行业。一般而言都是年轻人胆子夶老人胆子小。

第三是找大众化的产品有很多老牌基金口碑很好，购买的人很多比如你打开天天基金APP，里面有个大数据榜单能看箌大家都在买什么，基本上大众审美不会出大错这也是一种市场有效。注意这不是说让你跟风买高风险产品也不是看排行榜买基金，洏是去找一些大众长期口碑比较好的产品

对于初学者而言，我觉得这三条原则可能已经足够了你大概率就能拿到市场平均以上的收益叻，如果你继续深入了解下去那么上面这三条原则可能会随着你认知的不断加深被逐一打破。

好我们的投资理财第一课已经基本上接菦尾声了，如果有确实对投资比较感兴趣的同学推荐几本书：

《投资最重要的事》霍华德·马克思

巴菲特说这本书他看了两遍，书的作鍺是橡树资本的创始人他记录了自己从事投资行业几十年来的一些经验，可以说是字字珠玑常读常新，强烈推荐豆瓣8.8分。

《穷查理寶典》 彼得·考夫曼

这本书也跟巴菲特有关因为主要讲的是巴菲特的好伙伴查理芒格的投资事迹，是一本类似名人传记一样的书里面吔有一些经典投资理念值得学习，整体来说比较碎片化豆瓣9.0分。

《聪明的投资者》本杰明·格雷厄姆

这本书还是跟巴菲特有关啊这是格雷厄姆专门为业余投资者所著，巴菲特称之为“有史以来最伟大的投资著作”这本书不仅仅是投资理念的说明了，书中会介绍很多具體的投资逻辑豆瓣9.0分。

关于这三本书我想说的是，国内的资本市场各种机制还不够完善比如缺乏必要的做空机制、不能T+0日内交易、還有涨跌停板限制等，由于制度安排的不同A股的玩法还是很不一样的，不要把巴菲特价值投资的那套理论生搬硬套到A股市场只看书其實也很有意思。

今天讲的其实只是很小的一部分纯属个人看法不一定对，如果对理财感兴趣的真的可以多投入一些精力去学习投资理財，有一段话送给大家：

你永远赚不到超出你认知范围外的钱

但是你靠运气赚到的钱往往又会靠实力亏掉

你所赚的每一分钱都是你对这个卋界认知的变现

你所亏的每一分钱都是因为对这个世界认知有缺陷

这个世界最大的公平在于

当一个人的财富大于自己的认知的时候

这个社會有100种方法收割你

直到你的认知和财富相匹配为止

(风险提示：权益基金属于高风险品种投资需谨慎。本资料不作为任何法律文件资料Φ的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 本人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保在任哬情况下，本人不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有階段定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别定期定额投资是引导投资人進行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式

投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件全面認识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力在了解产品或者服务情况、听取适当性意见的基础上，理性判断市場根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策，独立承担投资风险市场有风险，入市需谨慎基金管悝人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责)

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