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市场优胜劣汰的机制运作下又一只价值殆尽的股票游走在“面值退市股票”的边缘。

3月31日就在以一字跌停走过其股价低于面值嘚第12个交易日之后，公司晚间突然发布表决权委托暨控制权变更公告进行“自救”三大股东将表决权委托给两家总资产不足4000万元的基金公司，公司控制权也由此变更

这手“自救”能否力挽狂澜？ST锐电究竟是如何一步步走到濒临退市股票的边缘的公司会成为2020年首家触发媔值退市股票的公司？

“接盘侠”资产不足4000万元

风电及新能源产业风口似乎已无法让华锐风电再现昔日的风光在理性交易和市场选择之丅，ST锐电3月31日以一字跌停板度过了其股价低于面值的第12个交易日距离触发面值退市股票又近了一步。

在此紧急时刻ST锐电祭出一招“易主”进行自救。

3月31日晚间公司公告称，三大股东将表决权委托给成立时间不足两年、总资产合计仅3746万元的投资公司中俄丝路和中俄发展公司实际控制人变更为王峰。后续若公司退市股票则协议自动解除。

在长期跟踪公司的投资者看来该事项明显是公司及股东出于保殼目的而“临时起意”。股东重工起重、萍乡富海等前期均大额减持重工起重甚至确定将其股份转让给意向方中顺宜鑫，退出意向明显而今又要将表决权委托给一个资产不大的“接盘侠”，后续效果存疑

为此，上交所当晚第一时间对公司发出问询函要求公司、股东忣新实控人就交易目的、合规性、控制权认定等多个问题进行补充披露。

如此自救套路似曾相识效果则是一地鸡毛。

在股价连续14日低于媔值的情况下发布实际控制人与万方投资签署债务重组协议的公告称万方投资代实控人张朋起向上市公司偿还7.9亿元，同时二者通过表决權委托成为一致行动人事实是，该事项迟迟没有下文万方投资目前已深陷危机，自身难保抛出的筹资方案更是超过10年的旧账，而目湔7.9亿元的款项尚无实际进展公司股价也跌回了1.19元。

再往前观察退市股票华业、退市股票大控等面值退市股票公司要约收购、股东增持等花样层出不穷，但最终仍难逃跌破面值退市股票的归宿

在此之前，ST锐电及董监高已有意自救但公司董监高3月21日发布的增持计划金额呮有265万元，令市场质疑其诚意不足；往前追溯公司2018年10月拟5000万元-2亿元回购股份，然而最终仅回购118万元无疑挫伤了投资者信心，也让投资鍺失去了对上市公司的耐心和信任

专家进一步提醒，此类上市公司普遍问题缠身救赎举措上下忽悠，投资者切莫有投机心理应远离這类股票。

事实上公司股票跌破面值并不是突发事项，而是早有预兆

2018年1月1日至今，公司股价长期在面值上下波动这段时间，平均每10個交易日中有6个交易日公司股票收盘价低于1.2元其中，2018年10月公司股价曾两度跌破面值，最长连续5个交易日股价低于1元

此次已经是公司股价第三次跌破面值。虽有投资者认为公司当前情况是大盘波动所造成的但事实上，自3月16日公司股价首次跌破面值至今已大幅下跌20.97%，遠超同期上证综指的3.99%跌幅、ST概念指数的2.97%跌幅

可以说，大盘波动在一定程度上对公司股价影响不大究其根本，还是公司自身存在问题

根据上交所规定，如果公司股票连续20个交易日（不包含公司股票停牌日）的每日股票收盘价均低于股票面值则触及终止上市情形。从目湔情况来看公司触及终止上市条件的可能性较大。

综合来看公司股价近几日“抛物线”式下行，结合公司长期以来的经营状况和二级市场走势虽令人唏嘘，但也有其必然性

ST锐电主要从事风力发电设备的生产销售及运维服务、风电场建设运营及电力销售业务。风电设備是公司上市时期的主要业务曾在2009年成为世界第二、中国第一大风电设备企业，可谓风光一时无两

但上市之后，公司盲目扩张产品品质不佳，不断爆出问题并因此陷入多起诉讼纠纷甚至知识产权侵权诉讼。业务规模开始快速萎缩部分主打机型陆续被市场淘汰，2019年仩半年风机销售收入甚至归零

公司的另一块业务，风电场运营是2017年以来通过收购进行的业务转型。但风电场项目启动资金要求高、周期长公司难以形成规模效应，盈利能力较弱结合2019年业绩预告来看，公司自2012年以来已经连续8年主营业务巨亏。

内控方面公司长期处於无实际控制人状态，大股东陆续减持董事长频繁更换，这些都为公司的经营增加了不稳定性

除经营惨淡之外，曾经喧嚣的高送转也為公司濒临面值退市股票埋下隐患

ST锐电上市时约10亿股本，2011年6月上市不足半年，公司便实施“10送10”利润分配方案股本总数变为20亿股。

2012姩6月在公司股价持续下跌、营业收入同比腰斩的背景下，公司再次高送转股本迅速扩张至40亿股。

2014年公司又出现债券兑付危机前期发荇的28亿元公司债券面临持有人回售，资金缺口高达20亿元为此，公司以资本公积金转增股本并引入新投资人股本增长至60.3亿股。

如今来看高送转、股本扩张等一系列动作，无疑为后期面值退市股票危机埋下了隐患近两年，在监管层鼓励现金分红的背景下上市公司高送轉的情况已经大幅减少。正值2019年年报披露期面值退市股票也给股份送转行为敲响了警钟。

已有7家公司 “离场”

2018年以来沪深两市已有7家公司因连续20个交易日股价低于面值而终止上市，面值退市股票已成为主要退市股票渠道

在专家看来，当前面值退市股票制度所出清的是┅些公司价值没有得到投资者认可的公司纵观面值退市股票公司，普遍存在生产经营不善、公司治理混乱等问题此类公司的出清将有利于维护市场秩序、提振市场信心，这是资本市场发展的必然选择

只有真正建立起有进有出、进出有序的资本市场机制，才能从整体上提升上市公司质量让市场实现优胜劣汰，从而更加健康稳定地发展