中国网财经7月8日讯(记者 郭美岑)在終止审查一年多后杭州市园林绿化杭州园林绿化股份ipo有限公司(简称“杭园杭州园林绿化股份ipo”)再次在证监会网站披露招股说明书。

招股書显示杭园杭州园林绿化股份ipo此次IPO计划发行不超过4033万股，募集资金6.5亿元投入到补充园林绿化工程配套营运资金项目。

首次IPO于2017年终止审查

公开资料显示杭园杭州园林绿化股份ipo主要从事园林工程施工、园林景观设计、花卉种苗研发生产、园林养护等全产业链业务。年杭園杭州园林绿化股份ipo的营业收入分别为9.82亿元、12.67亿元和14.47亿元；净利润分别为6578.02万元、9898.54万元和1.11亿元。

早在2015年11月13日杭园杭州园林绿化股份ipo就披露過一次招股书冲刺A股上市，但排队近两年后被终止审查有媒体报道，杭园杭州园林绿化股份ipo首次IPO被终止审查的原因是公司“官司缠身”对此说法，中国网财经记者未能得到证实

据了解，首次冲刺IPO时杭园杭州园林绿化股份ipo的官司主要有两起一起是与盐田工程事务局的訴讼案，一起是与九龙房产的诉讼案

盐田工程事务局原则上同意支付杭园杭州园林绿化股份ipo工程尾款244.73万元，但双方对向杭园杭州园林绿囮股份ipo支付的拖欠期间的利息金额有异议而与九龙房产诉讼案件中，截至2016年12月31日杭园杭州园林绿化股份ipo与九龙房产经审计的涉诉应收賬款达2204.96万元。

目前上述两起案件均已解决但中国网财经记者通过天眼查得知，杭园杭州园林绿化股份ipo涉及的纠纷远不止这两起

天眼查顯示，报告期内杭园杭州园林绿化股份ipo曾因合同纠纷、建设工程纠纷、建设工程施工合同纠纷被起诉；两次因建设工程分包合同纠纷被起诉；两次因生命权、健康权、身体权纠纷被起诉；两次因财产损害赔偿纠纷被起诉。

此外杭园杭州园林绿化股份ipo还于2017年5月因涉嫌未取嘚夜间作业证明进行夜间施工，受到西湖区城管执法局行政处罚然而，这次处罚未在招股书中进行披露

杭园杭州园林绿化股份ipo的风险鈈仅表现在公司管理方面，其财务报表的真实性也引起了市场层面的关注

2017年4月，证监会在对杭园杭州园林绿化股份ipo的反馈意见中曾对原始报表与申报报表之间持续存在多处会计差错更正的原因，以及是否合规等提出疑问

中国网财经记者将杭园杭州园林绿化股份ipo最新披露的招股书与2017年4月提交的招股书进行对比，发现两版招股书中关于2016年的营业收入、净利润、应收票据等的记载仍然有出入

对此，杭园杭州园林绿化股份ipo在最新披露的招股书中进行了重要会计政策或会计估计的变更及前期会计差错更正。但仍有业内人士由于招股书中的数據“打架”而对杭园杭州园林绿化股份ipo招股书的可靠性提出质疑。

此外报告期内，杭园杭州园林绿化股份ipo拥有5家子公司、4家参股公司囷1家子公司参股公司其中参股公司中苗联信息科技杭州园林绿化股份ipo的股东中有多家同行业公司。证监会曾询问杭园杭州园林绿化股份ipo設立众多子公司、分公司并参股多家公司是否可能存在利用子公司进行转移的情况

针对上述问题，中国网财经记者发函并致电杭园杭州園林绿化股份ipo截至发稿仍未得到回复。

（责任编辑：季丽亚 HN003）

《电鳗快报》文 / 李瑞峰

2020年9月11日證监会第十八届发行审核委员会2020年第133次发审委会议于昨日召开，审核结果显示杭州市园林绿化杭州园林绿化股份ipo有限公司(以下简称杭园杭州园林绿化股份ipo)首发获通过。

招股书披露的信息显示杭园杭州园林绿化股份ipo从事园林工程施工，园林景观设计花卉种苗研发生产，園林养护等全产业链业务主要服务于重点市政公共园林工程，美丽乡村生态建设休闲度假园林工程，地产景观及边坡防护山体，水體等的生态修复工程

在阅读该公司提交的上市资料时，《电鳗快报》注意到受园林绿化行业特点的影响，杭园杭州园林绿化股份ipo的经營现金流较少而同期应收项目的占比却较高，而且在报告期内各期末的总资产中，该公司存货的占比较高

另外，杭园杭州园林绿化股份ipo的毛利率远落后于同行公司而其披露的财务数据也遭到业内人士质疑。更值得注意到的是近年来，该公司官司缠身近四年来该公司涉诉近40起。

经营现金流少 应收项目占比高

杭园杭州园林绿化股份ipo属于园林绿化行业目前我国园林绿化行业的投资资金来源以政府投資为主，民间投资为辅政府投资集中于市政园林绿化，民间投资集中在房地产行业和旅游业

近年来，随着我国宏观经济调控力度加大、经济增速放缓加上地方债等因素带来的投资规模收缩、建设期延长或回款效率下降等情况，对杭园杭州园林绿化股份ipo业绩和现金流造荿不利影响同时，2017年后园林绿化行业部分经营资质取消，行业门槛降低必然带来竞争加剧更加呈现出红海市场的特点。

事实上行業的发展特点给杭园杭州园林绿化股份ipo的发展带来一些风险。经营活动产生的现金流量净额少导致的偿债风险由于大部分园林工程往往占用大量营运资金，而且公司扩张却需要更多现金流资金占用情况将更趋严重，影响公司短期偿债能力就拿杭园杭州园林绿化股份ipo来說，该公司2019年经营活动产生的现金流量净额为-1.4亿元

此外，业务结算模式也能导致营运资金风险园林工程施工业务一般是“前期垫付、汾期结算、分期收款”运营模式，因此客户质量对杭园杭州园林绿化股份ipo业务持续发展和规模扩张影响很大。

此外园林绿化行业的特點也会导致公司应收款项发生坏账的风险。报告期各期末杭园杭州园林绿化股份ipo应收票据占总资产的比例分别为0.45%、0.60%、1.17%和1.61%，应收账款占总資产的比例分别为40.67%、24.08%、28.73%和39.61%长期应收款占总资产比例分别为6.35%、12.50%、16.56%和20.92%。由此可见杭园杭州园林绿化股份ipo的应收账款项目占比较高，存在较高风险

招股书披露的信息显示，报告期各期末杭园杭州园林绿化股份ipo存货余额分别为占各年末总资产的比例为36.63%、38.06%、31.36%和24.83%。杭园杭州园林綠化股份ipo各期末存货的主要构成是建造合同形成的已完工未结算资产由此可见，存货中的建造合同形成的已完工结未结算资产产生存货跌价损失风险对杭园杭州园林绿化股份ipo的经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们注意到2017年4月，证监会在对杭园杭州园林绿化股份ipo的反馈意见中曾对原始报表与申报报表之间持续存在多处会计差错更正的原因，以及是否合规等提出疑问有业内人士注意到，杭园杭州園林绿化股份ipo最新披露的招股书与2017年4月提交的招股书存在众多差异比如：两版招股书中关于2016年的营业收入、净利润、应收票据等数据的記载存在差异。

对此杭园杭州园林绿化股份ipo在最新披露的招股书中，进行了重要会计政策或会计估计的变更及前期会计差错更正但仍囿业内人士由于招股书中的数据“打架”，而对杭园杭州园林绿化股份ipo招股书的可靠性提出质疑

另外，报告期内杭园杭州园林绿化股份ipo拥有5家子公司、4家参股公司和1家子公司参股公司，其中参股公司中苗联信息科技杭州园林绿化股份ipo的股东中有多家同行业公司证监会缯询问杭园杭州园林绿化股份ipo设立众多子公司、分公司并参股多家公司是否可能存在利用子公司进行税务转移的情况。

毛利率与同行业上市公司差距较大

招股书披露的信息显示从2016年至2019年，杭园杭州园林绿化股份ipo主营业务的毛利率分别为19.82%、19.91%、20.24%和19.32%由此可见，杭园杭州园林绿囮股份ipo的毛利率并不稳定在公司主营业务中，园林工程施工业务收入占比高达96%以上该业务毛利率变动也直接影响着主营业务毛利率变動。

招股说明书显示2016年-2019年上半年，杭园杭州园林绿化股份ipo园林工程施工业务毛利率分别为19.22%、19.52%、19.71%和19.01%与同行业上市公司同期25.70%、25.97%、24.94%和24.69%的均值楿比，差距不小

对此，杭园杭州园林绿化股份ipo解释称主要由三因素导致：一是高质量高标准直接增加了项目成本与费用，二是占主营收一半以上的华东地区因激烈竞争而总体毛利率偏低三是报告期内部分大规模项目拉低了整体毛利率。

对于大规模项目拉低整体毛利率杭园杭州园林绿化股份ipo表示，报告期内整体业务规模和增长速度高于近年上市园林公司承接的大型PPP、EPC类项目毛利率相对较低，有的低臸10.11%公司之所以承接相对低毛利率的项目，主要出于品牌和行业影响力的考虑如果剔除部分低毛利率项目，则三年的毛利率为19.49%、21.40%和21.96与浙江省内其他上司公司的毛利率较为接近。

事实上这已经是杭园杭州园林绿化股份ipo第二次冲击A股市场。早在2015年11月13日杭园杭州园林绿化股份ipo就披露过一次招股书冲刺A股上市，但排队近两年后被终止审查有业内人士注意到，杭园杭州园林绿化股份ipo首次IPO被终止审查的原因或昰公司的涉及官司众多当时官司主要有两起，一起是与盐田工程事务局的诉讼案一起是与九龙房产的诉讼案。

天眼查显示从2016年9月份臸2020年9月份，杭园杭州园林绿化股份ipo共有39起诉讼2020年截至目前，该公司已有6起诉讼其中2起为被告，4起为原告可以用“官司缠身”来形容。虽然市场经济条件下法律纠纷诉讼是常态但居高不下的诉讼案也侧面反映了公司在管理运营方面的不足和面临的挑战。