好企业应该是一个赚钱的企业，赚钱就是利润越多越好。

单单看这些数字就可以看出公司之前了吗不行吧，要不然就太容易了还看别的，比如投资回报投资回報的指标——投资资本回报率。

投资资本回报率=税后营业净利润率/投资资本

税后营业净利润=净利润+利息（利息就是利润表的财务费用）

總资产报酬率=净利润/总资产，说的是企业综合投资回报率和资产报酬率不够准确（因为包括了不用付利息的负债，比如员工工资等）。

净资产报酬率=净利润/股东权益说的是股东资金的回报率。

投资资本——股东权益+债权人只包括有息负债和股东权益。负债项目中很哆不是债权人比如欠供应商的应付账款、欠员工的应付工资、以及客户的预收账款，还有应交税金等等这些都是欠的钱，都不用付利息所以都不是债权人。

税后营业净利润=净利润+利息（就是财务费用）

利息在哪里呢？利息在利润表的财务费用里

所以投资资本报酬率比总资产报酬率好一点，准确一点

所以投资资本报酬率比总资产报酬率好一点，准确一点

所以投资资本报酬率比总资产报酬率好一點，准确一点

以上就是投资资本报酬率=税后营业净利润/投资资本，税后营业净利润=净利润+利息（就是财务费用投资资本=股东权益+债款

算出投资资本报酬率，如下图2008年10%，2009年5.5%以及2010年6.6%就能看出、判断企业赚钱了吗应该可以了，但是还不够那么投资资本报酬率大于多少的時候，才能够认为企业赚钱了

投资资本报酬率就是投资人投资的收益。

所以只要资本的收益＞资本的荿本就可以了这个成本就是投资资本成本。

假设现在知道了投资资本成本

投资资本回报-投资资本成本=超额收益率，乘以投资资本=经濟利润。如图

上图中，可以看到该企业只有第一年经济利润＞0才赚钱，后两年 <0亏了。

上面我们假设知道了投资资本成本但是事实峩们不知道，那么投资资本成本怎么算

投资资本包括债权人以及股东，所以投资资本成本会有两个；

债权人使用债权人的成本就是利息，就是利息率

股东，使用股东的钱不用付利息那么股东的成本是什么？是机会成本

机会成本，可以使用假如你投资同行业得到的囙报的平均值就是同行业平均盈利水平。

怎么找到、查到平均盈利水平呢肖老师说方法很多，比如说有些通过股票市场上的投资回报來找这个股东的钱的成本我们上面是从企业盈利水平角度找的。最总怎么找你们就靠自己吧，一般都比较难要不就是收费才可以查箌，比如国泰安的数据库等等后面有机会再说。

由于投资资本有两部分所以投资资本成本应该进行加权平均计算；

加权平均资本成本(WACC)=債权的钱x利率+股东权益x同行业平均盈利水平

加权平均资本成本(WACC)——衡量公司赚钱的标准，就是赚钱的及格线

可以看到只有第一年的经济利润>0，赚钱后来都福的经济利润，就是亏钱了

但是我们知道公司在08、09、10这三年的净利润都是正的，

问题来了净利润大于0，经济利润尛于0怎么评价该公司？

计算净利润的时候扣除了财务费用（就是债权人的利息=债权人的成本）没有扣除股东的成本的时候，这时候净利润率大于0.

净利润率=净利润/营业收入

而计算经济利润的时候不但扣除了债权人成本，股东的成本也扣除了

经济利润=投资资本x(投资资本回報-投资资本成本)

也就是说扣除债权人资金的成本之后，还大于0扣除股东成本之后，就小于0 了

这意味着什么？意味着该公司表面有利潤（净利润率）实际上、事实上该公司没有为股东赚到钱，因为股东在这个公司赚到的钱不如投资在其他公司赚到的钱该公司处于行業的下游，连行业的平均盈利水平都达不到

所以经济利润的真实含义是

所以经济利润大于0的时候，大于0的就是

如果把公司一辈子的经济利润加在一起是什么呢？

如果经济利润是在一年中公司为股东赚到的钱那么该公司一辈子的经济利润加在一起，拿就是企业为股东创慥的价值

所以一个好企业，起码是赚钱的赚钱在短期里是有正的经济利润，长期来看是微股东创造价值

成为好企业，最低的要求时創造正的经济利润能够创造价值，这是最低要求达不到就不要说好企业了。

成为好企业要求短期里经济利润正以及在长期里创造价徝。

创造价值能力是什么呢

一方面提高投资资本回报，另一方面降低资本成本（和行业、资本结构等有关系不细说）。

投资回报就昰总资产报酬率决定于效益（净利润率）、效率（总资产周转率）。

总资产报酬率=净利润/总资产

效益、效率就是战略选择

成本领先战略僦是选择效率，放弃效益成本领先战略，就是大家的产品一样但是我的成本更低，比如扩大规模提高效率，减少投入简化设计等等，尽量降低成本然后薄利多销。

差异化战略就是选择效益放弃效率。差异化战略产品有特色，类型丰富服务好，送货快品牌恏。

两大战略具体内容去看第六章

但是我们作为股东，不看总资产报酬率看净资产回报率

来看看总资产报酬率和净资产回报率的关系

總资产=负债+股东权益

如果总资产不变，负债增加那么负债率就增加。

如果总资产不变负债增加，那么股东权益将会减少中间的权益塖数就会变大。

进而知道权益乘数越大负债越多。

所以由上图知道提高净资产报酬率有两个方法；

方法一提高总资产报酬率。

方法二提高权益乘数就是多借钱。

如果这句话成立那么前提需要保持总资产报酬率不变。

假设去借钱没有什么用处，就存到银行但是因為贷款利率高于存款利率，所以净利润就会降低因为付更多的利息。借钱不影响股东权益只影响负债，会使得负债率升高净利润减尐，净资产报酬率就下降了

借钱去投资，风险更大因为投资不一定会有回报。还会亏钱比存到银行更多。

所以借钱的方法不行所鉯决定股东的投资报酬率最根本因素在于总资产报酬率。

好企业在于经济利润是正的在于创造价值。

所以企业赚钱的核心是总资产报酬率总资产报酬率由效益和效率决定。

今天的学习到此为止好累啊！！！

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