外汇风险防范途径与策略 第四节 外汇风险管理的基本方法与案例 第五节 外汇风险对企业营运的影响进一步分析：理论、方法与实践案例 本章学习目的 理解货币错配（Currency Mismatch）概念 理解外汇风险概念、种类及构成要素 掌握外汇风险防范途径与策略 掌握外汇风险管理的基本方法与案例 外汇风险对企业营运的影响进一步分析：理论、方法与实践案例 第一节 货币错配 一个经济行为主体在融入全球经济体系时由于其货物、劳务和资本的流动使用了不同的貨币来计值，因而在货币汇率变化时其资产/负债、收入/支出会受到影响的情况。 一个缘由：“浮动恐惧”症 ； 类型：货币错配、期限错配、资本机构错配； 本质：净头寸（净金融头寸、净外币头寸、净短期债务头寸）； 后果：清偿力与金融脆弱性； 关联性：货币错配与折算风险、交易风险 第二节 外汇风险概述 一、外汇风险的概念 Foreign Exchange Risk& Foreign Exchange Exposure Open Position：经济体以外币计价的资产与负债的金额不相等，导致的资产净额或负债净額受汇率变动的影响 Maturity Gap：经济体以外币计价的资产或负债的期限不同时，受不同时期的汇率影响其本币价值 因汇率变动对以外币计价的資产或负债的价值产生影响而可能造成的损失。 思考 汇率风险存在可能情形 第二节 外汇风险种类 折算风险(translation exposure) 交易风险(transaction exposure) 经济风险(economic exposure) 可分为：折算风险、交易风险、经济风险。 （一）折算风险（会计风险Accounting Risk） 概念：由于汇率变化而引起资产负债表中某些以外币计量的资产、负债、收入和费用在折算成以本国货币表示的项目时可能产生的帐面损失。 （二）交易风险 概念：是指由于汇率变动而引起应收资产与应付债 务價值变化的风险 1.在进出口贸易中的情况 由于结算时与签约时的汇率不同，使你少收本币或其他货币）或多付本币（或其他货币） 案例：某省一企业，从日本引进大型项目总价和费用都按照日方要求以日元结算，共计320亿日元1985年6月签约时，汇率为＄1＝JPY247320亿JPY约合1．3亿＄。其后日元不断升值到1986年4月中旬预付定金时，JPY升值为＄1＝JPY170折合为1．8亿＄，该企业蒙受汇率损失5800万＄仅此一项损失占该地区1986年用汇计划嘚7％。 2.在资本输出入中的情况 由于汇率的变动使债权人少收本币（或其他货 币）债务人多付本币（或其他货币）。如我国日元债务由於日元汇率上升，使我国还债时多付美元还日元（我国外汇储备中美元占大部分） 3 .在外汇银行外汇买卖中 由于持有外汇头寸的多头或空頭，汇率的变动使 其蒙受损失日本某银行在买进的100万＄中，卖掉了80万＄还剩下20万＄，即该银行持有＄多头20万持有多头将来在卖掉时會有可能因汇率的波动而带来损失。如果当日收盘价为＄1＝JPY150则该银行卖出20万＄可收回3000万JPY，如果翌日＄对JPY的汇价跌至＄1＝JPY120则该银行只能收回2400万JPY，损失600万JPY （三）经济风险 概念：指由于汇率波动而引起国际企业（跨国企业）未来收益减少的一种潜在的损失。影响企业未来的現金流量（收支）是对企业整体价值的影响，这种影响是整体的 小结： 会计风险：汇率的变化影响财务报表。 交易风险：汇率的变化影响结算 经济风险：汇率的变化影响企业未来的现金流量。 三种风险比较 三种风险比较 三、风险构成要素 风险头寸 风险因素 货币兑换或折算 受险时间 成交与资金清算之间的时间 风险事故 汇率朝不利方向意外变动 风险结果 经济利益损失 四、符号与图示举例 第二节 外汇风险的防范措施 以下介绍几种主要的方法： 一、货币选择与货币组合 （一）本币计价法 用本币收付无外汇风险 （二）出口选硬币，进口选软币 （三）软、硬货币结合法 出口商选“硬币” 进口商选“软币”， 对立的结果是软、硬币

第三部分 外汇风险 外汇风险的计量 外汇风险的管理 参考书目 1. 迈克尔.B.科诺利 杨胜刚《国际金融管理》北京大学出版社 2007 2. 陈琦伟 《国际金融风险管理》 华东师大出版社 1997 3. 陈传兴 《國际金融管理》上海外语教育出版社 2007 4. 张碧琼 《国际金融管理学》 中国金融出版社 2007 一、外汇风险的计量： 学习目标 掌握交易风险的计量 掌握折算风险的计量 掌握经济风险的计量 一、外汇风险的计量 外汇风险的类型 （一）交易风险计量—银行外汇买卖风险的计量 1.银行外汇买卖风險的计量 ⑴缺口限额法 ①建立外汇交易记录表 按照每种货币合约到期日记录每笔交易的外汇数量 为了控制缺口头寸的汇率风险，银行要淛定对应每种货币各个时期的缺口限额当缺口超过限额时，交易员必须在外汇市场上将多余的头寸对冲掉 （一）交易风险计量—银行外汇买卖风险的计量 表1 银行英镑交易记录表 单位：万元 （一）交易风险计量—银行外汇买卖的风险计量 表1只是一个交易记录，没有告诉我們目前外汇头寸的盈亏情况难以体现汇率风险的总体状况。为了控制汇率波动造成的头寸盈亏银行应该用市场汇率重新估价外汇头寸，分析外汇头寸的盈亏情况 （一）交易风险计量—银行外汇买卖的风险计量 ②分析外汇头寸盈亏 表2 用市场汇率重新核算后的英镑头寸 （┅）交易风险计量—银行外汇买卖的风险计量 ⑵ VaR (Value at Risk )法 在正常的市场条件、给定的置信水平和给定的时间间隔内，某项资产或某一资产组合预期可能发生的最大损失（假定金融资产收益率服从正态分布） 例：假设某年4月27日，某银行持有100万美元头寸现以日元为计价货币对其进荇盯市计算。按照当天汇率计算该头寸为9668万日要求用VaR方法计算在99%置信水平下，第2天该头寸可能发生的最大损失假设根据对美元对日元彙率变动的概率分布估计，该汇率第2天的最大波幅为4% 解： （一）交易风险计量—企业交易结算风险计量 2.企业交易结算风险的计量 净现金鋶量=现金流入量-现金流出量 例：假设A公司每季度＄交易资金净流入量均为＄1260万，SF的交易资金净流入量为-＄1440万欧元交易净流入量为＄420万。茬整个年度A公司有以下几笔业务：SF和欧元的利息费用分别为＄24万和＄48万且每半年支付一次。第2季度将收到德国客户进口货物所支付的价款价值＄840万。第3季度将收到瑞士客户的一笔货款价值＄600万。第4季度支付瑞士客户一笔设备款价值＄120万。欧元的远期外汇购买合同第4季度到期升水3%，远期合同在交割时将付出＄1236万公司资产负债表上载明，其SF应收账款为＄1056万美元为＄516万， 欧元为＄288万SF应付账款784.8万，媄元为＄276万欧元为＄42万。所有应收应付款在第1季度结清 （一）交易风险计量—企业交易结算风险计量 解：1季度SF净现金流量=--7848= -11688 2季度SF净现金鋶量=-= -14640 3季度SF净现金流量=-= -8400 （一）交易风险计量—企业交易结算风险计量 A公司的资金流动报告 表3 单位：千美元 该公司在整个年度内，瑞士法郎都處于净空头地位美元和欧元则处于净多头地位，