有色中最看好黄金，黄金从风险的角度已充分释放，底部确立：一方面之前出过一系列对黄金的利空，但黄金价格没跌，最近工业金属价格大跌和美元指数大涨的过程中，黄金底部反弹，我们认为黄金价格已经充分反映了对未来悲观的预期，底部已经确立，未来有望走出独立行情；另一方面由于目前处在有钱没需求的大环境下，我们认为美联储提前加息的概率很小，从联邦基金期货市场来看，当前市场隐含的加息时点已经推后至3  季度末4  季度初，因此我们认为黄金价格风险不大。从上行驱动因素来看：（1）本次瑞郎脱钩带来的全球货币体系的动荡凸显黄金的避险需求，希腊危机等也是潜在催化因素；（2）未来可能的欧洲版QE  的量化宽松，加上中国的放水均有可能推升黄金价格；（3）瑞士央行未来有可能将黄金储备提高到占总储备比重的20%，需要购买1500  吨黄金，带来黄金供需格局的逆转。（4）本次欧元区QE  政策推出后，美元指数就可能阶段性见顶。
        从黄金股来看，股价也相对处于底部的位臵，之前一直是滞涨品种，在黄金价格有望迎来中级别反弹的行情下，我们看好黄金股。
        黄金作为避险和抗通胀资产，一直和美元指数走势关系密切。近期由于瑞郎脱钩、欧元区货币宽松预期逐步兑现等因素影响，金价开始出现小幅上涨，黄金作为避险资产的需求在增强。兴业宏观有色组认为黄金的反弹仍会持续，而且兴业宏观认为支撑美元指数持续上涨的不确定性在增加，一旦美元指数见顶，黄金价格上涨将有望迎来加速期。
        我们首推山东黄金600547、辰州矿业002155。估值角度我们从吨权益金产量市值看，山东黄金低于中金黄金、辰州矿业、紫金矿业等，从弹性角度来看，山东黄金每股黄金权益储量显著高于其他几家。从未来金矿产量扩张空间，山东黄金扩张空间最大。山东黄金是黄金股中弹性最大的品种。
        辰州矿业自身看点多。（1）单从黄金的价值角度考虑，公司估值也不算贵，再考虑到目前贡献毛利一半以上的锑、钨等资源，公司价值显著低估；  （2）注入黄金洞矿业后，公司黄金储量翻番，自给率显著提升+品位提升带来盈利能力的增强，2015  年有望量价齐升；（3）锑价2015  年也有望出现底部反转；（4）集团定增价格9.4  元，提供安全边际；（5）公司作为湖南省有色资源整合的平台之一，集团股权比例增厚后，公司有望加速外延式扩张的步伐。中金黄金600489  紫金矿业601899  也可关注。

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