经济走势与股市从来都不是一致的。在经济下滑压力越大的情况下，政策的弹性就越大，关键时刻就会陆续出台各项刺激政策，放松资金。而我国股市是政策市+资金市，当国家开始出政策稳增长、放松货币的时候，股市就会开始向上！这时就要跟着政策走、跟着资金走。

　　一、经济指标出现下滑，促使各项政策陆续出台

　　2014年一季度，国内GDP增速7.40%，增速高于市场预期，但低于今年7.50%的全年增速目标，与去年四季度相比，增速回落0.30个百分点。

　　从一季度数据比较来看，二季度经济增长下滑压力增大。种种迹象显示，4、5月以来稳增长力度持续加码，各项扶持政策陆续出台，呈现出“托底+转型”特征。

　　从发电量来看，2014年4月，全国当月发电4250.22亿千瓦时，虽与2014年3月相比，下降有1.54个百分点，但较去年同期增长6.40%。随着5、6月高温季节以及政府投资的加速，预计发电量将逐步回升。

　　从PMI来看，2014年4月制造业PMI为50.40，出现小幅回升，虽然目前回升的速度较慢，但已经有出现拐点的迹象，PMI作为经济的先行指标，预示着国内经济正在经历缓慢复苏。

　　从上市公司业绩来看，一季度，全国2537家上市公司平均营收25.65亿元，同比增长6.44%，增速较2013年四季度下滑2.57个百分点，环比增长-13.73%，增速较2013年四季度下滑25.92个百分点。上市公司平均归属母公司净利润2.38亿元，同比增长8.72%，增速较2013年四季度下滑4.67个百分点，环比增长13.73%，增速较2013年四季度回升22.57个百分点。总体来看，上市公司营收仍持续低迷，但其盈利能力较之去年年底已经出现明显改善，也进一步印证了国内经济正在缓慢复苏的结论。

全部上市公司营收及净利润同比增速

全部上市公司营收及净利润环比增速

　　从以往经验来看，经济基本面越差，政策面边际好转的概率和程度可能就越大。截止目前看，保增长信号已经较为明确：

　　1、国务院常务会议指出“保持经济运行处在合理区间，抓紧出台已经确定的扩内需、稳增长的措施”是今年的重点工作之一，国务院将今年GDP增速目标定为7.50%，而一季度GDP增速7.30%明显低于7.50%的增速目标，未来出台相关刺激政策存在较大确定性。

　　2、发改委集中批复多个地方铁路建设项目，据中国铁路总公司消息，今年投资总额增加到8000亿元以上；资料显示，在2014年年初的全路工作会议上，中国铁路总公司安排2014年固定资产投资为6300亿元，后第一次调整增加至7000亿元；4月8日，中国铁路总公司总经理盛光祖宣布，铁路固定资产投资由7000亿元再增至7200亿元。4月30日中国铁路总公司召开电话会议，再度调整今年的铁路固定资产投资计划，调整后今年的铁路投资总额将达到8000亿元以上。此外，中铁总公司还同时做出另外四项决定：开工项目由此前44项增至48项基础上，再增至64项；新论证的项目在条件成熟时，年内也可开工；今年新投入运营的线路要确保达到7000公里以上；2014年设备投资额由1200亿增至1430亿以上。

　　3、今年棚户区改造计划投资一万亿，而去年保障房总体投资也仅有一万一千亿；2014年我国将继续大规模推进各类棚户区改造，全年计划改造470万户以上，预计完成投资将超过1万亿元，目前国家已经出台相应的支持政策，加快棚户区改造。2014政府工作报告中明确提出，今后一个时期，改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村；中央预算内投资拟增加到4576亿元，重点投向就是保障性安居工程等领域。

　　4、地产再融资开闸。3月19日，（）及（）发布公告，公司非公开发行A股股票申请获得证监会通过，由此，自2010年开始暂停的地产类公司再融资正式开闸。

　　5、允许地方政府自主发债，5月23日，财政部发布通知，允许上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏和青岛十省市今年试点地方政府债券自发自还。此举印证了中央政府对地方政府举债融资“开正道,堵邪门”的政策方向。十省市的试点项目是建设活跃的地方政府债券市场的重要一步,有利于解决地方政府债务问题，对于地方经济发展起到积极促进作用。

　　6、此外，5月中旬国家领导人也在多个地方表态，支持国产大飞机、新能源汽车等多种新兴领域的发展。

　　一些同时带有“保增长、调结构”目的的大动作也相继推出，如区域规划和国企改革政策也陆续出台，其中国企改革涉及一些垄断领域和行业。在沿海地区提倡走出去战略，建立上海自贸区和粤港澳自贸区，而在内地则提倡区域协同发展，分别提出了京津冀区域协同、长江黄金水道协同、丝绸之路协同等一系列协同政策。

　　日前，住建部多个调研组分赴南京、广州、深圳、福州等地实地调研楼市真实情况，以研判楼市趋势。另外，有消息称，除北京、上海、广州、深圳之外，其他城市的限购政策可以自行调节。此前政府在高铁、基建等多个领域也出台了一些列提高投资额的政策，在一季度经济增速下滑的背景下，未来“温刺激”的政策将持续推出，需要密切关注。

　　二、未来市场投资机会

　　2.1、关注低估值周期性板块复苏机会—房地产

　　近日，南宁、无锡、杭州萧山区通过松绑限购、下调购房入户标准等方式救市，而天津滨海区、福州、郑州官方也已放出消息，拟分类、分地区对购房政策进行调整；4月28日，南宁市房管局发文称，自2014年4月25日起，广西北部湾经济区内的北海、防城港、钦州、玉林、崇左市户籍居民家庭可参照南宁市户籍居民家庭政策在南宁市购房；无锡宣布从5月1日起，该市购房入户的门槛从70平方米降至60平方米；杭州萧山区则通过下调土地竞买金，以减轻开发商资金成本压力；郑州市房管局也表示，在国家政策允许的情况下，未来将可能根据市场形势，对购房政策适时进行调整。同时，河南省还计划出台鼓励农村人口到县城买房落户的政策。

　　联想到此前允许地方政府自主发行，放松房地产限购也就成为了必然。2013年国内房地产行业上市公司整体营收增长27.40%，净利润同比增长13.94%，归属母公司净利润同比增长13.03%，房地产行业业绩仍维持稳定增长。而随着限购令的松绑，加之刚性需求的推动，预计短期房地产行业的盈利能力将得到提升，目前房地产行业11倍的市盈率具有一定的估值优势。关注绩优房地产个股。

一季度机构增仓靠前行业

　　房地产-重点关注：

　　公司立足于廊坊，在廊坊、沧州、石家庄、唐山等地均有项目，京津冀经济圈的发展将带动以上这些地区的房地产市场的发展，公司未来将加大在此区域的拿地。目前公司可售货值充裕，销售保持增长，业绩持续增长可期。

　　地产行业领跑者，销售保持稳健，在行业成交回落幅度较大的情况下，仍能够实现较高增速。2014年初第一大股东华润股份有限公司增持公司A股股份2640万股，占总股本0.24%。这是华润5年来首次增持，也反映公司目前估值对产业资本有较大吸引力。短期来看，B转H也为万科吸引了一定的资金关注度。

　　稳健发展的地产龙头企业，拥有卓越背景、超强融资实力和品牌优势的（）将能更好地抵御风险，获得超过市场平均水平的增长；与此同时，公司在旧城改造、养老地产、产业地产和房地产金融领域充分与国家政策导向方向相一致，未来有望成为新的看点。

　　集团地产资源丰富，集团内部资源整合预期强烈，可能带来投资机会。一季度披露，公司中期业绩有望同比增长超过100%。

　　业绩优良，估值较低，2014年一季度公司应收同比增长173.43%，归属母公司净利润同比增长357.58%，最新市盈率6.58倍，具有较大的估值优势。同时公司控股股东首开集团近期持续增持公司股份，截止5月22日，已累计增持2242.01万股，基于对公司未来持续稳定发展的信心，公司计划继续增持公司股份，累计增持比例不超过公司总股份2%(含已增持的股份)。

　　公司假日方舟项目已经纳入贵阳市棚户区改造范围，截止2013年年报，已通过摘牌方式累计获得1555亩,预计2014年下半年动工建设。同时公司保障房项目开工面积约26万平方米，续建面积141万平方米，部份组团主体己封顶，预计2014年底可达到交付使用条件。

　　2.2关注事件型导致有色金属预期供给收紧带来的投资机会

　　由于受此前印尼出口禁令影响，以及近期欧美基于乌克兰事件对俄制裁，带动镍价在2014年累计涨幅达到50%。印尼是全球最大的镍矿生产和出口国之一，2013年数据表明，印尼占全球镍矿供给的29%，其中中国61%的镍矿进口来自于印尼。

　　而俄罗斯是仅次于中国的全球第二大镍生产国，2013年俄罗斯出口镍占全球镍总消费量的13%左右，供给不足的预期或将进一步抬升镍价。

　　俄罗斯除了镍以外，还是钴、钒、钨、钛、钾肥和氧化镁耐火材料等有色金属和小金属重要生产国和出口国，若欧美对其有色及矿产资源出口进行制裁，势必影响这些金属的全球供给情况，抬高产品价格。根据Roskill报道，俄罗斯的钴原矿生产占全球约6%，精矿产量约占3%；同时它也是全球第三大钒生产国，生产钒占全球约10%；俄罗斯钨产量全球第二，仅次于中国，2013年产量约占全球6%；俄罗斯也是重要的航空级钛金属生产国，其钛金属主要出口欧美，约占欧美总进口量的12%左右；俄商Uralkali是全球最大的钾肥生产商，产量约占全球13%；俄罗斯也是世界耐火材料主要生产国，年产85万吨，约占全球10%，2013年占欧洲总产量三分之一。

　　推荐俄受制裁预期下可能受益价格上涨的有色及材料公司：

　　公司拥有5个探矿权矿区、4座采矿权矿山、5个钨冶炼及精深加工厂，建立了从上游采矿、选矿，中游冶炼至下游精深加工的完整一体化生产体系，产业链条核心环节技术处于国内领先水平。

　　公司是中国最大钨钼产品生产商和出口商以及中国最重要的电池材料供应商之一。公司钨冶炼产品产能居世界第一，硬质合金占中国出口量的31%，钨钼丝材占中国60%以上市场份额。

　　重组完成后已转型成为国内资源龙头企业，其掌控的钒钛资源储量分别占世界储量的11.6%和35%，占中国储量的52%和95%。公司重点发展钛产业，1.5万吨/年海绵钛项目进入试生产阶段，氯化钛白、白马选钛等项目稳步推进中。

　　公司是目前国内最大的钢铁行业用耐火材料制品供应商，目前已为全球钢铁百强企业中的近70家提供优质产品和完善服务。公司目标通过收购兼并和内生增长在2015年进入世界耐材行业前十名，2020进入前三名。

　　2.3 关注沪港通开闸后的投资机会

　　4月10日，沪港通业务获得证监会批准，5月26日，媒体报道，上证所已向券商会员单位发出《关于启动港股通业务相关准备工作的通知》，要求券商按照自愿原则，在5月30日之前提交港股通正式申请。而在相关通知发出的同时，港股通推出时间表也首次出炉，预计最快将于今年10月份正式推出。

　　5月23日，上证所向所有券商会员单位发出《关于启动港股通业务相关准备工作的通知》(下称《通知》)，要求券商按照自愿原则决定是否参与港股通业务，并于5月30日前想上证所提交正式申请。而有意参与沪港通业务的券商，将在本周之内向上证所提交申请。这也意味着券商港股通业务的技术筹备工作已经悄然启动。

　　根据《通知》的安排，申请参加沪港通业务的券商，将在四方面做好准备工作。包括，制定港股通业务方案和实施计划；进行港股通业务的技术开发等工作；做好港股通业务的投资者教育和适当性管理工作；做好人力资源筹备工作，成立港股通业务专门工作小组，自拍公司分管领导担任小组负责人。而小组成员中应当包括业务、清算、技术、投资者教育等相关业务的专职人员。

溢价率和折价率最高的十只个股

　　注：截止2014年5月26日

　　其中建议重点关注：

　　公司为中国最大的水泥生产商和供应商，2014年一季度营收同比增长27.50%，归属母公司净利润同比增长154.47%，业绩优良，随着国内基建投资加速，预期业绩将稳固上升，2014年度，公司预计新增熟料产能约1900万吨，水泥产能约3000万吨。计划全年水泥和熟料净销量同比增长2800万吨左右(2013年度熟料为1.83亿吨，水泥为1.89亿吨)，预计吨产品成本、费用与上年相比将保持稳定。

　　互联网金融的先行者，公司是国内领先的综合性金融企业，业务遍及保险、银行、券商、投资等多个领域，我们在互联网金融领域已布局了陆金所、万里通、车市、支付、移动社交金融门户等业务。其中陆金所在行业内已初具影响力。

　　公司是国内最大的发电企业之一，将充分享受电改红利，公司电厂广泛分布在中国19个省、市和自治区，截至2013年12月31日，公司可控发电装机容量达到66795兆瓦，其中清洁能源比例为9.35%，权益发电装机容量达到59625兆瓦，其中清洁能源比例为12.24%。2013年公司境内发电量达到3174.81亿千瓦时，同比增长4.98%，2014年公司计划境内发电量力争达到3250亿千瓦时。

　　2.4 关注创业板机会

　　2014年一季度，创业板实现平均营收1.49亿元，同比增长23.86%，环比增长-30.39%，实现平均归属母公司净利润0.16亿元，同比增长17.64%，环比增长-32.91%，创业板上市公司业绩较2013年同期有较大提升，但环比出现较大下滑。

创业板归属母公司净利润同比增速

创业板营收及净利润环比增速

　　5月19日，证监会主席肖钢在其主持的内部会议上，针对新股发行提出了相关细则，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。半年发行100家，新股发行速度低于市场预期，对于目前的创业板和次新股形成利好。

创业板部分行业绩优个股

　　其中建议重点关注：

　　移动设备终端天线龙头，公司拥有手机内置天线，涵盖了2G、3G、WiFi、Bluetooth、GPS等多种制式的频段，2013年9月和2014年1月分别切入集成电路封装和手机摄像头领域，产业一体化初步形成。

　　公司是国内移动支付领域龙头，2013年上半年中移动移动支付试点中，公司NFC-SWP卡占比4成左右，份额位居业内第一。2014年4月，公司被确定为中国移动钱包USIM卡产品中选人，公司子公司目前已获得中国银联开展支付服务业务四个资质：商户拓展、用户拓展、平台接入、中间接入，具备开展支付服务业务基础。目前，市场预期苹果6将搭载NFC移动支付模块，对移动支付行业形成直接利好。

　　公司是国内楼宇对讲行业的龙头企业，是国内楼宇对讲系统及智能家居系统最主要的集成生产商和系统方案解决提供商之一，2014年一季度公司营收及净利润均保持30.00%以上的增长率，近期安全事件的频发对公司形成一定利好。

　　公司是国内最具技术创新和产品开发实力的信息安全主要厂商之一。主营产品为终端安全管理产品、数据安全管理产品和安全管理平台产品等。随着去IOE的逐步推进，公司市场占有率有望逐步提高。

　　公司是我国专门从事户外箱式电力成套设备制造的骨干企业，是国内做箱式变电站最大的企业，将直接受益于国家电改(5月27日，国家电网召开新闻发布会，向非国有资本开放分布式电源并网工程以及电动汽车充换电设施市场)，同时公司此前在互动平台上表示，汽车充电站项目已经完成技术储备，一旦市场形成，可直接拓展为产品。

　　公司主营业务为配电自动化系统和用电自动化系统的研发、生产和销售以及配用电自动化工程与技术服务，公司核心产品为配电自动化系统，其中中压配电载波通信技术处于国内领先水平，在中压配电载波通信产品细分市场份额排名第一。

　　高铁行业龙头，公司是国内轨道交通领域电气及其自动化主流设备供应商，直接受益于高铁建设的提速，2014年一季度公司营收及净利润分别同比增长66.52%和100.93%。根据资料显示，公司2011年投资1亿元设立的江苏鼎汉(主要生产车载辅助电源系统、屏蔽门、安全门系统和接触网、轨道、限界三种检测系统)，在2013年年底完成，2014年将直接转化为利润增长点。

　　次新股，在线教育概念，2014年一季报披露，报告期公司面向K12领域的在线教育学习平台已在内测，公司在广东、浙江、福建的多个地区进行试点运作，采用在线免费直播公开课的形式，组织了一批有关学习方法、家庭教育、小初数学辅导、学霸访谈方面的师资和精品内容，试水家庭和学校对在线教育这种模式的认同程度，取得了良好的反响。公司亦同步启动了专用APP客户端的开发。截止报告期末，成长帮手业务付费订阅用户数超过25万，与2013年末相比增长超过70%，与2013年同期相比增长超过8000%。同时，公司积极启动福建区域的推广工作，产品已完成在福建省移动上架，在组建团队开展体验用户推广。

　　次新股，谷歌概念，公司主营业务为集成电路的封装测试业务，主要为影像传感芯片、环境光感应芯片、微机电系统(MEMS)、发光电子器件(LED)等提供晶圆级芯片尺寸封装(WLCSP)及测试服务。公司是中国大陆首家、全球第二大能为影像传感芯片提供WLCSP量产服务的专业封测服务商。

　　2.5 区域规划—新疆振兴

　　2013年，新疆地区GDP增速达13.39%，增速在全国排名靠前，在GDP总量排名相对靠后，作为国土面积占比全国1/6的省级行政区，新疆地区的土地和资源为其未来的发展提供了坚实的基础。

　　此前国务院重点批示“对新疆实施差别化的产业政策，加大扶持力度，不光是倾斜，而且要特殊对待”，而6月即将召开的第二次中央新疆工作座谈会，中央将根据自治区政府及新疆生产建设兵团提出的实际需求出台相关政策，有望极大地促进援疆与新疆区域振兴工作。

　　与新疆振兴相“类似”，2013年9月，国家主席习近平在哈萨克斯坦纳扎尔巴耶夫大学演讲中《弘扬人民友谊，共创美好未来》一文中首次提出了共同建设“丝绸之路”经济带的发展战略，确立了交通的升级与扩展，贸易合作的开展，金融合作为纽带的经济建设战略。而在2014年3月，其在访问欧洲期间也再次提到丝绸之路，包括此后习近平主席在上海合作组织成员国、李克强总理在政府工作报告等多个地方均提到丝绸之路，可见国家层面对于丝绸之路的重视程度。

　　丝绸之路一是可以连接不同的地缘板块，最大限度发挥沿线各国的比较优势，加快经济发展。同时也可以缝合不同的利益，通过经济带的建设形成利益共同体，化解分歧，促进地区和平。新疆作为新丝绸之路的核心，从地理上上说与八国接壤，拥有十七个国家一类口岸，是中国边境线最长、对外开放口岸最多的省区，从交通上说新疆是新亚欧大陆桥、蓉欧快铁，渝新欧国际铁路三条主要枢纽交汇的重要省市，目前国家已经把加快新疆基础设施建设放在相当突出的地位，旨在“构建连接东西、纵贯南北的综合交通运输体系，切实发挥国际大通道和交通枢纽的作用”。此外随着陆上“丝绸之路”的开发，新疆将凭借自身能源资源成为向西开放的必由之路。

　　新疆振兴+丝绸之路，重点关注：

　　公司为国有建筑企业，将直接享受新疆经济上涨红利，近阶段，随着新疆板块的集体回升，公司股价逐步走出前期低估，可适当关注。

　　新疆地区石油勘探龙头，公司是新疆地区唯一一家不仅能够提供多项动态监测作业，并且能够结合动态监测资料研究应用提供各项油田稳产、增产措施和提高采收率等配套技术服务专业化公司，新疆油气资源丰富，油气资源总量居全国之首，西部大开发战略进一步实施以及我国石油战略重心的西移，新疆已作为我国战略能源的接替地和后备基地。就目前经济技术条件下，新疆拥有探明的石油资源储量，将成为中国最大的产油省区。

　　公司为新疆规模最大、实力最强的大型公路工程施工企业，公司现有先进的大型公路施工设备695台(套)，年施工能力20亿左右。

　　新疆地域燃气供应商，公司是国内为数不多的独立拥有长输管道、天然气中下游一体化业务模式的天然气输送及销售龙头企业，2014年公司计划销售12600万方天然气；其中车用气销售为7100万方，民用气销售5500万方；民用户安装30000户；新建(包括募投项目)加气站7座、改扩建加气站5座。

　　2.6 国企改革—混合所有制—石油、盐改

　　30多年的改革开放，使我国国有企业管理体制与经营机制发生了深刻变化，但随着改革的深化，一些制约国有企业走向市场化、国际化的因素充分显现。主要有三个方面的障碍：一是企业内部因素，相当一部分国有大型企业公司制股份制改革步伐缓慢，国有企业的公司治理还不完善，企业经营机制还不能完全适应市场经济要求，市场化选人用人和激励约束机制还未真正形成；二是历史包袱，国有企业还有大量的历史遗留问题尚未解决，普遍存在着企业办社会问题；三是外部环境，外部配套改革还不到位，对全面深化国有企业改革形成不利影响，因此2014年深化国有企业改革显得尤为重要和势在必行。而其中混合所有制将成为国企改革最重要的方向。

　　油改：今年4月1日，中石化公告称公司已将所属油品销售业务板块资产整体移交给旗下销售公司拥有、管理和控制，具体事宜以双方签署的相关重组文件约定为准。这则公告显示，中石化内部的油品销售业务重组已初步完成，外界开始等待中石化下一步就油品销售业务引入社会和民营资本参股等动作。根据此前中石化董事长傅成玉的讲话，预计在6月底完成油品销售板块的审计评估，公布引资方案；力争第三季度前完成融资。

　　继（）之后，（）混合所有制在5月经济改革启动。中国石油5月13日公告称，拟以西气东输管道分公司管理的与西气东输一、二线相关的资产及负债，以及管道建设项目经理部核算的与西气东输二线相关的资产及负债，出资设立东部管道公司。东部管道公司注册资本拟为人民币100亿元。

　　盐改：5月16—17日，2014年全国经济体制改革工作会议在北京召开。中央经济体制和生态文明体制改革专项小组负责人、国家发展改革委主任徐绍史出席会议并作了题为《准确把握形势狠抓贯彻落实确保完成2014年经济体制改革重点任务》的讲话。会议主要提到以下几点：

　　一、深化投资体制改革，激发市场主体活力。加快推进投资审批制度改革，进一步精简和下放投资审批事项，严格规范审批行为，加快建立纵横联动协管机制，推进投资领域法制化建设。

　　二、推进资源性产品等价格改革，形成主要由市场决定价格的机制。

　　三、深化财税金融改革，促进经济转型和服务实体经济。实施全面规范、公开透明的预算制度，规范政府举债融资制度，推进营改增试点、消费税、资源税、房地产税、环境保护税等税制改革。

　　四、深入推进国有企业改革，完善基本经济制度，发展混合所有制经济。界定不同国有企业功能，推动各种所有制资本交叉持股、相互融合。加快推进电力、油气、盐业等重点行业改革。

　　五、建立公平开放透明的市场规则，促进资源要素优化配置。

　　六、推进新型城镇化相关改革，促进城乡一体化发展。

　　七、推进投资贸易便利化，构建开放型经济新体制。

　　八、推进社会事业相关改革，健全民生保障体制机制。

　　九、健全资源节约环境保护体制，加快生态文明建设。

　　其中，首次提到了盐改，我国的盐业专营制度在消除碘缺乏病、保障人民身体健康方面发挥了重要的历史作用，但目前我国的盐业专营制度由于行政垄断，导致产销分离，在全球经济一体化和我国市场经济日益成熟的大背景下，我国的盐业专营制度的弊端日益显现，严重制约了我国盐业的发展和竞争实力的增强。从当前我国盐行业现状和美国、日本盐业管理模式的发展来看，完全的市场化运作是盐行业发展的必然趋势，我国的盐业专营体制面临改革，专营体制被取消是以后的发展趋势，盐业市场面临放开。

　　公司是中国石化旗下的成品油销售上市公司,主营成品油销售,拥有18万立方米油库和128座加油站。

　　成品油定价体制改革将会改变目前利润向产业链上游集中的现状，成品油销售才能够恢复正常利润，公司业绩有望逐渐好转。

　　沪深两市唯一一家集油、气、电三块业务于一身的综合性能源类公司。拥有全资子公司南山石油以及全资或控股的7家加油站，并拥有专业码头、大型油轮、储配站等比较完善的专业基础设施，是珠江三角洲石油和液化石油气的主要经销商。

　　云南省内最大的食盐、工业盐和氯碱生产企业，也是云南省唯一具有食盐生产、批发许可证企业。

　　公司有多品种盐30万吨,食用氯化钾产能4万吨,经过3年多的发展,已成为国内最大的多品种的盐生产商之一,并在原料供应、产品研发、产业链、市场开发和品牌等方面建立竞争优势。随着盐业专营制度改革提速,公司多品种盐或将迎来爆发式增长。

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，（）投资咨询力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不做事先通知的情况下，可能会随时调整。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向同花顺投资咨询内部特定客户传送，未经同花顺投资咨询授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。

创业板破位 主板机会来临

疯狂过后的代价就是满地鸡毛，创业板今天出现放量下挫，有效跌穿60均线，同时也跌穿了七八月份形成的整理平台，这是一次有效的下跌，这样的调整应该是月线级别的调整。即在一个月以内，创业板总体应该是调整走势。目前创业板的流通市值不到七万亿，今天的成交额超过四千亿，远远甩掉上证主板3400亿的水平。这样的天量天价，注定需要用很长的时间来化解压力。

最近两天我们反复提示大家，不要去眼红创业板20厘米的涨幅。因为这是双刃剑，它也可能带来20厘米的亏损。今天创业板就给大家上演了一次风险教育，跌幅超过10%的股票达到120多只，而且很多股票盘中的波动幅度达到了30%左右。换句话讲，如果不幸在最高点追进去，可能一天的亏损就达到了30%。这样的大面，吃到两三次，本金基本就报废了。比如天海防务本身经营不善，经过破产重整才捡回一条命，短短10来天就出现了两倍涨幅，今天盘中出现了5分钟跳水20%，随后5分钟上涨20%的震荡，这样的妖性根本是正常人无法驾驭的了。

在大盘调整的时候，我们要多看跌幅榜的走势。今天创业板跌幅超过10%的股票，基本上都形成长阴线的断头铡刀，而且这些低价的垃圾股本来就是一顿乱炒，接下来就是买单的时候。不要以为他们还有反包的机会，当然不排除有个别股票有反包，但是90%的股票都将一泄千里。同时，今天创业板涨停的股票也有10个左右，但这些股票的连续性会打折扣，很多股票有可能就是一日游的机会。

创业板注册制推出来的两周半时间里，由于市场游资爆炒低价垃圾股，把市场的资金带偏了方向，很多散户资金都跑到创业板去赌博。在注册制推出之前，创业板的成交量不到两千亿，而今天达到了四千亿，由此可见，最近一段时间，创业板对主板资金分流的现象是显而易见的。比如正常状况下，今天创业板只有两千亿水平的话，那这多出来的两千亿资金就会回流到主板，主板的股票相对就会表现比较平稳，就能实现稳中有涨的慢牛格局。

未来一段时间里，创业板也还会产生一些妖股，但多数股票都将是调整的走势，最终市场还是会回归到正常的理性状态，毕竟大家的钱不是风吹来的，多吃几次大面以后，大家就会老老实实的回到主板去待着。这次创业板注册制的乱炒还是说明散户太多，不成熟，门槛太低。上一次科创板没有出现这样的疯狂局面，还是因为50万开户门槛把很多赌徒挡在了门外，这样看来大户和机构还是要理性很多。

经过韭月韭日割韭菜之后，资金还是会重新回到主板，所以对于主板没有涨的股票，或者说回调比较深的股票，大家可以耐心持股，比如科技、军工仍然是我们接下来首选的方向，券商股在关键时刻也会出来护盘。毕竟上证指数总体来讲还处在一个中偏低的位置，三千点就是上证指数的底部，所以这个地方才刚刚脱离底部，牛市还没有正式起飞，大家要多一些耐心。

其实今天军工股的表现还是可圈可点的，盘中一度出现大涨。不过主要还是集中在创业板+军工这个方向。在盘中截了一张图，发现涨幅居前的军工股全部是创业板的。这种局面以后应该会有所扭转，还是会回到基本面好，业绩成长性好的硬核军工股。

个人在长文中，尽量写一些，对问题或者投资逻辑的深度思考，不是单纯说个观点，最重要的是逻辑分析的过程。观点本身会有判断对错，关键是背后论据的支撑。以论据支撑观点，不断迭代逻辑分析的能力，有助于投资思维的进化，更容易看清楚事物本质，即使论点错误，也能够追溯逻辑，或者论据，发现错误的根本原因！（个人非常不希望争论观点，没有论据和逻辑的观点辩论，太过情绪化，属于无效浪费时间的状态，在雪球上，我希望尽量避免这种状态，如果有不同意见，或者深度思考，可以谈谈论据，这样交流起来会产生共鸣。愿意多向有识者学习请教）

针对中报行情，从时间纬度，投资方向，机构投资者的定价逻辑，以及中报后的走势可能性，几个点做简单分析！

基本面研究的核心锚定就是企业的业绩，而反应业绩的最直接数据，就是季度报表！

每年年报前的春季躁动行情，一季报兑现阶段出现的证伪行情，每年中报节点出现风格切换行情，三季报作为第二年春季行情的开始阶段！这是A股的历史规律。

本文重点谈中报行情，在时间纬度上，很容易发生风格切换。历史上多次行情的起点都容易发生在七月之后，14年16年 19年，七月以后都出现了新行情的主线。

究其原因，每年六月资金面紧张，三季度开始再次宽松。中报的业绩至关重要，一般一季度有春节在，属于经济淡季，而二季度的数据更容易对行业企业定性！今年由于疫情的影响，中报数据更加重要。

一般中报前两个月，针对中报业绩最确定的行业会开始有资金介入，到中报前一个月进入主升阶段，前半个月进入加速期。到中报兑现的时候，形成股价和实际业绩的预期差，中报之后开始根据这个预期差，走出分化走势！

反应到指数上，就类似现在的创业板，由于其权重核心是医药，而医药行业是中报前最确定的行业，因此创业板从五月开始独立走强，六月走主升，中报前会出现加速。而根据规律来看，中报后创业板很有可能，出现震荡分化。一旦行业预期达到，利好出尽，板块会有分化和更大的波动。

时间纬度上，中报前两个月潜伏期，一个月主升期，半个月加速期，中报兑现前后出现宽幅震荡，中报后挖掘新主线的风格切换窗口期！

指数改革在7.22号，创业板中报在7.15号前披露。这两个时间点我们需要格外关注，看看时间窗口上会不会有新主线的切换，甚至是上证和创业板的一次大的风格切换！

今年中报最确定性的行业，就是消费医药，科技中的内需部分。在几个月前的文章中，已经论述过，2646起来这波行情的核心主线就是医药，科技脉冲。宏观经济迷茫期，资金会在确定性行业中出现抱团状态。

这轮行情如果配置医药消费科技的基金惑股票，一定会大幅跑赢基准指数，也是价值成长策略的一次强化。

这个阶段低估值策略是比较弱势状态。市场轮动四大风格板块，金融地产，周期，科技，消费医药。四个象限，每一个象限轮动周期半年左右，此起彼伏，有起有落，不会一直高高在上也不会一直爬在地板上。

去年8月到今年2月，最强板块是科技，3-6是消费，那么下一轮周期8月之后，什么板块会有机会？

这才是投资者要关注的核心点。（不理解风格轮动时钟，就容易追涨杀跌，没办法做好逆向投资，中长期布局）

以中报数据作为分水岭，以及疫苗进入三期作为标志！二季度是疫情控制与复工期，三季度是疫情后复苏期。如果经济数据还不错，那么三季度的投资逻辑就应该从防御思维切换到经济复苏逻辑上，当然如果数据不好，或者疫情反复，那么又要回到二季度的防御逻辑。

先假定三季度进入疫情后复苏逻辑，那么什么行业板块最有机会？

首先，2020年是金融改革大年类似于2014年，因此券商的逻辑比较清晰，再叠加牛市预期，因此是首选标的。

其次，是科技行业，确实有一些板块高高在上，但是科技板块分化比较大，新基建这部分上半年表现并不好，叠加今年是科技大年，创业板注册制，科创板指数计入上证，半导体，5g，消费电子，几个核心板块逻辑支撑。因此科技行业有可能再起大行情。

最后，周期板块中，偏内需消费以及符合经济复苏六保的行业，全面复苏可能要在四季度，因此周期行业估值修复的节奏还要缓慢一些，但是有一些行业会有提前量。类似汽车零部件，化工新材料，这样的行业。

同时基建行业关注三四季度的政策期。基建行业的催化剂，一般发生在一季度重要会议和三季度，这两个时间点容易出现基建板块的低点，之后开启一轮行情。

因此投资方向，疫情复苏周期下，券商，科技，周期中汽车零部件，化工新材料。如果启动牛市行情，中字头基建或有机会！（至于银行地产，个人比较保守，有估值修复机会，但是弹性不够）

外资加速流入，公募持续发行，私募扩张。机构话语权不断加大，在这种背景下，投资者必须对市场主体的投资逻辑有非常深刻的认知。

之前论述的机构投资者核心策略是以自下而上的阿尔法策略为核心，看重优质企业的成长性，这套选股策略，定义为价值成长策略。

针对赛道，以中国经济新动能为核心，选择大β赛道，也就是未来发展空间巨大的行业。无疑是医药消费科技，以及金融改革方向。

而医药消费二季度表现很充分，金融改革券商还在低位，科技也有结构性机会。另外旧动能与新动能的估值差到达极致，会有一次收敛，虽然低估值策略长周期跑不赢价值成长策略，但是下半年低估值策略的修复性机会，要格外重视。机构投资者有可能在中报以后做出高低切换的操作。

机构定价时代，价值成长策略长期占优，这是个人一贯的观点（一直长期持有消费科技医药的基金，是核心仓位），但是客观分析，医药消费现在位置太高，后面风格如果有切换，这些板块会有调整的风险，而再次调下来的时候，要敢于加仓，医药赛道下半年或有加仓机会。 至于低估值策略的埋伏阶段，就在中报前的加速期，方向券商，周期板块中的细分行业。当下个人的低估值策略腾出部分仓位，配置方向就是，券商和周期蓝筹，观点也是一贯性的。

个人总体以两大策略为核心。

价值成长策略，配置消费医药科技的基金为核心。

低估值策略，在指数出现β性机会（牛市周期）配置周期股，本轮行情，券商以及基建，化工新材料为主方向。

长线持股风格，只在波动率低，成交量低，周期拐点时提前进入左侧交易。（逻辑在交易之前，不会用后视镜操作）

第四，中报后的走势预判

一，针对医药板块，中报可能是近几年其业绩最靓丽的阶段，因此这之前资金会把股价打的比较满。如果业绩超预期，后续可能还有冲，但是业绩兑现，医药板块要出现横盘震荡，时间换空间的走势。当然如果不达预期，那就会有快速下杀修复，不会是慢跌，不过这种可能性相对小。

大概率，医药的领头状态会在未来半个月发挥到极致，也可能套一大批投资者。中报之后，以横盘震荡消化估值，时间可能会比较长。对于投资者来说，如果持有筹码，不要过早下车，加速端回报最厚，如果没有筹码，尽量不要在加速端追高。

二，科技，个人认为新基建部分，5g产业链，还有新基建国家重点几个方向有可能接过科技的主线。

三，指数。创业板的权重是医药科技，医药有可能进入震荡期，科技会有一定对冲，因此创业板在中报以后，可能会走偏震荡行情。现在是主升加速段。

主板的权重，消费，金融地产，周期。消费休息，金融改革一旦开启大幕，券商和保险都会有机会，银行托底。

四，周期这块看三季度政策催化剂，属于后排行情！

五，观测龙头股。创业板重点看几只股票，宁德?时代，迈瑞?医疗，东方?财富，芒果?超媒，蓝思?科技。这是创业板几大核心板块的风向标！

东方?财富有可能是后期创业板的领头羊。

主板这边，茅台，平安，招商，恒瑞?医药，中信?证券，海螺，三一，万科，万华，这几个关键标杆需要持续关注。

重点方向，中信?证券，还有基建，化工相关标的！