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虎牙早已成功上市，同为游戏直播佼佼者的斗鱼则在上市路上一波三折，先是平台大主播接连出事，冯提莫陷入“会计门”，被主流媒体点名批评，冯提莫出面澄清，好不容易事情平息，陈一发又出事了，平台先后失去了几位大主播，年末又陷入裁员潮风波。负面舆论不可控，营收放缓，根据裁员现象推测，斗鱼的营收和业务推进似乎也遇到了一些问题。

斗鱼在资本寒冬的2018年一路坎坷前行，好不容易熬到2019，IPO之心不死。

不过如今，斗鱼上市，瓶颈不小。

如今回顾2018，小米、美团皆是流血上市，市值砍半。说明真到了让资本买单的那一刻，资本也不是那么轻易就会买单的。而作为“游戏直播”第一股的虎牙，市值从上市之初的80 亿美元，一路下跌至如今市的 40 亿左右。

有虎牙这个前车之鉴，对于斗鱼，相信资本会更佳谨慎。

流量红利见顶，斗鱼怎么讲好上市故事？

“游戏直播”第一股的故事，被虎牙抢了先，并且在过去的一年，整个直播行业，包括游戏直播、秀场直播在内，都已经进入平稳发展期，不复几年前用户大爆发的辉煌光景。

拉新与用户增长对所有直播平台，甚至整个互联网行业而言都是老大难问题。YY与小米直播合作，花椒与六间房合并，陌陌有社交流量，大家都在想办法通过合作或者合并的方式获取新的流量，而斗鱼在这方面似乎并无优势。

游戏直播主要依靠用户打赏和广告的营收方式，早前，就有数据分析质疑过直播平台靠打赏盈利的可持续性，不过至今为止，打赏依然是游戏直播、秀场直播平台的主要收入来源。

直播也从一门闷声发大财的生意，变得众所周知。后来者阿里在电商场景中开辟了直播功能，直播+电商的前景和市场似乎更为广阔，根据阿里官方数据显示，2018年淘宝直播诞生了81位亿元主播，可见消费市场的巨大潜力，而在游戏直播和秀场直播平台，能创造过亿营收的主播却并不多。

与电商直播相比，游戏直播盈利模式被衬托得单一且天花板不高，加上用户流量红利见顶，经济形势下行，用户的打赏意愿和打赏能力也在逐步下降，这些都是事关斗鱼未来发展的硬核问题，也是影响斗鱼上市的关键所在。

我是吴怼怼，虎嗅、36氪、钛媒体、产品经理等专栏作者、前澎湃新闻记者，专注互联网科技文娱解读，更多深度解读，欢迎关注我的头条号。

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