2023-03-09 07:02 来源: 上观新闻
原标题：美国公司又想做空中概股，不过似乎失败了……
近日，美国做空机构又盯上了中概股，这次目标瞄准了中国快递企业中通。有意思的是，在中通强硬回应后，美股和港股市场都毫无波澜。
这次做空，可以说失败了。
又是中概股？
这家美国做空机构叫Grizzly Research（灰熊），他们发布报告称，中通快递存在财务欺诈等问题。这篇做空报告主要观点有两个，一是中通利润率高于同行太多，很不正常，怀疑有财务欺诈。二是中通可能存在内部人员通过关联交易，输送利益。
中通快递也很快给予了回应：该报告并无依据，其包含许多错误、无根据的推测以及误导性结论和诠释。其亦缺乏对本公司业务模式及财务报告结构的基本了解，缺乏对本公司公开文件的全面解读。
那么事实到底如何？
关于第一点，灰熊对比了中外知名的快递公司，凸显了中通利润率高得不正常。但中通快递有关负责人解释称，这是快递企业营收和单票收入的统计口径有所不同。主要快递企业中，顺丰控股为直营模式，营收包含全网快递收入。加盟制快递企业只计算总部收入，其中，圆通速递、申通快递、韵达股份为国内A股上市公司，营收和单票收入包括派费；中通快递营收和单票收入不包含派费，且已扣除对网点的激励。
也就是说，中通的营收中，不计入各个网点的派费分成，而其他企业会计入，分母不同，因此中通的利润率就会显得高。这也很好理解，例如，一张快递订单10元，其中收件网点分6元，总部分2.5元（面单费+中转费），派件网点分1.5元（派费）。其他公司会把总部分成和派费都记为营收，而中通则只把总部分成计为营收。
关于不同的统计口径，之前也有人提出过疑问。只能说各家公司有不同的财务考虑，并且这些口径都是公开说明的。灰熊因此说财务造假，可能有些武断了。
关于第二点，通过关联交易进行利益输送，这在其他公司也不少见，具体是否存在这种情况就需要公司内审或第三方审查了，外人很难知晓其中细节，这里就不做评述。
有意思的是，灰熊断言，中通向SEC递交的财务报告数据根本不可靠，短期至中期该股至少有50%的下跌潜力。
而资本市场给出的反应却打了灰熊的脸，中通股票随后几日还涨了……
摩根士丹利针对此次做空事件也发表了技术意见报告，称相信中通快递股价60日内将上升，料发生机率70%至80%，予其目标价35.6美元，评级增持。
“这份做空报告证据并不充分，很多都是推测。从这几日美股港股来看，资本市场对此反应较为冷静，已经很说明问题。”一位资本市场人士说。
老是中概股？
作为华尔街的做空新秀，灰熊对于中概股一直特别关注。其发布的26篇做空报告中，有12篇涉及中概股，包括蔚来、58同城、斗鱼等。
实际上，除了灰熊外，近年来浑水、香橼等多家做空机构也频频瞄准中概股。多年来，爱奇艺、新东方、陌陌等诸多中概股企业均遭到华尔街做空机构的狙击。其中，最著名的莫过于浑水在2020年对瑞幸咖啡的做空报告，指出瑞幸财务造假，导致瑞幸股价大跌并最终从美股退市。
当然硬刚的例子也不少。例如爱奇艺。2020年4月，Wolfpack
Research发布报告，指控爱奇艺存在财务造假和腐败行为。报告认为，爱奇艺存在虚报收入和用户数据、挪用资金、存在关联交易等问题。但报告主要是针对财报的会计处理问题大做文章，实际经营层面的证据不足。爱奇艺股价做空当日不跌反升，上涨3.22%。爱奇艺第一时间对做空报告的指责进行了否认，随后，公司启动了自己的内部调查，并聘请了独立的调查公司进行审查，结果显示爱奇艺并不存在报告中指控的问题。美国证券监督委员会（SEC）也在同年8月介入调查，目前尚未有明确结果披露。
那么，为什么被盯上的老是中概股呢？上海交通大学上海高级金融学院副院长、会计学教授李峰认为，美国做空机构盯着中概股不放，无外乎4个原因：
一是由于地域、文化、商业模式差异等原因，境外投资者对上市公司经营情况和财务情况往往难以及时掌握，信息透明度不高。
二是过往部分中概股存在财务造假、虚假陈述、关联交易等问题，给国际资本市场留下了负面印象。
三是中概股需要跨国监管，导致境外资本对于中概股所披露信息的怀疑。
四是一些中概股公司容易面临着地缘政治风险。
从类型上看，不少做空机构紧盯中概股，大部分选择长期亏损、估值偏高的公司出具做空报告。报告一般从财务造假、用户数据造假、关联交易披露不完整、业务模式存在缺陷等角度来陈述上市公司。其中有一些确实做过翔实的研究和实地调研，但也有不少报告存在夸大事实、引用不可信数据源、以点盖面、利用跨国规则差异攻击中国公司的问题。
从周期上看，做空机构对中概股的做空呈现出很明显的“跟风”特征。在2010浑水公司成立，通过做空中概股成名，引发了2010至2011年间的做空热潮。而后涌现大量做空机构，质量参差不齐，恶意做空频现，市场开始降低对做空热情。2018至2019年大量中国企业赴美上市，估值一路走高，又再次吸引做空机构的注意力。2020年初爆出瑞幸咖啡问题，叠加中美证券监管机构的审计摩擦，随后中概股又引来一波做空。
“要注意做空机构并非都是独立机构，其中不乏已经持有被做空公司股票，然后发布做空报告，试图影响市场情绪获利的恶意行为。”李峰表示，有鉴于此，未来中概股需要特别注意国际合规问题，涉及到中国和国际金融市场之间的法律、财务和政治等多方面因素——
首先是不同国家法律法规的合规问题。跨国上市公司需要遵守主要交易所所在国家和上市公司所在国家的法律法规，这些法律法规之间可能存在冲突和差异。中概股公司应该建立健全的合规框架，加强内部审计和风险管理。
其次是语言和文化差异的问题。跨国上市公司需要应对与多样化的投资者、不同的监管机构、审计师和律师的沟通，且中概股由于经营范围位于中国，国际投资者和监管机构难以及时获取公司经营相关信息，上市公司需要对外保持信息的完整性和有效性，对相关信息也需要进行准确的翻译和完整的解释，以确保信息的准确传递和理解。
同时还有财务报表的透明度问题。不同国家的财务报告标准可能存在差异，需要公司进行准确的财务报告和审计，确保财务信息的准确和可信。这样才能减少国际市场对中概股实际情况的猜想，建立中概股良好的资本市场信誉。
最后是中美证券监管机构的合作问题。中美监管机构在2022年已经达成了审计底稿合作协议，此前的监管摩擦告一段落，如未来两国监管层面能进一步加强合作，并将这种合作常态化，可以减少政策波动对市场带来的不利影响。同时中概股公司应加强与监管层沟通，及时向监管机构披露重要信息，配合监管机构进行调查和核实。返回搜狐，查看更多
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人的生命虽然本质上是孤独的东西，却不是孤立的存在。早安！
公司要闻
【美国做空机构称中通快递财报数据造假？中通回应】美东时间3月2日周四，美国卖空机构Grizzly Research（灰熊）发布报告称，中通快递存在着提交给美国证券交易委员会（SEC）财报和中国工商局的数据不一致、未纳入外包人员成本、通过关联交易令内部人士获利等几大疑点，并指出，中通快递提交给美国证交会的财务数据不可靠，股价存在显著高估。
中通快递是中概物流龙头股，3月3日中午，公司回应称，该报告并无依据，其包含许多错误、无根据的推测以及误导性结论和诠释。其亦缺乏对中通快递业务模式及财务报告结构的基本了解，缺乏对中通快递公开文件的全面解读。中通快递董事会，包括审计委员会，正在审查这些指控，并考虑采取适当的行动来保护全体股东的利益。中通将按照美国证券交易委员会、纽约证券交易所及香港联合交易所有限公司的适用规则及条例要求适时作出进一步的披露。（第一财经）
【华住清仓雅高酒店股份，双方合作仍将继续】近日，华住集团宣布，其所持有的雅高酒店3.7%股份已完成出售，交易所得3亿欧元将聚焦于华住集团主营业务的持续发展。华住表示，此次交易是在综合考虑市场情况下，作出的正常投资行为。本次交易后华住集团将不再持有雅高酒店股票，但双方仍将继续推进在华酒店业务相关合作事宜。华住集团目前仍旧拥有雅高旗下美居、宜必思及宜必思尚品主要加盟商的权利，以及美爵酒店与诺富特酒店的合作开发权。（界面新闻）
商业人物
【天能集团董事长张天任：预计2025年国内需回收动力电池容量将达到137.4GWh】全国人大代表、天能集团董事长张天任在今年两会议案中指出，2025年我国需要回收的废旧动力电池容量预计将达到137.4GWh（110吨左右），超过2020年的5倍。同时，由于锂资源短缺、原材料价格飙涨，探索动力电池回收新技术、加速动力电池回收产业布局的需求渐显迫切。（财联社）
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股市要闻
【年内募集规模最大主动权益基金诞生 博时均衡优选认购规模突破30亿】3月3日下午四点，曾豪拟管理的博时均衡优选募集规模已超过30亿元，这也是今年以来募集规模最大的主动权益产品。公开信息显示，该产品由招行托管，于2月13日开卖，3月3日结募。（财联社）
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民生要闻
【去年居民储蓄创下新高，央行：随着宏观经济好转，将逐渐回归常态】据中国人民银行的数据显示，去年我国存款储蓄创下了历史新高。3月3日，在国新办举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上，中国人民银行副行长刘国强表示，随着宏观经济好转，居民的消费和投资信心都将增强，居民储蓄也将逐步回归常态。央行将精准有力实施好稳健的货币政策，为居民扩大消费和合理投资提供良好金融服务。
刘国强表示，住户存款增加比较多，是去年以来一个引人注目的金融指标变化。2022年，住户存款新增17.84万亿元，比上一年多增加了7.94万亿元；今年以来，住户存款继续保持较快增长的惯性。1月份，住户存款增加6.2万亿元，同比多增加了7900亿元。（新京报）
【21批次化妆品被检出不合格，涉迪奥、施华蔻、蓝月亮等品牌】上海市药品监督管理局日前通告今年第1期化妆品监督抽检情况。通告显示，本期共检出21批次化妆品不合格，涉及迪奥、施华蔻和蓝月亮等品牌。
其中，蓝月亮（中国）有限公司委托蓝月亮（天津）有限公司生产的蓝月亮健康洗手液，汉高股份有限公司委托苏州博克生物科技股份有限公司生产的施华蔻专业专属修护亮泽活发护理霜，被检出菌落总数不符合要求。
此外，路威酩轩香水化妆品(上海)有限公司经销的克丽丝汀迪奥凝脂恒久无痕粉底液012，被检出含有甲基氯异噻唑啉酮和甲基异噻唑啉酮与氯化镁及硝酸镁的混合物（甲基氯异噻唑啉酮:甲基异噻唑啉酮为3:1）。（澎湃新闻）
行业要闻
【国家发改委：今日油价不调整】国家发改委消息，自2023年2月17日国内成品油价格调整以来，国际市场油价震荡运行，平均来看，伦敦布伦特、纽约WTI油价比上轮调价周期下降1.61%。按现行国内成品油价格机制测算，调价金额每吨不足50元。根据《石油价格管理办法》第七条规定，本次汽、柴油价格不作调整，未调金额纳入下次调价时累加或冲抵。（央视财经）
【市场监管总局：2023年持续强化广告导向监管】3月2日，整治虚假违法广告部际联席会议2023年第一次会议在市场监管总局召开。会议要求，2023年，各成员单位加强协同联动，持续强化广告导向监管，大力清理整治互联网广告乱象，保持对医疗、药品、医疗器械、保健食品、金融理财等涉及民生重点领域广告违法行为高压严打态势，有力规范明星广告代言，不断完善广告监管规则体系，有效提升广告监测监管和综合治理能力水平，推动整治虚假违法广告工作取得更大成效。（市说新语）
国际要闻
【爱立信在美认罪行贿，同意向美国司法部支付2.067亿美元和解金】美国司法部当地时间3月2日宣布，瑞典通讯设备商爱立信（Ericsson）违反了2019年签订的暂缓起诉协议，该公司承认违反了美国《反海外腐败法》，包括行贿、伪造账簿和记录以及在全球多个国家未实施合理的内部会计控制，并向美国司法部支付2.067亿美元的和解金。此外，爱立信同意将独立合规监督员的任期延长一年。
2019年，爱立信同意支付超过10亿美元以解决美国司法部对该公司2000-2016年期间在多国的一项贿赂行为调查。爱立信当时与纽约南区美国检察官办公室达成了一项暂缓起诉协议，支付了超过5.2亿美元的刑事罚款，并同意配合相关合规调查。美国司法部称，在2019年达成暂缓起诉协议后，爱立信未能充分披露与吉布提等国计划有关的事实信息和证据，也没有及时报告与在伊拉克的商业活动有关的证据，违反了暂缓起诉协议规定的义务。（界面新闻）
编辑I谢冬冬
（图片来源于网络）
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