核心观点广西壮族自治区地处中国南部，与东盟国家越南接壤，同时拥有出海口北部湾，在发展东盟一体化中具有得天独厚的条件。广西有着“天然药库”之称，在养老、医疗和旅游有着丰富的自然禀赋。但和邻省云南一样，工业发展相对缓慢，城镇化率较低，对中央财政支持依赖程度高，地方政府债务增长迅速，人均GDP和消费、出口等多项经济指标排名相对靠后。广西应立足区位优势，助力国家一带一路战略，大力发展西部陆海新通道。同时顺应北部湾经济区发展机遇，在“行政管理体制、市场体系、土地管理制度”上寻求改革突破，“加快转变政府职能”，实现在民营经济发展中弯道超车，提高投资效率和人均收入。1广西经济增速略低于全国，区位优势有待提速广西壮族自治区地处中国南部，与东盟国家越南接壤，同时拥有出海口北部湾，在发展东盟一体化中具有得天独厚的条件。广西有着“天然药库”之称，在养老、医疗和旅游有着丰富的自然禀赋。但和邻省云南一样，工业发展相对缓慢，城镇化率较低，对中央财政支持依赖程度高，地方政府债务增长迅速，人均GDP和消费、出口等多项经济指标排名相对靠后。广西省应立足区位优势，助力国家一带一路战略，大力发展西部陆海新通道。同时顺应北部湾经济区发展机遇，在“行政管理体制、市场体系、土地管理制度”上寻求改革突破，“加快转变政府职能”，实现在民营经济发展中弯道超车，提高投资效率和人均收入。根据国家统计局的数据， 2022年广西自治区GDP达2.63万亿元，占全国经济总量的2.19%，位居19位，处中游水平，GDP增速为2.9%，略低于全国增速3.0%。人均GDP为5.22万元，位居全国29位，大幅低于全国的8.57万元。1.1 生产端看，产业结构单一，对农业依赖较强从横向对比角度来说，2022年广西三产业占比为16.2：34：49.8，与全国三次产业比重7.3：39.9：52.8相比，第一产业占比颇高，二三产业均占比相对较低。从纵向时间维度来看，2013年广西一二三产占比分别为18.4：37.8：43.8相比，一二产业占比下降，第三产业占比微弱提升，产业结构升级相对较慢。下文分别对广西第一、二、三产业进行详细分析。广西第一产业相对全国占比较高。从2010-2022年第一产业增速来看，广西持续高于全国，年均增长率8.3%，高于全国平均增长率7.18%。2022年第一产业GDP为4269.80亿元，同比增长5%，略高于全国第一产业增速4.1%，位居全国第六。在今年2月举行的推动农业农村经济持续较快发展、全面推进乡村振兴的新闻发布会中提到，2022年粮食生产再夺丰收，粮食种植面积达4244万亩、总产量1393.1万吨，超额完成国家下达的任务。广西农林牧渔业总产值连续多年位居全国前十，林果蔬畜糖等特色资源优势突出。生猪等畜牧业平稳增长，猪牛羊禽肉产量446万吨、增长3.1%。现代渔业快速发展，全年水产品产量363.8万吨，增长3.1%。蔬菜、水果等农产品产量持续保持较快增长。2022年园林水果种植面积超过2000万亩，水果产量达到3080万吨，水果生产总值超过1700亿元，为水果千亿元产业打下了坚实的基础。近几年工业增加值增速慢于全国。2003年至2017年期间广西工业增加值增速快于全国，但2017年之后整体慢于全国。到2022年实现增长4.2%，高于全国增长率3.6%。2021年1月，广西自治区政府发布的《工业和信息化高质量发展“十四五”规划的通知》中提到“十四五”期间，工业增加值年均增长预计达到8%以上，到2025年，工业总产值突破3万亿元，制造业增加值占地区生产总值比重达到25%以上，较2020年提高3个百分点以上。广西制造业发展也呈现出先高后低态势，与整个工业趋势一致。广西制造业增速在2020年之前的五年里呈持续下降态势，降速快于全国，只有到2022年才超过全国。2022年4月广西政府发布的《工业和信息化高质量发展“十四五”规划的通知》提到，在十三五期间，传统产业优化升级取得实效，有色金属、机械、汽车、冶金、石化化工、食品等传统产业智能化升级大力推进糖、铝、冶金、建材等传统产业节能技改，坚持强龙头、补链条、聚集群，以龙头企业为引领，带动产业集群发展，打造了10个千亿元产业，其中食品、冶金、汽车三个产业产值超过2000亿元。其中新能源汽车业发展迅速。从2020-2022年，年产量从18.9万辆到67.6万辆，年增长率89.32%。2021年12月，广西自治区办公厅发布的《新能源汽车产业发展“十四五”规划的通知》，“十三五”期间，新能源汽车从无到有，累计产量达到31.6万辆。其中，2020年产量占国内新能源新车产量的13.8%，成为新能源汽车产销大省行列。预计到2025年，建成国内重要的新能源汽车生产基地、完善新能源汽车产业链，新能源汽车新车产销量超100万辆/年，占汽车新车产销总量30%左右，零部件本地配套率达到70%以上。其次，农副食品加工业表现亮眼，广西在国家糖料供给体系中占据重要地位。2021和2022农副食品加工业增速11.3%和4.1%，大幅高于全国增5.7%和-2%。在农副食品加工业中，成品糖表现亮眼。近十年，成品糖一直保持产量约为全国50-60%左右的水平。2022年01月发布的《关于印发广西糖业发展“十四五”规划的通知》中提到，“十三五”期间，广西甘蔗良种选育联合攻关实现重大突破，成功选育一批优良的糖料蔗品种，适宜机械化耕种。预计“十四五”期间，全区建成1150万亩糖料蔗生产保护区，糖料蔗生产能力6000万吨左右，甘蔗新品种研发推广能力进一步提升，良种覆盖率96%以上。第三产业仍有较大发展空间。从2010-2022年的数据上来看，第三产业占比从40.31%上升到49.78%。近五年占比基本维持在50%上下，略低于全国。2022年，广西第三产业中，占比最高的为批发和零售业，占比为16.47%，其次是房地产业和金融业，分别为14.51%和14.01%，交通运输，仓储和邮政业为8.39%，占比最低的是住宿和餐饮业，占比仅为2.95%。2010-2022，批发和零售业占第三产业比重先小幅上升，后下降再回升，但是与2010年占比相比，微弱下跌，从19.41%到2022年的16.47%。房地产业在2010-2017年基本占比维持在10%左右，到2019年占比显著上升至16.7%，在2022年有微弱下降，为14.51%，占比高于全国水平（11.56%）。从房地产业占GDP比重与全国对比来看，2022年，广西房地产占GDP比值（7.22%）超过全国占比（6.1%）。住宿和餐饮业以及交通运输，仓储和邮政业整体上呈下降趋势。广西致力推动文化旅游业发展，产品供给加快升级。根据广西统计局的数据显示，“十三五”期间，广西旅游总消费突破万亿元，由2015年的3254亿元增加到2019年的10241亿元，排全国第9位，增长215%；接待游客总人数由2015年的3.41亿人次增加到2019年的8.76亿人次，增长157%。支柱效应更加突出，2019年广西旅游业综合增加值占GDP比重达18.6%，占服务业比重达36.6%，旅游税收对财政收入的综合贡献率达17.5%。2023年春节期间，自治区累计接待游客比2019年同期增长30.3%，旅游收入比2019年同期增长34.8%，文旅产业复苏势头明显。2022年，广西贺州黄姚古镇成功创建国家5A级旅游景区，大新明仕旅游度假区获评国家级旅游度假区，3家酒店通过五星级旅游饭店评定，新打造2个国家级旅游休闲街区、5个国家级夜间文化和旅游消费集聚区、1个国家工业旅游示范区，10个村镇获评全国乡村旅游重点村镇，文旅产业再创佳绩。自治区于2023年1月印发《关于加快文化旅游业全面恢复振兴的若干政策措施》，扎实推进全区263个文旅重大项目建设，为全面振兴2023年广西文旅市场提供抓手。广西还大力发展养老类大健康产业。2021年10月广西民政厅发布的《广西大健康产业发展规划（2021—2025年）》提到，近年来，广西初步形成了以健康医疗、健康养老、健康旅游产业为核心，辐射带动健康管理、健康运动、健康食品和健康制造联动发展的大健康产业体系。广西是全国“天然药库”、“生物资源基因库”和“中药材之乡”，药用动植物资源、海洋资源超过7000种，资源约占全国三分之一。全区有33个县（市、区）获得“中国长寿之乡”称号，超过全国的三分之一，数量居全国首位，贺州市成为全国首个“全域长寿市”。广西民营经济占GDP比重排名靠后。根据广西日报2020年7月举办的广西非公有制经济会议，提到目前民营经济GDP占全区总量55%。今年2月举办的广西新闻办民营经济发布会中提到，全区实有个体工商户308.7万户、私营企业101.9万户，同比分别增长8.63%和8.92%，民营经济保持了良好发展势头。另外广西省政府也表示将打造更优环境，深化“放管服”改革，进一步优化营商环境，深化“证照分离”改革，探索“一业一证”和商事登记确认制改革；支持民营经济推进结构性改革，积极扩大民间和社会投资，推进民企降本增效，强化金融保障，推动民企转型升级自主创新。1.2需求端看，固定资产投资上升，进出口有较大的发展空间固定投资完成额占GDP呈现上升趋势，且比重持续大于全国水平。我们用全国和广西不含农户的固定资产投资完成额作为衡量标准。广西固投从2010年的0.71万亿元到2022年的2.79万亿元，年平均增速12.14%，高于全国年平均增速7.46%。近十年，固投占GDP比重平均在104%，远高于全国平均占比65%，2020年达到峰值（117.15%），2021年固投占比有了小幅的下降，但依旧显著高于全国占比。2010-2022年间，广西自治区固定资产投资额增速呈现下降趋势，降幅与全国水平接近。据2022年广西省国民经济和社会发展统计公报，2022年广西固定资产投资增速最快的是批发和零售业，为50.8%，制造业/居民服务，修理和其他服务业/金融业同比增速26.2%/29.3%/17.5%，建筑业和科学研究和技术服务业同比下滑25.1%和17.5%。房地产投资方面，广西房地产投资完成额增速整体呈下降趋势，尤以2019年后表现最为明显。2014-2019年期间，广西房地产开发投资增速持续高于全国增速，2019年同比增速达27%，为近十年来的最高值。自此开始大幅度回落，于2022年降至-38.2%，低于全国28.2个百分点。近10年来，广西房地产投资额占全国比重在1.7%-2.9%区间波动，从2019年的2.89%下降至2022年的1.74%，表明近两年房地产投资对广西经济贡献率较低。从消费方面来看，广西人均可支配收入持续低于全国，抑制了消费的增长速度。2010-2022年，广西人均可支配收入持续低于全国，由于广西增速持续低于全国，两者差距逐渐扩大。2010-2022年间，广西自治区社会消费品零售额平均增速与全国水平接近，分别为10.13%和10.28%。到2022年时社会消费品零售总额达到8539.09亿元，同比增速为0%，略高于全年。2010-2019年，广西社会消费品零售总额占全国比重保持在2%，最近三年占比微弱下降，均为1.94%。从消费结构的增速来看，新型线上零售发展迅速。根据《2022年广西壮族自治区国民经济和社会发展统计公报》的数据来看，2022年各项消费品中，粮油食品饮料烟酒/日用品/中西药品/家具/石油制品/汽车类保持正增速，增速分别为22.1%/8.4%/2.6%/13.8%/13.7%/1.5%，服装鞋帽针纺织品/金银珠宝/家用电器和音像器材/文化办公用品/建筑及装潢材料类，下降16.2%/15.9%/10.1%/2.4%/6.3%。近两年线上消费品需求发展良好，2022年全年实物商品网上零售额785.90亿元，同比增长15.0%，占广西社零总额的9.2%，同比提高1.3个百分点。房地产消费方面，住房刚需空间较大。广西房地产销售额在2021年和2022年有了明显的下降，分别为3672.49亿元和2390.11亿元，同比上升-34.9%和-25.3%。我们将房地产消费分为房地产销售面积和房地产平均售价来看。2021年和2022年广西房地产销售面积同比增长-8.2%和-29.3%，远低于全国增长率（2021年同比增长1.9%，2022年同比增长-24.3%）。广西2021年和2022年房地产平均售价分别为6318和5944万元，相比2020年6505万元，房地产均价有了小幅下滑。从数据上看，虽然近年来广西的房地产市场需求较为疲软，但据广西自治区人民银行在2022年《广西壮族自治区金融运行报告》分析到，广西城镇化率和流动人口保持增长，刚需住房的空间仍然较大。我们通过租售比指数（房价指数/房租指数）来刻画租金与房价比值变化。在全国20省市2021年租售比排名中，广西位居最末端，且远低于全国平均租售比。从2001-2021年租售比趋势来看，广西总体上呈现上升趋势，但增长幅度低于全国增幅，差距逐年拉大，2020-2021年，广西租售比首次有了微弱下降，2020年和2021年分别为1.90和1.78。广西自治区进出口有较大的发展空间。根据中国海关的数据统计2022年广西进出口总值达6603.53亿元人民币，同比上升11.3%，高于全国增长率（7.7%）。从近五年广西进出口总额占全国比重来看，广西在1.5%中枢水平上，表现稳定。2022年出口总额占GDP为14.09%，低于全国出口总额占比GDP（19.8%），在全国约20省市排行中，居于中下游水平。从出口增速来看，与全国相比，近几年广西出口增速波动较大。2016年出现断崖式下跌，同比下降12.42%，远低于全国增速（-1.9%）。之后逐渐恢复，2017-2020年持续高于全国增速，但2020年之后因疫情影响又大幅低于全国水平。从外贸结构来看，汽车出口成绩亮眼。2021和2022年，广西出口汽车分别为76.9亿元和111.9亿元，增速分别为189.6%和45.4%，成为出口主要拉动力量，另外机电产品/劳动密集型产品/农产品/出口纸及其制品，分别增长22.1%/22.6%/27%/112.2%，值得一提的是，广西自治区出口干鲜瓜果及坚果28.2亿元，增长610.9%。广西海关在2023年1月发布的2022年进出口统计分析中提到，近年来，广西统筹力量大力发展汽车产业链，对汽车产业链进行了优化升级，形成整车－部件－品牌－汽车后市场较为完整的产业链。并且广西车企积极拓展海外市场，对汽车的出口起到了积极的促进作用。北部湾城市群是未来发展引擎。2008年1月，国家批准实施《广西北部湾经济区发展规划》，标志着北部湾经济区开放开发上升为国家战略。2017年1月，国家批准实施《北部湾城市群发展规划》，明确了北部湾经济区在打造“一湾双轴、一核两极”的城市群框架中具有重要地位和作用，为经济区带来新的重大发展机遇。《规划》提出要大胆试验，开拓创新，推进行政管理体制、市场体系、土地管理制度等综合配套改革，加快转变政府职能，创新经济区管理模式，深化投融资体制改革加大港口等资源整合力度等。1.3 人口端，广西城镇化水平较低，人均GDP低于全国广西人均GDP持续低于全国水平，人口外迁较少。2000-2022年，广西人均GDP持续低于全国水平，并且差距逐渐增大。2022年广西人均GDP 为5.22万元，远低于全国人均GDP 8.57万元。在2022年全国各省市人均GDP排名中，广西自治区处于下游水平。我们用第七次人口普查与第六次人口普查的常住人口差额减去近十年广西常住人口自然增长来近似表示常住人口净流入，广西2010-2020年人口净流入为47.01万人，在全国排名中，位居中游。近十年数据来看，广西常住人口增速基本低于1%，2020年广西常住人口增速最低，为0.2%，但略微高于全国常住人口增速（0.03%）。但广西迁入人口增速十分缓慢，2021年广西人口增速仅为-0.09%。广西人口自然增长率在2018（0.82%）出现下跌，并且下跌迅速，2022年广西人口自然增长率仅为0.14%，高于全国人口自然增长率（-0.6%）。从人口结构来看，广西人口老龄化程度较轻。根据第七次人口普查来看，广西60岁及以上人口为836.38万人，占16.69%；65岁及以上人口为611.41万人，占12.20%。60岁及以上人口比重比全国低2.01个百分点，老龄化程度相对较轻，排在全国中下游位置。从老年人口比重上升的幅度看，广西60岁及以上、65岁及以上人口比重分别比2010年上升3.58、2.96个百分点，均低于全国5.44、4.63个百分点的上升幅度，广西人口老龄化在不断加深，但与全国平均水平相比，人口老龄化加深程度缓于全国平均水平。究其原因，是因为广西积极响应中央政府的：全面二孩“政策的实施，低龄人口比重比全国高5.68个百分点，在全国排第3位，对广西劳动力储备和减缓人口老龄化有积极影响。广西城镇化发展程度较为缓慢。根据国家统计局的数据显示，2010-2021年，广西城镇化率增长趋势与全国增长趋势接近，但持续低于全国水平。近十年，广西城镇化率在全国排名一直处于第27名左右的位置，排名较为靠后。2021年11月发布的《广西新型城镇化规划（2021年—2035年）》中提到，2013-2020年广西城镇常住人口从2134.2万增加到2717.1万，常住人口城镇化率从45.11%提升到54.2%，年均提高1.3个百分点。2021—2035年，广西将不断优化城镇布局，强首府战略和北钦防一体化稳步推进，沿海、沿江、沿边、沿交通干线城镇发展轴加速形成。并将持续推进城镇化发展质量和水平。预计“十四五”期间，广西常住人口城镇化率达到57%以上。到2035年，常住人口城镇化率达到68%左右，农业转移人口市民化总体完成，基本公共服务实现均等化。1.4 资金端看，净存款出现背离，贷款增速逐渐上升从近十年广西和全国净存款对比来看，2010-2018年广西净存款呈现上升趋势，但增速慢于全国净存款增速。2018-2023年广西净存款额持续下降，且在2020年底首次出现同比负增长。2023年6月，广西净存款增速为-0.49%，远低于全国48%的净存款增速。我们认为，广西背离全国净存款增速主要是由存贷两方面确定的。2010-2023年广西存贷款增速和全国趋势基本相似，总体上虽呈现下降趋势，但降幅越来越慢。2023年2月，广西新闻办举行的2022年金融运行情况新闻发布会提到，截至2022年12月末，广西本外币存款、贷款增速分别为9.04%和12.14%，其中存款增速高于2021年2.65个百分点，贷款增速排全国第7位、西部第2位。全年本外币存款、贷款分别新增3333亿元、4839亿元，增量双创历史新高；社会融资规模新增6951.78亿元，同比多增648.31亿元，增量创历史次高。广西贷款发展良好，贷款增速名列前茅。2022年底，广西本外币贷款同比增长12.14%，超额完成自治区年初目标任务。全年金融债发行146亿元，“三农”金融债位居全国前列。2021年8月，中国人民银行发布的《2021第二季度中国货币政策执行报告》中提到，为促进区域经济金融协调发展，央行将对 10个信贷增长缓慢省份（包含广西自治区）增加再贷款额度 2000亿元，引导 10个省份地方法人金融机构对区域内涉农、小微和民营企业等领域进一步加大政策支持力度。受央行政策倾斜的影响，2021年和2022年，广西贷款增速，连续两年保持西部第二，全国前十的位置。我们将贷款拆解为企业贷款和居民贷款两个角度，企业贷款发展迅速。从住户贷款来看，2016年以来增速的波动幅度超过全国，尤其是2020年疫情发生和房地产调控政策之后，住户贷款增速远远低于全国。从企业贷款来看，2020年之前，广西企业贷款增速和全国保持一致；2020年之后明显高于全国。截至2023年6月广西企业贷款增速为18.08%，高于全国贷款增速14.04%。2023年2月，广西新闻办举行的2022年广西金融运行情况新闻发布会提到，通过实施一些措施，包括深入推进利率市场化改革、扩大央行低成本资金供给、加强金融财政产业政策联动等，推动企业贷款利率稳中有降，全年累计帮助市场主体降低融资成本超150亿元。同年，广西企业贷款加权平均利率4.1%，同比下降34个基点，创2008年有统计以来最低，且低于全国水平。全年累计投放“桂惠贷”3349亿元，贷款加权平均利率3.13%，纳入国务院第九次大督查典型经验。从贷款结构来看，民营贷款增速最快，增量为2021年的1.7倍。这次新闻发布会也提到，2022广西贷款结构显著优化，制造业中长期贷款连续32个月增速高于40%，民营企业贷款、普惠小微贷款增速同比提高3个百分点以上，绿色贷款、数字信贷、供应链融资增速均高于各项贷款增速10个百分点以上。下一步，人民银行南宁中心支行将围绕人民银行总行和自治区党委、政府中心工作，精准有力落实稳健的货币政策，谋划实施“金融助力稳增长”“金融助力乡村振兴”“债券稳健扩容”等三大专项行动，和“财政金融联动”计划、金融支持房地产稳健发展“组合拳”计划等两大专项计划。从发布会公布的预测来看，预计2023年，力争全区全年贷款增速达到10%，全区制造业中长期贷款增速不低于20%，全区乡村振兴融资增量不低于1200亿元。从存款结构来看，住户存款增速与全国相比呈波动趋势，趋势相似。从2022年初开始，广西住户存款增速开始微弱低于全国增速，2023年6月，广西住户存款增速为12.05%，低于全国住户存款增速，17.11%。企业存款增速与全国相比也呈现波动趋势，在2021年初，广西企业存款增速开始持续低于全国增速，2023年6月，广西企业存款增速为1.59%，低于全国增速5.52%。2广西财政与债务分析2.1 广西财政实力分析广西财政收入和支出基本呈上升趋势，财政自给能力较弱，对中央转移支付有一定的依赖。一般公共收入由2010年772.30亿元上升至2019年的1811.89亿元，并在2020-2022年经历了小幅波动，2022年一般公共预算收入为1687.72亿元，低于2019年。2010-2022年，一般公共收入年均同比增长6.73%，远低于全国的平均增长率9.10%。一般公共预算支出则由2010年的1994.42亿元增加至2020年的6155.42亿元，2021年和2022年一般公共支出经历了小幅下滑分别为5810.2亿元和5893.89亿元。2010年-2022年一般公共预算支出年均增长9.45%。以一般公共预算收入占支出比例衡量财政自给率，广西省财政自给率始终远低于全国平均水平，在2022年广西省财政自给率仅为28.64%，远低于全国财政自给率（78.67%），财政自给能力相较全国还有很大的提升空间。广西省总体财政收入质量有待进一步提高。2022年广西税收收入930.37亿元，税收占比为55.13%，远低于全国平均水平（81.79%）。广西对中央财政支持依赖程度较高。2019至2022年，中央转移支付占广西省收支缺口比例逐年升高，由2019年76%上升至2022年93%，且始终高于全国平均占比。2020年和2021年，广西省的净上缴税收均居于全国下游位置，分别获得2226.35亿元和2109.58亿元中央净转移。具体来看，广西省在2019年至2022年间一般公共预算收支缺口在4000-4500亿元之间上下浮动，财政自给率在30%上下浮动，但中央对广西省转移支付金额反而呈现显著的上升趋势，可见广西省对中央转移支付有较强依赖性。从净转移来看，广西省净转移规模处于全国中下游水平。2.2 广西财政对土地依赖程度分析广西省财政对土地的依赖程度处于相对较低水平。我们以成交土地出让金占地方公共财政收入的比例来近似衡量土地依赖程度，近10年以来广西省的土地依赖度经历了显著的波动，且在2015年达到最低水平，为33.55%，2020年升至最高水平，为89.87%，2022年广西省的土地依赖度居全国各省市中游水平。2022年05月08日，广西省省委省政府联合发布《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的实施意见》，稳步提高土地出让收入用于农业农村的比例，严禁以已有明确用途的土地出让收入作为偿债资金来源发行地方政府专项债券。并加强土地出让收入用于农业农村资金的统筹使用。2.3 广西隐性债务负担分析从债务角度来看，近年来广西政府负债率和和债务率均显著高于全国平均水平，债务负担过重，且总体上呈上升趋势。我们将地方债务分为政府债与城投债两部分；以地方政府的转移性收入、国有资本经营收入、一般公共预算收入和政府性基金收入的加和作为地方的综合财力；采用三种方式衡量地方债务负担：以地方政府债务余额占GDP的比例代表负债率，以地方政府债务余额占综合财力的比例代表债务率，以地方债务余额与城投平台有息债务余额的加和占综合财力的比例代表宽口径债务率。近五年广西偿债压力上升，总体略高于全国平均水平。2022年，广西GDP位列全国第十九位。GDP增速位居全国第十七名。广西负债率和债务率整体呈上升趋势，且和全国平均负债率和债务率有一定的差距。从总体偿债压力来看，2022年广西省负债率（地方政府债务余额/GDP）为36.93%，明显高于全国各省市平均水平（29.04%）。在最近五年内，广西负债率由2017年36.38%上升至2022年41.78%，年平均增速达6.32%，增速远低于全国平均水平8.62%，可见虽广西省偿债压力逐年加大，但增幅不明显。将城投债余额也纳入债务后，广西宽口径债务率依旧高于全国平均水平。广西宽口径债务率从2017年的233.43%上升至2022年的267.35%，低于全国平均值351.12%。广西宽口径债务率年增长仅为0.12%，远低于全国平均增长率4.83%，显示广西控制地方政府隐形债务有一定成效，但依然要注意对于整体债务率的控制。接下来我们将对云南省城投债细项进行简单统计与梳理。3?广西城投融资情况分析3.1 广西城投债发行规模与净融资增速高于全国全国城投债总发行量在2009年完成三位数到四位数的跃升，达1785亿元，从此发行规模增速不断升高，2022年全国城投债总发行量达50458.81亿元，复合年均增长率达29.31%。广西城投债发行总量从2009年的22.50亿元上涨至2022年的697.46亿元，年均复合增长率（30.23%）略高于全国水平。广西总发行量与净融资额占全国比重均在2012年达到峰值（3.0%/3.1%），随后震荡下跌。值得一提的是在2021年前，广西净融资额年复合增长率为25.39%，略高于全国水平的23.21%。从地区结构来看，广西各市城投债融资规模基本与其经济发展水平保持一致。从2022年经济总量和综合财力看，省会南宁市经济总量遥遥领先，其次是柳州，桂林、玉林，而贺州，防城港、来宾市经济实力相对较差。从负债来看，广西整体地级市负债率均低于40%，整体债务率水平在100%左右，政府债务覆盖能力强。此外，除南宁，柳州、桂林，其他各市债务率与宽口径债务率相差不大，显示城投债务负担轻，隐形债务相对较轻。3.2 广西城投债票面利率回升，到期偿还节奏平缓2019年-2022年，广西和全国城投债票面利率处于下滑势态，2023年两者均有所回升。同花顺数据显示，2022年全国票面利率为3.87%，较2018年下降191BP。近十年，广西的票面利率走势与全国一致，但利差逐渐抬升。未来三年广西到期偿还量整体呈现上升趋势。2023年，广西城投到期偿还量为496.94亿元，较2022年下降了56.44亿元。2023年后到期偿还量先下降随后上涨，在2026年达到峰值（609.38亿元），偿债压力增加。从2023年全年来看，偿还节奏较平稳，6月为偿还高峰。4小结广西壮族自治区地处中国南部，与东盟国家越南接壤，同时拥有出海口北部湾，在发展东盟一体化中具有得天独厚的条件。广西有着“天然药库”之称，在养老、医疗和旅游有着丰富的自然禀赋。但和邻省云南一样，工业发展相对缓慢，城镇化率较低，对中央财政支持依赖程度高，地方政府债务增长迅速，人均GDP和消费、出口等多项经济指标排名相对靠后。广西应立足区位优势，助力国家一带一路战略，大力发展西部陆海新通道。同时顺应北部湾经济区发展机遇，在“行政管理体制、市场体系、土地管理制度”上寻求改革突破，“加快转变政府职能”，实现在民营经济发展中弯道超车，提高投资效率和人均收入。风险提示国内宏观经济政策不及预期；数据提取不及时；部分地方债务统计数据可能与实际数据有偏差；信用事件集中爆发。证券研究报告：广西经济分析报告对外发布时间：2023年9月11日报告发布机构：长城证券股份有限公司 （已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师：蒋飞}

2023-11-02 11:45
来源:
王英发布于：湖南省
第一章　农村家电市场发展背景分析
第一节、2020-2023年农村经济状况
一、宏观经济概况
二、工业经济运行
三、对外经济分析
四、固定资产投资
第二节、国家农业政策及执行情况
一、重点农村政策落实情况和农村改革新进展回顾
二、我国农村政策落实情况和农村改革进展
三、重点农村政策落实情况和农村改革新进展
四、中央一号文件高度关注“三农”问题
第三节、2020-2023年农村消费市场解析
一、农村消费市场特征
二、农村消费市场扩大有利于增加内需
三、制约我国农村消费市场发展的因素
四、促进农村消费市场发展的措施
第二章　2020-2023年中国农村家电市场分析
第一节、2020-2023年中国农村家电市场现状分析
一、中国农村家电市场发展概况
二、农村小家电市场发展状况分析
三、我国农村家电市场发展成绩综述
四、我国农村家电市场表现较城市抢眼
五、外资品牌家电开发农村市场面临机遇
第二节、2020-2023年农村家电市场售前售后服务分析
一、农村家电市场售后服务发展现状
二、售后服务成开发农村家电市场的竞争焦点
三、农村家电售后服务市场存在的主要问题
四、家电下乡政策退出农村售后服务面临的挑战
五、农村市场售后模式浅析
六、完善农村家电售后服务的措施
七、开发农村家电市场还应加强售前服务
第三节、中国农村家电市场面临的挑战及建议
一、市场透支问题如何解决
二、农村市场竞争或更加激烈
三、小品牌将面临生死考验
四、农村小家电市场推广面临阻碍
五、规范政策退出的发展建议
六、中小企业开拓农村家电市场的对策
第三章　2020-2023年农村家电消费分析
第一节、2020-2023年家电消费状况调查
一、我国农村家电产品普及状况
二、农村市场家电产品的保有情况
三、农村家电产品的购置时间
四、农村消费者的家电购买需求
五、农村市场消费的特点分析
第二节、2020-2023年影响农村家电消费的主要因素
一、农民收入增长慢影响其消费能力
二、农村市场有效供给不足影响消费
三、农村家电消费环境挫伤消费积极性
第三节、提升农村家电消费的对策及建议
一、政策支持
二、组织支持
三、制度支持
第四章　2020-2023年“家电下乡”政策及市场分析
第一节、“家电下乡”政策介绍
一、家电下乡的概念
二、政策的出台背景
三、实施家电下乡的重大意义
四、推广家电下乡的实施步骤
五、涉足下乡的企业所必备的条件
六、“家电下乡”政策退出对企业的影响分析
第二节、“家电下乡”市场分析
一、家电下乡销售状况
二、28省市启动新一轮家电下乡招标
三、三省一市家电下乡政策结束
四、2020年我国家电下乡发展状况
五、2021年我国家电下乡发展动向
第三节、“家电下乡”推广面临的问题及发展建议
一、家电下乡推广面临的制约因素
二、实施“家电下乡”应防范几大忧患
二、实施“家电下乡”存在的问题及对策
四、推广家电下乡的发展建议
第五章　2020-2023年主要地区农村家电市场分析
第一节、广东
一、广东省农民收入状况
二、广东省家电下乡市场特点
三、广东省家电下乡市场现状
第二节、江苏
一、江苏省农民人均纯收入情况
三、江苏省家电下乡销售特征
四、江苏省家电下乡销售现状
第三节、浙江
一、浙江省农民人均纯收入情况
三、浙江临海市家电下乡成绩骄人
四、温州市家电下乡“双轨制”运行情况
五、浙江嘉兴掀起家电下乡销售热潮
第四节、河南
一、河南省农民人均收入情况
二、河南省家电下乡市场回顾
三、河南省家电下乡产品销售分析
四、河南省开封市家电下乡运行状况
第五节、山东
一、山东省农民人均纯收入情况
二、山东省家电下乡运行特点
三、山东省家电下乡市场状况分析
四、山东省部分地区家电下乡市场状况
第六节、其它地区
一、四川
二、新疆
三、安徽
四、河北
五、福建
六、江西
七、广西
第六章　2020-2023年主要家电产品农村市场分析
第一节、电视机
一、农村居民购买彩电的消费心理
二、“家电下乡”彩电中标情况
三、我国彩电下乡市场概况
四、家电下乡对彩电业快速发展的拉动作用
五、家电下乡政策到期加剧彩电市场调整
六、平板电视农村市场发展潜力巨大
第二节、洗衣机
一、我国农村洗衣机市场消费特点
二、家电下乡洗衣机市场状况
三、大品牌洗衣机农村市场日渐走俏
四、我国农村洗衣机市场竞争日益激烈
五、国内农村洗衣机高端市场分析
第三节、冰箱（冰柜）
一、我国农村冰箱消费大幅攀升
二、冰箱下乡三四级市场发展分析
三、农村冰箱市场打响服务升级战
四、农村冰箱市场将迎来新一轮洗牌
五、拓展农村冰箱市场的策略措施
第四节、空调
一、农村市场成空调企业新竞争点
二、本土空调品牌在农村市场优势明显
三、我国空调下乡市场分析
四、外资品牌拓展农村空调市场面临挑战
五、我国农村空调市场发展前景广阔
第五节、手机
一、我国农村手机市场发展概况
二、农村手机互联网需求快速增长
三、我国农村市场手机普及率高
四、农村手机市场存在的主要问题
五、国内农村手机市场营销思路解析
第六节、电脑
一、电脑下乡市场状况分析
二、农村市场电脑消费分析
三、我国农村电脑市场不断发展壮大
四、农村电脑市场面临的主要问题
五、拓展农村电脑市场的对策措施
第七章　2020-2023年农村家电市场流通渠道及营销策略分析
第一节、农村家电市场渠道建设发展状况
一、“家电下乡”诱使销售渠道再次变革
二、家电商加速渠道建设步伐
三、地方家电渠道商联盟开拓农村市场
四、重视利用农村供销社的重要途径
五、农村家电市场自建渠道的发展
六、渗透农村家电市场的连锁模式
第二节、农村家电销售渠道面临的问题及建议
一、农村市场销售渠道存在的问题
二、应当重视发展家电连锁加盟
三、需创建复合型市场渠道
第三节、销售模式案例分析
一、汇银家电开拓农村家电市场案例分析
二、“顺德家电”开拓农村市场模式剖析
三、日日顺拓展农村市场模式剖析
四、值家电打造新型销售模式浅析
五、万利达创新农村销售模式案例解析
六、飞龙家电推出多方达模式
第四节、家电企业营销策略分析
一、农村家电市场的营销思路
二、家电企业农村市场的差异化策略
三、开发农村市场的4C营销策略
四、农村家电市场的广告策略
第八章　农村家电市场竞争及前景分析
第一节、农村家电市场竞争格局分析
一、我国农村家电市场品牌竞争格局
二、产能过剩加速农村家电市场调整
三、农村家电市场过度竞争隐忧渐显
四、农村中高端家电市场竞争激烈
五、中外家电企业农村市场竞争升温
六、农村家电市场争夺日趋白热化
第二节、外资企业在中国农村家电市场的竞争形势
一、农村市场外资品牌现状阐述
二、农村市场对于外资企业仍然重要
三、渠道建设成外资拓展农村市场最大掣肘
四、洋品牌拓展农村市场警惕盲目冒进
五、外资企业开拓农村家电市场面临尴尬局面
第三节、农村家电市场前景趋势分析
一、中国国内农村家电市场前景乐观
二、中国农村家电市场消费潜力巨大
三、农村家电中高端市场未来展望
四、电网升级将激发农村家电消费升级返回搜狐，查看更多
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增程式电动汽车是一种在电池电量不足的情况下使用其它能源(如汽油)进行电能补给的电动汽车。电动汽车主要工作特点(理念)是大多数情况下(大概率)工作在纯电动模式，少数情况(小概率)下工作在增程模式，即增程器产生的电能通过电瓶供给电机驱动，同时还可供给电池充电。与纯电车只能靠外部充电相比，增程式短途可纯电行驶，长途可通过增程器发电增加续航，相当于给电车带着一个充电宝，彻底摆脱里程焦虑的烦恼，不用只依靠外部充电桩进行充电。可电可油，让车辆的使用方式更加灵活。也有人说在电车上加上增程器会加重整车的负载，但是车企在设计之初早就考虑到这一点了，是小电池+大发动机，还是大电池+小发动机，尽可能的做到平衡。即使车身加重，岚图增程式也只比纯电型增加100kg，带来的续航效果要远比车重的影响多的多。同时，在很多城市上还可以上绿牌，没有限号烦恼。中国学术界及国家科技部普遍认为增程式电动汽车属于纯电动汽车领域，而不属于混合动力汽车。相对于其它混合动力汽车，增程式电动汽车拥有简单的构型系统，更重要的是更可靠的性能和更少的成本;相对于纯电动汽车，增程式电动汽车无后顾之忧的续航里程以及更低的成本。从技术环境和市场需求来说，增程式电动汽车是最有产业化前景的产品之一。在国家《中国制造》中，明确提出要重点开发“高性能插电式混合动力总成和增程式发动机”。工信部对包括汽车行业在内的216项行业标准及1项汽车行业标准修改单进行了报批公示。据杭州中经智盛市场研究有限公司发布的《2022-2026年增程器市场现状调查及发展前景分析报告》显示：《电动汽车用增程器技术条件》规定了电动汽车用增程器的术语和定义、要求、试验方法和检验规则等要求。本标准适用于由内燃机和发电机及控制器组成的车载式增程器。增程式是最接近电车的一种混动形式，因为它的电池容量在所有混动车型里是最大的，纯电续航里程也是最长的。增程式与纯电车相比，多了增程器，而增程器是由发动机和发电机组合而成。发动机将燃油转化成机械能，再通过发电机输出电能，既可直接驱动电机，让车轮转动，又可给车载电池充电，补充电量。与其他插电混工作不同的是，插电混可电可油，两者可同时驱动车轮，而增程式则只有电机驱动车轮，发动机只用来给发电机服务。增程式车型相比传统电车优点多，或许将迎来大爆发，卡玛，正道，云度，宝能等车企都准备考虑或推出这一车型。但增程式能代表电动汽车的未来吗，恐怕还不能。首先内燃机用来发电这事大众中国总裁冯思翰早就炮轰过认为其是糟糕，不环保的设计方案。增程式不一定非要烧汽油，而是可以烧其他清洁能源，例如乙醇。另一方面，在考虑减少增程器噪音上，各大车企也要多动动脑筋，开发高效，节能，静音的增程器，实现汽车整体性能的平衡优化，也是研究的重点。此外，燃料电池技术的发展也将主导纯电汽车的未来。http://www.cniir.com/yanjiubaogao/dianzi/2160.html第一章 增程器行业综述第一节 增程器行业概述一、增程器产品定义二、增程器产品分类1、电能方式2、励磁方式3、驱动动力三、增程器产品用途第二节 增程器产业的生命周期分析第二章 2017-2021年全球增程器行业现状分析第一节 2017-2021年国际增程器行业现状分析一、国际增程器市场发展历程二、国际主要国家增程器发展情况分析三、国际增程器市场发展趋势第二节 增程器发展环境分析一、中国宏观经济环境分析（GDP CPI等）二、欧洲经济环境分析三、美国经济环境分析四、日本经济环境分析五、其他地区经济环境分析六、 全球经济环境分析第三节 2017-2021年中国增程器市场现状分析一、 2017-2021年中国增程器市场规模统计分析二、 2017-2021年中国增程器市场供给统计分析三、 2017-2021年中国增程器市场需求统计分析四、 2017-2021年中国增程器行业产能统计分析1、2017-2021年中国增程器行业产能统计2、2017-2021年中国增程器行业产能配置与产能利用率分析五、2017-2021年中国增程器行业PEST（环境）分析1、经济环境分析2、政策环境分析3、社会环境分析4、技术环境分析第三章 中国增程器行业发展环境分析第一节 中国宏观经济环境分析一、GDP历史变动轨迹二、居民消费价格指数分析三、城乡居民收入分析四、社会固定资产投资分析五、2022-2026年我国宏观经济发展预测第二节 中国增程器行业政策环境分析一、增程器行业监管管理体制二、增程器行业相关政策分析三、上下游产业政策影响分析第三节 中国增程器行业技术环境分析第四章 2017-2021年增程器行业经济指标分析第一节 增程器行业经济指标分析一、增程器行业赢利性分析二、增程器产品附加值的提升空间三、增程器行业进入壁垒/退出机制四、增程器行业周期性、季节性等特点第二节 增程器行业投资价值分析一、2017-2021年中国增程器行业盈利能力分析二、2017-2021年中国增程器行业偿债能力分析三、2017-2021年中国增程器行业运营能力分析四、2017-2021年中国增程器产品投资收益率分析预测第三节 2017-2021年中国增程器行业投资机会分析一、中国强劲的经济增长对增程器行业的支撑因素分析二、下游行业的需求对增程器行业的推动因素分析三、增程器产品相关产业的发展对增程器行业的带动因素分析第五章 中国增程器行业运行态势分析第一节 中国增程器行业概况分析第二节 中国增程器行业经受压力分析第三节 中国增程器行业的发展及存在的问题分析一、中国增程器行业发展中的问题二、解决措施第六章 中国增程器市场需求分析第一节 需求规模一、2017-2021年中国增程器市场需求及增速二、增程器市场饱和度分析三、影响增程器市场需求的因素四、增程器市场潜力分析第二节 增程器市场需求结构分析一、用户结构（产品分类及占比）二、产品（服务）结构三、区域市场分析四、重点省市增程器需求概述第七章 中国增程器市场供给分析第一节 供给规模一、2017-2021年中国增程器市场供给规模及增速二、行业开工情况三、产业投资热度分析第二节 增程器市场供给区域分布一、产业集群状况二、增程器企业区域分布情况三、重点省市增程器产业发展特点第八章 行业供需平衡分析第一节 增程器行业供需平衡现状第二节 影响增程器行业供需平衡的因素第三节 增程器行业供需平衡趋势预测第九章 2017-2021年中国增程器产业区域运行情况分析第一节 2017-2021年华东地区市场规模分析第二节 2017-2021年华南地区市场规模分析第三节 2017-2021年华中地区市场规模分析第四节 2017-2021年华北区市场规模分析第五节 2017-2021年西北地区市场规模分析第六节 2017-2021年西南地区市场规模分析第七节 2017-2021年东北地区市场规模分析第十章 中国增程器行业竞争情况分析第一节 行业竞争格局概述第二节 中国增程器行业集中度分析一、增程器行业市场区域分布情况二、增程器行业市场集中度分析第三节 增程器行业竞争结构分析一、现有企业间竞争二、潜在进入者分析三、替代品威胁分析四、供应商议价能力五、客户议价能力第四节 增程器行业SWOT模型分析第十一章 中国增程器行业上下游产业链分析第一节 增程器行业上下游产业链概述第二节 增程器上游行业发展状况分析一、增程器制造二、零部件供应第三节 主要上游产业对增程器行业的影响第四节 增程器下游行业发展状况分析第五节 主要下游产业对增程器行业的影响第十二章 增程器主要品牌分析第一节 增程器品牌构成第二节 品牌满意度分析第三节 市场竞争程度一、市场集中度二、市场竞争类型三、重点企业市场份额分析第四节 中国增程器市场集中度及影响因素分析第十三章 重点企业经营状况分析第一节 哈尔滨东安汽车动力股份有限公司一、基本情况二、企业主要产品（服务）及市场定位三、企业财务分析1、企业主要经济指标分析2、企业盈利能力分析3、企业偿债能力分析4、企业运营能力分析5、企业成长能力分析四、竞争优劣势五、发展战略第二节 潍柴动力股份有限公司一、基本情况二、企业主要产品（服务）及市场定位三、企业财务分析1、企业主要经济指标分析2、企业盈利能力分析3、企业偿债能力分析4、企业运营能力分析5、企业成长能力分析四、竞争优劣势五、发展战略第三节 广西玉柴机器股份有限公司一、基本情况二、企业主要产品（服务）及市场定位三、企业财务分析1、企业主要经济指标分析2、企业盈利能力分析3、企业偿债能力分析4、企业运营能力分析5、企业成长能力分析四、竞争优劣势五、发展战略第四节 苏州达思灵新能源科技有限公司一、基本情况二、企业主要产品（服务）及市场定位三、企业财务分析1、企业主要经济指标分析2、企业盈利能力分析3、企业偿债能力分析4、企业运营能力分析5、企业成长能力分析四、竞争优劣势五、发展战略第五节 杭州赫日新能源科技有限公司一、基本情况二、企业主要产品（服务）及市场定位三、企业财务分析1、企业主要经济指标分析2、企业盈利能力分析3、企业偿债能力分析4、企业运营能力分析5、企业成长能力分析四、竞争优劣势五、发展战略第六节 江苏友和动力机械有限公司一、基本情况二、企业主要产品（服务）及市场定位三、企业财务分析1、企业主要经济指标分析2、企业盈利能力分析3、企业偿债能力分析4、企业运营能力分析5、企业成长能力分析四、竞争优劣势五、发展战略第七节 广州汽车集团股份有限公司一、基本情况二、企业主要产品（服务）及市场定位三、企业财务分析1、企业主要经济指标分析2、企业盈利能力分析3、企业偿债能力分析4、企业运营能力分析5、企业成长能力分析四、竞争优劣势五、发展战略第八节 奇瑞新能源汽车股份有限公司一、基本情况二、企业主要产品（服务）及市场定位三、企业财务分析1、企业主要经济指标分析2、企业盈利能力分析3、企业偿债能力分析4、企业运营能力分析5、企业成长能力分析四、竞争优劣势五、发展战略第九节 上汽通用汽车有限公司一、基本情况二、企业主要产品（服务）及市场定位三、企业财务分析1、企业主要经济指标分析2、企业盈利能力分析3、企业偿债能力分析4、企业运营能力分析5、企业成长能力分析四、竞争优劣势五、发展战略第十节 北京车和家信息技术有限公司一、基本情况二、企业主要产品（服务）及市场定位三、企业财务分析1、企业主要经济指标分析2、企业盈利能力分析3、企业偿债能力分析4、企业运营能力分析5、企业成长能力分析四、竞争优劣势五、发展战略第十一节 正道集团有限公司一、基本情况二、企业主要产品（服务）及市场定位三、企业财务分析1、企业主要经济指标分析2、企业盈利能力分析3、企业偿债能力分析4、企业运营能力分析5、企业成长能力分析四、竞争优劣势五、发展战略第十四章 2017-2021年中国增程器行业主要数据监测分析第一节 中国增程器行业结构分析一、增程器企业结构分析二、增程器行业从业人员结构分析第二节 2017-2021年中国增程器行业关键性财务指标分析一、行业主要盈利能力分析二、行业主要偿债能力分析三、行业主要运营能力分析第十五章 增程器行业替代品及互补产品分析第一节 增程器行业替代品分析一、替代品种类二、主要替代品对增程器行业的影响三、替代品发展趋势分析第二节 增程器行业互补产品分析一、行业互补产品种类二、主要互补产品对增程器行业的影响三、互补产品发展趋势分析第十六章 增程器产业渠道分析第一节 中国增程器行业的经销模式第二节 增程器行业渠道格局第三节 增程器行业渠道形式第四节 增程器行业渠道要素对比第五节 增程器行业国际化营销模式分析第六节 中国增程器行业销售投资运作模式分析第十七章 2022-2026年中国增程器行业发展前景预测分析第一节 增程器行业投资价值分析一、2022-2026年中国增程器行业盈利能力分析二、2022-2026年中国增程器行业偿债能力分析三、2022-2026年中国增程器行业运营能力分析四、2022-2026年中国增程器产品投资收益率分析预测第二节 2022-2026年中国增程器行业供需预测一、2022-2026年中国增程器行业供给预测二、2022-2026年中国增程器行业需求预测第三节 2022-2026年中国增程器行业运行状况预测第十八章 中国增程器行业投资风险分析第一节 中国增程器行业存在问题分析第二节 中国增程器行业上下游产业链风险分析一、下游行业需求市场风险分析二、关联行业风险分析第三节 中国增程器行业投资风险分析一、政策和体制风险分析二、技术发展风险分析三、原材料风险分析四、进入/退出风险分析五、经营管理风险分析第十九章 中国增程器行业投资机会分析第一节 2022-2026年中国增程器行业机会因素分析一、中国强劲的经济增长对增程器行业的支撑因素分析二、下游行业的需求对增程器行业的推动因素分析三、增程器产品相关产业发展的带动因素分析第二节 行业细分产品投资机会一、同步发电机二、异步发电机三、刷励磁发电机四、无刷励磁发电机五、风力发电机六、水力发电机第三节 区域市场投资机会第四节 产业链投资机会第五节 特定项目投资机会第二十章 2022-2026年中国增程器行业发展策略及投资建议第一节 增程器行业发展战略规划背景意义一、行业转型升级的需要二、行业强做大做的需要三、行业可持续发展需要第二节 增程器行业战略规划制定依据一、行业发展规律二、企业资源与能力三、可预期的战略定位第三节 增程器行业战略规划策略分析一、战略综合规划二、技术开发战略三、区域战略规划四、产业战略规划五、营销品牌战略六、竞争战略规划第四节 增程器行业市场的重点客户战略实施一、重点客户战略的必要性二、重点客户的鉴别与确定三、重点客户的开发与培育四、重点客户市场营销策略第五节 投资建议}