2018-06-29 07:54
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Foodaily每日食品
美国包装食品巨头康尼格拉（Conagra）将以109亿美元收购Pinnacle Foods，这是两家食品巨头在冷冻食品市场达成的共识，合并后的新公司将成为继雀巢之后美国第二大冷冻食品公司，冷冻食品市场未来火热！
文：Hazel Li
来源：Foodaily每日食品网（ID：foodaily）
Foodaily最新获悉，美国食品巨头Conagra与主打冷冻冷藏食品的Pinnacle Foods达成协议，将以总价109亿美元（约81亿美元的现金及股票和债务）收购后者。
Pinnacle Foods的股东们每股将收获约43.11美元现金，同时每拥有一股Pinnacle Foods股票可以得到0.6494股的康尼格拉普通股票，两家公司合并后，Pinnacle Foods公司的股东们估计会占有新公司约16%的股份，两个不断增长标志性品牌组合的新公司也会成为继雀巢之后美国第二大冷冻食品公司，年收入将达110亿美元。
此项收购是距去年12月金宝汤收购Snyder Lance’s零食生产商后食品行业的又一次重大并购，反映了Conagra希望继续扩大和强化包括冷冻食品和零食在内的战略产品组合的想法及布局。其实Conagra就曾与Pinnacle Foods进行过多次潜在合作的试探，但是直到本周三两家公司才正式宣布达成合作。
Conagra和Pinnacle的重心转移
Conagra的CEO Sean Connolly在2015年起开始担任CEO，彻底改变了公司的关注重点，他专注于品牌产品组合的现代化改造，包括Orville Redenbacher's爆米花、Hebrew National热狗等等。由于千禧一代消费者发现冷冻食品的成本优势以及对于其健康益处的偏爱，Conagra将重金投入其中。
在品牌转变过程中，Conagra不断改变自己的投资战略部署，在2016年以27亿美元出售了自己的自有品牌业务，当年晚期也剥离了其69亿美元的马铃薯业务Lamb Weston Holdings；精简的同时，Conagra也在向零食领域进军，收购了一些小的零食品牌，包括爆米花品牌Boomchickapop的母公司Angie's Artisan Treats和肉类零食Duke的母公司Thanasi Foods。
Sean Connolly指出，收购Pinnacle Foods是Conagra品牌的关键一步，经过长达3年的创新型食品品牌的转型工作，Conagra 已经准备好下一轮的加速变革。冷冻食品和零食类别是公司的增长重点，在Pinnacle Foods加入后，Conagra可以通过已经验证过的创新方法、品牌建设能力和深厚的客户关系创造巨大的机遇。近期Conagra全年业绩显示，净销售额增长1.4%，达79.8亿美元，净收入为6.48亿美元，增长了25.3%。第四季度销售额增长2%，冷藏和冷冻业务销售额增长5.2%。
通过在领先的标志性品牌中占据先机，坚定不移地推动盈利增长和强劲的资产负债表和现金流，Conagra正在创造一个伟大的公司和平台为股东带来更多价值。
Pinnacle Foods的CEO Mark Clouse表示，两家公司的产品组合和业务能力都十分出色，并且可以相互促进和补充，也将成为公司的重要里程碑。此次并购也为股东带来了实质性的收益，他们也能够有机会参与新公司的上层合作。自公司上市以来，股东总回报率高达275%。
Pinnacle Foods每年净销售额超过30亿美元，产品线涵盖冷冻、冷藏及长保类型，拥有诸如Birds Eye,Duncan Hines, Earth Balance, Evol, Erin’s, Gardein, Glutino, Log Cabin, Tim’sCascade Snacks, Udi’s, Vlasic, 和Wish-Bone在内的诸多品牌。
Pinnacle Foods近年来也在不断变革，2016年以9.75亿美元收购了零食品牌Boulder，该公司拥有Udi’s和Glutino在内的无麸质零食。但是Pinnacle的冷冻食品业务仍然是其最大的增长点，上季度以7.5%的速度增长，达到3.21亿美元，Boulder品牌业务增长0.5%，其他的食品杂货业务包括Vlasic 腌渍蔬菜，Duncan Hines蛋糕预拌粉和Wish-Bone沙拉酱等品牌受到消费者对于健康的需求，以及价格更低的竞品存在压力，仅增长了0.6%。
冷冻食品的先机和食品行业的变革
随着消费者转向零食和better for you型产品，整个食品行业一直在苦苦挣扎。曾经主宰消费者购物车的大型食品公司知悉了以清洁标签为重点的新产品成为主流，而加工品越来越少，零售空间越来越大，销售压力加大，迫使大公司们不得不寻求新的增长方式。
长期以来，外界一直推测和认为Pinnacle和Conagra的组合在多个层面上的合作关系都非常契合。据外媒披露报道，这两家食品巨头几年来一直在重复谈判。但谈判在4月份之前一直未能取得实质性进展，直到Jana Partners 对冲基金参与后，对整个事件都产生了重要推动作用。
Foodaily每日食品网（ID：foodaily）了解到，Jana Partners参与了去年全食超市137亿美元卖身亚马逊的重大并购，推动Whole Foods进行变革。而Jana Partners持有Pinnacle 9.1％的股份，此前Jana就曾与Pinnacle Foods董事会就“价值创造措施”进行讨论，其中就可能包括“出售或其他整合机会”。随着Conagra-Pinnacle的合并，Jana Partner在帮助促成食品领域的另一项重大交易中发挥了作用。
并购已经被认为是各公司长期增长战略的一部分，近期还有传言表示卡夫亨氏有兴趣收购陷入困境的汤巨头金宝汤，但这一交易随后被分析师淡化。
几年前，人们曾一度认为冰冻食品是过时的，并且随着消费者对新鲜农产品的趋之若鹜，食品公司也在对其冷冻食品业务不断地进行大规模调整和改进。与此同时，新兴的冷冻食品更加便利，融入了更多优质原料和时尚口味，并更新了经常陈旧的包装。
食品研究所总裁Brian Todd认为这些变化引发了消费者对于冷冻食品的重新热爱以及这场交易，两家公司的冷冻食品业务包括Birds Eye和Healthy Choice的协同合作显示冷冻食品的复苏和兴盛就在眼前。
Conagra通过令人耳目一新的包装为Banquet andHealthy Choice等一些冷冻品牌注入了新的活力，能够满足消费者渴望的蛋白质，并推出流行的新口味。
在剥离自有品牌和马铃薯业务后，Conagra将重点放在其核心品牌，在已有业务的领域进行大举收购，收购Pinnacle就是Conagra在冷冻食品分支的进一步实力强化，利用Pinnacle在冷冻食品领域的实力，整合其知名品牌到自己的已有的Healthy Choice和Marie Callender's产品组合中，成就冷冻食品的顶级地位。
Edward Jones公司的分析师Brittany Weissman表示，此次合并“为Conagra公司 提供更大规模的冷冻食品具有战略意义。”对于零食品牌的收购也补充了其现有的Slim Jim，David Seeds以及Orville Redenbacher和Act II的产品线。
Euromonitor International的研究分析师Dewey Warner指出，虽然合并后的新公司将是冷冻食品领域的垄断巨头，但通常情况下新公司在与健康与功能性产品上会表现出色，毕竟Pinnacle也拥有Udi's和Glutino等无麸质烘焙和零食品牌的所有权。
结合Conagra和Pinnacle的资源以及两家公司的强势和潮流的品牌，有助于巩固公司的潜在增长，确保他们能够与雀巢等其他大型制造商良好竞争。
文：Hazel Li
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南侨食品是一家经营烘焙油脂的企业，2021年5月在上交所主板上市。作为新上市的公司，一般都有好几年的上市红利期，正好他们刚刚发布了2022年年度报告，我们就来看一下，他们家的情况吧。可能和复杂的经济环境有关，又或者是2021年新上市当年就把红利用得差不多了，南侨食品的营收基本与2021年持平。不知道是上市的公司太多，还是消费者对上市公司的光环不再重视，现在上市带来的红利期越来越短，甚至消失的情况也不少见。由于其主要经营的就是“烘焙油脂”，其他产品的业务较少，主要的市场就在境内，我们就不进行分产品和地区市场的分析了。其实要凭直觉来看，仅这一项产品能在以中餐为主的市场中实现近30亿元的营收规模，还是相当厉害的了。净利润的表现就有点差强人意了，大跌了一多半后，成为其有公开数据以来最低的年度。原因很好找，那就是其毛利率下降明显，而且是持续两年有较大幅度的下降，累计降幅达到了17.1个百分点。这样大的跌幅对任何一家企业来说，都是相当难受的，南侨食品的表现还算不错，2021年靠营收增长，消化了这些影响；但2022年不可避免地出现了净利润也下跌的情况。这样就导致其表现一直不错的净资产收益率猛跌至5%，市场的变化太快了，当新上市的喜悦还没有完全消退的时候，市场的打击就这样突然到来了。虽然是新上市，但南侨食品并没有盲目乐观地分享上市的红利，具体表现就是其期间费用这两年还有所下降，占营收比更是从以前的20%以上降至14.5%的水平，虽然最近两年的下降与其财务费用变成了净收入有关，但其他费用也是有升有降，并没有明显增长。这样就避免了其受到成本和费用上升的双重打击。虽然上市融资的规模不小，但他们显然是观察着市场，控制好了投资节奏的，甚至最近两年的固定资产类投资规模还小于前几年的平均水平。当然近两年经营活动的净现金流下降是明显的，原因还各有不同，下面我们分别说一说。2021年经营活动的净现金流减少的主要原因是存货增长明显，这从其存货的变化就可以看出来，他们在2021年已经感觉到了经营的压力。而2022年的原因是经营性应付项目的减少，账上的现金类资产是总负债的两倍多，对供应商们好一些，还是可以的嘛。其上市前的长短期偿债能力就极强，上市后进一步加强，其实他们上市融资的目的并不明显，作为食品企业，成为公众公司也非常重要，这方面的考虑可能更多一些吧。从其分季度的营收和净利润表现来看，三、四季度的同比下降较大，这或许和疫情的管控和突然放开有关，当然也和疫情下消费者的钱包越来越瘪，消费能力下降有关。现在疫情的影响正在消退，南侨食品的一季度表现就可能会证实或者证伪我这种猜测。近几年门店生意难做，烘焙店开起来困难，就连经营烘焙油脂的厂家也受影响，但需求始终都是存在的，准备了大量现金，管理好成本和费用，并且还控制好投资节奏的南侨食品应该还是可以从容应对的。声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！}