在第一篇里对盈透与国内投资账户进行了简单的比较。我提到了资金使用效率高是我最看重的优势。这一篇会详细介绍我在这方面的一些经验。对于做美股来说，融资利率非常低，杠杆可以非常高。美股是不错的投资标的，特别是适合长线价值投资。不过我主要是做期货，所以融资这个问题我就不多谈了。为了让大家更好的理解盈透的保证金使用规则，我会以我的账户和策略作为例子。上一篇中我提到了我把我的股指期货策略应用到了全球主要市场中，那么需要将我的资金分为若干份吗？需要兑换成各国的货币吗？持有外币的话怎么避免汇率风险？先说汇率风险吧。最初我的货币是离岸人民币（盈透货币兑换成本很低、点差也很低，基础货币选择的也是离岸人民币）。持有离岸人民币的缺点是没有利息。后来我就兑换成美元，同时卖空人民币-美元汇率期货（香港交易所的代码为CNH的期货）对美元进行对冲。这样操作之后，人民币对美元的汇率变化就对我没有影响了（我并不打算移民，最终我的盈利会兑换成人民币回到国内的）。上述操作的本质是：持有美元货币同时做空美元。我这么操作的原因是我的策略都是日内交易，没有隔夜持仓，也就是隔夜的时候，我的账户里面只有货币，我希望获得存款利息。这样，除了盈透会为你持有的美元支付利息，同时在人民币利率比美元利率高的时候，美元期货会存在套利空间（关于汇率期货的定价理论，大家可以百度下）。两项之和，实际上就获得了相当于人民币的利息了。（我做过分析，大概为年化2.5%左右，可能大概相当于人民币的实际利率，而这个操作后，CNH需要占用的保证金大概为15%。相当于这15%的资金投资于16%的固定收益项目上）。对于持有什么货币我的建议是：1、没有隔夜持仓，理论上持有任何货币都是可以的（看好什么货币就持有什么货币，不希望承担汇率风险的就持有人民币），如果使用其中的15%的资金去从事一项16%的收益可以接受，那可以借鉴我上面的这个方案（持有美元同时做空美元）。如果认为资金紧张，16%的收益又太低，则建议直接持有人民币（或其他自己看好的货币）。2、有隔夜持仓，则你的现金中必须有对应该持仓的保证金使用的货币，否则盈透会收取你相应的利息。举个例子：我没有美元，做了一手ES期货，保证金是$4387，我只做日内交易，不会产生利息。但如果隔夜持有了，盈透不但会提高保证金（隔夜保证金是$8774），而且会记你产生了$8774的负债，次月产生的账单里面会看到收取了你的利息。下图是我的盈透报告中的持仓图：除了Cash，没有别的持仓了Long Positions全部是现金以美元和人民币为主。同时也持有零散的一些其他外币，是由于交易产生的（例如日经225指数期货的盈利，会以日元存在），少量持有不构成风险，累计多了我就会兑换成人民币或者美元。Short positions就是CNH期货了，比我实际持有的美元多，这加入了一点点主观判断（人民币会涨、美元会跌）。这个是每个月盈透收取或给予的利息，有正有负，总体是正（表示总体是赚取利息的）。为了尽量避免被收取利息，例如避免被收取欧元利息，我应该保持一定金额的欧元，这样即使以欧元计价的期货产生亏损时，也不会产生负债。（外币兑换很容易，但金额不大的时候没必要兑换，否则就太频繁了）做日内短线交易，资金使用效率最高：上面我提到，日内平仓的交易，不会产生外币负债，不会被收取利息。我的账户货币是人民币为主。每天上午8点整，我就交易日本的股指期货，保证金是日元，因此交易时产生了日元负债，但当天下午2点左右，一定会平仓（仅在该国的常规交易时间持仓），所以隔夜就没有负债了。下午3点（冬天是4点），欧洲开盘，上午做日本、中国、香港市场的资金，就可以重复利用来交易欧洲各国的期货了。亚洲市场印度收盘较晚，收盘后的资金可以用于晚上美国市场的交易。即使是交易时段有重叠的市场，比如欧洲各国时间基本上同步，资金也并不一定需要分成几个等份，因为各个市场的可交易行情不一定会同时出现。比如，最多交易4个欧洲国家，可以为每个国家的策略制定最高占用资金比例为30%，这样绝大多数情况下，资金是够用的。也就是说，任何货币形式的一份资金，在一天内随着地球的转动，也在各个市场中流转。大大提高了资金使用效率以及投资回报率。如果做期货日内交易的同时，还做美股长线投资，效率更高：国内的投资账户，在这方面是最大的短板。像我这种做日内交易的，收盘后，资金就闲置了。同时，证券账户、期权账户与期货账户都是相互独立的，特别是证券账户当日卖出获得的资金可用不可取，这就造成了如果同时交易证券、期权与期货的，需要预先将资金分配到几个账户中，无法在盘中灵活应用。盈透不但在同一个账户中，而且我们可以巧妙的使用其高杠杆的融资功能，使得资金效率进一步提高。这里我给出一个高效的资金使用方案。账户货币：全部兑换成美元，因为要买入美股长线持有美股品种：用一倍以下杠杆（建议购买50%~80%仓位），分散投资于美国蓝筹股，如果不知道投资什么，可以分散买入各个指数etf以及伯克希尔哈撒韦。根据以往经验，长期收益率应该在年化10%左右。稍微降低期货日内交易的仓位：购入美股后，大致仍有80%的资金可以进行期货日内交易。这个方案的好处是：1、长期持有美股，但只占用了20%的资金，在分散投资到多个品种的情况下，美股的保证金是非常低的，我测试过可以不到20%。假设美股年化收益是10%，而只占用了20%的现金，实际年化收益率高达50%。2、并不会被收取隔夜利息，因为期货只是日内交易的话，隔夜的时候没有产生负债（美股杠杆不超过1倍）。3、价值投资+趋势投资，理论上收益应该更稳定。以我的账户表现为例，2017年全球市场都是波动率很低，所以我的期货日内交易出现了时间很长的回撤。但2017年美股很市。长期持有美股指数etf的方案我仅仅做过模拟账户的测试，认为是可行的（未在实盘中操作，原因是想等美股发生股灾后再抄底入场）。逻辑上也讲的通：通常美股走牛时波动率比较低，日内趋势投资表现会不好。美股股灾的时候波动率会大增（这就是为什么波动率有恐慌指数的说法），日内趋势投资会表现好。价值投资+趋势投资像是最佳拍档。}