根据与Mu Tian的讨论，我觉得有必要重写一下答案，顺便回应他关心的问题，也指出他的问题。Mu Tian所说的「未知」风险，如果就是所描述的「黑天鹅事件」，或者拓展到小概率事件，学术界对此有明确的定义，叫「尾部风险（left tail）」。所谓尾部风险，就是发生概率很低、难以预测、但影响很大的风险。针对尾部风险如何测量与防范这个课题，从学术界到投资机构都有研究，但主要方法还是从投资组合入手降低风险，减少尾部风险发生的机率。为什么不是像Mu Tian所说的「金融机构应该投入大量资源来挖掘已有数据，寻找新的风险因子和风险事件」呢？如果真的把这个风险定义为「未知」的，又如何识别？如果把他看做是极低概率的风险，这样做是否值得？金融机构进行风险管理和控制是要成本的，过分强调「识别风险」和「管理风险」是要牺牲收益的。如果想完全杜绝「尾部风险」，并不是无法做到的，通过调整投资组合即可，但需要的成本是多少呢？Myron Scholes有过一个测算，若风险资产组合想要完全避免尾部风险，所花费的成本惊人的高，就是风险资产组合收益与无风险资产组合收益的差价。既然这样，为什么还要风险资产组合，而不是大家都拿着债券。因为从长期来看，包含了尾部风险的风险资产组合收益要大大高于无风险资产收益，即承担「尾部风险」来获取收益。当然，每个人都会在自己的能力范围之内尽量避免尾部风险降临到自己身上，无论是Mu Tian反对的「“科学地”量化已知风险」，还是「挖掘已有数据」、「维持风险偏好」，都是被所有人说烂了的方法，大致相当于「你要做一个好人」、「你要保持注意力集中」、「你要咬牙坚持」这样的人生经验和劝告，没有任何实操帮助。如果有人问我，如何帮助PE或者银行避免「尾部风险」，抱歉我做不到。同样是Myron Scholes测算，一个风险资产组合，从1930年至2012年，正常价值680美元，规避1/3尾部风险后价值4904美元，规避1/2尾部风险后价值12931美元，差距何止10倍。如果我有办法避免哪怕1/10尾部风险，我也不会在知乎写答案告诉你如何操作，我已经投身PE了。所以我并不是说没有尾部风险，也不是表示无法预防尾部风险。但非用「未知」这个词的话，我不觉得什么风险是未知的。任何抵御风险的手段都是在风险发生过以后发展出来的，就像我并不知道有万磁王这个变种人我也无法让所有警察不带金属，一是「未知」确实代表不知道，二是让所有人带塑料子弹成本太高。我不觉得美军会针对变种人这种「未知」进行预案，银行也不会。另外，Mu Tian比较感兴趣的是银行到底有没有能力抵御风险，银行那些繁多的监管指标和测算体系到底有没有作用，资本充足率和其他监管所要求的风险抵御措施到底有没有效果，感觉他个人很悲观。银行风险抵御措施是伴随着一次又一次大规模风险事件发生后一次又一次加强的。从Basel 1到Basel 3，从PLAC到TLAC，对银行资本充足的要求越来越高，对风险监管的要求越来越多。全球的系统重要性银行在恢复与处置计划之下，经过严格的压力测试，结果显示系统重要性银行被一次或几次危机击倒的可能性已经微乎其微了。根据「中国金融稳定报告2015」中压力测试的结果显示，哪怕在重度冲击下（不良率上升4倍、GDP增速降至4%等），中国银行业资产充足率仍可维持11%左右。在Basel 3体系下的银行，并没有你想象的那么脆弱。当然，这也只是限定在「已知」风险中的「尾部风险」的情况下。如果真发生什么「未知」的风险，比如霸天虎进攻地球，什么计划也白搭。以下为原答案。-@Mu Tian提两点意见，供参考。金融机构进行风险管理或者控制是要成本的。专业的资产组合（包括银行资产）里风险和收益基本对等，过分强调「识别风险」和「管理风险」是要牺牲收益的。至于是相对低收益审慎经营、还是承担高风险获取高收益，就是管理层的决策了。但有一点是不变的，你剔除的风险越多，你的收益相对就越低。说到底，所有的风险管理措施，最终都会落实到人，都需要充足的经验和扎实的专业基础才能做到。另外，Mu Tian忽略了风险管理最重要的机制，也是现代风险管理体系发展的结果，更是对历次金融危机的反思，是风险对冲机制。比如商业银行的资本充足率、存款准备金，保险公司的偿付能力充足率。无论任何风险，最终都要靠充足的财务资源来弥补。无论市场风险、利率风险，还是操作风险什么的，并不存在什么「已知」和「未知」，次贷危机几乎对全市场来说都是「未知」的，但这实际上并不是什么「未知」的东西。危机突发时该怎么做，一套一套的谁都会说，可真事到临头了，还是只能靠资本来对冲。对于过度投机遭受重大损失的，别只看见贼挨打忘了贼也吃过肉就好。对中国银行业来说，实际上更没有什么风险是「未知」的了。剔除差异不大的风险管理水平和风险偏好外，大家都是一条绳上的蚂蚱，都被宏观经济牵着走，谁也脱不了干系。经济下行时拼什么，就拼谁的财务资源充足，谁风险抵御能力强。至于「按照自己设定的投资策略，避开不擅长的行业，避开不了解的产品，该止盈就止盈，该止损就止损」，又要天资聪颖的从业者奋斗多少年才能达到这种水平呢。指望全公司甚至整个团队都有这种水平，更不太现实了。1.上医治未病，中医治欲病，下医治已病。防范和规避风险，比具体的风险处理，要重要一万倍。2.能预知和防范的风险，都不是真正的黑天鹅风险。3.有时候最大的风险，反而不是财务损失风险，而是机会流失的风险，也就是隐性的机会成本有时候远高于显性的财务成本，所以决策中，果断试错+严格止损，才是明智之举。4.并不是所有风险都能防范和控制的，有时候只能在更高维度或者层面去解决。在投资交易层面来讲，市场不存在圣杯，任何策略都不可能永远特别有效，都不可能永远不出大的风险，在策略层面这个问题是无法解决的，只能在更高维度或者层面去解决，比如资金管理、策略组合、FOF等。5.风控不产生收益，但风控能延续生命，活得久才能等到更多大的机会。6.善战者，立于不败之地，而不失敌之败也。——《孙子兵法》在投资交易中，真正的高手能做得其实很有限，都是先做好严格风控，力求本金不亏损，再耐心等待市场给机会，这也是我们常说的，只能尽量做到不亏钱，至于赚钱，赚多赚少看市场。}