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上证50ETF期权引入对券商是利多
　　文/新浪财经专栏作家 王汉锋
　　考虑到目前A股目前依然是散户为主的市场，个股期权的引入将增加券商的收入。股指期货和融资融券等创新的引入，虽然只有几年的时间，但已经在很大程度上促进了券商业务范围的拓展和创新。我们相信，个股期权的引入必将加速这一趋势。
上证50ETF期权对券商是利多
　　近日证监会新闻发布会公布了一系列消息，包括部分跨境ETF实现T+0交易、将于日开始启动上证50ETF期权的交易、正在研究深港通机制等。其中有关上证50ETF期权将启动的消息引起了众多投资者的关注。我们对此简评如下：
　　上证50ETF期权的引入是继股指期货和融资融券之后，又一项重量级新产品的引入。证监会周五的新闻发布会涉及的内容较多，表明资本市场多方面的改革都在逐步推进。个股期权、跨境ETF的T+0交易方式、深港通的潜在开通、注册制的推进，等等，都意味着中国资本市场在逐步丰富产品层次、完善交易制度、逐步开放。
　　上交所发布了个股期权的相关正式文件，表明个股期权的引入越来越近。这次上证50ETF期权的率先登场，延续中国监管层对于创新一贯的渐进主义和逐步推进的方式。尽管如此，这些现行创新的推出，将如打开的潘多拉盒子，不断倒逼和促进中国市场机制向成熟市场迈进、促进市场机制的完善，可以预见市场创新的步伐会加快。下一步值得重点关注的是注册制的推进。
　　提升正股交易活跃度，中期对市场的影响偏中性。上交所在12月初就发布了个股期权相关文件征求意见稿，因此此次ETF期权的引入大体也符合预期。我们认为个股期权的引入将丰富市场的交易策略和方式，促进产品创新，完善市场价格发现功能，提高市场交易活跃度。
　　具体到上证50ETF期权，我们认为这将提高对应指数标的成分股的交易活跃度，对于纠正股票估值偏差有一定的帮助。但对个股基本面几乎无影响，因此从中期来看，对市场的影响偏中性。我们将在随后的研究中进一步在国际对比的基础上挖掘期权引入对于A股市场的具体影响。
　　对券商是利多。考虑到目前A股目前依然是散户为主的市场，个股期权的引入将增加券商的收入。同时，从中期来看，个股期权的引入将极大促进券商的产品创新。股指期货和融资融券等创新的引入，虽然只有几年的时间，但已经在很大程度上促进了券商业务范围的拓展和创新。我们相信，个股期权的引入必将加速这一趋势。
　　预计期权交易将经历逐步活跃的过程。个股期权作为一项新的产品在A股市场引入，将有一个逐步被接受的过程。初期可以参与的投资者只是50万以上资产的投资者(50万以上的自然人账户约220万个)，并且还有其他的附加条件(具有融资融券的经验等，目前融资融券客户数约300万)，预计初期参与的并非所有投资者，期权交易的活跃度将随着时间推移逐步提升。
　　继续关注蓝筹，业绩期将近，关注业绩稳定、估值不贵的白马成长股。上证指数自去年下半年以来连续上涨，目前离在2009年创下的阶段性高点只有一步之遥。市场的快速上涨累积了获利的压力，市场的波动将加大，近期市场走势已经初步反应这一点。
　　但中国政策放松大势未改，全方位的改革在持续，之前对于蓝筹股比较悲观的预期还有进一步修正的空间，因此我们维持对市场中期乐观的看法，市场阶段性的波动将创造入场的机会，低估值蓝筹依然是值得关注的重点。另外，近期业绩期将近，在2014年滞涨甚至调整的白马成长股值得关注，包括大市值医药、食品饮料、及部分相对低估值消费个股。具体个股可以参考中金策略模拟组合。
　　(本文作者介绍：在中金和高盛等金融机构从事市场和经济研究。) 　　本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。
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在中金和高盛等金融机构从事市场和经济研究。
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微信二维码上证50ETF期权今日上市 券商股最受益
来源：综合
作者：搜狐证券综合
第1页 :上证50ETF期权今日开闸 期权时代全解读
　　上证50ETF期权今日开闸
　　证监会1月9日发布《期权交易试点管理办法》等股票期权配套文件，自公布日开始实施，并将于日试点上证50ETF期权，这意味着，本周一，A股市场正式迈入期权时代。
　　股票期权是继融资
相关公司股票走势
融券、股指期货之后，A股市场的第三类重要金融衍生品工具。中国股市最大的特色是散户为主，股票期权将会让A股将进入一个专业化机构主导的时代吗？股票期权交易，又将给机构投资者和个人投资者带来哪些机会？
　　在开闸前一天，2月8日下午的《粤港财富通》报告会上，中国国际期货广州分公司投资经理姜春阳表示，期权是风险管理、加工利润的工具，要合理地运用才是主线。他建议投资者从制度、规则、参与人群等方面分析，看好市场不同时期的盈利点。
　　个人投资将添新工具
　　尽管股票期权对内地投资者来说是片新蓝海，但个人投资者参与股票期权交易，机会与风险各占几成？一般来说，专业的机构投资者掌握的信息更充分，散户如果没有信息优势，也没有技术领悟，面对眼花缭乱的金融工具会不会无所适从？
　　针对大家关心的50ETF期权，中国国际期货广州分公司投资经理姜春阳表示，期权是风险管理、加工利润的工具，要合理地运用才是主线。今年是期权元年，指数期权、个股期权、商品期权的陆续推出对行业介入提供更好契机；而且目前是经济拐点之时，一般来说股市先行，商品后动，有时间差。
　　据记者表示，对于个人投资者来说，开放期权交易相当于增添了投资的新基础工具，在股市有风险的情况下，投资者可以有买入做空股票期权的选择，对冲股市风险。同时，随着股票期权的开闸，未来市场大资金也将成为极佳的投资机会。
　　期权本身具有极大的杠杆效应，放大收益和亏损，在目前风险偏好较大的市场环境中容易受到热捧。对此姜春阳表示，期权时代，个人投资者需要对金融工具有深刻的理解，同时有足够的知识储备，在此基础上，如果投资者可以抓住一个题材，则能获得的利好也是相当大的。
　　姜春阳建议，个人投资者将更多的注意力放在国家有足够偏向性的题材上，如、电力改革、石油系统改革上，在这一基础上参照营业数据，选择优质股。
　　由于近期股市震荡让人惊心，增加了不少投资者的疑虑。国信证券研究人员表示，当前的所谓资金去杠杆、人民币贬值只是小插曲，大思路还是要相信国家需要股市兴旺承担调结构、促改革、利创新的大方向，大类资产配置增加权益类配置的大趋势没有变化，股票市场的资金有巨大的粘性，短期的震荡是正常的，行情的中线大格局没有结束。伴随着房地产拐点的到来与固定收益类产品配置吸引力的下降，权益资产正迎来大类资产配置的最好时机。
　　对于股票期权开闸，上海证券表示，期权上市初期都会导致标的证券成交量和波动率放大，初期推荐的期权策略为套利策略和卖出开仓策略。根据当前仿真交易的情况，上海证券认为期权上市初期预计会受到投资者追捧，大量投资者涌入提供了最佳的套利时机，建议投资者选择成交量大的合约进行套利。
　　此外，期权交易初期可能会定价较高，但临近到期日价值会急剧衰减，投资者可以备兑或卖出开仓部分深度虚值期权，在到期日前平仓获取收益。
　　对券商将有长期利好
　　个人投资者之外，股票期权开闸最大的玩家还是机构。国信证券表示，股权期权将直接和间接利好券商。一方面券商直接在个股期权交易经纪业务中赚取了佣金；另一方面,股票期权的推出，进一步加强了了股票市场的做空机制，会活跃A股市场,间接增加股票交易量,从而增加了券商在股票经纪业务中的佣金。
　　而认为，股票期权对券商行业营业收入的贡献在6%，股票期权的开通将为权证交易量带来10%左右的新增长；而由于设置了较高的客户入门门槛，预计期权开仓的投资收益率将远远低于权证，如按15%投资收益率测算，则股票期权给行业带来的收入贡献在6%。
　　而由于此次股票期权的投资者入门门槛为50万、拥有6个月融资融券操作经验等较为严格的限制条件，预计客户质量较高的大券商更为受益。对于券商行业中资本充足、客户质量较高的大券商来说，这一比例将会更高。
　　对于散户投资者，机构建议，不管是否参与股票期权交易，都可关注券商、、等金融行业；同时建议关注相关标的。预计随着股票期权试点的不断推进，未来股票期权品种将会不断丰富。(南方日报 陈若然)
　　上证50ETF期权合约解读：今日开盘价与涨
　　今天上海证券交易所上市上证50ETF期权，正式开启我国金融市场期权时代。参与上证50ETF期权有哪些需要注意的地方？下面，我们将带您一探究竟。
　　首先，上证50ETF期权与我们之前所说的期权一样，都是基于某一类标的资产的衍生金融品。上证50ETF期权的标的资产是华夏上证50ETF（510050），即每张50ETF期权合约对应10000份华夏上证50ETF。
　　其次，上证50ETF期权分为认购期权和认沽期权两种类型，认购期权就是买方花钱（权利金）获得一种行权价格买华夏上证50ETF的权利，卖方收钱（权利金）承当在期权买方提出行权要求时，以行权价格把华夏上证50ETF卖给期权买方的责任。认沽期权就是买方花钱（权利金）获得一种行权价格买华夏上证50ETF的权利，卖方收钱（权利金）承担在期权买方提出行权要求时，以行权价格向期权买方收购华夏上证50ETF的责任。
　　无论是认购期权，还是认沽期权，为确保期权卖方随时具备履约的能力，交易所对期权卖方实行每日盯市制度。说白了，就是期权的卖方要押一笔钱证明他随时具备履约的能力，这笔钱就是我们通常所说的保证金。记住做期权卖方最好留点余钱（可用资金）在期权账户上，以免保证金不足被强平。
　　当然，对于认购期权或认沽期权的买方而言，买入的是权利，可以行使，也可以放弃，不要求必须履约，自然就不要交保证金了。
　　再次，与商品期权或指数期权不同的是，50ETF期权涉及除权除息时的合约调整。即当50ETF除权除息导致价格变化时，交易所将在除权除息当日，对所有未到期合约的合约单位、行权价格进行调整，并对除权除息后的标的重新挂牌新的合约。
　　调整的基本思想为：除权除息调整前后期权合约对应的50ETF的价值应基本相同，即调整前合约单位×调整前50ETF收盘价（除权除息前一日50ETF收盘价）=调整后合约单位×调整后50ETF价格（除权除息后50ETF价格）。由此，可以推算出调整后的新的合约单位，再根据期权合约的面值基本相同的思想，即调整前行权价格×调整前合约单位=调整后行权价格×调整后合约单位。由此，可以推算出，调整后的新的行权价格。具体的调整公式参见期权合约规则。
　　最后，大家还需要知道的是：
　　1.50ETF期权的到期月份为当月、下月及随后两个季月，共4个月份。首批挂牌的期权合约到期月份为2015年3月、4月、6月和9月。
　　2.50ETF期权的最后交易日为到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）。
　　3.50ETF期权的交易时间同股票的交易时间，上午9:15-9:25，9:30-11:30（9:15-9:25为开盘集合竞价时间）下午13:00-15:00（14:57-15:00为收盘集合竞价时间）。行权时间比交易时间多半小时，延至15：30。
　　4. 单个投资者（含个人投资者、机构投资者以及期权经营机构自营业务，下同）的权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张。
　　5. 单个投资者限价下单最大张数为10张，市价下单最大张数为5张。
　　这样的限仓设计体现出了交易所对期权交易风险的严格把控。在实际的交易层面，投资者更需注意各种市场风险。
上证50ETF期权合约今日开盘参考价与涨跌停价格
　　问1：上海证券交易所外网公布了期权合约的开盘参考价，请问开盘参考价是如何计算的？
　　答： 50ETF期权合约上市首日开盘参考价采衍生品市场最常用的定价模型B-S模型计算。在该模型中，最重要的未知参数是反映标的证券价格将来变动情况的波动率，上交所用50ETF过去4个月的历史波动率计算期权合约开盘参考价。开盘参考价仅用于计算上市首日涨跌停价格及开仓保证金。
　　由于波动率受标的证券价格未来变动、投资者预期等多种因素影响，不确定性较大，一般不会与历史波动率完全一致。如果市场预期的波动率高于历史波动率，则开盘参考价可能会低于其市场交易价格；如果市场预期的波动率低于历史波动率，则开盘参考价可能会高于其市场交易价格。
　　上证50ETF期权合约上市首日开盘参考价与涨跌停价格
　　合约简称开盘参考价(元)价(元) 跌停价(元)
　　50ETF购3月20.
　　50ETF购3月80.
　　50ETF购3月60.
　　50ETF购3月40.
　　50ETF购3月20.
　　50ETF沽3月80.
　　50ETF沽3月10.
　　50ETF沽3月60.
　　50ETF沽3月20.
　　50ETF沽3月80.
　　50ETF购4月60.
　　50ETF购4月30.
　　50ETF购4月50.
　　50ETF购4月10.
　　50ETF购4月10.
　　50ETF沽4月0.
　　50ETF沽4月30.
　　50ETF沽4月10.
　　50ETF沽4月30.
　　50ETF沽4月90.
　　50ETF购6月50.
　　50ETF购6月50.
　　50ETF购6月40.
　　50ETF购6月10.
　　50ETF购6月50.
　　50ETF沽6月0.
　　50ETF沽6月30.
　　50ETF沽6月40.
　　50ETF沽6月30.
　　50ETF沽6月90.
　　50ETF购9月60.
　　50ETF购9月80.
　　50ETF购9月40.
　　50ETF购9月30.
　　50ETF购9月60.
　　50ETF沽9月50.
　　50ETF沽9月40.
　　50ETF沽9月60.
　　50ETF沽9月30.
　　50ETF沽9月20.
　　问2:2月9日上市交易的上证50ETF期权合约有哪些？
　　答：2月9日上市交易的上证50ETF期权有认购、认沽两种类型，四个到期月份，五个行权价格，合计40个合约。
　　到期月份为3月、4月、6月、9月。
　　2月6日上证50ETF的收盘价为2.291元，根据行权价格间距， 5个行权价格为2.20元、2.25元、2.30元、2.35元、2.40元。
　　问3：股票期权的涨跌幅是如何规定的？
　　答：根据期权产品的特点，上交所对上证50ETF期权设置了非线性的涨跌幅度，涨跌幅度并不是期权自身价格的百分比，而是一个绝对数值。最大涨幅根据期权虚值和实值程度的不同而不同，平值与实值期权的最大涨幅为50ETF前收盘价的10%，而虚值则最大涨幅较小，严重虚值的期权最大涨幅非常有限，最大跌幅均为50ETF前收盘价的10%。涨跌幅的具体公式可以参见交易规则，上交所会在每个交易日开盘前公布所有期权合约的涨跌停价格。
　　投资者笑谈期权门槛高：羊都进不来 狼也没肉吃
　　据《每日经济新闻》记者实地走访了解，股票期权开户工作于1月26日启动至今半个月，有71家证券公司和10家期货公司获得参与人资格，开通了开户权限。不过，受高门槛限制，特别是个人投资者(需"五有一无")，初期参与度十分有限。
　　"现在我们一个客户开户，审核流程最高级别要副总裁签字。"一家排名靠前的券商总部经纪业务负责人2月5日向《每日经济新闻》记者透露，"原先我们通过一级考试的有上千户，但有很多投资者考试录像不符合最新要求，需退回去重考重录，截至目前，通过考试后期权开户成功的总数接近100户。"
　　在记者2月3日参加的上证所股票期权媒体座谈会上。对于目前整体开户情况，上证所副总经理谢玮表示，"据初步了解，券商、期货公司对期权开户把关比较严格，投资者也很审慎，开户数量不多，但基本符合预期。随着各经营机构对开户流程的逐步熟练和优化，以及投资者对期权产品的逐步熟悉，开户速度会逐步加快。"
　　在某公募产品开发部总监看来，个人投资者还需较长时间来了解期权，较好的参与方法，是借道机构利用期权开发出的保本型结构化产品。
　　通过三级考试占比近1/3
　　1月底，《每日经济新闻》记者参加了总部在华南的某券商在上海地区的ETF期权培训会，聘请主讲人为台湾期货衍生品专家。前来参会的投资者、营业部员工共计50余人，坐满了整个会议室。
　　据记者现场了解，听课的投资者不少为期货投资者。因专业性强，多位股票投资者则表示还要回去多消化授课内容，不着急开户。
　　会后，该营业部总经理向记者介绍，在上海地区，该券商成功通过考试后、开通期权的投资者账户尚停留在个位数，其中不乏具有海外期权交易经历者；"相比以前两融、股指期货开户时，有提供答案等情况；期权考试则十分严格，专人专岗专门电脑，开始答卷到弹出考试成功的窗口是全程录像，不得代考。"
　　上述券商总部经纪业务负责人告诉记者，目前期权开户成功的投资者多数只通过一级考试，通过三级考试的人数接近总数的三分之一。
　　对于50ETF期权，上证所规定了个人投资者的"五有一无"准入门槛。其中，"五有"为：资金账户内可用余额不低于50万元(不含通过融资融券交易融入的证券和资金)、有6个月以上融资融券或金融期货交易经历、通过期权相关测试、期权模拟交易经历和相应的风险承受能力；"一无"为：无严重不良诚信记录和法律、法规、规章及上证所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形。
　　期权开户数目前尚无权威数据。中登公司上海分公司总经理聂燕提供的数据显示，已有71家证券公司和10家期货公司获得参与人资格，开通了开户权限。
　　相关业内人士向 《每日经济新闻》记者估算，目前期权成功开户数或近千。
　　一位在海外有数年期权交易经验的职业投资者发布微博称，就算有经验，想不翻材料一次性通过三级考试也难，开好户后，还要限购。"现在的门槛和规则，基本把羊排除在外，狼也没肉吃。"他略带玩笑地比喻。
　　创新空间将呈几何级数放大
　　2月3日晚间，上证所发布的《上证50ETF期权合约品种上市交易有关事项的通知》明确，上市初期，持仓限额暂定：单个投资者(含个人投资者、机构投资者以及期权经营机构自营业务，下同)的权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张。
　　"这意思就是，现在不管是个人，还是券商自营等机构，持仓限额管理都是一样。"一位金融工程业内人士向《每日经济新闻》记者指出。
　　据《每日经济新闻》记者了解，上证所目前对期权合约交易实施循序渐进的持仓限额管理，具体做法是，"对所有初次进入期权市场的投资者，无论是个人还是机构，均实行严格的限仓制度，待投资者交易一段时间、充分了解期权特性后，再逐步放开持仓额度限制。例如，若上线三个月后，交易所将原有投资者的总持仓额度从50张提高到1000张，但新开户或交易未满三个月的投资者的持仓额度仍为50张。"
　　上证所表示，这么做的目的主要是考虑即使市场较为成熟后，仍不断会有新进入市场的投资者会因缺乏实战经验、盲目投机，在自身遭受巨大损失的同时，也可能对市场定价和产品功能的发挥等造成不良影响，对此要进行预防。
　　"如果说衍生品是金融产品中的皇冠，那么期权以其复杂性和策略多变性当之无愧成为这顶皇冠上的明珠。"在《每日经济新闻》3日参加的股票期权媒体座谈会上，上证所副总经理谢玮这样比喻，期权在满足投资者更多样化的风险管理和产品设计需求的同时，也具有杠杆性高、专业性强、风险大、投资策略多变性等特征，这从客观上要求参与期权交易的投资者应当具备相当的经济实力，相应的模拟交易经历和投资经验，熟悉期权投资知识和交易规则，具有较强的风险承受能力。
　　"因此，为更好地保护中小投资者，通过严格的投资者准入和限仓措施来防范投资者不理性交易行为，维护期权市场稳定运行。上市初期的主要目标是保证市场的平稳运行，使投资者充分了解和认识期权产品，绝不片面追求市场交易量和活跃度。我们对上市初期的交易清淡有充分的预判"，谢玮表示。
　　谢玮透露，待市场平稳运行一段时间后，在适当的时机，上证所会根据市场的实际情况循序渐进地适当放宽相关限制条件。
　　上证所总经理黄红元认为，从国外实践来看，随着国内期货、期权基础风险管理工具的丰富，我国证券公司创新的空间将呈几何级数放大。例如，可以利用期权来开发保本型的结构化产品。
　　南方基金产品开发部副总监鲁力此前表示，个人投资者有一个非常好的参与期权市场的方法，就是通过公募基金的形式。比如像在国外非常成功的一类最开始由保险公司发行的保本基金。美国到了2000年左右，多数保本基金的投资策略都从CPPI(恒定比例投资组合保险策略)转到了OBPI(期权组合策略)，就是基于期权的保本策略。（每日经济新闻 王一鸣)
(责任编辑：赵恩波)
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上证50ETF期权会有什么影响
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摘要: 侃股网认为：主要增加上证50股票的活跃度，提升券商和期货公司的业绩，2015年暴利是做权证
股票期权试点业务结算规则明确
——中国结算就《中国登记结算有限责任公司关于上海证券交易所股票期权试点结算规则》答记者问股票期权交易试点管理办法昨日正式发布，作为配套规则之一，中国结算也正式发布实施《中国证券登记结算有限责任公司关于上海证券交易所股票期权试点结算规则》（下称《规则》）。就此，中国结算相关负责人接受了本报记者采访。记者：《规则》主要包括哪些方面的内容？中国结算：《规则》作为中国结算对股票期权结算业务进行规范的主要规则，对上交所股票期权结算业务的基本模式和要求作了全面细致的规定。主要内容包括：总则，结算参与人期权业务资格管理，账户管理，期权结算及违约处理，风险控制，附则等。记者：《规则》与12月初发布的征求意见稿相比，有哪些差异？中国结算：与征求意见稿相比，《规则》主要在以下几个方面进行了完善：将结算参与人期权结算业务资格管理与现货市场结算参与人管理制度进行衔接，对结算参与人期权结算业务资格管理等相关内容作出调整。具体办理程序与管理要求等中国结算将另行制订《中国证券登记结算有限责任公司结算参与人期权结算业务管理指引》。删减有关结算管理相关内容，由中国结算另行制订《中国证券登记结算有限责任公司结算银行期权资金结算业务指引》予以规范。在衍生品合约账户管理中增加关于经营机构应当委托中国结算根据期权交易成交结果和交收结果等记录合约账户内的期权合约及其变动情况，确认期权合约持有人持有合约的事实的内容。补充中国结算有权在发生备兑证券数量不足情形时锁定结算参与人保证金账户内相应保证金以及除权、除息情形下有权对备兑证券锁定不足部分冻结、扣划除权、除息合约标的现货市场应收红利等权益的规定。补充对于结算参与人行权日买入合约标的用于行权交割的，中国结算有权根据该结算参与人现货市场资金清算交收情况，锁定、扣划、处置其保证金用于完成其现货市场交易的资金交收的规定。补充司法执行期权合约的协助执行方式的规定。记者：《规则》在保证金账户管理方面有哪些特别规定？中国结算：结算参与人以自己的名义，向中国结算申请开立股票期权资金保证金账户及股票期权证券保证金账户。结算参与人同时开展自营与经纪业务的，应当分别开立自营资金保证金账户、自营证券保证金账户、客户资金保证金账户以及客户证券保证金账户。结算参与人应当在中国结算预留直接扣款银行账户，用于交易结算保证金不足时的直接扣款。结算参与人应当事先与结算银行签订相关协议，授权结算银行根据中国结算发送的划款指令从结算参与人直接扣款银行账户直接扣划资金至中国结算在该结算银行开立的账户。记者：《规则》在衍生品合约账户管理方面有哪些特别规定？中国结算：投资者衍生品合约账户（下称“合约账户”）由中国结算统一管理，期权经营机构按照中国结算相关规定为投资者开立合约账户。合约账户用于记录投资者期权合约持仓和变动情况，并用于期权合约的交易申报和行权申报。合约账户纳入一码通账户体系，合约账户编码由对应市场的证券账户号码加合约交易权限标识码构成。投资者须至期权经营机构经营场所,现场办理开户手续。中国结算根据期权经营机构的申报配发合约账户，同时建立合约账户与相应证券账户的对应关系。合约标的的行权结算、备兑证券交割锁定等通过该投资者合约账户对应的证券账户完成。投资者申请合约账户销户前须确认账户内没有持仓及未了结债权债务，并不得在注销当天使用注销账户开仓交易；投资者合约账户销户后方可办理对应证券账户的撤销指定交易和销户。记者：《规则》对于期权结算基本原则有哪些规定？中国结算：中国结算作为共同对手方，为上交所期权业务的日常交易和行权提供多边净额结算服务。期权结算实行分级结算，期权结算的资金收付按照期权合约交易的资金交收、行权资金交收、资金保证金收取的顺序办理。记者：《规则》对于保证金制度有哪些规定？中国结算：期权结算业务实行保证金制度。保证金以现金、上交所及中国结算认可的证券方式交纳。以证券形式交纳的按照折算率计算出相应保证金额度，与以现金形式提交的保证金合并计算保证金。中国结算向结算参与人收取的保证金分为结算准备金和维持保证金。中国结算于交易日日终根据投资者备兑开仓的持仓情况，对投资者合约账户对应证券账户内的合约标的进行交割锁定，免收维持保证金。投资者就其期权合约持仓构建组合策略的，按照组合策略收取相应维持保证金。记者：《规则》在日常交易结算及违约处理方面有哪些特别规定？中国结算：中国结算每个交易日日终根据交易结果进行权利金、费用的清算、交收，在完成期权合约交易的交收后计算并向结算参与人收取维持保证金。结算参与人发生权利金交收违约的，中国结算按天计收利息和违约金，并有权对其持有的权利仓进行处置。结算参与人结算准备金小于零、备兑证券数量不足且未在规定时间内补足或者自行采取平仓措施的，中国结算有权对该结算参与人负责结算的合约进行强行平仓处理。记者：《规则》在行权结算及违约处理方面有哪些特别规定？中国结算：中国结算在行权日日终进行行权清算，在次一交易日根据行权清算结果按照货银对付的原则办理合约标的交割和资金交收。期权结算中实施期货现货市场联动控制风险的相应措施。结算参与人无法交付合约标的的，中国结算对未交付部分按规定价格进行现金结算；结算参与人发生资金交收违约的，中国结算可以按照业务规则规定暂不交付并处置其应收合约标的；异常情形下中国结算按照业务规则规定对行权结算做出相应的特别处理。投资者或非结算参与人机构对结算参与人发生行权合约标的交割不足的，结算参与人可以利用自营证券完成对中国结算的行权交割义务；发生行权资金交收违约的，结算参与人可以通过上交所委托中国结算将相应应收合约标的划付至结算参与人证券处置账户内。记者：《规则》在风险控制方面有哪些特别规定？中国结算：中国结算对发生资金交收违约的结算参与人按天计收违约金及所垫付资金的利息；按照业务规则规定扣划该结算参与人的自营证券并动用该结算参与人在中国结算存放的其他自有资金；根据业务规则规定对结算参与人采取相应的自律管理措施。期权结算实行结算担保金制度。结算担保金分为基础结算担保金和变动结算担保金，以现金形式交纳。结算担保金被动用后结算参与人应当及时补足，结算担保金动用后，中国结算取得对违约结算参与人的相应追偿权。期权交易实行强行平仓制度。因结算参与人结算准备金小于零、备兑证券数量不足原因由中国结算实施的强行平仓，产生的损失和费用由结算参与人先行承担，结算参与人向过错方追偿。记者：期权结算在登记结算收费方面有哪些特别规定？中国结算：期权结算业务中根据股票、证券交易所交易型开放式指数基金期权合约的不同标准向交易双方结算与人收取合约交易的结算费；向行权方结算参与人收取行权结算费；按股票面值的一定比例向过入方投资者收取行权过户费。}