当前位置：>>>>>
【考察感悟】美国衍生品市场特点及对我国市场发展启示
发布时间：日
作者：鲁证期货总经理 李学魁
新闻来源：
关键词：衍生品,发展
美国衍生品市场的特点
第一，多层次衍生品市场体系。
首先，现货、场内和场外市场纵向整体对冲体系。
美国衍生品市场呈现多层次发展格局，现货市场、场内衍生品市场和场外衍生品市场构成纵向整体对冲体系。场内衍生品市场主要交易期货、期权等标准化合约，是连接现货市场、对冲者和投机者的基础平台，但由于品种有限且期限固定，无法满足市场对冲风险的需要。
场外衍生品市场是场内衍生品市场的有益补充，其个性化定制及交易成本低的特点，可较好地满足美国大型企业多样化套期保值的需要和金融机构精细化风险管理的需要，已逐渐占据美国衍生品市场的中心地位。
近年来，场外衍生品市场始终保持着高速增长，形成了巨大的交易规模。根据美国清算银行(BIS)统计，2011年末全球场外市场持仓名义金额已达648万亿美元，远超过场内市场57万亿美元，场外占所有衍生品规模比例高达91.97%。
场外市场规模增长速度大于场内市场，2011年末全球场外市场规模增长7.77%，而场内市场规模减少16.75%。场外衍生品合约品种非常丰富，标的资产涵盖利率、外汇、股权、商品以及信用五大类。
从市场价值的角度看，利率类衍生品(Interest rate)一直是交易的主力，2011年末持仓名义金额占比达77.82%；汇率衍生品（Foreign exchange）以巨大的交易量也占据场外衍生品市场重要地位；金融机构对信用风险关注程度增加，信用衍生品（CDS）得到了巨大发展。
多层次的衍生品市场服务体系，为美国乃至全球的风险管理者提供了规避市场风险的场所，为金融、经济发展提供了“安全网”。
其次，衍生品工具丰富、品种多样化。
在美国，制作全面的风险管理方案，不但涉及场内市场的期货和期权工具，还包括远期、场外期货、场外期权、互换等场外市场工具，期货仅仅是风险管理工具的很小一部分。美国衍生品市场品种类型很丰富，囊括了商品类、股权类、国债类、利率类、外汇类、信用类等各类衍生品。仅场内交易的商品期货中的谷物类、畜产类、经济作物类、林产品、纤维类、金属和能源等的具体品种到目前为止已达上千种，而金融期货的种类更过于繁多，难以计数。
随着商品金融期货交易品种的增加和交易规模的扩大，其他相对复杂的交易品种也逐步发展并完善起来，例如宏观经济指数、房屋价格指数、天气指数等。以天气衍生品为例，它以世界各地的天气指数衍生品为交易对象，既方便了需要对天气风险进行对冲的交易者管理风险，也增加了交易所的影响力和实力。
同时，绝大部分提供期货交易的交易所也提供期权交易服务。在美国的期权市场上，股票类个股期权超过3000只，指数类期权超过50只，ETF类期权超过250只，合约周期跨度包含了周、月、季以及长期（3年）期限。
据美国期货业协会(FIA)统计，在全球各交易所2011年上市交易的所有期货期权中，金融类衍生品是主力军，股指类、个股类、利率类和外汇类衍生品交易量占比分别为33.9%、28.3%、14.0%和12.5%；而商品类衍生品交易量仅占非常小的一部分，农产品、能源和金属衍生品交易量之和仅占10.4%。
第二，期货经营机构多元化经营。
期货经营机构的实力与创新能力是国家金融竞争力的重要体现。为了争取本国在金融利益分配中的主动权，美国政府把大力培养世界级的投资银行作为重要的战略目标加以实施。
美国的期货经营机构拥有多层次、专业化的期货业务模式。期货经营机构可分为四类，即期货佣金商(FCM)、介绍经纪商(IB)、商品投资基金(CPO)、商品交易顾问(CTA)。其中，FCM主要为IB、CPO、CTA提供交易渠道服务，后三者更多体现了专业化和个性化的服务特色。
根据不同的业务发展模式，美国的期货佣金商又可以分为全能型金融服务公司、专业的期货经纪公司、现货产业背景期货公司三种类型。对于全能型金融服务公司，如高盛、摩根大通、巴黎银行商品期货公司等，期货经纪业务仅占其业务的一部分，服务对象以机构客户为主；专业的期货经纪公司，主要是指以交易代理和结算服务等中介业务为其核心业务，并在此基础上发展相关衍生业务的期货公司，例如盈透公司、罗杰欧、全球曼氏金融等。现货产业背景期货公司，是指那些隶属于从事商品现货经营的企业的期货公司，这类公司的最大特点是现货贸易经验丰富，对现货市场与期货市场之间的关系把握较为准确，例如美国福四通期货公司、爱德盟投资服务公司等。
对于美国大部分期货经营机构，期货经纪业务仍然是最重要的收入来源，例如曼氏金融2010年经纪业务收入占总收入约64%，盈透集团2010年交易佣金和执行收入占总收入约43%。
对于成为交易所结算会员的期货公司，结算业务是其重要的收入来源，包括对场内期货期权和场外OTC产品的相关结算；此外，对手方业务、做市商、OTC市场相关业务也是大型期货公司的主要利润来源。例如，高盛集团2010年做市交易收入占总收入62.89%，盈透集团2010年做市交易收入占总收入约40%，曼氏金融2010年做市交易收入占总收入11%。美国期货经营机构通过多元化综合经营模式，为投资者提供金融超市服务，提高了国际竞争力，从而获取本国在金融利益分配中的主动权。
第三，场内衍生品监管适度，场外衍生品监管趋强。
目前美国衍生品市场的监管模式采用由政府监管部门、行业协会以及期货交易所组成的三级监管方式。建立了系统而完整的金融衍生品市场法律体系，政府监管机关主要从宏观上对市场进行法制化管理，保证期货市场发展的有序性、稳定性和持续性，交易所和期货业协会的自律管理发挥市场管理的基础和核心作用。
这种三级监管方式有利于从不同层次借助于市场手段、法律手段和行政手段对市场综合监管，有利于保证监管的市场化和灵活性。
自1999年美国实施《金融服务现代化法》后，对金融衍生品在内的金融监管主要可以分为机构型监管和功能性监管两个层次。机构型监管的监管对象是从事衍生品交易的各类参与者；功能性监管的监管对象是衍生工具和衍生品市场。
机构监管是根据被监管者的不同来确定监管机构。证券经纪交易商受美国证券交易委员会（SEC）监管，商品和期货行业则受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管，但对于投资银行控股公司，美国法律目前还没有规定其直接监管者。
在功能监管方面，美国衍生品市场的监管机构主要是SEC和CFTC，SEC监管所有在证券交易所交易的证券，以及一些符合《证券法》项下“证券”定义的交易所交易衍生品；SEC主要通过规范透明度和价格报告，反操纵规则、仓位限制、审计记录以及保证金要求等来规范衍生品交易。CFTC负责对《商品交易法》项下所有在交易所交易的衍生品监管，但对于非交易所交易的场外衍生品，由于法律对其予以管辖豁免或者排除，SEC和CFTC缺乏监管权。
由于《商品交易法》所确定的合格交易者制度，使得越来越多的合格交易者为规避监管而从衍生品的场内市场转移到场外市场，因而，美国场外衍生品市场获得更为迅速发展。
金融危机后，美国加强了对场外衍生品市场的全面监管，并采取了一系列措施增加场外衍生品市场的透明度，保护投资者利益。具体来讲，主要涉及如下内容：首次将场外衍生品市场纳入监管范围；加强投资者保护；限制银行从事高风险的衍生品交易；加强经纪商和投资顾问的义务；提高场外衍生品市场的透明度；推动场外衍生品进入场内统一清算；加强国际监管合作等。
我国衍生品市场发展启示
随着全球经济的一体化进程加快，以期货价格为基准的国际大宗商品的买卖已经越来越多地引导经济走势和影响经济格局，国家经济利益的博弈已从传统的制造业领域转向衍生品领域。衍生品市场作为现代经济体系中各类资产重要的风险管理场所及定价中心，已被各国政府视为提升金融市场竞争力的重要战略资源。
因此，加快推进我国衍生品市场发展，培养富有竞争力的衍生品市场，争夺国际定价话语权已成当务之急。
第一，完善多层次衍生品市场体系建设。
随着我国市场经济快速发展，以及经济金融全球化趋势加深，建立包括现货市场、场内市场和场外市场在内的完整多层次衍生品市场成为我国持续高效发展的必然选择。场外金融市场是金融市场体系的重要组成部分，在经济和金融发展中发挥着重要的作用，因为其个性化定制及交易成本低的特点，在服务实体经济和对冲个性化风险需求中发挥了独特的作用，是金融市场体系中不可缺少的一环。目前我国场外衍生品市场较场内市场更为落后，应适度加快场外衍生品市场发展步伐，形成场内、场外交易均衡发展的格局。
第二，加快衍生产品和工具创新。
期货品种过少限制了期货市场功能的发挥，不利于国民经济的平稳健康发展。建议建立以市场为导向的期货新品种上市机制，首先加快推出原油期货、动力煤期货、铁矿石期货、稀土期货等对制造业企业和国计民生具有重要影响意义的原材料类期货，完善制造业产业链的风险对冲。
随着我国资本市场快速成长，利率、汇率将逐步市场化，为了增强市场的风险管理能力，建议积极研究利率期货与外汇期货，为企业规避现货风险及在国际贸易与国际投资中面临的利率与汇率风险。
同时，建议推出国债期货、人民币期货以争夺市场定价权。
此外，加快推出股指期权、商品期权产品。期权交易推出是期货市场发展到一定阶段的产物，期权交易推出将有利于提高期货市场的效率，降低期货参与者规避风险的成本，为套期保值者、期货资产管理业务提供更完善的风险保护，提高实体企业和机构投资者利用衍生工具的积极性。因此，应尽快推出期权产品，完善衍生品交易方式，从而更好地满足实体经济的需要。
第三，鼓励国内期货经营机构业务创新。
经过近些年期货行业规范化发展，期货公司的资本实力、合规运作水平和风险控制能力等综合实力大幅提高。但与实体经济的需求相比，期货公司中介机构的职能作用没有充分发挥出来，集中体现在国内衍生品市场的工具匮乏，场内场外的多层次市场服务体系尚未有效建立，期货公司服务能力不足上，从而影响着衍生品市场服务国民经济功能的发挥程度。
当前，创新业务的推出步伐已不能满足实体经济的需求，只有加快国内期货市场的业务创新，才能真正提升期货公司服务实体企业的能力，满足实体经济发展的需求。
目前国内期货公司在资本实力、技术条件、人才储备、风险控制等各个层面已经具备了综合开展经纪业务、资管业务、咨询业务、境外代理业务、自营业务、现货投资等业务的能力，同时上述业务的推出和完善，也是期货行业、衍生品市场发展以及期货公司更好服务实体经济发展之需要。
因此，应允许期货公司开展资管、境外代理、现货投资、自营等新业务，鼓励开放期货融资业务、介入场外市场等创新业务。
第四，建立灵活性、系统性、多层次的监管体系。
国外衍生品市场发展历史表明，一个较为成熟的衍生品市场，都经历过监管政策力度由刚性向弹性转变的过程。当期货市场逐渐发展成熟时，刚性的监管体系使交易所、经纪商和监管者的成长都受到极大的限制。为发展金融衍生品市场，美国政府从上世纪70年代末开始，逐步放松金融监管，支持金融创新，目前其金融衍生品交易占全球份额的40%，成为全球商品、金融交易中心、定价中心。
由此可见，适度放松监管，建立更具灵活性、系统性、多层次的监管体系转换是必要的。具体而言，可从以下几个方面开展监管制度的改革：
一是建立衍生品市场创新机制。
创新是衍生品市场发展的动力源泉。建立期货行业创新机制，将为行业创新创造条件并提供依据。
近年来，国际大宗商品价格剧烈波动，我国实体企业对期货市场风险管理的需求更加迫切，期货公司需要向机构投资者提供满足其需要的各种创新产品。而目前期货公司的业务都属于牌照业务，对于当前行业讨论已久的一些创新业务有许多都不属于牌照业务，并且随着市场需求的变化，未来还会不断出现新的创新产品或服务。
对于这类创新产品或服务，建议监管部门建立自下而上的期货公司自我创新机制，取消事前审批，只要符合创新业务的基本原则，即市场有内在需求、公司有清晰的盈利模式、风险可控不外溢、没有法律障碍且公司可以自主决定等，经过报备程序就允许开展。
当然，期货行业创新制度应当坚持创新和监管相协调的理念，既不能因为加强监管而影响创新的积极性和效率，也不能因为创新而损害监管的有效性。
二是健全金融衍生品市场监管法律体系。
法律是监管的基础，美国衍生品市场监管体现了法律先行的原则。而目前我国金融衍生市场相关法律法规仅对我国金融机构开办衍生产品交易业务提供一般监管原则和基本管理规范，对于在未来必将占据我国资本市场重要地位的多层次衍生品市场，还未制定出一部统一的金融衍生品监管法律以协调目前各法律法规中有关金融衍生业务重复和不一致的原则规定。
因此，当务之急应健全我国金融衍生品的法律体系，从而为市场的健康发展提供法律保障。不仅需加快制定统一的衍生品交易法以保证监管框架的稳定性、持续性和一致性；且需针对不同种类的衍生品分别制定相应的法规以强化各类规范的协调性和可操作性；再者，立法要体现前瞻性和开放性，应给金融衍生市场参与者创造宽松的创新环境，规定市场参与者可根据市场需要研发衍生品；最后，对政府、行业协会和交易所在金融衍生产品监管方面责、权以法律形式进行明确, 以使监管工作有法可依，有章可循。
三是建立衍生品市场统一结算体系，控制多层次市场风险。
建立一个现货市场、场内市场和场外市场三个层面互为补充的多层次交易市场是大势所趋，但场外交易缺乏交易结算制度，造成交易对手信用风险的不可控。
建议成立中央衍生品结算公司，由政府组建、独立于四大期货交易所与各类场外交易市场，承担我国场内、外衍生品市场资金统一结算职能。建立统一结算体系，不仅能提高市场各个参与主体的资金结算效率，方便投资者套利交易从而有利于期货市场价格发现功能的发挥，还能有效控制场外市场的信用风险。
第五，推进衍生品市场对外开放，形成国际定价中心。
纵观包括芝加哥商业交易所集团(CME Group)、伦敦金属交易所 (LME)在内的世界商品定价中心，开放和国际化是其共同特征。它们的市场参与者除了本国投资者外，还有大量的境外投资者，国际化程度是形成“国际定价中心”的先决条件。
目前我国衍生品市场还基本上处于封闭状态，政策上境外投资者不能投资国内期货市场，被允许投资海外期货市场的国内投资者也仅局限于少量，大多数企业目前无权利用境外期货市场进行套期保值，但他们迫切需要利用境外期货市场回避生产经营中的价格风险。
建议尽快开放境外期货业务，鼓励和培育具有竞争力和创新能力的期货公司，为中国企业走出去提供高效、优质的服务。
此外，分步骤放开国内品种，分阶段允许境外投资者进入我国期货市场交易，树立我国期货价格在全球定价体系中的权威性，在国际商品价格形成过程中获得更多的定价权，以保障国家经济安全，实现我国经济的可持续发展。
分辨率、IE6.0以上版本进行访问，低版本IE将不能正常浏览 版权所有@中国期货业协会 CFA All Rights Reserved
京ICP备号 京公网安备 北京市西城区金融大街33号通泰大厦C座八层 邮编:100140七段话！这篇文章把股指期货和股市关系说透了_凤凰财经
七段话！这篇文章把股指期货和股市关系说透了
用微信扫描二维码分享至好友和朋友圈
北京泛涵投资管理有限公司董事长 陈支左 2010年4月，经过10多年不懈努力，证券市场第一次出现了合约交易。这一里程碑式的事件，必将载入中国市场发展的历史史册。股指期货交易，为我国风险管理提供了崭新的金融工具，缩小了我国证券市场和欧美发达市场的差距。 一、证券市场因股指期货而进入衍生品时代。证券市场核心功能是风险管理，股票是一种风险管理工具，衍生品也是一大类风险管理工具（且是风险管理的最高形态）。在经济全球化背景下，没有衍生品的金融市场非常脆弱，非常不稳定，制约了经济发展。这种市场几乎没有国际竞争力。 二、股指期货为证券市场注入了新鲜血液，提高了股票市场质量，市场功能得以发挥。 首先，股指期货丰富了证券市场盈利模式。长期以来，证券市场业务模式单一、产品种类同质化。近年来，证券市场出现了很多新的业务模式，金融产品逐渐丰富。没有股指期货，证券市场始终在一个较低层级徘徊。近年来，证券日新月异，股指期货等创新产品，功不可没。 其次，股指期货提高了沪深股票市场的流动性。流动性决定市场成败，现代金融体系建立在流动性管理基础之上。股指期货引入了不同风险偏好的投资者、带来了新的增量资金，这些投资者频繁交易，充当了期、现两个市场的桥梁纽带。促进了股票的流动性。伴随着期货市场的进一步发展，单一股票的做市商将会产生，可以逐步从交易层面进一步提高沪深两市的市场质量。 最后，股指期货改善了股票的定价效率。证券市场存在的种种约束，如涨跌停制度、频繁停牌等等，严重影响了定价效率。期货市场有助于克服这些缺陷。 三、股指期货市场是健康的。股指期货发挥了期货应有的功能：风险控制、套期保值、价格。健康的期货市场需要三类投资者：投机、对冲、套利。总体看来，目前市场三类交易保持了一个合理比例，市场是健康的。这种关系不应该是人为设定的，而是自然发展的结果。 金融衍生品市场发展的前提是构建一个稳定的&三角结构&。（一）对冲。既然风险管理是期货基本职能，终端用户就应该是需要进行风险管理的市场参与者，即中长线投资者，如资产管理公司、基金公司、社保等。对冲交易是衍生品市场的基石，缺少这一类交易的市场，犹如沙地建高楼，容易坍塌。（二）投机。一个单纯由对冲交易组成的市场是一个没有流动性的市场。试想：如果大家都是&巴菲特式&的投资者，股票市场将会变成什么样？这样的股市注定是要消失的，原因非常简单：长期持有，流动性来自何方？价格如何发现？（三）套利。然而，仅有上述两类交易，仍然不够。假如某一时刻，由于供求暂时失衡，衍生品价格严重脱离了基础资产，投机交易或对冲交易占了上风，市场应该出现第三股力量：套利，他们是市场的平衡器。他们会在衍生品/现货之间博取差价，从而迫使二者逼近合理均衡的关系，充当事实上的&价格警察&。三类投资者：投机者+套利者+对冲者，保持相对合理的比例关系。这一类市场可以称为具备稳定的&三角结构&。 相比股票市场，股指期货价格变化速度远远超过股票现货。表面上造成价格动荡，本质上说明期货市场效率高于现货市场，说明期货市场对信息敏感度更高。这是一个成熟市场的重要标志。 四、股票价格是股票市场自身规律决定的。期货市场是股票市场的旁观者。&旁观者清&，股指期货价格更加客观准确地反映真实价格。股指期货、股票现货是同一市场的不同表现形态，二者是统一的。股指期货常常领先现货价格变化。行情上涨时，期货价格提前快速上涨；行情下跌时，期货价格提前快速下跌。然而，先后关系不代表因果关系。事实上，ETF价格变化，常常领先于股票价格变化，由此推断ETF是股票价格变化的根源，显然是错误的。决定股票价格的内在动因是上市公司本身以及经济发展周期。 期货交易投资者数量大、类别多元化，期货市场流动性强，信息传播效率高，因此，期货通常更加准确地预测了未来的股价走势。期货价格早于现货变化，说明期货参与者先知先觉。其实很多期货参与者都是证券市场顶尖人物。设想没有股指期货，股市暴跌，他们如何应对？卖自己的股票，卖借来的股票，股指依然下跌，最终结果是相同的。 股指期货不是价格变化的根源。恰恰相反，期货准确预测到了现货价格变化趋势。 五、股指期货提高了股票市场稳定性。理想的证券市场，多空双方力量相当，才能实现价格均衡。我国股市前20年，几乎没有有效的做空机制。加上流通股票数量不足，股价一直处于不稳定状态，或者暴涨暴跌，或者交易清淡。在股价上涨、下跌时时，几乎没有平抑价格的反向力量，严重影响了定价效率。 假如可以方便地借券卖出（卖空），假如存在形形色色的衍生工具（如股指期货、期权），那么，做空的力量就会部分地抑制上升动能，从而减缓价格上涨速度。不仅如此，卖空的投资者在价格下跌时将会回补空头头寸，部分增加多方力量。同样，假如可以顺畅地融资买入股票（融资买入），那么，在市场低迷时，这种力量就会部分地阻止下跌趋势，从而缓解价格下行压力。股指期货合约多空的一一对应关系，形成了一种负反馈机制，起到了稳定器的作用。 六、股指期货市场给股票现货市场引入了增量资金。从事套保交易的投资者，在开设股指期货空单的同时，买入现货股票。假如没有股指期货，那么这一类投资人或者卖出股票，或者一开始根本不会参与股票现货市场。套利交易者通常也是买入现货，做空期货，二者基本匹配。期货多头力量超过空头，导致股指期货溢价，空方本质上为多头提供了贷款，从而将多方力量传导进入股票现货市场。总之，股指期货为现货市场带来新的资金。 七、此轮下跌属于正常调整，股票现货市场是关键。大约6个月时间，上证综指从2000点上涨到5000多点。如果没有调整，那么，指数可能接近万点，那才是噩梦。目前的调整是自然的，下跌是因为上涨过快、过多，估值水平偏高！暴跌原因只能从股票自身原因去寻找。期货是现货的影子，身正不拍影斜，一个健康有效的股票现货市场是股指期货发展的基石。因此，解决证券市场出现的问题，关键在于不断优化股票现货市场的监管模式，推动蓝筹股市场建设，让更多&自由&资本进入超大国企，增加股票供应量。与此同时，监管机构、交易所应加快衍生品市场发展步伐，尽快开发更多期货产品、股票期权、ETF期权、指数期权等交易品种，缓解资金供应、投资工具的失衡状态。 （作者为北京泛涵投资管理有限公司创始人、董事长。获得浙江大学工学学士、沃顿商学院（The Wharton School） 工商管理硕士。曾担任普华永道（PwC）战略咨询高级经理、1838 Investment Advisors量化分析师。上海证券交易所任产品总监期间，组织开发上证华夏50ETF，创造性地设计权证创设制度，为发展期权市场进行了实质性尝试。）
[责任编辑：yiyh]
用微信扫描二维码分享至好友和朋友圈
免责声明：本文仅代表作者个人观点，与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。
预期年化利率
凤凰点评：凤凰集团旗下公司，轻松理财。
近一年收益
凤凰点评：市场分化明显，未来持续看好民生消费领域。
近一年收益
凤凰点评：绩优新蓝筹，未来市场主力方向，政策支持，资金流入。
同系近一年收益
凤凰点评：震荡市场首选，防御性能极佳且收益喜人，老总私人追加百万。
凤凰财经官方微信
播放数：940490
播放数：326965
播放数：1560502
播放数：1200330
48小时点击排行第十二届上海衍生品市场论坛_新浪财经_新浪网
"上海衍生品市场论坛汇聚国内外行业精英，演讲者包括著名学者、金融机构管理层以及监管部门官员. "
摘要：-29日，上海期货交易所以“一带一路战略下期货市场的发展与合作”为主题，举办第十二届上海衍生品市场论坛！
　　姚刚强调证监会将深入贯彻落实新国九条精神，加快改革创新，努力建设一个开放、包容、竞争、合作的期货衍生品市场。
　　　“一带一路”沿线国家大多为发展中国家和新兴经济体，面临相似的发展阶段和发展任务，在资源需求等方面具有高度的相关性，同时沿线国家资源禀赋各异，经济互补性较强，彼此合作的潜力和空间很大。
第十二届上海衍生品市场论坛 开幕致辞（5.28）
姚刚表示，近几年来，我国期货和衍生品市场发展势头良好，在服务实体经济转型发展和深化金融市场改革方面的战略作用日益凸显。
建设国际金融中心是国家对上海的战略定位，也是我们不懈努力的目标。在各有关方面的共同支持下，上海国际金融中心建设紧紧抓住中国(上海)自由贸易试验区建设的机遇。
“一带一路”沿线国家大多为发展中国家和新兴经济体，面临相似的发展阶段和发展任务，在资源需求等方面具有高度的相关性，同时沿线国家资源禀赋各异，经济互补性较强，彼此合作的潜力和空间很大。
郑州商品交易所总经理郭晓利
第十二届上海衍生品市场论坛 主题演讲
国务院发展研究中心对外经济部长赵晋平
法国兴业银行环球市场部董事总经理安东旺
交易所专场：一带一路战略下期货市功能的发挥
机构专场：一带一路战略下金融服务助力实体经济
上衍原油论坛
目前原油期货的各项上市准备工作正在稳步推进中，(原油期货上市指日可待，)同时我们也在积极推进成品油、天然气等能源期货品种的研究和上市工作。
中国石油和化学工业联合会副会长李润生
国家能源局油气司综合处处长杨青
CME集团高级董事总经理William Knottenbelt
复旦大学能源经济与发展战略研究中心常务副主任吴力
讨论议题：原油价格展望、低油价格局下企
业经营环境与应对策略、海上丝绸之路建设、
原油期现结合方式方法
主持人：孙贤胜 中国石油经济技术研究院院长
讨论嘉宾：境内外石油企业代表
上衍有色金属论坛
上海期货交易所副总经理滕家伟
国泰君安证券首席经济学家林采宜
香港红风筝资产管理有限公司高级基金经理沈海华
英国商品研究所CRU中国首席执行官John Johnson
讨论议题：
1、新常态经济下有色金属供求分析
2、新常态经济下有色金属期货市场的转型发
展与调整升级
3、新常态经济下的企业利用期货工具的机遇
主持人：五矿有色公司贸易事业本部总监
1、& 中银国际环球商品执行董事 姚磊
2、& 香港红风筝资产管理有限公司高级基金经理沈海华
&3、& 英国商品研究所 CRU 中国首席执行官John Johnson
4、& 中国宏观对冲研究院院长 付鹏
5、& 金迈公司总经理 罗盛璋
上衍天然橡胶论坛
中国经济处在增速减缓、结构升级、创新驱动的重要战略转型期，资本市场的深度和广度正面临新一轮的拓展，这对期货行业的服务能力提出了新的更高要求。
上海期货交易所能源化工部执行总监顾忠国
国际橡胶协会主席李青云
中国橡胶工业协会副会长徐文英
中国天然橡胶协会秘书长郑文荣
诗董橡胶股份有限公司董事李世强
上海白石资产管理有限公司总经理王智宏
主题：合作共赢，打造利益共同体
研讨议题：“一带一路“战略下互联互通和贸
易投资便利化，具体为：
1、& 橡胶产业面临的机遇与挑战
2、& 对全球橡胶价格体系的影响
3、& 实体企业和金融市场的国际融通
4、& 沿线国家期货市场跨境与联动
主持人：吕清华 上海期货交易所能源化工部
中化国际副总经理& 姚星亮
海胶集团董事、副总经理& 李岩峰
双钱集团常务副总经理& 常毅
泰国橡胶协副秘书长 Paitoon
Wongsasutthikul
上衍原油论坛（5.29）
上海国际能源交易中心法律与产品组国际业务组负责人
上海国际能源交易中心交易运作组负责人范文韬
上海期货交易能源化工部执行总监顾忠国
讨论议题：中国期货市场对外开放、跨境市场合作与联动、创新参与模式探讨
主持人：范文韬 上海国际能源交易中心交易运作组负责人
讨论嘉宾：境内外期货及金融机构代表
上海国际能源交易中心首席法律专家吴庆宝
中国证监会稽查局彭晶
上海国际能源交易中心法律与产品组张玲娟
上海市高级人民法院杨路
年利达律师事务所傅颂雅
芝加哥商品交易所集团资深董事总经理 William
高伟绅律师事务所 Paget Bryan
跨境监管挑战与应对
主持人：项& 威 上海国际能源交易中心 法律与产品组
讨论嘉宾：境内外交易所法律部门代表及境内外律所代表
上衍有色金属论坛
金川集团营销公司副总经理鲍兴旺
云南锡业股份有银公司副总经理刘路坷
上海期货交易所有色金属部朱江鸿博士
上海期货交易所推新办李泽海
讨论议题：商品期货衍生品创新与发展
讨论嘉宾：
1、浦发银行& 金融市场部贵金属交易处处长成红军
2、华宝兴业基金 量化投资总监 徐林明
3、IMC 交易部总经理 Dennis Yang
4、美尔雅期货副总经理& 孙晋
5、江铜南方公司期货部总经理 陈帝喜
6、上海纽约大学教授 周欣
上衍农产品论坛
大连商品交易所副总经理高小真
路易达孚（中国）贸易有限责任公司谷物部总经理杨杉
大连商品交易所国际合作部总监李宁
大连商品交易所技术委员会资深专家胥海涛
大连商品交易所农产品事业部总监王玉飞
上衍工业品论坛
比如说在航运品种方面、在黑色品种方面、在化工产品方面，我们都做了很深入的研究，这些品种将来都在交易所上市考虑中。
合作重点在于开展市场调研、挖掘客户需求，针对性地设计研发符合客户需求经营实际的人民币计价的大宗商品衍生品合约，丰富市场避险保值工具。
另外我们也看看是不是有市场间的价差，比如说中国市场，还有我们阿联酋是不是可以进行这样跨市场的价差，像这样不同地区的，可以看一下是不是有这样的机会。
首先我们看一下，我们要开发一个标准的合约，我们有了这样的标准合约就有了这样的题目，这个指数是用来解决我们交割的。
现在我们交易量和大商所相比不是一个数量级。但我们为客户打造一个公平、公正、透明、高效的平台上来讲，我们还是取得了一些成绩的，这与我们创新和高效的精神是分不开的。
我们接触过一些企业，他们跟我们说我们有两船铁矿石，这些铁矿石从澳大利亚出港之后立马被卖掉，换成人民币。
"第十二届上海衍生品市场论坛"日程
会议主题：一带一路战略下期货市场的发展与合作
会议时间：-29日
会议地点：上海浦东香格里拉大酒店（浦香）
2015年5月27日星期三
14：00-21：00 会议注册
浦香紫金楼一楼大厅/通茂大酒店一楼大厅/嘉瑞酒店一楼大厅/东怡大酒店一楼大厅
2015年5月28日星期四
08：00-09：00 会议注册 浦香紫金楼一楼大厅
09：00-12：30 全体大会 浦香紫金楼三楼盛事堂
12：30-13：30工作午餐 浦香浦江楼二楼北京/上海/青岛/
大连/长春/沈阳厅
13：30-17：30 上衍原油论坛 浦香浦江楼三楼洛阳厅
13：30-17：30 上衍有色金属论坛 浦香浦江楼三楼长安厅
13：30-17：30 上衍天然橡胶论坛 浦香浦江楼三楼开封厅
18：30-20：30 欢迎晚餐 浦香紫金楼三楼盛事堂
2015年5月29日星期五
08：00-09：00 会议注册 浦香紫金楼一楼大厅
09：00-12：00上衍原油论坛 浦香浦江楼三楼洛阳厅
09：00-12：00 上衍有色金属论坛 浦香浦江楼三楼长安厅
09：00-12：00 上衍货币衍生品论坛
浦香紫金楼三楼盛事堂（1厅）
09：00-12：00 上衍农产品论坛
浦香紫金楼三楼盛事堂（2厅）
09：00-12：00上衍动力煤甲醇论坛
浦香紫金楼三楼盛事堂（3厅）
12：00-13：30 工作午餐 浦香浦江楼二楼北京/上海/青岛/大连/长春/沈阳厅
13：30-17：30 上衍原油论坛 浦香浦江楼三楼洛阳厅
13：30-17：30 上衍股指衍生品论坛
浦香紫金楼三楼盛事堂(1厅)
13：30-17：30 上衍工业品论坛
浦香紫金楼三楼盛事堂(2厅)
13：30-17：30 上衍纺织品白糖论坛
浦香紫金楼三楼盛事堂（3厅）
主办单位：
上海期货交易所
大连商品交易所
郑州商品交易所
中国金融期货交易所
支持单位 ：
中国期货保证金监控中心
中国期货业协会
近年来，中国政府关于“一带一路”的战略构想和倡议，为加强区域合作、繁荣区域经济提出了创新思路，得到国际社会的高度关注。期货和衍生品市场，与实体经济发展的关系密不可分。 “一带一路”，能够为我们带来什么？需要我们做些什么？第十二届上海衍生品市场论坛，将广泛邀请政府、行业、产业的思想者和行动者，以及“一带一路”沿线的主要市场代表，针对这一问题发表观点，交流思想，为在“一带一路”战略下的期货和衍生品市场寻找发展的坐标，谱写合作的蓝图。 -29日，我们在上海诚挚期待您的光临和参与！
专题内搜索}