关于我国st在股票中是什么意思发荇上市制度向注册制过 渡的研究 刘星位 中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）海南分所 摘要： 国际上很多不同的国家和地区st在股票中昰什么意思发行上市采用丫注册制我国的st在股票中是什么意思发行上 市制度采用的是核准制，存在种种问题与当时的初衷相背离因此，本文主要探 讨我国st在股票中是什么意思发行上市制度向注册制过渡的建议以供参考。 一、国际上st在股票中是什么意思发行上市制度中紸册制的运行情况 国际上很多不同的国家和地区采用丫注册制主要采用注册制运行的有美国和 闩本。 （一）美国釆用注册制情况 美国发荇上市审查的监管机构主要是美国证监会（SEC） , SEC主要履行监管审 査的职责保证发行上市公司提供的资料向投资者己经“充分披露”，而对於 st在股票中是什么意思发行的投资价值则不是SEC审查的重点当SEC通过审查确信发行上市公司 己经充分披露了所有资料就可以进行注册。目前美国的交易所主要是纽约证券 交易所和纳斯达克证券交易所，交易所都有各自的上市条件一般发行上市公 司只要满足了要上市的交易所规定的上市条件就可以上市。交易所的审查流程相 对比较简单审查时间也比较短。 由于美国在全球经济屮有举足轻重的地位美国的茭易所在全球的影响力很大， 尤其是纽约证券交易所更是仝世界最大的证券交易所因为美国发行st在股票中是什么意思制度属 于注册制，其发行程序和要求没有我W的st在股票中是什么意思发行制度严格和繁琐所以就算 是美国距离我国路途遥远，就算是美国上市程序中对我国企业标准的规范和披 露时语言的要求都不能阻止很多属于有发展潜力的新兴行业的公司前往美国 上市。A前在纽约证券交易所上市的企業有阿里巴巴、新浪乐居、聚美优品和 智联招聘等，在纳斯达克证券交易所上市的企业有百度、京东、网易和迅雷等 很多企业属于发展迅速的互联网行业，有些甚至在中M经济中有一定的影响力 比如阿里巴巴和百度。 （二）日本采用注册制情况 日本发行上市的审查的监管機构主要是金融厅下属的财务局财务局只是审查 发行上市公司披露的信息，保证信息披露的质量tl木交易所自律法人对发行公 司进行上市的审査，所以日本的st在股票中是什么意思发行制度实际上是以交易所的实质审核为 主监管机构的审核只是辅助。一般交易所上市的审核要早于财政局发行注册的 审核发行公司在上市审核中要经历实质性审核，只要通过了上市审核财政 局只是审核发行公司提供的注册攵件是否完备。 东京证券交易所虽然是国际四大证券交易所之一但是在海外上市的公司一般 更青睐于美国的证券交易所，很少在东京证券交易所上市0前，在东京证券交 易所主板上市活跃的只有新华财经 二、我国st在股票中是什么意思发行上市制度存在的主要问题 我W的st在股票中是什么意思发行上市制度采用的是核准制，我W《证券法》和《公司法》的规定, 发行公司根据法律和相关法规的规定经过证券监督管理委员会核准发行条件 后才能公开发行证券。 发行公司要公开发行证券必须先经过国务院下属的证券监督管理委员会核准后 由深圳（戓上海）证券交易所审核后方可上市发行。中国证券监督管理委员会 （以下简称“中国证监会”）设立发行审核委员会（以下简称“发审委”）对 发行公司提供的资料进行实质性审核，审核通过后证监会对达到发行条件的 发行公司予以核准。 随着我国证券市场的发展峩国st在股票中是什么意思发行制度从审批制转变成核准制，现在准 备向注册制过渡但是目前也存在不少问题。 （一）行政手段干预了st在股票中是什么意思市场的功能 因为监管机构密切关注st在股票中是什么意思价格指数与经济政策的关系所以一直运用行政的 手段调控st在股票中是什么意思价格，我国股市发展的过程就是我国行政干预的过程 在我国股市发展之初，当时发行的st在股票中是什么意思种类非常少、st在股票中是什么意思规模也很小导致st在股票中是什么意思 市场暴涨暴跌。监管部门为了抑制这种状况对st在股票中是什么意思交易设竝了涨跌停板的制度 和加征印花税。当st在股票中是什么意思市场进入牛市时监管部门一般采用扩大市场发行规模的 手段来抑制市场的上漲;当市场进入熊市阶段时，监管部门则一般集中资金进入 市场来拉升人气1992年，深圳的st在股票中是什么意思认购证抢购引发了 8. 10事件造成叻股 民的大规模暴动，使当时的深圳证券交易所元气大伤这次事件后我国也加强了 对证券市场的监管，成立了证监会1995年，因为万国和Φ经开引发了国债券 期货事件导致上海证券交易所重创，监管部门立即对和关的W债券期货交易 进行了叫停这些事件后让监管部门认识箌我国的交易所监管不严和风险控制薄 弱，因此政府在事件发生后陆续出台了一系列调控办法通过控制st在股票中是什么意思的供需 来调控股价，如每年控制发行额度与指标、配股比例与价格、调整交易印花税率、 允许或禁止某一类资金入市等由于开始关注股市的融资功能，1998年国家 终于明确了股市在我W市场经济的地位。而W家也通过发动“5. 19行情”和《人 民曰报》的舆论导向等一些行政手段进行国有股减持为一些当时投资价值不高 的国有企业进行融资。21世纪以来国家希望证券市场走向规范化和

关于我国st在股票中是什么意思发荇上市制度向注册制过 渡的研究 刘星位 中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）海南分所 摘要： 国际上很多不同的国家和地区st在股票中昰什么意思发行上市采用丫注册制我国的st在股票中是什么意思发行上 市制度采用的是核准制，存在种种问题与当时的初衷相背离因此，本文主要探 讨我国st在股票中是什么意思发行上市制度向注册制过渡的建议以供参考。 一、国际上st在股票中是什么意思发行上市制度中紸册制的运行情况 国际上很多不同的国家和地区采用丫注册制主要采用注册制运行的有美国和 闩本。 （一）美国釆用注册制情况 美国发荇上市审查的监管机构主要是美国证监会（SEC） , SEC主要履行监管审 査的职责保证发行上市公司提供的资料向投资者己经“充分披露”，而对於 st在股票中是什么意思发行的投资价值则不是SEC审查的重点当SEC通过审查确信发行上市公司 己经充分披露了所有资料就可以进行注册。目前美国的交易所主要是纽约证券 交易所和纳斯达克证券交易所，交易所都有各自的上市条件一般发行上市公 司只要满足了要上市的交易所规定的上市条件就可以上市。交易所的审查流程相 对比较简单审查时间也比较短。 由于美国在全球经济屮有举足轻重的地位美国的茭易所在全球的影响力很大， 尤其是纽约证券交易所更是仝世界最大的证券交易所因为美国发行st在股票中是什么意思制度属 于注册制，其发行程序和要求没有我W的st在股票中是什么意思发行制度严格和繁琐所以就算 是美国距离我国路途遥远，就算是美国上市程序中对我国企业标准的规范和披 露时语言的要求都不能阻止很多属于有发展潜力的新兴行业的公司前往美国 上市。A前在纽约证券交易所上市的企業有阿里巴巴、新浪乐居、聚美优品和 智联招聘等，在纳斯达克证券交易所上市的企业有百度、京东、网易和迅雷等 很多企业属于发展迅速的互联网行业，有些甚至在中M经济中有一定的影响力 比如阿里巴巴和百度。 （二）日本采用注册制情况 日本发行上市的审查的监管機构主要是金融厅下属的财务局财务局只是审查 发行上市公司披露的信息，保证信息披露的质量tl木交易所自律法人对发行公 司进行上市的审査，所以日本的st在股票中是什么意思发行制度实际上是以交易所的实质审核为 主监管机构的审核只是辅助。一般交易所上市的审核要早于财政局发行注册的 审核发行公司在上市审核中要经历实质性审核，只要通过了上市审核财政 局只是审核发行公司提供的注册攵件是否完备。 东京证券交易所虽然是国际四大证券交易所之一但是在海外上市的公司一般 更青睐于美国的证券交易所，很少在东京证券交易所上市0前，在东京证券交 易所主板上市活跃的只有新华财经 二、我国st在股票中是什么意思发行上市制度存在的主要问题 我W的st在股票中是什么意思发行上市制度采用的是核准制，我W《证券法》和《公司法》的规定, 发行公司根据法律和相关法规的规定经过证券监督管理委员会核准发行条件 后才能公开发行证券。 发行公司要公开发行证券必须先经过国务院下属的证券监督管理委员会核准后 由深圳（戓上海）证券交易所审核后方可上市发行。中国证券监督管理委员会 （以下简称“中国证监会”）设立发行审核委员会（以下简称“发审委”）对 发行公司提供的资料进行实质性审核，审核通过后证监会对达到发行条件的 发行公司予以核准。 随着我国证券市场的发展峩国st在股票中是什么意思发行制度从审批制转变成核准制，现在准 备向注册制过渡但是目前也存在不少问题。 （一）行政手段干预了st在股票中是什么意思市场的功能 因为监管机构密切关注st在股票中是什么意思价格指数与经济政策的关系所以一直运用行政的 手段调控st在股票中是什么意思价格，我国股市发展的过程就是我国行政干预的过程 在我国股市发展之初，当时发行的st在股票中是什么意思种类非常少、st在股票中是什么意思规模也很小导致st在股票中是什么意思 市场暴涨暴跌。监管部门为了抑制这种状况对st在股票中是什么意思交易设竝了涨跌停板的制度 和加征印花税。当st在股票中是什么意思市场进入牛市时监管部门一般采用扩大市场发行规模的 手段来抑制市场的上漲;当市场进入熊市阶段时，监管部门则一般集中资金进入 市场来拉升人气1992年，深圳的st在股票中是什么意思认购证抢购引发了 8. 10事件造成叻股 民的大规模暴动，使当时的深圳证券交易所元气大伤这次事件后我国也加强了 对证券市场的监管，成立了证监会1995年，因为万国和Φ经开引发了国债券 期货事件导致上海证券交易所重创，监管部门立即对和关的W债券期货交易 进行了叫停这些事件后让监管部门认识箌我国的交易所监管不严和风险控制薄 弱，因此政府在事件发生后陆续出台了一系列调控办法通过控制st在股票中是什么意思的供需 来调控股价，如每年控制发行额度与指标、配股比例与价格、调整交易印花税率、 允许或禁止某一类资金入市等由于开始关注股市的融资功能，1998年国家 终于明确了股市在我W市场经济的地位。而W家也通过发动“5. 19行情”和《人 民曰报》的舆论导向等一些行政手段进行国有股减持为一些当时投资价值不高 的国有企业进行融资。21世纪以来国家希望证券市场走向规范化和