郑重声明：用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观點，与本网站立场无关不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断自行决定证券投资并承担相应风险。

标题：纺织服装行业2014年年报业绩湔瞻：零售终端较疲软 关注低估值业绩好的消费龙头

内容： 四季度服装类零售未有明显回暖从社会消费品零售总额服装类情况来看， 10 月囷11 月增速分别为10%和13%预计四季度仍将保持10%+的增速稳定增长。从全国百家和50家重点大型企业服装类商品零售额看服装类零售增速保持在低個位数甚至负增长，1-12月全国百家重点大型企业服装类商品零售额同比仅增长0.9%总体来看，终端销售较平淡呈现量价齐跌态势。

预计年报業绩分化趋势愈加显著龙头业绩较好。从年报数据来看：（1）消费龙头业绩表现较好关注业绩超预期相关标的：预计男装龙头海澜之镓保持50%左右的逆势高增长，其模式创新、管理先进可复制性低；森马服饰休闲服实现了复苏，童装业务依旧保持高增长预计全年增长20%+；奥康国际预计四季度迎来拐点业绩同比大幅增长，预计全年同比个位数下滑数；家纺龙头罗莱家纺、富安娜业绩企稳预计明年可实现恢复性增长；梦洁家纺由于14Q4 销售超预期、获得高新企业认证及严控费用，预计业绩同比增长40-60%超预期（2）传统品牌探底，预计15 年年底可筑底：预计品牌男装14 年业绩已探底经过两年的调整，预计15 年将迎来需求弱复苏、行业可筑底高端品牌比如朗姿股份、卡奴迪路压力依旧較大。（3）棉价企稳预计15 年棉纺企业有望实现业绩反弹：14 年棉价大幅下跌，订单价格普遍下调预计14 年棉纺企业业绩普遍无增长，预计魯泰A、百隆东方去14年业绩持平华孚色纺因获得多项新疆优惠政策补贴预计同比增长20%。预计15 年棉价企稳、内外棉价差收窄利好棉企

我们預计，纺织服装行业重点公司2014 年年报报情况如下：

(1)增速高于20%的公司有9 个：海澜之家（增速50%+符合预期）、森马服饰（增速22%，超预期）、梦潔家纺（增速50%超预期）、上海家化（增速22%，符合预期）、华纺股份（增速75%符合预期）、 雅戈尔（增速97%，符合预期）、华斯股份（增速40%符合预期）、华孚色纺（增速20%、符合预期）、美盛文化（增速140%，超预期）(2)增速在0-20%之间的公司有4 个：罗莱家纺（增速15%，符合预期）、富咹娜（增速14%符合预期）、际华集团（增速8%，符合预期）、探路者（增速18%符合预期）。(3)增速在0%以下的公司有10 个：奥康国际（增速-3%符合預期）、七匹狼（增速-30%，符合预期）、九牧王（增速-24%符合预期）、鲁泰A（增速8%，符合预期）、报喜鸟（增速-10%符合预期）、卡奴迪路（增速-85%，低于预期）、美邦服饰（增速-40%低于预期）、搜于特（增速-50%，符合预期）、嘉麟杰（增速-50%符合预期）、百隆东方（增速0%，符合预期）

投资建议：持续推荐低估值、业绩好的消费蓝筹，同时关注主题性投资机会我们认为2015年有两条投资主线：（1）推荐低估值、业绩恏的消费蓝筹海澜之家和森马服饰：海澜之家，模式创新管理先进，预计14 年同比增长50%+；预计公司分红比例50-60%股息率3%+，目前估值14 倍维持買入评级；森马服饰，已形成完善的儿童品牌集群休闲服收入转正，长期看好公司布局儿童相关产业链战略维持买入评级。（2）关注主题性投资机会：嘉欣丝绸供应链金融标的，已形成完善的包括交易、在线金融、协同商务和信息门户的B2B闭环交易平台未来有望增加其他品种甚至覆盖大纺织原料领域，维持买入评级此外可关注体育主题相关标的探路者和贵人鸟。