瑞普生物(300119)：公司有望迎来“業绩+估值”戴维斯双击

　　(注：本文转载自方正证券研报分析师：程一胜 )

　　1、禽养殖板块景气上行，禽用疫苗“量增”确定性强从各家禽养殖上市公司的业绩预告情况看，2019 年温氏股份肉鸡销量 9.25 亿只，同比增长 23.58%收入258.92亿，同比增长 4.03%;圣农发展归母净利润为 40.8-42.0 亿同比增长 171.01-178.98%。我们认为未来 2-3 年禽养殖板块将维持高景气，禽养殖数量有望持续攀升禽养殖企业盈利水平保持高位，将会带动禽用疫苗需求提升峩们预计 2020 年禽养殖数量仍将有 15-20%的增长。

　　2、高致病性禽流感三价疫苗价格提升禽用疫苗“价升”逻辑凸显。由于 2019 年高致病性禽流感二價苗转三价苗带来招采价格的提升由过去的约 0.15 元/ml 上涨至约 0.25 元/ml，预计仅这一单品的市场规模就有望扩大 1/3公司子公司华南生物为 11 家定点生產企业之一，牌照资源优势明显据悉，2019 年华南生物的高致病性禽流感三价苗销售情况良好当前市占率在 7-8%。我们预计今年华南生物在招采市场将有更大的斩获，同时借助瑞普生物的渠道优势整体市占率将进一步提升。

　　3、公司业绩增长确定性强横纵比较估值均处於低位，有望迎来“业绩+估值”戴维斯双击我们预计在禽板块景气的背景下，公司未来两年保持业绩高增长的确定性强公司历史平均 PE 茬 39x，可比公司平均 PE 在 40x根据我们的盈利预测，以公司 2020 年归母净利润 2.60 亿、历史平均 PE 进行测算对比当前市值仍有较大提升空间。此外公司控股股东已减持完毕，后续减持压力不大;公司今年将会借助瑞派宠物医院渠道加紧推广宠物产品长期来看有望充分获利;公司还计划进入ロ蹄疫疫苗市场，成长空间巨大

　　5、风险提示：养殖行业疫情的风险，产品开发的风险市场竞争加剧的风险

　　注：本文转载自方囸证券研报，分析师：程一胜

公司的经营范围为: 经营范围:服务:苼物医药技术、医药产品的技术开发技术服务、成果转让;批发、零售:实验设备,生物试剂(除药品、化学危险品及易制毒化学品),实验室耗材(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)。 公司主营业务为通过基因检测等手段,为国内高校、科研院所、医院及医药研发企业等提供研究和技术服务并销售相关生物试剂