关于期权的问题。_百度知道
关于期权的问题。
有无风险套利机会的是（）A:行权价为K的看涨期权价格P（k）假设如下设计的期权具有相同的标的物和到期日期。C(90)=4
B.C(40)=18 C(70)=11
C(100)=6C，记C（k）：行权价为K的看跌期权价格则如下选项中
提问者采纳
只要买入低行权价的期权，就是无风险套利了。无论何种情况都是获利的，获利18元。如果股价在40到100之间，价值就越低。股价高于100以后C D同等条件下。如果出现CD的情况。如果股价在0到40之间，卖出高的，买入一个C40，不需要有任何本金投入。例如D的情况，卖出一个C100，获利18到78之间，获利24－6＝18，看涨期权行权价格越高
这是单选题诶。
那一定是题目有问题，可能把某些选项的P写成C了。你看看我说的逻辑有没有错就好了，Call Option的执行价格越高，期权价值肯定是越低的，否则就会出现我描述的那种，无论结果怎样都是赚钱的情况。PS：一个更正的地方，上面那个例子股价高于100以后获利会一直保持78元。
提问者评价
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出门在外也不愁CBOE交易常见问题及芝加哥期权交易所（CBOE）
芝加哥期权交易所（CBOE）是什么时候开张的?
在日，CBOE首次实现了在一个集中化的，有管制的市场，对标准化的，挂牌的股票期权进行交易的概念。交易的第一天，挂牌的只有16种股票的看涨期权，CBOE当天交易了911手合约。看跌期权是1977年引进的。
交易场有多大，怎样才能保持它运转正常?
CBOE自1984年2月起就有45,000平方英尺的交易场。交易所铺有50,000英里以上的电缆，它们大部分在交易场地下。交易所的电话电缆足够为一个200,000人口的城市服务，它拥有的信息显示屏，就在一个屋顶下而言，比世界上任何一幢其他的建筑物都要多。由於科技的集中化，它的用电比附近的110层的Sears
Tower 大厦还要多。
什么是OCC?
期权清算公司（The Options Clearing
Corporation）是在芝加哥期权交易所（CBOE），其他四家美国股票交易所以及全国证券交易商协会（NASD）挂牌的所有证券期权的独有发行人，是最终清算所有CBOE期权交易的实体。作为所有期权的发行人，对每一手交易的期权，OCC实质上都持有对立的交易地位。因为从OCC根本上说是每一个买方的卖方，也是每一个卖方的买方，这就使得期权交易商在二手市场上买卖而不必找到原始的对应者。
由於OCC要求每一买家和每一卖家都有一个清算会员，要求交易的双方都有下家，它实质性地减少了交易证券期权的风险。它同时有在交易日内要求公司追加保证金的权威。标普公司（Standard
& Poor's Corporation）给OCC的信誉级是AAA。.
什么是做市商?
做市商以自己的资本为风险做个人的交易，为期权交易提供了流动性。他们是芝加哥期权交易所交易系统的脊梁骨。做市商在一个公开喊价拍卖的市场里竞争，同公众的订单持对立的交易地位。他们同场内经纪人不同。场内经纪人只是代理，他们替公众或者公司的帐号下单。
"specialist" ）是否买卖期权?
大部分在芝加哥期权交易所挂牌的期权种类是在一个公开喊价的系统里交易的。在这个系统里，某些交易所的会员可能作为做市商而从事交易。做市商以自己的资本为风险做个人的交易，为期权交易提供了流动性。他们是芝加哥期权交易所交易系统的脊梁骨。做市商在一个公开喊价拍卖的市场里竞争，同公众的订单持对立的交易地位。这同许多别的交易所不同，在那里，允许专业商（
"specialist" ）在接受公众订单，管理公众订单委托簿记（public order
book）的同时，就同一证券经营他们自己的帐号。
什么是期权?
股票期权是一种合约，它给买方以权利而不是义务，在一段特定的时间内按一特定价格买进或卖出其标的（underlying）证券或指数。股票期权一般以100股标的股票为组。期权有两类：看涨期权和看跌期权。
什么是看涨期权?
看涨期权给买方以权利而不是义务，在一段特定的时间内按一特定价格买进标的证券。一旦买方决定履行期权而买进证券，看涨期权的卖方有出售的义务。
什么是看跌期权?
看跌期权给买方以权利而不是义务，在一段特定的时间内按一特定价格卖出一种标的证券。一旦买方决定履行期权而出售该标的证券，看跌期权的卖方有买进的义务。
什么是期权权利金?
权利金是合约得以交易的价格。权利金是由买方付给卖方的期权的价格。作为交换，在看涨期权履约时，看涨期权的卖方有义务将标的证券交割给期权的买方。如果是看跌期权，期权的卖方则有义务买进买方交割给他的证券。无论期权是否履约，期权的卖家保留权利金。
什么是定约价?
一手期权的定约价，或履约价，是特定的，在期权履约时的每股股票的买价或卖价。在看涨期权里，买方有权利在履约时按此价格从卖方买进该股票；在看跌期权里，买方有权利在履约时按此价格将该股票出售给卖方。
什么是平价期权（at-the-money）? 溢价期权（in-the-money）?
蚀价期权（out-of-the-money）?
一手期权在其标的股票的价格等於其定约价时是平价的。一手看涨期权在其定约价低于其标的股票的市场价时是溢价的。一手看跌期权在其定约价高于其标的股票的市场价时是溢价的。一手看涨期权在其定约价高于其标的股票的市场价时是蚀价的。一手看跌期权在其定约价低于其标的股票的市场价时是蚀价的。
什么是普通股期权的合约尺寸?
该合约所包括的标的资产的数额。除了在类似分股或股票分红之类的特殊的情况下，每手期权是100股。
什么是持仓量（open interest）?
持仓量指的是在交易所市场上未平仓的期权合约的数量，也指某一种类或系列中未平仓的期权合约的数量。
在期权交易中，履行（exercised）和指派（assigned）是什么意思
在你买入一手期权时，你就有了按一预定的价格买进或卖出股票的权利。要是你按此预定价格买进或卖出股票，你就是在"
履行你的权利"。
在你出售一手期权时，你就有了卖出或买进股票的义务。你可能也可能不必非要完成这一义务。当你被要求完成这一义务时，你就是被"
指派"了。这种情况一般发生在期权是溢价的时候。
如果我什么都不做，我的期权会怎样?
如果你是看涨期权或看跌期权的买家，你将损失你为期权所付的权利金，加上在交易中所付的所有佣金和其他费用。如果你是看涨期权或看跌期权的卖家，而且该期权是溢价的，你就很有可能被指派而不得不出售或买进股票。
什么时候我应当准备会被指派?
只要你的期权是溢价的，任何时候你都应当准备会被指派。如果期权溢价部分在3/4点以上，在合约到期时，期权清算公司将自动地为个体的投资者履约和指派。此外，大部分经纪公司都有期权自动履约的规定。问一下你的经纪人以了解有什么样的自动履约的规定存在。
什么是美式期权和欧式期权?
美式的是一种期权合约，它可以在购买之日到合约到期日之间的任何时候履约。大部分场内交易的期权是美式期权。所有的股票期权都是美式期权。欧式期权是只能在合约到期日履约的合约。
什么是什么是合约到期日?
对美式期权，合约到期日是期权可以履约的最后的一天；对欧式期权，合约到期日是期权可以履约的唯一的一天。对股票期权，这是合约到期月的第三个星期五之后的那个星期六；不过，经纪公司有可能要求期权的买方在一个更早的限期前递进想要履约的通知书。如果星期五是节日，最后交易日就是这个星期五之前的星期四。
哪一天是普通股期权，标普100指数期权（OEX）和标普500指数期权（SPX）的最后全天交易日？它们是如何结算的?
普通股和标普100的最后全天交易日是该月的第三个星期五。它们是关盘结算。标普500的最后全天交易日是该月的第三个星期五之前的星期四。标普500的结算是根据构成指数的500种股票在星期五早晨的开盘价。如果星期五是节日，所有这些日期都朝前推一天。
什么是定约价？它们是怎么决定的?
定约价是期权用数字表示的实际价值。譬如，一手五月的期权可以有定约价45，50和55。定约价是在标的价值达到一定数量并持续以这一或更高的价值交易时而定的。例如，如果股票XYZ曾经在49交易，达到了50，并且持续在这个水平上交易，就有可能增加下一个最高的定约价。
从经纪人手里下单后，我的订单会怎么样?
取决于你的经纪人和池子里代表他们的公司，你的订单会采用不同的途径。最大的可能是它会电传到芝加哥期权交易所（CBOE）的订单导流系统（ORS,
Order Routing
system）。订单导流系统是一个同零售会员公司的电脑联机的通讯网，它从多达2,000个的联接点上收取订单，根据每一个公司同芝加哥期权交易所设定的价格和交易量的参数，电传到场内三个之中的一个地方：接单处，到场交易的夥伴，或是CBOE的限价订单簿记管理员（Order
Book Official）。它电子簿记（EB，Electronic Book），零售自动执行系统（RAES，Retail
Automatic Execution System）和场内经纪人导流系统（FBR，Floor Broker
Routing）的入门系统。
我可不可以直接在芝加哥期权交易所下单?
不行。所有的订单都必须通过经纪人。
在所报的最后销售价（last
sales）同所报的报价（quotes）之间有没有区别?
有。芝加哥期权交易所聘有价格报告员用手工输入交易的销售价。然后再打入交易所的审计索引系统。交易所同时也聘有报价报告员。他负责站在交易池内，倾听在我们的"公开喊价系统"里喊出的最好的要价和给价。
什么是"时间和销售"?
"时间和销售"?是芝加哥期权交易所审计索引系统。信息是按照时间排列的。
什么是普通股长期期权（Equity LEAPS）?
普通股长期期权，或者说长期普通股预期证券（Long-term Equity Anticipation
Securities），是远期的普通股和美国预托证券（ADRs）的看跌和看涨期权。这些长期头寸给持有者以权利，按预定的价格，在期权的合约到期日以前，购买（在看涨期权的情况里）或出售（在看跌期权的情况里）特定数目的股份，而从定约到合约到期日之间的时间，可以长达三年之久。
怎么断定某一股票是否有长期期权?
在可以有期权的股票里，有一部分经过挑选的有长期期权。目前，有期权在芝加哥期权交易所（CBOE）交易的股票里，大约百分之十有长期期权。CBOE按期检查它的期权产品，并定期推出新的普通股长期期权。从我们的英文网站的代号指南（Symbol
Directory）里，你可以找到按期增补的CBOE长期期权清单。
长期期权什么时候过期？什么时候可以履约?
同普通股期权一样，合约过期日是合约过期月的第三个星期五之后的那个星期六。所有普通股长期期权合约都是在一月过期。普通股期权和普通股长期期权是"美式"履约。也就是说，持有者有权在合约到期前的任何一个开市日履约。
我怎样知道下一个一月过期的长期期权什么时候会挂牌?
新的一月过期的长期期权一般是在五月，六月或者七月的最后一个星期。长期期权始初挂牌的那个月取决于该期权的季度周期。第一周期期权的一月过期长期期权在五月的合约到期日后挂牌。第二周期在六月的合约到期后。第三周期在七月的合约到期后。
普通股长期期权能为我做什么?
同一般普通股期权一样，普通股长期期权的所有者（持有者）有权在一段特定的时间内，按照预定的价格（亦称定约价），买进（如果是看涨期权）或者卖出（如果是看跌期权）预定数量（即合约尺寸）的股票。对普通股长期期权，这一段特定的时间可以长达三年。长期看涨期权给投资者以机会，以中期或长期的投资眼光，在不用直接购买股票的前提下，在市场价格上涨的情况里从中得益。长期看跌期权为股票持有者提供了中期或长期的套期保值或保险，以防备手中的股票在价格上有实质性的下跌。
普通股长期期权有多流行?
自从芝加哥期权交易所（CBOE）在1990引进了普通股长期期权，到1999年2月底，普通股长期期权的未结清权益（open
interest）已经增长到四百六十万手合约的记录（它们代表了四亿六千万以上的股票股份）。
如果交易所提供一种普通股的长期期权，我应该怎样区分一手一般的一月1999期权，一手一月2000长期期权和一手一月2001长期期权?
正如一手标准期权有它自己独特的期权代号一样，普通股长期期权也有它们独特的"基本"代号，这些代号使得投资者有可能对某一股票的现有的各种期权加以区分。
我可不可以直接从芝加哥期权交易所购买长期期权?
不行。同所有其他期权证券一样，长期期权必须从经纪人那里或是通过计算机交易系统购买。
什么是普通股长期期权的交易时间?
同一般普通股期权一样，普通股长期期权的交易时间是美国中部时间（芝加哥时间）上午八点三十到下午三点。
芝加哥期权交易所（Chicago Board Options
Exchange，简称CBOE）是挂牌期权的创始人，也是全球最大的期权市场。目前，在CBOE挂牌交易的有将近1,896种股票的期权，28种指数期权，96种ETF的期权和4种利率产品的期权。目前，CBOE每天的平均交易量在290万手合约以上。2006年，CBOE交易的合约的名义价值达到16万亿美元之上。
CBOE是世界金融行业产品创新的领头人CBOE先后发明了股票期权、指数期权、变通期权（FLEX）、长期期权（LEAPS）和以星期为周期的期权（WeeklysSM），创造了著名的衡量投资者对市场情绪反应的波动率指数（VIX&），以及获奖的、广为机构投资者使用的标普买-卖指数（BXM）等。
CBOE的两栖交易系统（Hybrid Trading
System）是一个独特的市场模式。它把顶端的电子交易技术同公开喊价的优势无间隙地结合一起，将远程做市商有机地引入到高深度、高流量的交易之中。
CBOE拥有全球闻名的期权学院。此外，，连同CBOE中文网站，是多年获奖的、期权投资者使用最多的教育资源。CBOE期权学院的《期权：基本概念和交易策略》第3版的中文版已经由中国财政经济出版社2006年5月出版。
芝加哥期权交易所同时拥有自己的期货交易所（CFE），并且于2007年3月建立了自己的股票交易所，CBSX。CBSX将交易2800种在纽约股票交易所、纳斯达克股票交易所和美国股票交易所挂牌的股票。
期权对股市的积极影响
普通股期权
普通股期权是一种合约, 它给它的持有者以权利, 而不是义务, 按特定的价格,
在一个既定的日期或之前, 买进或卖出某一特定数量的标的股票. 该权利是由该期权的卖方授予的, 以得到由买方所支付的一定数量的权利金
(premium) 作为回报.
在交易所交易的普通股期权是"实体交割" 期权. 也就是说, 如果期权履约,
其标的股票 (underlying stock) 会实际交割到你的经纪帐号上, 或从你的经纪帐号上交割.
在投资经济公司设定的履约终止期之前的任何时候, 普通股期权的拥有者都可以履行其合约.
履约终止期一般是在该期权的最后交易日.
普通股期权的合约到期日是在该月第三个星期五之后的那个星期六.
如果该月第三个星期五是交易所的休息日, 最后交易日就是直接在该休息日前的那个星期四. 过了该期权的合约到期日,
该普通股期权就不复存在.
同所有期权一样，普通股期权有看涨期权（call）和看跌期权（put）。看涨期权给它的持有者以买进一种标的股票的权利，而看跌期权给它的持有者以卖出一种标的股票的权利。普通股期权还有长期期权（LEAPS）和变通期权（FLEX），请参照下述。
无论你是对市场是看涨, 看跌或持中立态度, 都有普通股期权交易策略可参考.
请浏览我们的以了解如何将普通股期权作为你投资计划的一部份.
<font COLOR="#83年,
芝加哥期权交易所开始挂牌交易CBOE100指数，也就是今天的
, 首创挂牌指数期权. 到今天, OEX已发展成全世界交易最活跃的期权合约.
芝加哥期权交易所拥有百分之九十以上的指数期权市场, 在期权业占统治地位.
正像股票期权是一种给买方以权利, 按标明的价格, 在一段有限的时间内,
买进或卖出某一股票的合约, 现金结算的指数期权也给予买方相似的权利. 不过, 指数期权所覆盖的标的资产 (underlying
asserts) 不是某一公司的股份, 而是标的物的美金数, 其价值相等于指数水平乘以100美元. 因履约或合约到期而得到的现金数额,
取决于同该指数期权的定约价 (strike price) 相关的关盘价值 (closing value).
芝加哥期权交易所目前有28种指数的现金结算的指数期权.
指数期权使你能够着眼于某一特别的市场工业, 或者整个市场, 来作投资决定. 每一指数都是独特的, 或者广泛地覆盖一系列标的股票,
或者代表市场相对狭小的一部份. 指数有美式的或欧式的, 有资本加权的或价格加权的, 有宽基的或狭基的.
你应当仔细考察每一指数的构成部份以及合约的具体细节, 以决定哪一指数最适合你的投资策略.
如果你想进一步了解指数期权, 请访问我们的区域.
利率期权是基于美国国家债券收益的, 欧式的, 现金结算的期权.
现有的能适合你需要的有短期, 中期和长期利率的期权. 这些期权给你以机会, 按你所认为的利率的走向而投资.
短期利率期权 (代号: IRX)
是以最新拍卖的13个星期债券的年折扣率为基础.
<font COLOR="#年利率期权 (代号: FVX)
是以最新拍卖的5年债券的到期收益 (yield-to-maturity) 为基础.
<font COLOR="#年利率期权 (代号: TNX)
是以最新拍卖的10年债券的到期收益为基础.
<font COLOR="#年利率期权 (代号: TYX)
是以最新拍卖的30年债券的到期收益为基础.
一般来说, 在买进基于利率收益的期权时,
看涨期权的买主同看跌期权的买主对利率的走向有截然相反的看法. 看涨期权的买主预期利率会上涨,
因而增加看涨期权头寸的价值. 看跌期权的买主 预期利率会下跌, 因而增加看跌期权头寸的价值.
如果在合约到期日, 该期权的标的利率 (underlying interest rate) 上涨到比该期权的定约价(strike
price) 加上权利金 (premium)还要高, 基于利率收益的看涨期权的买主就会获利. 另一方面, 如果在合约到期日,
利率下跌到比定约价减去权利金还要低, 基于利率收益的看跌期权的买主就会获利. 当然, 在所有的交易中,
都必须考虑到税收和佣金.
长期期权 (LEAPS&)
长期资产预期证券(Long Term Equity Anticipation
Securities, 简称长期期权, LEAPS), 是概括三百余种普通股和十一种指数的长期期权.
长期期权为投资者提供了以长期眼光观察某一个个股或整个市场的工具. 同传统的短期期权一样, 长期期权也有两种:
看涨期权和看跌期权.
普通股长期期权的好处
普通股看涨长期期权能给股票市场的长期投资者一个机会,
使他们不必直接购买股票而从资本雄厚的大公司的成长中获利.
普通股看跌长期期权能让股票市场的投资者套期保值,
以防止标的股票有实质性的贬值.
如果要想对某些他们目前交易的相同期权持三年以内的长期头寸,
使用当前普通股期权的用户也有可能发现长期期权有吸引力.
指数长期期权的好处
指数长期期权让你在"整个"股票市场交易, 套期保值或投资,
或是在能够以年数衡量的时间内选择工业部门.
指数期权让你对整个市场持看多或看空的头寸
指数期权让你对你的投资套期保值, 以防止不利的市场走向
指数长期期权让你在更长的一段时间里做到所有这些
变通期权允许用户修改大部份的合约条款,
在享有挂牌普通股和指数期权的好处的同时也享有额外的持仓头寸. 变通期权为投资专业人员, 附限股票持有者, 大宗股票持有者, 公司,
以及其他类型的投资者提供了最新的风险控制的工具, 是专门设计来使得投资者有可能按照自己的需要而对衍生产品进行裁剪.
变通期权提供给你:
竞价拍卖市场上的价格发现
对冲或更改头寸的二级市场
独立的逐日价格评价
合约担保以及从根本上消除了交易对手风险
关于VIX期货合约细则，请参阅
. 关于标普500买卖指数（BXM）期货合约细则，请参阅
交易所交易基金(ETF)和控股证券(HOLDRs)的期权
芝加哥期权交易所提供ETF（Exchange Traded
Funds）的期权交易。ETF是由一定的股票按一定的方式构成的投资组合，以紧密跟踪价格的表现以及某一特定指数的收益。由于ETF的交易同股票的交易相似，在ETF上的期权的运作也同股票上的期权相似。ETF期权是以实物结算，美式履约。在若干ETF上还有长期期权可以交易。
芝加哥交易所也就控股证券（HOLding Company Depositary
Receipts）提供期权交易。控股证券是代表一个投资者对某一组股票的有收入权益的拥有权的信托证券。HOLDRs的拥有者可以由于对某一特殊行业、部门或组合的股票的所有权而获得收益。
星期期权是生命周期为一星期的期权，星期五挂牌，下个星期五到期。这种期权提供了一种有效的方式，可以用来特别就某些新闻或事件，譬如经济数据和公司收益报告的公布等，而交易期权。
同一般的期权不同，季度期权是在每个日历季度的最后一个工作日到期的期权系列。在那些需要在每个季度的最后一天对他们的投资组合重新平衡或者进行结算的资金管理者，以及将期权用作他们投资组合管理策略的一部分的资金管理者中间，这些期权系列特别流行。
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。关于股票期权你不得不知道的九大问题 _ 财经频道 _ 东方财富网()
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关于股票期权你不得不知道的九大问题
近日，证监会正式发布《股票期权交易试点管理办法》。当天，证监会新闻发言人表示，上证50ETF期权将于2月9日起交易。随着时间的临近，有关期权的各种问题成为市场关注的焦点，对此，东方财富网对话多家券商分析师，就市场最关心的问题一一进行解答。
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　　　　　　　　　　点击查看&&&　　　　近日，证监会正式发布《交易试点管理办法》。当天，证监会新闻发言人表示，上证期权将于2月9日起交易。随着时间的临近，有关期权的各种问题成为市场关注的焦点，对此，网对话多家券商分析师，就市场最关心的问题一一进行解答。　　首先，我们要了解怎么玩：　　关于门槛　　针对个人投资者，上交所规定必备的条件有：指定交易在公司六个月以上且具有账户或一年以上股期货交易经验；申请开户时证券账户资产丌低于人民币50万元；拥有个股期权模拟交易经历；通过上交所分级考试。　　针对机构投资者，上交所表示，净资产不低于人民币100万元；申请开户时账户资产丌低于人民币100万元；拥有个股期权模拟交易经历。　　关于品种　　据了解，新上市的股票期权合约包括认购、认沽两种，四个到期月份(当月、下月及最近的两个季月)，五个行权价(1个平值、2个实值、2个虚值)的相互组合，共40个期权合约。合约新挂　　(注：实值为行使权利买方可盈利的状态平值为行使权利对买卖双方都无意义的状态虚值：行使权利买方会造成额外损失的状态)　　值得一提的是，当标的证券价格发生较大变化，需要加挂新的实值或虚值合约。东方财富choice仿真数据显示，50 1月认购价有7个，分别为50ETF购1月2400、50ETF购1月2450、50ETF购1月2500、50ETF购1月2550、50ETF购1月2600、50ETF购1月2650、50ETF购1月2700.　　若指数为2500点，那么50ETF购1月2500为平值，50ETF购1月2400和50ETF购1月2450为虚值，50ETF购1月2550、50ETF购1月2600、50ETF购1月2650和50ETF购1月2700均为实值。　　与权证有何区别？　　公开资料显示，股票期权和之前国内发行的权证有很多共同点：它们都能赋予购买人在未来某个时间以约定价格买卖一定数量标的证券的权利，都可以进行日内回转交易，无需缴纳印花税，两者的日内价格涨跌幅限制都可能远高于10%，合约虚值情况下都具备较高的杠杆。　　不过，跟权证相比，期权还有自己的特点，国泰君安研究所金融工程分析师陈睿表示，股票期权与国内曾经出现的权证相比，其区别主要集中在以下几点：(1)发行方不同。股票期权是由交易所制定的标准化合约，而权证则是由或券商发行；(2)供需结构不同。权证只能通过上市公司发行或具备相应资质的券商创设，潜在供给量有限，导致市场供需力量容易失衡。而在现行股票期权交易制度中，具备相应交易权限的个人投资者以及获准进入期权交易市场的机构投资者均可进行期权空头交易，因此期权交易的供需力量更为平衡，不易出现爆炒现象；(3)期权交易制度设计更为合理。期权交易中的套利机制、交易以及做市商等制度均较此前的权证交易制度更为完善，能够有效保障期权价格处于相对合理区间。(4)可供投资者选择的范围更广。国内权证交易时，权证合约中的到期日、行权价等关键参数均在首次发行确立后不再变化，投资者缺乏足够交易选择。而期权做为标准化合约，将根据标的的变化不断加挂新的合约，使不同类型投资者在任意时刻均更易找到贴近自身需求的可交易合约。期权与权证的区别　　初始保证金会是多少？　　在期权交易中，买方向卖方支付一笔权利金，买方获得了权利但没有义务，因此除权利金外，买方不需要交纳保证金。对卖方来说，获得了买方的权利金，只有义务没有权利，因此，需要交纳保证金，保证在买方执行期权的时候，履行期权合约。　　对于市场关心的期权初始保证金比例，上海证券分析师蔡钧毅认为保证金比例需要根据游戏规则进行测算，期权卖出方更多的是根据标的的市场变化情况，行权的时间等交纳保证金。“刚开始这段时间肯定是以稳健和安全为主，所以我认为初期保证金比例会比较高，可以借鉴期货的情况，可能是行权包的20%。”　　金融工程首席分析师高子剑也认为，期权推出的初期，交易所希望市场越安全越好，因而做法上会很保守，他认为，“他们可能会把初始保证金比例设置在四成左右。”　　不过，国泰君安陈睿表示，期权空头保证金比例大致在期权合约价值的7%到12%之间。　　据了解，自日结算时起，沪深300股指期货所有合约交易保证金标准统一调整为10%。目前，中金所股指期货保证金收取比例为10%，期货公司收取客户的保证金比例一般为13%。资金量比较大的客户，期货公司会有特殊保证金设置，但不会低于交易所标准。　　交易对手是谁？　　据了解，只要符合相应的市场准入要求，包括个人投资者在内的任何类型投资者都可作为期权的买方或卖方。因此，股票期权交易对手包括个人投资者之间、个人投资者与机构投资者以及机构投资者之间。　　一般情况下，期权交易是集合竞价制度，但是当市场上一个方向过多的时候，就需要做市商的参与，　　至于谁会成为做市商，蔡钧毅表示，大型的，综合创新能力强的券商可能会成为第一批做市商。“如果你是管理层，你不可能放着中信、海通、国泰君安不选，而去选什么万联证券，更多的是选择行业排名前五或者前十的券商，不过随着市场的成熟，这个范围会进一步的扩大。”　　不过，高子剑估计第一批做市商会有20家左右。“现在的情况是并不是只有20家能够做做市商，据我了解，上交所大概备有40到50家左右，目前只是先放20家左右进来，但市场如果真的很活跃，就会放更多的进来，像国泰君安、海通、中信他们都会进来做做市商。”　　事实上，近日，上交所下发《关于股票期权做市业务专项检查通过情况的通知》，15家准备50ETF期权做市业务的券商验收合格。包括、、、、国泰君安证券、申银万国证券、、、中信建投证券、、、东方证券、齐鲁证券、和等。　　佣金多少？　　除上述问题外，交易成本也是眼下市场最关心的话题之一，蔡钧毅表示，股票期权佣金可以参考权证。　　高子剑称，全球范围内衍生品的交易费用一定比现货低，按照海外的经验，期权的佣金只有ETF佣金的1%。　　而据了解，A股目前的佣金水平最高不超过千三，基本维持在万五的水平，而随着网上开户的兴起，有些券商交易佣金费率甚至低至万分之二点五。　　因此，按照高子剑的说法，期权佣金可能会是万分之零点零五左右。　　陈睿介绍，期权作为一种精确的风险管理工具，其非线性收益结构为投资者提供了更多样的交易选择，因此其推出后，将极大的丰富各类型投资者的交易策略。此外，期权推出后，对上证50和券商股又有哪些影响呢？　　期权推出会促使上证50上涨？　　瑞银证券首席分析师陈李表示，股票期权最大的作用是放大了大盘股的流动性。“因为不管是创设期权的证券商还是参与其中的个人散户，都需要持有原有的货――50ETF。”　　因此，多篇报道指出，期权推出对上证50成份股的成交量和估值都会有所提升，不过，高子剑表示，期权在机理上并不会造成现货的涨或者跌。　　“目前市场的说法是做市商因为要卖出看涨期权的所以要买入ETF，但实际上，做市商在卖看涨期权的时候，可以通过卖看跌期权进行操作而不是买ETF，因为期权的交易费用比ETF低，所以合理的选择是做看跌期权，因此，从这个角度来讲，期权的推出并不会造成上证50成分股上涨。”不过，针对个人投资者在备兑开仓情况下卖出相应的认购期权必须要有100%现券担保，高子剑称个人投资者卖出期权的数量并不多，因此对ETF的影响并不会很大。　　高子剑也补充到，“但也有特殊性，我们的市场经常是在没有机理的情况下，因为大家有预期，有情绪的去这么做，而按照我目前的观察，我发现市场存在这种情绪。”　　对券商影响几何？　　高子剑认为，期权推出后，按照全球市场的规律，衍生品越发达的市场，其股票的换手率会越低，因此，随着期权的推出，现货交易量会有降低的趋势。“所以从这个角度来看，期权推出对券商股是偏空。实际上，股票的手续费跟期权比起来高太多，因此券商在现货方面下降的收入会比在期权交易量增加的收入多。”　　不过，蔡钧毅表示，随着整个市场的成熟，券商在佣金方面的收入可以占到其经纪业务的3%-5%。而随着自营、交易策略等出现后，可以给券商贡献10%-12%收益。　　对散户和机构的影响？　　蔡钧毅对东方财富网表示，股票期权对机构投资者来说更多的是有利因素。“相当于给机构投资者重新开了一个交易策略的道路，他们可以配合现货做出很多的交易策略，我相信以后会有很多的公募或者私募产品由此产生。”　　不过，对于散户，蔡钧毅认为，“股票期权更多的是用来套期保值，但是市场的反应可能不一样，会在某些方面进行扩展，杠杆率可能会很高，散户真的要去玩这个的话，首先是要用少量的资金参与，要保证有备份的现金，要做好行权的准备，要更多的从实值期权看问题，千万不要做成虚值期权，做成虚值期权是很危险的。”　　陈睿认为，股票期权推出后投资者具备了更灵活的对冲风险能力。当投资者需要保护其所持有的现货时，一是可通过买入认沽期权锁定标的下行风险，同时保留标的价格上升时所可能带来的收益。二是通过现货标的进行备兑开仓卖出认购期权，该策略可实现证券抵冲保证金的作用，在标的不出现大幅波动的情况下，是良好的收益增强选择。三是可在买入认沽期权的同时卖出相同到期日的认购期权，这一方式与直接买入认沽期权相比放弃了标的上涨时所带来收益的一部分，但随之而来的好处是对冲成本更为低廉。　　“其次，股票期权将提供给投资者非常多样的套利交易机会，包括以平价公式、盒式和贴现为代表的无风险套利交易，以跨式、宽跨式等波动率套利和日历套利等为代表的风险套利交易均在此列。”　　对于趋势性交易者来说，陈睿认为首先是可交易类型更多，不仅可对方向也可对波动率进行交易；二是可进行资金效率更高的交易，如以期权替代现货等，三是如希望防范一些极端情形，则可在交易组合中加入虚值期权来实现。　　“对于机构投资者来说，可通过期权构建更为多样的标准化指数、指数增强型、保本收益以及绝对收益等创新产品，普通投资者通过参与专业资产管理机构所设计的产品来分享期权市场推出所带来的收益也不失为一个良好的选择。”陈睿说。
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